商業(yè)貿(mào)易行業(yè)生鮮零售專題報(bào)告系列（一）：解讀生鮮零售的前世今生當(dāng)下超市電商迎風(fēng)口

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250019 1、中國(guó)生鮮市場(chǎng)將破 6 萬億，超市與電商地位日益提升 4 HYPERLINK l _TOC_250018 中國(guó)生鮮市場(chǎng)規(guī)模龐大，預(yù)計(jì) 2023 年突破 6 萬億大關(guān) 4 HYPERLINK l _TOC_250017 傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)地位穩(wěn)固，超市與電商渠道占比上升 5 HYPERLINK l _TOC_250016 2、生鮮零售的前世：傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)和超市是主戰(zhàn)場(chǎng) 5 HYPERLINK l _TOC_250015 3、生鮮零售的今生：眾多玩家參與線上市場(chǎng)的搶奪，傳統(tǒng)線下渠道面臨挑戰(zhàn) 6 HYPERLINK l _TOC_250014 生鮮零

2、售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，生鮮電商三種模式并存 6 HYPERLINK l _TOC_250013 網(wǎng)購生鮮習(xí)慣逐漸形成，中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)發(fā)展迅猛 6 HYPERLINK l _TOC_250012 一波三折：生鮮電商行業(yè)的發(fā)展歷程 7 HYPERLINK l _TOC_250011 生鮮電商行業(yè)的現(xiàn)狀：當(dāng)今三種模式并存，僅 1%的玩家能盈利 10 HYPERLINK l _TOC_250010 生鮮電商模式一：垂直生鮮電商模式 12 HYPERLINK l _TOC_250009 盯上線上生鮮的藍(lán)海，垂直生鮮電商應(yīng)運(yùn)而生 12 HYPERLINK l _TOC_250008 案例分析：叮咚買菜前置倉模

3、式的代表，29 分鐘送菜上門 13 HYPERLINK l _TOC_250007 生鮮電商模式二：商超“到店+到家”模式 18 HYPERLINK l _TOC_250006 商超“到店+到家”模式介紹 18 HYPERLINK l _TOC_250005 案例分析：盒馬鮮生店倉一體的流量搶奪者 19 HYPERLINK l _TOC_250004 生鮮電商模式三：綜合電商平臺(tái)模式 21 HYPERLINK l _TOC_250003 綜合電商平臺(tái)模式介紹 21 HYPERLINK l _TOC_250002 案例分析：京東到家中國(guó)領(lǐng)先的本地即時(shí)零售平臺(tái) 22 HYPERLINK l _TO

4、C_250001 投資建議 25 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 25圖表 1：2009-2023 年中國(guó)生鮮銷售額及同比增速情況和預(yù)測(cè) 4圖表 2：2019 年中國(guó)生鮮銷售中各品類的占比情況 4圖表 3：中國(guó)生鮮銷售主要渠道的占比情況 5圖表 4：傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)生鮮銷售額及同比增速 5圖表 5：超市渠道生鮮銷售額及同比增速 5圖表 6：電商渠道生鮮銷售額及同比增速 5圖表 7：傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)是人們購買生鮮的重要場(chǎng)所 6圖表 8：超市吸引了越來越多的年輕人 6圖表 9：2018 年中國(guó)生鮮網(wǎng)購用戶購買頻次 6圖表 10：2018 年中國(guó)生鮮網(wǎng)購用戶購買蔬菜頻次 6圖表 1

5、1：2009-2019 年生鮮銷售中電商渠道的銷售額及同比增速 7圖表 12：2013-2022 年中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)交易規(guī)模及同比增速 7圖表 13：生鮮電商融資數(shù)量與融資金額 8圖表 14：2019 年生鮮電商“關(guān)?！泵麊?8圖表 15：2019 年生鮮電商“收縮”名單 9圖表 16：生鮮電商 app 日均活躍規(guī)模及同比增速 10圖表 17：生鮮電商 app 日人均使用時(shí)長(zhǎng)及同比增速 10圖表 18：春節(jié)期間生鮮線上平臺(tái)經(jīng)營(yíng)情況 10圖表 19：2018 年中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)集中度 11圖表 20：生鮮銷售線上與線下玩家分布 11圖表 21：2018 年生鮮電商玩家盈利情況 12圖表 22：傳

6、統(tǒng)生鮮運(yùn)作模式 12圖表 23：生鮮電商運(yùn)作模式 13圖表 24：2017 年中國(guó)垂直生鮮電商市場(chǎng)集中度 13圖表 25：2018 年中國(guó)垂直生鮮電商市場(chǎng)集中度 13圖表 26：叮咚買菜上海地區(qū)的前置倉分布版圖 14圖表 27：叮咚買菜融資情況 14圖表 28：叮咚買菜部分商品分類 15圖表 29：叮咚買菜商業(yè)模式 16圖表 30：叮咚買菜源頭的品牌 16圖表 31：叮咚買菜上中下游的控制 17圖表 32：叮咚買菜 CEO 梁昌霖提出的叮咚規(guī)模計(jì)算公式 18圖表 33：商超布局線上業(yè)務(wù)相關(guān)事件 18圖表 34：盒馬鮮生會(huì)員店 19圖表 35：盒馬鮮生“超市+餐飲”模式 19圖表 36：盒馬鮮生

7、“到店+到家”模式 20圖表 37：盒馬鮮生店內(nèi)懸掛的物流系統(tǒng) 21圖表 38：盒馬鮮生 APP 21圖表 39：綜合電商平臺(tái) O2O 模式 22圖表 40：綜合電商平臺(tái) B2C 模式 22圖表 41：京東到家利用物流優(yōu)勢(shì)打造 O2O 服務(wù)平臺(tái) 23圖表 42：京東到家“零售賦能”戰(zhàn)略 241、中國(guó)生鮮市場(chǎng)將破 6 萬億，超市與電商地位日益提升中國(guó)生鮮市場(chǎng)規(guī)模龐大，預(yù)計(jì)2023年突破6萬億大關(guān)中國(guó)生鮮市場(chǎng)規(guī)模龐大且呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。由于生鮮食品是每日必需品，并且隨著現(xiàn)代人越來越注重健康飲食，我們認(rèn)為，蔬菜、水果、堅(jiān)果等生鮮食品的需求量未來將會(huì)保持一定的增長(zhǎng)。根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)，

