高速公路建設(shè)項目策劃財務(wù)分析

1、第六節(jié) 案例分析公路建設(shè)項目財務(wù)分析高速公路的路線全長69.045公里，為國道主干線SR高速公路經(jīng)JX省西部腹地一段,即CF至JY段。一、差不多概況其基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析如下:交通量預(yù)測交通量預(yù)測采納“四時期”預(yù)測法，即社會經(jīng)濟(jì)預(yù)測，集中、發(fā)生量的預(yù)測,分布交通量預(yù)測和交通分配預(yù)測。依照OD交通量調(diào)查，我們得到下表：預(yù)測年份新路預(yù)測交通量(輛日）各車型預(yù)測交通量（輛日)小型車中型車大型車特型車200703061 3588 1390 51 20761 397 64 9 5200823552 44 1613 9 2011884 326 4485 1738 20295 411 830 1871 68 213

2、10188 4512 4821269 20141089 4827 36233 2 2015115 167 2498 73 2161271 552 694672740713340 907 6519 2887 20181402639 6635 78 2914845671 685 4478201 712768 33378 2116519 75127773 832 8 222174 924 19 403 9 202311847 825 4278 22418979 841 883 474076 202519808 926958 447 74 202620616 949 516 722072157105

3、75388 692.建設(shè)規(guī)模擬建高速公路經(jīng)交通量預(yù)測,全線年平均晝夜交通量折合成小客車08年為1448輛,17年為2781輛，207年為4504輛。依照預(yù)測的遠(yuǎn)景交通量,分不對計算行車速度、通行能力和服務(wù)水平的分析論證,確定擬建項目采納高速公路標(biāo)準(zhǔn)建設(shè),計算行車速度為100公里/小時，雙向四車道,路基寬26米。計算期本項目確定計算期為25年,其中,建設(shè)期5年,運(yùn)營期為0年。4.費(fèi)用估算 建設(shè)費(fèi)用本項目建設(shè)投資為53950萬元,其中:建筑安裝工程費(fèi)37209 萬元設(shè)備及工器具購置費(fèi)8423 萬元工程建設(shè)其他費(fèi)用356 萬元建設(shè)期貸款利息41745 萬元預(yù)備費(fèi)71117萬元采納擴(kuò)大指標(biāo)估算,項目所

4、需流淌資金約為3 萬元。項目總投資使用打算與資金籌措表如下:項目總投資使用打算與資金籌措表 單位:萬元序號項目合計123451總投資52807242 10092 156531113534 34 50 1.1建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)495205 7135 9068 14515 10007727 01.建設(shè)期利息414 1118384481 25441622 01.3流淌資金533 00 0 0 053302資金籌措8 2492 00912 15651 13534 92330 21項目資本金22130004066000 4000 33000 159 .1.用于建設(shè)投資200 3000 44006

5、0 4400 33000 21.2用于流淌資金1759 0 0 0 79 2.1.3用于建設(shè)期利息0 0 0 0 2債務(wù)資金320521 3949591 905316534 6082 571 2.2.1用于建設(shè)投資275206 83735368825 5690 445 0 .2.2用于建設(shè)期利息474111 844 801614425 0 2.23用于流淌資金3571 0 0 0 0 0 71 運(yùn)營總費(fèi)用估算養(yǎng)護(hù)費(fèi)項目所在地區(qū)現(xiàn)有公路養(yǎng)護(hù)費(fèi)用約為14萬元/公里年,日常養(yǎng)護(hù)費(fèi)用為26萬元/年。治理費(fèi)用本項目可能設(shè)置13個收費(fèi)站，全線收費(fèi)及治理人員0人,收費(fèi)站的治理費(fèi)用為440萬元/年,并均以每年

