試論企業(yè)并購中財務(wù)分析及作用

1、試論企業(yè)并購中財務(wù)分析及作用摘要：企業(yè)并購是實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略意圖的重要步驟，而在實現(xiàn)這一戰(zhàn)略意圖時運用好財務(wù)分析那么顯示出至關(guān)重要的作用。因此在企業(yè)并購中對財務(wù)分析及其作用進(jìn)展分析是非常必要的。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財務(wù)分析；作用企業(yè)并購是市場行為，是企業(yè)實現(xiàn)擴(kuò)張和增長的一種方式，一般以獲得被并購企業(yè)的控制權(quán)為目的，其并購動機是強化企業(yè)實現(xiàn)價值最大化。所謂企業(yè)并購是企業(yè)兼并和企業(yè)收購的總稱。企業(yè)兼并一般是指一個企業(yè)的全部資產(chǎn)與責(zé)任都轉(zhuǎn)為另一個企業(yè)所有，被兼并方不需要經(jīng)過清算即不復(fù)存在，兼并方以自己的名義繼續(xù)運作下去。企業(yè)收購是指一個企業(yè)經(jīng)由收購股票或股份等方式，獲得另一個企業(yè)的控制權(quán)或管理權(quán)，另一個企

2、業(yè)繼續(xù)存在而不必消失。財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報告等核算資料為根底，采用一系列的分析方法和指標(biāo)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)展研究與評價，為投資者、經(jīng)營管理者、債權(quán)人和社會其他各界的經(jīng)濟(jì)預(yù)測或決策提供根據(jù)的一項財務(wù)管理活動。企業(yè)在并購決策上通常參考諸多因素，從戰(zhàn)略出發(fā)、從全局出發(fā)對企業(yè)進(jìn)展并購。任何一個企業(yè)在進(jìn)展并購決策中，財務(wù)分析都起著舉足輕重的作用。一、財務(wù)分析企業(yè)并購中財務(wù)分析具有雙重目的：一是剖析洞察企業(yè)自身財務(wù)狀況與財務(wù)實力；二是分析判斷外部利害相關(guān)者的財務(wù)狀況與財務(wù)實力。財務(wù)分析主要是根據(jù)企業(yè)或外部利害相關(guān)者的財務(wù)報告資料進(jìn)展的，其內(nèi)容可歸納為：營運才能分析、償債才能分析、盈利才能分析

3、與開展才能分析。1.營運才能分析營運才能主要考察資產(chǎn)的營運效率，即消費資料的配置組合對財務(wù)目的所產(chǎn)生的作用。分析內(nèi)容主要包括人力資源營運才能分析與消費資料資源營運才能分析。其中人力資源營運才能分析主要涵蓋人力資源勞動效率分析與人力資源的有效規(guī)模分析。在企業(yè)并購中有時會出現(xiàn)大幅度的人員減少，這是因為根據(jù)人力資源勞動效率=商品產(chǎn)品銷售凈額/平均職工人數(shù)的原理分析，企業(yè)并購后人員重組減少后，人員減少崗位不變從而增強了勞動效率并降低的人力資源本錢。而并購后的企業(yè)必然維持一定的員工數(shù)量，這時財務(wù)分析賦予我們在研究人力資源有效規(guī)模時，主要從人力資源技術(shù)構(gòu)成、目的勞動效率及定崗目的的設(shè)置三個方面進(jìn)展分析。從

4、而制定出合理的企業(yè)員工數(shù)量。消費資料資源營運才能分析主要通過三項財務(wù)指標(biāo)開展，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。在企業(yè)并購中，就市場競爭角度和企業(yè)并購的目的而言，企業(yè)假設(shè)要到達(dá)行業(yè)平均先進(jìn)資產(chǎn)收益率，主要有四種途經(jīng)：第一、保持現(xiàn)有資產(chǎn)構(gòu)造而使流動資產(chǎn)收益率進(jìn)步；第二、在流動資產(chǎn)獲利才能既定的情況下，追加流動資產(chǎn)投資；第三、縮減固定資產(chǎn)并追加到流動資產(chǎn)中；第四、通過擴(kuò)大銷售、壓縮存貨與應(yīng)收帳款，保持應(yīng)收帳款和存貨等流動資產(chǎn)相對快速與穩(wěn)定的周轉(zhuǎn)速度。2.償債才能分析企業(yè)的償債才能是指企業(yè)用其資產(chǎn)歸還長短期債務(wù)的才能,分為短期償債才能與長期償債才能。長期償債才能是企業(yè)歸還長期

5、債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。企業(yè)的長期債務(wù)是指歸還期在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期以上的負(fù)債，包括長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款等。分析一個企業(yè)長期償債才能，主要是為了確定該企業(yè)歸還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的才能。由于長期債務(wù)的期限長，企業(yè)的長期償債才能主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系，取決于獲利才能。衡量企業(yè)長期償債才能的指標(biāo)主要有四個：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)和長期資產(chǎn)合適率。需要注意的是：債權(quán)人、股東和經(jīng)營者出于對自身利益的考慮，對資產(chǎn)負(fù)債率有不同的期望值，從企業(yè)財務(wù)管理的角度出發(fā)，企業(yè)在確定資產(chǎn)負(fù)債率時，應(yīng)當(dāng)兼顧各方利益，審時度勢，在充分預(yù)計預(yù)期利潤和風(fēng)險的根底上，權(quán)衡利弊作出決算

