（交通產(chǎn)業(yè)分析）港口航運(yùn)：細(xì)分市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)

1、交通產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告交通產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告港口航運(yùn)：細(xì)分市場(chǎng)尋找時(shí)機(jī) 本報(bào)告認(rèn)為港口航運(yùn)業(yè)在外貿(mào)數(shù)據(jù)下降的不利影響下面臨增速下降的壓力，但一些細(xì)分市場(chǎng)受影響較小仍具有投資時(shí)機(jī)。我們認(rèn)為港口投資應(yīng)從集裝箱港向干散貨港轉(zhuǎn)變、南方港口向北方港口轉(zhuǎn)變，北方、以干散貨運(yùn)輸為主的港口有投資時(shí)機(jī)；而航運(yùn)各子行業(yè)周期波動(dòng)各有不同，干散貨市場(chǎng)依然將保持較高景氣度，有投資時(shí)機(jī)。在受宏觀(guān)、周期影響小的細(xì)分市場(chǎng)尋找投資時(shí)機(jī)是我們二季度的投資策略。 投資要點(diǎn)： 外貿(mào)出口增速下降直接導(dǎo)致了港口貨物、集裝箱吞吐量增速放緩。今年12月份港口貨物吞吐量增速?gòu)?1下降至12.9，集裝箱吞吐量增速?gòu)?0.2下降至15.5。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)集裝箱

2、吞吐量增速今年將明顯放緩，主要依賴(lài)美國(guó)進(jìn)口訂單以及以集裝箱運(yùn)輸為主的長(zhǎng)三角和珠三角港口受到的影響最大。 港口投資策略應(yīng)從集裝箱港向干散貨港轉(zhuǎn)變、南方港口向北方港口轉(zhuǎn)變。北方港口和以干散貨運(yùn)輸為主的港口受外貿(mào)下降的影響較小，增速依然較快。大連港前兩個(gè)月的增長(zhǎng)到達(dá)了23，天津港也到達(dá)了20?？梢?jiàn)，以干散貨、油品運(yùn)輸為主及較少出口至美國(guó)的港口企業(yè)將是我們08年港口股的投資重點(diǎn)。 你可能感興趣的關(guān)于航運(yùn)的研究報(bào)告：2021-2023年航運(yùn)金融市場(chǎng)行情監(jiān)測(cè)及投資可行性研究報(bào)告2021-2022年航運(yùn)市場(chǎng)行情監(jiān)測(cè)及投資可行性研究報(bào)告2021-2022年中國(guó)航運(yùn)廚房行業(yè)開(kāi)展前景分析及開(kāi)展策略研究報(bào)告2021

3、-2022年中國(guó)航運(yùn)傳感器行業(yè)開(kāi)展前景分析及開(kāi)展策略研究報(bào)告2021-2022年中國(guó)航運(yùn)金融行業(yè)開(kāi)展前景分析及開(kāi)展策略研究報(bào)告查看更多報(bào)告 航運(yùn)業(yè)作為典型的周期性行業(yè)，應(yīng)根據(jù)不同市場(chǎng)的周期波動(dòng)進(jìn)行波段操作。航運(yùn)市場(chǎng)分為干散貨、集裝箱和油輪，這三個(gè)市場(chǎng)的景氣周期并不相同，決定因素就是各個(gè)市場(chǎng)的供求關(guān)系變化，我們主要通過(guò)研究這一變化來(lái)判斷各個(gè)市場(chǎng)所處的周期階段以及不同階段可能存在的投資時(shí)機(jī)。 干散貨市場(chǎng)將繼續(xù)保持較高景氣度，最有投資時(shí)機(jī)，集裝箱市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，油品市場(chǎng)復(fù)蘇尚待時(shí)日。中國(guó)仍將是主導(dǎo)全球干散貨市場(chǎng)的最重要國(guó)家，今年12月份我國(guó)鐵礦石、煤炭等主要物資的貨運(yùn)量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全

