中國(guó)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力

1、.：.；中國(guó)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力內(nèi)容摘要：首先提出人民幣近兩年的現(xiàn)狀，然后分析了為什么人民幣匯率改革勢(shì)在必行，以及人民幣升值的利和弊，得出人民幣必將升值的結(jié)論。然后提出了中國(guó)政府對(duì)匯率變化的應(yīng)對(duì)措施。關(guān)鍵詞：人民幣升值、人民幣匯率、匯率制度、外匯市場(chǎng)、財(cái)政政策、貨幣政策、年月至今，人民幣已升值%中國(guó)人民銀行日發(fā)布公告稱，為建立和完善我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，充分發(fā)揚(yáng)市場(chǎng)在資源配置中的根底性作用，建立健全以市場(chǎng)供求為根底的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，現(xiàn)就完善人民幣匯率構(gòu)成機(jī)制改革有關(guān)事宜公告如下： 一、自年月日起，我國(guó)開(kāi)場(chǎng)實(shí)行以市場(chǎng)供求為根底、參考一籃子貨幣進(jìn)展調(diào)理、有管理的浮動(dòng)匯

2、率制度。人民幣匯率不再盯住單一美圓，構(gòu)成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。 二、中國(guó)人民銀行于每個(gè)任務(wù)日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美圓等買賣貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤(pán)價(jià)，作為下一個(gè)任務(wù)日該貨幣對(duì)人民幣買賣的中間價(jià)錢(qián)。 三、年月日時(shí)，美圓對(duì)人民幣買賣價(jià)風(fēng)格整為美圓兌.元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間買賣的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶的掛牌匯價(jià)。 四、現(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場(chǎng)美圓對(duì)人民幣的買賣價(jià)仍在人民銀行公布的美圓買賣中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美圓貨幣對(duì)人民幣的買賣價(jià)在人民銀行公布的該貨幣買賣中間價(jià)上下一定幅度內(nèi)浮動(dòng)。新的人民幣匯率構(gòu)成機(jī)制的內(nèi)容和特點(diǎn) 這次人民幣匯

3、率構(gòu)成機(jī)制改革的內(nèi)容是，人民幣匯率不再盯住單一美圓，而是按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的實(shí)踐情況，選擇假設(shè)干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融情勢(shì)，以市場(chǎng)供求為根底，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)展管理和調(diào)理，維護(hù)人民幣匯率在合理平衡程度上的根本穩(wěn)定。參考一籃子闡明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需求將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要根據(jù)，據(jù)此構(gòu)成有管理的浮動(dòng)匯率。 這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國(guó)貿(mào)易順差程度和構(gòu)造調(diào)整的需求來(lái)確定的，同時(shí)也思索了國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)展構(gòu)造調(diào)整的順應(yīng)才干。 二改革人民幣匯率制度勢(shì)在必行不斷

4、以來(lái)，人民幣不斷堅(jiān)持穩(wěn)定的匯率制度，這也是實(shí)現(xiàn)人民幣自在兌換的重要條件和支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的重要手段。正是在這種匯率制度下，人民幣匯率堅(jiān)持了根本穩(wěn)定，勝利地抵御了亞洲金融危機(jī)的沖擊。但是隨著時(shí)間的推移，特別是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展和我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融體制改革的深化，影響我國(guó)實(shí)踐匯率變化的主要要素包括進(jìn)出口的變動(dòng)、資本凈流入、國(guó)內(nèi)出口部門(mén)的勞動(dòng)消費(fèi)率、進(jìn)出稅率及國(guó)內(nèi)外通貨膨脹的相對(duì)變化等發(fā)生了很大變化，雖然人民銀行在外匯市場(chǎng)的干涉根本上保證了名義匯率的穩(wěn)定，但是人民銀行無(wú)法直接控制上述影響實(shí)踐匯率的要素的變動(dòng)，如年以來(lái)，國(guó)外資本大量流入、出口部門(mén)工資過(guò)快增長(zhǎng)、出口退稅政策的調(diào)整和國(guó)內(nèi)較高通脹程度等，都構(gòu)成了

5、推進(jìn)實(shí)踐匯率上升的壓力。但是名義匯率固定的根底是實(shí)踐匯率的穩(wěn)定，假照實(shí)踐匯率繼續(xù)地升值，會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易條件的惡化，出口才干的下降，最終導(dǎo)致名義匯率貶值。而實(shí)踐匯率上升與名義匯率固定沖突也最終導(dǎo)致固定的釘住匯率制不僅難以維持，而且現(xiàn)實(shí)上已不能順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的需求，并妨礙金融改革的順利進(jìn)展，這一點(diǎn)集中表達(dá)在我國(guó)資本賬戶的改革開(kāi)放上。目前，我國(guó)正在為參與世界上貿(mào)易組織后的下一階段金融領(lǐng)域開(kāi)放做預(yù)備，在此之前，穩(wěn)健推進(jìn)資本賬戶的開(kāi)放是必不可少的。開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，政府難以同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外平衡，最終要么喪失貨幣政策的獨(dú)立性，要么被迫放棄固定匯率制。假設(shè)二者都不愿放棄，那么只需對(duì)資本的國(guó)際流動(dòng)進(jìn)展限制，如此，那

6、么回到資本嚴(yán)厲控制的老路上。因此，無(wú)論從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求出發(fā)，還是從金融改革的需求出發(fā)，都必需仔細(xì)反思現(xiàn)行人民幣匯率制度的缺陷，改革人民幣匯率制度，經(jīng)過(guò)人民幣匯率的理性浮動(dòng)及貨幣政策的適度配合，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外平衡。第二節(jié)現(xiàn)行人民幣匯率制度存在的主要缺陷經(jīng)過(guò)以上分析不難看出:在外匯銀行、企業(yè)、居民不能志愿地持有外匯的前提下，中國(guó)的外匯市場(chǎng)具有封鎖性、壟斷性、買賣種類單一和匯率動(dòng)搖空間狹小的特征。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，目前名義上“有管理的浮動(dòng)匯率制現(xiàn)實(shí)上演化為一種與美圓掛鉤的固定匯率制。人民幣匯率的這種“軟盯往機(jī)制具有以下一些缺陷:一、根底匯率確實(shí)定缺乏準(zhǔn)確的根據(jù)在中國(guó)，由于實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常工程下的自

7、在兌換和資本工程下的嚴(yán)厲控制，所以外匯市場(chǎng)上的外匯的供求主要決議于貿(mào)易工程。因此從實(shí)際上講(實(shí)踐上然)，決議人民幣匯率程度的實(shí)際模型該當(dāng)是購(gòu)買力平價(jià)實(shí)際。眾所周知，購(gòu)買力平價(jià)的成立是由“一價(jià)定律的成立而推導(dǎo)來(lái)的，而“一價(jià)定律在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)中成立的前提是;、對(duì)比國(guó)家都實(shí)行了同等程度的貨幣自在兌換，貨幣、商品、勞務(wù)和資本流通是完全自在的;、信息是完全的;、買賣本錢(qián)為零;、關(guān)稅為零。而在開(kāi)展中國(guó)家的中國(guó)與最為興隆國(guó)家的美國(guó)之間，由于:、兩國(guó)的貨幣、商品、勞務(wù)和資本國(guó)際性流通程度差別性很大，絕非以自在買賣為根底，相反存在著較高的關(guān)稅和各種方式的買賣壁壘，關(guān)稅不為零、買賣本錢(qián)也不能夠?yàn)榱?、在中美貿(mào)易品市

