電化學冶金陰極項目投資管理報告

1、泓域/電化學冶金陰極項目投資管理報告電化學冶金陰極項目投資管理報告xx（集團）有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112324167 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112324167 h 4 HYPERLINK l _Toc112324168 二、 行業(yè)市場需求情況及市場規(guī)模分析 PAGEREF _Toc112324168 h 4 HYPERLINK l _Toc112324169 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112324169 h 5 HYPERLINK l _Toc112324170 四、 項目建設規(guī)模的影響因素 PAG

2、EREF _Toc112324170 h 6 HYPERLINK l _Toc112324171 五、 項目建設規(guī)模的概念 PAGEREF _Toc112324171 h 8 HYPERLINK l _Toc112324172 六、 投資項目市場評估的內(nèi)容 PAGEREF _Toc112324172 h 9 HYPERLINK l _Toc112324173 七、 投資項目市場調(diào)查 PAGEREF _Toc112324173 h 12 HYPERLINK l _Toc112324174 八、 利息與利率 PAGEREF _Toc112324174 h 18 HYPERLINK l _Toc11

3、2324175 九、 現(xiàn)金流量 PAGEREF _Toc112324175 h 19 HYPERLINK l _Toc112324176 十、 投資項目評估學的理論基礎 PAGEREF _Toc112324176 h 24 HYPERLINK l _Toc112324177 十一、 投資項目評估學的形成與實踐 PAGEREF _Toc112324177 h 33 HYPERLINK l _Toc112324178 十二、 項目清償能力分析 PAGEREF _Toc112324178 h 39 HYPERLINK l _Toc112324179 十三、 財務效益評估的內(nèi)容 PAGEREF _To

4、c112324179 h 45 HYPERLINK l _Toc112324180 十四、 基本財務報表預測 PAGEREF _Toc112324180 h 46 HYPERLINK l _Toc112324181 十五、 財務評估的主要內(nèi)容與步驟 PAGEREF _Toc112324181 h 58 HYPERLINK l _Toc112324182 十六、 公司簡介 PAGEREF _Toc112324182 h 60 HYPERLINK l _Toc112324183 十七、 項目經(jīng)濟效益評價 PAGEREF _Toc112324183 h 61 HYPERLINK l _Toc1123

5、24184 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112324184 h 62 HYPERLINK l _Toc112324185 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc112324185 h 64 HYPERLINK l _Toc112324186 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112324186 h 65 HYPERLINK l _Toc112324187 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc112324187 h 67 HYPERLINK l _Toc112324188 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112324188 h

6、70 HYPERLINK l _Toc112324189 十八、 進度實施計劃 PAGEREF _Toc112324189 h 71 HYPERLINK l _Toc112324190 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112324190 h 71產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析堅持走綠色循環(huán)低碳發(fā)展之路，以轉(zhuǎn)型升級和提質(zhì)增效為核心，積極推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，發(fā)揮新興產(chǎn)業(yè)引領作用，著力推進“中國制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)”行動計劃，構(gòu)建生態(tài)文明引領、資源高效利用、產(chǎn)業(yè)相互融合的循環(huán)型的現(xiàn)代工業(yè)體系，大力推行新型工業(yè)化，塑造生態(tài)型工業(yè)城市特色，全面實現(xiàn)小康社會的發(fā)展目標。行業(yè)市場需求情況及市場規(guī)模分析冶

7、金電極是電化學冶金工藝的核心部件，其市場需求主要來源于下游企業(yè)新建冶煉項目、下游企業(yè)已有冶煉項目中舊電極的更換、下游企業(yè)已有生產(chǎn)線的技術升級改造等層面。因此，電化學冶金技術運用范圍的擴大、下游客戶生產(chǎn)規(guī)模的擴張均導致冶金電極材料及產(chǎn)品的需求增加。1、電化學冶煉技術的廣泛運用產(chǎn)生較大的冶金電極需求電化學冶煉工藝目前已經(jīng)廣泛的應用于多種金屬的冶煉和提純過程中，是鋅、銅、錳等重要有色金屬冶煉的主要方法。隨著全球高品位金屬礦資源日益減少和環(huán)境保護日益受到重視，電化學冶煉技術因其反應速度快、有價金屬浸出率高、復雜礦利用率高、環(huán)境友好等特點，在處理低品位礦、復雜共生礦和二次物料的處理方面極具優(yōu)勢，未來在冶

8、金行業(yè)特別是有色金屬冶煉領域的運用范圍將進一步擴大。作為電化學冶煉工藝的核心部件，冶金電極的市場需求也將進一步增長。2、有色金屬冶金工業(yè)產(chǎn)能擴張、產(chǎn)銷缺口長期存在等因素催生可觀市場容量精煉鋅、精煉銅等通過電化學冶金工藝生產(chǎn)的有色金屬產(chǎn)能在國內(nèi)外均保持穩(wěn)定增長趨勢，精煉銅、精煉鋅近年來在國內(nèi)均出現(xiàn)較為明顯的供給缺口。2020年一季度后，鋅、銅及相關產(chǎn)品的價格均出現(xiàn)較大增幅，而2021年是實施“十四五”規(guī)劃的開局之年，政府將持續(xù)推動擴大內(nèi)需、支持創(chuàng)新發(fā)展、改善營商環(huán)境，加上低基數(shù)因素，經(jīng)濟增速可能恢復至正常增長水平以上，預計銅、鋅等有色金屬價格在未來一段時間內(nèi)都將保持在高位震蕩。因此，精煉銅、精煉

9、鋅將迎來新一輪產(chǎn)能擴張。2020年下半年以來，隨著“六穩(wěn)”、“六?！?、穩(wěn)健貨幣、積極財政等一系列政策措施的加快落地，以及政府工作報告提出的“兩新一重”的逐步落實，鋼鐵行業(yè)將呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，電解錳的需求量將隨之增加。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產(chǎn)業(yè)服務商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。項目建設規(guī)模的影響因素（一）項目產(chǎn)品的市場評估對市場供需情況的準確預測是確定項目生產(chǎn)規(guī)模的前提，

10、因為只有通過市場實現(xiàn)產(chǎn)品交換價值，項目的經(jīng)濟和投資收益才能被實現(xiàn)。產(chǎn)品生產(chǎn)量基本由市場需求量決，定，這里的需求量具體指的是產(chǎn)品供需之間存在的缺口，如果市場預測未來供需缺口很大，項目的生產(chǎn)規(guī)模就應該安排大一些；反之，就應該縮小規(guī)模。另外，對產(chǎn)品生命周期等因素的考慮也是必要的。（二）項目投資者的經(jīng)濟實力和預期效益水平投資者在選擇項目進行投資時不僅僅考慮該項目可能帶來的投資收益，還經(jīng)常會受投資者資金狀況的約束。這是因為，我們申請設立一個項目，需要按照項目投資總額的一定比例繳納注冊資本，因此，無法按時繳納注冊資本的投資者可能會放棄投資收益率高的項目。也就是說，項目的生產(chǎn)規(guī)模越大，投資者繳納的資本額就越

