換手率從特例到規(guī)律

1、報(bào)告正文我們?cè)谏现苤軋?bào)從銀行轉(zhuǎn)債切入_1018中談到，10 月最初幾個(gè)交易日的股市回暖歸結(jié)為節(jié)前避險(xiǎn)資金回流的行為更為合適，短期并不能見(jiàn)到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏高持續(xù)提升的動(dòng)因。股市反彈后快速轉(zhuǎn)弱，但可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)卻又一次進(jìn)入“瘋狂狀態(tài)”，小規(guī)模標(biāo)的再現(xiàn)“臨停潮”。轉(zhuǎn)債偶爾的瘋狂導(dǎo)致?lián)Q手率波動(dòng)明顯放大，那么換手率對(duì)市場(chǎng)影響如何？短期看換手率對(duì)策略判定有何意義？最近兩年轉(zhuǎn)債整體換手率有何變化？高換手率標(biāo)的能有合適參與方法嗎？本周周報(bào)將對(duì)上述問(wèn)題展開(kāi)討論。換手率波動(dòng)的判定意義小規(guī)模轉(zhuǎn)債的再度爆炒指向市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱本周小規(guī)模轉(zhuǎn)債臨停似屢見(jiàn)不鮮，正元轉(zhuǎn)債、智能轉(zhuǎn)債更是創(chuàng)下了單日超過(guò) 100%漲幅的“壯舉”。3 月初、8

2、 月中上旬投資者也有類似經(jīng)歷，在炒作重現(xiàn)、高價(jià)調(diào)整與低位補(bǔ)漲的邏輯_0816中，我們提到指數(shù)上行之后進(jìn)入震蕩、賺錢效應(yīng)減弱時(shí)資金容易尋找這種機(jī)會(huì)，目前來(lái)看本次炒作的套路基本也是如此。今年的“三次 炒作”核心特征均是小規(guī)模（特別是余額 2 億元以下），而高價(jià)+高溢價(jià)的藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、低價(jià)+低溢價(jià)的智能轉(zhuǎn)債均有可能被納入投機(jī)范圍。震蕩市中市場(chǎng)從情緒好轉(zhuǎn)至情緒漸弱，但活躍資金仍是希望繼續(xù)尋找機(jī)會(huì)，這樣 T+0、漲跌幅不受限、參與門檻低會(huì)特別容易成為活躍資金的聚集地。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，小規(guī)模轉(zhuǎn)債超高換手現(xiàn)象集中出現(xiàn)實(shí)際上可以作為一個(gè)市場(chǎng)情緒回落的指標(biāo)（3 月初，8 月上旬之后A 股均進(jìn)入了短期調(diào)整）。可為價(jià)

3、值打點(diǎn)提前量_0927則敘述了一個(gè)正向邏輯：當(dāng)市場(chǎng)沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，換手率處于階段性低點(diǎn)時(shí)恰是布局機(jī)會(huì)。而由于轉(zhuǎn)債同樣需要考慮純債市場(chǎng)流動(dòng)性，其換手率回落可能相比股市更為極致。圖表 1：藍(lán)盾轉(zhuǎn)債三次炒作均發(fā)生在 A 股情緒回落的時(shí)候圖表 2：從正向邏輯來(lái)看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)換手率極低的時(shí)候孕育著整體性布局機(jī)會(huì)45040035030025020015010020/0120/0320/0520/0720/095600藍(lán)盾轉(zhuǎn)債萬(wàn)得全A（右軸）5400520050004800460044004200400020加權(quán)平均換手率（%） 萬(wàn)得全A（右軸）18161412108642020/0120/0320/0520

4、/0720/09560054005200500048004600440042004000數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理市場(chǎng)與個(gè)券的換手率波動(dòng)意味宏微觀資金行為變化即使不看上述投機(jī)行為，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)與個(gè)券的換手率波動(dòng)對(duì)于指導(dǎo)政策投資也存在意義。從整體上看，2020 年可轉(zhuǎn)債加權(quán)換手率中樞提升，除開(kāi)今年行情最火爆的時(shí)點(diǎn)，即使是 4 月至 6 月、9 月轉(zhuǎn)債表現(xiàn)一般的時(shí)段內(nèi)整體換手率也保持在較好水平，而萬(wàn)得全A 這些時(shí)段內(nèi)的換手率則與 2019 年沒(méi)有太大區(qū)別。從貴州茅臺(tái)和蘋果等機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股的波動(dòng)中可以看到，股價(jià)慢速上行時(shí)換手率通常保持在比較穩(wěn)定的水平，而一旦出現(xiàn)調(diào)整交易盤則可能從長(zhǎng)期持

5、有的賬戶中“被剝離”，成為換手率提升促發(fā)因素（當(dāng)然，對(duì)于部分缺少關(guān)注度的標(biāo)的情況則不同，其上漲初期或許就需要高換手率來(lái)支撐），本質(zhì)上這是“高位分歧放大”的寫照。對(duì)于 A 股而言也是如此，經(jīng)過(guò) 2019 年和 2020 年上半年的上漲一些熱門標(biāo)的估值已經(jīng)超過(guò) 2015 年頂峰，帶來(lái)“恐高效應(yīng)”。而還需要注意的是，轉(zhuǎn)債在 8 月進(jìn)入調(diào)整之前不僅站在了股市高位，也處于債市偏高位置，這也是投資者感到定位難以下手的原因。總結(jié)而言，2019 年 6 月至今轉(zhuǎn)債投資可以分為三個(gè)階段：2019 年 6 月至 2020 年月投資者可以賺到平價(jià)+轉(zhuǎn)股溢價(jià)率提升的錢，而且這一時(shí)段中平價(jià)的安全邊際比較高；2020 年

