面板行業(yè)專題：疫情升級(jí)對(duì)面板行業(yè)影響的五問五答

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250015 主要面板公司所在地（中韓日）的疫情現(xiàn)狀如何？ 1 HYPERLINK l _TOC_250014 主要面板廠及其產(chǎn)能分布情況及現(xiàn)狀如何？ 3 HYPERLINK l _TOC_250013 中國(guó)大陸：共 57 條產(chǎn)線，5 條位于疫情嚴(yán)重的武漢地區(qū) 4 HYPERLINK l _TOC_250012 中國(guó)臺(tái)灣：共 29 條產(chǎn)線，分布在西部沿海地區(qū)，受疫情影響較小 5 HYPERLINK l _TOC_250011 韓國(guó)：共 20 條產(chǎn)線，4 條位于疫情較重的龜尾地區(qū) 5 HYPERLINK l _TOC_250010 日本：共 12 條產(chǎn)線，

2、分布較散，受疫情影響較小 7 HYPERLINK l _TOC_250009 單看供給端，疫情影響大不大？ 7 HYPERLINK l _TOC_250008 模組生產(chǎn)環(huán)節(jié)、上游材料供應(yīng)及交運(yùn)不暢為潛在供給端風(fēng)險(xiǎn) 8 HYPERLINK l _TOC_250007 聚焦中國(guó)工廠：現(xiàn)有產(chǎn)線正常生產(chǎn)，短期面臨復(fù)工、物流等壓力 9 HYPERLINK l _TOC_250006 聚焦日韓工廠：疫情升級(jí)，已有感染病例，預(yù)計(jì)短期稼動(dòng)率受影響 10 HYPERLINK l _TOC_250005 疫情對(duì)日韓產(chǎn)能影響的極限推演：供給大收縮，加速訂單向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移 11 HYPERLINK l _TOC_2500

3、04 再看需求端，中日韓及全球需求可能如何變化？ 13 HYPERLINK l _TOC_250003 靜態(tài)看，電視需求面積超七成，為面板廠最大下游終端 13 HYPERLINK l _TOC_250002 動(dòng)態(tài)看，歷史全球性事件對(duì)電視銷量影響不顯著，新冠疫情需進(jìn)一步觀察 15 HYPERLINK l _TOC_250001 疫情對(duì)全球需求影響的極限推演：階段性消費(fèi)停滯、賽事延期或取消 16 HYPERLINK l _TOC_250000 漲價(jià)后續(xù)還能否持續(xù)？對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)有何影響？ 18風(fēng)險(xiǎn)因素 20插圖目錄圖 1：國(guó)內(nèi)新冠疫情累計(jì)確診及新增確診病例 1圖 2：日本新冠疫情累計(jì)及新增確診病例 2

4、圖 3：韓國(guó)新冠疫情累計(jì)及新增確診病例 2圖 4：2018-2022 全球 OLED 產(chǎn)能分布 3圖 5：全球高世代線 LCD（G6 以上）產(chǎn)能的地區(qū)分布 3圖 6：中國(guó)大陸面板產(chǎn)線地區(qū)分布情況 4圖 7：韓國(guó)面板產(chǎn)線地區(qū)分布情況 6圖 8：日本面板產(chǎn)線地區(qū)分布情況 7圖 9：顯示面板的生產(chǎn)及顯示模組的組裝工序圖 8圖 10：2019 年全球 LCD 產(chǎn)能份額 11圖 11：2019 年全球 OLED 產(chǎn)能份額 11圖 12：2013-2018 年面板行業(yè)需求面積情況：CAGR 為 7.3% 14圖 13：2018 年面板下游產(chǎn)品市場(chǎng)份額 14圖 14：全球電視銷量 14圖 15：LCDTV

5、平均尺寸及預(yù)測(cè) 14圖 16：全球電視出貨量情況 15圖 17：大尺寸 LCD 面板在 TV 領(lǐng)域的出貨量 15圖 18：中國(guó)彩電銷量統(tǒng)計(jì) 16圖 19：北美平板電視出貨量 16圖 20：全球及中國(guó)區(qū)智能手機(jī)出貨量預(yù)測(cè) 17圖 21：日本及韓國(guó)智能手機(jī)出貨量 17圖 22：2019 年以來部分尺寸液晶面板價(jià)格變化情況 19表格目錄表 1：龜尾工業(yè)園區(qū)三星、LG 等疫情影響統(tǒng)計(jì) 2表 2：液晶顯示模組上游基礎(chǔ)材料及主要公司 9表 3：位于武漢的面板產(chǎn)線情況 10表 4：韓國(guó) OLED 產(chǎn)能受疫情影響極限推演 11表 5：韓國(guó) LCD 產(chǎn)能受疫情影響極限推演 12表 6：日本 OLED 產(chǎn)能受疫情

6、影響極限推演 12表 7：日本 LCD 產(chǎn)能受疫情影響極限推演 12表 8：歷史上重大疫情梳理 15表 9：極端假設(shè)疫情以及奧運(yùn)會(huì)取消對(duì)于大尺寸面板需求的影響 16表 10：手機(jī)出貨量萎縮對(duì)于小尺寸面板需求的影響測(cè)算 17表 11：京東方、TCL 產(chǎn)線梳理 19 1.主要面板公司所在地（中韓日）的疫情現(xiàn)狀如何？從中韓日三地的疫情現(xiàn)狀來看，中國(guó)自 1 月份疫情發(fā)生以來已歷時(shí)近兩月，政府防疫管控嚴(yán)格，目前看疫情已得到初步控制；而韓國(guó)和日本是除中國(guó)外的兩個(gè)疫情較為嚴(yán)重的國(guó)家，在海外國(guó)家中累計(jì)確診人數(shù)排名分別為第一和第四。韓國(guó)由于新天地教（總部位于大邱）發(fā)生聚集性感染，截至 3 月 3 日累計(jì)確診病例

7、已達(dá) 4812 人，目前進(jìn)入 24 小時(shí)全面戒備狀態(tài)，三星、LG 等已有關(guān)廠動(dòng)作。日本確診病例則主要來自鉆石公主號(hào)，截至 3月 3 日全國(guó)累計(jì)確診 980 人，鉆石公主號(hào)人員確診病例 706 人。中日韓三國(guó)疫情發(fā)展如何？截至 3 月 3 日，中國(guó)新冠疫情歷時(shí)近 2 個(gè)月，從高峰期日新增數(shù)千人降低至當(dāng)日的 128 人，其中當(dāng)日湖北新增 114 人，湖北以外地區(qū)新增 14 人，階段看疫情已有所緩和。韓國(guó)和日本是除中國(guó)外的兩個(gè)疫情較為嚴(yán)重的國(guó)家，在海外國(guó)家中累計(jì)確診人數(shù)排名分別為第一和第四。韓國(guó)由于新天地教（總部位于大邱）發(fā)生聚集性感染，截至 3 月 3 日累計(jì)確診病例已達(dá) 4812 人，當(dāng)日新增

8、477 人。日本確診病例主要來自鉆石公主號(hào)，截至 3 月 3 日全國(guó)累計(jì)確診 980 人，鉆石公主號(hào)人員確診病例 706 人。中國(guó)：自 1 月份疫情發(fā)生以來已歷時(shí)近兩月，政府防疫管控嚴(yán)格，目前看疫情已得到初步控制。截至 3 月 3 日，國(guó)內(nèi)累計(jì)確診病例達(dá)到 80302 例，當(dāng)日新增病例從高峰期的數(shù)千人降低至 128 人。當(dāng)日新增病例中，湖北地區(qū) 114 人，非湖北地區(qū) 14 人。由于自疫情發(fā)生以來，國(guó)內(nèi)積極采取延遲復(fù)工，居家隔離等管控措施，目前看湖北和非湖北地區(qū)疫情均階段性有所緩和，疫情得到初步控制。圖 1：國(guó)內(nèi)新冠疫情累計(jì)確診及新增確診病例（單位：人）累計(jì)確診病例：全國(guó)新增確診：全國(guó)9000