8、 2019年中國(guó)生鮮銷售額達(dá)到4.98萬億元，同比增長(zhǎng)5.14，2009-2019年CAGR10為6.14，預(yù)計(jì)2023年將突破6萬億元大關(guān)。分品類來看， 水果、肉類、魚類和海鮮的銷售占比位列前三， 分別為 32.02/21.90/20.17。圖表1：2009-2023年中國(guó)生鮮銷售額及同比增速情況和預(yù)測(cè)7.0126.0105.084.063.042.01.020.00生鮮銷售額（萬億元）同比增速（ ）聯(lián)證券資料來源：Euromonitor、萬聯(lián)證券研究所圖表2：2019年中國(guó)生鮮銷售中各品類的占比情況2.370.533.80 0.087.6532.0211.4620.1721.90水果肉類魚

9、類和海鮮蔬菜類堅(jiān)果類薯類雞蛋糖和甜味劑豆類資料來源：Euromonitor、萬聯(lián)證券研究所傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)地位穩(wěn)固，超市與電商渠道占比上升30,00025,00020,00015,00010,0005,000014121086420-2-4傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)銷售額（億元）同比增速（ ）6050403020100傳統(tǒng)菜市場(chǎng)超市（包括大賣場(chǎng)、超市）電商生鮮銷售的渠道主要包括傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、個(gè)體商戶、超市、電商等。隨著現(xiàn)代人消費(fèi)偏好與習(xí)慣的改變，電商與超市渠道越來越受到消費(fèi)者的青睞。2019年傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)渠道的占比為47.90，較2009年的52.70下滑了4.8pct，但仍是生鮮銷售的主要戰(zhàn)場(chǎng)。個(gè)體商戶渠道占

10、比為7.5，較2009年10.00下降了2.5pct；而與之對(duì)應(yīng)上升的是超市和電商渠道的占比，超市渠道從2009年的34.20上升到2019年的36.00，電商渠道占比則從2009年的0.20上升至2019年的6.30，提升幅度明顯。圖表3：中國(guó)生鮮銷售主要渠道的占比情況圖表 4：傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)生鮮銷售額及同比增速資料來源：Euromonitor，萬聯(lián)證券研究所資料來源：Euromonitor，萬聯(lián)證券研究所圖表5：超市渠道生鮮銷售額及同比增速圖表 6：電商渠道生鮮銷售額及同比增速券10,0008,0006,0004,0002,000014121086420-2超市銷售額（億元）同比增速（）60

11、0萬聯(lián)5004003002001000140120100806040200電商渠道銷售額（億元）同比增速（）資料來源：Euromonitor，萬聯(lián)證券研究所資料來源：Euromonitor，萬聯(lián)證券研究所2、生鮮零售的前世：傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)和超市是主戰(zhàn)場(chǎng)傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)與超市是主要購買生鮮的場(chǎng)所。最開始，傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)是人們購買生鮮的重要場(chǎng)所，市場(chǎng)中由許多小的獨(dú)立商戶構(gòu)成，有分魚類和海鮮區(qū)、肉類區(qū)、蔬菜區(qū)等。然而，隨意開價(jià)的行為、“臟亂差”的環(huán)境、菜品的質(zhì)量與安全性一直是傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的痛點(diǎn)。后來，超市中逐漸開辟出生鮮業(yè)務(wù)區(qū)，因而人們?cè)诔幸材苜I到生鮮食品。與農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)相比，超市也具備品類齊全的優(yōu)點(diǎn)，不足的

12、是超市里的魚肉類是冰凍冷藏的，新鮮度可能不如農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)，但超市的環(huán)境比傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)更衛(wèi)生干凈，給消費(fèi)者的購物體驗(yàn)也更好。如今越來越多的年輕一代更加傾向于選擇衛(wèi)生環(huán)境更好、菜品更有保障的超市，這就使得傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)近年來流失越來越多的客戶。隨著老一輩顧客的逐漸流逝，傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)也面臨著更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)， 2009年，生鮮銷售的傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)與超市渠道共計(jì)占比87.1，到2019年兩者相加占比為83.91，隨著人們消費(fèi)習(xí)慣的改變，生鮮銷售的渠道變得越來越多樣化，但傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)與超市渠道依然享有穩(wěn)固的地位。圖表7：傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)是人們購買生鮮的重要場(chǎng)所圖表 8：超市吸引了

13、越來越多的年輕人萬聯(lián)券資料來源：互聯(lián)網(wǎng)資料整理，萬聯(lián)證券研究所資料來源：互聯(lián)網(wǎng)資料整理，萬聯(lián)證券研究所3、生鮮零售的今生：眾多玩家參與線上市場(chǎng)的搶奪，傳統(tǒng)線下渠道面臨挑戰(zhàn)生鮮零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，生鮮電商三種模式并存網(wǎng)購生鮮習(xí)慣逐漸形成，中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)發(fā)展迅猛現(xiàn)代人生鮮網(wǎng)購習(xí)慣正逐步養(yǎng)成，超6成生鮮網(wǎng)購用戶每周購買1次及以上。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國(guó)生鮮網(wǎng)購用戶中，每周購買1次及以上的生鮮網(wǎng)購用戶占63.8，其中，每周購買1次的用戶占比為20.10，每周購買2-3次的用戶占比為28.6，每周購買4次及以上的用戶占比達(dá)到15.10。圖表9：2018年中國(guó)生鮮網(wǎng)購用戶購買頻次圖表 1

14、0：2018 年中國(guó)生鮮網(wǎng)購用戶購買蔬菜頻次資料來源：艾瑞咨詢，萬聯(lián)證券研究所資料來源：艾瑞咨詢，萬聯(lián)證券研究所中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)交易規(guī)模CAGR5高達(dá)74。根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)，2019年，中國(guó)生鮮銷售中，電商渠道的銷售額為636.13億元，同比增長(zhǎng)28.86，2009-2019年CAGR10高達(dá)48.52。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2018年，中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)交易規(guī)模為2045.3億元，同比增長(zhǎng)56.33，2013-2018年CAGR5高達(dá)74.42，增長(zhǎng)極其迅猛。面對(duì)線上生鮮市場(chǎng)這塊“大蛋糕”，不少資本巨頭注資試水，紛紛想分得一杯羹。8,0007,0006,0005,0004,000