6、 4 月至 8 月債市回調(diào)，投資者賺平價(jià)的錢（中間有 5 月的 11 連跌），但好在這段時(shí)間內(nèi)風(fēng)格比較清晰，4 月至 6 月是消費(fèi)科技、7 月至 8 月主要是順周期；2020 年 9 月至今轉(zhuǎn)債依然只能賺平價(jià)的錢，但由于股市流動(dòng)性走弱主線逐漸模糊、平價(jià)也處于較高位置，此時(shí)看重平價(jià)需要帶有交易性視角，這顯然是難度更高的情況。圖表 3：2020 年可轉(zhuǎn)債換手率中樞提升圖表 4：修正溢價(jià)率在 2020 年 3 月達(dá)到階段性高點(diǎn)，而平均平價(jià)的高位出現(xiàn)在 7 月 萬(wàn)得全A可轉(zhuǎn)債（剔除余額小于4億元標(biāo)的）換手率（%）7236222152041931821716115014115修正溢價(jià)率（%）轉(zhuǎn)債平均平價(jià)

7、（右軸，剔除余額小于4億元標(biāo)的）11010510095908519/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/02 20/04 20/06 20/08數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理20/0120/0320/0520/0720/09圖表 5：對(duì)于機(jī)構(gòu)重倉(cāng)公司，通常在股價(jià)明顯調(diào)整時(shí)換手率才會(huì)大幅提高換手率（右軸，MA5） 貴州茅臺(tái)1900170015001300110090070050019/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理0.90.80.70.6

8、0.50.40.30.20.10150換手率（右軸，MA5）蘋果公司（美股）1301109070503019/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/102.521.510.50個(gè)券換手率的變化亦可從上述邏輯出發(fā)。底倉(cāng)品種光大轉(zhuǎn)債的換手率波動(dòng)與其正股基本一致，即意味著兩者在投資者心中的“定位”可能差距不大，比較便宜+配置思路均是講得通的邏輯。太陽(yáng)轉(zhuǎn)債與太陽(yáng)紙業(yè)換手率則存在兩個(gè)方面的差異：1）相比正股，太陽(yáng)轉(zhuǎn)債換手率中樞在 2020 年提升更為明顯，可能原因在于從成長(zhǎng)風(fēng)格至價(jià)值風(fēng)格回歸的過(guò)程中太陽(yáng)轉(zhuǎn)債在市場(chǎng)中的地位得到更高重視；2）2020 年 7 月

9、太陽(yáng)轉(zhuǎn)債逐漸突破 130元、最高達(dá)到 170 元+，顯然不同賬戶在次上漲過(guò)程中的意見(jiàn)無(wú)法統(tǒng)一。值得一提的是，10 月中旬以來(lái)的調(diào)整中太陽(yáng)紙業(yè)并沒(méi)有出現(xiàn)換手率陡然提升的情況，至少當(dāng)前資金抱團(tuán)暫無(wú)松動(dòng)跡象。那么如能接受波動(dòng)，目前持有太陽(yáng)轉(zhuǎn)債的投資者也無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。圖表 6：光大轉(zhuǎn)債的換手率趨勢(shì)與光大銀行相比基本無(wú)異圖表 7：相比于正股，太陽(yáng)轉(zhuǎn)債的換手率 2020 年存在明顯提升光大轉(zhuǎn)債換手率（%，MA5） 光大銀行換手率（%，右軸，MA5）3.532.521.510.5019/01 19/04 19/0719/1020/01 20/04 20/0720/10數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研

10、究院整理1.61.41.210.80.60.40.208太陽(yáng)轉(zhuǎn)債換手率（%，MA5） 太陽(yáng)紙業(yè)換手率（%，右軸，MA5）7654321019/01 19/04 19/0719/1020/01 20/04 20/0720/103.532.521.510.50從換手率提升到收益增強(qiáng)定位修復(fù)：前提條件是“真正低定位+貝塔回暖”從純定位角度講，換手率提高指向流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，那么這對(duì)于市場(chǎng)總歸是個(gè)短暫利好。進(jìn)一步看，定位偏高的優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債對(duì)此不如低定位標(biāo)的敏感（能夠觀察到高平價(jià) +高轉(zhuǎn)股溢價(jià)率轉(zhuǎn)債在炒作中首先獲益，但這部分機(jī)構(gòu)難以參與，姑且不論），因此換手率提升延伸而來(lái)的討論重點(diǎn)更應(yīng)在于定位修復(fù)的短期機(jī)會(huì)。需要