8、場(chǎng)買賣中，由于東西方消費(fèi)偏好的差別、不完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所帶來(lái)的高的搜索本錢(qián)、政府行為對(duì)市場(chǎng)的影響等等，其信息不能夠完全對(duì)稱。所以購(gòu)買力平價(jià)實(shí)際成立的前提條件幾乎完全不能滿足。由此確定的人民幣根底匯率顯然缺乏準(zhǔn)確、客觀的根據(jù)。二、實(shí)踐運(yùn)轉(zhuǎn)中的匯率并非真正意義上的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)現(xiàn)行人民幣匯率構(gòu)成機(jī)制的根底即銀行結(jié)告匯制及對(duì)參與銀行間外匯市場(chǎng)交的外匯銀行實(shí)行頭寸管理，這使得市場(chǎng)參與者，特別是中資企業(yè)和商業(yè)銀行持有的外匯必需在市場(chǎng)上結(jié)匯，不能根據(jù)本人未來(lái)的需求和對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)的預(yù)期選擇適當(dāng)?shù)某鲑u外匯時(shí)機(jī)和數(shù)量。另一方面就銀行售匯而言，要么存在一定的條件約束，要么存在嚴(yán)厲控制。因此我國(guó)的外匯市場(chǎng)是一個(gè)供求關(guān)系不對(duì)

9、稱的市場(chǎng)，即是一定制度約束下的充分外匯供應(yīng)和部分外匯需求相作用的外匯市場(chǎng)，中央銀行在這個(gè)市場(chǎng)上實(shí)踐上處于“強(qiáng)買、“弱賣的位置，顯然由此構(gòu)成的匯率并不是真正意義上的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)。三、構(gòu)成匯率的外匯市場(chǎng)不完善一方面，我國(guó)外匯市場(chǎng)存在買賣主體過(guò)于集中、買賣工具單一的問(wèn)題。目前我國(guó)銀行問(wèn)外匯市場(chǎng)主體主要由國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、經(jīng)同意的外資金融機(jī)構(gòu)、少量資信較高的非銀行金融機(jī)構(gòu)和央行操作室構(gòu)成。從買賣額來(lái)看，中國(guó)銀行是外匯的最大賣方，中國(guó)人民銀行是外匯的最大買方，雙方買賣額占總買賣量的%以上;從買賣種類上來(lái)看，只需美圓、日元和港元，且其成交量主要以美圓為主。主體構(gòu)成較為單一，買賣種類及買賣量相對(duì)集中

10、，使得匯率帶有“官方與民間買賣的顏色。另一方面，外匯市場(chǎng)與其它金融市場(chǎng)的隔離。實(shí)際和實(shí)際均證明，完善的短期貨幣市場(chǎng)和靈敏的利率尤其是短期利率是保證外匯買賣活潑和匯率動(dòng)態(tài)穩(wěn)定的重要經(jīng)濟(jì)杠桿.而我國(guó)由于資本工程的嚴(yán)厲控制及利率的非市場(chǎng)化導(dǎo)致外匯市場(chǎng)與短期貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)幾乎處于隔離形狀，人民幣匯率與人民幣利率、美圓利率相關(guān)程度極低。四、人民幣匯率缺乏靈敏性由于“原罪的存在，在匯率政策方面的直接后果是政府不愿匯率變動(dòng)，更不愿貶值，久而久之匯率便會(huì)變得浮動(dòng)不起來(lái)。年外匯體制改革以來(lái)的年多來(lái)，人民幣匯率除年升值.%, 年升值.%外，其他年及當(dāng)前都堅(jiān)持在美圓兌.元左右的程度，處于一種超穩(wěn)定的形狀，而人民

11、幣匯率的這種超穩(wěn)定形狀是一種制度約束下的使然。誠(chéng)然，匯率的穩(wěn)定對(duì)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展固然有一定的益處，但他們所追求的穩(wěn)定應(yīng)該是反映市場(chǎng)環(huán)境要素變化的動(dòng)態(tài)的穩(wěn)定，而絕非是靜態(tài)的固定不變。在過(guò)分的靜態(tài)穩(wěn)定的情況下，人民幣匯率不能及時(shí)隨內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化作出調(diào)整，不僅喪失了匯率的經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)理功能，也淡化了買賣主體的風(fēng)險(xiǎn)概念;同時(shí)為了維護(hù)匯率穩(wěn)定致使中國(guó)人民銀行被動(dòng)人市大量收買外匯構(gòu)成巨額的國(guó)家外匯貯藏，在歐元即將取代歐元區(qū)各國(guó)貨進(jìn)而對(duì)國(guó)際貨幣體系帶來(lái)宏大的不確定性影響的情況下，央行持有的以美圓為主的貯藏資產(chǎn)將面臨艱苦的匯率風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)“害怕浮動(dòng)論，匯率缺乏靈敏性的緣由有多種。先來(lái)看升值時(shí)的情形。當(dāng)情況有利時(shí)，

12、比如說(shuō)資本流入或貿(mào)易條件改善，新興市場(chǎng)國(guó)家會(huì)不愿讓其貨幣升值，其緣由能夠是害怕“荷蘭病，擔(dān)憂由有利情況呵斥的“荷蘭病會(huì)損害其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和破壞出口多樣化的努力。貶值時(shí)，它們會(huì)更劇烈地抵抗本幣貶值，其緣由很復(fù)雜，既有經(jīng)濟(jì)要素，也有政治動(dòng)機(jī)。總的說(shuō)來(lái)，這同經(jīng)濟(jì)政策長(zhǎng)期缺少公信力有關(guān)。但是，人民幣匯率的根本固定添加了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的時(shí)機(jī)，當(dāng)國(guó)內(nèi)外利率出現(xiàn)差別時(shí)，由于人民幣匯率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，便導(dǎo)致單邊套利時(shí)機(jī)的出現(xiàn)。雖然在我國(guó)實(shí)行資本工程控制的情況下這種套利存在一定的本錢(qián)，但當(dāng)套利收益超越套利本錢(qián)時(shí)，套利會(huì)經(jīng)過(guò)非法逃套匯等方式進(jìn)展，這就添加了資本工程外匯管理的難度。而另一方面，人民幣匯率的固定添加了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套匯的時(shí)

13、機(jī)，也使投資者可以在國(guó)內(nèi)以較低價(jià)錢(qián)收買產(chǎn)品，在國(guó)外銷售后換取外匯，再兌換成人民幣，人民幣匯率的相對(duì)固定保證了這種投資行為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。五、現(xiàn)行匯率制度制約了我國(guó)貨幣政策從人民幣匯率構(gòu)成機(jī)制來(lái)看，中央銀行千預(yù)外匯市場(chǎng)具有較強(qiáng)的被動(dòng)性，從年起實(shí)行結(jié)售匯制以來(lái)，絕大多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)的外匯收入必需賣給外匯指定銀行，同時(shí)中央銀行又對(duì)外匯指定銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸實(shí)行限額管理，這使得中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干涉成為必需行為。特別是近年來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)大量順差，國(guó)家外匯貯藏大幅添加，中央銀行投放市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量也相應(yīng)大增。根據(jù)克魯格曼的“三元悖論，即固定匯率、資本流動(dòng)、獨(dú)立的貨幣政策是三個(gè)不可調(diào)和的目的，各國(guó)充其量只能

14、實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目的中的兩個(gè)。我國(guó)既已實(shí)行現(xiàn)實(shí)上的固定匯率制，資本流動(dòng)逐漸添加，那么在實(shí)踐操作中完全獨(dú)立的貨幣政策就難以實(shí)現(xiàn)。在現(xiàn)行匯率制度和外匯管理體制下，現(xiàn)行匯率制度對(duì)我國(guó)貨幣政策的制約主要表如今以下幾個(gè)方面:、政策獨(dú)立性難以維持。我國(guó)的貨幣政策在很大程度上必需努力于維持固定匯率.國(guó)際收支的失衡會(huì)促使貨幣供應(yīng)發(fā)生變化，貨幣供應(yīng)遭到維護(hù)固定匯率的官方干涉的影響，因此，目前的匯率制極大地限制了我國(guó)實(shí)行貨幣政策的才干，并加劇了宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)搖。在我國(guó)，匯率市場(chǎng)失衡是必然的和經(jīng)常的，央行必需被動(dòng)參與買賣，這個(gè)過(guò)程實(shí)踐上也就是根底貨幣投放與回收的過(guò)程。如今，由于國(guó)際收支順差和外匯貯藏的急劇增長(zhǎng)，使我國(guó)由結(jié)售