4、球干散貨市場(chǎng)將保持不低于4%的增長(zhǎng)速度。08年的運(yùn)量需求依然大于實(shí)際可提供的運(yùn)量，但在09年運(yùn)力大幅度增長(zhǎng)的情況下，形勢(shì)不容樂(lè)觀(guān)，需謹(jǐn)慎。 港口和航運(yùn)業(yè)在一季度根本保持與大盤(pán)同步運(yùn)行，在未來(lái)的二季度我們預(yù)計(jì)該板塊將繼續(xù)保持這一趨勢(shì)。港口航運(yùn)業(yè)在外貿(mào)數(shù)據(jù)下降的不利影響下面臨增速下降的壓力，但一些細(xì)分市場(chǎng)受影響較小仍具有投資時(shí)機(jī)：雖然港口整體增速在下降，但干散貨運(yùn)輸繼續(xù)保持了較好的開(kāi)展勢(shì)頭，一些從事干散貨運(yùn)輸?shù)拇a頭有望保持較快增長(zhǎng)。我們認(rèn)為港口投資應(yīng)從集裝箱港向干散貨港轉(zhuǎn)變、南方港口向北方港口轉(zhuǎn)變，北方、以干散貨運(yùn)輸為主的港口有一定的投資時(shí)機(jī)；而航運(yùn)各子行業(yè)周期波動(dòng)各有不同，干散貨運(yùn)輸雖然整體供不

5、應(yīng)求的形勢(shì)將有所緩和，但干散貨市場(chǎng)運(yùn)力運(yùn)量之間的供求缺口依然存在，干散貨運(yùn)價(jià)整體保持高位，有進(jìn)一步上漲的空間和可能，干散貨市場(chǎng)依然將保持較高景氣度，存在投資時(shí)機(jī)。 因此，綜合分析我們給與港口航運(yùn)業(yè)中性評(píng)級(jí)。在受宏觀(guān)、周期影響小的細(xì)分市場(chǎng)尋找投資時(shí)機(jī)是我們二季度的投資策略。 一、港口：從集裝箱港到干散貨港的轉(zhuǎn)變 1.1港口貨物吞吐量增速回落：從21至12.9% 2月份，全國(guó)規(guī)模以上港口貨物吞吐量完成4.3億噸，同比增長(zhǎng)11.7%，其中：外貿(mào)1.4億噸，同比下降0.3%，內(nèi)貿(mào)2.9億噸，同比增長(zhǎng)19%。1-2月份貨物吞吐量累計(jì)完成9億噸，增長(zhǎng)12.9%。其中：外貿(mào)完成3.1億噸，增長(zhǎng)7.8%，內(nèi)貿(mào)

6、5.9億噸，增長(zhǎng)14.6%。而07年12月份增速為21，增速回落了8個(gè)百分點(diǎn)。 2月份受搶運(yùn)電煤等國(guó)內(nèi)需求旺盛影響，內(nèi)貿(mào)貨物吞吐量大幅增長(zhǎng)，而外貿(mào)貨物受南方雨雪冰凍災(zāi)害影響，道路運(yùn)輸受阻，出口貨物推遲，以及美國(guó)次貸危機(jī)影響，全球需求放緩，南方局部港口外貿(mào)貨物吞吐量大幅下降，并出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。而北方港口影響相對(duì)較小，青島港、秦皇島港、日照港等北方港口仍保持20%以上的高增長(zhǎng)。 1.2集裝箱吞吐量增速明顯放緩：從30.2%到15.5%2月份，全國(guó)規(guī)模以上港口集裝箱吞吐量完成840萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)6.3%。 1-2月累計(jì)完成1884萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)15.5%。而07年1-2月份同比增長(zhǎng)30.2%，

7、增速明顯放緩。 1.2集裝箱吞吐量增速明顯放緩：從30.2%到15.5%2月份，全國(guó)規(guī)模以上港口集裝箱吞吐量完成840萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)6.3%。 1-2月累計(jì)完成1884萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)15.5%。而07年1-2月份同比增長(zhǎng)30.2%，增速明顯放緩。 1.3出口增速下降是集裝箱增速下降的主要原因 據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2月份，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口規(guī)?？傊?662億美元，同比增長(zhǎng)18.4%，環(huán)比下降23%，其中外貿(mào)出口同比增長(zhǎng)僅6.5%，較1月份的26.6%相差甚遠(yuǎn)，創(chuàng)下了2021年以來(lái)出口增速的新低。造成2月份外貿(mào)大幅下降的主要因素是：春節(jié)長(zhǎng)假效應(yīng)，南方雨雪冰凍災(zāi)害造成集裝箱道路運(yùn)輸受阻，推遲了發(fā)貨期、港