15、3,0002,0001,0000140120100806040200生鮮電商市場(chǎng)交易規(guī)模（億元）同比增速（ ）圖表11：2009-2019年生鮮銷售中電商渠道的銷售額及同比增速圖表 12：2013-2022 年中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)交易規(guī)模及同比增速萬聯(lián)6005004003002001000140120100806040200電商渠道銷售額（億元）同比增速（ ）資料來源：Euromonitor，萬聯(lián)證券研究所資料來源：艾瑞咨詢，萬聯(lián)證券研究所券一波三折：生鮮電商行業(yè)的發(fā)展歷程萌芽期（20052012年）：盯上線上生鮮的藍(lán)海，垂直生鮮電商開始萌芽。2005年，易果網(wǎng)成立，2008年，和樂康及沱沱工社出

16、現(xiàn)。2009-2012年，一大批生鮮電商涌現(xiàn)，但當(dāng)時(shí)只是照搬了普通電商的模式。探索期（2012-2013年）：生鮮電商不斷摸索前行，制造事件吸人眼球。2012- 2013年，“本來生活”憑借“褚橙進(jìn)京”、“京城荔枝大戰(zhàn)”事件走紅，生鮮電商引起人們的熱議，而隨著媒體的推動(dòng)和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，生鮮電商迎來了行業(yè)探索期。成長(zhǎng)期（2013年-至今）：一波三折，生鮮電商的曲折發(fā)展之路。發(fā)展黃金期（2013-2015年）：2014-2015年，不斷有資本進(jìn)入市場(chǎng)，多點(diǎn)Dmall、愛鮮蜂、社區(qū)001等公司先后獲得巨額投資。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2015年獲得 融資的生鮮電商共有76個(gè)，融資金額高達(dá)40.1億元。各

17、個(gè)生鮮電商在利用自身和 行業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)，不斷搶奪生鮮線上藍(lán)海。而2014年初，天貓和京東等也開始入 局，生鮮電商行業(yè)迎來飛速成長(zhǎng)期。圖表13：生鮮電商融資數(shù)量與融資金額9080706050403020100生鮮電商融資數(shù)量（個(gè)）融資金額（億元）資料來源：艾瑞咨詢、萬聯(lián)證券研究所行業(yè)退潮期（2016-2019年）：由于“燒錢”是生鮮電商的一大特征，盈利難是長(zhǎng)期發(fā)展的一大難題，在資金鏈斷裂的情況下，還在培育期的生鮮電商企業(yè)容易直接倒閉。2016年美味七七倒閉，接著社區(qū)001、青年菜君、許鮮等生鮮O2O倒閉，眾多資本退場(chǎng)，生鮮電商獲得融資的數(shù)量和金額都在不斷下降。許多生鮮電商開始站隊(duì)巨頭，而巨頭的參

18、與也使得行業(yè)在合作與并購中不斷進(jìn)行資源整合。2019年，生鮮電商行業(yè)裁員、倒閉、資金鏈斷裂的新聞層出不窮，11月“妙生活”集中關(guān)店，被曝資金鏈問題；曾屢次被曝出資金緊張的生鮮電商平臺(tái)“呆蘿卜”終因燒錢過快而陷入資金泥潭。12月經(jīng)過三輪融資的“吉及鮮”出現(xiàn)資金問題，最終因融資失敗而宣布停止運(yùn)營(yíng)；易果生鮮旗下“我廚”官網(wǎng)和APP暫停服務(wù)。巨頭的生鮮業(yè)態(tài)也未能幸免，2019年4月，美團(tuán)旗下“小象生鮮”宣布關(guān)閉無錫及常州兩地的5家門店；阿里的“盒馬鮮生”在5月底首次關(guān)店；7月，永輝超市旗下“超級(jí)物種”上海首家門店五角場(chǎng)萬達(dá)店關(guān)店；阿里巴巴旗下冷鏈物流專網(wǎng)阿里被投公司易果生鮮“安鮮達(dá)”被曝于2019年1

19、0月底開始全面解散。圖表14：2019年生鮮電商“關(guān)?！泵麊纹放?企業(yè)成立時(shí)間融資情況入局資本關(guān)停時(shí)間食得鮮2014B 輪天圖投資、創(chuàng)工場(chǎng)、中銀粵財(cái)?shù)?019.03鮮生友請(qǐng)2017.03未融資-2019.05愛鮮蜂迷你生鮮2014.032017.11D 輪以上未披露鐘鼎資本、高瓴資本、天圖投資、紅杉資本、中信資本、美團(tuán)、清流資本、中商惠民等-2019.092019.10妙生活2015.04B 輪，2 億元鐘鼎資本、今日資本2019.12我廚生鮮2014.12B 輪，1000萬美元譜潤(rùn)投資、先天域資本、LB 樂博資本、Jafco 集富等2019.12資料來源：靈獸傳媒、萬聯(lián)證券研究所整理圖表15

20、：2019年生鮮電商“收縮”名單品牌/企業(yè)成立時(shí)間融資情況入局資本收縮時(shí)間順豐優(yōu)選2012.05未融資順豐旗下2019.03小象生鮮2018.05未融資美團(tuán)旗下2019.04易果生鮮呆蘿卜2007.022015.01D 輪，3 億美元A 輪，6.3 億元天貓、蘇寧云商、阿里巴巴、KRR、云鋒基金、仁弘資本等晨興資本、高瓴資本2019.102019.11吉及鮮2018.09B 輪，2000 萬美元，估值達(dá) 8000 萬美元源碼資本、IDG 資本、經(jīng)緯中國(guó)、襄和資本2019.12資料來源：靈獸傳媒、萬聯(lián)證券研究所整理生鮮電商頻頻倒下主要原因可歸結(jié)為：i.競(jìng)爭(zhēng)壁壘低，同質(zhì)化嚴(yán)重：生鮮行業(yè)是個(gè)低壁壘的

21、行業(yè)，眾多的生鮮電商平臺(tái)商品大致相同，借助第三方供應(yīng)鏈物流或者自建即可達(dá)到運(yùn)輸目的，這種同質(zhì)化嚴(yán)重的模式準(zhǔn)入門檻并不高，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)泛濫。ii.生鮮損耗率高，不易保存的特質(zhì)使得供應(yīng)鏈消耗巨大：生鮮屬于易損物品，無論是運(yùn)輸還是儲(chǔ)藏，都需要在低溫的環(huán)境下，這就要求生鮮電商有冷鏈系統(tǒng)以及倉儲(chǔ)冷凍系統(tǒng)，以及快速配送到客戶手中的能力，此過程對(duì)供應(yīng)鏈和冷鏈的要求較高。iii.模式燒錢，依賴出資方：生鮮電商的模式在整條供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)上都比較“燒錢”，如倉儲(chǔ)成本、冷鏈運(yùn)輸成本、最后一公里的配送成本等等，且嚴(yán)重依賴出資方的資金供應(yīng)，一旦出資方的熱情退卻，資金斷供，生鮮電商便會(huì)出現(xiàn)關(guān)店甚至倒閉的情況。重生調(diào)整期（2