11、高，生產(chǎn)規(guī)模的確定受投資者資金狀況的制約，但在投資者資金狀況充裕的情況下，項目的預期效益越高，項目的生產(chǎn)規(guī)模越大。（三）國家地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略布局為了生產(chǎn)力的合理布局和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化，國家會制定各種地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃或是出臺各種產(chǎn)業(yè)政策。因此投資者在確定擬建項目的生產(chǎn)規(guī)模時，應充分考慮這些因素，滿足國家經(jīng)濟發(fā)展的需要，確定生產(chǎn)規(guī)模符合國家政策規(guī)定。對于規(guī)劃中要求重點建設的項目，投資者可以適當擴大規(guī)模，反之則適當縮小規(guī)模。項目生產(chǎn)規(guī)模還需滿足產(chǎn)業(yè)政策中依不同行業(yè)而定的最低規(guī)模。（四）項目所需資源的供應狀況項目的建設不僅要依賴國家政策、技術水平及資金等的支撐，良好的物質(zhì)基礎也是必不可少的。這里

12、的物質(zhì)基礎指的是項目在建設、生產(chǎn)及投入運營過程中所需的原材料、能源、勞動力等基本投入物的供應狀況，以及土地使用權、交通運輸條件、設備供應等基本建設條件。如果物質(zhì)基礎不充足，項目的生產(chǎn)規(guī)模就要受限。投入物的供應狀況取決于其數(shù)量和價格的穩(wěn)定程度，企業(yè)要隨時保證投入物能夠持續(xù)供應并且價格保持在項目可負擔的水平，否則生產(chǎn)建設活動將不可持續(xù)。另外，項目也要有充足的土地面積，交通運輸?shù)耐〞车壬a(chǎn)建設條件也要具備，否則生產(chǎn)建設活動將無法開展。（五）項目所處行業(yè)的技術經(jīng)濟特點市場需求、資金供應狀況、國家政策及資源供應狀況等都是擬建項目生產(chǎn)規(guī)模的外在決定因素，而最終決定擬建項目生產(chǎn)規(guī)模的根本性內(nèi)在因素是擬建項目

13、的技術經(jīng)濟特點。有些項目的成本隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大會逐漸降低，這類項目就適合進行集中化大規(guī)模的生產(chǎn)。重工業(yè)項目的建設就要求在滿足一定的技術和工藝水平的條件下，規(guī)模越大，經(jīng)濟效益越高，如水電、火電、核電等電廠的建設，金屬冶煉及加工項目的建設，鋼鐵和基礎化工等項目的建設。生產(chǎn)食品、工藝品等產(chǎn)品的輕工業(yè)因其產(chǎn)品面對的市場需求變化頻繁不穩(wěn)定，適合小規(guī)模生產(chǎn)，或是生產(chǎn)規(guī)模隨市場變動而變動。醫(yī)藥、化妝品等精密化工行業(yè)因?qū)夹g要求高適宜采用中等規(guī)模，規(guī)模過大則不能保證質(zhì)量，規(guī)模過小又無法節(jié)約成本。項目建設規(guī)模的概念項目建設規(guī)模也稱生產(chǎn)規(guī)模，是指勞動力、勞動資料和勞動對象等生產(chǎn)要素與產(chǎn)品在一個經(jīng)濟實體中的集中程

14、度。由于不同行業(yè)具有不同的經(jīng)營和盈利模式，衡量生產(chǎn)規(guī)模的指標也依行業(yè)變化而有所不同，但不管是什么指標，其衡量的都是一個項目生產(chǎn)某種產(chǎn)品或服務的能力。對工業(yè)項目而言，生產(chǎn)規(guī)模是用擬建項目在一定生產(chǎn)技術條件下可能達到的最大年產(chǎn)量或年產(chǎn)值衡量的；而對于一些非工業(yè)項目，其生產(chǎn)規(guī)模則是以其提供的工程效益衡量的。例如，農(nóng)林水利項目是以灌溉面積、供水能力等為衡量指標，交通運輸項目是以運輸能力、吞吐能力為指標。另外，對于機械化程度低的手工業(yè)或服務業(yè)，我們采取職工人數(shù)衡量其規(guī)模；固定資產(chǎn)價值也可以用來衡量項目的生產(chǎn)規(guī)模。投資項目市場評估的內(nèi)容投資項目市場評估是通過對項目生產(chǎn)的產(chǎn)品投入市場之后，其所面對的市場需求

15、量與市場總供應量及其他相關問題的研究，判斷該項目有無建設必要性及必要性大小的過程。這個過程主要是通過市場調(diào)查和市場預測兩個步驟的結(jié)合實現(xiàn)的。具體而言，項目的市場評估主要包括以下五方面的內(nèi)容。（一）市場需求評估為了實現(xiàn)“以銷定產(chǎn)”，投資項目的市場需求分析是十分必要的。在一定時期和一定條件下，消費者通過常規(guī)途徑所能實現(xiàn)的對商品和勞務的購買，形成了當前階段的市場需求。這種市場需求不僅包括消費者對生活資料的消費，也包括企業(yè)對生產(chǎn)資料的消費，因此，應該通過對影響生活資料和生產(chǎn)資料消費的因素進行調(diào)查、分析，才能實現(xiàn)對市場未來需求的準確預測。總體而言，市場需求取決于人們的收入水平，但消費習慣、市場占有率、借

16、款利率等也是影響市場需求的重要因素。因此，項目市場需求評估主要包括以下內(nèi)容：預測社會商品購買力總額的未來增長趨勢和投向變化，調(diào)查并預測不同地區(qū)、不同季節(jié)消費者的商品需求變化趨勢，預測消費者消費心理、消費檔次的變化，預測物質(zhì)生產(chǎn)部門對生產(chǎn)設備、原材料等生產(chǎn)資料的需求數(shù)量和結(jié)構(gòu)的變化。另外，有國際貿(mào)易業(yè)務的企業(yè)，有必要對產(chǎn)品的未來出口量，即其國外需求量進行市場需求的評估。（二）市場供給評估國內(nèi)的工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)及對國外產(chǎn)品和服務的進口共同構(gòu)成了產(chǎn)品全部的市場供給。要判斷項目的建設必要性，僅僅了解其產(chǎn)品需求狀況是不夠的，還需結(jié)合產(chǎn)品現(xiàn)有供給狀況分析產(chǎn)品的需求缺口。因此，對產(chǎn)品市場供給的預測，主要是指對其同

17、類產(chǎn)品或可替代產(chǎn)品的供給數(shù)量、市場容量和飽和程度等方面的預測。另外，我們不僅要分析產(chǎn)品的實際供給量，還要分析現(xiàn)有企業(yè)通過挖掘其生產(chǎn)潛力所能增加的潛在供給量，涉及國際貿(mào)易的企業(yè)在評估市場供給情況時還需考慮國外的競爭對手。（三）市場價格評估價格作為維持產(chǎn)品供求平衡的關鍵變量，直接決定和影響投資項目的財務經(jīng)濟效益。市場供需的變化與價格往往相互作用和影響，因此，在進行價格分析與評估時，我們要在結(jié)合市場供給和需求分析的基礎上，通過調(diào)查市場價格的歷史和現(xiàn)狀，分析影響價格的因素并預測其變化趨勢。與此同時，還應考慮技術發(fā)展帶來的生產(chǎn)成本下降對產(chǎn)品價格的影響，以及國家價格政策的變化和經(jīng)濟體制的改革對價格的影響。