8、口裝卸困難，出口退稅下調(diào)的滯后效應(yīng)，以及美國(guó)次貸危機(jī)加深，累及全球經(jīng)濟(jì)下滑等諸多利空因素，造成集裝箱出港量大幅下降，特別是南方港口受此影響更為顯著，個(gè)別大港甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。 我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)集裝箱吞吐量增速今年將明顯放緩。從國(guó)內(nèi)兩個(gè)最繁忙的港口上海和深圳港可以看出，12月份，兩個(gè)港口的集裝箱吞吐量增速同比分別只上漲了8.3%和5.3%，較過(guò)去幾年年平均增速20相比明顯遜色。這反映十分依賴(lài)美國(guó)進(jìn)口訂單的長(zhǎng)三角和珠三角港口嚴(yán)重受到影響。 1.4礦石、煤炭運(yùn)輸依舊繁忙，干散貨港依然保持較快增速 鐵礦石日均進(jìn)口量創(chuàng)新高。2月份，外貿(mào)進(jìn)口鐵礦石完成3860萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.5%，1-2月累計(jì)完成8040

9、萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.3%。由于國(guó)際鐵礦石漲價(jià)65%已成定局，國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)趕在四月前集中進(jìn)貨意愿強(qiáng)烈，造成日均進(jìn)口量達(dá)133萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。 煤炭發(fā)運(yùn)量和增幅雙雙創(chuàng)歷史新高。2月份，全國(guó)主要港口煤炭發(fā)運(yùn)4441萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29%,其中：內(nèi)貿(mào)4205萬(wàn)噸，增長(zhǎng)36.2%；外貿(mào)236萬(wàn)噸，下降33.6%。1-2月累計(jì)發(fā)運(yùn)煤炭8730萬(wàn)噸，增長(zhǎng)18%,其中內(nèi)貿(mào)7961萬(wàn)噸，增長(zhǎng)21.5%；外貿(mào)769萬(wàn)噸，下降9.2%。2月份煤炭到港量增長(zhǎng)較快，并屢創(chuàng)歷史新高，在2月份只有29天的時(shí)間里，港口發(fā)運(yùn)量和增幅雙雙創(chuàng)歷史新高。 內(nèi)貿(mào)煤炭日均發(fā)運(yùn)到達(dá)145萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)20。特別是春節(jié)七天，北方主要煤炭發(fā)運(yùn)港(

10、秦皇島、天津、黃驊、京唐)合計(jì)發(fā)運(yùn)電煤888萬(wàn)噸，較去年同期多運(yùn)384萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了76%。其中秦皇島港春節(jié)期間連續(xù)兩天接近90萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)81%，創(chuàng)煤炭發(fā)運(yùn)史上最高記錄。截止2月底，華東、華南主要電廠(chǎng)煤炭可用天數(shù)分別從1月份的5天、8天上升到10天、18天，電煤供給緊張局面根本緩和。在內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)運(yùn)量大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，外貿(mào)煤炭發(fā)運(yùn)量聚減，環(huán)比減少297萬(wàn)噸，下降56%，為近十年來(lái)最低點(diǎn)。 在礦石、煤炭等干散貨運(yùn)輸繁忙的情況下，北方港口和以干散貨運(yùn)輸為主的港口受外貿(mào)下降的影響較小，增速依然較快。大連港前兩個(gè)月的增長(zhǎng)到達(dá)了23，天津港也到達(dá)了20?？梢?jiàn)，以干散貨、油品運(yùn)輸為主及較少出口至美國(guó)的港口企

11、業(yè)將是我們08年港口股的投資重點(diǎn)。 1.5重點(diǎn)上市公司分析 1.5.1天津港 600717 行情,資料,咨詢(xún),更多：強(qiáng)烈推薦 公司以干散貨運(yùn)輸為主，受外貿(mào)增速下降影響不大。天津港是以大宗散雜貨裝卸為主，受外貿(mào)出口的影響不大，反而受益于鐵礦石原油煤炭等的快速增長(zhǎng)，這一點(diǎn)與以集裝箱業(yè)務(wù)為主的南方集裝箱港口有很大不同。 前兩個(gè)月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)非常理想。天津港前兩個(gè)月累計(jì)完成貨物吞吐量5609.3萬(wàn)噸，集裝箱120.7萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，增速分別到達(dá)19%和20.2%，除鋼材吞吐量增速下降外，其它貨種均增速可觀(guān)，其中原油吞吐量同比增長(zhǎng)高達(dá)50%、煤炭和礦石吞吐量增速到達(dá)30%(全國(guó)鐵礦石進(jìn)口同比增長(zhǎng)16%)。2、3季