15、匯制度導(dǎo)致的根底貨幣的投放也大幅添加，這同時(shí)也給中央銀行的沖銷千預(yù)添加了難度。、推遲了國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程，貨幣政策的操作目的難以實(shí)現(xiàn)從貨幣供應(yīng)量到利率程度的轉(zhuǎn)變。由于在固定匯率制下，政府運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策堅(jiān)持資本工程根本平衡。自年以來(lái)，我國(guó)產(chǎn)生了匯率穩(wěn)定和本外幣利差倒掛的矛盾，以一年期存款利率為例，人民幣和美圓利差最大時(shí)到達(dá).個(gè)百分點(diǎn)，一定程度上妨礙了利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程。, 資本流動(dòng)妨礙的不斷減少對(duì)貨幣政策運(yùn)用提出更高的挑戰(zhàn)。中國(guó)對(duì)資本工程的管理現(xiàn)狀并不像外界所說(shuō)的“嚴(yán)厲控制，很多所謂的控制實(shí)踐上是真實(shí)性審核。資本流動(dòng)的妨礙進(jìn)一步減少，對(duì)利率、匯率信號(hào)異常敏感的跨境資金的流動(dòng)規(guī)模和頻率都會(huì)添

16、加。隨著資本流動(dòng)自在化程度的提高，利率、匯率經(jīng)過(guò)利率平價(jià)機(jī)制產(chǎn)生的聯(lián)絡(luò)日益嚴(yán)密，最終會(huì)使獨(dú)立于貨幣政策的匯率政策范圍越來(lái)越遭到限制。、外匯貯藏的內(nèi)生性決議了執(zhí)行貨幣政策時(shí)存在一定難度。在我國(guó)現(xiàn)行匯率制度下，外匯貯藏內(nèi)生于國(guó)際收支，外匯貯藏的增減是國(guó)際收支的結(jié)果和殘差項(xiàng)。同時(shí)，外匯貯藏的變化是貨幣政策和匯率政策的一個(gè)重要結(jié)合點(diǎn)，貯藏的添加和減少曾經(jīng)成為影響根底貨幣投放和收縮的重要渠道。三人民幣升值的利弊人民幣升值的利弊，眾說(shuō)紛紜，總而言之，其利處主要有:一、人民幣升值，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際金融資本對(duì)人民幣的投資，即人民幣將成為人們的財(cái)富借以保值升值的購(gòu)買對(duì)象，也就是說(shuō)人民幣在國(guó)際上將產(chǎn)生“黃金效應(yīng)。二、人

17、民幣升值，有利于歸還外債，外債還本付息壓力減輕，受害者是外幣負(fù)債較多的行業(yè)、進(jìn)口商、部分消費(fèi)者等，比如原來(lái)需求億美圓歸還的對(duì)外債務(wù)，人民幣升值后，能夠要少還幾億美圓了。三、人民幣升值可改善國(guó)際貿(mào)易條件，有利于中國(guó)進(jìn)口，特別是資料進(jìn)口依賴型廠商進(jìn)口本錢(qián)將下降。四、人民幣升值，會(huì)使國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資才干加強(qiáng)，比如原來(lái)需億美圓在境外所能完成的投資，升值后會(huì)少用幾百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)美圓就能完成了。五、人民幣升值有利于人才出國(guó)學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，降低學(xué)習(xí)和培訓(xùn)的本錢(qián)。六、人民幣升值，有利于實(shí)現(xiàn)人民幣成為國(guó)際通用性貨幣的進(jìn)程。人民幣假設(shè)能成為國(guó)際通用貨幣，至少有以下益處:一是可以直接以人民幣進(jìn)展各種交易，包括用人民幣購(gòu)

18、買境外股票、地產(chǎn)，收買公司、企業(yè)，支付技術(shù)、勞工、貨物等款項(xiàng):用人民幣歸還對(duì)外債務(wù)等。而世界各國(guó)持有人民幣的人必需最終在我國(guó)也能做同樣的事，這等于能間接添加我國(guó)在世界上的貿(mào)易額。但這并不意味著他們只需印制足夠的人民幣就可以發(fā)橫財(cái)，一旦人們手里的人民幣在我國(guó)無(wú)法獲得足夠的貨真價(jià)實(shí)的商品、技術(shù)、股票、地產(chǎn)、資源等東西時(shí)，人民幣瞬間就會(huì)成為廢物。二是具有變相的舉債功能，即他們只需多支付人人都情愿持有的人民幣，就可以獲得本身所需的經(jīng)濟(jì)資源，這就是說(shuō)，只需給他人人民幣，就可以獲得對(duì)其他國(guó)家或地域財(cái)富的支配運(yùn)用權(quán).其實(shí)這相當(dāng)于人民幣將成為國(guó)際上不付利息的債券，加強(qiáng)了本國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險(xiǎn)的才干。三是成為通用貨幣

19、的幣種，由于該幣種相對(duì)于其他幣種不存在支付性難題，普通都只能作為外匯市場(chǎng)上炒家們用于攻擊非通用性貨幣的工具，而難以成為被攻擊的對(duì)象，因此加強(qiáng)了金融上的抗風(fēng)險(xiǎn)才干。但這三條益處是以貿(mào)易逆差、資本外流、吸引外資才干受損而維持本國(guó)強(qiáng)勢(shì)貨幣位置為代價(jià)的。但是，人民幣升值的弊端也是顯而易見(jiàn)的，如:一、人民幣升值，不利于出口。人們?cè)瓉?lái)川億美圓有認(rèn)中國(guó)買到的商品，人民幣升值后，買一樣質(zhì)量和數(shù)量的商品，外國(guó)進(jìn)口商就要多付出幾百萬(wàn)美圓甚至更多才買得到了。假設(shè)升值幅度不是太大的話，由于我國(guó)勞動(dòng)力本錢(qián)所具有的競(jìng)爭(zhēng)力，使得我國(guó)出口的商品在價(jià)錢(qián)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不會(huì)遭到太大的沖擊:其在貿(mào)易上的影響只具有媒介炒作時(shí)對(duì)人們產(chǎn)生的

20、心思作用，也就是說(shuō)，中國(guó)的出口產(chǎn)品因貨幣升值在他國(guó)產(chǎn)生的價(jià)錢(qián)動(dòng)搖，以及對(duì)貿(mào)易商的利益影響微乎其微，但別有用心者卻借此在國(guó)際上呵斥了一種對(duì)中國(guó)不利的心思效應(yīng)，即人們或許會(huì)不加詳細(xì)分析地以為，中國(guó)的產(chǎn)品漲價(jià)了，商人們也會(huì)以為到中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品會(huì)賺不到多少錢(qián)了。從而給中國(guó)出口呵斥真正的不利影響。就其性質(zhì)而言，類似于一次勝利造謠對(duì)中國(guó)的中傷。或者說(shuō)，讓人民幣只需稍稍升值，對(duì)我國(guó)的出口而言，就會(huì)起到“造謠性質(zhì)的損傷。二、人民幣升值不利于引進(jìn)外資，使中國(guó)吸引海外投資優(yōu)勢(shì)減弱，抑制外商對(duì)華直接投資。比如人們?cè)瓉?lái)在中國(guó)億英鎊能作的事，人民幣升值后，能夠需求添加上百萬(wàn)英鎊的投資才干辦成了。這等于外商進(jìn)來(lái)前什么也沒(méi)買