22、020年-至今）：2019年末的一場(chǎng)疫情突然全國(guó)性爆發(fā)，2020年初，政府號(hào)召民眾抗疫不出門，作為每日必需的生鮮品類突然迎來了線上市場(chǎng)的大爆發(fā)，需求量的激增使得原本處于崩潰邊緣的生鮮電商迎來了“重生”。根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)，2020年春節(jié)期間以及春節(jié)后兩周，生鮮電商app的日均活躍規(guī)模與日人均使用時(shí)長(zhǎng)有較明顯增長(zhǎng)。每日優(yōu)鮮、盒馬鮮生、叮咚買菜、蘇寧生鮮、永輝到家、沃爾瑪?shù)郊业鹊仍诖汗?jié)防疫期間均出現(xiàn)訂單大增的情況。微信小程序官方數(shù)據(jù)顯示，2020年除夕到初七，小程序生鮮果蔬業(yè)態(tài)交易筆數(shù)增長(zhǎng) 149 ，社區(qū)電商業(yè)態(tài)交易筆數(shù)增長(zhǎng)322，一時(shí)間，線上生鮮銷售的流量激增成為了熱點(diǎn)。盡管疫情帶

23、來線上生鮮的需求量，但短時(shí)間內(nèi)激增的訂單無疑又是對(duì)生鮮電商的一次大考驗(yàn)。短期而言，疫情促使線上生鮮的流量重分配，供應(yīng)鏈強(qiáng)大的生鮮電商企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)：部分生鮮電商由于供應(yīng)鏈和冷鏈的建設(shè)尚不完備，在本次疫情大考中由于無法滿足客戶的需求而被淘汰；對(duì)于那些早有準(zhǔn)備的生鮮電商而言，本次疫情的爆發(fā)則能搶奪到更多的客戶資源。長(zhǎng)期來看，盈利將成為生鮮電商長(zhǎng)期生存的目標(biāo)，未來主力資源將重新調(diào)整分配給模式行得通的企業(yè)。1009080706050403020100圖表16：生鮮電商app日均活躍規(guī)模及同比增速圖表 17：生鮮電商 app 日人均使用時(shí)長(zhǎng)及同比增速1,4001,2001,0008006004002000

24、日均活躍用戶規(guī)模（萬人均使用時(shí)長(zhǎng)（分鐘）403020100-10-20資料來源：QuestMobile，萬聯(lián)證券研究所資料來源：QuestMobile，萬聯(lián)證券研究所圖表 18：春節(jié)期間生鮮線上平臺(tái)經(jīng)營(yíng)情況平臺(tái)春節(jié)經(jīng)營(yíng)情況萬大年三十訂單量較上月增長(zhǎng) 300；近期整體訂單量增加約 80，客單價(jià)增加約 70。除夕到初八，每日優(yōu)鮮實(shí)收交易額相比去年同期增長(zhǎng) 350。春節(jié)期間，盒馬每日到貨約 30 噸蔬菜，是平時(shí)的 3 倍還多。除夕至大年初六，蔬菜銷售額同比去年增長(zhǎng)了 510，水果同比增長(zhǎng)超300。2 月 8 日-11 日，永輝超市 bravo 到家服務(wù)量增超 30 春節(jié)日訂

25、單首破 30 萬2 月 1- 3 日，訂單量環(huán)比去年 12 月同期增加超 650。沃爾瑪?shù)郊铱蛦蝺r(jià)和訂單量雙雙激增，整體到家業(yè)務(wù)的訂單量每日以 10的速度遞增。資料來源：新浪資訊、南方都市報(bào)、萬聯(lián)證券研究所整理生鮮電商行業(yè)的現(xiàn)狀：當(dāng)今三種模式并存，僅1的玩家能盈利中國(guó)生鮮電商行業(yè)集中度高，頭部效應(yīng)明顯。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)CR5占比為63.1，其余生鮮電商占比36.9。生鮮電商按照模式可分為三類：（1）新興垂直生鮮電商模式，如每日優(yōu)鮮、叮咚買菜、樸樸超市等；（2）商超的“到店+到家”模式，如永輝超級(jí)物種、盒馬鮮生，沃爾瑪?shù)郊业?；?）綜合電商大平臺(tái)模式，如美團(tuán)、京東到

26、家等。三種模式并存，資本在模式間兜轉(zhuǎn)運(yùn)作，即便“燒錢”也勢(shì)必要搶奪到流量資源。圖表19：2018年中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)集中度36.9063.10CR5其他資料來源：艾瑞咨詢、萬聯(lián)證券研究所圖表20：生鮮銷售線上與線下玩家分布資料來源：萬聯(lián)證券研究所整理絕大部分生鮮電商持續(xù)“燒錢”，毛利率較低，僅1能盈利。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理的數(shù)據(jù)顯示，2018年生鮮電商的4000多個(gè)玩家中，4持平，88仍處于虧損狀態(tài)，7更是巨額虧損，只有1實(shí)現(xiàn)了盈利。由于生鮮易損耗的特點(diǎn)，為保證生鮮的新鮮程度、減少運(yùn)輸途中的損耗，生鮮電商必須在設(shè)備、冷鏈物流、儲(chǔ)藏、配送上投入巨大的成本，加上部分生鮮電商為了搶奪客源推出0元起送

27、、0元配送的優(yōu)惠條例，使得成本更是居高不下，難以做到盈利。圖表21：2018年生鮮電商玩家盈利情況1 4788巨額虧損虧損持平盈利資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、萬聯(lián)證券研究所生鮮電商模式一：垂直生鮮電商模式盯上線上生鮮的藍(lán)海，垂直生鮮電商應(yīng)運(yùn)而生垂直電商從源頭采購，模式較傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)模式更為簡(jiǎn)潔高效。傳統(tǒng)菜市場(chǎng)的運(yùn)作模式是：由農(nóng)戶生產(chǎn)，一級(jí)批發(fā)商通過農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)和進(jìn)出口公司批發(fā)生鮮產(chǎn)品，再把生鮮產(chǎn)品運(yùn)送到一級(jí)批發(fā)市場(chǎng)進(jìn)行交易，接著二級(jí)批發(fā)商批發(fā)后運(yùn)送到二級(jí)批發(fā)市場(chǎng)，三級(jí)批發(fā)商批發(fā)后運(yùn)送到三級(jí)批發(fā)市場(chǎng)，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、商超和中小批發(fā)商批發(fā)后再賣給終端消費(fèi)者和餐廳，層層加價(jià)，最后到達(dá)消費(fèi)者手中的生鮮也比直接從農(nóng)

