房地產(chǎn)利差的整體收窄與個(gè)體分化

1、 一、同等級(jí)不同行業(yè)利差跟蹤樣本選取規(guī)則：除地產(chǎn)債外都使用無(wú)擔(dān)保中票的樣本；在樣本選取上：1）剔除有擔(dān)保條款和累進(jìn)利率條款的個(gè)券；2）剔除私募發(fā)行的中票（PPN）和集合票據(jù)；3）某個(gè)時(shí)期個(gè)券的剩余期限在 1 年以下，則被移出統(tǒng)計(jì)范疇；4）剔除超 AAA 類(lèi)的發(fā)行人；5）個(gè)券在評(píng)級(jí)調(diào)整后將調(diào)整至相應(yīng)的等級(jí)。5 月，不同等級(jí)的行業(yè)利差大多收窄，具體而言：5 月，AAA 高評(píng)級(jí)行業(yè)利差超八成收窄。其中化工行業(yè)（-7.47bp）和商業(yè)貿(mào)易行業(yè)（-5.67bp）的收窄幅度相對(duì)較大；而利差上行幅度最大的為地產(chǎn)中票（18.82bp），主要是受樣本廣州富力地產(chǎn)股份有限公司所發(fā)行的個(gè)券影響（財(cái)報(bào)利潤(rùn)大幅減少的影

2、響下，公司所發(fā)債券的隱含評(píng)級(jí)下調(diào)，18 富力 10 利差上行約 500bp）。就波動(dòng)幅度的環(huán)比變化來(lái)看，近九成行業(yè)環(huán)比波動(dòng)幅度為負(fù)數(shù)，只有地產(chǎn)中票（走闊 4.99bp）和公用事業(yè)行業(yè)（走闊 1.82bp）的環(huán)比波動(dòng)幅度為正數(shù)。各行業(yè)AA+等級(jí)行業(yè)利差近七成收窄，地產(chǎn)公司債、建筑材料、交通運(yùn)輸行業(yè)調(diào)整幅度最大。利差下行幅度較大的行業(yè)分別為地產(chǎn)公司債（-14.53bp）、建筑材料（-10.15bp）和交通運(yùn)輸（-9.43bp）；而利差上行幅度最大的為輕工制造行業(yè)（14.58bp）。對(duì)比 4 月利差的波動(dòng)幅度，5 月波動(dòng)幅度整體為負(fù)，調(diào)整最大的是采掘行業(yè)（- 33.63bp）。AA 等級(jí)行業(yè)利差近七

3、成收窄，其中商業(yè)貿(mào)易行業(yè)調(diào)整幅度最大。利差下行幅度較大的行業(yè)為商業(yè)貿(mào)易（-30.04bp）和通信(-25.30bp)；利差上行幅度最大的為公用事業(yè)行業(yè)（28.05bp）。而就波動(dòng)幅度的環(huán)比變化而言，5 月環(huán)比波動(dòng)幅度超半數(shù)為負(fù)數(shù)，其中地產(chǎn)公司債（-144.45bp）和公用事業(yè)（-60.82bp）行業(yè)波動(dòng)較大。觀察個(gè)券可以看到，商業(yè)貿(mào)易行業(yè)利差下行幅度較大主要受潤(rùn)華集 團(tuán)股份有限公司發(fā)行的個(gè)券影響（5 月，該公司發(fā)行的 18 潤(rùn)華MTN001 利差下行約 105bp）；通 信行業(yè)利差則受常州弘輝控股集團(tuán)圖表 1：AAA 高評(píng)級(jí)行業(yè)利差超八成收窄 有限公司發(fā)行的個(gè)券影響較大（5 月，該公司發(fā)行的