11、指出的是，上述定位并不以價(jià)格判定，而是以價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的二維體系判定。在允許持倉(cāng)的情況下，投資者對(duì)于低定位轉(zhuǎn)債（特別是低平價(jià)+低轉(zhuǎn)股溢價(jià)率）沒(méi)有什么拒絕理由，這是與“攻守兼?zhèn)洹碧匦愿咏臉?biāo)的，但就 2020 年上半年來(lái)看賺錢并不容易。我們認(rèn)為，以這類品種獲取相對(duì)收益可以先歸結(jié)為策略問(wèn)題：厘清低定位是一個(gè)時(shí)間序列意義上的判斷，而非來(lái)自截面意義，極端案例是 2020 年 2 月底任何看起來(lái)便宜的品種均沒(méi)有防御屬性。充分的結(jié)論最好來(lái)自對(duì)股、債大類資產(chǎn)周期的判定，如果對(duì)此并不確定，那么 2018 年底的熊市/2020年 5 月底和 9 月底的震蕩市分別定義了可以參考的轉(zhuǎn)債“定位底”標(biāo)準(zhǔn)：平價(jià) 90

12、 元附近+10%以下轉(zhuǎn)股溢價(jià)率/平價(jià) 90 元附近+15%以下轉(zhuǎn)股溢價(jià)率。股市需要增量資金流入，低定位轉(zhuǎn)債的正股才容易獲得貝塔收益。轉(zhuǎn)債低定位的前提是其正股暫時(shí)不被市場(chǎng)看好，而如果平價(jià)反彈則有必要寄希望于股市出現(xiàn)變量。變與不變兼轉(zhuǎn)債 9 月展望及 8 月回顧_0830、確定性中的 “不確定性”_0906討論了增量資金進(jìn)入股市、換手率提升是一個(gè)帶來(lái)低估值品種估值提升預(yù)期、從而產(chǎn)生貝塔性補(bǔ)漲的條件，2020 年 7 月初、10 月上旬市場(chǎng)風(fēng)格的變化便與此有關(guān)。以盛屯轉(zhuǎn)債和青農(nóng)轉(zhuǎn)債的案例，兩者分別在 6 月中下旬和 9 月下旬觸及股市震蕩的“定位底”，隨后迎來(lái)機(jī)構(gòu)均能參與的反彈。這其中：1）兩只標(biāo)的

13、在定位修復(fù)的過(guò)程中均伴隨著平價(jià)上漲，因而收益被放大。廣匯轉(zhuǎn)債在 9 月底也有與青農(nóng)轉(zhuǎn)債類似定位，但其正股在 9 月底、10 月份的反彈中上下波動(dòng)（即汽車股的貝塔行情沒(méi)有銀行股成色那么好），因而收益穩(wěn)健性略弱；2）如果能明確看到低定位個(gè)券基本面好轉(zhuǎn)（如明泰轉(zhuǎn)債）則不需要完全按照策略方法布局，但這需要將更多精力放在覆蓋度不高的公司上，而其風(fēng)險(xiǎn)在于這類標(biāo)的本身難有抗拒大盤、走出獨(dú)立行情的能力。圖表 8：盛屯轉(zhuǎn)債在 6 月中下旬基本觸到“定位底”圖表 9：9 月下旬，新券青農(nóng)轉(zhuǎn)債先于存量券達(dá)到“定位低”，隨后享受了平價(jià)+轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的共振148143138133128123118113108103984

14、0盛屯轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%，右軸）35302520151050-5 04/01 04/23 05/19 06/09 07/02 07/23 08/13 09/03 09/24 10/2311611511411311211111010910810730青農(nóng)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%，右軸）28262422201816141209/1809/2309/2810/0910/1410/1910/22數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理根據(jù)轉(zhuǎn)債換手率規(guī)律，可以對(duì)有價(jià)值的小規(guī)模品種多一份關(guān)注前文談到了可以通過(guò)觀察換手率波動(dòng)（實(shí)質(zhì)是從權(quán)益或純債市場(chǎng)策略角度出發(fā)）來(lái)參與低定位轉(zhuǎn)債，以獲得定位修復(fù)收益。同時(shí)，

15、由于 2020 年 3 次資金炒作小規(guī)模轉(zhuǎn)債行為均是在情緒提升-回落的時(shí)段內(nèi)發(fā)生，因此似乎可以期待小規(guī)模低定位品種的“第二段博弈收益”，當(dāng)然這需要建立在符合監(jiān)管精神的前提之下。次炒作中，今年 3 月初尚榮轉(zhuǎn)債、泰晶轉(zhuǎn)債最先被挖掘，然后資金轉(zhuǎn)向了藍(lán)盾轉(zhuǎn)債等價(jià)格偏低、但同樣小規(guī)模標(biāo)的；8 月上旬和當(dāng)前的瘋狂從高平價(jià)+高轉(zhuǎn)股溢價(jià)率小規(guī)模標(biāo)的開(kāi)始，雖然向平價(jià)較低的迷你轉(zhuǎn)債如銀河轉(zhuǎn)債、智能轉(zhuǎn)債延伸。而可以觀察到的是，機(jī)構(gòu)能夠參與、9 月底定位同樣“到底”的AA 評(píng)級(jí)奇精轉(zhuǎn)債（余額 3.30 億元）、AA-評(píng)級(jí)哈爾轉(zhuǎn)債（余額 2.99 億元）在 1 至 2 個(gè)交易日內(nèi)也有“沾光”。從這個(gè)維度上說(shuō)，雖然機(jī)構(gòu)