28、戶拿貨的價(jià)格高出很多。生鮮電商從源頭采購，并利用大數(shù)據(jù)優(yōu)化全過程。相比于傳統(tǒng)菜市場(chǎng)的運(yùn)作模式，垂直生鮮電商則是直接從農(nóng)戶手中拿貨，省去了中間的重重流通環(huán)節(jié)，并利用大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)監(jiān)控全過程，使得整個(gè)供應(yīng)鏈效率更優(yōu)，這種科技賦能行業(yè)的局面倒逼傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)進(jìn)行改革。另外，消費(fèi)者可通過線上平臺(tái)下單，足不出戶就買到生鮮產(chǎn)品，其便捷程度和靈活程度獲得了相當(dāng)一部分年輕人的支持。圖表22：傳統(tǒng)生鮮運(yùn)作模式資料來源：產(chǎn)品包工頭、萬聯(lián)證券研究所圖表23：生鮮電商運(yùn)作模式資料來源：產(chǎn)品包工頭、萬聯(lián)證券研究所垂直電商競(jìng)爭(zhēng)格局：頭部效應(yīng)明顯，玩家加速聚集。在經(jīng)過十幾年的進(jìn)化和選擇，中國(guó)垂直生鮮電商行業(yè)市場(chǎng)已呈現(xiàn)較

29、高的集中度，并且有加速聚集的現(xiàn)象。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2017年中國(guó)垂直電商行業(yè)中CR5占比25.10，2018年CR5占比37.60，較2017年提升了12.50個(gè)pct。圖表24：2017年中國(guó)垂直生鮮電商市場(chǎng)集中度圖表 25：2018 年中國(guó)垂直生鮮電商市場(chǎng)集中度25.1074.90CR5其他37.6062.40CR5其他資料來源：艾瑞咨詢，萬聯(lián)證券研究所資料來源：艾瑞咨詢，萬聯(lián)證券研究所案例分析：叮咚買菜前置倉模式的代表，29分鐘送菜上門叮咚買菜是一款自營(yíng)生鮮平臺(tái)及提供配送服務(wù)的生活服務(wù)類APP，成立于2017年4月，平臺(tái)經(jīng)營(yíng)的品類包括蔬菜豆制品、水果、乳品烘焙、肉禽蛋、酒類零食、活鮮

30、、調(diào)味料等，0元配送費(fèi)，29分鐘送菜上門。聚焦一二線城市中相對(duì)買菜時(shí)間較少的25-45歲年輕群體。2019全年叮咚買菜GMV超過50億元，2019年12月單月營(yíng)收已達(dá)7個(gè)億， 2019年年末日均訂單量超過50萬單。深耕上海，目前還在杭州、寧波、蘇州、無錫、深圳、紹興、嘉興開設(shè)了前置倉。圖表26：叮咚買菜上海地區(qū)的前置倉分布版圖資料來源：叮咚買菜官方微博、萬聯(lián)證券研究所叮咚買菜融資情況：自上線以來共拿到9輪融資，其中2018年共有6次, 2019年2次。截止2019年7月,叮咚買菜已完成B4和B5輪融資, 星界資本為領(lǐng)投方，跟投方包括了華人文化產(chǎn)業(yè)基金、BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）、啟明創(chuàng)投以

31、及龍湖地產(chǎn)。過往資方還包括了高榕資本、達(dá)晨創(chuàng)投、紅星美凱龍、Tiger（中國(guó)）、紅杉中國(guó)、今日資本、華人文化基金以及鷗翎投資。圖表27：叮咚買菜融資情況時(shí)間融資輪其次入局資本2015.03股權(quán)融資涌鏵投資2018.05Pre-A 輪高榕資本2018.07A 輪達(dá)晨創(chuàng)投、紅星美凱龍2018.09A+輪高榕資本2018.10B 輪老虎基金、高榕資本、HUPO HARMONY CAPITAL MANAGEMENT LDT2018.11B+輪紅杉資本中國(guó)2018.12B+輪今日資本2019.03B+輪CMC 資本、今日資本、鷗翎投資2019.07B+輪星界資本、CMC 資本、BAI 貝塔斯曼亞洲投資基

32、金、啟明創(chuàng)投、龍湖資本資料來源：上海熱線、萬聯(lián)證券研究所叮咚買菜發(fā)展歷程：2014年3月，上海壹佰米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司成立，叮咚小區(qū)APP上線。2014年4月，獲得涌金集團(tuán)、好未來集團(tuán)的天使輪投資。2014年7月，首個(gè)叮咚線下服務(wù)站建在了用戶家門口，在全球率先提出了“即需即達(dá)”的快送服務(wù)，也成為中國(guó)最早的社區(qū)前置倉。2017年5月，成功轉(zhuǎn)型在家庭買菜業(yè)務(wù)上，“叮咚小區(qū)”正式更名為“叮咚買菜”,最快29分鐘新鮮到家。2018年5月，叮咚買菜獲得高榕資本領(lǐng)投的pre-A輪融資。2018年10月，叮咚買菜共119個(gè)線下服務(wù)站，服務(wù)上海大部分社區(qū)。2019年3月，叮咚買菜日單量突破20萬單，被上海商務(wù)委

33、評(píng)為2018-2019年度電子商務(wù)示范企業(yè)。聯(lián)證券2019年5月，叮咚買菜共有345個(gè)線下服務(wù)站。圖表28：叮咚買菜部分商品分類資料來源：叮咚買菜小程序、萬聯(lián)證券研究所叮咚買菜商業(yè)模式：叮咚買菜采用的是前置倉模式，即倉庫建立在離消費(fèi)者最近的地方，輻射周邊1-3公里區(qū)域，并根據(jù)消費(fèi)者的需求，由總倉配送物品至前置倉進(jìn)行小倉囤貨的一種模式。在這個(gè)模式下消費(fèi)者下單后，系統(tǒng)根據(jù)消費(fèi)者的定位將單分發(fā)給最近的倉，再由配送員完成配送，及時(shí)解決消費(fèi)者的需求。叮咚買菜采用的即是前置倉模式，先從農(nóng)場(chǎng)采購生鮮，然后集中運(yùn)送到加工倉，加工包裝后分配到離社區(qū)近的前置倉，再由配送員配送到客戶手中，APP上的消費(fèi)大數(shù)據(jù)平臺(tái)通

