資本預(yù)算原理

1、6 資本預(yù)預(yù)算原理一、簡(jiǎn)答題題1.如何理理解增量現(xiàn)現(xiàn)金流量？附加效應(yīng)應(yīng)、沉沒(méi)成成本和機(jī)會(huì)會(huì)成本對(duì)投投資項(xiàng)目現(xiàn)現(xiàn)金流量有有何影響？2.在資本本預(yù)算中，對(duì)對(duì)籌資的利利息費(fèi)用應(yīng)應(yīng)如何處理理？為什么么？3.投資項(xiàng)項(xiàng)目的折現(xiàn)現(xiàn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)包括哪些些？試比較較它們的異異同點(diǎn)？4.在什么么情況下凈凈現(xiàn)值與內(nèi)內(nèi)部收益率率評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)可能得到到不同的結(jié)結(jié)論? 為為什么？5.互斥項(xiàng)項(xiàng)目投資決決策分析的的基本方法法有哪些？二、單項(xiàng)選選擇題1.某公司司擬建一條條新的生產(chǎn)產(chǎn)線，以生生產(chǎn)一種新新型的網(wǎng)球球拍，據(jù)預(yù)預(yù)測(cè)投產(chǎn)后后每年可創(chuàng)創(chuàng)造1600萬(wàn)元的收收入。同時(shí)時(shí)新網(wǎng)球拍拍的上市會(huì)會(huì)增加該公公司網(wǎng)球的的銷(xiāo)量，使使得每年網(wǎng)網(wǎng)球

2、的銷(xiāo)售售收入由原原來(lái)的600萬(wàn)元上升升到80萬(wàn)萬(wàn)元，則與與新建生產(chǎn)產(chǎn)線相關(guān)的的現(xiàn)金流量量為（ ）。A.20萬(wàn)萬(wàn)元 BB.1400萬(wàn)元 CC.1600萬(wàn)元 D.1880萬(wàn)元2.甲公司司2年前以以800萬(wàn)萬(wàn)元購(gòu)入一一塊土地，當(dāng)當(dāng)前市價(jià)為為920萬(wàn)萬(wàn)元，如果果公司計(jì)劃劃在這塊土土地上興建建廠房，投投資分析時(shí)時(shí)應(yīng)（ ）。A.以1220萬(wàn)元作作為投資的的機(jī)會(huì)成本本 B.以8000萬(wàn)元作為為投資的機(jī)機(jī)會(huì)成本C.以9220萬(wàn)元作作為投資的的機(jī)會(huì)成本本 D.以9200萬(wàn)元作為為投資的沉沉沒(méi)成本3.下列各各項(xiàng)中，不不屬于投資資項(xiàng)目現(xiàn)金金流出量的的是( )。A.經(jīng)營(yíng)付付現(xiàn)成本 B.固固定資產(chǎn)折折舊費(fèi)用C.固定資資

3、產(chǎn)投資支支出 D.墊墊支的營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本4.某投資資項(xiàng)目的年年?duì)I業(yè)收入入為6000 0000元，年經(jīng)經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成成本為4000 0000元，年年折舊額1100 0000元，所所得稅稅率率為25%，該項(xiàng)目目的每年經(jīng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈凈流量為( )。A.75 000元元 B.1000 0000元 C.1175 0000元 DD.2500 0000元5.在計(jì)算算項(xiàng)目的現(xiàn)現(xiàn)金流量時(shí)時(shí)，若某年年取得的凈凈殘值收入入為20 000元元，按稅法法規(guī)定預(yù)計(jì)計(jì)的凈殘值值為15 000元元，所得稅稅稅率為225%，則則下列處理理方法正確確的是（ ）。A.按企業(yè)業(yè)取得的實(shí)實(shí)際凈殘值值收入200 0000元作為現(xiàn)現(xiàn)金流量B.按稅法

4、法預(yù)計(jì)的凈凈殘值155 0000元作為現(xiàn)現(xiàn)金流量C.按實(shí)際際凈殘值減減去兩者差差額部分所所補(bǔ)交的所所得稅的差差額18 750元元作為現(xiàn)金金流量D.按實(shí)際際凈殘值加加上兩者差差額部分所所補(bǔ)交的所所得稅的差差額21 250元元作為現(xiàn)金金流量6.折舊具具有抵減稅稅負(fù)的作用用，由于計(jì)計(jì)提折舊而而減少的所所得稅額的的計(jì)算公式式為（ ）。A.折舊額額所得稅稅稅率 B.折舊額（1一所所得稅稅率率）C.（經(jīng)營(yíng)營(yíng)付現(xiàn)成本本+折舊額額）所得稅稅稅率 D.（凈凈收益十折折舊額）所得稅稅稅率7.某項(xiàng)目目的經(jīng)營(yíng)期期為10年年，預(yù)計(jì)投投產(chǎn)第一年年和第二年年流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)需用額分分別為600萬(wàn)元和880萬(wàn)元，兩兩年相應(yīng)的的流動(dòng)