6、3%的速度遞增。收費(fèi)站每年的治理費(fèi)用可能為3322萬元。評價期內(nèi)，考慮職工工資的實際增長（不考慮物價上漲因素),可能治理費(fèi)的財務(wù)費(fèi)用將以年遞增%的速度逐年增加。大修費(fèi)用大修費(fèi)用要緊是路面重新罩面費(fèi)用，按通車運(yùn)營后每十年進(jìn)行一次大修考慮，第一次大修費(fèi)用為3161萬元/次,第二次大修費(fèi)用為49萬元次。折舊費(fèi)00600年每年提折舊費(fèi)23078萬元,201年以后每年提取折舊費(fèi)252萬元。利息支出利息支出包括償還長期借款利息、流淌資金借款利息和短期借款利息。運(yùn)營期平均總成本費(fèi)用4082萬元。二、財務(wù)評價1.基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)選取確定計算器25年財務(wù)基準(zhǔn)折現(xiàn)率依照銀行長期貸款名義年利率確定，取5.70。長期借

7、款利率按有效年利率5.過路費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)取值，直接關(guān)系到項目本身的盈利能力和清償能力,并在一定程度上直接阻礙投資者的資金回報率。本項目的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)要緊考慮了三個因素。本地區(qū)現(xiàn)有收費(fèi)公路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；地點(diǎn)國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展水平;收費(fèi)對人民生活水平負(fù)擔(dān)能力的阻礙,測算的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)見下表: 過路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 單位：元/次年份小客車大客車小貨車中貨車大貨車拖掛車052101020105203020112051222040215202504020304050折舊年限取2年,采納直線法折舊，資產(chǎn)余值取0%。稅費(fèi)計算。營業(yè)稅按5%計算，都市維護(hù)建設(shè)稅按營業(yè)稅額7%計算,教育附加按營業(yè)稅額的3%計算。所得稅案15%計算。2.運(yùn)

8、營收入估算各年運(yùn)營收入按交通量乘以過路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計算，運(yùn)營期平均收入90407萬元。 CJ高速公路項目財務(wù)現(xiàn)金流量計算 單位:萬元年份現(xiàn)金流入營業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值回收流淌資金現(xiàn)金流出建設(shè)投資流淌資金經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加所得稅前凈現(xiàn)金流量累計所得稅前凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值累計凈現(xiàn)值20037175737500-775-71375-6752-6720040079708000708-68443-688-154407205001485158100-815-315-12576-28068200001099010099000-10090-41794880906-3612000772577757000-725

9、749205-5555-4962008780000175053057452052933972855-40103420099539865810905912193156471621543-379412010294242942845700609532485-0012213-3573592026462560082206278254437434-3597273-33469201298262600920006462740406247234-31129520136796267962010397066537385756526741318-280102472666760010560068639961810-20

10、5631780-2823217177680011707065427644-1399322-259582016803880380115007278456771193-68066361315201788588820442003935544953471416-163792018986961934077215213818525883715-1306420199993999350013440052547868644673370961020153670537139860819157951381264833026721111097119048004761116503783677994202211121171

11、5201513400606441020148633665467120316136210015700895679977154268733348202128629461610210921263323267612051450514000168300957398117637293285148102610361400601749078077171221895744324661694727274635996175330618210537801804118786430343.財務(wù)現(xiàn)金流量分析由項目的財務(wù)現(xiàn)金流量表可知，財務(wù)內(nèi)部收益率（IRR)為8.%。財務(wù)凈現(xiàn)值(NPV）=83477萬元，靜態(tài)投資回收期為1

12、. 30年,動態(tài)投資回收期為1.86年。.敏感性分析綜合考慮項目的財務(wù)收入與財務(wù)費(fèi)用可能發(fā)生變化的不利因素，本案例取財務(wù)收入減少10；財務(wù)費(fèi)用增加1%；財務(wù)收入減少10%,同時財務(wù)費(fèi)用又增加10的三種變化情況進(jìn)行財務(wù)敏感性分析,分析指標(biāo)的變化詳見下表。 表 -18 敏感性分析表（財務(wù)分析）變化因素內(nèi)部收益率動態(tài)投資回收期累計凈現(xiàn)值投資增加107.86%1.1041516收入減少10%.60%14157收入減少10投資增加10%6%3.100612投資和收入變動后的內(nèi)部收益率均大于財務(wù)基準(zhǔn)折現(xiàn)率5.7，動態(tài)投資回收期均在25年內(nèi)。因此,財務(wù)敏感性分析結(jié)果表明，本項目抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。5.借款償還分