34、過客戶訂單的數(shù)據(jù)刻畫用戶畫像并進(jìn)行對(duì)客戶的生鮮產(chǎn)品智能推薦、配送員的路徑優(yōu)化、倉庫的智能調(diào)度分配、采購的訂單預(yù)測(cè)等。圖表29：叮咚買菜商業(yè)模式資料來源：萬聯(lián)證券研究所整理各環(huán)節(jié)分工明確，智能大數(shù)據(jù)提升效率：采購每日一采，城批采購與品牌商直供：叮咚買菜參與上游的產(chǎn)品采購，從源頭上把握產(chǎn)品的品質(zhì)，設(shè)立有專門的采購團(tuán)隊(duì)每日一采，主要為城批采購和品牌供應(yīng)商直供，城批采購的優(yōu)勢(shì)是質(zhì)量有保障、補(bǔ)貨容易且供應(yīng)的穩(wěn)定。當(dāng)采購的體量較大時(shí)，享有一定的議價(jià)能力。圖表30：叮咚買菜源頭的品牌資料來源：叮咚買菜官方微博、萬聯(lián)證券研究所冷鏈物流自建冷鏈和供應(yīng)鏈：叮咚買菜擁有自己物流與冷鏈系統(tǒng)，2019年 10月，投資成

35、立上海柿柿順物流有限公司，實(shí)現(xiàn)從倉，到運(yùn)，再到配送的一體化，保證貨品的品質(zhì)。運(yùn)營(yíng)大數(shù)據(jù)控制損耗率：聘用專業(yè)的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)用大數(shù)據(jù)監(jiān)控全過程，精確社區(qū)前置倉備貨量、訂單量，并根據(jù)剩余的庫存在APP上對(duì)客戶進(jìn)行推薦，使得缺貨率控制在較低的水平（7左右），滯銷率控制在4左右，生鮮損耗率在1左右（遠(yuǎn)低于超市的10）。營(yíng)銷精準(zhǔn)營(yíng)銷+紅包拼團(tuán)+地推：在公司的另一個(gè)品牌APP“媽媽幫”精準(zhǔn)營(yíng)銷推送；用紅包、拼團(tuán)等形式形成社區(qū)口碑營(yíng)銷。除此之外，叮咚買菜還有地推人員，在社區(qū)附近擺攤宣傳，以吸引更多的社區(qū)客流。品控八步品控流程保障質(zhì)量：貨源品控、加工倉品控、加工過程品控、前置倉品控、巡檢品控、分揀品控、顧客品控以及

36、售后服務(wù)。從采購到產(chǎn)品的全過程都有品質(zhì)控制，讓優(yōu)良的產(chǎn)品送到客戶手中。圖表31：叮咚買菜上中下游的控制資料來源：億歐、萬聯(lián)證券研究所整理短期盈利能力受質(zhì)疑，長(zhǎng)期提升客單價(jià)和復(fù)購率是關(guān)鍵。前置倉模式由于小倉接近社區(qū)，能將貨品在30分鐘之內(nèi)快速送達(dá)客戶手中，具備時(shí)效性的特點(diǎn)，但同時(shí)單個(gè)前置倉也只能覆蓋附近2-3公里的用戶。正是因?yàn)闃O速配送以及低價(jià)策略，高昂的配送成本、低毛利率、自建供應(yīng)鏈和冷鏈的高成本等問題也使得叮咚買菜前置倉模式的盈利能力備受市場(chǎng)質(zhì)疑。我們認(rèn)為，短期來看，該模式雖未必盈利，但搶奪流量后可拉低成本：配送快、0元起送、0配送費(fèi)、低價(jià)格會(huì)導(dǎo)致公司虧損，但可搶奪流量，爭(zhēng)取到更多的客戶資源

37、，久而久之降低每單的配送成本（一次配送可以在一個(gè)范圍內(nèi)送幾單甚至十幾單）；長(zhǎng)期來看，提升客單價(jià)與復(fù)購率是關(guān)鍵：倘若客單價(jià)一直無法提升至成本以上的水平，依然是入不敷出的局面，盈利能力仍為痛點(diǎn)。復(fù)購率則來自于“三大確定性”，即品質(zhì)確定、送達(dá)時(shí)間確定、品類確定。一旦人們?cè)诰€上購買生鮮的習(xí)慣養(yǎng)成，客單價(jià)和復(fù)購率都會(huì)相應(yīng)提升。目前，叮咚買菜的復(fù)購率接近50，2020年計(jì)劃提升用戶復(fù)購率，每個(gè)用戶月均單量達(dá)到6.5次。圖表32：叮咚買菜CEO梁昌霖提出的叮咚規(guī)模計(jì)算公式資料來源：每經(jīng)網(wǎng)、叮咚買菜CEO梁昌霖前置倉可盈利，生鮮電商正逢春、萬聯(lián)證券研究所整理生鮮電商模式二：商超“到店+到家”模式商超“到店+到

38、家”模式介紹“宅經(jīng)濟(jì)”促使商超發(fā)展“到店+到家”模式。隨著近年來互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，淘寶、亞馬遜、京東、當(dāng)當(dāng)、拼多多等電商崛起，而傳統(tǒng)的商超受互聯(lián)網(wǎng)的沖擊不小，也相繼試水O2O模式，希望通過與巨頭的合作來尋求線上與線下的融合發(fā)展，于是商超“到店+到家”模式應(yīng)運(yùn)而生，以實(shí)體店為依托，讓顧客既可以到店體驗(yàn)，也可以通過網(wǎng)上平臺(tái)、APP、小程序進(jìn)行線上購買并享受配送到家服務(wù)，滿足如今的“宅經(jīng)濟(jì)”需求。早在前幾年已有不少商超企業(yè)布局線上業(yè)務(wù)，其中無外乎分為自建線上APP、接入電商巨頭的平臺(tái)。第三方綜合電商大平臺(tái)擁有無可比擬的渠道和眾多的客戶群體，可以為線下商超引來龐大的客流量，但電商大平臺(tái)所收取的平臺(tái)費(fèi)用