12、度為港口旺季，公司全年3.3億噸的貨物吞吐量、850萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱的集裝箱吞吐量任務(wù)有可能超額完成。 30萬(wàn)噸原油碼頭年內(nèi)竣工，將成為集團(tuán)較大的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。該工程歷時(shí)2年建設(shè)，已累計(jì)完成建設(shè)投資7.4億元，為總投資額13.79億元的53.6%。截止目前，碼頭水工工程主體已根本完工，13.5公里長(zhǎng)輸油管線(xiàn)已全部安放就位，焊接完成70%，有望2021年8月底竣工，9月初提前投入試運(yùn)營(yíng)。該碼頭投產(chǎn)后可效勞于中石化天津100萬(wàn)噸乙烯工程，也可為華北四大煉油企業(yè)提供效勞。 中石化集團(tuán)天津100萬(wàn)噸乙烯/年工程的8套生產(chǎn)裝置、煉油工程11套裝置已全部開(kāi)工建設(shè)，2021年底乙烯工程中大局部的設(shè)備將安裝就位。 盈利

13、預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)0809年公司每股收益為0.75元、0.86元和1.02元，給予“強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。 1.5.2日照港 600017 行情,資料,咨詢(xún),更多：強(qiáng)烈推薦 公司是大宗散貨碼頭，受外貿(mào)增速下降影響不大。日照港是山東省重要的能源港口之一，核心業(yè)務(wù)是經(jīng)營(yíng)煤炭、礦石、水泥等大宗散雜貨的裝卸、堆存，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入占比在85%以上。近期外貿(mào)出口尤其是集裝箱吞吐量的增速開(kāi)始放緩，集裝箱碼頭所受影響較大，而日照港以?xún)?nèi)貿(mào)和進(jìn)口為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)那么使得其受到的影響較小。 公司第一大運(yùn)輸貨種鐵礦石增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。鐵礦石是公司第一大貨種，2021年鐵礦石吞吐量占公司總量69.1%。公司腹地?fù)碛袧?jì)南鋼鐵、萊鋼集團(tuán)、邯鄲鋼

14、鐵等眾多大型鋼鐵企業(yè)，為公司提供了穩(wěn)定的貨源。另外，山東省將在日照市打造鋼鐵精品基地，日照鋼鐵精品基地將新增鋼鐵產(chǎn)能1500萬(wàn)噸，僅此一項(xiàng)即為日照港帶來(lái)2400萬(wàn)噸鐵礦石吞吐量。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，公司鐵礦石吞吐量年復(fù)合增長(zhǎng)率在16%-18%。 新興貨種快速增長(zhǎng)。2021年6月起，公司租用日照港集團(tuán)西港區(qū)的西6#、7#泊位從事以鎳礦、鋁釩土等新興貨種的裝卸作業(yè)。由于2021年租賃泊位對(duì)公司的奉獻(xiàn)僅為7個(gè)月，預(yù)計(jì)2021年按12個(gè)月核算后，公司新興貨種吞吐量將增長(zhǎng)一倍左右。 盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)0810年公司每股收益為0.45元、0.61元和0.78元，給予“強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。 二、航運(yùn)：在周期波動(dòng)中尋找投資時(shí)

15、機(jī) 2.1航運(yùn)業(yè)一季度運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析 2.1.1干散貨運(yùn)輸：從大幅下跌到大幅上漲 一季度干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)經(jīng)歷了從大幅下跌到大幅上漲的過(guò)程。1月波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)BDI出現(xiàn)快速下跌，1月29日跌至5615點(diǎn)，較去年最高點(diǎn)跌幅近50%；而后由于鐵礦石價(jià)格談判塵埃落定開(kāi)始反彈，原先被推遲的鐵礦石開(kāi)始集中運(yùn)輸，以及動(dòng)力煤炭需求的增加和谷物庫(kù)存的降低都促使干散貨運(yùn)輸需求得以恢復(fù)，助推了BDI指數(shù)重新走強(qiáng)；3月10日BDI指數(shù)收在8624點(diǎn)，較5615的低點(diǎn)上漲了54%。BDI指數(shù)的漲跌與鐵礦石、煤炭等的運(yùn)輸量有較大關(guān)系。 2.1.2油品運(yùn)輸：依然保持低位運(yùn)行態(tài)勢(shì) 原油運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDTI)經(jīng)歷了快速下跌，