21、，就要憑空多支付上百萬(wàn)英鎊，投資者一定要?jiǎng)澦阋环檬Я?。三、人民幣升值，將?huì)導(dǎo)致進(jìn)口添加，從而能夠出現(xiàn)貿(mào)易逆差，并影響國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。四、人民幣升值能夠會(huì)添加我國(guó)勞動(dòng)力的就業(yè)問(wèn)題，添加就業(yè)的困難度。導(dǎo)致國(guó)內(nèi)就業(yè)壓力加大，失業(yè)人口增多。五、人民幣升值會(huì)使單純依托價(jià)錢(qián)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)受沖擊。六、人民幣升值能夠出現(xiàn)“暴富效應(yīng)，加劇低收入群體的支出負(fù)擔(dān)。七、人民幣升值會(huì)給中國(guó)的通貨緊縮帶來(lái)更大的壓力。人民幣升值是有利也有弊的，在當(dāng)前環(huán)境下，雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)場(chǎng)出現(xiàn)通脹的苗頭，年月份的CPI已到達(dá).%，但并不意味著通貨緊縮的要挾已不存在。相反，中國(guó)經(jīng)濟(jì)作為典型的非平衡經(jīng)濟(jì)，很容易產(chǎn)生調(diào)控過(guò)頭的效果，人民幣匯率的升

22、值有能夠使中國(guó)經(jīng)濟(jì)墮入通貨緊縮的泥沼。那么，人民幣匯率能否就應(yīng)固守目前的情況呢?回答能否認(rèn)的。如前文所述，人民幣匯率制度演進(jìn)至今，依然存在著諸多缺陷，需求他們?cè)诟母镏型晟?，人民幣升值壓力的存在也是這種缺陷的表達(dá)。鑒于人民幣升值壓力由來(lái)已久，升值預(yù)期已積累了各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，驟然升值只會(huì)使這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)在短時(shí)間內(nèi)釋放出來(lái)，而弱化升值的利處，放大升值的弊端，對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生劇烈的沖擊。如何權(quán)衡利弊，做到既符合完善匯率制度改革要求，又兩害相權(quán)取其輕，是當(dāng)務(wù)之急。這樣，適度擴(kuò)展人民幣匯率浮動(dòng)范圍的同時(shí)，采取措施緩解人民幣升值壓力就成了目前擴(kuò)展人民幣匯率浮動(dòng)范圍的同時(shí)的較優(yōu)選擇。緩解人民幣升值壓力的對(duì)策如下

23、：針對(duì)人民幣升值壓力，在制定詳細(xì)政策的時(shí)候，該當(dāng)以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展為出發(fā)點(diǎn)，不能單純?yōu)榱讼祲毫Χ鵁o(wú)所顧忌。因此，從中長(zhǎng)期看，應(yīng)從根本問(wèn)題著手，改革人民幣匯率制度，完善人民幣匯率構(gòu)成機(jī)制，使人民幣匯率的浮動(dòng)真正跟上經(jīng)濟(jì)的變化，這樣就無(wú)所謂升值或貶值的壓力了:從短期來(lái)看，應(yīng)著力做出以下的順應(yīng)性調(diào)整政策。四人民幣匯率制度應(yīng)如何改革前車之鑒誕生于二十世紀(jì)八十年代中期的“廣場(chǎng)協(xié)議本質(zhì)上是一種匯率安排協(xié)議然而正是這一紙協(xié)議引發(fā)美日兩國(guó)經(jīng)濟(jì)大洗牌進(jìn)而決議了美日經(jīng)濟(jì)實(shí)力的消長(zhǎng)及其在世界經(jīng)濟(jì)排名的座次,令日本人至今仍耿耿于懷。當(dāng)時(shí)由于日本對(duì)美國(guó)貿(mào)易大量盈余，日本與美歐的貿(mào)易摩擦日益激化。美國(guó)報(bào)紙紛紛指摘日

24、本入侵和破壞美國(guó)經(jīng)濟(jì)。一九八五年九月二十二日在美國(guó)的謀劃下當(dāng)時(shí)的七國(guó)集團(tuán)中的美英德法意五國(guó)財(cái)長(zhǎng)與中央銀行行長(zhǎng)在紐約的“廣場(chǎng)飯店簽署協(xié)議，旨在抑制日貨強(qiáng)勁的出口勢(shì)頭，手段那么是逼迫日?qǐng)A升值。而時(shí)任日本首相的中曾根康弘為了獲得美國(guó)的政治支持，心甘情愿地接受了廣場(chǎng)協(xié)議的安排?！皬V場(chǎng)協(xié)議 的結(jié)果是日本政府所始料未及的。日?qǐng)A從一九八五年的 日?qǐng)A兌 美圓升值到一九九六年的 日?qǐng)A兌 美圓。日?qǐng)A對(duì)美圓的比價(jià)添加了兩倍。一九九五年四月十九日，日?qǐng)A對(duì)美圓猛升至歷史上的最高值，到達(dá). 日?qǐng)A兌 美圓。日?qǐng)A升值以及其后政府決策延續(xù)失誤給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一場(chǎng)不測(cè)的災(zāi)難，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局呵斥了極其深遠(yuǎn)的影響。日本制造業(yè)由此邁入蕭

25、條，面臨前所未有的猛烈出口競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。為維持出口競(jìng)爭(zhēng)力，日本企業(yè)相繼將消費(fèi)據(jù)點(diǎn)轉(zhuǎn)移到海外，使日本經(jīng)濟(jì)中的最強(qiáng)部分外流。而這一切都是廣場(chǎng)協(xié)議的結(jié)果。廣場(chǎng)協(xié)議根本改動(dòng)了美國(guó)和日本的經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)比，幾乎是以犧牲日本經(jīng)濟(jì)為代價(jià)協(xié)助 了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重建。由于“廣場(chǎng)協(xié)議不僅延誤了日本經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整的最正確時(shí)機(jī)，使日本失去了 年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還直接引發(fā)了泡沫經(jīng)濟(jì)的破裂，并墮入了長(zhǎng)期的蕭條之中，至今仍未走出姿態(tài)。宏大的國(guó)家財(cái)富從日本轉(zhuǎn)移到了美國(guó)，日本也從經(jīng)濟(jì)大國(guó)的寶座上跌了下來(lái)。發(fā)明人民幣匯率制度改革的條件人民幣匯率制度改革需求發(fā)明一定的條件，需求有穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。匯率動(dòng)搖頻繁，動(dòng)搖過(guò)度都不利于各項(xiàng)金融改革的進(jìn)展:而且

26、在升值預(yù)期的壓力下，也無(wú)法全面展開(kāi)匯率構(gòu)成機(jī)制的改革。匯率的頻繁動(dòng)搖不利于構(gòu)成市場(chǎng)穩(wěn)定的預(yù)期，不利于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)決策和投資管理。人民幣的升值那么會(huì)使得出口商品價(jià)錢(qián)上漲，影響商品在出口對(duì)象國(guó)的市場(chǎng)銷告，甚至影響員工的工資程度，從而影響企AW營(yíng)本錢(qián)。而企業(yè)運(yùn)營(yíng)遭到的影響會(huì)涉及到就業(yè)程度，對(duì)國(guó)內(nèi)本已嚴(yán)峻的就業(yè)情勢(shì)構(gòu)成新的壓力。人民幣匯率的根本穩(wěn)定對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，繼續(xù)吸引外商直接投資，擴(kuò)展出口，保證就業(yè)，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定都具有重要意義;同時(shí)，也關(guān)系到周邊國(guó)家和中國(guó)香港特區(qū)的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)與周邊地域經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)日益親密所決議了的。由于東亞地域經(jīng)濟(jì)并未完全從年的金融危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)，現(xiàn)階段大

27、幅調(diào)整人民幣匯率，還能夠會(huì)使其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和穩(wěn)定金融的努力遭到影響。因此，人民幣匯率制度改革的根本條件應(yīng)是堅(jiān)持人民幣匯率理性浮動(dòng)下的相對(duì)穩(wěn)定，發(fā)明良好的市場(chǎng)氣氛。同時(shí)，人民幣匯率構(gòu)成機(jī)制的改革，還需求與利率全面市場(chǎng)化、資本工程控制進(jìn)一步放開(kāi)，以及消除國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部部分失衡、抑制信貸規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快的努力相配合，以減輕人民幣的壓力，綜合調(diào)整外匯供應(yīng)和需求的構(gòu)成要素。從需求方面而言，進(jìn)一步放開(kāi)資本工程控制;加快稅制改革，改革出口退稅制度，降低進(jìn)口稅率;鼓勵(lì)對(duì)外直接投資，有條件地放開(kāi)機(jī)構(gòu)投資者在海外的債券、股票投資，擴(kuò)展新技術(shù)含量較高的設(shè)備和戰(zhàn)略性資源的進(jìn)口等:進(jìn)一步放松居民購(gòu)買運(yùn)用外匯的限制等。從供應(yīng)方面而