9、0800007000060000500004000030000200001000006000500040003000200010001月20日1月22日1月24日1月26日1月28日1月30日2月1日2月3日2月5日2月7日2月9日2月11日2月13日2月15日2月17日2月19日2月21日2月23日2月25日2月27日2月29日3月2日0資料來源：Wind，中信證券研究部日本：“鉆石公主號(hào)”事件后疫情升級(jí)，截至 3 月 3 日累計(jì)確診病例達(dá) 980 人，后續(xù)對(duì)奧運(yùn)會(huì)影響仍需觀察。日本前期的新增確診人數(shù)高峰發(fā)生在 2 月中旬左右，相對(duì)于國(guó)內(nèi)的 1 月底-2 月上旬延后約半個(gè)月，主要系?？吭跈M濱

10、港的鉆石公主號(hào)郵輪上持續(xù)發(fā)現(xiàn)新冠感染患者。截至 3 月 3 日，日本境內(nèi)累計(jì)確診病例達(dá)到 980 例，當(dāng)日新增病例 13 例。確診病例中鉆石公主號(hào)人員達(dá)到 706 人，占比達(dá)到 72%。今年 7-8 月，日本原計(jì)劃將于東京舉辦新一屆奧運(yùn)會(huì)，后續(xù)若疫情持續(xù)升級(jí)，則可能影響到奧運(yùn)會(huì)的舉辦時(shí)間，存在延期至 2020 年底的可能性。圖 2：日本新冠疫情累計(jì)及新增確診病例（單位：人）日本-累計(jì)確診日本-新增確診1,2001,0008006004002000資料來源：Wind，中信證券研究部120100806040200韓國(guó)：始發(fā)于教會(huì)的聚集性感染，是除中國(guó)外確認(rèn)病例最多的國(guó)家，目前進(jìn)入 24小時(shí)全面戒備

11、狀態(tài)，三星、LG 等已有關(guān)廠動(dòng)作。韓國(guó)前期的新增人數(shù)確診高峰階段處于 2 月底，相對(duì)于國(guó)內(nèi)推后約 1 個(gè)月。截至 3 月 3 日，韓國(guó)累計(jì)確診人數(shù)達(dá)到 4812 人，當(dāng)日新增確診人數(shù) 477 人。由于發(fā)生聚集性感染的新天地教會(huì)總部位于大邱市，當(dāng)?shù)爻蔀轫n國(guó)國(guó)內(nèi)疫情最嚴(yán)重的地區(qū)，截至3 月2 日累計(jì)確診超3081 人，占韓國(guó)累計(jì)確診人數(shù)的71%。此外，大邱疫情亦影響附近的龜尾工業(yè)園區(qū)，園區(qū)內(nèi)有包括三星、LG、SK 海力士等韓國(guó)制造企業(yè)，三星龜尾工廠由于員工感染已兩次臨時(shí)關(guān)閉工廠，并且安排約 1500 名員工隔離數(shù)日，約占總員工數(shù) 20%；LG 亦安排約 900 名員工居家隔離，約占龜尾廠總?cè)藬?shù)的

12、20%。圖 3：韓國(guó)新冠疫情累計(jì)及新增確診病例（單位：人）韓國(guó)-累計(jì)確診韓國(guó)-新增確診6,0005,0004,0003,0002,0001,0000資料來源：Wind，中信證券研究部1400120010008006004002000表 1：龜尾工業(yè)園區(qū)三星、LG 等疫情影響統(tǒng)計(jì)公司廠區(qū)主要業(yè)務(wù)疫情情況概述三星龜尾市工廠由于 1 名員工確診，臨時(shí)關(guān)閉工廠 2 月 22 日-2 月部分 Galaxy 等高階手機(jī)24 日，對(duì) 622 名員工采取為期 2 周的自我隔離，對(duì)900 多名從大邱市來龜尾工廠上班的員工采取為期1 周的自我隔離，合計(jì)占龜尾工廠員工總數(shù)月 20%三星龜尾市工廠部分 Galaxy

13、等高階手機(jī)由于 1 名員工確診，臨時(shí)關(guān)閉工廠 3 月 1 日-3 月 3日LG龜尾市工廠OLED 屏900 多名家住大邱的員工采取隔離措施，約占龜尾工廠員工的 10%LGInnotek龜尾A1 工廠攝像頭模組，ToF 模組一名員工確診，自 3 月 1 日起關(guān)閉工廠資料來源：朝鮮日?qǐng)?bào)，旭日大數(shù)據(jù)，中信證券研究部 2.主要面板廠及其產(chǎn)能分布情況及現(xiàn)狀如何？整體來看，全球面板廠主要集中于中、韓、日三地，其中 LCD 產(chǎn)線上，中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、日本的產(chǎn)能占比分別為 53%、15%、32%和 5%，OLED 產(chǎn)線則韓國(guó)目前階段性壟斷市場(chǎng)（占比 78%）。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)和

14、日本分別坐落 57/29/20/12 條面板產(chǎn)線，且后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)主要集中在中國(guó)大陸及韓國(guó)。就疫情情況而言，目前疫情較為嚴(yán)重的地區(qū)主要集中在中國(guó)的武漢地區(qū)（主要為 5 條產(chǎn)線，可能導(dǎo)致后續(xù)一條 10.5 代大尺寸產(chǎn)線擴(kuò)建計(jì)劃延后），以及韓國(guó)龜尾等地區(qū)（主要為 4 條產(chǎn)線，可能影響模組生產(chǎn)），預(yù)計(jì)疫情可能對(duì)中國(guó)大陸及韓國(guó)產(chǎn)線產(chǎn)能釋放、模組端出貨產(chǎn)生階段性影響，對(duì)中國(guó)臺(tái)灣和日本產(chǎn)線影響較小。主要面板廠的分布集中于中、韓、日三地，中國(guó)大陸掌握 LCD 主導(dǎo)權(quán)，韓國(guó)階段性壟斷 OLED 市場(chǎng)。技術(shù)角度來看，短期大尺寸領(lǐng)域仍以 LCD 技術(shù)為主，中小尺寸領(lǐng)域看好 OLED 滲透加速。（1）LCD 產(chǎn)線來看，目

15、前高世代 LCD 產(chǎn)線均集中在大陸，中國(guó)大陸的 LCD 產(chǎn)能占比已高達(dá) 53%，且仍在持續(xù)提升。當(dāng)前 LCD 面板產(chǎn)能以中、日、韓三地為主，其中隨著中國(guó)大陸企業(yè)積極投建，全球 LCD 產(chǎn)能加速向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，2018 年已達(dá)全球總產(chǎn)能的 53%。其他則主要是韓國(guó) 32%（三星、LG）、中國(guó)臺(tái)灣 15%（友達(dá)、群創(chuàng)等）、日本 5%（JDI 等）。（2）OLED 產(chǎn)線而言，韓國(guó)目前階段性壟斷市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)廠商正加速追趕，2022 年大陸占比有望超 40%。OLED 面板目前以手機(jī)等小尺寸應(yīng)用為主，全球已規(guī)劃的小尺寸 OLED 產(chǎn)線共計(jì) 37 條，其中 23 條已點(diǎn)亮，韓國(guó)占據(jù) 9 條，韓國(guó)（三星+LG

16、）產(chǎn)能占比為 78%。中國(guó)大陸方面在積極跟進(jìn)，已建成和規(guī)劃了共計(jì) 20 條 OLED生產(chǎn)線，擴(kuò)產(chǎn)速度遠(yuǎn)快于其他地區(qū)，我們測(cè)算到 2022 年，中國(guó)大陸小尺寸 OLED 總產(chǎn)能有望占全球 40%+。圖 4：2018-2022 全球 OLED 產(chǎn)能分布圖 5：全球高世代線 LCD（G6 以上）產(chǎn)能的地區(qū)分布100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%ChinaKoreaOthers65%57%93%86%74%42%26%35%6%13%20182019202020212022100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中國(guó)大陸日本中國(guó)臺(tái)灣韓國(guó)20052