16、不會(huì)入庫(kù)余額極小、評(píng)級(jí)極低、理論上沒(méi)有投資價(jià)值的“雙高”轉(zhuǎn)債，但持有部分符合條件的標(biāo)的仍有可能收獲短期因資金行為帶來(lái)的收益增強(qiáng)（至少，這些標(biāo)的在啟動(dòng)前向下的空間與廣匯轉(zhuǎn)債、青農(nóng)轉(zhuǎn)債一樣都很小，并非沒(méi)有價(jià)值），這可能是同樣低定位但規(guī)模較大轉(zhuǎn)債不具備的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，等待第二段收益的前提是轉(zhuǎn)債平價(jià)沒(méi)有明顯向下風(fēng)險(xiǎn)，這可以訴諸于公司基本面、短期市場(chǎng)情緒、事件催化、技術(shù)面等方面的分析來(lái)解決。圖表 10：從泰晶到藍(lán)盾再到銀河，資金炒作會(huì)較晚關(guān)注到低價(jià)品種圖表 11：奇精轉(zhuǎn)債可能是一個(gè)機(jī)構(gòu)能夠參與，同時(shí)彈性較大的品種450400350300250200150100泰晶轉(zhuǎn)債藍(lán)盾轉(zhuǎn)債銀河轉(zhuǎn)債20/0220/042

17、0/0620/0820/10120118116114112110108106104102100奇精轉(zhuǎn)債 轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%，右軸）605040302010020/0220/0420/0620/0820/10數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理震蕩偏弱，保持耐心轉(zhuǎn)債瘋狂是確定性差的標(biāo)志，估值修復(fù)和三季報(bào)仍是短期主線從銀行轉(zhuǎn)債切入_1018已經(jīng)給出了對(duì)于近期市場(chǎng)的判斷，即“回流資金行為帶來(lái)的博弈部分已經(jīng)基本完成，在國(guó)內(nèi)十四五規(guī)劃、美國(guó)大選、海外疫情暫時(shí)難有明確方向的情況下指數(shù)層面短期區(qū)間震蕩概率仍大”。近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的瘋狂其實(shí)恰恰說(shuō)明市場(chǎng)確定性弱，權(quán)益市場(chǎng)賺錢效應(yīng)不佳，在趨勢(shì)性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)尚未出

18、現(xiàn)前，逢低布局博弈是可行思路，短期看還是低估值、順周期行業(yè)確定性最高。另外，現(xiàn)金流不充裕的公司受到股市流動(dòng)性走弱壓制，業(yè)績(jī)期內(nèi)也不容易得到關(guān)注度；業(yè)績(jī)較為堅(jiān)挺，但估值較高的品種是回調(diào)后布局首選。均衡視角下，短期價(jià)值品種確定性仍然較高監(jiān)管之下周五標(biāo)的爆炒現(xiàn)象被抑制（周五晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法（征求意見(jiàn)稿），同時(shí)之前間接“受益”、估值略有提高的部分轉(zhuǎn)債也有明顯回調(diào)。均衡擇券仍是必要的但短期價(jià)值品種確定性較高，前期漲幅較高的標(biāo)的可能繼續(xù)回調(diào)，不過(guò)若有基本面支撐無(wú)需擔(dān)憂，具體而言：景氣度上行、正股估值安全邊際較高的優(yōu)質(zhì)品種：周期品種景氣度較高的桐昆轉(zhuǎn)債、太陽(yáng)轉(zhuǎn)債、利爾轉(zhuǎn)債；竣工產(chǎn)業(yè)鏈的

19、歐派轉(zhuǎn)債；公用事業(yè)的福能轉(zhuǎn)債（若 Q3 季報(bào)導(dǎo)致股價(jià)下跌可以加倉(cāng)）；光伏標(biāo)的隆 20 轉(zhuǎn)債無(wú)需擔(dān)憂，林洋轉(zhuǎn)債仍可參與；具有建筑屬性的明泰轉(zhuǎn)債、交建轉(zhuǎn)債、交科轉(zhuǎn)債；汽車行業(yè)的廣匯轉(zhuǎn)債、中鼎轉(zhuǎn) 2、長(zhǎng)久轉(zhuǎn)債；Mini LED 標(biāo)的利德轉(zhuǎn)債；通信領(lǐng)域的中天轉(zhuǎn)債。高景氣、正股估值也較高的轉(zhuǎn)債如再度出現(xiàn)回調(diào)仍然可以加倉(cāng)，注意風(fēng)格平衡和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率：消費(fèi)電子的欣旺轉(zhuǎn)債、歌爾轉(zhuǎn) 2；新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的恩捷轉(zhuǎn)債、先導(dǎo)轉(zhuǎn)債、贛鋒轉(zhuǎn) 2；生豬養(yǎng)殖后周期的龍大轉(zhuǎn)債；食品飲料相關(guān)的晨光轉(zhuǎn)債、安 20 轉(zhuǎn)債。金融仍是低估值板塊，繼續(xù)增配，券商首選國(guó)投轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債，銀行大盤中光大轉(zhuǎn)債仍最優(yōu)，蘇銀轉(zhuǎn)債次之，農(nóng)商行中張行轉(zhuǎn)債