28、言，完善外匯市場(chǎng)的供應(yīng)機(jī)制，為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供更多的美圓貸款;改強(qiáng)迫結(jié)售匯制為志愿結(jié)、售匯制。這樣可使外匯供應(yīng)量反映出市場(chǎng)實(shí)踐情況。從外匯市場(chǎng)而言，培育健全的外匯市場(chǎng)，建立銀行做市商制度，添加外匯市場(chǎng)買賣種類，擴(kuò)展市場(chǎng)買賣主體;擴(kuò)展央行有效調(diào)控匯率的手段，將外匯貯藏維持在合理程度。從利率角度而言，推進(jìn)利率市場(chǎng)化;適時(shí)適度提高存款預(yù)備金比率和貸款利率，減緩人民幣信貸增長(zhǎng)過(guò)快的勢(shì)頭，適當(dāng)調(diào)低存款利率，以減少美圓與人民幣存款的利差.當(dāng)然存款利率要根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)利率調(diào)整情況，及時(shí)結(jié)合我國(guó)實(shí)踐情況進(jìn)展調(diào)整。總之，當(dāng)務(wù)之急是消除對(duì)人民幣升值的預(yù)期，適當(dāng)擴(kuò)展人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，使其真正反映市場(chǎng)供求情況，為改革人民幣

29、匯率構(gòu)成機(jī)制發(fā)明寬松的外部條件。人民幣匯率制度改革中應(yīng)該做好的主要任務(wù)人民幣匯率政策的戰(zhàn)略構(gòu)思開(kāi)展中國(guó)家資本賬戶開(kāi)放以后，資本流入固然可以帶來(lái)不少益處，但其易變性所招致的宏大殺傷力也是難以抑制的。多數(shù)開(kāi)展中國(guó)家由于市場(chǎng)機(jī)制并不健全，政府管理宏觀經(jīng)濟(jì)和確保金融穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)的閱歷也相當(dāng)有限，因此很難在較短的時(shí)間內(nèi)擁有資本賬戶開(kāi)放所必需具備的各項(xiàng)前提條件。在條件不具備的情況下倉(cāng)促行事，勢(shì)必加大開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)，并能夠最終導(dǎo)致失敗。因此對(duì)于大多數(shù)開(kāi)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，漸進(jìn)型開(kāi)放方式無(wú)疑更具現(xiàn)實(shí)能夠性。一個(gè)值得留意的現(xiàn)實(shí)是：在興隆國(guó)家資本賬戶開(kāi)放幾乎無(wú)一不是采取漸進(jìn)型方式，如英國(guó)、日本、澳大利亞以及歐洲大陸的興隆國(guó)家大

30、多在 世紀(jì) 年代初期即開(kāi)場(chǎng)放松資本控制，但幾乎都遲至 年代甚至 年代才完全實(shí)現(xiàn)資本賬戶的可兌換，資本賬戶開(kāi)放的時(shí)間幾乎整整花了 年。此外，不少開(kāi)展中國(guó)家資本賬戶開(kāi)放的本身歷程也闡明，漸進(jìn)型方式要比激進(jìn)型方式更容易獲得勝利。二十世紀(jì)九十年代以來(lái)隨著國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域爭(zhēng)端加劇，國(guó)際金融市場(chǎng)曾發(fā)生過(guò)多次由投機(jī)引發(fā)和政治壓力導(dǎo)致的外匯之戰(zhàn)。由于匯率直接關(guān)系到國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定，各國(guó)對(duì)匯率調(diào)整都異常慎重，根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融實(shí)踐，不遺余力維護(hù)匯率穩(wěn)定。實(shí)際證明，當(dāng)國(guó)際權(quán)利沖擊本國(guó)匯率或本國(guó)匯率因經(jīng)濟(jì)貿(mào)易情況惡化而出現(xiàn)異常時(shí)，假設(shè)能有措施維護(hù)匯率的穩(wěn)定，對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)就會(huì)起到積極作用，反之就會(huì)加劇社會(huì)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩

31、，開(kāi)展中國(guó)家如此，興隆國(guó)家也不例外。匯率一直是衡量各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融安康情況的體溫計(jì)，是維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器。另外不顧本國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境迫于政治壓力而被迫調(diào)整的匯率，不僅會(huì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響，也不利世界經(jīng)濟(jì)的耐久穩(wěn)定開(kāi)展。當(dāng)今匯率之戰(zhàn)根本上是圍繞美圓主線展開(kāi)的。日元升值從長(zhǎng)期看，損傷了日本的經(jīng)濟(jì)開(kāi)展與增長(zhǎng)。英鎊捍衛(wèi)戰(zhàn)、比索捍衛(wèi)戰(zhàn)實(shí)踐上是失敗的。港元捍衛(wèi)戰(zhàn)是一個(gè)勝利的例外，但代價(jià)卻不小，匯率戰(zhàn)的結(jié)果是美圓霸權(quán)的勝利。但不是美圓力量的證明。國(guó)際貨幣多元化在國(guó)際匯率之戰(zhàn)的不斷交替過(guò)程中逐漸成形了。他們以為，人民幣國(guó)際化是一個(gè)必然趨勢(shì)，但人民幣國(guó)際化時(shí)間表卻是可以經(jīng)過(guò)政策操作和國(guó)際協(xié)調(diào)來(lái)有效掌控的

32、。然而，開(kāi)放資本賬戶人民幣的自在兌換，不僅是我國(guó)對(duì)WTO的承諾，而且隨著我國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)的進(jìn)一步擴(kuò)展。我人民幣勢(shì)將走向國(guó)際化或區(qū)域化。這將是可以預(yù)見(jiàn)的一種客觀趨勢(shì)。故人民幣資本工程遲早得開(kāi)放，也是我國(guó)利益所要求的，但不是如今。必需為此作好充分預(yù)備，人民幣的開(kāi)放必需逐漸推進(jìn)。對(duì)待開(kāi)放資本工程人民幣自在兌換，他們的態(tài)度該是積極的，步子是穩(wěn)健的穩(wěn)健是為了更順利地推進(jìn)。 逐漸組織外匯市場(chǎng)體系豐富外匯買賣種類目前我國(guó)對(duì)外匯買賣仍有許多限制，當(dāng)前政府對(duì)市場(chǎng)買賣主體外匯供求行為的控制,人民幣匯率不是在市場(chǎng)根底上構(gòu)成真正的平衡匯率，而存在未來(lái)人民幣匯率大幅動(dòng)搖的潛在勢(shì)能，為此，外匯參與主體的擴(kuò)展應(yīng)該逐漸推進(jìn)，按照

33、國(guó)際慣例，逐漸組建由外匯銀行，中央銀行，企業(yè)和外匯經(jīng)紀(jì)人參與的外匯市場(chǎng)體系，其中外匯銀行和企業(yè)為外匯市場(chǎng)買賣主體，中央銀行退出買賣主體位置，只需當(dāng)外匯市場(chǎng)供求出現(xiàn)動(dòng)搖時(shí)，才干入市干涉，平抑需求。一步到位的全面市場(chǎng)化極有能夠呵斥匯率的過(guò)度動(dòng)搖。從而加劇我國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的壓力。在添加國(guó)家外匯買賣中心的參與主體方面，我國(guó)該當(dāng)逐漸添加國(guó)家外匯買賣中心的會(huì)員，特別要注重吸收外資銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的參與，同時(shí)，培育一批真正意義上的外匯經(jīng)紀(jì)人，為市場(chǎng)供求雙方牽線搭橋，活潑外匯市場(chǎng)買賣活動(dòng)。我國(guó)還應(yīng)逐漸擴(kuò)展實(shí)行志愿結(jié)匯制的范圍，使企業(yè)擁有一定的對(duì)外支付才干，為企業(yè)參與外匯市場(chǎng)買賣掃清妨礙。應(yīng)逐漸取消強(qiáng)迫性結(jié)