6、，合理配置資本構(gòu)造；企業(yè)在確定其他指標(biāo)時，同樣應(yīng)在考慮高回報的同時，要兼顧風(fēng)險控制問題，還要結(jié)合自身的詳細(xì)情況，參照同行業(yè)的程度，確定合適的長期償債才能指標(biāo)程度。短期償債才能是指企業(yè)以流動資產(chǎn)支付一年內(nèi)即將到期的流動負(fù)債的才能，它是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保證程度，是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)才能的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債才能的大小主要取決于企業(yè)營運資金的多少，流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度、流動資產(chǎn)的構(gòu)造以及流動負(fù)債的多少等因素影響。衡量短期償債才能大小的指標(biāo)主要有三個：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率。企業(yè)在進(jìn)展指標(biāo)分析時，應(yīng)充分考慮企業(yè)應(yīng)收帳款和存貨的質(zhì)量、應(yīng)收帳款和存貨的周轉(zhuǎn)速度對指標(biāo)的影響，應(yīng)盡可能通過

7、企業(yè)資源的合理調(diào)配，將三個比率維持在一個合理的程度，以防止貨幣資金的閑置浪費，進(jìn)步資金的運營才能。3.盈利才能分析企業(yè)盈利才能分析的目的在于觀察企業(yè)在一定時期實現(xiàn)企業(yè)總目的的收益及獲利才能。也是觀察企業(yè)資金投資的增值才能，它通常表達(dá)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與程度的上下。衡量企業(yè)盈利才能的主要指標(biāo)有六個：主營業(yè)務(wù)利潤率、本錢費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、社會奉獻(xiàn)率和社會積累率。一般情況下，這六個指標(biāo)越高，說明企業(yè)的盈利才能越強。在這六個指標(biāo)中，凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)盈利才能的核心。企業(yè)應(yīng)通過以下工作進(jìn)步盈利才能：開發(fā)在市場上富有競爭力、具有開展?jié)摿?、盈利程度高的高附加值的產(chǎn)品；在減少企業(yè)本錢費

8、用上做文章，減少人力、物力、財力的浪費；優(yōu)化資產(chǎn)構(gòu)造，進(jìn)步資產(chǎn)綜合利用效果；保障職工利益，及時足額上繳各種稅費，與社會共同開展。4.開展才能分析開展才能是指企業(yè)將來的開展前景及潛力。反映企業(yè)開展才能的指標(biāo)主要有：銷售增長率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率、三年利潤平均增長率和三年資本增長率等。這五個指標(biāo)越高，說明企業(yè)的開展才能越強。企業(yè)應(yīng)通過以下工作進(jìn)步自身的開展才能開發(fā)適銷對路、質(zhì)高價低的產(chǎn)品，保證市場份額不斷擴(kuò)大的趨勢；控制總資產(chǎn)的盲目增長，使其與企業(yè)開展程度相適應(yīng)；加快技術(shù)更新速度，保證企業(yè)持續(xù)開展的才能；根據(jù)開展戰(zhàn)略，確定合理的利潤目的，保持企業(yè)穩(wěn)定開展的趨勢。二、財務(wù)分析的作用1.財務(wù)

9、分析是企業(yè)并購價值評估與并購財務(wù)決策的前提條件。價值評估理論作為并購決策的重點，大多著眼于對被兼并企業(yè)的現(xiàn)實價值的評估。而并購財務(wù)決策那么是通過測算企業(yè)并購行為給企業(yè)帶來的將來價值變化，對并購行為進(jìn)展本錢收益分析進(jìn)而作出并購決策。財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報表等核算資料為根底，對企業(yè)財務(wù)活動的過程和結(jié)果進(jìn)展的研究和評價，以提醒企業(yè)過去消費經(jīng)營過程中的利弊得失、財務(wù)狀況及預(yù)測將來開展趨勢，更好地幫助企業(yè)規(guī)劃將來，優(yōu)化投資決策。因此，財務(wù)分析不僅對企業(yè)并購前后的狀況進(jìn)展全面分析并可相應(yīng)預(yù)測并購企業(yè)后期的績效變化，是企業(yè)并購中財務(wù)決策的重要條件。2.財務(wù)分析是企業(yè)并購后整合的根底在全球經(jīng)濟(jì)一體化的格局下

10、，產(chǎn)業(yè)整合和開展成為全球并購的主題。通過產(chǎn)業(yè)整合產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，增強產(chǎn)業(yè)核心競爭力成為并購的內(nèi)在動因。在產(chǎn)業(yè)集中度上，我國產(chǎn)業(yè)分散、企業(yè)規(guī)模小，面對全球競爭，我國企業(yè)參與國際化競爭的唯一出路就是實行產(chǎn)業(yè)整合，以此來進(jìn)步企業(yè)的競爭才能。通過并購來進(jìn)展的產(chǎn)業(yè)整合不但能進(jìn)步企業(yè)的市場占有率，而且能有效地消滅競爭對手，進(jìn)步產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織構(gòu)造。并購雙方的整合是并購過程中的最后一個階段，這是整個并購中最關(guān)鍵的一部分。整合的目的是使并購發(fā)揮作用，整合的成功與否，在企業(yè)并購中起著至關(guān)重要的作用。在我國企業(yè)并購中應(yīng)注意的整合問題有：2.1制定系統(tǒng)的整合規(guī)劃和有效的整合執(zhí)行方案。2.2加強并購雙方的溝通、交流和協(xié)調(diào)措施以便使整合過程順利進(jìn)展。3.財務(wù)分析可以有效的防范企業(yè)并購重組中的風(fēng)險企業(yè)并購重組比日常經(jīng)營更復(fù)雜，在進(jìn)展投資、控股擴(kuò)張的同時，也伴隨著宏大的企業(yè)風(fēng)險。除了原有的經(jīng)營風(fēng)險繼續(xù)存在外，增加了一些與企業(yè)并購重組相關(guān)的特殊風(fēng)險。為了使企業(yè)的并購重組、資產(chǎn)重組工作到達(dá)預(yù)先設(shè)定的