4、19 弘輝控股MTN001 利差下行 25bp）；公用事業(yè)行業(yè)利差的上行調(diào)整主要受呼 和浩特春華水務(wù)開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)行個(gè)券的影響。（5 月以來(lái)，該公司發(fā)行的 16 春華水務(wù) MTN003 等同一發(fā)行人 3 只個(gè)券利差上行 140bp。）403020100(10)5月利差波動(dòng)4月利差波動(dòng)波幅環(huán)比變化(bp)(右軸) 1050(5)(10)(15)(20)(25)(30)(35) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 整理圖表 2：各行業(yè) AA+等級(jí)行業(yè)利差近七成收窄5月利差波動(dòng)4月利差波動(dòng)波幅環(huán)比變化(bp)(右軸)50403020100(10)(20) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 整理圖表 3: AA 等級(jí)行

5、業(yè)利差近七成收窄5月利差波動(dòng)4月利差波動(dòng)波幅環(huán)比變化(bp)(右軸)160140120100806040200(20)(40) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 整理0(5)(10)(15)(20)(25)(30)(35)(40)40200(20)(40)(60)(80)(100)(120)(140)(160)圖表 4：5 月，AAA 級(jí)鋼鐵、建筑材料和有色金屬行業(yè)的利差小幅收窄，采掘行業(yè)利差走闊（bp）采掘鋼鐵建筑材料有色金屬250200150100500數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 整理圖表 6：5 月，AA+等級(jí)采掘、城投、機(jī)械設(shè)備和建筑材料行業(yè)利差均小幅收窄（bp） 采掘機(jī)械設(shè)備 城投建筑材料 鋼鐵450

6、400350300250200150100500圖表 5：5 月，AAA 級(jí)城投、機(jī)械設(shè)備和化工行業(yè)利差均收窄，交通運(yùn)輸小幅走闊（bp）城投化工機(jī)械設(shè)備交通運(yùn)輸140120100806040200(20) 圖表 7：5 月，AA+等級(jí)建筑裝飾、交通運(yùn)輸和有色金屬行業(yè)利差收窄，化工和輕工制造行業(yè)利差則小幅走闊（bp） 化工 輕工制造建筑裝飾有色金屬交通運(yùn)輸6005004003002001000(100)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 整理二、 同行業(yè)不同等級(jí)的利差跟蹤5 月，多數(shù)強(qiáng)周期行業(yè)的利差收窄。具體來(lái)看：鋼鐵、建筑材料、有色金屬行業(yè)等級(jí)利差走勢(shì)均為收窄，而采掘和交通運(yùn)輸行業(yè)等級(jí)利差表現(xiàn)分化。其中，采

7、掘行業(yè) AA+等級(jí)行業(yè)利差收窄，而 AAA 和 AA 等級(jí)行業(yè)利差走闊，交通運(yùn)輸行業(yè)則是 AAA 等級(jí)行業(yè)利差走闊，而 AA+和 AA 等級(jí)行業(yè)利差收窄。從基本面的角度觀察，強(qiáng)周期行業(yè)需求端向好，涉及生產(chǎn)要素的價(jià)格 5 月整體降幅收窄或自底部回升。1）煤炭版塊，動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比下降 2.28%，降幅環(huán)比收窄。往后看，隨著基建投資增強(qiáng)、水泥需求向好，工業(yè)用電需求增強(qiáng)，疊加上天氣轉(zhuǎn)熱帶來(lái)的生活用電的增加，需求的恢復(fù)有利于價(jià)格的回溫，。焦煤方面，隨著下游鋼焦企業(yè)開(kāi)工率逐步回升，焦煤價(jià)格環(huán)比下降 3.57%，降幅環(huán)比收窄（上月環(huán)比下降 5.65%）。2）鋼鐵版塊，受趕工因素影響，鋼材的下游需求出現(xiàn)了階段

8、性的顯著改善，高爐開(kāi)工率繼續(xù)提升，鋼鐵供需雙強(qiáng)。鋼材價(jià)格環(huán)比提升，具體來(lái)看：螺紋鋼:HRB400 20mm5 月平均價(jià)格 3557.89/噸（4 月平均價(jià)格 3464.55 元/噸）；熱軋板卷:Q235B:3.0mm5 月平均價(jià)格 3553.68 元/噸（4 月平均價(jià)格 3331.82 元/噸）；冷軋板卷:1.0mm5 月平均價(jià)格 3858.95 元/噸（4 月平均價(jià)格 3695.00 元/噸）；中板:普 20mm5 月平均價(jià)格 3724.21 元/噸（4 月平均價(jià)格 3592.73 元/噸）。3）建筑材料版塊，5月國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求依然強(qiáng)勁，疊加低庫(kù)存和備貨積極性提升，有望維持較好價(jià)格趨勢(shì)。5