17、0062007200820092010201120122013201420152016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E資料來源：IHS，產(chǎn)業(yè)調(diào)研，中信證券研究部 注：2020 及以后數(shù)據(jù)為中信證券研究部預(yù)測(cè)資料來源：IHS（含預(yù)測(cè)），中信證券研究部中國(guó)大陸：共 57 條產(chǎn)線，5 條位于疫情嚴(yán)重的武漢地區(qū)中國(guó)大陸擁有 57 條產(chǎn)線，集中分布在沿海及中西部地區(qū)，京東方產(chǎn)能 TOP1。目前中國(guó)大陸已規(guī)劃產(chǎn)線主要分布在廣東?。?4 條）、四川省（7 條）、上海市（6 條）、湖北?。? 條）和安徽?。? 條）等地。廣東省境內(nèi) 14 條產(chǎn)線中有信利 5 條，TC

18、L 華星 4 條，LGD2 條，夏普、深超光電、柔宇各 1 條；四川省境內(nèi) 7 條產(chǎn)線中有京東方 3 條，信利 2條，惠科、中電熊貓各 1 條；上海市境內(nèi) 6 條產(chǎn)線中有深天馬 3 條，和輝光電 2 條，中航光電子 1 條；湖北省境內(nèi)的 5 條產(chǎn)線有 TCL 華星 2 條，深天馬 2 條，京東方 1 條；安徽省境內(nèi) 5 條產(chǎn)線中有京東方 3 條，惠科、維信諾各 1 條。面板廠商以京東方、TCL 華星及深天馬為主，其中京東方以 14 條產(chǎn)線稱霸中國(guó)大陸。截止目前，大陸主流面板廠商均無擴(kuò)產(chǎn) LCD 產(chǎn)線計(jì)劃，LCD 供給周期接近尾聲，未來新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)主要為 2020 年的京東方武漢 B1710.5

19、 代線及 2021 年的 TCL 華星 T711 代線。圖 6：中國(guó)大陸面板產(chǎn)線地區(qū)分布情況資料來源：新華網(wǎng)（ HYPERLINK /swf/2020_sjxw/2_1_xgyq/index.html /swf/2020_sjxw/2_1_xgyq/index.html），相關(guān)公司公告，中信證券研究部繪制。注：標(biāo)紅為 OLED 產(chǎn)線，標(biāo)黑為 LCD 產(chǎn)線，斜體+下劃線+加粗為尚未量產(chǎn)的產(chǎn)線；疫情情況截至 2020.3.1。模組線大多分布在面板產(chǎn)線周邊，TCL 華星模組廠集中在惠州和印度。京東方模組線采取自建和外廠協(xié)作的方式，自建的模組線一般配套在面板線附近，此外還在河北固安以及江蘇蘇州等地工業(yè)

20、園區(qū)設(shè)有模組線。TCL 華星除面板產(chǎn)線配備的模組線外，在廣東惠州擁有一個(gè)高世代模組廠，位于印度的模組項(xiàng)目也已于 2019 年底實(shí)現(xiàn)主廠房封頂。深天馬在深圳、上海、武漢、廈門、日本等地均設(shè)有配套模組線。5 條產(chǎn)線位于武漢地區(qū)，涉及京東方、TCL 華星及深天馬三家頭部面板廠商，疫情影響目前不大。武漢是此次新冠肺炎疫情的重災(zāi)區(qū)，政府對(duì)湖北地區(qū)的人員、運(yùn)輸?shù)炔扇×藝?yán)格的管制措施。受此影響，京東方 a-Si LCD10.5 代線（B17）因設(shè)備無法進(jìn)場(chǎng)調(diào)試產(chǎn)能爬坡放緩；TCL 華星 LTPS LCD6 代線（T3）因復(fù)工延遲模組端稼動(dòng)率略降低，后續(xù)可能轉(zhuǎn)向華南代工廠做模組，整體影響可控；TCL 華星柔性

21、 OLED 產(chǎn)線（T4）剛剛量產(chǎn)第一期 15K/M，目前產(chǎn)能有限；深天馬的 a-Si LCD4.5 代線和 AMOLED6 代線目前均保持連續(xù)生產(chǎn)，AMOELD 產(chǎn)線尚在建設(shè)中，短期內(nèi)面臨一定物流、員工返崗、部分原材料供應(yīng)的壓力。除武漢外，中國(guó)大陸其他地區(qū)的面板產(chǎn)線正常運(yùn)轉(zhuǎn)，受疫情直接影響較小。中國(guó)臺(tái)灣：共 29 條產(chǎn)線，分布在西部沿海地區(qū)，受疫情影響較小中國(guó)臺(tái)灣擁有 29 條產(chǎn)線，產(chǎn)線分布集中，友達(dá)、群創(chuàng)為面板雙雄。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)產(chǎn)線主要分布在西部沿海的臺(tái)南市、桃園市、臺(tái)中市、苗栗縣、高雄市和新竹市。臺(tái)南市有群創(chuàng)產(chǎn)線 8 條和瀚宇彩晶產(chǎn)線 1 條；桃園市有友達(dá)產(chǎn)線 7 條；臺(tái)中市有友達(dá)產(chǎn)線 6

22、 條；苗栗縣有群創(chuàng)產(chǎn)線 3 條；高雄市有群創(chuàng)產(chǎn)線 2 條；新竹市有友達(dá)、群創(chuàng)產(chǎn)線各 1 條。目前，友達(dá)、群創(chuàng)在臺(tái)灣地區(qū)各占據(jù) 14 條產(chǎn)線，除 1 條友達(dá)剛性 OLED4.5 代線外，其余 28 條產(chǎn)線均為 LCD 產(chǎn)線。友達(dá)、群創(chuàng)在臺(tái)灣及大陸均建設(shè)了模組廠，其中友達(dá)在臺(tái)灣桃園、四川綿陽、廣東惠州、江蘇蘇州、福建廈門等地設(shè)有模組廠；群創(chuàng)在臺(tái)灣臺(tái)南、臺(tái)灣竹南、浙江寧波、江蘇南京、廣東佛山、上海等地設(shè)有模組廠。由于臺(tái)灣地區(qū)截至 3 月 2 日累計(jì)確診人數(shù)不足 50 人，同時(shí)考慮到政府采取嚴(yán)厲的對(duì)外封鎖政策，臺(tái)灣疫情有望得到積極控制，目前已有產(chǎn)線受疫情影響較小。韓國(guó)：共 20 條產(chǎn)線，4 條位于疫情

23、較重的龜尾地區(qū)韓國(guó)擁有 20 條產(chǎn)線，產(chǎn)線分布集中，三星、LGD 平分秋色。韓國(guó)產(chǎn)線集中分布在坡州、牙山、天安、龜尾四座城市，其中三星產(chǎn)線位于牙山和天安，LGD 產(chǎn)線位于坡州和龜尾。坡州有 7 條 LGD 產(chǎn)線，其中 4 條大尺寸 LCD 產(chǎn)線原本預(yù)計(jì)于 2020 年底前關(guān)閉，1條大尺寸 OLED 產(chǎn)線尚在建設(shè)中；牙山有 6 條三星產(chǎn)線，其中 3 條大尺寸 LCD 產(chǎn)線計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn) OLED；天安有 3 條三星產(chǎn)線；龜尾有 3 條 LGD 產(chǎn)線和 1 條夏普產(chǎn)線。目前韓國(guó) 20條產(chǎn)線中 LCD 產(chǎn)線仍存 9 條，考慮到三星、LGD 相繼宣布將 LCD 產(chǎn)線關(guān)閉或轉(zhuǎn)產(chǎn)，未來 韓國(guó)有望只留下OLED