16、從年初的1914點(diǎn)跌至春節(jié)期間的1053點(diǎn)，節(jié)后有所上升3月20日收于1591點(diǎn)；主要是原油運(yùn)輸運(yùn)力供給的投放快于需求的增長(zhǎng)，如VLCC新增運(yùn)力增長(zhǎng)速度加快，加上中國(guó)等的春節(jié)休假因素致使需求減少導(dǎo)致指數(shù)快速下跌，而節(jié)后的需求出現(xiàn)了一些上升，原油運(yùn)價(jià)總體維持低位。成品油方面，運(yùn)價(jià)指數(shù)(BCTI)呈現(xiàn)振蕩下行的態(tài)勢(shì)，從年初的1082點(diǎn)到3月20日的905點(diǎn)，需求明顯缺乏。全球油價(jià)出現(xiàn)不斷走高抑制了局部油品需求。 2.1.3集裝箱運(yùn)輸：較為平穩(wěn)從集裝箱船租船(HRCI)指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，2021年全球集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)表現(xiàn)為平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，HRCI指數(shù)維持在1300-1400點(diǎn)之間，3月19日為1383點(diǎn)，運(yùn)輸需

17、求不旺，市場(chǎng)平均運(yùn)價(jià)處于平穩(wěn)運(yùn)行過(guò)程中。從航線(xiàn)分布來(lái)看受美國(guó)次債影響使得北美航線(xiàn)不容樂(lè)觀(guān)，而亞歐、中東航線(xiàn)呈現(xiàn)較強(qiáng)增長(zhǎng)。 2.2二季度航運(yùn)業(yè)運(yùn)行展望 2.2.1干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)：將保持較高景氣度 全球干散貨市場(chǎng)運(yùn)量近三年均保持了4以上的增幅，增速較為穩(wěn)定。國(guó)際干散貨航運(yùn)貿(mào)易量中，鐵礦石和煤炭運(yùn)輸無(wú)論是在運(yùn)量還是增量方面均占據(jù)非常重要的地位。中國(guó)是主導(dǎo)全球干散貨市場(chǎng)的最重要國(guó)家。全球干散貨市場(chǎng)的需求增量主要來(lái)自于鐵礦石、煤炭，而中國(guó)是全球第一大鐵礦石進(jìn)口國(guó)。2021年，中國(guó)的鐵礦石海運(yùn)量占全球鐵礦石海運(yùn)量的49%，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口增量占全球鐵礦石進(jìn)口增量的95%。中國(guó)的鐵礦石進(jìn)口對(duì)全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易

18、影響重大。國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，隨著開(kāi)展中國(guó)家鋼產(chǎn)量的大幅增加，到2021年世界粗鋼產(chǎn)量將增至逾15億噸，鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易量的增加與全球粗鋼產(chǎn)量的增長(zhǎng)相一致。預(yù)期2021年全球鐵礦石海運(yùn)量將到達(dá)8.3億噸，增幅7.5%；到2021年，世界鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易需求將到達(dá)9.8億噸，其中中國(guó)將消費(fèi)逾50%，約為4.9億噸。未來(lái)三年中國(guó)鐵礦石海運(yùn)量復(fù)合增長(zhǎng)9%，全球鐵礦石海運(yùn)量復(fù)合增長(zhǎng)8。總的來(lái)說(shuō)，鐵礦石、煤炭等主要物資的貨運(yùn)量將繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年干散貨市場(chǎng)將保持不低于4%的增長(zhǎng)速度。需要指出的是，如果鋼鐵工業(yè)由于宏觀(guān)調(diào)控或原材料價(jià)格波動(dòng)等因素需求減少，那么會(huì)對(duì)干散貨運(yùn)價(jià)形成負(fù)面影響，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)加劇

