實(shí)體流動(dòng)性仍將維持寬裕

1、目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250005 一、市場(chǎng)表現(xiàn) 5 HYPERLINK l _TOC_250004 二、利率與流動(dòng)性 6 HYPERLINK l _TOC_250003 （一）公開市場(chǎng)操作 6 HYPERLINK l _TOC_250002 （二）市場(chǎng)利率 6 HYPERLINK l _TOC_250001 三、銀行板塊估值 8 HYPERLINK l _TOC_250000 四、風(fēng)險(xiǎn)提示 8圖表索引圖 1：本周銀行板塊（中信一級(jí)）下跌 0.83%，落后大盤 1.44 個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)在29 個(gè)一級(jí)行業(yè)中位居第 5 位 5圖 2：本周銀行股中常熟銀行、寧波銀行、杭州銀行表

2、現(xiàn)居前，興業(yè)銀行、張家港行和平安銀行表現(xiàn)居后 5圖 3：本周（5 月 18 日-5 月 24 日）合計(jì)凈投放 0 億元 6圖 4：本周 Shibor 利率 7圖 5：本周存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率上行 7圖 6：同業(yè)存單加權(quán)平均發(fā)行利率 7圖 7：國有大行同業(yè)存單發(fā)行利率 7圖 8：股份行同業(yè)存單發(fā)行利率 7圖 9：城商行同業(yè)存單發(fā)行利率 7圖 10：理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率 8圖 11：國債到期收益率 8圖 12：銀行板塊與滬深 300 非銀行板塊PB(整體法，最新) 8圖 13：銀行板塊與滬深 300 非銀行板塊PE(歷史 TTM_整體法) 8一、市場(chǎng)表現(xiàn)本周滬深300指數(shù)（000300.S

3、H）下跌2.27%，銀行板塊（中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)，代碼： CI005021.WI）下跌0.83%，板塊領(lǐng)先大盤1.44個(gè)百分點(diǎn)，在29個(gè)一級(jí)行業(yè)中居第5位。個(gè)股方面，常熟銀行（5.26%）、寧波銀行（2.55%）、杭州銀行（1.97%）表現(xiàn)居前，興業(yè)銀行（-1.68%）、張家港行（-1.86%）、平安銀行（-2.34%）表現(xiàn)居后。圖 1：本周銀行板塊（中信一級(jí)）下跌0.83%，落后大盤1.44個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)在29個(gè)一級(jí)行業(yè)中位居第5位0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%食 商 交品 貿(mào) 通飲 零 運(yùn)料 售 輸鋼 銀 餐鐵 行 飲旅游有 醫(yī) 煤 石色 藥

4、炭 油金 石屬 化輕 家 汽 基工 電 車 礎(chǔ)制 化造 工電 房 建 農(nóng)力 地 材 林及 產(chǎn) 牧公 漁用事業(yè)建 電 機(jī)筑 力 械設(shè)備紡 非 傳織 銀 媒服 行裝 金融國 綜 計(jì) 電 通防 合 算 子 信軍 機(jī) 元工器件數(shù)據(jù)來源：Wind， 圖 2：本周銀行股中常熟銀行、寧波銀行、杭州銀行表現(xiàn)居前，興業(yè)銀行、張家港行和平安銀行表現(xiàn)居后6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%常 寧 杭熟 波 州銀 銀 銀行 行 行建 光 無 成 上設(shè) 大 錫 都 海銀 銀 銀 銀 銀行 行 行 行 行南 農(nóng) 招 鄭 工 中京 業(yè) 商 州 商 國銀

5、銀 銀 銀 銀 銀行 行 行 行 行 行華 北 貴夏 京 陽銀 銀 銀行 行 行蘇 長(zhǎng) 交農(nóng) 沙 通銀 銀 銀行 行 行浦 民 江 中發(fā) 生 陰 信銀 銀 銀 銀行 行 行 行江 興 張 平蘇 業(yè) 家 安銀 銀 港 銀行 行 行 行數(shù)據(jù)來源：Wind， 二、利率與流動(dòng)性（一）公開市場(chǎng)操作公開市場(chǎng)方面，本周（5月18日-5月24日）合計(jì)凈投放0億元（含國庫現(xiàn)金）。圖 3：本周（5 月 18 日-5 月 24 日）合計(jì)凈投放 0 億元每日公開市場(chǎng)操作（億元）10.90.80.70.60.50.40.30.20.1000000000周周周周周周周合一二三四五六日計(jì)5.24)5.23)5.22)5.2