13、析本項目從國家開發(fā)銀行貸款3221萬元,長期借款有效年利率為5.82，通過下面的借款還本付息表,我們對項目的借款償還能力分析如下: 借款還本付息表 單位:萬元序號借款期初借款余額當(dāng)期還本付息還本付息期末借款余額200837300099120453063991000943058259640008634006569018693400025648200729256600019502008031950392130467982020092950385621131727490201002769712130595253602112535603589521130147232430203243034662130

14、1334211300201301130334332113010190100401901032241130107416042015010403932113098414791020160147910243238613126782017017085132113038155101502782130152452001908452020121304921633900632482221303426002042260235911130246113020220210236111021022300000020240000002500002020000002027000通過表格能夠看出，長期借款按等額償還,借款償還

15、期為 1年,運(yùn)營期內(nèi)能滿足銀行20年借款還本付息的條件，該項目償債能力較強(qiáng)。第四節(jié) 案例分析公路建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價本案例差不多概況部分與第六章第六節(jié)的公路建設(shè)項目財務(wù)評價案例的差不多概況相一致。在此數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上做國民經(jīng)濟(jì)評價本實例評價的項目采納的是影子價格和社會折現(xiàn)率,社會折現(xiàn)率取為8%。采納“有無對比法”進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價。一、國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用計算1.建設(shè)費(fèi)用本項目增量建設(shè)經(jīng)濟(jì)費(fèi)用即J高速公路建設(shè)費(fèi)用。建設(shè)經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是在投資估算的基礎(chǔ)上調(diào)整為經(jīng)濟(jì)費(fèi)用的。在調(diào)整計算時，將建設(shè)投資中的要緊建筑材料費(fèi)、人工費(fèi)、土地占用費(fèi)等用影子價格進(jìn)行換算調(diào)整,其他投入物不做調(diào)整。剔除稅金、物價上漲預(yù)留費(fèi)、建設(shè)期貸款利息等轉(zhuǎn)

16、移支付。()要緊建筑材料影子價格建筑材料中外貿(mào)物資要緊是進(jìn)口瀝青,其影子價格的測算以進(jìn)口價格為基礎(chǔ),加國內(nèi)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)。進(jìn)口物資的影子價格計算公式 :非外貿(mào)物資影子價格的計算公式為：建筑材料中的非外貿(mào),采納出廠價加國內(nèi)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi),地點(diǎn)材料不進(jìn)行調(diào)整。要緊材料的影子價格調(diào)整見下表:要緊材料影子價格表材料名稱單位出廠價(元）運(yùn)輸距離(公里)公路運(yùn)費(fèi)（元/噸公里)公路運(yùn)費(fèi)影子換算系數(shù)貿(mào)易費(fèi)用率()影子價格（元）鋼材噸3371000.4513476原木立方米783100516875鋸材立方米19210006123水泥噸45100.316398瀝青噸2697*00.32162891 到岸價（2)土地影

17、子費(fèi)用土地是項目的專門投入物。在國民經(jīng)濟(jì)評價中,土地影子費(fèi)用（LSP）包括土地機(jī)會成本(LOC)和新增資源消耗費(fèi)用（IC），即LOC為按照擬建項目占用土地而使國民經(jīng)濟(jì)為此放棄的該土地“最好可行替代用途”的凈效益測算，有如下關(guān)系式本項目占用土地類不要緊為耕地。耕地以種植X為“最好可行替代用途”。年畝產(chǎn)量40公斤。作為外貿(mào)物資，到岸價格為8美元/噸，生產(chǎn)成本為其價格的40%，土地凈效益為42元畝,考慮畝產(chǎn)量按2%遞增，同時考慮與Y復(fù)種情況，的每畝凈效益值為12元。經(jīng)計算,本項目土地的機(jī)會成本為491元/畝。IC是指國民經(jīng)濟(jì)為項目所用土地而新增加的資源消耗，如拆遷費(fèi)用、剩余勞動力安置費(fèi)、養(yǎng)老保險費(fèi)等