5、負(fù)債債籌資額分分別為255萬(wàn)元和440萬(wàn)元，則則第二年需需要墊支的的營(yíng)運(yùn)資本本為（ ）。 A.55萬(wàn)元 B.115萬(wàn)元 C.35萬(wàn)元元 D.440萬(wàn)元8.W公司司正在考慮慮處置一臺(tái)臺(tái)舊設(shè)備。該設(shè)備于于3年前以以610 000元元購(gòu)入，稅稅法規(guī)定的的折舊年限限為6年，按按直線法計(jì)計(jì)提折舊，預(yù)預(yù)計(jì)凈殘值值為10 000元元。目前可可按2500 0000元價(jià)格售售出，假設(shè)設(shè)所得稅稅稅率為255%，則處處置該設(shè)備備對(duì)本期現(xiàn)現(xiàn)金流量的的影響是（ ）。A.增加2250 0000元 B.增加2665 0000元 C.減減少15 000元元 D.減少少60 0000元 9.按名義義現(xiàn)金流量量計(jì)算凈現(xiàn)現(xiàn)值時(shí)，若

6、若真實(shí)利率率為9%，預(yù)預(yù)期通貨膨膨脹率為22%，則名名義的折現(xiàn)現(xiàn)率（ ）。A.6.882% B.7% C.111% D.111.18%10.當(dāng)折折現(xiàn)率為110%時(shí)，某某項(xiàng)目的凈凈現(xiàn)值為880元，則則該項(xiàng)目的的內(nèi)部收益益率（ ）。A.一定等等于10% B.一一定低于110% C.一定定高于100% DD.無(wú)法確確定11.計(jì)算算投資項(xiàng)目目?jī)?nèi)部收益益率不需要要考慮的因因素是（ ）。 A.投資項(xiàng)項(xiàng)目的現(xiàn)金金凈流量 B.投資項(xiàng)目目的初始投投資C.投資項(xiàng)項(xiàng)目的有效效年限 DD.投資項(xiàng)項(xiàng)目的必要要收益率12.某公公司計(jì)劃投投資一項(xiàng)目目，初始投投資額為660萬(wàn)元，稅稅法規(guī)定的的折舊年限限為12年年，按直線線法

7、計(jì)提折折舊，期滿滿無(wú)殘值。該項(xiàng)目投投產(chǎn)后預(yù)計(jì)計(jì)每年能夠夠?yàn)楣緞?chuàng)創(chuàng)造凈收益益15萬(wàn)元元，則該項(xiàng)項(xiàng)目的投資資回收期為為（ ）。A.3年 BB.4年 C.55年 DD.6年13.下列列各項(xiàng)中，計(jì)計(jì)算時(shí)不考考慮現(xiàn)金流流量的指標(biāo)標(biāo)是（ ）。A.獲利指指數(shù) B.會(huì)計(jì)收益益率 C.凈現(xiàn)現(xiàn)值 DD.內(nèi)部收收益率14.某投投資項(xiàng)目的的原始投資資額為2000萬(wàn)元，當(dāng)當(dāng)年建設(shè)當(dāng)當(dāng)年投產(chǎn)，投投產(chǎn)后15年每年年凈收益為為20萬(wàn)元元，6110年每年年凈收益為為32萬(wàn)元元，則該項(xiàng)項(xiàng)目的會(huì)計(jì)計(jì)收益率為為（ ）。 AA.10% B.13% C.220% DD.26%15.如果果考慮貨幣幣時(shí)間價(jià)值值，固定資資產(chǎn)的年平平均成本是

8、是未來(lái)使用用年限內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)金流出量量總現(xiàn)值除除以（ ）。 AA.復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù) B.年年金現(xiàn)值系系數(shù) C.年資本回回收系數(shù) D.償償債基金系系數(shù)16.在資資本限額決決策下，應(yīng)應(yīng)在資本限限額允許的的范圍內(nèi)尋尋找“令人滿意意的”或“足夠好”的投資組組合項(xiàng)目是是（ ）。A.IRRR最大的投投資組合 BB.PI最最大的投資資組合 C.NPVV最大的投投資組合 DD.投資回回收期最短短的投資組組合三、多項(xiàng)選選擇題1.預(yù)測(cè)投投資項(xiàng)目現(xiàn)現(xiàn)金流量要要遵循增量量現(xiàn)金流量量原則，此此時(shí)一般需需要考慮項(xiàng)項(xiàng)目的（ ）。 A.附加效效應(yīng) BB.歷史成成本 C.機(jī)機(jī)會(huì)成本D.經(jīng)營(yíng)付付現(xiàn)成本 E.沉沒(méi)沒(méi)成本2.某公司司擬于20

9、008投資資生產(chǎn)一種種新型產(chǎn)品品，則與該該投資項(xiàng)目目有關(guān)的現(xiàn)現(xiàn)金流量有有（ ）。 A.需需購(gòu)置價(jià)值值為2800萬(wàn)元的生生產(chǎn)流水線線，同時(shí)墊墊支25萬(wàn)萬(wàn)元的營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本 B.22006年年公司曾支支付8萬(wàn)元元的咨詢(xún)費(fèi)費(fèi)，聘請(qǐng)相相關(guān)專(zhuān)家對(duì)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)進(jìn)行可行性性論證 C.利利用公司現(xiàn)現(xiàn)有的庫(kù)存存材料，目目前市價(jià)為為15萬(wàn)元元 D.利利用公司現(xiàn)現(xiàn)有的閑置置廠房，如如將其出租租可獲租金金收入500萬(wàn)元，但但公司規(guī)定定不得出租租 E.公公司擬采用用借款方式式對(duì)本項(xiàng)目目籌集資金金，每年借借款的利息息支出為220萬(wàn)元3.下列項(xiàng)項(xiàng)目中，屬屬于現(xiàn)金流流入項(xiàng)目的的有（ ）。A.收現(xiàn)銷(xiāo)銷(xiāo)售收入 B.成成本費(fèi)用節(jié)節(jié)約額