18、（四）項目產(chǎn)品研究一種產(chǎn)品是否有生命力，不僅由市場的供給與需求決定，還取決于該產(chǎn)品的品種、規(guī)格、式樣、性能及生命周期，因此，在對產(chǎn)品市場供需狀況進行評估之后再進行產(chǎn)品研究十分必要。產(chǎn)品研究分為兩個層次：一是對產(chǎn)品生命周期的研究，用于評估產(chǎn)品適應市場的時限。產(chǎn)品的生命周期是指該種產(chǎn)品從發(fā)明研制，進入市場試銷（投入期）開始，經(jīng)歷成長、成熟、飽和、衰退不同階段，最后從市場上消失所經(jīng)歷的周期。一般來說，處于試銷、成長階段的產(chǎn)品是最適合進入市場的，而對于已經(jīng)進入成熟期和飽和期甚至是衰退期的產(chǎn)品，則需要結(jié)合其他因素進一步對項目建設的必要性進行判斷。二是對產(chǎn)品具體功能和特性的研究。由于社會大眾對產(chǎn)品功能的要

19、求是不斷變化和提高的，所以對于產(chǎn)品功能和特性的分析與評價，對項目產(chǎn)品能否順利進入市場，以及是否能掌握項目產(chǎn)品在市場上的競爭能力是非常重要的。（五）市場綜合評估在進行完以上幾方面的市場評估之后，我們還要結(jié)合項目產(chǎn)品的特點及行業(yè)狀況進行產(chǎn)品競爭力的綜合評價。當發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場處于供不應求狀態(tài)時，進行項目投資顯然是正確的選擇，但也應考慮是否有生產(chǎn)同類產(chǎn)品、同樣規(guī)模的項目準備建設生產(chǎn)。當發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場處于供求平衡或供過于求狀態(tài)時，我們應進一步分析項目產(chǎn)品是否具備競爭優(yōu)勢，是否可以替代進口產(chǎn)品的市場份額。投資項目市場調(diào)查市場調(diào)查與市場預測是市場評估中的兩個步驟。這部分主要介紹投資項目市場調(diào)查的相關內(nèi)容，對投資

20、項目市場評估的內(nèi)容將在后面進行詳細介紹。市場調(diào)查是投資項目評估中的一個重要環(huán)節(jié)，作為獲取市場信息的重要方式，其為市場預測的進行提供了數(shù)據(jù)和資料，成為市場預測的前提和基礎。具體而言，市場調(diào)查是一個通過運用科學的方法、有目的并系統(tǒng)地收集、記錄、整理和分析所有和投資項目相關的反映市場歷史、現(xiàn)狀及其發(fā)展變化情況的資料，并力求其準確性和精確性，為后續(xù)的市場預測提供可靠依據(jù)的過程。另外，由于在項目建成投產(chǎn)后，市場的需求和供給及其相關影響因素持續(xù)發(fā)生變化，因此，市場調(diào)查不應只局限于項目建設的前期，而應貫穿于項目建設的全過程，在項目的整個生命周期內(nèi)不斷加強信息的收集。（一）市場調(diào)查的程序市場調(diào)查是一項有目的、

21、有計劃、有組織的活動。其過程十分復雜，因此應該按照一定步驟有序進行。市場調(diào)查一般分為以下幾個階段。1、準備階段準備階段的主要工作是根據(jù)要調(diào)查的問題制訂切實可行的調(diào)查計劃，包括明確調(diào)查目標、調(diào)查對象及對象的范圍，確定合適的調(diào)查方法，并合理規(guī)劃調(diào)查過程中的進度與分工。調(diào)查目標是指在調(diào)查過程中要解決的問題，是整個調(diào)查過程的行動綱領和核心；調(diào)查對象及其范圍的確定應該盡量具體而有針對性，這樣才能保證調(diào)查的高效和準確；調(diào)查方法的選擇是否合理直接關系調(diào)查效果的好壞及調(diào)查費用的高低；由于調(diào)查活動應在一定的時間限度內(nèi)完成，所以，合理統(tǒng)籌規(guī)劃調(diào)查進度與分工十分重要。2、調(diào)查階段調(diào)查階段是一個將調(diào)查計劃付諸實踐的過

22、程，調(diào)查人員將根據(jù)自己的分工和當前時段的進度安排，運用選擇好的調(diào)查方法進行實地市場調(diào)查，收集相關資料數(shù)據(jù)。在調(diào)查過程中，調(diào)查人員不僅要收集政府統(tǒng)計部門公布的官方數(shù)據(jù)，還應注重對能反映市場實時變動情況的數(shù)據(jù)和資料的收集。在整個調(diào)查過程中，調(diào)查人員應該始終秉承客觀的態(tài)度，力求資料的真實性。3、整理階段整理階段主要是對調(diào)查階段所獲資料的篩查、整體和總結(jié)。首先，實地調(diào)查所得資料的質(zhì)量參差不齊，我們應通過合理手段對所獲資料進行鑒別；其次，數(shù)據(jù)和資料應該經(jīng)過各種歸納或是統(tǒng)計處理，這樣才能具備可讀性，否則只是一堆無意義的數(shù)字；最后，在前述工作的基礎上，我們要撰寫調(diào)查總結(jié)報告，得出簡單明了的調(diào)查結(jié)論。（二）市

23、場調(diào)查方法市場調(diào)查方法多種多樣，但每種方法的適用對象、適用內(nèi)容、適用目的都不盡相同。因此，我們應根據(jù)實際情況分別采用以下幾種方法或綜合應用多種方法。1、普查法普查是專門組織的一次全面調(diào)查，用以收集不能用通常調(diào)查法取得的一些較全面的精確資料。普查的特點是準確，但要進行大量的準備工作和花費大量人力、物力、財力。2、直接調(diào)查法直接調(diào)查法是將所調(diào)查的內(nèi)容形成問題，以走訪、電話、書面等形式向被調(diào)查者詢問，以獲取所需的資料。（1）走訪調(diào)查。這是一種當面聽取被調(diào)查人意見的方法，可采用個別采訪、小組訪問及座談會等形式進行調(diào)查。走訪調(diào)查的優(yōu)點是當面聽取意見，直接接觸實際情況，具有直觀性；可以互相探討和向被訪問者

24、解釋某些問題，具有啟發(fā)性和靈活性，回收率較高。其缺點是：訪問人員的主觀意見常常影響調(diào)查資料的準確性；如果在較大范圍內(nèi)調(diào)查，成本過高。（2）電話調(diào)查。采用電話調(diào)查可以建立長期資料供給關系。調(diào)查人員根據(jù)抽樣調(diào)查要求及規(guī)范樣本范圍，隨時用電話向調(diào)查對象進行詢問。這種方法的優(yōu)點是經(jīng)濟迅速、情報及時；缺點是時間短促，僅限于語言表達內(nèi)容，無法利用照片等資料。（3）書面調(diào)查。書面調(diào)查又稱函件通訊調(diào)查，是將設計好的調(diào)查表寄給被調(diào)查者，讓對方填好寄回。這種方法的優(yōu)點是調(diào)查的范圍廣，對樣本能進行地區(qū)上的合理分配；設計標準答卷，可避免調(diào)查人員的主觀意志影響，被調(diào)查人有充分的時間回答并能與周圍人員交換意見，有較大的代

