通信行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：國(guó)內(nèi)最大規(guī)模基站完成采購(gòu)提振5G產(chǎn)業(yè)鏈

1、一、國(guó)內(nèi)迄今最大規(guī)模 5G 基站采購(gòu)落幕，5G 建設(shè)有望加碼國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商迄今最大規(guī)模的 5G 基站采購(gòu)。本次 5G 基站采購(gòu)是國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商首次大規(guī)模無(wú)線主設(shè)備采購(gòu)，分為新建和擴(kuò)容兩部分。其中新建部分需求共涉及 28 個(gè)省公司，共計(jì)約 23.21 萬(wàn)站，其中廣東、浙江、江蘇。山東等省需求較大，新建采購(gòu)采用公開招標(biāo)方式；擴(kuò)容部分主要包括 5G 一期涉及部分地區(qū)的擴(kuò)容需求，規(guī)模超過(guò) 4 萬(wàn)站。合計(jì)本期共采購(gòu)將近 28 萬(wàn) 5G 基站。本次 5G 基站采購(gòu)為國(guó)內(nèi)迄今為止最大規(guī)模的采購(gòu)，與中國(guó)移動(dòng) 5G 一期約 5 萬(wàn)基站數(shù)相比，5G 二期采購(gòu)規(guī)模大幅增長(zhǎng)了 453.9%。圖 1：中國(guó)移動(dòng) 5G 二期各省招

2、標(biāo)規(guī)模（單位：站） 圖 2：中國(guó)移動(dòng) 5G 二期采購(gòu)規(guī)模大幅增長(zhǎng)（單位：萬(wàn)站）2500020000150001000050003028453.9%5252015105廣東浙江 江蘇 山東 河南 四川 云南 湖南 江西 陜西 廣西 重慶 福建 河北 貴州 黑龍江安徽 遼寧 山西 湖北 吉林 內(nèi)蒙古甘肅 新疆 海南 西藏 寧夏 青海005G一期規(guī)模5G二期規(guī)模資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)、招商證券 資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)、招商證券 采購(gòu)報(bào)價(jià)模型涵蓋多種應(yīng)用場(chǎng)景。本期 5G 二期基站設(shè)備新建部分招標(biāo)采購(gòu)采用模型報(bào)價(jià)的方式進(jìn)行采購(gòu)，其中新建部分的模型由宏站、室分、高鐵和微站這四大應(yīng)用場(chǎng)景組成。其中宏站應(yīng)用場(chǎng)景主要包

3、括 D-RAN 組網(wǎng)方式的 2.6G 64TR/32TR/8TR 以及C-RAN組網(wǎng)模型構(gòu)成。由于各省的建站需求不一樣，所以各報(bào)價(jià)模型中具體每種場(chǎng)景的規(guī)模比例不一樣，宏站 D-RAN 組網(wǎng)方式的 2.6G 64TR/32TR/8TR 是模型價(jià)格的主要構(gòu)成，也是本次主要的采購(gòu)內(nèi)容。圖 3：中國(guó)移動(dòng) 5G 二期新建招標(biāo)報(bào)價(jià)模型構(gòu)成。資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研、招商證券整理國(guó)內(nèi)雙雄占據(jù)招標(biāo)主要份額，大唐取得突破。3 月 30 日晚，中國(guó)移動(dòng)按各省一個(gè)標(biāo)包的形式分別發(fā)布中標(biāo)結(jié)果公告，根據(jù)結(jié)果統(tǒng)計(jì)情況，匯總?cè)缦拢喝A為：共取得 28 個(gè)標(biāo)包的第 1，共約 13.3 萬(wàn)站，取得約 57.2%的規(guī)模份額，模型單價(jià)約

4、為 16.1216.18 萬(wàn)元（各省單價(jià)不一，下同）；中興：共取得 26 個(gè)標(biāo)包的第 2，1 個(gè)第 3，共約 6.7 萬(wàn)站，取得約 28.7%的規(guī)模份額，單價(jià)約為 16.1016.15 萬(wàn)元；愛(ài)立信：共取得 2 個(gè)標(biāo)包的第 2，14 個(gè)標(biāo)包的第 3，1 個(gè)標(biāo)包的第 4，取得約 11.5%的規(guī)模份額，共約 2.7 萬(wàn)站，單價(jià)約為 15.5 萬(wàn)元；大唐：共取得 8 個(gè)標(biāo)包的第 3，共約 0.6 萬(wàn)站，取得約 2.6%的規(guī)模份額，單價(jià)約為 13.51 萬(wàn)元；諾基亞：全部出局未中標(biāo)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研估算，若疊加擴(kuò)容部分的規(guī)模，本次中國(guó)移動(dòng) 5G 二期采購(gòu)項(xiàng)目中，國(guó)內(nèi)通信設(shè)備雙雄華為和中興共取得約 87%