34、售匯，實(shí)行經(jīng)常工程的自在結(jié)售匯制，即各企業(yè)在外匯指定銀行設(shè)立貿(mào)易現(xiàn)匯賬戶，其在經(jīng)常工程下的外匯收入即可存放在貿(mào)易現(xiàn)匯賬戶里，也可在外匯市場(chǎng)上出賣，在經(jīng)常工程下的外匯支出，即可從貿(mào)易現(xiàn)匯賬戶支出也可在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買，從而分散外匯資產(chǎn)的儲(chǔ)存和風(fēng)險(xiǎn)。此外，還應(yīng)該開(kāi)辟企業(yè)之間的外匯買賣市場(chǎng)，使得企業(yè)自主決議是在現(xiàn)匯賬戶中保管或支取外匯，還是在外匯市場(chǎng)上賣出或購(gòu)入外匯，志愿結(jié)售匯的實(shí)施具有利于進(jìn)一步完善人民幣匯率構(gòu)成機(jī)制，改動(dòng)中央銀行被動(dòng)干涉位置，促進(jìn)中國(guó)外匯市場(chǎng)安康開(kāi)展。在擴(kuò)展實(shí)行志愿結(jié)匯制的同時(shí)，逐漸放開(kāi)面對(duì)居民的外匯買賣，加強(qiáng)居民對(duì)于外匯資源的吸收和運(yùn)用才干，從而使外匯供求關(guān)系對(duì)匯率變動(dòng)的影響更加

35、及時(shí)準(zhǔn)確，并經(jīng)過(guò)匯率動(dòng)搖自動(dòng)調(diào)理外匯供求之間的差額。擴(kuò)展人民幣匯率的浮動(dòng)范圍匯率是本國(guó)貨幣與它國(guó)貨幣的比價(jià)，綜合反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)的根本情況，同時(shí)也對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的各方面產(chǎn)生重要的影響。匯率是一個(gè)變化中的經(jīng)濟(jì)目的，決議匯率程度的要素是多方面的。在長(zhǎng)期內(nèi)匯率是由一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力決議的，在短期內(nèi)那么遭到外匯供求、利率差別、心思預(yù)期變化等要素的影響。我國(guó)的人民幣匯率政策近期可以繼續(xù)以維持人民幣匯率穩(wěn)定為政策目的，但從長(zhǎng)久開(kāi)展看，順應(yīng)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)和要求，擴(kuò)展人民幣浮動(dòng)范圍是必然的。因此，應(yīng)逐漸擴(kuò)展人民幣匯率的浮動(dòng)范圍，并在此根底上，根據(jù)國(guó)際貨幣的變動(dòng)趨勢(shì)、市場(chǎng)反響及實(shí)踐經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)情況來(lái)判別出一個(gè)合理的浮動(dòng)區(qū)間。人

36、民幣匯率應(yīng)以平衡匯率為根底，在適度范圍內(nèi)動(dòng)搖。當(dāng)經(jīng)常帳戶出現(xiàn)繼續(xù)性的不平衡時(shí)，應(yīng)對(duì)浮動(dòng)區(qū)間加以調(diào)整，在經(jīng)常帳戶盈余增長(zhǎng)較快時(shí)，該當(dāng)經(jīng)過(guò)匯率升值，以促進(jìn)本國(guó)的產(chǎn)業(yè)晉級(jí)，同時(shí)抑制國(guó)內(nèi)的通貨膨脹，而當(dāng)經(jīng)常帳戶開(kāi)場(chǎng)出現(xiàn)赤字時(shí)，那么該當(dāng)相對(duì)貶值，促進(jìn)出口，以防止國(guó)際收支惡化。普通而言，平衡匯率具備兩個(gè)特點(diǎn)：一是可繼續(xù)性，即在相當(dāng)一段時(shí)間既被外匯市場(chǎng)所接受又為有關(guān)國(guó)家或地域宏觀經(jīng)濟(jì)所接納；二是它不是一個(gè)數(shù)，而是一個(gè)量值區(qū)間。非平衡匯率會(huì)引起其他各個(gè)重要經(jīng)濟(jì)變量(如資產(chǎn)價(jià)錢(qián)工資物價(jià)利率等)直接因匯率這一名義變量的動(dòng)搖，而顯著動(dòng)搖進(jìn)而對(duì)商品效力進(jìn)出口、資本輸出以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。 完善中央銀行的外

37、匯干涉機(jī)制中央銀行要綜合法律、經(jīng)濟(jì)、行政、調(diào)整利率、信號(hào)宣示等手段對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)展調(diào)控。目的是維持外匯市場(chǎng)的次序堅(jiān)持匯率的相對(duì)穩(wěn)定和匯率的合理程度。我國(guó)可思索設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金，經(jīng)過(guò)平準(zhǔn)基金的運(yùn)用，將中央銀行穩(wěn)定匯率與管理外匯貯藏的兩種職能相對(duì)別分開(kāi)來(lái)。思索到我國(guó)國(guó)情和參與WT 后市場(chǎng)的變化，要建立一個(gè)依托銀行、市場(chǎng)、非銀行金融機(jī)構(gòu)及各類資金清算機(jī)構(gòu)為對(duì)象的全方位的外匯風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)，中央銀行監(jiān)測(cè)一切發(fā)生的外匯買賣情況，使外匯資金流向無(wú)所遁形，以方便中央銀行和外匯管理當(dāng)局綜合分析和判別外匯情勢(shì)，作出正確決策。隨著對(duì)外開(kāi)放的加深，金融衍生工具大量出現(xiàn)并進(jìn)入我國(guó)開(kāi)場(chǎng)發(fā)揚(yáng)作用，帶來(lái)的不確定要素迅速添加

38、，這些金融衍生工具具有極強(qiáng)的融資隱蔽性和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使我國(guó)外匯管理難度大大加大，對(duì)我國(guó)的外匯管理提出了新的挑戰(zhàn)。在這種背景下，必需真實(shí)加強(qiáng)外匯管理，一是加強(qiáng)經(jīng)常工程的管理，嚴(yán)峻打擊各種騙匯、逃匯、套匯行為，嚴(yán)禁非法外匯買賣；二是加強(qiáng)資本工程管理，進(jìn)一步完善有關(guān)管理法規(guī)，嚴(yán)厲資本工程外匯結(jié)售匯，防止擴(kuò)展外資本幣化，影響人民幣貨幣供應(yīng)；三是加強(qiáng)外債口徑管理，根據(jù)東南亞危機(jī)后，國(guó)際貨幣基金組織按謹(jǐn)慎原那么提出的口徑，逐漸改良外債規(guī)模統(tǒng)計(jì)；四是加強(qiáng)對(duì)外匯指定銀行的監(jiān)視管理，提高外匯指定銀行執(zhí)行外匯管理政策的認(rèn)識(shí)和才干，發(fā)揚(yáng)柜臺(tái)監(jiān)視的職能和作用。同時(shí)我國(guó)要加強(qiáng)與世界其他國(guó)家特別是興隆國(guó)家中央銀行的聯(lián)絡(luò)，學(xué)