25、表性。缺點是回收率較低，使設計的樣本在地區(qū)分配上產(chǎn)生誤差；費時較長；由于使用文字表達，被調(diào)查者對詢問的事項有可能產(chǎn)生誤解。3、間接調(diào)查法間接調(diào)查法是一種通過分析產(chǎn)品與用戶之間內(nèi)在聯(lián)系，了解市場需求及發(fā)展趨勢以達到調(diào)查目的的方法。4、抽樣調(diào)查法抽樣調(diào)查法是按隨機原則，從總體（市場）中選取部分進行調(diào)查，用以推算全部總體，是一種應用最廣、最重要的調(diào)查方法。其特點有二：一是具有隨機性，抽樣調(diào)查完全排斥人的主觀選擇，在總體中每一個單位被抽取的機會是均等的，抽中、抽不中純粹是偶然；二是從數(shù)量上推算全體，即通過對部分單位進行調(diào)查研究，計算綜合指標，從數(shù)量上推算全體。抽樣調(diào)查又因抽樣方法的不同分為單純隨機抽樣

26、、機械抽樣、分層抽樣、分群抽樣等方法。（1）單純隨機抽樣法。此種方法對所有調(diào)查對象都不做有目的的選擇，而是單純運用抽簽的方法從總體中抽出有限的個體。這種方法簡便易行，在隨機抽樣的過程中，總體中的任何個體都有相同的機會作為調(diào)查對象。（2）機械抽樣法。這種方法又稱等距離抽樣法。其具體步驟是：首先，將總體中的全部個體編號（如1，2，N）；其次，依一定間隔等距抽出所需樣本。這種方法與單純隨機抽樣法相比，誤差小，能使樣本均勻地分布在總體中。在實際工作中，機械抽樣法應用較廣。（3）分層抽樣法。這種方法又稱同類抽樣法，是將總體中的各單位先按性質(zhì)分類，然后在分類中采用單純隨機抽樣法或機械抽樣法抽取所要調(diào)查的單

27、位。這種方法實質(zhì)上是把科學分組和抽樣原理相結(jié)合，以增強調(diào)查對象的代表性。（4）分群抽樣法或分群隨機抽樣法。分群抽樣法與分層抽樣法不同。在調(diào)查單位分布稀疏的地區(qū)，或總體的異質(zhì)性很高且難度很大而不能訂立統(tǒng)一標準進行分層的情況下，我們只能采用調(diào)查若干區(qū)域的辦法，這就是分群隨機抽樣法。分群抽樣時，我們所選定的區(qū)域應保持某些共性，如人口數(shù)目、民族構(gòu)成，但所調(diào)查的目標要廣泛一些。分群抽樣法方面，各群體之間應具有共性，而每個群體內(nèi)部又具有差異性。因此，我們可以用隨機法選取群體，再對被選中的群體進行普查。5、實驗調(diào)查法實驗調(diào)查法起源于自然科學的實際求證。當要推出一種新產(chǎn)品時，我們按照調(diào)查的項目情況選擇一定的地

28、點、對象、規(guī)模，開展小范圍的實驗，對其結(jié)果進行全面分析和評價，看有無推廣價值及應如何改進等。此法的優(yōu)點是能獲得比較正確的實驗資料，但其所耗時間長、費用高，同時還有一定的局限性，不利于實驗結(jié)果的比較。利息與利率（一）利息利息是指占用資金所付的報酬（或放棄使用資金所得的補償）。若將一筆資金（本金）存入銀行，經(jīng)過一段時間之后，存款用戶可在本金之外得到一筆利息，作為存款的報酬。（二）利率利率又稱報酬率，是指一個計息周期內(nèi)所得的利息與本金之比，即單位本金經(jīng)過一個計息周期后的增值額，通常用百分數(shù)表示。1、名義利率在以一年為計息基礎時，名義利率是按每一計息周期的利率乘以每年計息期數(shù)。它實際上是按單利法計算的

29、年利率。例如，存款的月利率為4%，則名義利率為4.8%，即4%x12=4.8%。名義利率是實際計息時不用的利率，只是在金融活動中或貸款合同文件上出現(xiàn)的利率。2、實際利率實際利率是實際計算利息時使用的利率，如上面的月利率4%就是實際利率，不過我們這里所說的實際利率是以年為計算利息的周期而表達的年利率，即按復利法計算換算的年利率。如果計息周期為1年，則名義利率就是實際利率。但計息期不是1年時，名義利率就不是實際利率。3、名義利率與實際利率的換算從以上計算可以看出，1年內(nèi)，實行分期計算復利的條件下，實際年利率大于名義利率，計息期越多，相差越大。4、連續(xù)利率現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的含義在投資項目的經(jīng)濟

30、分析中，將所考察的項目作為一個獨立的經(jīng)濟系統(tǒng)，現(xiàn)金流量反映項目在建設和生產(chǎn)服務年限內(nèi)流入和流出系統(tǒng)的現(xiàn)金活動。項目所有的貨幣支出，叫作現(xiàn)金流出，用“”表示；項目所有的貨幣收入叫作現(xiàn)金流入，用“+”表示?，F(xiàn)金流量就是現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之和。同一時間點上的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量。對組成項目現(xiàn)金流量的基本要素進行分析與估算，是項目經(jīng)濟分析的基礎?，F(xiàn)金流量預測的準確與否，直接關系投資項目評估是否可靠。現(xiàn)金流量運算只能在同一時點進行，不同時點上的現(xiàn)金流量不能直接相加和相減，因為時點不同，其時間價值量是不等的。（二）投資項目評估中現(xiàn)金流量的基本內(nèi)容1、現(xiàn)金流入投資項目中的現(xiàn)金流入主要是項目建

31、成后該項目的收入資金，主要包括以下四項：（1）營業(yè)收入。投資項目建設期過后，主要的現(xiàn)金流入就是營業(yè)收入，營業(yè)收入包括項目銷售產(chǎn)品或提供服務取得的收入。在實際生產(chǎn)銷售的運行中，可能會存在賒欠等應收應付的非現(xiàn)金流狀態(tài)，但項目評估為了簡化，就不再考慮這種復雜的情況，而是簡單計算為銷售（服務）量與銷售（服務）價格的乘積。（2）補貼收入。補貼收入主要是指幾種存在政府補貼的項目的收入。對于適用增值稅的經(jīng)營性項目，除營業(yè)收入外，其可得到的增值稅返還應該作為一項補貼計入現(xiàn)金流入；對于非經(jīng)營性項目，現(xiàn)金流入的補貼項目應包括可能獲得的各種補貼收入。（3）固定資產(chǎn)余值。固定資產(chǎn)的余值有殘值和折余價值兩個概念。殘值是