24、產(chǎn)線。而三星、LGD 在OLED 領(lǐng)域各有側(cè)重，三星主攻小尺寸 OLED， LGD 主攻大尺寸 OLED。圖 7：韓國(guó)面板產(chǎn)線地區(qū)分布情況資料來源：騰訊新聞（/zt2020/page/feiyan.htm#/global），相關(guān)公司公告，中信證券研究部繪制。注：標(biāo)紅為 OLED 產(chǎn)線，標(biāo)黑為 LCD 產(chǎn)線，斜體+下劃線+加粗為尚未量產(chǎn)的產(chǎn)線；疫情情況截至 2020.3.1。三星、LGD 在韓國(guó)境內(nèi)外設(shè)有多個(gè)模組線。LGD 在韓國(guó)坡州、龜尾，中國(guó)南京、廣州，越南海防，波蘭弗羅茨瓦夫等全球 6 個(gè)地區(qū)設(shè)有模組線。三星手機(jī)在韓國(guó)龜尾、越南、印度設(shè)有工廠，大部分投產(chǎn)已轉(zhuǎn)至越南和印度工廠，韓國(guó)龜尾手機(jī)工

25、廠主要負(fù)責(zé)高端手機(jī)的生產(chǎn)，如 Galaxy Z Flip 等折疊屏手機(jī)。在中國(guó)地區(qū)，三星曾與 TCL 華星合作共建廣東惠州模組廠，并在江蘇蘇州投建了一座液晶模組廠。此外，三星還在俄羅斯設(shè)有 TV 工廠。龜尾產(chǎn)業(yè)園受疫情影響暫時(shí)關(guān)閉，LGD、夏普的 4 條產(chǎn)線及三星手機(jī)廠恐受影響。有韓國(guó)“硅谷”之稱的龜尾市隸屬于慶尚北道行政區(qū)，該區(qū)與此次韓國(guó)新冠肺炎疫情最嚴(yán)重的地區(qū)大邱相鄰，疫情發(fā)展迅速，情況不容樂觀。三星龜尾園區(qū)先后于 2 月 22 日、29 日及3 月 2 日先后確診了 4 名新冠肺炎患者，該廠生產(chǎn)線已 2 次停運(yùn)。無獨(dú)有偶，LGD 龜尾園區(qū)2 月29 日也確診了一名新冠肺炎患者，園區(qū)部分區(qū)

26、域封鎖3 日。此外，3 月2 日LG Innotek在龜尾的 A1 工廠也因一名員工感染新冠病毒而關(guān)閉。三星電子龜尾產(chǎn)業(yè)園以手機(jī)研發(fā)和生產(chǎn)為主，剛上市的 Galaxy Z Flip 等折疊屏高端手機(jī)在此生產(chǎn)；LGD 龜尾封鎖區(qū)域中含面板模組線；LG Innotek 龜尾 A1 工廠主要生產(chǎn)攝像頭模組，同時(shí)也生產(chǎn) iphone 12 系列3D TOF 模組。龜尾地區(qū)目前有 4 條面板產(chǎn)線，1 條夏普 a-Si LCD8 代線以及 3 條 LGD產(chǎn)線（柔性 OLED6 代線+剛性 OLED4.5 代線+LTPS LCD6 代線），若韓國(guó)疫情持續(xù)升級(jí)，這 4 條產(chǎn)線的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)恐受影響。日本：共 12

27、 條產(chǎn)線，分布較散，受疫情影響較小日本擁有 12 條產(chǎn)線，產(chǎn)線分布較為分散，目前受疫情影響較小。日本境內(nèi)的面板廠商主要是 JDI、夏普和深天馬。JDI 的 8 條產(chǎn)線全部為中小尺寸產(chǎn)線（OLED 產(chǎn)線 3 條+LCD產(chǎn)線 5 條），分布在石川縣、千葉縣、愛知縣、鳥取縣等四個(gè)地區(qū)，其中位于石川縣的 2條柔性 OLED 產(chǎn)線尚未量產(chǎn)。夏普的 1 條高世代 a-Si LCD 產(chǎn)線和 1 條低世代 LTPS LCD產(chǎn)線分別位于大阪府和三重縣。深天馬在秋田縣的面板工廠有兩條低世代 a-Si LCD 產(chǎn)線，產(chǎn)品主要應(yīng)用于車載、醫(yī)療、工控類顯示屏以及模塊。目前，日本疫情主要集中在北部的北海道，距離面板產(chǎn)線較

28、遠(yuǎn)，尚未受到疫情的影響。圖 8：日本面板產(chǎn)線地區(qū)分布情況資料來源：騰訊新聞（/zt2020/page/feiyan.htm#/global），相關(guān)公司公告，中信證券研究部繪制。注：標(biāo)紅為 OLED 產(chǎn)線，標(biāo)黑為 LCD 產(chǎn)線，斜體+下劃線+加粗為尚未量產(chǎn)的產(chǎn)線；疫情情況截至 2020.3.1。 3.單看供給端，疫情影響大不大？制程影響來看，面板三大制程中，前段 Array 和 Cell 均為高自動(dòng)化及超潔凈間運(yùn)作，只有后段模組工序人員密度較大，疫情感染風(fēng)險(xiǎn)較高；產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)來看，雖然面板廠本身受影響不大，但若復(fù)工進(jìn)度放緩、交通持續(xù)不暢，則生產(chǎn)有可能面臨材料短缺及交付延遲等風(fēng)險(xiǎn)，具體情況需持續(xù)觀察

29、疫情進(jìn)展。單從供給端來分析，目前中日韓三地面板廠受疫情影響均有限，中國(guó)的武漢地區(qū)中小尺寸產(chǎn)品交付有所延遲，韓國(guó)部分產(chǎn)線短暫關(guān)閉后已重啟生產(chǎn)，未來極限推演下，日韓疫情若加劇，廠商產(chǎn)能關(guān)閉或下調(diào)稼動(dòng)率，則有望加速訂單向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。極端假設(shè)韓國(guó)位于龜尾的產(chǎn)線、日本位于愛知縣和千葉縣的產(chǎn)線全部停產(chǎn)，將影響 72K/月 OLED 面板產(chǎn)能（全球 OLED 占比 4.93%）和 213K/月 LCD 面板產(chǎn)能（全球 LCD 占比 5.34%）。更極限推演下，若日韓工廠悉數(shù)受影響，則可能導(dǎo)致面板供給大收縮，全球占比 25%的 LCD 產(chǎn)能和 75%+的 OLED 產(chǎn)能將受影響。模組生產(chǎn)環(huán)節(jié)、上游材料供應(yīng)及交運(yùn)

30、不暢為潛在供給端風(fēng)險(xiǎn)制程角度看，只有后段模組工序人員密度較大，疫情感染風(fēng)險(xiǎn)較高。顯示面板廠商的生產(chǎn)流程大體分為前中后三個(gè)制程，分別是列陣工序（Array）、成盒工序（Cell）、模組組裝工序（Module）。其中列陣工序（設(shè)備占比 75%）是在玻璃基板上制造出 TFT 列陣的過程，成盒工序（設(shè)備占比 20%）是將 TFT 列陣基板與彩色濾光片基板拼合成液晶盒，并進(jìn)一步加工成面板的過程。前、中制程里，列陣工序和成盒工序具有超自動(dòng)化和超潔凈的特點(diǎn)：需要在電子凈化車間生產(chǎn)，其中列陣工序的潔凈度等級(jí)為 2-5 級(jí)，控制粒徑在 0.2-0.3m，成盒工序的潔凈度等級(jí)為 3-6 級(jí)，控制粒徑在 0.2-0