20、、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、紫銀轉(zhuǎn)債也不錯(cuò)。低價(jià)轉(zhuǎn)債此前經(jīng)歷過(guò)一波修復(fù)，熱點(diǎn)概念可結(jié)合基本面好轉(zhuǎn)預(yù)期來(lái)?yè)袢?，如順昌轉(zhuǎn)債（交運(yùn)）、雙環(huán)轉(zhuǎn)債（汽車）、道氏轉(zhuǎn)債（鋰鈷布局）、科達(dá)轉(zhuǎn)債（低價(jià)中彈性較高的標(biāo)的）。齊翔轉(zhuǎn) 2 此前我們從轉(zhuǎn)債層面做了推薦，快速修復(fù)的階段可能過(guò)去，未來(lái)繼續(xù)上漲需要期待基本面改善。本周推薦組合剔除前期因消息利好漲幅較大、但尚未得到驗(yàn)證的明陽(yáng)轉(zhuǎn)債，從相對(duì)收益角度短期剔除高估值消費(fèi)品種益豐轉(zhuǎn)債?？紤]到地產(chǎn)數(shù)據(jù)有所走弱，已經(jīng)有充分獲利空間的歐派轉(zhuǎn)債可以部分了結(jié)。由于交科轉(zhuǎn)債催化劑暫不明顯，有相對(duì)收益需求的賬戶可以逐漸換為明泰轉(zhuǎn)債，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者可用文科轉(zhuǎn)債或交建轉(zhuǎn)債替代。代碼名稱10.23收盤

21、價(jià)轉(zhuǎn)股溢價(jià)申萬(wàn)一級(jí)債券余額債券評(píng)級(jí)定位正股 20PE（Wind 一圖表 12：本周核心推薦標(biāo)的一覽率（%）行業(yè)（億元）致預(yù)測(cè)）113543.SH歐派轉(zhuǎn)債156.10-1.59輕工制造8.16AA家居白馬34.08113038.SH隆 20 轉(zhuǎn)債151.7317.83電氣設(shè)備50.00AAA光伏龍頭31.44123058.SZ欣旺轉(zhuǎn)債145.6617.19電子11.20AA消費(fèi)電子/新能源車景氣55.44128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債144.73-0.31化工13.46AA電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)79.69113592.SH安 20 轉(zhuǎn)債143.01-1.77食品飲料9.00AA火鍋配料領(lǐng)先企業(yè)75.4

22、0123055.SZ晨光轉(zhuǎn)債132.500.63農(nóng)林牧漁6.30AA-植物提取物龍頭29.82113020.SH桐昆轉(zhuǎn)債130.750.04化工31.72AA+滌綸長(zhǎng)絲龍頭/估值較低10.22128119.SZ龍大轉(zhuǎn)債126.139.62食品飲料9.50AA屠宰優(yōu)質(zhì)標(biāo)的13.33113011.SH光大轉(zhuǎn)債125.7613.67銀行241.99AAA股性股份行底倉(cāng)6.45128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債125.0113.55化工8.52AA草銨膦優(yōu)質(zhì)企業(yè)20.46123035.SZ利德轉(zhuǎn)債123.7013.16電子8.00AA+mini LED 關(guān)注度提升23.75110073.SH國(guó)投轉(zhuǎn)債119.9

23、024.73非銀金融80.00AAA央企控股券商16.25127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2118.5033.86汽車12.00AA+汽車零部件優(yōu)質(zhì)公司25.82113519.SH長(zhǎng)久轉(zhuǎn)債117.3719.08交通運(yùn)輸6.97AA汽車物流基本面好轉(zhuǎn)36.08128107.SZ交科轉(zhuǎn)債116.8810.29建筑裝飾25.00AA+浙江區(qū)域建筑公司無(wú)預(yù)測(cè)110048.SH福能轉(zhuǎn)債114.9020.23公用事業(yè)28.30AA+火電、風(fēng)電發(fā)電企業(yè)9.05110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債114.4330.16銀行200.00AAA優(yōu)質(zhì)城商行5.19110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債111.6527.18機(jī)械設(shè)備20.00A

24、A+環(huán)保低價(jià)標(biāo)的11.16110072.SH廣匯轉(zhuǎn)債108.4912.98汽車33.70AA+汽車經(jīng)銷龍頭13.32數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理市場(chǎng)回顧股市下跌，債市上漲本周股市下跌，上證指數(shù)/深證成指/創(chuàng)業(yè)板指跌幅分別為 1.75%/2.99%/4.54%，疫苗指數(shù)本周累計(jì)跌幅超過(guò) 9%，銀行板塊上漲 2.19%護(hù)盤，北向資金連續(xù)出逃。具體而言，周一兩市股指早盤在銀行、保險(xiǎn)股推動(dòng)下沖高，上證指數(shù)一度上漲逾 1%之后震蕩回落，全天有色、銀行、軍工領(lǐng)漲，光伏、醫(yī)藥、食品板塊跌幅靠前。受到消息刺激的量子技術(shù)指數(shù)收漲 3.6%。周二兩市縮量運(yùn)行，午后汽車、注冊(cè)制次新股大漲提振人氣