10、C.回收墊墊支的營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本 D.固固定資產(chǎn)殘殘值變價(jià)收收入 E.固定資資產(chǎn)折舊額額形成的稅稅賦節(jié)余4.影響投投資項(xiàng)目?jī)魞衄F(xiàn)值大小小的因素有有（ ）。A.投資項(xiàng)項(xiàng)目各年的的現(xiàn)金凈流流量 B.投投資項(xiàng)目的的有效年限限C.投資者者要求的最最低收益率率 D.投資資項(xiàng)目本身身的收益率率E.現(xiàn)行的的銀行貸款款利率5.如果一一個(gè)投資方方案的凈現(xiàn)現(xiàn)值大于零零，則說(shuō)明明（ ）。A.該方案案未來(lái)現(xiàn)金金流入量的的現(xiàn)值之和和大于未來(lái)來(lái)現(xiàn)金流出出量的現(xiàn)值值之和B.該方案案的內(nèi)部收收益率大于于投資者要要求的必要要收益率C.該方案案的投資回回收期一定定小于投資資者預(yù)期的的回收期D.該方案案可以接受受，應(yīng)該投投資E.該項(xiàng)目目

11、的獲利指指數(shù)一定大大于16.影響項(xiàng)項(xiàng)目投資回回收期長(zhǎng)短短的因素有有（ ）。A.投資項(xiàng)項(xiàng)目的使用用期限 B.投資項(xiàng)目目的初始投投資額 C.投資項(xiàng)項(xiàng)目產(chǎn)生的的年平均收收益 DD.投資項(xiàng)項(xiàng)目投產(chǎn)后后前若干年年每年的現(xiàn)現(xiàn)金凈流量量E.初始投投資回收后后投資項(xiàng)目目各年產(chǎn)生生的現(xiàn)金凈凈流量7.在投資資項(xiàng)目決策策的評(píng)價(jià)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)中，需需要以預(yù)先先設(shè)定的折折現(xiàn)率為計(jì)計(jì)算依據(jù)的的有（ ）。A.凈現(xiàn)值值 B.投投資回收期期C.會(huì)計(jì)計(jì)收益率D.內(nèi)部收收益率 E.獲獲利指數(shù)8.某公司司擬投資一一個(gè)1000 0000元的項(xiàng)目目，無(wú)建設(shè)設(shè)期，投產(chǎn)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每每年現(xiàn)金流流入80 000元元，每年付付現(xiàn)成本550 0000元，預(yù)預(yù)

12、計(jì)有效期期5年，按按直線法計(jì)計(jì)提折舊，期期滿無(wú)殘值值，所得稅稅稅率300%，則該該項(xiàng)（ ）。A.年經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)金凈流流量為411 0000元 BB.年經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)金凈流流量為277 0000元C.投資回回收期為22.44年年 D.投資回收收期為3.70年 E.會(huì)計(jì)收收益率為114% 9.在互斥斥項(xiàng)目的決決策分析中中，采用凈凈現(xiàn)值或內(nèi)內(nèi)部收益率率標(biāo)準(zhǔn)有時(shí)時(shí)會(huì)得出相相反的結(jié)論論，產(chǎn)生這這種現(xiàn)象的的基本條件件有（ ）。A.項(xiàng)目的的投資期限限不同 B.項(xiàng)項(xiàng)目的年均均成本不同同C.項(xiàng)目本本身的獲利利能力不同同 DD.項(xiàng)目的的現(xiàn)金流量量模式不同同E.項(xiàng)目的的投資規(guī)模模不同10.采用用年均費(fèi)用用法進(jìn)行設(shè)設(shè)備更新決決

13、策的適用用條件包括括（ ）。 AA.使用新新舊設(shè)備給給企業(yè)帶來(lái)來(lái)年收入不不同 B.使用新舊舊設(shè)備給企企業(yè)帶來(lái)年年收入相同同 CC.新舊設(shè)設(shè)備使用年年限不同 DD.新舊設(shè)設(shè)備使用年年限相同 EE.使用新新舊設(shè)備給給企業(yè)帶來(lái)來(lái)年付現(xiàn)成成本相同四、判斷題題1.在投資資決策中，沉沉沒(méi)成本屬屬于決策無(wú)無(wú)關(guān)成本，在在計(jì)算現(xiàn)金金流量時(shí)不不予考慮。 （ ）2.在項(xiàng)目目投資方案案評(píng)價(jià)中，折折舊既不是是現(xiàn)金流入入量也不是是現(xiàn)金流出出量，因而而不必考慮慮。 （ ）3.考慮所所得稅影響響時(shí)，項(xiàng)目目采用加速速折舊法計(jì)計(jì)提折舊計(jì)計(jì)算出來(lái)的的凈現(xiàn)值比比采用直線線折舊法計(jì)計(jì)提折舊計(jì)計(jì)算出來(lái)的的凈現(xiàn)值大大。 （ ）4.若某投投