5、的規(guī)模，占據(jù)絕大部分份額，與前期市場(chǎng)預(yù)期一致。中興通訊整體份額較 5G 一期（約 18%）及 4G 二期（綜合約 23%）均有較大提升，同時(shí)公司在各省公司有較強(qiáng)的商務(wù)能力，有望在實(shí)際落地過(guò)程中進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模份額（有望份額在 30%以上）。中國(guó)信科集團(tuán)旗下的大唐移動(dòng)在本次招標(biāo)中取得約 2.6%份額，合計(jì)總采購(gòu)份額的 2.2%，比預(yù)期有較大的突破。諾基亞由于報(bào)價(jià)過(guò)高，在各標(biāo)包的整體評(píng)標(biāo)打分都比較低，所以最終在所有標(biāo)包都未能中標(biāo)，合計(jì)份額僅 0.2%。愛(ài)立信共取得10.2%的份額，成為在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商5G 設(shè)備供應(yīng)鏈中的唯一的一家外資企業(yè)。序號(hào) 省份 總站數(shù) 華為 中興 愛(ài)立信 大唐 中標(biāo)比例 中標(biāo)規(guī)模

6、 中標(biāo)金額 中標(biāo)比例 中標(biāo)規(guī)模 中標(biāo)金額 中標(biāo)比例 中標(biāo)規(guī)模 中標(biāo)金額 中標(biāo)比例 中標(biāo)規(guī)模 中標(biāo)金額 1 山東 19451 55% 10698 17.2 30% 5835 9.4 15% 2918 4.5 0% 0 0.0 2 浙江 22551 60% 13531 21.8 25% 5638 9.1 15% 3383 5.2 0% 0 0.0 3 內(nèi)蒙古 3691 60% 2215 3.6 25% 923 1.5 15% 554 0.9 0% 0 0.0 4 江蘇 20715 60% 12429 20.0 25% 5179 8.3 15% 3107 4.8 0% 0 0.0 5 青海 841

7、70% 589 1.0 30% 252 0.4 0% 0 0.0 0% 0 0.0 6 河南 12402 60% 7441 12.0 25% 3101 5.0 15% 1860 2.9 0% 0 0.0 7 廣東 26147 50% 13074 21.1 35% 9151 14.7 15% 3922 6.1 0% 0 0.0 8 河北 7077 60% 4246 6.8 30% 2123 3.4 10% 708 1.1 0% 0 0.0 9 福建 7266 55% 3996 6.4 30% 2180 3.5 0% 0 0.0 15% 1090 1.5 10 新疆 2394 65% 1556 2

8、.5 35% 838 1.3 0% 0 0.0 0% 0 0.0 11 湖北 5051 50% 2526 4.1 35% 1768 2.8 5% 253 0.0 10% 505 0.7 12 湖南 9419 60% 5651 9.1 25% 2355 3.8 15% 1413 2.2 0% 0 0.0 13 安徽 6613 55% 3637 5.9 30% 1984 3.2 15% 992 1.5 0% 0 0.0 14 吉林 3752 65% 2439 3.9 35% 1313 2.1 0% 0 0.0 0% 0 0.0 15 廣西 7594 60% 4556 7.3 30% 2278 3.

9、7 10% 759 1.2 0% 0 0.0 16 貴州 7042 60% 4225 6.8 30% 2113 3.4 0% 0 0.0 10% 704 1.0 17 甘肅 2858 60% 1715 2.8 25% 715 1.2 0% 0 0.0 15% 429 0.6 18 海南 2259 60% 1355 2.2 30% 0 0.0 30% 678 1.1 10% 226 0.3 19 陜西 8065 60% 4839 7.8 30% 2420 3.9 0% 0 0.0 10% 807 1.1 20 四川 10015 50% 5008 8.1 40% 4006 6.4 10% 1002

10、 1.6 0% 0 0.0 21 江西 8174 60% 4904 7.9 25% 2044 3.3 15% 1226 1.9 0% 0 0.0 22 遼寧 6494 55% 3572 5.8 30% 1948 3.1 15% 974 1.5 0% 0 0.0 23 西藏 1157 65% 752 1.2 35% 405 0.7 0% 0 0.0 0% 0 0.0 24 山西 5888 60% 3533 5.7 25% 1472 2.4 0% 0 0.0 15% 883 1.2 25 云南 9703 55% 5337 8.6 30% 2911 4.7 0% 0 0.0 15% 1455 2.0