25、，汽車、食品飲料、電氣設(shè)備板塊帶動(dòng)情緒，上證指數(shù)/深證成指/創(chuàng)業(yè)板指分別上漲 0.47%/1.36%/1.89%。周三股指全天調(diào)整，成交量略有放大，半導(dǎo)體、軍工、光刻膠跌幅靠前，銀行、保險(xiǎn)、航空板塊走升，量子技術(shù)板塊尾盤再度爆發(fā)。周四主要指數(shù)探底回升但仍以綠盤報(bào)收，家用電器、食品飲料、房地產(chǎn)表現(xiàn)較強(qiáng)，醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁走弱，券商尾盤拉升。周五A 股兩市股指震蕩下行，題材概念萎靡，疫苗、光刻膠領(lǐng)跌，醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁繼續(xù)探底，保險(xiǎn)、銀行、中字頭基建股活躍，銀行逆市上漲 0.62%成為唯一上漲的申萬(wàn)行業(yè)，全天上證指數(shù)/深證成指/創(chuàng)業(yè)板指分別收跌 1.04%/2.00%/2.72%?；久胬諘簳r(shí)出盡，

26、交易情緒回升。周一 9 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與三季度 GDP 出爐，工業(yè)增加值和社零數(shù)據(jù)超預(yù)期，地產(chǎn)新開(kāi)工和銷售數(shù)據(jù)不佳，GDP 增速不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多空交織，但對(duì)市場(chǎng)而言可能意味著 9 月基本面的利空出盡，未來(lái)兩周的數(shù)據(jù)真空期可能使部分機(jī)構(gòu)看到交易機(jī)會(huì)，因此當(dāng)天債市的反應(yīng)偏積極，當(dāng)天 200006 下行 1.75bp。周二消息面平靜，多空再次陷入相持，債市全天窄幅波動(dòng)，當(dāng)天 200006 小幅下行 0.5bp。周三國(guó)債招標(biāo)結(jié)果好于預(yù)期，再加上下周國(guó)債縮量發(fā)行提振了市場(chǎng)情緒，當(dāng)天 200006 下行 2.75bp。周四資金面邊際收緊，疊加央行未進(jìn)行凈投放，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，當(dāng)天 200006 上行 0

27、.25bp。周五美債收益率大幅上行對(duì)國(guó)內(nèi)債市構(gòu)成一定擾動(dòng)，疊加 30 年國(guó)債招標(biāo)不及預(yù)期，長(zhǎng)端延續(xù)調(diào)整，當(dāng)天 200006 上行 2.75bp。全周十年國(guó)債活躍券 200006 累計(jì)下行 2bp，十年國(guó)開(kāi)活躍券 200210 累計(jì)下行 1.25bp。轉(zhuǎn)債受到資金炒作，波動(dòng)巨大本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌 0.45%，資金炒作帶來(lái)成交量巨幅放大，其中指數(shù)前四個(gè)交易日上漲 0.38%，周五在監(jiān)管加碼的情況下放量下跌 0.83%。交投活躍度方面，整體成交量、換手率走高。估值方面，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升。分品種看，金融轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于非金融轉(zhuǎn)債指數(shù)。分規(guī)?？?，小盤指數(shù)表現(xiàn)較好。分類型看，公募 EB指數(shù)表現(xiàn)不及純債指數(shù)

28、。分評(píng)級(jí)看，AA-及以下轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)較好。分行業(yè)看，機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)和汽車領(lǐng)漲。個(gè)券方面，除新上市外，正元、智能和藍(lán)盾領(lǐng)漲，明陽(yáng)、天鐵和英科轉(zhuǎn)債跌幅較大。圖表 13：股市下跌，債市上漲1.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0本周漲跌幅,%上周漲跌幅,%0.500.400.300.200.100.00-0.10-0.20-0.30-0.40-0.50本周漲跌幅,%上周漲跌幅,%-5.050030050100中 中 上 滬 中 深 上小 證 證 深 證 證 證板成 綜綜指 指中 及 中 創(chuàng)證 可 證 業(yè)轉(zhuǎn) 交 轉(zhuǎn) 板債 換 債 指?jìng)现兄凶C證證公國(guó)全司債債債總 中總 中-凈 債凈 債-短價(jià)價(jià)

29、企融指指 業(yè)數(shù)數(shù) 債數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 14：轉(zhuǎn)債波動(dòng)大于正股轉(zhuǎn)債指數(shù)正股指數(shù),右軸44042040038036034032030018/0118/0618/1119/0419/0920/0220/077507006506005505000.40.30.20.10.0-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5-0.6轉(zhuǎn)債漲跌幅,%正股漲跌幅,%周一周二周三周四周五數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 15：本周轉(zhuǎn)債漲幅前 20 一覽，除新上市外，正元、智能和藍(lán)盾轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲1101009080706050403020100181.9186轉(zhuǎn)債漲跌幅,

30、%正股漲跌幅,%行業(yè)漲跌幅,%正智藍(lán)元能盾轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債債銀 萬(wàn) 寶 盛 同 飛河 里 萊 路 德 鹿轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)債 債 債 債 債 債金三鈞輪力達(dá)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債債嘉 聯(lián) 哈 橫 拓澳 得 爾 河 邦轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)債 債 債 債 債模溢岱塑利勒轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債債數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 16：本周轉(zhuǎn)債跌幅前 20 一覽，其中明陽(yáng)、天鐵和英科轉(zhuǎn)債跌幅較大420-2-4-6-8-10-12-14-16正康益雪瀚應(yīng)裕海藍(lán)金希博福長(zhǎng)振迪英天明邦弘豐榕藍(lán)急同大帆禾望特萊集德森科鐵陽(yáng)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債債債債債債債債債債債債債債債債債-18轉(zhuǎn)債漲跌幅,%正