9、 月水泥價(jià)格環(huán)比回升，截至 5 月 29 日全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù) 148.64元/噸，環(huán)比上升 1.59%；5 月玻璃價(jià)格環(huán)比回升，截至 5 月 29 日全國(guó)浮法玻璃價(jià)格 1404.49 元/噸，環(huán)比上升 4.53%。5 月，地產(chǎn)公司債各等級(jí)利差表現(xiàn)收窄。而就基本面表現(xiàn)來(lái)看，5 月土地市場(chǎng)出現(xiàn)階段性回調(diào)。5 月全國(guó) 300 城土地市場(chǎng)推出面積 10257 萬(wàn)平方米，環(huán)比下降 6%，同比小幅下降 7%；土地成交方面，全國(guó) 300 個(gè)城市的成交面積 7140 萬(wàn)平方米，環(huán)比下降 28%，同比下降 6%，成交均價(jià)為 3614 元/平方米，環(huán)比上升 16%，同比上升 31%。樓市方面，5 月樓市價(jià)格環(huán)比小

10、幅上漲。根據(jù) CREIS 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)百城新建住宅平均價(jià)格為 15280 元/平方米，環(huán)比小幅上漲 0.31%。而就銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，30 大中城市商品房 5 月份成交面積 1488.10 萬(wàn)平方米，同比減少 4.13%，其中一線城市商品房成交面積同比減少4.46%，二線城市同比減少 2.38%，三線城市同比減少 6.30%，銷(xiāo)售壓力依然延續(xù)，但較上月有所緩解。圖表 8：采掘行業(yè)利差表現(xiàn)（bp）圖表 9：鋼鐵行業(yè)利差表現(xiàn)（bp） AAAAA+AAAA-6005004003002001000-10012-04 13-04 14-04 15-04 16-04 17-04 18-04 19-04 2

11、0-0數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 整理450 AAAAA+AA40035030025020015010050012-0312-1013-0513-1214-0715-0215-0916-0416-1117-0618-0118-0819-0319-1020-05-50圖表 10：建筑材料行業(yè)利差表現(xiàn)（bp）圖表 11：交通運(yùn)輸行業(yè)利差表現(xiàn)（bp）250200150100500-50200AAAAA+AAAAAAA+AA1501005012-0312-0913-0313-0914-0314-0915-0315-0916-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-03

12、0數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 整理圖表 12：有色金屬行業(yè)利差表現(xiàn)(bp)圖表 13：地產(chǎn)公司債的行業(yè)利差表現(xiàn)(bp)450400350300250200150100500-50AAAAA+AA600 地產(chǎn)公司債：AAA地產(chǎn)公司債：AA+地產(chǎn)公司債：AA50040030020010012-0112-1013-0714-0415-0115-1016-0717-0418-0118-1019-0720-040 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 整理三、 城投行業(yè)利差跟蹤城投利差構(gòu)建原則：考慮到城投債的特殊性，我們用的是無(wú)擔(dān)保的城投企業(yè)債樣本，并且在樣本選取中遵循以下原則：1）剔除有擔(dān)保條款和累進(jìn)利率條款的個(gè)券；2）剔