39、習(xí)自創(chuàng)其干涉外匯市場(chǎng)的閱歷，聯(lián)手建立干涉外匯市場(chǎng)動(dòng)搖機(jī)制，共同干涉能夠出現(xiàn)的外匯市場(chǎng)動(dòng)搖，防備和化解外匯風(fēng)險(xiǎn)。 推進(jìn)人民幣可兌換為推進(jìn)人民幣自在兌換需做的預(yù)備任務(wù)很多，最重要的是加速銀行和整個(gè)金融業(yè)的改革，把銀行不良資產(chǎn)降到最低限制，去除我國(guó)股市所依托的“國(guó)家隱性擔(dān)，保建立健全的銀行制度和金融市場(chǎng)以及有效的資本進(jìn)出監(jiān)管機(jī)制。至于放開(kāi)人民幣，可以從允許外資在華銀行運(yùn)營(yíng)人民幣做起，有預(yù)備、有步驟地穩(wěn)健推開(kāi)。應(yīng)特別強(qiáng)調(diào)他們可以利用香港深圳的特殊位置，作為我國(guó)人民幣自在兌換的實(shí)驗(yàn)地域。例如，在深圳，可利用其特區(qū)身份，在加速銀行制度改革的根底上可比內(nèi)地更早地允許外資銀行運(yùn)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，更早地逐漸開(kāi)放資本

40、工程人民幣自在兌換，還可實(shí)行人民幣和港幣同時(shí)流通，商場(chǎng)采取兩幣同時(shí)標(biāo)價(jià)，銀行可兩幣自在兌換；香港可利用其特殊位置，允許銀行更早地運(yùn)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，更早地允許企業(yè)用人民幣進(jìn)展結(jié)算，更早地實(shí)行資本工程人民幣自在兌換。簡(jiǎn)言之可以在內(nèi)地開(kāi)放人民幣自在兌換之前，香港可建成人民幣離岸金融中心。實(shí)現(xiàn)人民幣完全可兌換是我國(guó)外匯體制改革的最終目的，也是我國(guó)參與WTO 后對(duì)世界的承諾。自創(chuàng)墨西哥和東南亞國(guó)家的閱歷教訓(xùn)，我國(guó)在人民幣資本工程可兌換問(wèn)題上，應(yīng)以維護(hù)匯率穩(wěn)定，確保金融平安為前提，本著先易后難，寬入嚴(yán)出的原那么，采取謹(jǐn)慎穩(wěn)妥的態(tài)度，逐漸推行?？伤妓飨确砰_(kāi)對(duì)資本流入的限制，然后放開(kāi)對(duì)資本流出的限制；先放開(kāi)對(duì)直

41、接投資的限制，再放開(kāi)對(duì)間接投資的限制；先放開(kāi)對(duì)銀行貸款的限制，再放開(kāi)對(duì)證券投資的限制；先放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)的限制，再放寬對(duì)居民的控制；先放開(kāi)對(duì)外匯指定銀行的限制，再放開(kāi)對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的限制。在有管理的浮動(dòng)匯率之下，資本帳戶的必要管理是有管理浮動(dòng)匯率能否勝利的條件。為了保證有管理的浮動(dòng)匯率，就必需使資本帳戶的開(kāi)放處于適當(dāng)?shù)某潭取Ｒ虼?，人民幣?shí)現(xiàn)資本工程下可兌換后，按照國(guó)際慣例，我國(guó)還應(yīng)對(duì)資本帳戶實(shí)行必要的管理，對(duì)一些資本工程，如短期投機(jī)性資本的流動(dòng)等，給予必要的限制，待條件完全成熟后，再取消限制，實(shí)現(xiàn)人民幣完全可兌換。 運(yùn)用財(cái)政政策手段穩(wěn)定匯率在財(cái)政政策方面，目前，我國(guó)政府在政策操作上堅(jiān)持?jǐn)U展內(nèi)需的積

42、極的財(cái)政政策，為堅(jiān)持安康的財(cái)政情況和經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)開(kāi)展，維持國(guó)際收支平衡和匯率穩(wěn)定，在實(shí)施積極的財(cái)政政策的過(guò)程中，應(yīng)不斷對(duì)其加以完善，既要添加政府投資，又要推進(jìn)社會(huì)與民間投資；既要擴(kuò)展投資需求，又要鼓勵(lì)消費(fèi)需求；既要處理需求缺乏問(wèn)題，又要處理供應(yīng)構(gòu)造問(wèn)題。處置好在積極財(cái)政政策實(shí)施中一些詳細(xì)的政策設(shè)計(jì)和協(xié)調(diào)問(wèn)題。針對(duì)升值問(wèn)題進(jìn)展稅收構(gòu)造調(diào)整。首先，建議調(diào)低出口退稅率。我國(guó)自 年開(kāi)場(chǎng)實(shí)行出口退稅政策，至 年確定零稅率退稅原那么，- 年，由于政府財(cái)政負(fù)擔(dān)過(guò)重及其他緣由，我國(guó)兩次下調(diào)了部分商品的出口退稅率，產(chǎn)生了明顯的負(fù)面效應(yīng)。為鼓勵(lì)出口， 年月至 年 月，我國(guó)延續(xù) 次對(duì)不同出口商品的退稅率進(jìn)展了上調(diào)，對(duì)

43、我國(guó)出口起到了積極的促進(jìn)作用。目前中國(guó)平均退稅率高達(dá) 個(gè)百分點(diǎn)，但在退稅政策執(zhí)行中，也還存在許多問(wèn)題，有待于進(jìn)一步完善。主要是財(cái)政實(shí)踐無(wú)力支付。到 年底，財(cái)政部拖欠出口企業(yè)退稅稅款大約 億元，累計(jì)欠款竟占當(dāng)年中央財(cái)政收入的%以上，長(zhǎng)期支撐這樣一種高稅率，中央財(cái)政顯然不具備可繼續(xù)性。因此，出口退稅稅率適度下調(diào)已勢(shì)在必行。下調(diào)的結(jié)果將會(huì)使中國(guó)出口增長(zhǎng)放慢，進(jìn)而使經(jīng)常工程盈余下降，起到為匯率升值減壓、也為中央財(cái)政負(fù)擔(dān)減壓的作用。對(duì)于出口退稅稅率下調(diào)呵斥的企業(yè)出口活動(dòng)受挫，需求未來(lái)經(jīng)過(guò)人民幣貶值手段由其他國(guó)家買單。其次，建議提高房地產(chǎn)等高利潤(rùn)、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的所得稅率。 年 月，人民銀行發(fā)出通知，要求加強(qiáng)

44、房地產(chǎn)信貸管理。假設(shè)單純從控制房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，這一政策無(wú)可厚非。但是假設(shè)從財(cái)政政策和貨幣政策配合角度進(jìn)展調(diào)查，對(duì)高利潤(rùn)、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)提高納稅似乎更好。這樣做的益處，一是有利于抑制部分過(guò)熱，二是有利于財(cái)政收入添加，三是有利于改良貨幣政策操作，由于在提高高利潤(rùn)、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)稅率為經(jīng)濟(jì)適度降溫的前提下，中央銀行就可以放心進(jìn)展沖銷操作，而不用擔(dān)憂出現(xiàn)過(guò)高通貨膨脹隱患。經(jīng)過(guò)調(diào)整貨幣政策來(lái)協(xié)調(diào)匯率政策除了財(cái)政政策和匯率政策之外，他們還可以借助貨幣政策為人民幣升值壓力減壓。從直接的政策手段運(yùn)用中，中央銀行也可以思索降低存款利率或者提高貸款利率，例如適度降低存款利率，而堅(jiān)持貸款利率不變，使其在美聯(lián)儲(chǔ)利率以下的

45、某一程度，美圓的收益率大于人民幣，人民幣的升值壓力相應(yīng)就會(huì)減少。與之相反，堅(jiān)持存款利率不變而添加貸款利率，意味著國(guó)內(nèi)出口企業(yè)資金本錢(qián)上升，出口競(jìng)爭(zhēng)力相應(yīng)下降，同樣可以緩解外匯貯藏增長(zhǎng)過(guò)快而帶來(lái)的升值壓力。從間接的政策工具運(yùn)用中，中央銀行貨幣政策工具的調(diào)整以公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)替代再貸款作為主要的中和政策手段，提高貨幣政策的有效性。我國(guó)中央銀行長(zhǎng)期以來(lái)，為減少外匯占款對(duì)根底貨幣投放的影響，采取再貸款手段，在匯率穩(wěn)定的前提下，中央銀行外匯占款變動(dòng)是隨機(jī)的，與再貸款收回方案并不可以確實(shí)堅(jiān)持一致，使得這兩個(gè)政策變量很難協(xié)調(diào)，當(dāng)這種不協(xié)調(diào)出現(xiàn)時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致根底貨幣投放偏離貨幣供應(yīng)目的的要求。在這種情況下，中央銀行