14、資項(xiàng)目的的凈現(xiàn)值等等于零，則則意味著該該項(xiàng)目所產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金金流量正好好收回了初初始投資，因因而該項(xiàng)目目無(wú)利可圖圖，不應(yīng)對(duì)對(duì)其進(jìn)行投投資。 （ ）5.內(nèi)部收收益率評(píng)價(jià)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可以以從動(dòng)態(tài)的的角度直接接反映投資資項(xiàng)目的實(shí)實(shí)際收益率率水平，因因此比較任任何投資方方案時(shí)，內(nèi)內(nèi)部收益率率最大的方方案為最優(yōu)優(yōu)的投資方方案。 （ ）6.一般情情況下，使使某投資方方案的凈現(xiàn)現(xiàn)值小于零零的折現(xiàn)率率，一定大大于該投資資方案的內(nèi)內(nèi)部收益率率。（ ）7.投資回回收期指標(biāo)標(biāo)雖然沒(méi)有有考慮貨幣幣的時(shí)間價(jià)價(jià)值，但考考慮了回收收期滿后的的現(xiàn)金流量量狀況。（ ）8.在互斥斥項(xiàng)目的選選擇排序中中，NPVV與IRRR標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生生矛盾的

15、根根本原因是是這兩種標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)隱含的的再投資利利率不同。 （ ）9.對(duì)于同同一獨(dú)立項(xiàng)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)評(píng)價(jià)時(shí)，凈凈現(xiàn)值、內(nèi)內(nèi)部收益率率和獲利指指數(shù)可能會(huì)會(huì)得出不同同的結(jié)論。（ ）10.總費(fèi)費(fèi)用現(xiàn)值法法適用于收收入相同、計(jì)算期不不同的方案案比選。 （ ）11.年均均費(fèi)用法是是把繼續(xù)使使用舊設(shè)備備和購(gòu)置新新設(shè)備看成成是兩個(gè)互互斥的方案案，在決策策時(shí)應(yīng)將舊舊設(shè)備的變變現(xiàn)價(jià)值作作為購(gòu)置新新設(shè)備的一一項(xiàng)現(xiàn)金流流入。 （ ）12.在資資本限額條條件下對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目進(jìn)行排排序時(shí)，可可以將所有有待選項(xiàng)目目形成各種種互斥項(xiàng)目目組合，按按照互斥項(xiàng)項(xiàng)目決策標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)優(yōu)選。 （ ）五、計(jì)算分分析題1.某公司司計(jì)劃設(shè)立立一個(gè)新的的生產(chǎn)

16、銷(xiāo)售售中心，一一年前，該該公司曾委委托一家咨咨詢(xún)公司對(duì)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)進(jìn)行可行性性研究，支支付咨詢(xún)費(fèi)費(fèi)用6萬(wàn)元元。該項(xiàng)目目現(xiàn)在投資資，廠房、設(shè)備共需需投資額8800萬(wàn)元元，預(yù)計(jì)可可使用4年年，稅法規(guī)規(guī)定期滿有有凈殘值550萬(wàn)元，按按年數(shù)總和和法計(jì)提折折舊。此外外，需墊支支營(yíng)運(yùn)資本本200萬(wàn)萬(wàn)元，并于于項(xiàng)目終結(jié)結(jié)時(shí)一次性性收回。該該項(xiàng)目投資資便可投產(chǎn)產(chǎn)使用，即即無(wú)建設(shè)期期，預(yù)計(jì)投投產(chǎn)后每年年可為公司司帶來(lái)收現(xiàn)現(xiàn)銷(xiāo)售收入入680萬(wàn)萬(wàn)元，付現(xiàn)現(xiàn)成本3660萬(wàn)元，公公司的所得得稅稅率為為25%。要求：（1）計(jì)算算該投資項(xiàng)項(xiàng)目的各年年的折舊額額；（2）計(jì)算算該投資項(xiàng)項(xiàng)目各年的的現(xiàn)金凈流流量。2.WWWW公司擬

17、購(gòu)購(gòu)買(mǎi)的一臺(tái)臺(tái)磨碎機(jī)，這這臺(tái)機(jī)器的的價(jià)格是1160 0000元，為為專(zhuān)門(mén)需要要，公司需需要對(duì)這臺(tái)臺(tái)機(jī)器進(jìn)行行改進(jìn)，相相關(guān)費(fèi)用為為40 0000元，這這臺(tái)機(jī)器使使用年限為為3年，每每年的折舊舊率分別為為固定資產(chǎn)產(chǎn)總值的440%、332%和228%，預(yù)預(yù)計(jì)3年后后可按200 0000元的價(jià)格格出售。使使用該機(jī)器器需要墊支支6 5000元的凈凈營(yíng)運(yùn)資本本，并且這這臺(tái)機(jī)器的的使用不會(huì)會(huì)增加公司司目前的收收入，但每每年可以節(jié)節(jié)約稅前經(jīng)經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成成本81 000元元，該公司司的所得稅稅稅率為225%。要求：（1）計(jì)算算該機(jī)器第第1年初的的現(xiàn)金凈流流量；（2）計(jì)算算第1年至至第3年每每年增加的的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金金凈