32、投資形成的固定資產(chǎn)在壽命結(jié)束后仍然會有的一些殘余的價值（如鋼鐵制品會因為其屬于金屬而具有價值等）；余值則是未折舊完的價值。這些殘余價值應該是固定資產(chǎn)喪失使用價值時才會發(fā)生的，每一個固定資產(chǎn)的使用壽命都不一樣，其殘余價值的回收也是不一樣的，但在投資項目評估時，如果對每個固定資產(chǎn)都進行這樣的精確處理，就不是項目評估，而是項目的企業(yè)運作了。此外，項目的固定資產(chǎn)雖然使用壽命不同，但我們在進行項目的設計時一般都假設固定資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)簡單再生產(chǎn)，而對壽命進行了統(tǒng)一化處理，即忽略了壽命的不同。因此，我們在進行投資項目評估時，一般都是統(tǒng)一在項目結(jié)束時，將所有固定資產(chǎn)殘余價值一次性回收。不過要注意的是，這種殘余價

33、值應該是回收的凈值，即扣除處理拆遷費后的凈殘（余）值。（4）流動資金。投資項目在運行過程中需要流動資金，流動資金的特點就是在項目建成之后的項目運行過程中資金的循環(huán)往復周轉(zhuǎn)，項目壽命期滿時，流動資金就將退出項目的運行過程，全部還原成貨幣資金。與固定資產(chǎn)殘（余）值一樣，流動資金也是在項目活動結(jié)束時的一筆一次性收入。要注意的是，我們在估計項目的流動資金數(shù)額時，是假設項目各個正常生產(chǎn)年份所需要的流動資金是一樣的，與實際經(jīng)營單位的變化的流動資金數(shù)額是不一致的。2、現(xiàn)金流出（1）項目總投資。項目的總投資包括項目的建設投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、建設期投資貸款利息及流動資金投資。建設投資包括固定資產(chǎn)投資和

34、無形資產(chǎn)投資等，具體包括工程費用（建筑工程費用、設備購置費用、安裝工程費用）、工程建設其他費用和預備費（基本預備費和漲價預備費）。固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅是為了貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)模，引導投資方向，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，加強重點建設，而對部分投資項目征收的稅金。建設期利息是建設期間各類債務支出（銀行貸款利息和債券利息等）。流動資金包括儲備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、結(jié)算及貨幣資金。（2）經(jīng)營成本。在現(xiàn)金流量的衡量中，有一個不同于一般成本的概念，即經(jīng)營成本。經(jīng)營成本是指在項目建成投產(chǎn)后的運行過程中實際消耗的成本，與企業(yè)一般意義上的成本的不同在于，不包括非現(xiàn)金流量。因此在計算經(jīng)營成本時，我們可以用產(chǎn)品

35、成本扣除基本折舊、攤銷費、流動資金借款利息等非現(xiàn)金流量得到。為什么在現(xiàn)金流出中不再考慮折舊等非現(xiàn)金流出呢？因為我們的投資項目評估考察的范圍是投資項目實施的全生命周期，在考慮建設期的現(xiàn)金流出時，已經(jīng)將投資作為現(xiàn)金流出計算，所以在生產(chǎn)經(jīng)營階段的成本支出中，就不能再次計算投資形成的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資金等產(chǎn)生的折舊、推銷、借款利息。它們不是經(jīng)營產(chǎn)生的成本。（3）銷售稅金及附加。我國經(jīng)營單位的稅金主要在兩個環(huán)節(jié)被征收：流通轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)和所得環(huán)節(jié)。這里所說的銷售稅金屬于流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅金，包括增值稅、資源稅、城鄉(xiāng)建設維護稅等，此外還有雖不是稅，但與稅收類似的費用一教育費附加。需要注意的是，現(xiàn)行增值稅為價外

36、稅，即產(chǎn)品價格中并不包括增值稅，因此，若產(chǎn)品的銷售收入沒有將增值稅計算進去的話，在銷售稅金與附加中也不應計入，否則就會重復計稅。（4）技術轉(zhuǎn)讓費。投資項目肯定會發(fā)生技術轉(zhuǎn)讓的費用，但在投資過程中發(fā)生的這類費用已經(jīng)作為投資計入固定資產(chǎn)投資或無形資產(chǎn)投資中，不需再單獨列出。這里所說的技術轉(zhuǎn)讓費是指在生產(chǎn)期按年支付的部分。（5）營業(yè)外凈支出。每一個經(jīng)營性單位或多或少地存在一些營業(yè)外的收支，但對于投資項目評估來說，這類收入和支出通常不被考慮，主要原因是其數(shù)額一般較小，且不確定的因素較多。對有些營業(yè)外收支數(shù)額較大的項目，如礦山項目等，可估計列入，同時考慮營業(yè)外收入和營業(yè)外支出。若現(xiàn)金流入中沒有計算營業(yè)外

37、收入，則可以將營業(yè)外收入與營業(yè)外支出的差額作為營業(yè)外凈支出，列為現(xiàn)金流出。3、投資項目評估中的現(xiàn)金流量與會計核算中的現(xiàn)金流量的區(qū)別投資項目評估中的現(xiàn)金流量是以項目為獨立系統(tǒng)（封閉系統(tǒng)），反映項目在建設和生產(chǎn)服務年限內(nèi)現(xiàn)金流入和流出系統(tǒng)的活動，其計算特點是只計算現(xiàn)金收支，并如實記錄收支發(fā)生的時間；而會計核算中的現(xiàn)金流量是在開放環(huán)境下的考量，從產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售角度對資金收支情況進行記錄與核算?，F(xiàn)金流量中無論收與支都包括現(xiàn)金與非現(xiàn)金兩種形態(tài)。（三）現(xiàn)金流量圖在工程經(jīng)濟研究和工業(yè)項目的經(jīng)濟評價中，為了便于分析考察不同技術方案的經(jīng)濟效果，我們需要把發(fā)生在項目壽命期內(nèi)不同時間上的現(xiàn)金流量，利用一個類似坐標圖

38、的形式，常以圖21的形式表示，即現(xiàn)金流量圖?，F(xiàn)金流量圖表示某一特定經(jīng)濟系統(tǒng)在一定時間內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量情況，是分析和計算各種技術經(jīng)濟問題的重要方法。投資項目評估學的理論基礎研究西方投資項目評估學的形成過程和實踐，我們發(fā)現(xiàn)即使在第一階段一西方項目評估學的形成時期，就存在著政府的努力方向與學術界的努力方向不一致的問題。這說明用西方福利經(jīng)濟理論解釋項目評估實踐是不完全的。在項目評估學發(fā)展的第二階段西方項目評估學在發(fā)展中國家的廣泛應用和實踐時期，福利經(jīng)濟理論與項目評估實踐之間的矛盾已經(jīng)激化一定程度，以致西方經(jīng)濟學家斷然否定了西方福利經(jīng)濟學作為項目評估科學理論基礎的合理性。他們試圖提出新的理論取代福利經(jīng)濟