11、 26 重慶 7359 60% 4415 7.1 25% 1840 3.0 15% 1104 1.7 0% 0 0.0 27 寧夏 1153 60% 692 1.1 40% 461 0.7 0% 0 0.0 0% 0 0.0 28 黑龍江 7012 55% 3857 6.2 25% 1402 2.3 25% 1753 2.7 0% 0 0.0 合計(jì) 232143 57.20% 132787 214.1 28.71% 66653 107.3 11.46% 26604 40.8 2.63% 6099 8.2 表 1：中國(guó)移動(dòng) 5G 二期招標(biāo)各設(shè)備商中標(biāo)情況資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)、招商證券全年基站建設(shè)節(jié)

12、奏有望提速。加快 5G 建設(shè)已獲得國(guó)家多次強(qiáng)調(diào)，我們也因此上調(diào)了今年國(guó)內(nèi) 5G 基站建設(shè)規(guī)模預(yù)期到 80 萬(wàn)站以上。近期三大運(yùn)營(yíng)商已分別發(fā)布 2020 年的資本開支計(jì)劃，2020 年無(wú)線網(wǎng)側(cè)總的資本開支進(jìn)一步增長(zhǎng) 23.23%，達(dá) 1810 億元，已超過(guò) TD-LTE 整體規(guī)模建設(shè)的首年（2014 年，1719 億元）。無(wú)線網(wǎng) 2020 年投資占比達(dá)到 54.06%，將成為資本開支的主要流向。中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信 2020 年 5G 相關(guān)部分的投資分別約 1000 億元、350 億元和 453 億元，分別占各自總投資的 55.6%、 50.0%和 53.3%，分別同比增長(zhǎng) 316.7%

13、、343.0%和 390.9%，總體超市場(chǎng)預(yù)期?？紤]到 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要性和國(guó)家的政策指引，我們判斷，中國(guó)移動(dòng)有望在年內(nèi)啟動(dòng) 5G 三期的基站設(shè)備采購(gòu)，參考 4G 的采購(gòu)節(jié)奏，5G 三期的采購(gòu)規(guī)模有望超過(guò)本次 5G 二期的采購(gòu)規(guī)模。圖 4：三大運(yùn)營(yíng)商 2020 年無(wú)線投資實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng) 圖 5：三大運(yùn)營(yíng)商 5G 相關(guān)投資大幅增長(zhǎng) 4400390034002900240019001400900400無(wú)線部分（億元）傳輸部分（億元）其他部分（億元）無(wú)線網(wǎng)投資YOY傳輸網(wǎng)投資YOY其他投資YOY30%20%10%0%-10%-20%200018001600140012001000800600

14、40020005G投資額（億元）5G投資占比53.9%180313.7%41160.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-1002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E-30%20192020E資料來(lái)源：運(yùn)營(yíng)商年報(bào)、招商證券 資料來(lái)源：運(yùn)營(yíng)商年報(bào)、招商證券 二、基站設(shè)備國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，呈現(xiàn)寡頭競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)5G 時(shí)代無(wú)線基站市場(chǎng)份額進(jìn)一步向國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)集中。在本期中國(guó)移動(dòng) 5G 二期招標(biāo)中，華為、中興、大唐分別取得 57.2%和 28.7%，合計(jì)約 86%，國(guó)內(nèi)企業(yè)占據(jù)絕對(duì)份額，外企僅剩愛(ài)立信中得小量規(guī)模。而在 2013 年的首

15、期 TD-LTE 無(wú)線基站主設(shè)備招標(biāo)中，華為和中興各取得 26%，合計(jì)僅 52%的份額。通過(guò)后續(xù)各期的新建招標(biāo)以及擴(kuò)容建設(shè)，目前現(xiàn)網(wǎng)中的 TD-LTE 基站設(shè)備中，華為份額占比已將近 50%，中興份額占比已將近 30%，兩者均有較大幅度的提升，在本次 5G 二期招標(biāo)中，兩者份額進(jìn)一步得到提升，國(guó)內(nèi)無(wú)線基站市場(chǎng)份額進(jìn)一步向頭部雙雄集中。我們判斷，未來(lái) 5G 無(wú)線主設(shè)備仍將維持國(guó)產(chǎn)優(yōu)先的趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)無(wú)線主設(shè)備商將核心受益新基建。近年來(lái)世界貿(mào)易局勢(shì)復(fù)雜，特別是在 2018 年和 2019 年國(guó)內(nèi)兩大通信設(shè)備商接連受到貿(mào)易打擊，國(guó)家的信息安全和貿(mào)易安全顯得越發(fā)重要。在 5G 新基建得到國(guó)家強(qiáng)調(diào)的背景下，