18、流量；（3）計(jì)算算第3年的的非經(jīng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金凈流量量；（4）作出出是否應(yīng)該該購(gòu)買(mǎi)該設(shè)設(shè)備的決策策（假設(shè)該該項(xiàng)目的資資本成本為為10%）。3.嘉誠(chéng)公公司現(xiàn)進(jìn)行行X、Y兩兩個(gè)獨(dú)立項(xiàng)項(xiàng)目的投資資決策，這這兩個(gè)項(xiàng)目目的經(jīng)營(yíng)期期均為4年年，預(yù)計(jì)未未來(lái)產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量量如表6-1所示。表6- 11 投資資項(xiàng)目現(xiàn)金金流量預(yù)測(cè)測(cè)表 單位：元元 年限限 項(xiàng)目01234X-8 0000030 000025 000024 000020 0000Y-100 00020 000025 000040 000050 0000上表中，項(xiàng)項(xiàng)目X的現(xiàn)現(xiàn)金流量以以實(shí)際現(xiàn)金金流量（即即以不變價(jià)價(jià)格，不考考慮通貨膨膨脹因素）表表示，而項(xiàng)項(xiàng)

19、目Y的現(xiàn)現(xiàn)金流量以以名義現(xiàn)金金流量（即即以時(shí)價(jià)，包包括通貨膨膨脹因素）表表示。要求:（1）如果果實(shí)際折現(xiàn)現(xiàn)率為100%，通貨貨膨脹率為為1%，分分別對(duì)兩個(gè)個(gè)項(xiàng)目作出出投資評(píng)價(jià)價(jià)；（2）如果果名義折現(xiàn)現(xiàn)率為111%，通貨貨膨脹率為為2%，分分別對(duì)兩個(gè)個(gè)項(xiàng)目作出出投資評(píng)價(jià)價(jià)。（上述述計(jì)算結(jié)果果均保留兩兩位小數(shù)）4.ABCC公司擬在在計(jì)劃年度度更新某設(shè)設(shè)備。該設(shè)設(shè)備于3年年前以344 0000元購(gòu)入，可可使用8年年，期滿按按稅法規(guī)定定有凈殘值值20000元，目前前該設(shè)備賬賬面價(jià)值為為22 0000元。使用該設(shè)設(shè)備每年實(shí)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售售額為311 5000元，發(fā)生生的付現(xiàn)成成本為 222 0000元。擬擬

20、購(gòu)置的新新設(shè)備價(jià)款款為51 000元元，預(yù)計(jì)使使用年限為為 5年，55年后按稅稅法規(guī)定的的凈殘值為為1 0000元。新新設(shè)備啟用用后，銷(xiāo)售售額每年將將上升到336 0000元，并并且由于生生產(chǎn)效率提提高使每年年付現(xiàn)成本本降低至118 0000元，期期滿出售該該設(shè)備估計(jì)計(jì)可獲得33 0000元。假設(shè)設(shè)年初更新新設(shè)備即可可投入使用用，原有設(shè)設(shè)備即可變變現(xiàn)，變現(xiàn)現(xiàn)價(jià)值為220 0000元，新新、舊設(shè)備備均采用直直線法計(jì)提提折舊，所所得稅稅率率為30%。要求：（1）計(jì)算算更新設(shè)備備項(xiàng)目的各各年增量現(xiàn)現(xiàn)金凈流量量；（2）假設(shè)設(shè)折現(xiàn)率為為10%，計(jì)計(jì)算增量?jī)魞衄F(xiàn)值，并并以此為決決策依據(jù)評(píng)評(píng)價(jià)公司以以新設(shè)備

21、替替換舊設(shè)備備的方案是是否可行。（上述計(jì)計(jì)算結(jié)果保保留整數(shù)）5.假設(shè)你你是公司財(cái)財(cái)務(wù)經(jīng)理，現(xiàn)現(xiàn)有甲、乙乙兩個(gè)投資資項(xiàng)目，它它們的初始始投資額均均為1000萬(wàn)元，資資本成本均均為12%，各項(xiàng)目目預(yù)計(jì)現(xiàn)金金凈流量如如表6-22所示。表6- 22 投資資項(xiàng)目現(xiàn)金金凈流量表表 單位：萬(wàn)元 年年限項(xiàng)目012345甲項(xiàng)目-1003232323232乙項(xiàng)目-1006035202010要求：（1）分別別計(jì)算兩個(gè)個(gè)項(xiàng)目的投投資回收期期、凈現(xiàn)值值、獲利指指數(shù)以及內(nèi)內(nèi)部收益率率； （22）如果這這兩個(gè)項(xiàng)目目是互相獨(dú)獨(dú)立的，哪哪些項(xiàng)目會(huì)會(huì)被接受，請(qǐng)請(qǐng)說(shuō)明理由由；（33）如果這這兩個(gè)項(xiàng)目目是互相排排斥的，按按NPV和和

22、IRR分分別評(píng)價(jià)兩兩個(gè)項(xiàng)目會(huì)會(huì)出現(xiàn)什么么現(xiàn)象，此此時(shí)應(yīng)如何何決策，請(qǐng)請(qǐng)說(shuō)明理由由；（44）分別計(jì)計(jì)算甲、乙乙項(xiàng)目的修修正內(nèi)部收收益率(MMIRR)，據(jù)此作作出決策； （55）如果資資本成本為為10%，是是否還會(huì)出出現(xiàn)上述的的排序矛盾盾，說(shuō)明理理由，并分分析出現(xiàn)這這種現(xiàn)象的的基本原因因。（上述述計(jì)算結(jié)果果均保留兩兩位小數(shù)）6.甲公司司計(jì)劃購(gòu)置置一臺(tái)新機(jī)機(jī)床以擴(kuò)充充生產(chǎn)能力力，現(xiàn)有AA、B兩種種類(lèi)型的機(jī)機(jī)床可供選選擇。購(gòu)置置A型機(jī)床床需一次性性投資600 0000元，使用用壽命為55年，5年年后設(shè)備無(wú)無(wú)殘值，55年中每年年實(shí)現(xiàn)收現(xiàn)現(xiàn)銷(xiāo)售收入入為68 000元元，付現(xiàn)成成本為500 0000元。B型