39、率也在逐漸提高，使得超市在平臺(tái)上開展線上業(yè)務(wù)的成本攀升；另一方面，第三方平臺(tái)若是無法與商超展開深度合作，會(huì)出現(xiàn)與客戶溝通不及時(shí)等問題，進(jìn)而影響到客戶體驗(yàn)。因而比起有些線下超市單純以接入平臺(tái)的形式發(fā)展線上業(yè)務(wù)，也有不少超市巨頭，比如永輝、高鑫零售、沃爾瑪?shù)茸越ㄆ鹱约旱木€上APP或是小程序，選擇自建平臺(tái)與接入第三方平臺(tái)兩手抓，并且，超市也并非選擇一家電商平臺(tái)接入，而是好幾家并行，同時(shí)摸索可行的路徑，之后再加快發(fā)展。圖表33：商超布局線上業(yè)務(wù)相關(guān)事件時(shí)間商超名稱相關(guān)事件2015 年 3 月大潤(rùn)發(fā)飛牛網(wǎng)通過大潤(rùn)發(fā)全國(guó)門店，“一店配送一省”的發(fā)貨方式，完成全國(guó)業(yè)務(wù)的快速鋪開。此后，飛牛就在尋求基于門店發(fā)

40、貨的“多地多倉”O(jiān)2O 速配體系的打通。2017 年 5 月大潤(rùn)發(fā)大潤(rùn)發(fā)上海首家門店上線測(cè)試。28 天后，大潤(rùn)發(fā)全國(guó) 371 家門店全部實(shí)現(xiàn) 3 公里內(nèi)配送“1 小時(shí)達(dá)”的服務(wù)。2015 年 5 月沃爾瑪沃爾瑪上線了“沃爾瑪速購 APP”，正式開啟了自己的 O2O 平臺(tái)，主要以送貨上門與線下門店自提兩種服務(wù)為主。送貨上門服務(wù)是 188元免配送費(fèi)，4 小時(shí)送達(dá)。隨后不久，沃爾瑪接入第三方到家服務(wù)平臺(tái)京東到家，自此真正地開始了其到家業(yè)務(wù)的拓展。2016 年 10 月沃爾瑪沃爾瑪宣布，戰(zhàn)略投資打造了京東到家的新達(dá)達(dá) 3.36 億元人民2014 年 1 月永輝超市幣，雙方將建立全面深度戰(zhàn)略合作。生鮮超

41、市永輝超市早在 2014 年 1 月就推出永輝微店手機(jī) APP,實(shí)現(xiàn)2015 年 11 月華潤(rùn)萬家線上下單支付、門店自提的服務(wù)，隨后永輝微店又開通同城配送業(yè)務(wù)。2015 年年底永輝超市接入京東到家，與永輝微店并行發(fā)展，但隨后永輝微店業(yè)務(wù)停滯。華潤(rùn)萬家 2015 年 11 月在深圳上線速配服務(wù)“soon 萬家送”，通過APP 購物可以送貨到家，同時(shí)，華潤(rùn)萬家在深圳入駐了超市 O2O 平臺(tái)樂來，華潤(rùn)萬家華北區(qū)和華東區(qū)也入駐了另外一家超市 O2O 平臺(tái)小 e 到家。2016 年 11 月永旺永旺接入京東到家，開始布局到家業(yè)務(wù)。2017 年 10 月永輝生活永輝生活微信小程序上線，消費(fèi)者可在超級(jí)物種、

42、永輝生活等門店2018 年 8 月大潤(rùn)發(fā)用其掃碼購物，并且支持門店 3 公里內(nèi)“配送到家”。大潤(rùn)發(fā)接入淘鮮達(dá)，配送范圍為以大潤(rùn)發(fā)超市為中心的半徑 3 公里2019 年 3 月大潤(rùn)發(fā)內(nèi)的地址，1 小時(shí)送達(dá)。門店淘鮮達(dá)服務(wù)范圍擴(kuò)至 5 公里，1.5 小時(shí)送達(dá)。資料來源：贏商網(wǎng)、搜狐、百度、聯(lián)商網(wǎng)、萬聯(lián)證券研究所整理案例分析：盒馬鮮生店倉一體的流量搶奪者開啟“生鮮超市+餐飲”新零售概念，盒馬鮮生迅速擴(kuò)張。盒馬鮮生是由原京東物流負(fù)責(zé)人侯毅創(chuàng)立的，在得到阿里的介入后，打造出了“生鮮超市+餐飲+電商+物流”的新零售概念，即又是超市，門店內(nèi)又做餐飲，并且還是菜場(chǎng)。2016年1月，盒馬鮮生在上海金橋廣場(chǎng)開設(shè)了

43、第一家門店，面積達(dá)到4500平方米，很快實(shí)現(xiàn)了年坪效5萬元，經(jīng)過2年多的擴(kuò)張后，上海的門店迅速增長(zhǎng)，并且擴(kuò)張到寧波、北京、深圳等城市。圖表34：盒馬鮮生會(huì)員店圖表 35：盒馬鮮生“超市+餐飲”模式資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料整理、萬聯(lián)證券研究所資料來源：搜狐、萬聯(lián)證券研究所“到店+到家”模式滿足不同場(chǎng)景消費(fèi)群體，實(shí)現(xiàn)線上線下全覆蓋。盒馬鮮生多開在居民聚集區(qū)，分為“到店”和“到家”兩種模式，“到店”購物時(shí)付款只支持支付寶和現(xiàn)金，“到家”模式則是客戶通過盒馬APP下單購買。盒馬的到店與到家兩個(gè)場(chǎng)景是相互協(xié)同的，滿足不同用戶對(duì)于不同場(chǎng)景的需求。線下增添餐飲區(qū)讓客人可以在店內(nèi)買完生鮮之后交給店內(nèi)的廚師即煮即食，

44、以“超市+餐飲”的形式吸引流量，同時(shí)為線上引流和打響知名度，店倉一體的模式讓每個(gè)門店成為每個(gè)靠近社區(qū)的前置倉，使得每單配送都能快速送達(dá)?！暗降?到家”模式比起純線上的生鮮電商而言，好處就在于前者依靠店倉合一節(jié)約部分的配送成本。同樣是前置倉，店倉合一的商超能滿足倉儲(chǔ)需要的同時(shí)，可以吸引線下的流量而無需支付配送成本（客戶到店購買無需配送），而純線上電商的前置倉只能進(jìn)行倉儲(chǔ)而無線下流量。圖表36：盒馬鮮生“到店+到家”模式資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料整理、萬聯(lián)證券研究所大數(shù)據(jù)科技賦能物流系統(tǒng)，店倉合一提高配送效率。盒馬鮮生門店的上方鋪設(shè)了全自動(dòng)懸掛鏈物流系統(tǒng)，這樣能夠讓各區(qū)域的店員收到訂單后，在第一時(shí)間分揀自