46、今后貨幣政策工具的調(diào)整方向應(yīng)轉(zhuǎn)為加強(qiáng)對(duì)于流動(dòng)性的管理，特別是建立以公開(kāi)市場(chǎng)操作為中心的貨幣政策工具組合。詳細(xì)來(lái)說(shuō)有以下幾個(gè)方面：一是加強(qiáng)再貸款收回方案與央行資產(chǎn)運(yùn)用方案的協(xié)調(diào)。根據(jù)貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)的控制目的及貨幣乘數(shù)的變化，確定中央銀行資產(chǎn)運(yùn)用的增長(zhǎng)方案，主要根據(jù)中央銀行各項(xiàng)資產(chǎn)變動(dòng)的情況，確定再貸款的收回方案，以保證根底貨幣目的的實(shí)現(xiàn)。二是添加政策性貸款的方案性，逐漸改動(dòng)政策性貸款的資金來(lái)源。前幾年，中央銀行在收回再貸款的同時(shí)添加了政策性貸款，特別是對(duì)農(nóng)業(yè)的政策性貸款。農(nóng)業(yè)政策性貸款的主要是用作收買農(nóng)產(chǎn)品和糧油貯藏，其年度的變化規(guī)模也很難與國(guó)際收支的變動(dòng)相一致。目前農(nóng)發(fā)行的主要資金來(lái)源是中央銀行

47、再貸款，這樣會(huì)帶來(lái)對(duì)根底貨幣的影響。政策性貸款的主要資金來(lái)源應(yīng)是金融券而不宜是中央銀行再貸款，政策性銀行的資金來(lái)源應(yīng)經(jīng)過(guò)金融市場(chǎng)發(fā)行債券處理，財(cái)政予以貼息。三是加快金融市場(chǎng)建立，擴(kuò)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是市場(chǎng)化國(guó)家中央銀行主要貨幣政策調(diào)控工具之一，反映了中央銀行調(diào)控機(jī)制逐漸由直接調(diào)控向間接調(diào)控機(jī)制的轉(zhuǎn)變。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展是我國(guó)中央銀行間接調(diào)控機(jī)制建立的重要組成部分，也是建立間接調(diào)控機(jī)制的需求。中央銀行應(yīng)不斷完善公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策工具運(yùn)用的市場(chǎng)環(huán)境，逐漸減少對(duì)工農(nóng)中建的再貸款，增大場(chǎng)外債券回購(gòu)，同時(shí)對(duì)其他銀行開(kāi)放公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)窗口，不斷擴(kuò)展以回購(gòu)為主要方式的公開(kāi)市場(chǎng)操作，選擇信譽(yù)好、流

48、通量大的債券進(jìn)展買賣。同時(shí)，不斷改良買賣方式，充分發(fā)揚(yáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作的作用。從各國(guó)閱歷來(lái)看，間接調(diào)控工詳細(xì)系的建立和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。我國(guó)目前在現(xiàn)階段，要與金融體制改革整體配套，逐漸推進(jìn)，隨著間接調(diào)控機(jī)制的完善，我國(guó)的對(duì)沖操作才干更加有效，貨幣與匯率政策的配合也將更為調(diào)和。 加強(qiáng)利率政策的改革使之與匯率政策相協(xié)調(diào)在金融國(guó)際化和國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越國(guó)際貿(mào)易規(guī)模的條件下,市場(chǎng)匯率越來(lái)越多地遭到利率的聯(lián)動(dòng)影響。在開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，人民幣的匯率和利率具有高度的相關(guān)性，兩者變動(dòng)會(huì)相互傳導(dǎo)，相互制約，并共同對(duì)我國(guó)的貨幣流量及內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)平衡運(yùn)作產(chǎn)生影響，利率市場(chǎng)化因此成為實(shí)行靈敏的匯

49、率政策的不可短少的前提條件。目前，我國(guó)依然以控制利率為主，雖然 年建立了全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)，并取消了利率上限限制； 年擴(kuò)展了對(duì)中小企業(yè)貸款的利率浮動(dòng)幅度； 年放開(kāi)了外資銀行人民幣借款利率； 年放開(kāi)了大額外匯存貸款利率但目前包括存貸款利率在內(nèi)的絕大多數(shù)利率仍由中央銀行代表政府制定，利率市場(chǎng)化程度依然很低。利率控制雖然有利于國(guó)家控制社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但也有其不利的一面。首先，由于利率控制，我國(guó)不斷把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的控制變量，但近幾年的情況闡明，雖然貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)不慢，但貨幣流通速度趨緩，通貨緊縮繼續(xù)，貨幣量目的已無(wú)法作為貨幣政策的控制變量。其次，由于利率是最重要的宏觀政策變量之一，利率的政府控制

50、，往往不能隨著市場(chǎng)供求情勢(shì)的變化而及時(shí)調(diào)整，不僅會(huì)給出扭曲的信號(hào)，而且會(huì)延誤時(shí)機(jī)呵斥難以挽回的局面。再次，利率是經(jīng)濟(jì)決策最重要的信息，直接影響到人們對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期，由于利率的政府控制，扭曲了企業(yè)以及銀行的行為，商業(yè)銀行不僅鼓勵(lì)缺乏，而且約束失靈，由此而導(dǎo)致的尋租行為和無(wú)效買賣，使得資本的實(shí)踐本錢(qián)大大提高，妨礙了經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和安康開(kāi)展。我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革目的是建立以中央銀行利率為根底，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決議金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率機(jī)制。從國(guó)際慣例看，利率市場(chǎng)化大致循著“同業(yè)拆借利率-貸款利率-資本市場(chǎng)利率-存款利率 這樣一個(gè)順序。目前，中國(guó)存貸款利率和再貸款利率由央行決議

51、，拆借市場(chǎng)和回購(gòu)市場(chǎng)的利率是放開(kāi)的，曾經(jīng)市場(chǎng)化了；由于拆借市場(chǎng)和回購(gòu)市場(chǎng)的買賣規(guī)模較小，買賣主體有限，市場(chǎng)處于分割形狀，曾經(jīng)放開(kāi)的拆借利率和回購(gòu)利率構(gòu)成一個(gè)孤島，起不了太大的作用。我國(guó)再貸款利率由央行控制，不能也不用市場(chǎng)化，由于目前放開(kāi)存款利率存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵在于放開(kāi)貸款利率。放開(kāi)貸款利率，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，是我國(guó)金融體制改革的重要環(huán)節(jié)，具有艱苦意義。一是有利于推進(jìn)銀行商業(yè)化的改革，貸款利率放開(kāi)以后，商業(yè)銀行的鼓勵(lì)和約束、利益和責(zé)任都會(huì)加強(qiáng)，既可以進(jìn)展不同的貸款組合，也可以按客戶的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)實(shí)施不同的利率，進(jìn)而加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，構(gòu)成較為合理和規(guī)范的市場(chǎng)行為和資產(chǎn)構(gòu)造，二是有利于提高中央銀行的政策操作程度。利率放開(kāi)后，央行必需隨時(shí)關(guān)注和研討金融市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)和變化，并經(jīng)過(guò)調(diào)理再貸款利率和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等方式，影響根底貨幣和市場(chǎng)利率，調(diào)理信譽(yù)規(guī)模和貨幣供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)金融宏觀調(diào)控。只需利率市場(chǎng)化了，央行的政策操作效果才干真正顯示出來(lái)，其政策操作程度才干得到提高。三是有利于各類金融市場(chǎng)的發(fā)育及其功能的發(fā)揚(yáng)。放開(kāi)貸