18、共計3470萬元。(3)其他費(fèi)用調(diào)整本項目其他費(fèi)用調(diào)整的內(nèi)容是剔除投資估算中的稅金、建設(shè)期物價上漲費(fèi)等幾項轉(zhuǎn)移支付。2.周轉(zhuǎn)費(fèi)用提出周轉(zhuǎn)資金中的應(yīng)收應(yīng)付帳款占用資金，取周轉(zhuǎn)資金的7，為997萬元。推舉方案建設(shè)費(fèi)用與周轉(zhuǎn)費(fèi)用調(diào)整結(jié)果見下表。建設(shè)投資調(diào)整表費(fèi)用名稱單位數(shù)量影子價格經(jīng)濟(jì)費(fèi)用第一部分費(fèi)用公路公里169.045 5375 人工工日50171 337 原木立方米7218 85632 鋸材立方米5651203 1887鋼材噸207 3763 水泥噸886 39 22 瀝青噸19287 2893595 其他費(fèi)用公路公里69.04 4241稅金公路公里169.45 0 第二部分費(fèi)用公路公里69.

19、0457198 設(shè)備購置費(fèi)公路公里169.05 7198 其中：稅金 第三部分費(fèi)用公路公里16.0453656征地費(fèi)畝1970 486 91 耕地占用稅平方米1319300 0 其他公路公里16904265 第四部分合計公路公里9.044408 物價上漲費(fèi)公路公里69.04 差不多預(yù)備費(fèi)公路公里16.045408總計公路公里1.96 43633 建設(shè)期利息69.050 周轉(zhuǎn)費(fèi)用3997 總計公路公里16.04544336 3.運(yùn)營費(fèi)用調(diào)整如前所述,增量經(jīng)濟(jì)運(yùn)營費(fèi)用為“有項目”經(jīng)濟(jì)運(yùn)營費(fèi)用減“無項目”經(jīng)濟(jì)運(yùn)營費(fèi)用。“有”減“無”后,老路的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用相互抵消,因此，本項目新增經(jīng)濟(jì)費(fèi)用視為增量經(jīng)濟(jì)費(fèi)用

20、。同時:（)運(yùn)營治理經(jīng)濟(jì)費(fèi)用取財務(wù)評價中的費(fèi)用,不做調(diào)整。（2)養(yǎng)護(hù)及大修經(jīng)濟(jì)費(fèi)用按建設(shè)費(fèi)用中建筑安裝工程費(fèi)的影子價格換算系數(shù)94調(diào)整。運(yùn)營費(fèi)用調(diào)整結(jié)果直接列入經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表中。 二、國民經(jīng)濟(jì)效益計算本項目實施以后,使原有通道的運(yùn)輸壓力得到極大緩解，運(yùn)輸條件得到改善，從而帶來運(yùn)輸費(fèi)用、運(yùn)輸時刻的節(jié)約及交通事故的減少等多方面的效益。1.運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約效益（)()計算公式。運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約效益的計算公式如下式中-擬建項目降低運(yùn)營費(fèi)用的效益；- 原有相關(guān)公路降低營運(yùn)費(fèi)用的效益；-“有項目”情況下，擬建項目的正常交通量，輛日;-“有項目”情況下,擬建項目的總交通量，輛/日;-“無項目”情況下,原有相關(guān)公

21、路在正常交通量條件下,各車型車輛的加權(quán)平均運(yùn)輸費(fèi)用,元/車公里;-“有項目”情況下,擬建項目在總交通量條件下，各車型車輛的加權(quán)平均運(yùn)輸費(fèi)用，元/車公里;-原有相關(guān)行公路里程,公里;-擬建項目里程,公里;“有項目”情況下,原有相關(guān)公路的正常交通量，輛/日；-“有項目”情況下，原有相關(guān)公路的總交通量，輛/日;-“有項目”情況下,原有相關(guān)公路在總交通量條件下，各車型車輛的加權(quán)平均運(yùn)輸費(fèi)用，元/車公里。 特征年汽車經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸費(fèi)用 單位:元/百車公里項目O小客車大客車小貨車中貨車大貨車拖掛車有項目200879.8218089.72125.59169.5153.252017783180.8427312560