19、。 近兩年船舶訂單很多，造成了船廠(chǎng)船臺(tái)緊張，因此船廠(chǎng)在接訂單方面首選盈利更好的油輪和集裝箱船，因此整體上散貨船的運(yùn)力投放趨于放緩。根據(jù)CLARKSONS跟蹤的船廠(chǎng)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2021、2021年全球干散貨船運(yùn)力投放增速將從2021年的6.7%下降到5.6%和4.4%。行業(yè)運(yùn)力投放放緩改善了市場(chǎng)供需形勢(shì)，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的上升。但在2021年，大量新造船將開(kāi)始投放市場(chǎng)，同時(shí)局部單殼油輪改造成VLOC也將釋放運(yùn)力。預(yù)計(jì)到2021年運(yùn)力同比增長(zhǎng)將到達(dá)37%，新增運(yùn)力將占到總運(yùn)量的27%，干散貨船運(yùn)力將明顯擴(kuò)張。 從絕對(duì)量看，08年的運(yùn)量需求依然大于實(shí)際可提供的運(yùn)量，但在09年運(yùn)力大幅度增長(zhǎng)的情況下，運(yùn)量需

20、求已經(jīng)小于實(shí)際可提供運(yùn)量，09年形勢(shì)不樂(lè)觀(guān)。 2.2.2集裝箱運(yùn)輸：將保持平穩(wěn) 根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，世界經(jīng)濟(jì)近幾年增速雖然略有下降，但下降幅度有限，08、09年的GDP增速分別為4.2%和5.0%，雖然略低于06年的5.4，但增速依然較高。而全球貿(mào)易量的增速一直高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，未來(lái)兩年的全球貿(mào)易量增速預(yù)計(jì)為6.6和6.4，集裝箱運(yùn)量年增速預(yù)計(jì)為12.0和11.1。 根據(jù)Drewry的預(yù)測(cè)，2021、2021年的運(yùn)力供給增長(zhǎng)將分別為13.4和12.3，相比這二年的需求增速12.0和11.1可以看出，供給增速將比需求增速略高，但供求增速差要小于2021年，而2021年后有望出現(xiàn)供給增速與需求增速持平，

21、我們判斷未來(lái)幾年集運(yùn)行業(yè)保持平穩(wěn)。 2.2.3油輪運(yùn)輸：低位運(yùn)行一季度原油價(jià)格繼續(xù)較快上漲，從2021年初54美元/桶到2021年3月接近110美元/桶，并有繼續(xù)上升的預(yù)期。我們認(rèn)為價(jià)格短期內(nèi)的急劇上漲抑制油品短期需求，不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看油品需求增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍將持續(xù)。預(yù)計(jì)20212021年油品運(yùn)輸需求增幅為3.2%和3.1%，而油輪運(yùn)力供給在近兩年的增加較快，預(yù)計(jì)20212021年運(yùn)力增幅為4.8%和3.6%。隨著2021年單殼油輪的拆解加速等因素，預(yù)計(jì)油輪供需趨于平衡，油輪運(yùn)輸市場(chǎng)漸趨穩(wěn)定。短期來(lái)看，運(yùn)力供給大于需求的狀態(tài)不會(huì)改變，油運(yùn)市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日，2021年運(yùn)價(jià)維持低位震蕩可能性較大。 2.3重點(diǎn)公司分析 2.3.1中國(guó)遠(yuǎn)洋 601919 行情,資料,咨詢(xún),更多：強(qiáng)烈推薦 干散貨資產(chǎn)順利注入大幅提升公司業(yè)績(jī)。公司干散貨運(yùn)力占全球干散貨船隊(duì)的8左右，位列世界第一。截止2021年底自有運(yùn)力215艘，約1300萬(wàn)載重噸，通過(guò)租用而控制的運(yùn)力為200艘左右，約為1700萬(wàn)載重噸，公司運(yùn)力占全球干散貨船隊(duì)的8左右，過(guò)去幾年一直位列世界第一。按照公司已經(jīng)簽署的新船訂單，20212021年，公司還將新增船舶51艘，新增運(yùn)力728萬(wàn)載重噸。干散貨運(yùn)價(jià)大幅上漲使得干散貨資產(chǎn)盈利能力增加公司隨單一運(yùn)輸市場(chǎng)