我國旅行社并購動(dòng)因與模式選擇

1、我國旅行社并購動(dòng)因及模式選擇探析摘要：隨著旅游業(yè)迅速進(jìn)展，我國旅行社并購逐漸增多并一度掀起并購熱潮，引起許多學(xué)者的廣泛關(guān)注。要緊運(yùn)用有關(guān)并購差不多理論，結(jié)合我國旅行社并購模式選擇的現(xiàn)狀，關(guān)于旅行社并購的動(dòng)因、模式選擇進(jìn)行分析。旅行社并購模式選擇一定要注意結(jié)合自身及行業(yè)進(jìn)展?fàn)顩r、正確識不旅行社核心競爭力、并購過程中始終堅(jiān)持成本效益原則。關(guān)鍵詞：旅行社；并購現(xiàn)狀；并購動(dòng)因；并購模式1 企業(yè)并購的動(dòng)因1.1 財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)（1）實(shí)現(xiàn)多元化的投資組合。通過并購，企業(yè)在不同的領(lǐng)域、不同的產(chǎn)業(yè)（行業(yè)）開展投資業(yè)務(wù)，或在本來產(chǎn)業(yè)中投資生產(chǎn)更多不同的產(chǎn)品，以擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，開展多元化經(jīng)營。（2）改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。當(dāng)

2、某企業(yè)擁有剩余治理資源時(shí)，具有較高治理效率的該企業(yè)并購效率較低的目標(biāo)企業(yè)，該企業(yè)則會(huì)因提高目標(biāo)企業(yè)的治理效率而獲得效益。（3）取得稅負(fù)利益。企業(yè)若使用股票轉(zhuǎn)換方式進(jìn)行的并購，可在不納稅情況下實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的流淌和轉(zhuǎn)移及其追加投資和資產(chǎn)多樣性的目的；企業(yè)如使用可轉(zhuǎn)換債券實(shí)現(xiàn)并購，則可享受稅法規(guī)定的債券利息稅前扣除和資本收益延期支付帶來的資本收益稅少付的益處。1.2 非財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)（1）提高企業(yè)進(jìn)展速度。企業(yè)通過并購，一方面擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營范圍，提高市場份額；另一方面，并購能夠在財(cái)務(wù)上為企業(yè)節(jié)約成本，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。（2）實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)產(chǎn)品單位成本隨規(guī)模的擴(kuò)大而下降導(dǎo)致總成本節(jié)約；從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)“

3、1+12”的效應(yīng)。（3）提高治理效率，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)能夠通過汲取式并購或控股式并購，達(dá)到規(guī)模內(nèi)部經(jīng)濟(jì)。2 我國旅行社并購現(xiàn)狀及模式選擇企業(yè)的并購在一定程度上能夠?qū)崿F(xiàn)多元化的投資組合、改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、取得稅負(fù)利益、提高治理效率，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益等。因此，自20世紀(jì)90年代以來，我國旅行社并購逐漸增多，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)，并一度掀起旅行社并購的熱潮。據(jù)2003-2005年中國并購報(bào)告旅行社并購方、被并購方以及并購模式統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國旅行社并購方要緊是中青旅、首旅集團(tuán)、中旅總社、廣東中旅集團(tuán)、武漢東星國旅、南京原野旅行社、中國中旅集團(tuán)公司、方舟天馬投資集團(tuán)等大型旅行社集團(tuán)；旅行社被并購方一

4、類是珠海、湖北、大連三地的中旅，漢口國旅，河北、內(nèi)蒙古、江蘇等國內(nèi)13家旅行社等中小型旅行社，另一類是非旅行社行業(yè)的企業(yè)新燕莎、全聚德、東來順、古玩城，桂林五星級帝緣酒店，中國旅游商貿(mào)服務(wù)總公司，寧夏沙湖旅游景區(qū)等。從旅行社并購模式看，我國旅行社并購模式選擇既有橫向并購、縱向并購，也有混合并購。然而，鑒于現(xiàn)時(shí)期我國旅行社行業(yè)進(jìn)展時(shí)期的特點(diǎn)，并購要緊以橫向并購為主，其次是縱向并購和混合并購。3 旅行社并購模式選擇分析（1）大型旅行社。我國旅行社行業(yè)目前行業(yè)特征看總體上還處于微利時(shí)代，類似于中國國際旅行社、中國青年旅行社等實(shí)力強(qiáng)大的大型旅行社在市場上的絕對占有率比較低。為了迎合旅游市場的多樣化需求

5、，大型旅行社基于自身實(shí)力較強(qiáng)、資金充裕等優(yōu)勢，適當(dāng)選擇橫向并購。通過并購汲取其他旅行社的特色旅游產(chǎn)品，能夠更好為游客提供服務(wù)。另外，目前我國旅行社經(jīng)營還要緊是跨地區(qū)性的，旅行社通過橫向并購，打破地區(qū)和業(yè)務(wù)限制，減少地點(diǎn)愛護(hù)主義的壁壘?？傊?，大型旅行社成功并購其他旅行社不僅順應(yīng)個(gè)性化市場需求，同時(shí)達(dá)到自身擴(kuò)大市場份額，提高市場占有率，增長經(jīng)濟(jì)收益的目的。縱向并購模式同樣也能夠是大型旅行社合理的并購模式選擇。大型旅行社憑借其資金技術(shù)、治理能力、產(chǎn)品開發(fā)等多方面的優(yōu)勢，能夠以資本為紐帶通過縱向并購的方式，并購旅游行業(yè)中其他非旅行社企業(yè)建立旅游企業(yè)集團(tuán)，形成旅游一條龍服務(wù)產(chǎn)品，降低市場交易費(fèi)用。從目前