31、.3m。模組組裝工序（設(shè)備占比 5%）是先是在面板上貼附偏光片，再將面板與驅(qū)動(dòng)芯片、印刷電路板等組件進(jìn)行熱壓邦定，與面板上線路進(jìn)行連接，再搭配背光源組合形成模組組件，后段模組生產(chǎn)環(huán)節(jié)屬于人工密集型，人工占比高達(dá) 70%-80%，生產(chǎn)過程中疫情感染風(fēng)險(xiǎn)較高，考慮到人員返工及交通運(yùn)輸，疫情可能對(duì)后端模組生產(chǎn)環(huán)節(jié)有潛在影響。圖 9：顯示面板的生產(chǎn)及顯示模組的組裝工序圖資料來源：觀研天下，中信證券研究部繪制產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)來看，受疫情影響，部分生產(chǎn)材料供應(yīng)可能因供貨商延期復(fù)工及物流不暢等因素出現(xiàn)短期遲滯。面板的上游供應(yīng)鏈較為復(fù)雜，且技術(shù)門檻極高，材料端大多被美國(guó)、德國(guó)、日本壟斷，冠狀病毒蔓延全球多個(gè)區(qū)域，若

32、疫情持續(xù)發(fā)展，生產(chǎn)材料供應(yīng)可能因供應(yīng)商延期復(fù)工及物流不暢等因素出現(xiàn)短期遲滯。材料的短缺主要發(fā)生在面板廠上游供應(yīng)及部分后段制程，主要包括偏光片、液晶材料、PCB、輔材、包材結(jié)構(gòu)件等。對(duì)于面板廠而言，若疫情延遲導(dǎo)致供應(yīng)商延期復(fù)工及物流不暢，即使前段的稼動(dòng)率沒有下調(diào)，后段的生產(chǎn)也有可能受到材料短缺及人工的影響而出現(xiàn)短期遲滯。表 2：液晶顯示模組上游基礎(chǔ)材料及主要公司上游基礎(chǔ)材料主要公司玻璃基板美國(guó)康寧 東旭光電 日本旭硝子 彩虹顯示 電氣旭硝子 南玻 A 肖特集團(tuán) 長(zhǎng)信科技 LG 化學(xué)液晶材料LG 化學(xué) 誠(chéng)志股份 日本智索 和成顯示 大日本油墨 八億時(shí)空 德國(guó) Merck 永太科技 臺(tái)灣大力高分子I

33、TO 靶材三井金屬 江豐電子 NIPPON 常州蘇晶 日立 有研新材 愛發(fā)科 東莞歐萊導(dǎo)電銀膠UNINWELL 道爾科技 Tramchem 南京喜力特 日立 科創(chuàng)新材料 三鍵集團(tuán) 含成樹脂所光刻膠TOK 強(qiáng)力新材 住友化學(xué) 上海飛凱 ADEKA 奇美材料 LG 化學(xué) 科華微電 子?xùn)|洋油墨蝕刻液/顯影液/剝離液Kanto-PPC BASF Emerck 江化微 TOK 江陰潤(rùn)瑪 KANTO 杭州格林達(dá) SAN-化學(xué)驅(qū)動(dòng) IC三星 中穎電子 Novatek 晶門科技 Lusem 北京集創(chuàng)北方 Raydium 格科微電子 Hlmax偏光片LG 化學(xué) 東旭光電 住友化學(xué) 緯達(dá)光電 NITTO 力特光電

34、 SANRITZ 三利譜光電 POLATECHNO彩色濾光片SDI 東旭光電 ACTI 凸版印刷 住友化學(xué) 萊寶高科 大日本印刷 和鑫光電 Toray背光模組HANSUNG 中強(qiáng)光電 Hansol 業(yè)際光電 力格電子 STANLEY 奇菱科技 瑞悅光電 東麗資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，中信證券研究部聚焦中國(guó)工廠：現(xiàn)有產(chǎn)線正常生產(chǎn)，短期面臨復(fù)工、物流等壓力面板重鎮(zhèn)武漢，涉及 3 家廠商，共 5 條產(chǎn)線，中小尺寸面板出貨量或受一定影響。武漢是我國(guó)面板行業(yè)重要聚集地之一，產(chǎn)能約占全國(guó) 2%，產(chǎn)值約占 5%，國(guó)內(nèi) 3 家面板龍頭企業(yè)京東方、華星光電及深天馬在武漢均設(shè)有產(chǎn)線，其中：1）京東方：目前有一條

35、10.5代 LCD 產(chǎn)線 B17 在建，主要應(yīng)用于超大尺寸 TV 面板，規(guī)劃月產(chǎn)能約 120K，2019 年底已正式投產(chǎn)，目前正處于爬坡期，受疫情影響目前爬坡進(jìn)度放緩。2）TCL 的華星光電：已建成 2 條 6 代中小尺寸產(chǎn)線，其中 T3 為 LTPS LCD 產(chǎn)線，月產(chǎn)能約 50K/月，主要應(yīng)用手機(jī)、移動(dòng) PC 顯示面板等，2019 年 H1 已實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，是全球單體產(chǎn)能最大的 LTPS 工廠； T4 為 OLED 產(chǎn)線，規(guī)劃月產(chǎn)能為 45K，主要應(yīng)用于柔性及可折疊手機(jī)面板，于 2019 年年底投產(chǎn)，目前已量產(chǎn)。3）深天馬：建成 1 條 4.5 代 a-Si 和 1 條 6 代 OLED 產(chǎn)線

36、，其中 4.5代線月產(chǎn)能約 30K/月，于 2010 年 Q4 投產(chǎn)，主要滿足移動(dòng)終端消費(fèi)類、工控類顯示屏，處于滿產(chǎn)運(yùn)行狀態(tài)中；6 代線月產(chǎn)能約 30K/月，應(yīng)用于高端智能手機(jī)和差異化平板，一期產(chǎn)線于 2018Q2 投產(chǎn)，二期正處于建設(shè)中，計(jì)劃將于 2020 年投產(chǎn)。從主流公司的產(chǎn)線布局情況可以看到，位于武漢的五條產(chǎn)線主要為 6 代線及 6 代線以下產(chǎn)能，受冠狀病毒的影響，武漢面板廠在關(guān)鍵材料和生產(chǎn)人力等面臨一定壓力，生產(chǎn)端目前影響有限，但未來若疫情持續(xù)，則中小尺寸面板的出貨量可能會(huì)受一定影響。大廠現(xiàn)有武漢產(chǎn)線均正常生產(chǎn)，短期面臨物流、員工返崗、原材料供應(yīng)的壓力，長(zhǎng)期仍取決于疫情發(fā)展及市場(chǎng)變化

37、。由于面板產(chǎn)線是全年不間斷運(yùn)行，京東方、華星光電、深天馬等面板廠發(fā)布公告或公開表示：在春季期間按生產(chǎn)計(jì)劃有序生產(chǎn)，公司有一定原材料儲(chǔ)備，可以滿足生產(chǎn)需要；地方政府在交通運(yùn)輸上給予極大支持，產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)受到影響有限；疊加面板廠自動(dòng)化程度高，因此現(xiàn)有產(chǎn)線預(yù)計(jì)受到疫情影響有限；但是短期確實(shí)有面臨物流、員工返崗、部分原材料供應(yīng)的壓力，目前各廠商正在積極協(xié)調(diào)。往后看，具體產(chǎn)線的進(jìn)展情況需持續(xù)觀察疫情進(jìn)展，各面板廠也將根據(jù)疫情發(fā)展、市場(chǎng)變動(dòng)及政策變化來適時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略。表 3：位于武漢的面板產(chǎn)線情況公司產(chǎn)線代數(shù)技術(shù)投產(chǎn)時(shí)間產(chǎn)能(K/月）下游應(yīng)用京東方 AB1210.5a-Si2019Q4120超大尺寸 T

38、V 面板華星光電T3G6LTPS2016Q450312 寸手機(jī)、移動(dòng) PC 顯示面板等T4G6OLED2019Q4453-12 寸高分辨率柔性和可折疊式智能手機(jī)用顯示面板深天馬 AG4.5a-Si2010Q430移動(dòng)終端消費(fèi)類、工控類顯示屏及模塊G6OLED2018Q230高端智能手機(jī)和差異化平板電腦資料來源：相關(guān)公司公告，中信證券研究部國(guó)內(nèi)其他地區(qū)的大面板產(chǎn)線生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有序推進(jìn)，整體受疫情影響較小，長(zhǎng)期仍取決于疫情發(fā)展及市場(chǎng)變化。除武漢地區(qū)之外，廣東是中國(guó)面板廠第一大重鎮(zhèn)，共擁有八條產(chǎn)線，其中華星在深圳擁有 G8.5 和 G10.5 各兩條，日前 TCL 華星表示，深圳各工廠及惠州模組廠生產(chǎn)未