22、19.9153.2620277.82180.472125519.715326無項目2810.8246.11.9115923.4917827145.52313.4910.35218.32.8221.122713.2610.014852215.670.12.92.節(jié)約時刻的效益（1）時刻價值計算。經(jīng)計算，項目所在地區(qū)人均時刻價值為元小時，(19年價),200年將達(dá)到.元小時。項目評價期間各特征年平均每車的乘車人數(shù)、出行者的時刻價值及節(jié)約時刻的利用系數(shù)和大客車、小客車的時刻價值計算及結(jié)果見下表:旅客時刻價值計算年份車型出行者人均時刻價值（元/人時）節(jié)約時刻利用系數(shù)平均每車人數(shù)(人車)時刻價值（元車.

23、時）28小客車.50.646.19大客車2.580.5252.2207小客車.8054.62大客車810.5351.4227小客車6449.02大客車5.64.3578.(） 時刻效益計算。節(jié)約時刻效益計算公式如下：式中擬建項目旅客節(jié)約時刻的效益; 原有相關(guān)公路旅客節(jié)約時刻的效益; 有項目情況下，擬建項目客車正常交通量，輛/日； “有項目”情況下，擬建項目客車總交通量，輛/日； 旅客單位時刻價值,元人小時 客車平均載人系數(shù)，人輛; “無項目”情況，原有相關(guān)公路在正常交通量條件下，分車型客車通過原有相關(guān)公路所需時刻,小時； “有項目”情況下，擬建項目在總交通量條件下，分車型客車通過新路與原有相關(guān)

24、公路的加權(quán)平均所需時刻,小時; “有項目”情況下,原有相關(guān)公路課程正常交通量,輛日; “有項目”情況下,原有相關(guān)公路客車總交通量,輛/日; “有項目”情況下，原有相關(guān)公路在總交通量條件下,分車型客車通過原有相關(guān)公路所需時刻，小時。交通事故減少的效益（1)減少交通事故的效益(）計算公式為式中-擬建項目減少交通事故的效益，元/年；-原有相關(guān)公路減少交通事故的效益,元/年；-“無項目”情況下，原有相關(guān)公路單位事故平均經(jīng)濟(jì)損失費(fèi)，元/次;-“有項目”情況下，擬建項目單位事故平均經(jīng)濟(jì)損失費(fèi),元/次；-“無項目”情況下,原有相關(guān)公路在正常交通量條件下的事故率,次/億車公里。-“有項目”情況下,擬建項目在總

25、交通量條件下的事故率，次/億車公里。-“有項目”情況下，原有相關(guān)公路單位事故平均經(jīng)濟(jì)損失費(fèi),元/次；-“有項目”情況下,原有相關(guān)公路在總交通量條件下的事故,次/億車公里。(2）事故率計算公式如下: 高速公路為 二級公路為式中 -事故次數(shù)(次億車公里)； -年平均日交通量,輛日（中型車)。參考“PK報告”，本項目阻礙區(qū)內(nèi)高速公路和二級公路的平均事故損失費(fèi)差值為2000年36元/次，2009年1510元次,2019年31650元/次。效益匯總表序號效 益 項 目2008年012027年234運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約效益時刻節(jié)約效益交通事故減少效益合計(1+2+）304079873139498860339445421306197901260084433342三、國民經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)計算依照下表計算可得,經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（ER) 5%，經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值(EV）（=8%）=233萬元。 項目投資經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表年份效益流量項目直接效益資產(chǎn)余值回收項目間接效益費(fèi)用流量建設(shè)投資維持運(yùn)營投資流淌資金經(jīng)營費(fèi)用項目間接費(fèi)用凈效益流量200300 656 6546 556 20000 8734 394 -83920000 1389 13109 19 20600 87348394