39、理論在項目評估學中的位置、但是，這方面努力的成果并不令人滿意。這一階段的項目評估學理論帶有很大的拼湊性質(zhì)，既有西方發(fā)展經(jīng)濟理論的成分，又有效用價值論的成分，當二者均無濟于事時，還求助于經(jīng)濟專家和發(fā)展中國家政治領導人的價值判斷。那么，項目評估科學的理論基礎究竟是什么？我們認為，投資項目評估科學應該建立在市場經(jīng)濟理論、福利經(jīng)濟理論、勞動價值論和現(xiàn)代投資理論的基礎上。（一）市場經(jīng)濟理論（1）從西方項目評估學的形成和實踐看，項目評估科學本身就是建立在市場經(jīng)濟理論的基礎上，在引入我國后，只是為了適應我國當時計劃經(jīng)濟體制，才在實踐中被“修正”，具體表現(xiàn)在項目評估中考慮計劃多，考慮市場少。我國實行社會主義市

40、場經(jīng)濟體制后，有必要從計劃向市場回歸，使項目評估學建立在市場經(jīng)濟理論的基礎上。（2）市場經(jīng)濟是一種資源最優(yōu)配置的經(jīng)濟運行方式，這與項目國民經(jīng)濟評估的思想是一致的。因為項目國民經(jīng)濟評估就是要使國家稀缺資源合理流通，在項目之間實現(xiàn)最優(yōu)配置。因此，項目評估只有以市場經(jīng)濟理論為基礎，才能做到這一點。（3）西方新古典經(jīng)濟學派認為，在完全競爭的理想市場上，經(jīng)濟活動會自發(fā)地產(chǎn)生一種高效率，同時只要處理得當這種高效率，就可變成高效益。投資和投資項目決策的唯一動機就是獲得更高的經(jīng)濟效益，這也正是投資項目評估的最終目的。（4）項目評估的核心問題是項目價值的估算問題，而要估算項目價值，項目投入、產(chǎn)出物價格的確定是最

41、關鍵的環(huán)節(jié)。西方經(jīng)濟學者應用嚴密的數(shù)學方法證明：運用線性規(guī)劃計算出來的資源影子價格等值于完全競爭的理想市場上該資源的市場價格。因此，在市場經(jīng)濟理論指導下，項目評估價格的調(diào)整更加逼近于影子價格。（5）從我國經(jīng)濟改革的趨勢看，主要是沿著計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變。因此，在投資項目評估學中以市場經(jīng)濟為其理論基礎，不僅符合國家的改革走向，而且也符合我國經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律。（二）福利經(jīng)濟理論盡管在項目評估科學的形成與實踐過程中福利經(jīng)濟理論作為項目評估的理論基礎被動搖，甚至被否定。但從福利經(jīng)濟理論的基本思想看，對投資項目評估具體實踐仍有積極的意義。其理由是：（1）從投資項目評估方法看，雖然方法較多，但現(xiàn)代成本效益

42、分析方法作為投資項目評估的最主要和最基本的方法，已被人們公認。而現(xiàn)代成本效益法的理論依據(jù)正是西方福利經(jīng)濟理論。（2）福利經(jīng)濟理論主要是研究社會經(jīng)濟利益的分配問題。因此，它與投資項目評估科學中社會效益評估緊密相關。項目社會效益評估就是站在全社會的立場上，分析項目投資建設為社會帶來的福利大小，以及項目的社會效益在各社會成員（項目單位、地方、國家等）之間的分配。項目社會效益的增加意味著社會福利的提高，項目社會效益的減少意味著社會福利的減少。這對投資項目評估具有指導意義。（3）福利經(jīng)濟理論的精髓一帕累托最優(yōu)準則，也是適合投資項目評估的。因為，一個項目的投資建設，除了給國家、社會和項目單位帶來利益外，也

43、可能為社會帶來客觀外在副作用。例如，在某流域的上游實施一個化工項目，會影響下流的農(nóng)業(yè)生態(tài)，造成農(nóng)業(yè)減產(chǎn)。因此，帕累托提出的“一些人或一個人好起來，而沒有一些人或一個人壞下去，那么就意味著社會福利的增加”的法則，對投資項目評估有重要的指導作用。（4）項目的建設和投資問題，從社會再生產(chǎn)的角度看，也可以說是再分配，而這種分配除了考慮它的財務商業(yè)效益、國民經(jīng)濟效益外，還應考慮它的社會效益。這也正是西方福利經(jīng)濟理論中“效率與公平重要命題”的基本思想。因此，我們在項目的立項、區(qū)位選擇等方面，除了考慮提高項目的經(jīng)濟效益外，還要考慮扶持落后地區(qū)和少數(shù)民族地區(qū)發(fā)展經(jīng)濟（因為項目建設對一個地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展有啟動作用

44、），提高社會效益。（5）在項目評估實踐中，福利經(jīng)濟理論被動搖或被否定，其主要原因并非經(jīng)濟學理論本身有什么錯誤，而是經(jīng)濟發(fā)展落后、經(jīng)濟環(huán)境閉塞。（三）勞動價值理論項目評估的核心問題是項目的價值估算問題，項目評估思想與方法的建立必然以一定的價值理論為其理論前提。價值理論不同，項目評估思想和方法也就不同。（1）勞動價值論證明了社會折現(xiàn)率完全等值于勞動生產(chǎn)率的增長率。從馬克思勞動價值觀點看，項目評估學研究的首要問題是在社會生產(chǎn)力發(fā)展的情況下，價值形成的時滯問題。因為在項目評估中，由于項目往往涉及巨額的固定資產(chǎn)，而且耗費相當長的時間，時滯問題就顯得非常突出，成為項目評估學研究的首要問題。根據(jù)馬克思勞動價

45、值論，單位商品的價值量與生產(chǎn)該商品所消耗的社會必要勞動時間成正比，與生產(chǎn)該商品的勞動生產(chǎn)率成反比。價值量決定于勞動量，價值量的減少即勞動量的減少，勞動量的減少即勞動生產(chǎn)率的提高。因此，商品價值量的下降率就等值于社會勞動力的增長率，即社會折現(xiàn)率完全等值于預期的社會勞動生產(chǎn)的增長率。這就為投資項目評估中確定和使用折現(xiàn)率問題找到了科學的理論依據(jù)。（2）勞動價值論揭示了“貨幣時間價值學說”的神秘面紗。一個具體的建設項目總是投資支出發(fā)生在前，一系列的收入發(fā)生在后，如果考慮貨幣的時間價值，現(xiàn)在值的投資支出和將來值的項目收入就不存在可比性，因而也無法進行正確的經(jīng)濟效益分析。為了得出正確的結(jié)論，我們就有必要將