39、受直接影響，大尺寸正常生產(chǎn)，產(chǎn)成品出貨通道正常，各廠內(nèi)設(shè)備都處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)；惠科目前也在滿負(fù)荷生產(chǎn)，已經(jīng)投產(chǎn)的重慶及滁州的兩座面板廠，目前訂單飽和、開機(jī)率 100%，生產(chǎn)計(jì)劃有序推進(jìn)，產(chǎn)能利用率較高，在建的綿陽和長(zhǎng)沙兩座面板廠的建設(shè)任務(wù)也如期推進(jìn)；京東方也已全面復(fù)工，產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)正常有序、工作人員及時(shí)到位，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未受影響；友達(dá)光電截至 2 月 18 日，公司返崗率達(dá) 85%，共有近 5000 名員工投入生產(chǎn)工作。整體來看，國(guó)內(nèi)其他大面板廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基本正常，面板生產(chǎn)有序運(yùn)行。中長(zhǎng)期看，各廠同樣可能面臨物流、員工返崗、原材料供應(yīng)的壓力，未來發(fā)展仍取決于疫情發(fā)展及市場(chǎng)變化。聚焦日韓工廠：疫情升

40、級(jí)，已有感染病例，預(yù)計(jì)短期稼動(dòng)率受影響韓國(guó)疫情轉(zhuǎn)趨升級(jí)，預(yù)計(jì)短期影響稼動(dòng)率，長(zhǎng)期仍需關(guān)注疫情進(jìn)展。如前文所述，大邱是韓國(guó)疫情重災(zāi)區(qū)，龜尾市是韓國(guó)面板重鎮(zhèn)，臨近大邱，已成為韓國(guó)電子制造的染疫重災(zāi)區(qū)。龜尾市擁有 4 條面板產(chǎn)線，主要是中小尺寸液晶面板產(chǎn)能，目前疫情較為嚴(yán)重：LGD的龜尾園區(qū)發(fā)現(xiàn) 1 名銀行職員確診，LGD 暫時(shí)關(guān)閉模組廠 3 天，于 3 月 3 日恢復(fù)生產(chǎn)；三星電子于 3 月 1 日確認(rèn)，其在龜尾市的智能手機(jī)工廠出現(xiàn)第三名確診罹患新冠肺炎的員工，并宣布關(guān)閉這些員工就職的廠房，這是自 2 月 24 日復(fù)工不久后第二次停工，停工至 3月 3 日。面板產(chǎn)業(yè)是韓國(guó)一大支柱產(chǎn)業(yè)，2019 年

41、占全球 LCD 和 OLED 產(chǎn)能份額分別為 20%和 78%，其中 AMOLED 面板幾乎壟斷全球供給市場(chǎng)，2019 年全球智能手機(jī)采用的AMOLED 面板，三星供應(yīng)占比近 90%，TV 用 OLED 面板中，LGD 維持 100%獨(dú)占優(yōu)勢(shì)。目前來看，若疫情在韓持續(xù)擴(kuò)散，受物流及人員復(fù)工的限制，韓國(guó)面板廠短期稼動(dòng)率預(yù)計(jì)將會(huì)受到影響，長(zhǎng)期仍需持續(xù)關(guān)注疫情進(jìn)展。日本疫情集中在北海道，目前產(chǎn)線正常運(yùn)轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期需關(guān)注疫情發(fā)展態(tài)勢(shì)。日本疫情集中在北海道及東部愛知、神奈川、千葉縣等地區(qū)，日本境內(nèi)的 11 條產(chǎn)線中，有三條位于疫情較為嚴(yán)重的愛知和千葉縣，但目前面板廠工人尚無感染病例，產(chǎn)線均正常運(yùn)轉(zhuǎn)。日本也是

42、全球面板產(chǎn)能集中的國(guó)家之一，疫情短期內(nèi)對(duì)稼動(dòng)率及產(chǎn)能尚未產(chǎn)生較大影響，但長(zhǎng)期仍需持續(xù)觀察疫情的發(fā)展。圖 10：2019 年全球 LCD 產(chǎn)能份額圖 11：2019 年全球 OLED 產(chǎn)能份額中國(guó)日本韓國(guó)其他中國(guó)日本韓國(guó)其他1%26%48%20%6%20%78%1%資料來源：DSCC，中信證券研究部資料來源：DSCC，中信證券研究部疫情對(duì)日韓產(chǎn)能影響的極限推演：供給大收縮，加速訂單向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移日韓疫情升級(jí)可能帶來訂單加速向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，極限推演下共將帶來 72K/月的 OLED訂單量及 213K/月的 LCD 訂單量。目前來看，國(guó)內(nèi)疫情日趨好轉(zhuǎn)，且基本處于穩(wěn)定可控狀態(tài)，各面板商生產(chǎn)計(jì)劃有序推進(jìn)，目前國(guó)

43、內(nèi)疫情對(duì)面板廠影響有限；國(guó)外則日韓疫情不斷升級(jí)，若疫情持續(xù)擴(kuò)散，日韓或?qū)?fù)演國(guó)內(nèi)停工停產(chǎn)及交通管制等防控措施，日韓面板廠產(chǎn)能則可能受物流、人力、材料供應(yīng)及稼動(dòng)率的影響而降低，加速訂單向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。極端假設(shè)，若韓國(guó)位于龜尾的產(chǎn)線全部停產(chǎn)，將帶來 42K/月的 OLED 訂單量及 140K/月的 LCD 訂單量；若日本位于愛知縣和千葉縣的產(chǎn)線全部停產(chǎn)，將帶來 30K/月的 OLED 訂單量及 73K/月的 LCD 訂單量。更極限推演下，若日韓工廠悉數(shù)受影響，則 25%的 LCD 產(chǎn)能和 75%+的 OLED 產(chǎn)能將可能受影響。韓國(guó)位于龜尾產(chǎn)線全部停產(chǎn)時(shí)的情況：目前韓國(guó)是海外疫情情況最嚴(yán)重的國(guó)家，全境

44、 17 個(gè)行政區(qū)均出現(xiàn)感染病例，感染最多的是大邱市和慶尚北道，龜尾隸屬慶尚北道，是韓國(guó)面板的生產(chǎn)重地，若韓國(guó)疫情進(jìn)一步加重，則位于龜尾的產(chǎn)線可能停產(chǎn)。我們極限推演了龜尾產(chǎn)線停產(chǎn)后韓國(guó)產(chǎn)能的變化，若位于龜尾的產(chǎn)線停產(chǎn)，則韓國(guó) OLED 面板產(chǎn)能將減少 42K/月，占韓國(guó) OLED 面板總產(chǎn)能的 5%；韓國(guó) LCD 面板產(chǎn)能將減少 140K/月，占韓國(guó) LCD 面板總產(chǎn)能近 20%。表 4：韓國(guó) OLED 產(chǎn)能受疫情影響極限推演地點(diǎn)地區(qū)產(chǎn)線名企業(yè)世代線類型設(shè)計(jì)產(chǎn)能（K/M)進(jìn)度韓國(guó)E2LGDG4.5剛性 OLED122013 年量產(chǎn)龜尾韓國(guó)E5LGDG6柔性 OLED302017 年量產(chǎn)韓國(guó)A1三