6、1)5.20)5.19)5.18)（數(shù)據(jù)來源：Wind， （二）市場(chǎng)利率本周隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分別波動(dòng)23.0、-6.2、0.7和0.1 bps至1.09%、 1.60%、1.31%和1.40%。存款類機(jī)構(gòu)1天、7天、14天和1月質(zhì)押式回購利率分別波動(dòng)23.8、2.0、6.0和10.5 bps至1.09%、1.52%、1.29%和1.42%。本周1月、3月和6月同業(yè)存單加權(quán)平均發(fā)行利率分別波動(dòng)-4.9、3.1和-0.9 bps至1.52%、 1.80%和1.93%。其中：國有大行3月同業(yè)存單發(fā)行利率1.41%，本周未發(fā)行6月同業(yè)存單；股份行1月、3月、6月、9月和1年同業(yè)存

7、單發(fā)行利率分別波動(dòng)-15.0、6.3、15.0、 13.0和6.8 bps至1.15%、1.45%、1.60%、1.63%和1.79%；城商行1月、3月、6月、9月和1年同業(yè)存單發(fā)行利率分別波動(dòng)-16.5、-10.0、-1.9、-34.3和-5.0 bps至1.49%、1.89%、1.99%、2.36%和2.30%。本周1年、5年和10年期中債國債到期收益率分別波動(dòng)17.4、7.5和-6.4 bps至1.39%、 2.05%和2.62%。圖 4：本周Shibor利率圖 5：本周存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率上行1.90%1.70%1.50%1.30%1.10%0.90%0.70%0.50%隔夜1

8、周1個(gè)月3個(gè)月 2020-05-22 2020-05-151.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%1天7天14天1個(gè)月2020-05-222020-05-15數(shù)據(jù)來源：Wind， 數(shù)據(jù)來源：Wind， 圖 6：同業(yè)存單加權(quán)平均發(fā)行利率圖 7：國有大行同業(yè)存單發(fā)行利率2.00%1.95%1.90%1.85%1.80%1.75%1.70%1.65%1.60%1.55%1.50%1個(gè)月3個(gè)月6個(gè)月2020-05-222020-05-151.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%3個(gè)月6個(gè)月2020-05

9、-222020-05-15數(shù)據(jù)來源：Wind， 數(shù)據(jù)來源：Wind， 圖 8：股份行同業(yè)存單發(fā)行利率圖 9：城商行同業(yè)存單發(fā)行利率1.90%1.80%1.70%1.60%1.50%1.40%1.30%1.20%1.10%1.00%1個(gè)月3個(gè)月6個(gè)月9個(gè)月1年2020-05-222020-05-152.90%2.70%2.50%2.30%2.10%1.90%1.70%1.50%1個(gè)月3個(gè)月6個(gè)月9個(gè)月1年2020-05-222020-05-15數(shù)據(jù)來源：Wind， 數(shù)據(jù)來源：Wind， 圖 10：理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率圖 11：國債到期收益率4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.0

10、0%1.50%1.00%0.50%0.00%1周2周1個(gè)月2.80%2.60%2.40%2.20%2.00%1.80%1.60%1.40%1.20%1.00%1年5年10年2020-05-172020-05-102020-05-222020-05-15數(shù)據(jù)來源：Wind， 數(shù)據(jù)來源：Wind， 三、銀行板塊估值本周滬深300指數(shù)（000300.SH）下跌2.27%，銀行板塊（中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)，代碼： CI005021.WI）下跌0.83%，領(lǐng)先大盤1.44個(gè)百分點(diǎn)。銀行板塊當(dāng)前PB（整體法，最新）為0.70倍，PE（歷史TTM_整體法）為5.81倍，銀行板塊落后于滬深300及滬深 300非銀板塊的PB估值差異約為46.92%和55.88%，PE估值分別落后約50.97%和61.80%。圖 12：銀行板塊與滬深300非銀行板塊PB(整體法，最新)圖 13 ： 銀行板塊與滬深300 非銀行板塊PE( 歷史TTM_整體法)2.52.01.51.00.50.065%銀行與非銀差異-右軸滬深300-左軸 銀行（中信）-左軸非銀金融（中信）-左軸60%55%50%45%40%20.018.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0