46、不同時間發(fā)生的收入和支出放在同一時點上考察，也就是把不同時期的貨幣價值換算成相同時期的貨幣價值。這就是貨幣時間價值學說在項目評估中的意義所在。從馬克思勞動價值論看，貨幣時間價值并不意味著貨幣本身能增值，也并非由于通貨膨脹、現(xiàn)時消費偏好和投資風險的表面因素，而是因為貨幣代表一定量的物化勞動，充當生產(chǎn)資本參與再生產(chǎn)過程，并在生產(chǎn)和流通中與勞動相結(jié)合，才產(chǎn)生增值。這里主要是與勞動結(jié)合，是勞動創(chuàng)造了價值。所謂貨幣時間價值，是貨幣隨時間推移在不同的時點上形成的價值差。那么，這種價值差從何而來呢？這里問題的焦點在于貨幣概念上的差別。在馬克思勞動價值論中，貨幣是科學意義上的貨幣，即貨幣是價值的表現(xiàn)形式，一定

47、量的貨幣表示一定量的價值；而在貨幣時間價值學說中，貨幣是社會經(jīng)濟活動統(tǒng)計工具意義上的貨幣，是商品使用價值的數(shù)量表示，即一定量的貨幣表示一定量的使用價值。因此，如果把貨幣時間價值所說的“現(xiàn)在的1元錢比將來的1元錢價值大”這句令人費解的話翻譯過來，就是說，現(xiàn)在與將來相比，同等數(shù)量的商品所包含的價值量現(xiàn)在要比將來大。顯然，這是社會生產(chǎn)力發(fā)展或勞動生產(chǎn)率提高的結(jié)果。由此可見，馬克思勞動價值論與貨幣時間價值說并不矛盾，馬克思勞動價值論更能揭示貨幣時間價值的實質(zhì)。（3）馬克思勞動價值論中的價值與西方項目評估學中的影子價格具有趨同性。所謂影子價格，有三種解釋：一是把既能反映資源的必要勞動消耗，即價值，又能反

48、映資源的稀缺程度，即供求關系的價格。二是指完全競爭市場上的商品價格。三是指線性規(guī)劃對偶問題的最優(yōu)解，是資源的一種估價值。從上述三種解釋可知，影子價格就是價值。在項目評估中，對于最終消費品而言，影子價格就表現(xiàn)為消費者愿付代價，即消費者對最終消費品價值的評估價格；對于資源、生產(chǎn)要素而言，影子價格就表現(xiàn)為生產(chǎn)者的機會成本，即生產(chǎn)者對資源或生產(chǎn)要素價值的評估價格。價值是商品的社會屬性，其內(nèi)涵體現(xiàn)了商品生產(chǎn)者之間的經(jīng)濟關系。同樣，影子價格在生產(chǎn)資料等作為最優(yōu)化的約束條件下，無論它們的具體形式如何千差萬別，只要都用貨幣表示，只要這些生產(chǎn)資料都參與社會周轉(zhuǎn)，都會表現(xiàn)為一定的生產(chǎn)關系和經(jīng)濟關系，都可以歸結(jié)為單

49、位生產(chǎn)資料可能獲得的邊際價值或收益。影子價格與商品價值的外延也相差不大。有人認為只有作為商品的勞動產(chǎn)品才具有價值，而任何具有使用價值的物品，任何社會需求的對象，不論是人類勞動產(chǎn)品，還是自然力作用的結(jié)果，只要構(gòu)成社會生產(chǎn)要素，就有影子價格。這樣一來，好像影子價格比價值的外延范圍要大。其實不然，我們說勞動產(chǎn)品有價值，影響勞動生產(chǎn)力的自然力也與價值有關。馬克思在資本論第三卷中詳細地研究了自然力與價值的關系，并指出：“自然力不是超額利潤的源泉，而是超額利潤的一種自然基礎。因為它是特別高的勞動生產(chǎn)力的自然基礎。”同時，還要注意一個事實，資源盡管沒有價值，但有使用價值（或稱效用價值）和稀缺價值，隨著時間發(fā)

50、展，資源將會凝結(jié)更多的人類勞動，資源成為商品，具有價值，參與市場流通。另外，商品貨幣關系有一種波及作用，使一些沒有價值的東西能夠具有價格。這說明資源的價值性是與資源商品化的前提相伴而生。（四）現(xiàn)代投資理論投資項目評估源于投資學中的投資決策問題，因此，投資項目評估的理論基礎應從現(xiàn)代投資理論中尋找。1、投資活動的含義和構(gòu)成要素從西方投資經(jīng)濟學角度看，投資是對經(jīng)濟系統(tǒng)的注入，是形成凈資本或凈生產(chǎn)力的一種經(jīng)濟行為，是積累資本的潛在功能在現(xiàn)實中的表現(xiàn)?，F(xiàn)代投資概念告訴我們，投資活動的實現(xiàn)涉及三個要素，即投資者、資本、投資機會。項目作為投資活動的有機整體，其運行和實現(xiàn)同樣少不了投資者（金融機構(gòu)、項目單位等

51、）、資本（自有資本、借貸資本等）、投資機會（科技進步的誘發(fā)）三要素的共同配合和協(xié)調(diào)發(fā)展。2、投資與項目經(jīng)濟增長目標的關系從世界各國經(jīng)濟發(fā)展過程來看，資本已成為國民經(jīng)濟增長和發(fā)展的主要源泉，國民經(jīng)濟的長足發(fā)展寄希望于資本存量的不斷增加，也就是投資的增加。西方經(jīng)濟學家利用嚴密的投資乘數(shù)理論和加速原理證明，投資是啟動經(jīng)濟增長的主要力量，認為投資對國民經(jīng)濟的有效增長具有內(nèi)在作用，國民經(jīng)濟的增長也會促進投資的增長。這一結(jié)論說明，在投資項目國民經(jīng)濟評估中，項目的評估方法、評估價格、評估參數(shù)、評估目標、評估指標的制定都應以國民經(jīng)濟增長為依據(jù)。3、把握投資體制是項目評估的前提隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體系的建立

52、和完善，我國投資體制正在發(fā)生根本性變化，諸如投資對象、投資機制、投資政策、投資管理、投資規(guī)模、投資主體、投資環(huán)境、投資渠道等都有大的改觀。因此，項目評估工作要適應國家的投資體制改革，從總體目標上把握，以市場經(jīng)濟為導向，根據(jù)國家總量資金的情況投放資金，配置資源，保持總資金供給與需求的平衡，既不能過分赤字投資，也不能減縮投資從而影響經(jīng)濟增長，應根據(jù)競爭性、基礎性、公益性三類項目配置資金來源，建立投資主體，采取有差別的投資政策、管理制度，形成以國家投資為導向，銀行信貸為支柱，企業(yè)投資為基礎，利用外資和橫向吸收資金為補充的多層次、多渠道、全方位的網(wǎng)絡化的投資格局。4、投資評估是項目評估的主題盡管我國投

53、資體制依據(jù)市場經(jīng)濟的要求做了大的改革，但從目前我國具體的投資過程看，我們面臨著兩大難題：一是投資機制問題，即投資主體由單一主體變?yōu)槎嘣?，國家應采用怎樣的投資機制改變目前投資供給不足的現(xiàn)狀，提高投資主體的積極性的問題。二是投資決策問題，即投資主體如何將有限的資金投資于最合理、最經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)、地區(qū)和項目上，并使投資項目的建設和運營取得最優(yōu)的經(jīng)濟效益。這不僅涉及投資項目的選擇，而且涉及投資項目的監(jiān)控。投資機制問題屬投資經(jīng)濟學研究的內(nèi)容，而投資決策問題是投資項目評估學研究的中心主題。從以上的論述中，我們不難看出，市場經(jīng)濟理論、福利經(jīng)濟理論、勞動價值論和現(xiàn)代投資理論不僅解決了投資項目評估學中的指導思想