45、星G4.5剛性 OLED402007 年量產(chǎn)天安韓國(guó)A4三星G6柔性 OLED902017 年量產(chǎn)韓國(guó)A5三星G6柔性 OLED2702019 年量產(chǎn)韓國(guó)E6LGDG6柔性 OLED602018 年量產(chǎn)坡州韓國(guó)E3、E4LGDG8OLED60已量產(chǎn)韓國(guó)P10LGDG10.5OLED60未量產(chǎn)牙山韓國(guó)韓國(guó)A2A3三星三星G5.5G6剛性 OLED柔性 OLED118702011 年量產(chǎn)2015 年量產(chǎn)地點(diǎn)地區(qū)產(chǎn)線名企業(yè)世代線類型設(shè)計(jì)產(chǎn)能（K/M)進(jìn)度湯井韓國(guó)L7三星G6柔性 OLED602017 年量產(chǎn)原韓國(guó) OLED 產(chǎn)線總產(chǎn)能（K/M) 810若龜尾產(chǎn)線停產(chǎn)后減少產(chǎn)能（K/M) 42減少產(chǎn)能

46、占韓國(guó)總 OLED 產(chǎn)能百分比5.19%資料來源：相關(guān)公司公告，中信證券研究部測(cè)算表 5：韓國(guó) LCD 產(chǎn)能受疫情影響極限推演（K/M)韓國(guó)G6LGDG6LTPS LCD60已量產(chǎn)60龜尾韓國(guó)K2夏普G8a-Si LCD80已量產(chǎn)80韓國(guó)L7-2三星G7a-Si LCD165已量產(chǎn)165牙山韓國(guó)L8-1三星G8a-Si LCD90已量產(chǎn)地點(diǎn)地區(qū)產(chǎn)線名企業(yè)世代線類型設(shè)計(jì)產(chǎn)能進(jìn)度產(chǎn)線退出情況當(dāng)前產(chǎn)能（K/M)LCD韓國(guó)P7LGDG7.5a-Si LCD215已量產(chǎn)4Q19 關(guān)閉 50K165坡州韓國(guó)韓國(guó)P8-1P8-2LGDLGDG8G8a-Si LCDa-Si LCD83120已量產(chǎn)已量產(chǎn)4Q1

47、9 關(guān)閉 140K63韓國(guó)P9LGDG8a-Si LCD130已量產(chǎn)預(yù)計(jì) 2020 年關(guān)閉130韓國(guó)L8-1三星G8a-Si/Oxide90已量產(chǎn)3Q19 關(guān)閉 125K 55原韓國(guó) LCD 產(chǎn)線總產(chǎn)能（K/M)718若龜尾產(chǎn)線停產(chǎn)后減少產(chǎn)能（K/M)140減少產(chǎn)能占韓國(guó)總 LCD 產(chǎn)能百分比19.50%資料來源：相關(guān)公司公告，中信證券研究部測(cè)算日本位于茂源市和東浦市的產(chǎn)線全部停產(chǎn)時(shí)的情況：日本目前的疫情情況不容樂觀，較為嚴(yán)重的地區(qū)有北海道、東京、愛知、神奈川和千葉，主要集中在日本東部。茂源市和東浦市分別隸屬千葉縣和愛知縣，屬于疫情相對(duì)嚴(yán)重的地區(qū)，若日本疫情升級(jí)，則位于這兩個(gè)市的產(chǎn)線可能短暫關(guān)

48、閉，那么日本 OLED 面板產(chǎn)能將減少 30K/月，占日本 OLED面板總產(chǎn)能的 100%；日本 LCD 面板產(chǎn)能將減少 73K/月，占日本 LCD 面板總產(chǎn)能的 21%。表 6：日本 OLED 產(chǎn)能受疫情影響極限推演世代線地區(qū)企業(yè)地點(diǎn)類型設(shè)計(jì)產(chǎn)能（K/M)進(jìn)度G4.5日本JDI石川柔性 OLED4尚未量產(chǎn)G6日本JDI白山柔性 OLED3尚未量產(chǎn)G6日本JDI茂源柔性 OLED302019 年量產(chǎn)原日本 OLED 產(chǎn)線總產(chǎn)能（K/M) 30若茂源產(chǎn)線停產(chǎn)后減少產(chǎn)能（K/M) 30減少產(chǎn)能占日本總 OLED 產(chǎn)能百分比100%世代線地區(qū)企業(yè)地點(diǎn)類型設(shè)計(jì)產(chǎn)能（K/M)進(jìn)度G2日本天馬秋田a-Si

49、 LCD20已量產(chǎn)G3日本天馬秋田a-Si LCD20已量產(chǎn)G3.5日本JDI東浦LTPS LCD23已量產(chǎn)G4日本JDI鳥取a-Si LCD53已量產(chǎn)G4.5日本JDI石川LTPS LCD32已量產(chǎn)資料來源：相關(guān)公司公告，中信證券研究部測(cè)算表 7：日本 LCD 產(chǎn)能受疫情影響極限推演世代線地區(qū)企業(yè)地點(diǎn)類型設(shè)計(jì)產(chǎn)能（K/M)進(jìn)度G4.5日本夏普多氣LTPS LCD60已量產(chǎn)G6日本JDI白山LTPS LCD25已量產(chǎn)G6日本JDI茂原LTPS LCD50已量產(chǎn)G10日本夏普?qǐng)衋-Si LCD72已量產(chǎn)原日本 LCD 產(chǎn)線總產(chǎn)能（K/M) 355若茂源、神奈川產(chǎn)線停產(chǎn)后減少產(chǎn)能（K/M) 73

50、減少產(chǎn)能占日本總 LCD 產(chǎn)能百分比20.56%資料來源：相關(guān)公司公告，中信證券研究部測(cè)算 4.再看需求端，中日韓及全球需求可能如何變化？需求端來看，我們從大尺寸和小尺寸兩類下游進(jìn)行分析。大尺寸面板下游主要關(guān)注電視，若疫情持續(xù)蔓延，消費(fèi)者購(gòu)買電視的需求可能進(jìn)一步下降，同時(shí)若疫情導(dǎo)致奧運(yùn)會(huì)延期或取消，也可能抑制電視端銷量，從而影響上游面板出貨。極限推演下，我們預(yù)計(jì)整體購(gòu)機(jī)需求（尤其線下）大下滑以及奧運(yùn)會(huì)延期或取消，則可能影響 2900-3100 萬臺(tái)電視銷售，對(duì)應(yīng) 1982-2133 萬平米的面板需求，占 2019 年大尺寸面板需求的 10%-12%。中小尺寸面板下游則主要關(guān)注手機(jī)需求，中性假設(shè)

51、下，假設(shè) 2020 年全球智能手機(jī)出貨量同比下滑 3800 萬部（同比-23%），對(duì)應(yīng)小尺寸面板需求 38 萬平方米，占 2019 年中小尺寸面板總需求的 1%；極限推演下，手機(jī)出貨量萎縮約 1.4 億部（同比-10%），對(duì)應(yīng)中小尺寸面板 138 萬平米，占 2019 年小尺寸面板總需求的 3.9%。靜態(tài)看，電視需求面積超七成，為面板廠最大下游終端電視為面板行業(yè)最大下游，面板需求占比超 60%。面板產(chǎn)品按尺寸可分為中大尺寸和小尺寸，其中中大尺寸面板主要應(yīng)用于電視、監(jiān)視器、PC、商顯等，小尺寸面板主要應(yīng)用于手機(jī)、車載、可穿戴設(shè)備等。需求角度來看，根據(jù) IHS 數(shù)據(jù)，2018 年面板行業(yè)的總需求面

52、積為 2.2 億平方米，其中大尺寸占比約 80%，為面板廠最主要下游，中小尺寸占比約20%。而在大尺寸面板中，電視為下游主要應(yīng)用。以 2018 年為例，全球 TV 用面板出貨面積約 1.51 億平方米，占 2018 年大尺寸面板總需求的 69%，占總面板需求的 63%。整體來看，電視銷量整體已趨于穩(wěn)定，2011-2019 年 CAGR 約 1%。但上游電視面板市場(chǎng)仍持續(xù)增長(zhǎng)，主要源于需求端消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)消費(fèi)者購(gòu)買更大尺寸電視，供給端高世代線產(chǎn)能釋放推動(dòng)大尺寸化加速，根據(jù)群智咨詢統(tǒng)計(jì)，2010 年全球 TV 平均尺寸約 33 寸，2018 年已增長(zhǎng)至 46 寸，預(yù)計(jì) 2022 年有望超過 50 寸