23、型機(jī)床需一一次性投資資81 0000元，使使用壽命也也為5年，預(yù)預(yù)計(jì)第5年年年末凈殘殘值為1 000元元，5年中中每年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的收現(xiàn)銷(xiāo)銷(xiāo)售收入為為80 0000元，付付現(xiàn)成本第第一年為554 0000元，以以后隨著設(shè)設(shè)備陳舊，逐逐年將增加加設(shè)備的維維修費(fèi)用11 0000元，另需需墊支營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本5 000元元。假設(shè)兩兩種類(lèi)型的的機(jī)床均按按直線法計(jì)計(jì)提折舊，公公司的所得得稅稅率為為25%，投投資要求的的必要收益益率為8%。要求：（1）分別別計(jì)算A、B兩種類(lèi)類(lèi)型機(jī)床的的現(xiàn)金凈流流量；（2）計(jì)算算A、B兩兩種類(lèi)型機(jī)機(jī)床的增量量現(xiàn)金凈流流量和增量量?jī)衄F(xiàn)值，并并作出投資資決策。（計(jì)計(jì)算結(jié)果保保留整數(shù)）7.誠(chéng)

24、譽(yù)公公司擬投資資生產(chǎn)一種種新產(chǎn)品，總總投資額為為150 000元元，使用期期限為5年年，期滿法法定凈殘值值為零。經(jīng)經(jīng)測(cè)算，該該產(chǎn)品單位位售價(jià)800元，邊際際貢獻(xiàn)率為為30%，各各年的銷(xiāo)售售量分別為為：2 0000件、2 5000件、33 0000件、1 200件件和9000件，其他他相關(guān)資料料如下：該該項(xiàng)目投資資額的400%通過(guò)發(fā)發(fā)行債券籌籌集（不考考慮相關(guān)的的手續(xù)費(fèi)用用），債券券的利率為為5%，其其余部分由由股權(quán)資本本滿足；預(yù)預(yù)計(jì)未來(lái)55年股票指指數(shù)的收益益率分別為為9%、112%、118%、-3%和44%；無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益率率為4%。該公司的的所得稅稅稅率為300%。要求求：（1）計(jì)算算該投資

25、項(xiàng)項(xiàng)目的系數(shù)以及及股權(quán)資本本的系數(shù)； （22）計(jì)算該該項(xiàng)目的加加權(quán)平均資資本成本（中中間計(jì)算保保留兩位小小數(shù)，最終終結(jié)果保留留整數(shù)）；（3）計(jì)算算該項(xiàng)目的的凈現(xiàn)值，并并評(píng)價(jià)該項(xiàng)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)務(wù)可行性。8.ACCC公司正考考慮引進(jìn)一一臺(tái)先進(jìn)的的電腦生產(chǎn)產(chǎn)系統(tǒng)來(lái)取取代繁雜的的人工程序序，減少人人工成本，提提高產(chǎn)品質(zhì)質(zhì)量?，F(xiàn)有有人工生產(chǎn)產(chǎn)系統(tǒng)原值值500萬(wàn)萬(wàn)元，已使使用4年，預(yù)預(yù)計(jì)還可使使用6年，目目前賬面價(jià)價(jià)值為3110萬(wàn)元，若若現(xiàn)在變賣(mài)賣(mài)可獲得收收入2800萬(wàn)元，使使用該系統(tǒng)統(tǒng)每年付現(xiàn)現(xiàn)成本為770萬(wàn)元。購(gòu)入新的的電腦生產(chǎn)產(chǎn)系統(tǒng)需花花費(fèi)4200萬(wàn)元，預(yù)預(yù)計(jì)可使用用6年。新新生產(chǎn)系統(tǒng)統(tǒng)的使用不不會(huì)增加

26、現(xiàn)現(xiàn)有的銷(xiāo)售售收入，但但會(huì)使人工工成本大大大降低，導(dǎo)導(dǎo)致每年的的經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)現(xiàn)成本降低低到32萬(wàn)萬(wàn)元。按稅稅法規(guī)定無(wú)無(wú)論是現(xiàn)有有人工生產(chǎn)產(chǎn)系統(tǒng)還是是新的電腦腦生產(chǎn)系統(tǒng)統(tǒng)均采用直直線法計(jì)提提折舊，并并且殘值率率均為5%。假設(shè)AACC公司司的所得稅稅稅率為330%，要要求的投資資必要收益益率為100%。要求：（1）作出出ACC公公司是否應(yīng)應(yīng)該引進(jìn)電電腦生產(chǎn)系系統(tǒng)以更換換現(xiàn)有人工工生產(chǎn)系統(tǒng)統(tǒng)的投資決決策；（2）如果果ACC公公司的投資資必要收益益率在現(xiàn)有有的基礎(chǔ)上上提高四個(gè)個(gè)百分點(diǎn)，公公司應(yīng)如何何作出投資資決策？（上上述計(jì)算結(jié)結(jié)果均保留留兩位小數(shù)數(shù)）9.某公司司由于生產(chǎn)產(chǎn)需要，擬擬租賃或購(gòu)購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)PP型