13、除私募債和集合債券；3）某個(gè)時(shí)期個(gè)券的剩余期限在 1 年以下，則被移出統(tǒng)計(jì)范疇；4）個(gè)券在評(píng)級(jí)調(diào)整后將調(diào)整至相應(yīng)的等級(jí)。從不同等級(jí)的城投利差觀察，15 年之前和 15 年之后發(fā)行的城投利差走勢(shì)在 5 月均表現(xiàn)收窄。其中 AA+和 AA 等級(jí) 15 年之前發(fā)行的城投利差收窄幅度低于 15 年之后發(fā)行的城投利差收窄幅度，而 AAA 等級(jí) 15 年之前發(fā)行的城投利差收窄幅度高于 15 年之后發(fā)行的城投利差收窄幅度。5 月，各地區(qū)低評(píng)級(jí)城投利差整體收窄。5 月，資質(zhì)較好的地區(qū)中，廣東省低評(píng)級(jí)城投利差下行幅度相對(duì)較大；資質(zhì)較差的省份中，黑龍江低評(píng)級(jí)城投利差收窄幅度較為明顯，而內(nèi)蒙古低評(píng)級(jí)城投利差僅小幅下

14、行 0.90bp。圖表 14：5 月，15 年之前和 15 年之后發(fā)行的城投利差走勢(shì)均收窄11090250 AAA:15年之前發(fā)行 AAA：15年之后發(fā)行AA+：15年之前發(fā)行 AA+：15年之后發(fā)行AA：15年之前發(fā)行AA：15年之后發(fā)行2007015050100301050-1015-0116-0117-0118-0119-0120-01數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 整理圖表 15：5 月，AA 等級(jí)的優(yōu)資質(zhì)省份的城投利差走勢(shì)（bp）廣東上海北京24020016012080400-40 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 整理015-01圖表 16：5 月，AA 等級(jí)的差資質(zhì)省份的城投利差走勢(shì)（bp）吉林內(nèi)蒙古

15、黑龍江貴州3252752251751257525-25 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱，政策超預(yù)期附錄：5 月，發(fā)債企業(yè)信用評(píng)級(jí)調(diào)整行業(yè)分布信用市場(chǎng)輿情跟蹤月報(bào) 2020.5.1-2020.5.31上調(diào)：行業(yè)公司主體信用評(píng)級(jí)調(diào)整前主體信用評(píng)級(jí)調(diào)整后債項(xiàng)名稱(chēng)調(diào)整前調(diào)整后展望原因評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)報(bào)告日期房地產(chǎn)上海新長(zhǎng)寧（集 團(tuán)）有限公司AA+AAA16 新長(zhǎng)寧MTN001、16新長(zhǎng)寧MTN002、19新長(zhǎng)寧MTN001 與19 新長(zhǎng)寧MTN002AA+AAA穩(wěn)定公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資產(chǎn)質(zhì)量較好及外部支持力度加大上海新世紀(jì)評(píng)級(jí)2020/5/8建筑裝飾北京未來(lái)科學(xué)城發(fā)展集團(tuán)有限公司AA+AAA19 科學(xué)城MTN001

16、、19科學(xué)城MTN002AA+AAA穩(wěn)定公司作為未來(lái)科學(xué)城的投資建設(shè)主體，政府支持持續(xù)加大，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，營(yíng)收表現(xiàn)良 好，同時(shí)未來(lái)建設(shè)資金主要來(lái)自政府專(zhuān)項(xiàng)資金，資本實(shí)力將大幅增長(zhǎng)，資本結(jié)構(gòu)或?qū)?yōu)化中誠(chéng)信國(guó)際2020/5/11化工浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司AA+AAA16 龍盛 01、16 龍盛 02、16 龍盛 03 及16 龍盛 04AA+AAA公司細(xì)分行業(yè)內(nèi)龍頭地位穩(wěn) 固；產(chǎn)業(yè)鏈一體化和多元化優(yōu)勢(shì)；研發(fā)、專(zhuān)利及環(huán)保優(yōu)勢(shì)；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)好轉(zhuǎn)，債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化上海新世紀(jì)評(píng)級(jí)2020/5/11綜合商丘市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司AAAA+19 商丘 01穩(wěn)定商丘市突出的交通樞紐地位和較大的發(fā)展?jié)摿Γ瑓^(qū)域經(jīng)