31、股漲跌幅,%行業(yè)漲跌幅,%N數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 17：資金炒作導(dǎo)致本周整體成交量、加權(quán)平均換手率大幅走高6005004003002001000整體成交量(億)整體成交量MA5(億)20.018.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0加權(quán)平均換手率17/0117/0718/0118/0719/0119/0720/0120/0717/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 18：整體轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升轉(zhuǎn)股溢價(jià)率-整體平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率-偏股型,右

32、軸 平均純債溢價(jià)率-整體平均純債溢價(jià)率-偏債型60356050305040402530302020201510101000517/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07(10)17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 19：分品種看，金融轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)較好圖表 20：分規(guī)?？矗”P指數(shù)表現(xiàn)較好13012512011511010510095大盤轉(zhuǎn)債指數(shù)90金融轉(zhuǎn)債指數(shù)非金融轉(zhuǎn)債指數(shù)1501401301201101009080小盤轉(zhuǎn)債指數(shù)中盤轉(zhuǎn)債

33、指數(shù)18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/0918/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/09數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 21：分類型看，公募EB 指數(shù)表現(xiàn)不及純債指數(shù)圖表 22：分評(píng)級(jí)看，AA-及以下轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)較好13012512011511010510095公募EB指數(shù)純轉(zhuǎn)債指數(shù)AAA級(jí)轉(zhuǎn)債指數(shù)AAAA+AA-及以下15514513512511510595857518/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/0

34、1 20/05 20/0918/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/09數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 23：分行業(yè)看，機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、汽車、銀行行業(yè)轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲本周正股漲跌幅,%本周轉(zhuǎn)債漲跌幅,%建筑材料農(nóng)林牧漁國(guó)防軍工食品飲料電氣設(shè)備醫(yī)藥生物公用事業(yè)通信輕工制造化工商業(yè)貿(mào)易交通運(yùn)輸鋼鐵非銀金融建筑裝飾電子采掘傳媒有色金屬紡織服裝家用電器銀行汽車 計(jì)算機(jī)機(jī)械設(shè)備-10-8-6-4-202468數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理市場(chǎng)信息追蹤一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行進(jìn)度本周無(wú)新上市轉(zhuǎn)債。截止本周末，近一年來(lái)一級(jí)市場(chǎng)

35、共 147 只公募轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，合計(jì)擬發(fā)行金額 2902.57 億元。本周東方財(cái)富（158 億元）、三花智控（30 億元）、捷捷微電（11.95 億元）發(fā)布董事會(huì)預(yù)案，思創(chuàng)醫(yī)惠（8.17 億元）、美力科技（3 億元）、九典制藥（2.7 億元）、天壕環(huán)境（4.23 億元）、超聲電子（7 億元）、旺能環(huán)境（14 億元）、永安行（8.86 億元）、靖遠(yuǎn)煤電（28 億元）獲得發(fā)審委通過(guò)，祥鑫科技（6.47 億元）、紫金礦業(yè)（60 億元）、洪城水業(yè)（18 億元）獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。所有已公布的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案中，通過(guò)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)但尚未發(fā)行的有 26 家，總規(guī)模公司代碼公司名稱方案進(jìn)度進(jìn)度日期發(fā)行規(guī)模（億元）主承銷

36、商行業(yè)628.87 億元。 圖表 24：可轉(zhuǎn)債/公募可交換債發(fā)行新進(jìn)展一覽300059.SZ東方財(cái)富董事會(huì)預(yù)案2020-10-22158非銀金融002050.SZ三花智控董事會(huì)預(yù)案2020-10-2130浙商證券家用電器300623.SZ捷捷微電董事會(huì)預(yù)案2020-10-2011.95電子300078.SZ思創(chuàng)醫(yī)惠發(fā)審委通過(guò)2020-10-238.17中信證券計(jì)算機(jī)300611.SZ美力科技發(fā)審委通過(guò)2020-10-223興業(yè)證券汽車300705.SZ九典制藥發(fā)審委通過(guò)2020-10-212.7西部證券醫(yī)藥生物300332.SZ天壕環(huán)境發(fā)審委通過(guò)2020-10-214.23中信建投公用事業(yè)00

37、0823.SZ超聲電子發(fā)審委通過(guò)2020-10-197民生證券電子002034.SZ旺能環(huán)境發(fā)審委通過(guò)2020-10-1914浙商證券公用事業(yè)603776.SH永安行發(fā)審委通過(guò)2020-10-198.86中金證券汽車000552.SZ靖遠(yuǎn)煤電發(fā)審委通過(guò)2020-10-1928中信證券采掘002965.SZ祥鑫科技證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10-246.47國(guó)金證券機(jī)械設(shè)備601899.SH紫金礦業(yè)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10-2360安信證券有色金屬600461.SH洪城水業(yè)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10-2118申萬(wàn)宏源公用事業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理公司代碼公司名稱方案進(jìn)度核準(zhǔn)公告