45、己所屬區(qū)域陳列的水果、蔬菜、零食或其他不同的商品，然后把它們打包送上物流懸鏈系統(tǒng)，這樣便可以不需要在整個(gè)門店內(nèi)來回走動(dòng)，而快速將貨物通過門店上方的懸鏈系統(tǒng)送到后場(chǎng)出貨。門店的后場(chǎng)更是一個(gè)交織的傳送系統(tǒng)，傳送線上的保溫袋在各自的軌道上行進(jìn)，把會(huì)員線上選購的商品傳送到集中的分揀臺(tái)進(jìn)行統(tǒng)一配送。門店里有冷藏庫、冰庫等冷鏈，以切實(shí)踐行“新鮮每一刻”的品牌理念。當(dāng)然，這一切的背后都是通過大數(shù)據(jù)科技智能調(diào)度的，一個(gè)門店就相當(dāng)于一個(gè)前置倉，讓每個(gè)打包好的配送包裹都能以最快的速度送到客戶手中。而門店之所以能承擔(dān)起倉儲(chǔ)的功能，很重要的條件就是盒馬的門店在設(shè)計(jì)之初，就是倉儲(chǔ)式貨架和庫存設(shè)計(jì)，因此盒馬先生門店商品的

46、貨位和庫存，都是實(shí)時(shí)回傳調(diào)度的。數(shù)字智能化打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，生鮮大考中交出高分答卷。盒馬會(huì)根據(jù)自己的歷史數(shù)據(jù)和阿里的大數(shù)據(jù)，去做智能的訂貨和庫存分配，達(dá)到庫存周轉(zhuǎn)、銷售效率的最大化。最后，在揀貨打包完成之后，接下來就是配送至3公里內(nèi)的客戶家里了，而大數(shù)據(jù)科技又會(huì)根據(jù)每個(gè)配送員熟悉的配送區(qū)域、所在的具體位置、訂單的批次、品類（是常溫還是冷鏈）做一個(gè)智能的匹配，使得效率最大化，同時(shí)，降低生鮮品類在途中的損耗率。另外，盒馬的客服也采用人工智能服務(wù)，“盒馬小蜜”智能客服能提供7*24小時(shí)的服務(wù)，實(shí)則基于來自阿里達(dá)摩院的智能客服技術(shù)，用自然語言處理、知識(shí)圖譜等技術(shù)對(duì)客服進(jìn)行智能分流和智能解答。圖表37：盒

47、馬鮮生店內(nèi)懸掛的物流系統(tǒng)圖表 38：盒馬鮮生 APP資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料整理、萬聯(lián)證券研究所資料來源：盒馬鮮生APP、萬聯(lián)證券研究所盒馬疫情大考中交出高分答卷，2020年“雙百”推出計(jì)劃繼續(xù)高質(zhì)量擴(kuò)張。疫情期間，在生鮮線上銷售量激增，而生鮮電商普遍送貨難得情況下，盒馬的表現(xiàn)是最好的，根據(jù)南都的報(bào)道數(shù)據(jù)，盒馬、京東到家、每日優(yōu)鮮、錢大媽等9大平臺(tái)中，最快最守時(shí)的TOP3平臺(tái)分別是盒馬、京東到家和每日優(yōu)鮮，其中盒馬遠(yuǎn)超另外兩家平臺(tái)。顯然，在面對(duì)訂單量暴增的情況下，得物流供應(yīng)鏈者得天下。2020年3月19日，盒馬總裁侯毅在發(fā)布會(huì)上透露盒馬2020年的“雙100”戰(zhàn)略，即在全國(guó)開100家以上盒馬生鮮店和

48、 100家以上的盒馬mini，而盒馬小站不會(huì)再開，已有的70多家盒馬小站也將會(huì)升級(jí)為盒馬mini。截至2020年3月18日，盒馬全國(guó)門店數(shù)達(dá)到220家，并且3萬名員工招募計(jì)劃已啟動(dòng)，其擴(kuò)張不是粗放式的規(guī)模擴(kuò)張，而是基于數(shù)字化的高質(zhì)量增長(zhǎng)。生鮮電商模式三：綜合電商平臺(tái)模式綜合電商平臺(tái)模式介紹綜合電商平臺(tái)模式分為O2O和B2C兩種模式。O2O模式是通過邀請(qǐng)線下超市門店入駐平臺(tái)，消費(fèi)者購物后，配送員到店取貨配送給消費(fèi)者，代表平臺(tái)有美團(tuán)、餓了么、京東到家、淘鮮達(dá)。通常這類綜合大平臺(tái)的下游客戶分布廣闊、配送體系健全，具有時(shí)效性高且配送范圍廣的優(yōu)點(diǎn)，這種僅僅提供平臺(tái)供客戶瀏覽以及跑腿的模式相比于線下商超或

49、者垂直生鮮電商而言，能夠節(jié)省不少租金、人工、供應(yīng)鏈和冷鏈建設(shè)的成本開支，但卻有對(duì)商品的管控能力弱、不能保障客戶體驗(yàn)、部分商品不適合線上銷售、售后服務(wù)或不盡人意等等缺點(diǎn)。圖表39：綜合電商平臺(tái)O2O模式資料來源：萬聯(lián)證券研究所整理B2C模式則是消費(fèi)者訂貨后從總倉發(fā)貨，通過干線運(yùn)輸，配送點(diǎn)分揀，然后送貨到家，代表平臺(tái)有京東生鮮。京東生鮮是以自營(yíng)采購或與優(yōu)質(zhì)第三方合作的方式完成生鮮商品銷售的B2C平臺(tái)。下單后自營(yíng)或者部分非自營(yíng)通過京東物流，從庫房調(diào)撥，一般需要1-2天收貨。與京東到家是兩種不一樣的模式。圖表40：綜合電商平臺(tái)B2C模式資料來源：萬聯(lián)證券研究所整理案例分析：京東到家中國(guó)領(lǐng)先的本地即時(shí)零售平臺(tái)O2O服務(wù)平臺(tái)，利用物流優(yōu)勢(shì)賦能線下商超和生鮮小店。京東到家是O2O生活服務(wù)平臺(tái)，依托達(dá)達(dá)快送和零售合作伙伴，京東到家為消費(fèi)者提供超市便利、生鮮果蔬、醫(yī)藥健康等海量商品1小時(shí)配送到家的極致服務(wù)體驗(yàn)。目前業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國(guó)超過 700個(gè)縣區(qū)市，包括廣