17、濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，為公司發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境；公司平臺(tái)地位突出，業(yè)務(wù)具有區(qū)域?qū)I(yíng)性；公司持續(xù)獲得有力的外部支持，資本實(shí)力大幅增強(qiáng)；業(yè)務(wù)穩(wěn)定性及可持續(xù)性依然較強(qiáng)，且棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目回款較有保障中誠(chéng)信國(guó)際2020/5/14機(jī)械設(shè)備中聯(lián)重科股份有限公司BB+19 中聯(lián)重科MTN001業(yè)務(wù)表現(xiàn)具彈性，帶動(dòng)負(fù)債率降低，展望正面標(biāo)普2020/5/15房地產(chǎn)金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司AA+AAA15 金科 01AA+AAA穩(wěn)定公司杠桿率持續(xù)下滑，負(fù)債端不斷改善，在新冠疫情的大背景下，充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備保證了公司的高質(zhì)量發(fā)展，也助力了公司評(píng)級(jí)的上調(diào)。大公國(guó)際2020/5/20交通運(yùn)輸河南鐵路投資有限責(zé)任公司AA+

18、AAA12 豫鐵投債/12 豫鐵投、 14 豫鐵投 MTN001AA+AAA穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)為公司鐵路建設(shè)提供了良好的外部環(huán) 境；公司在建及擬建項(xiàng)目較 多，業(yè)務(wù)穩(wěn)定性及可持續(xù)性 強(qiáng)；公司鐵路項(xiàng)目資本金及時(shí)到位，資本實(shí)力不斷提升；資產(chǎn)負(fù)債率不斷降低，債務(wù)結(jié)構(gòu)良好。中誠(chéng)信國(guó)際2020/5/21建筑裝飾寧鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)投資有限公司AAAA+15 寧經(jīng)開(kāi)MTN001、19寧經(jīng)開(kāi)MTN001、20寧經(jīng)開(kāi)MTN001AAAA+穩(wěn)定2019 年經(jīng)開(kāi)區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐，財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)。得益于經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)的財(cái)政支持、稅收優(yōu)惠等，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。大公國(guó)際20

19、20/5/21建筑裝飾寧波市奉化區(qū)投資有限公司AAAA+16 奉化危改項(xiàng)目債穩(wěn)定公司面臨的外部環(huán)境不斷優(yōu) 化，政府支持力度大，資本實(shí)力不斷增強(qiáng)新世紀(jì)評(píng)級(jí)2020/5/22建筑裝飾浙江省新昌縣投資發(fā)展集團(tuán)新昌 01、新昌 G1AAAA+區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、政府支持力度較大、資本實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)新世紀(jì)評(píng)級(jí)2020/5/22綜合臺(tái)州市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司AA+AAA19 臺(tái)州 01AA+AAA臺(tái)州市區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好；公司作為當(dāng)?shù)刈钪匾木C合性國(guó)有資本運(yùn)行主體，戰(zhàn)略地位顯著；公司持有優(yōu)質(zhì)金融股權(quán)和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元，業(yè)務(wù)持續(xù)能力增強(qiáng)中誠(chéng)信國(guó)際2020/5/22非銀金融珠海華發(fā)投資控股有限公司AA+A

20、AA19 珠控 01AA+AAA穩(wěn)定公司作為珠海市國(guó)資委旗下金融及產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，區(qū)域地位突出，綜合運(yùn)營(yíng)能力很強(qiáng)；同時(shí)，公司股東實(shí)力很強(qiáng)，能給予公司有力支持聯(lián)合評(píng)級(jí)2020/5/25建筑裝飾江蘇宜興經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)投資發(fā)展有限公司AAAA+14 宜興經(jīng)開(kāi)債AAAA+穩(wěn)定宜興市和宜興經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)持續(xù)較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力為公司發(fā)展提供了良好外部環(huán)境；公司地位重要，保持了較強(qiáng)的區(qū)域?qū)I(yíng)性；宜興經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)將評(píng)估價(jià)值 25.12 億元的商業(yè)房產(chǎn)劃入公司，使得公司資本實(shí)力進(jìn)一步增長(zhǎng)，并且該商業(yè)房產(chǎn)未來(lái)將帶來(lái)穩(wěn)定的租金流入等方面的優(yōu)勢(shì)對(duì)公司整體信用實(shí)力提供了有力支持中誠(chéng)信國(guó)際2020/5/26房地產(chǎn)美的置業(yè)集