6、我國旅行社行業(yè)看，旅行社并購關(guān)于混合并購模式選擇較少，但并不是混合并購模式?jīng)]有必要選擇，尤其是大型旅行社能夠把混合并購作為選擇之一，充分利用旅行社內(nèi)部的富裕資金，借此查找邊際利潤率更高的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，并購旅行社涉足淡旺季不明顯的其他行業(yè)，一定程度上解決旅行社旅游淡季投資回報(bào)率低的狀況。（2）中小型旅行社。從目前我國旅行社并購主體來看，并購方差不多上我國一些實(shí)力強(qiáng)大的大型旅行社，我國中小旅行社在并購中多處于被并購的一方。第一，中小型旅行社由于自身實(shí)力較弱能夠適當(dāng)考慮“弱弱聯(lián)合”，與其他中小型旅行社合并，形成旅行社集團(tuán)共同壯大。第二，中小型旅行社由于本身的實(shí)力較弱，資金實(shí)力不強(qiáng)，還應(yīng)要緊考慮如何

7、依附于大型旅行社，做好預(yù)備抓住時(shí)機(jī)作為大型旅行社并購的對象?？傊?，目前我國小型旅行社分散于整個(gè)旅游市場，比較混亂且造成微利現(xiàn)象，通過大社合并小社有效整合整個(gè)旅行社行業(yè)，使得大型旅行社和中小型旅行社的雙贏。4 旅行社并購注意的問題（1）并購模式選擇要與旅行社及其行業(yè)進(jìn)展相適應(yīng)。并購模式的選擇是與企業(yè)成長與產(chǎn)業(yè)進(jìn)展之間存在著內(nèi)在邏輯關(guān)系，其差不多規(guī)律是：隨著產(chǎn)業(yè)競爭力、企業(yè)規(guī)模和實(shí)力的提高，企業(yè)并購模式的選擇依次從橫向并購、縱向并購向混合并購演化。目前我國旅行社整體行業(yè)進(jìn)展還不成熟，多數(shù)旅行社還處于成長時(shí)期。因此，我國旅行社并購整體上傾向于采納橫向并購的模式，縱向并購和混合并購還比較少。在今后旅行

8、社并購過程中，關(guān)于并購模式的選擇一定要注意行業(yè)整體進(jìn)展?fàn)顩r，尤其是自身處于企業(yè)生命周期的哪個(gè)時(shí)期。結(jié)合自身實(shí)力和現(xiàn)實(shí)投資需要，綜合確定并購模式的理性選擇。（2）旅行社并購應(yīng)堅(jiān)持成本效益原則。旅行社并購一方面能夠在降低成本、完善治理等方面起到積極作用，然而并購存在許多不確定的風(fēng)險(xiǎn)，存在成本不可控。因此，旅行社在實(shí)施并購的過程中要始終堅(jiān)持成本效益原則，全面考核成本因素。針對旅行社不同的并購模式選擇提出幾點(diǎn)建議：關(guān)于橫向并購，旅行社應(yīng)特不注意規(guī)模擴(kuò)張應(yīng)適度，綜合短期利益和長期利益；關(guān)于縱向并購，旅行社應(yīng)重視由于并購而增加的治理成本因素；關(guān)于混合并購，旅行社要在并購前盡力做好風(fēng)險(xiǎn)評估工作，減少混合并購

9、風(fēng)險(xiǎn)。（3）旅行社應(yīng)注意自身核心競爭力的識不。核心競爭力是旅行社競爭優(yōu)勢的源泉，它來源于旅行社的一系列核心技能。而旅行社自身核心競爭力的強(qiáng)弱決定了企業(yè)的經(jīng)營范圍及多元化的深度和廣度。因此，旅行社在選擇并購模式之前一定要明確自身核心競爭力的識不，針對橫向并購、縱向并購、混合并購各種并購模式關(guān)于并購企業(yè)核心競爭力的不同水平要求，慎重衡量并購模式選擇。5 結(jié)語本文要緊是結(jié)合有關(guān)并購的差不多理論，運(yùn)用企業(yè)并購的動(dòng)因及模式選擇，對旅行社并購模式選擇進(jìn)行了探究。目前，我國旅行社行業(yè)總體的并購模式選擇依舊以橫向并購為主，縱向并購和混合并購還比較少。本文認(rèn)為大型旅行社要緊采納橫向并購模式，慎重選擇縱向并購及混合并購；中小型旅行社則要緊依附于大型旅行社，選擇作為并購對象。今后旅行社并購模式選擇方面，一定要結(jié)合行業(yè)進(jìn)展特點(diǎn)，旅行社自身實(shí)力要緊是核心競爭力的識不還有成本效益原則慎重選擇并購模式。參考文獻(xiàn)1趙緯.淺析企業(yè)并購的涵義、動(dòng)因和模式選擇j.科技治理研究，2001，（5）:66-68.2李秋穎，劉建.我國旅行社并購的動(dòng)因及模式選擇j.產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，2007，（