27、設(shè)備，目目前，P型型設(shè)備市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格為 64 0000元（包包括買(mǎi)價(jià)、運(yùn)費(fèi)及安安裝調(diào)試等等），預(yù)計(jì)計(jì)可使用77年，按直直線法計(jì)提提折舊，期期滿稅法規(guī)規(guī)定的殘值值與預(yù)計(jì)殘殘值出售價(jià)價(jià)均為1 000元元；如果采采用經(jīng)營(yíng)租租賃，每年年需支付的的租賃費(fèi)用用 13 000元元。假設(shè)企企業(yè)的所得得稅稅率為為25%，投投資要求的的必要收益益率為8%。要求：（1）如果果租賃P型型設(shè)備的租租賃費(fèi)用在在每年的年年初支付，應(yīng)應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)還還是租賃該該設(shè)備；（2）如果果租賃P型型設(shè)備的租租賃費(fèi)用在在每年的年年末支付，應(yīng)應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)還還是租賃該該設(shè)備。（上上述計(jì)算結(jié)結(jié)果均保留留整數(shù)）參考答案：一、簡(jiǎn)答題題1.資本成成本是由于于資

28、本所有有權(quán)和資本本使用權(quán)相相分離而形形成的一種種財(cái)務(wù)概念念，它是籌籌資者籌集集和使用資資本而付出出的代價(jià)，即即獲得資本本所必須支支付的最低低價(jià)格，同同時(shí)也是資資本提供者者讓渡資本本使用權(quán)所所要求的最最低收益率率。假設(shè)公公司正在考考慮一個(gè)一一年期的投投資項(xiàng)目，該該項(xiàng)目需要要投資1 000萬(wàn)萬(wàn)元，其中中股權(quán)資本本700萬(wàn)萬(wàn)元，債務(wù)務(wù)資本3000萬(wàn)元，如如果這個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與公司的的風(fēng)險(xiǎn)相同同，則股東東要求最低低獲得與該該公司股權(quán)權(quán)資本成本本相等的收收益率，債債權(quán)人要求求獲得與該該公司負(fù)債債成本相同同的收益率率。如果該該公司的股股權(quán)資本成成本為122%，債務(wù)務(wù)資本成本本為6%，那那么，一年年后歸屬

29、于于債權(quán)人的的現(xiàn)金流量量為3188萬(wàn)元（3300+33006%），而而歸屬于股股東的現(xiàn)金金流量為7784萬(wàn)元元（7000+700012%）。也就是說(shuō)說(shuō)這個(gè)項(xiàng)目目至少創(chuàng)造造102萬(wàn)萬(wàn)元（188+84）的的現(xiàn)金流量量才能滿足足債權(quán)人和和股東投資資的要求。此時(shí)這個(gè)個(gè)項(xiàng)目的收收益率應(yīng)為為10.22%，稱(chēng)為為項(xiàng)目的資資本成本，它它也是項(xiàng)目目為了滿足足資本提供供者的要求求而必須產(chǎn)產(chǎn)生的最低低收益率。2.資本成成本是公司司接受不同同來(lái)源資本本凈額的現(xiàn)現(xiàn)值與預(yù)計(jì)計(jì)的未來(lái)資資本流出量量現(xiàn)值相等等時(shí)的折現(xiàn)現(xiàn)率或收益益率。（1）債券券的資本成成本（rbb）是發(fā)行債債券時(shí)收到到的現(xiàn)金凈凈流量的現(xiàn)現(xiàn)值與預(yù)期期未來(lái)現(xiàn)金金

30、流出量的的現(xiàn)值相等等時(shí)的折現(xiàn)現(xiàn)率。如果果債券每年年付息一次次，到期還還本，其計(jì)計(jì)算公式為為：（2）優(yōu)先先股資本成成本（rp）也是發(fā)行行優(yōu)先股時(shí)時(shí)收到的現(xiàn)現(xiàn)金凈流量量的現(xiàn)值與與預(yù)期未來(lái)來(lái)現(xiàn)金流出出量的現(xiàn)值值相等時(shí)的的折現(xiàn)率。由于優(yōu)先先股定期支支付股息，沒(méi)沒(méi)有到期日日，在每年年支付股息息相等的情情況下，可可視為永續(xù)續(xù)年金形式式，其計(jì)算算公式為：（3）普通通股資本成成本（rs）的確定方方法有現(xiàn)金金流量折現(xiàn)現(xiàn)法、資本本資產(chǎn)定價(jià)價(jià)模型和債債券收益加加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)三種。其其中：現(xiàn)金金流量折現(xiàn)現(xiàn)法下，普普通股的資資本成本是是發(fā)行普通通股時(shí)收到到的現(xiàn)金凈凈流量的現(xiàn)現(xiàn)值與預(yù)期期未來(lái)現(xiàn)金金流出量的的現(xiàn)值相等等時(shí)的折