21、團(tuán)有限公司AA+AAA18 美置 01AA+AAA穩(wěn)定2019 年，公司作為華南地區(qū)知名的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，在“美的”品牌知名度、股東支持、資本實(shí)力等方面仍具有優(yōu)勢(shì)。公司土地儲(chǔ)備充足且布局有所優(yōu)化，簽約銷(xiāo)售規(guī)模保持較快增長(zhǎng)，較大規(guī)模的預(yù)收款項(xiàng)和可售資源為后續(xù)收入結(jié)轉(zhuǎn)提供支撐，貨幣資金充足，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為凈流入。聯(lián)合評(píng)級(jí)2020/5/27綜合合肥鑫城國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司AAAA+16 鑫城債AAAA+穩(wěn)定新站區(qū)區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)；公司地位進(jìn)一步突 出，股東在資產(chǎn)注入、政府補(bǔ)貼等方面給予大力支持；資本實(shí)力不斷增強(qiáng)，總資本化比率持續(xù)下降；收入規(guī)模和盈利水平均有所提升等因素對(duì)公司信用水平的有

22、力支撐中誠(chéng)信國(guó)際2020/5/27建筑裝飾寧波舜通集團(tuán)AAAA+18 舜通MTN001、18舜通MTN002AAAA+穩(wěn)定余姚市穩(wěn)定增長(zhǎng)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)力，為公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供較好保障；公司作為余姚市重要的交通運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)及交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)營(yíng)管理主體，股東支持力度較大；公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為多元化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)；收購(gòu)上市公司部分股權(quán)有利于公司可持續(xù)發(fā)展中誠(chéng)信國(guó)際2020/5/28交通運(yùn)輸河南中原高速公路股份有限公司AA+AAA豫高速、豫高 01、18 豫高 02AA+AAA穩(wěn)定2019 年以來(lái)中原高速在路產(chǎn)質(zhì)量、資金回籠能力及融資渠道等方面繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)新世紀(jì)評(píng)級(jí)2020/5/29房地產(chǎn)北京兆泰集團(tuán)股份有限

23、公司AAAA+16 兆泰 01、16 兆泰 02AAAA+穩(wěn)定公司作為專(zhuān)業(yè)從事物業(yè)運(yùn)營(yíng)的房地產(chǎn)企業(yè)，持有物業(yè)主要位于北京東二環(huán)及金融街商圈，地理位置優(yōu)越，能為公司帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流且未來(lái)具備一定的增值空間。2019 年，公司經(jīng)營(yíng)情況較好，出租率高，公司物業(yè)單位租金穩(wěn)中有升，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入隨之增長(zhǎng)，新增物業(yè)或帶來(lái)收入增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活聯(lián)合評(píng)級(jí)2020/5/29動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)保持凈流入，債務(wù)負(fù)擔(dān)仍處于合理水平。房地產(chǎn)上海外灘投資開(kāi)發(fā) (集團(tuán))有限公司AA+AAA18 外灘MTN001、18外灘MTN002AA+AAA穩(wěn)定2019 年以來(lái)外灘投資在區(qū)域環(huán)境、股東支持、資本實(shí)力及資產(chǎn)質(zhì)量等方面取得積極變化新世

24、紀(jì)評(píng)級(jí)2020/5/29數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 整理下調(diào)：行業(yè)公司主體信用評(píng)級(jí)調(diào)整前主體信用評(píng)級(jí)調(diào)整后債項(xiàng)名稱(chēng)調(diào)整前調(diào)整后展望原因評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)報(bào)告日期休閑服務(wù)凱撒同盛發(fā)展股份有限公司AAAA-17 凱撒 03AAAA-疫情對(duì)公司旅游及配餐業(yè)務(wù)沖擊較大且短期內(nèi)恢復(fù)到疫情前水平的可能性較低，同時(shí) 3 月末公司賬面貨幣資金保有量有限， “17 凱撒 03”也將于2020 年 6 月進(jìn)入回售期，公司流動(dòng)性壓力將有所上升。中誠(chéng)信國(guó)際2020/5/6輕工制造宜華生活科技股份有限公司AAA15 宜華 01、15宜華 02AAA由于近期新冠肺炎疫情爆發(fā)，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)造成重大負(fù)面影響，公司流動(dòng)性較為緊張中誠(chéng)信國(guó)際2