16、兩大無(wú)線主設(shè)備商將核心受益，預(yù)計(jì)整個(gè) 5G 建設(shè)周期華為份額有望提升至 50%-55%，中興份額約占據(jù) 1/3。圖 6：中國(guó)移動(dòng)基站主設(shè)備份額逐漸向頭部集中華為中興愛(ài)立信大唐諾基亞其他100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%4G一期招標(biāo)份額4G二期招標(biāo)份額4G現(xiàn)網(wǎng)份額5G一期份額5G二期招標(biāo)份額資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)、產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研、招商證券整理國(guó)內(nèi)通信設(shè)備商實(shí)力趨強(qiáng)，在競(jìng)爭(zhēng)中仍存在風(fēng)險(xiǎn)。近年全球范圍內(nèi)主要設(shè)備商的競(jìng)爭(zhēng)主要圍繞技術(shù)能力和市場(chǎng)份額兩個(gè)維度展開。據(jù) IPlytics 公布的數(shù)據(jù)顯示，截止 2019 年 9約，華為的 5G

17、 專利申請(qǐng)量高達(dá) 3325 件，中興的 5G 專利申請(qǐng)量為 2204 件，分別位居全球第一和第五，其中華為專利申請(qǐng)量比第二名的三星多了近 16.8%。在市場(chǎng)份額方面，國(guó)內(nèi)公司在 4G 時(shí)代實(shí)現(xiàn)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，5G 時(shí)代實(shí)現(xiàn)突破，華為已后起直追反超愛(ài)立信和諾基亞，市場(chǎng)份額占比最高。2018 年華為和中興的全球市場(chǎng)份額分居第一和第四，合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá) 40%以上。但受國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)的負(fù)面影響，中國(guó)通信設(shè)備商的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍存在風(fēng)險(xiǎn)，比如在核心芯片及元器件的供應(yīng)鏈安全、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面。 圖 7：5G 專利申請(qǐng)量華為中興全球位列前茅 圖 8：全球電信設(shè)備市場(chǎng)份額華為中興占比呈上升趨勢(shì)

18、 資料來(lái)源：IPlytics、Statista、招商證券 資料來(lái)源：DellOro、招商證券 三、基站采購(gòu)?fù)瓿蛇M(jìn)入落地建設(shè)，有望拉動(dòng) 5G 產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展基站價(jià)格維持較高水平，通信設(shè)備商核心受益。根據(jù)本期中國(guó)移動(dòng)中標(biāo)公告統(tǒng)計(jì)情況，占據(jù)主要份額的華為和中興的新建模型單價(jià)均約為 16 萬(wàn)元左右。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，目前 4G 基站平均價(jià)格約為 7 萬(wàn)元左右，5G 基站的價(jià)格較 4G 基站有較大提升，同時(shí)相對(duì)于 4G 基站首次采購(gòu)約 21 萬(wàn)站的規(guī)模相比，本次 5G 首次招標(biāo)采購(gòu)的規(guī)模也有較大提升。無(wú)線基站設(shè)備商迎來(lái)基站設(shè)備量?jī)r(jià)齊升的發(fā)展紅利。運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的無(wú)線網(wǎng)設(shè)備是各無(wú)線通信設(shè)備商的主要營(yíng)收和業(yè)績(jī)來(lái)源，因

19、此基站價(jià)格維持較高水平，通信設(shè)備商有望核心受益。5G 時(shí)代的全球主流無(wú)線主設(shè)備商主要剩下愛(ài)立信、諾基亞、華為和中興 4 家，設(shè)備商競(jìng)爭(zhēng)格局越發(fā)集中，具有一定的規(guī)模壁壘和市場(chǎng)壁壘，新進(jìn)入者難以形成威脅，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)趨于理性平穩(wěn)，與運(yùn)營(yíng)商間的議價(jià)能力不斷增強(qiáng)。圖 9：華為中興的運(yùn)營(yíng)商收入占主營(yíng)收入比重較大 圖 10：設(shè)備商產(chǎn)業(yè)鏈地位和議價(jià)能力的提升 300025002000150010005000中興運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入華為運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入中興運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入占比華為運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入占比100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%20092010201120122013201420152016201720182019資料來(lái)源：公司年報(bào)、招商證券 資料來(lái)源：招商證券整理 5G 基站價(jià)值量提升，增加上游天線、射頻器件及光模塊廠商業(yè)績(jī)彈性。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研的情況，5G 基站較 4G 基站單價(jià)的提升，主要價(jià)值增量集中在 AAU 側(cè)，價(jià)值量占比約為 80%。AAU 由于代際更迭，引入 Massive-MIMO 技術(shù)，采用天線陣列結(jié)構(gòu)，對(duì)上游天線、射頻元器件、光模塊等器件的性能要求和需求量都有較大提升，有望為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)較大的業(yè)績(jī)彈性。此外從價(jià)值量體現(xiàn)的先后來(lái)看，設(shè)備商獲得運(yùn)營(yíng)商訂單后需向上游