31、現(xiàn)現(xiàn)率。當(dāng)每每年支付的的股利按固固定的比率率（g）增增長(zhǎng)時(shí)，其其計(jì)算公式式為：；資資本資產(chǎn)定定價(jià)模型（CCAPM）下下，在不考考慮籌資費(fèi)費(fèi)用的情況況下，根據(jù)據(jù)CAPMM確定的投投資者要求求的必要收收益率即為為rs，當(dāng)考慮慮籌資費(fèi)用用時(shí)，根據(jù)據(jù)普通股的的發(fā)行價(jià)格格和籌資費(fèi)費(fèi)率將根據(jù)據(jù)CAPMM確定的投投資者要求求的必要收收益率進(jìn)行行調(diào)整計(jì)算算得出；債債券收益加加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)法下，普普通股的資資本成本是是在債券投投資收益的的基礎(chǔ)上加加上一定的的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)（RP），其計(jì)算算公式為：。三者之間的的相同之處處：（1）它它們都是籌籌資者籌集集和使用資資本所付出出的代價(jià)；（2）它它們均表示示投資者提提供資本所

32、所要求的最最低收益率率；（3）它它們都表現(xiàn)現(xiàn)為籌資時(shí)時(shí)實(shí)際收到到的現(xiàn)金凈凈流量的現(xiàn)現(xiàn)值與預(yù)期期未來(lái)現(xiàn)金金流出量的的現(xiàn)值相等等時(shí)的折現(xiàn)現(xiàn)率。三者者之間的不不同之處主主要是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)程度不同同，資本成成本的大小小不同。對(duì)對(duì)投資者而而言，投資資于有價(jià)證證券的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)由大到小小依次為：普通股、優(yōu)先股、債券。投投資風(fēng)險(xiǎn)越越大，投資資者要求的的收益率就就越高，籌籌資者所付付出的代價(jià)價(jià)就越大，相相應(yīng)的資本本成本越高高，因此對(duì)對(duì)籌資公司司而言，資資本成本由由高到低依依次為：普普通股、優(yōu)優(yōu)先股、債債券。3.留存收收益是公司司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)營(yíng)產(chǎn)生的，是是股東權(quán)益益的一部分分，屬于股股東對(duì)公司司的追加投投資。公司司發(fā)放給股股東

33、的股利利越少，留留存收益就就越多，股股東追加的的投資就越越多。股東東放棄一定定的股利是是期望公司司將來(lái)能夠夠給他帶來(lái)來(lái)更多的股股利及剩余余收益，會(huì)會(huì)要求與直直接購(gòu)買(mǎi)普普通股的投投資者一樣樣的收益。因此，公公司使用留留存收益的的資本成本本不能為零零，與普通通股的資本本成本相比比，留存收收益的資本本成本略低低，因?yàn)橐灰环矫嫠徊豢紤]發(fā)行行費(fèi)用；另另一方面當(dāng)當(dāng)公司的稅稅后收益作作為股利分分配時(shí)，股股東需繳納納一定的股股利所得稅稅，而后將將稅后收益益進(jìn)行再投投資，并需需支付一定定的再投資資經(jīng)紀(jì)費(fèi)。這樣股東東實(shí)際再投投資的數(shù)額額比用留存存收益直接接投資的數(shù)數(shù)額要小，因因此股東對(duì)對(duì)留存收益益要求的收收益率

34、比較較低。4.計(jì)算加加權(quán)平均資資本成本時(shí)時(shí)可采用賬賬面價(jià)值和和市場(chǎng)價(jià)值值兩種權(quán)數(shù)數(shù)，其中市市場(chǎng)價(jià)值權(quán)權(quán)數(shù)較合理理，因?yàn)橘~賬面價(jià)值反反映公司發(fā)發(fā)行證券時(shí)時(shí)的原始出出售價(jià)格，與公司已存在的資本相關(guān)，或與歷史籌資成本相關(guān)。以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù)，雖然容易從資產(chǎn)負(fù)債表中取得這些資料，計(jì)算結(jié)果相對(duì)穩(wěn)定，但若債券和股票的市場(chǎng)價(jià)值已脫離賬面價(jià)值，據(jù)此計(jì)算的加權(quán)平均資本成本，不能正確地反映實(shí)際的資本成本水平。與賬面價(jià)值不同，市場(chǎng)價(jià)值反映了證券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格，與資本市場(chǎng)的當(dāng)前情況相關(guān)，以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)，代表了公司目前實(shí)際的資本成本水平，有利于財(cái)務(wù)決策。5.通常公公司可以被被看作許多多投資項(xiàng)目目的集合，每每一個(gè)項(xiàng)目目都

35、有它自自己的成本本，即項(xiàng)目目資本成本本，公司的的資本成本本正是這些些項(xiàng)目資本本成本的加加權(quán)平均數(shù)數(shù)。項(xiàng)目資資本成本通通常不等于于實(shí)施該項(xiàng)項(xiàng)目公司的的資本成本本，兩者之之間的差異異在于風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)不等價(jià)。（1）如如果項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與其實(shí)實(shí)施該項(xiàng)目目的公司風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)相等，那那么，公司司加權(quán)平均均資本成本本就是項(xiàng)目目的資本成成本。（22）如果項(xiàng)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與該公司司的風(fēng)險(xiǎn)不不等價(jià)，那那么就不能能以該公司司的資本成成本作為項(xiàng)項(xiàng)目的資本本成本。此此時(shí)，可以以找出與該該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等價(jià)的重重置公司，用用重置公司司的資本成成本評(píng)估項(xiàng)項(xiàng)目，或者者直接根據(jù)據(jù)特定項(xiàng)目目的資本來(lái)來(lái)源、籌資資比例、籌籌資成本進(jìn)進(jìn)行估算。就方法而而言，項(xiàng)目目資本成本本與公司資