25、020/5/7建筑裝飾宜華企業(yè)（集團(tuán)）有限公司Caa1Ca17 宜華企業(yè)MTN001負(fù)面由于近期新冠肺炎疫情爆發(fā)，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)造成重大負(fù)面影響，公司流動(dòng)性較為緊張穆迪2020/5/7非銀金融中信富通融資租賃有限公司AAAA-18 信通 01AAAA-負(fù)面根據(jù)公司披露的 2019 年審計(jì)報(bào)告，截至 2019 年末，公司凈資產(chǎn)余額下降至-2.16 億元。同時(shí)公司自 2019 年以來(lái)，停止新增項(xiàng)目投放，集中清收處置存量不良資產(chǎn)，受此影響，截至 2019 年末，公司總資產(chǎn)同比下降 48.72%至 29.69億元。在公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑的背景下，雖然中信富通租賃的股東擬啟動(dòng)對(duì)公司的增資流程，但增資金額

26、及增資到位時(shí)間尚未確定。中誠(chéng)信國(guó)際2020/5/7建筑裝飾宜華企業(yè)(集團(tuán))有限公司AC16 宜華 01、17宜華企業(yè) MTN001 及 17宜華企業(yè)MTN002ACC由于近期新冠肺炎疫情爆發(fā)，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)造成重大負(fù)面影響，公司流動(dòng)性較為緊張中誠(chéng)信國(guó)際2020/5/8建筑裝飾宜華企業(yè)(集團(tuán))有限公司CCCSD17 宜華企業(yè)MTN001由于近期新冠肺炎疫情爆發(fā)，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)造成重大負(fù)面影響，公司流動(dòng)性較為緊張，此次籌措資金歸還利息存在難度標(biāo)普2020/5/11紡織服裝貴人鳥(niǎo)股份有限公司CCC14 貴人鳥(niǎo)CCC公司流動(dòng)性緊張，“14 貴人鳥(niǎo)”未能如期支付債券本息。同時(shí)，公司 2019 年歸母凈利

27、潤(rùn)-10.18 億元，品牌業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不佳，公司資產(chǎn)負(fù)債率上升至 91.74%，公司流動(dòng)性及經(jīng)營(yíng)狀況將進(jìn)一步惡化聯(lián)合評(píng)級(jí)2020/5/11泰禾集團(tuán)股份有限公司B-CCC+無(wú)暫無(wú)惠譽(yù)2020/5/11中油燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司無(wú)負(fù)面暫無(wú)穆迪2020/5/11房地產(chǎn)泰禾集團(tuán)股份有限公司AA+AA-17 泰禾 MTN001、17泰禾 MTN002AA+AA-負(fù)面公司被列為被執(zhí)行人的事項(xiàng)一共 14 起，對(duì)公司融資能力產(chǎn)生不利影響；或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)較大；公司貨幣資金大幅下滑，資金鏈較為緊張聯(lián)合資信2020/5/12中國(guó)正通汽車(chē)服務(wù)控股有限公司B2B3無(wú)負(fù)面暫無(wú)穆迪2020/5/12醫(yī)藥生物美年大健康產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司BBBB-17 美年MTN001穩(wěn)定疫情導(dǎo)致遍及全國(guó)的體檢中心不能正常營(yíng)業(yè)，初步測(cè)算一季度整體收入下降 50%以上惠譽(yù)2020/5/13采掘內(nèi)蒙古礦業(yè)集團(tuán)A-BBB15 蒙礦集MTN001A-BBB可能降級(jí)的觀察名單因借款合同糾紛，公司被多家銀行起訴，目前涉案本金金額合計(jì)為 12.4