53、。圖 12：2013-2018 年面板行業(yè)需求面積情況：CAGR 為 7.3%圖 13：2018 年面板下游產(chǎn)品市場(chǎng)份額250200需求面積（百萬平方米）監(jiān)視器9.3%商用顯示2.3%筆記本/平板電腦 6.6%221155150手機(jī)6.9%10050020132018電視70.6%車載1.3%智能穿戴及其他 0.6%資料來源：IHS，中信證券研究部資料來源：IHS，中信證券研究部圖 14：全球電視銷量圖 15：LCDTV 平均尺寸及預(yù)測(cè)出貨量（百萬部）YoY（%）8070605040302010015%10%5%0%-5%-10%-15%52515048.54946.945.944.15048

54、4644424020172018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E資料來源：群智咨詢，中信證券研究部資料來源：群智咨詢（含預(yù)測(cè)），中信證券研究部面板銷量有大小年之分，每逢重大體育賽事年，面板需求則高確定性旺盛。梳理歷史上的電視出貨量數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為當(dāng)年的重大體育賽事會(huì)一定程度促進(jìn)電視的銷量，比如2012、2016 年的倫敦和里約熱內(nèi)盧奧運(yùn)會(huì)，全球電視銷量分別同比前一年提升 3%、2%，而在 2014、2018 年足球世界杯期間，電視銷量同比前一年分別提升了 6%、4%。對(duì)于上游 TV 用 LCD 面板出貨而言，根據(jù) IHS 數(shù)據(jù)，2012-2014 年均保持同比正增長(zhǎng)，

55、三年出貨量分別達(dá)到 2.24/2.38/2.53 億片，2015-2017 年則有所疲弱，同比增速降至 3%/1%/0%。 2018 年由于下游電視需求帶動(dòng)，面板出貨量同比+9%至 2.89 億片。圖 16：全球電視出貨量情況（單位：億臺(tái)）圖 17：大尺寸 LCD 面板在 TV 領(lǐng)域的出貨量（單位：百萬片）TV出貨量（億臺(tái)）YoY大尺寸LCD面板在TV領(lǐng)域的出貨量YoY2.502.001.501.000.500.0063-12-14-48%6%4%2%10%-2%-4%-6%350.300.250.200.150.100.50.0.40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10

56、%資料來源：WitsView（含預(yù)測(cè)），中信證券研究部資料來源：IHS，中信證券研究部動(dòng)態(tài)看，歷史全球性事件對(duì)電視銷量影響不顯著，新冠疫情需進(jìn)一步觀察我們復(fù)盤了 SARS、甲型 H1N1 等歷史上較為嚴(yán)重的公共衛(wèi)生事件，發(fā)現(xiàn)其對(duì)當(dāng)期電視終端銷量均無顯著影響。鑒于此次疫情后續(xù)發(fā)展仍不確定，我們認(rèn)為疫情對(duì)終端銷售的影響仍需持續(xù)觀察。（1）SARS：SARS 于 2002-2003 年在國(guó)內(nèi)爆發(fā)，后續(xù)蔓延至亞洲、歐美等地區(qū)，截至 2003 年 8 月 16 日，全球累計(jì)確診病例 8422 人，累計(jì)死亡病例 919 人。但是對(duì)于電視終端銷量而言，2003 年國(guó)內(nèi)總銷量達(dá)到 7028 萬臺(tái)，同比+28%

57、，處于相對(duì)高增長(zhǎng)階段。我們認(rèn)為主要系 2002 年開始液晶 LCD 電視開始加速替代傳統(tǒng) CRT 電視，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)電視更換潮。（2）甲型 H1N1：由美洲為始發(fā)地，后續(xù)蔓延至全球，截至 2010年 3 月，國(guó)內(nèi)累計(jì)確診 12.7 余萬例，累計(jì)死亡 800 例。對(duì)于電視終端而言，2009/2010年國(guó)內(nèi)銷量分別達(dá)到 1.01/1.19 億臺(tái)，同比+14%/+17%，處于 2008 年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后的復(fù)蘇階段。整體來看，2003 年的換機(jī)以及 2009 年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一定程度彌補(bǔ)了疫情對(duì)于電視終端銷量的影響，但由于此次新冠疫情后續(xù)發(fā)展仍不確定，我們認(rèn)為其對(duì)于電視銷售的影響仍需進(jìn)一步觀察。表 8：歷史上重

58、大疫情梳理時(shí)間事件始發(fā)地區(qū)備注2003 年SARS中國(guó)2009 年甲型 H1N1 流感美洲國(guó)際公共衛(wèi)生應(yīng)急事件2014 年脊髓灰質(zhì)炎疫情亞洲、非洲國(guó)際公共衛(wèi)生應(yīng)急事件2014 年埃博拉疫情非洲國(guó)際公共衛(wèi)生應(yīng)急事件2015-2016 年“寨卡”疫情巴西國(guó)際公共衛(wèi)生應(yīng)急事件2017 年埃博拉疫情西非國(guó)際公共衛(wèi)生應(yīng)急事件資料來源：中信證券研究部整理圖 18：中國(guó)彩電銷量統(tǒng)計(jì)（單位：萬臺(tái)）圖 19：北美平板電視出貨量（單位：百萬部）中國(guó)彩電銷量（萬臺(tái)）YoY北美平板電視出貨量YoY25,00020,00015,00010,0005,000040%504530%4020%353010%25200%15-

59、10%105-20%030%25%20%15%10%5%0%-5%-10%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信證券研究部資料來源：IHS，中信證券研究部疫情對(duì)全球需求影響的極限推演：階段性消費(fèi)停滯、賽事延期或取消對(duì)于面板需求端而言，我們分為大尺寸和中小尺寸兩個(gè)維度進(jìn)行測(cè)算。大尺寸面板下游關(guān)注電視銷量。我們認(rèn)為如果疫情持續(xù)蔓延，消費(fèi)者購(gòu)買電視的需求將進(jìn)一步下降，同時(shí)如果疫情導(dǎo)致奧運(yùn)會(huì)延期或取消，也將抑制電視需求，從而影響對(duì)上游面板出貨。大尺寸端：疫情升級(jí)或?qū)е孪M(fèi)者購(gòu)買電視需求下降，而 2020 年奧運(yùn)會(huì)等賽事延遲/取消則或進(jìn)一步影響終端銷售。目前全球電視銷量相對(duì)穩(wěn)定，基本在每年 2-2.2 億部區(qū)間波動(dòng)

60、。我們認(rèn)為，（1）由于電視等大型設(shè)備需要人員送貨上門甚至安裝，如果疫情進(jìn)一步蔓延，考慮物流影響，以及消費(fèi)者出于對(duì)感染的擔(dān)憂，可能暫緩原有的購(gòu)機(jī)計(jì)劃，對(duì)于電視終端的需求帶來負(fù)面影響；（2）2020 年日本將于東京舉辦新一屆奧運(yùn)會(huì)，但是目前日本國(guó)內(nèi)累計(jì)確診人數(shù)已達(dá)千人，奧運(yùn)會(huì)作為一項(xiàng)聚集性群體活動(dòng)，能否如期舉行目前尚不確定。根據(jù)往年數(shù)據(jù)，奧運(yùn)會(huì)等重大賽事將一定程度促進(jìn)電視銷量，后續(xù)奧運(yùn)會(huì)如延期或取消，亦將對(duì)終端銷售有所影響。對(duì)于上游大尺寸面板而言，我們極端假設(shè)奧運(yùn)會(huì)延期或取消，則可能影響 2%-3%的電視銷量，對(duì)應(yīng) 400-700 萬臺(tái)；同時(shí)我們認(rèn)為疫情也將整體影響消費(fèi)者的電視購(gòu)買需求，并且線下影