38、日發(fā)行規(guī)模（億元）主承銷商行業(yè)圖表 25：已通過(guò)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的公募可轉(zhuǎn)債一覽002965.SZ祥鑫科技證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10-246.47國(guó)金證券機(jī)械設(shè)備601899.SH紫金礦業(yè)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10-2360.00安信證券有色金屬600461.SH洪城水業(yè)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10-2118.00申萬(wàn)宏源公用事業(yè)300580.SZ貝斯特證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10-176.00渤海證券汽車603681.SH永冠新材證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10-145.20興業(yè)證券化工603568.SH偉明環(huán)保證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10-1412.00中信建投公用事業(yè)300752.SZ隆利科技證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10

39、-133.25東方證券電子000401.SZ冀東水泥證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10-1228.20中信證券建筑材料603538.SH美諾華證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-10-105.20萬(wàn)聯(lián)證券醫(yī)藥生物002859.SZ潔美科技證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-09-306.00天風(fēng)證券電子002969.SZ嘉美包裝證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-09-287.50中泰證券輕工制造300398.SZ飛凱材料證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-09-268.25國(guó)元證券化工600521.SH華海藥業(yè)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-09-2418.43醫(yī)藥生物603586.SH金麒麟證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-09-244.63國(guó)金證券汽車601006.SH大秦鐵路證監(jiān)會(huì)核

40、準(zhǔn)2020-09-23320.00國(guó)泰君安交通運(yùn)輸000967.SZ盈峰環(huán)境證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-09-1814.76華菁證券公用事業(yè)603579.SH榮泰健康證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-09-126.00萬(wàn)和證券家用電器603956.SH威派格證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-09-094.20中信建投機(jī)械設(shè)備300517.SZ海波重科證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-09-092.45平安證券建筑裝飾002973.SZ僑銀環(huán)保證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-09-024.20國(guó)泰君安公用事業(yè)603806.SH福斯特證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-08-1417.00電氣設(shè)備600273.SH嘉化能源證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-08-0518.00化工6004

41、22.SH昆藥集團(tuán)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-06-306.53東海證券醫(yī)藥生物300682.SZ朗新科技證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-06-308.00中信證券計(jì)算機(jī)002475.SZ立訊精密證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2020-02-2030.00中信證券電子603711.SH香飄飄證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2019-12-128.60招商證券食品飲料數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 26：近期股東增減持情況一覽轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱變動(dòng)日期增減持股東變動(dòng)前（%）變動(dòng)后（%）是否為大宗交易方式128113.SZ比音轉(zhuǎn)債2020/10/22謝秉政23.946.17否數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱

42、交易日期成交金額（萬(wàn)元）成交量（萬(wàn)手）110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債2020/10/19569.505.00113038.SH隆 20 轉(zhuǎn)債2020/10/19109.200.70113602.SH景 20 轉(zhuǎn)債2020/10/21806.977.99110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債2020/10/2389.420.80110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債2020/10/23301.042.65127018.SZ本鋼轉(zhuǎn)債2020/10/1976.151.05128113.SZ比音轉(zhuǎn)債2020/10/19799.207.99128132.SZ交建轉(zhuǎn)債2020/10/191632.0016.00128096.SZ奧瑞

43、轉(zhuǎn)債2020/10/205182.4050.56128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債2020/10/213219.5331.41128108.SZ藍(lán)帆轉(zhuǎn)債2020/10/21131.351.29128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債2020/10/21151.691.90128105.SZ長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債2020/10/22118.171.30128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債2020/10/22165.732.09123036.SZ先導(dǎo)轉(zhuǎn)債2020/10/23125.131.23128014.SZ永東轉(zhuǎn)債2020/10/23164.251.50數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 28：已發(fā)行可轉(zhuǎn)債/公募可交換債

44、股權(quán)質(zhì)押比例前 20 一覽轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱正股名稱累計(jì)質(zhì)押比例(%)127019.SZ國(guó)城轉(zhuǎn)債國(guó)城礦業(yè)70.87113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債華鈺礦業(yè)48.19113527.SH維格轉(zhuǎn)債錦泓集團(tuán)47.70128128.SZ齊翔轉(zhuǎn) 2齊翔騰達(dá)45.90110072.SH廣匯轉(zhuǎn)債廣匯汽車45.82113595.SH花王轉(zhuǎn)債花王股份44.50128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債亞太藥業(yè)43.59113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債大業(yè)股份40.73128127.SZ文科轉(zhuǎn)債文科園林40.25128117.SZ道恩轉(zhuǎn)債道恩股份39.51128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債英聯(lián)股份38.99123015.SZ藍(lán)盾轉(zhuǎn)債藍(lán)盾股份38.80圖表 27：近期公募可轉(zhuǎn)債大宗交易一覽128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債今飛凱達(dá)38.15128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債凱中精密38.00128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債哈爾斯37.83128119.SZ龍大轉(zhuǎn)債龍大肉食36.85128119.SZ龍大轉(zhuǎn)債龍大肉食36.85113536.SH三星轉(zhuǎn)債三星新材35.47127003.SZ海印轉(zhuǎn)債海印股份34.68113568.SH新春轉(zhuǎn)債五洲新春34.52數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 29：已