54、和評估方法問題，而且奠定了投資項目評估學的理論基礎。因此，在我國社會主義市場經(jīng)濟體制下，以這四大基礎理論指導投資項目評估工作將具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。投資項目評估學的形成與實踐（一）投資項目評估學的形成項目評估源于投資學中的投資決策問題。在最初的投資決策活動中，一個富有經(jīng)驗的投資決策者足以憑經(jīng)驗解決他所面臨的復雜問題。但是，隨著社會化大生產(chǎn)和工業(yè)資本的發(fā)展，經(jīng)濟活動逐漸復雜起來，在這種情況下單憑決策者的經(jīng)驗已不能滿足投資決策的需要，于是，初級階段的項目評估理論和方法開始產(chǎn)生，那就是以西方福利經(jīng)濟學理論為基礎，以財務分析為主要手段，對投資項目進行分析決策。財務分析主要是從企業(yè)（或項目單位）

55、盈利角度所進行的分析，它對私人投資有極其重要的意義。但是，資本主義私人經(jīng)濟的增長也帶來了政府對公用事業(yè)投資的增長。對公用事業(yè)投資的分析，就不能完全用財務分析的方法。隨著資本主義生產(chǎn)力發(fā)展帶來的一系列大的公用投資項目的開發(fā)，經(jīng)濟學家對這些項目的經(jīng)濟效益評估做了較深入的研究，其結(jié)果就形成了不應從項目本身，而應從整個國家經(jīng)濟系統(tǒng)的角度去評價一個項目的經(jīng)濟和社會效益的思想。其后，在20世紀五六十年代，一些發(fā)達國家，特別是一些國際金融組織在幫助發(fā)展中國家建設一些工程項目時，發(fā)現(xiàn)用傳統(tǒng)的財務分析的方法已無法正確進行投資項目的決策。這些發(fā)展中國家商品市場發(fā)育不完善，物資供給短缺，為了保護本國的工農(nóng)業(yè)發(fā)展又都

56、實行了經(jīng)濟保護價格和保護匯率制度，因而各種資源與產(chǎn)出物的價格往往是扭曲的，并不能反映它們的真正價值。因此，用這樣的價格進行分析計算，無法正確確定一個投資項目對這個國家經(jīng)濟發(fā)展的真正貢獻。正是在上述背景下，項目評估從單純的財務分析向著眼于整個經(jīng)濟系統(tǒng)的經(jīng)濟分析發(fā)展。20世紀60年代末，具有實用價值的項目經(jīng)濟評估理論正式誕生。1968年，英國牛津大學經(jīng)濟學教授李特爾和數(shù)學教授米爾利斯聯(lián)合編寫了發(fā)展中國家工業(yè)項目分析手冊一書，系統(tǒng)地提出了進行投資項目評估的理論和方法。1972年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織出版了項目評價準則一書。此書是由倫敦經(jīng)濟學院的帕薩，達斯古普塔、阿馬泰亞，森和哈佛大學的斯蒂芬，馬格林三

57、人合作撰寫的，是項目評估中的又一本重要著作。1974年，李特爾和米爾利斯對他們1968年出版的發(fā)展中國家工業(yè)項目分析手冊一書做了修訂和補充，改名為發(fā)展中國家項目評價和規(guī)劃。1975年，世界銀行工作人員林恩，斯夸爾和赫爾曼，G.范德塔克合作出版了項目經(jīng)濟分析一書。這本書推動了項目評估理論的發(fā)展。1972年，世界銀行出版了J.普賴斯，吉延格撰寫的農(nóng)業(yè)項目經(jīng)濟分析，第一次將項目評估的理論和方法引入農(nóng)業(yè)（1982年又做了修訂）。1980年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織與阿拉伯工業(yè)發(fā)展中心聯(lián)合編寫出版了工業(yè)項目評價手冊一書。這本書提出了一套比較適合發(fā)展中國家使用的項目評估理論和方法。以上所提及的這些項目評估的經(jīng)典

58、性著作，為項目評估的發(fā)展做出了重要的貢獻，同時它們也分別代表了不同的理論學派?？傊椖吭u估科學的形成是沿著從財務評估到經(jīng)濟評估再到社會評估的思想路線。這三個不同的評估層次具有不同的著眼點、不同的利益主體和不同的廣度和深度。同時，在項目評估科學的發(fā)展中形成了四大評估學派，它們的理論主張和操作方法在具體的項目評估實踐中得到廣泛應用。（二）投資項目評估學的實踐大規(guī)模的投資項目評估實踐是從20世紀30年代美國開發(fā)治理田納西河流域開始的。美國政府在1936年通過了洪水控制法案，對項目評估的社會成本效益法做了總結(jié)。洪水控制法案稱：控制洪水事關全國福利?？刂坪樗椖康男б鎽敯ㄋ袀€人得到的收益。聯(lián)邦政

59、府決定是否實施控制洪水項目的一般準則是：項目的效益必須超過其成本。但是洪水控制法案并沒有提出一套完整的項目評估方法。1950年美國聯(lián)邦河谷委員會成本收益分委會發(fā)表對河谷項目進行經(jīng)濟分析的建議，試圖總結(jié)出一套大家一致同意的比較成本和效益的規(guī)則，使項目評估程序標準化。1952年，美國預算局發(fā)表A47號預算周期文件，正式提出了指導預算局評估預算的各種考慮。在20世紀50年代甚至60年代，該文件一直是項目評估的官方指南。1958年圍繞著治水問題，美國同時出版了三本重要著作：?？怂固沟乃Y源的發(fā)展、麥克基恩的系統(tǒng)分析中的政府效率及克魯提納和?？怂固购暇幍捻椖吭u估案例研究。這三本書都試圖把項目評估實踐與

60、福利經(jīng)濟學理論緊密聯(lián)系起來。20世紀60年代初，在馬斯所作的哈佛水利資源規(guī)劃中，項目評估實踐和福利經(jīng)濟學理論之間的聯(lián)系得到了進一步加強。第二次世界大戰(zhàn)后，世界上出現(xiàn)了一大批新興的發(fā)展中國家，發(fā)展成為國際社會關注的熱點問題。當時，幾個主要發(fā)達資本主義國家出于冷戰(zhàn)及其自身經(jīng)濟利益的考慮，決定向發(fā)展中國家提供一定的經(jīng)濟援助。這便促使發(fā)達資本主義國家的一些經(jīng)濟學家研究發(fā)展中國家的實際問題。面對發(fā)展中國家與發(fā)達資本主義國家社會經(jīng)濟生活之間的巨大反差，西方經(jīng)濟理論，特別是福利經(jīng)濟學的項目評估理論基礎被項目評估的實踐動搖。另外，由于發(fā)達資本主義國家為發(fā)展中國家提供的雙邊和多邊資金援助大都采取項目貸款的形式，