項(xiàng)目八 外匯期貨與期權(quán)易

1、項(xiàng)目八 外匯期貨與期權(quán) （課時(shí)：6）1教學(xué)目標(biāo)一二三工作任務(wù)活動(dòng)設(shè)計(jì)21.熟悉外匯期貨交易的概念、報(bào)價(jià)方式及報(bào)價(jià)計(jì)算2.熟悉遠(yuǎn)期外匯期權(quán)交易的類別與操作程序3.能進(jìn)行遠(yuǎn)期期貨交易的套期與套利促成目標(biāo) :最終目標(biāo)： 會(huì)使用外匯期貨與期權(quán)交易進(jìn)行各種外匯投資活動(dòng) 教學(xué)目標(biāo)31認(rèn)識(shí)外匯期貨貨交易234期貨外匯交易套期保值和投機(jī)活動(dòng)使用外匯期權(quán)交易進(jìn)行投資工作任務(wù)認(rèn)識(shí)外匯期貨權(quán)交易41認(rèn)識(shí)遠(yuǎn)外匯期貨交易2345別外匯期貨交易合約與流程認(rèn)識(shí)外匯期權(quán)交易外匯期貨交易的運(yùn)用與分析外匯期權(quán)交易分析項(xiàng)目設(shè)計(jì)5 1972年5月，美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所成立國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部，推出 了七種外匯期貨合約，從而揭開(kāi)了期貨市場(chǎng)

2、創(chuàng)新發(fā)展的序幕。從 1976年以來(lái)，外匯期貨市場(chǎng)迅速發(fā)展，交易量激增了數(shù)十倍。 目前除美國(guó)外，澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡等國(guó)家和地區(qū)也 開(kāi)設(shè)了外匯期貨交易市場(chǎng)，從此，外匯期貨市場(chǎng)便蓬勃發(fā)展起來(lái)。 國(guó)際貨幣市場(chǎng)主要進(jìn)行澳大利亞元、英鎊、加拿大元、德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、日元和瑞士法郎的期貨合約交易； 模塊一 認(rèn)識(shí)外匯期貨交易6 外匯期貨是交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種 1.外匯期貨定義 72、貨幣期貨市場(chǎng)的組成期貨交易所期貨清算所期貨經(jīng)紀(jì)行期貨交易者套期保值者

3、投機(jī)者83、外幣期貨合約的特征1、外幣期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約。2、期貨合約的結(jié)算與保證金。 初始保證金一般：合約價(jià)值的15% 最低保證金：一個(gè)交易日可能遭受的潛在損失3、清算事務(wù)所的作用： 期貨合約的買方的賣方 期貨合約的賣方的買方9期貨交易的類型期貨交易商品期貨交易金融期貨 交易 利率期貨交易 貨幣期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易金屬期貨交易石油期貨交易4、外匯期貨交易分類10外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易交易合約規(guī)范程度 標(biāo)準(zhǔn)化合約 非標(biāo)準(zhǔn)化合約交易金額每份合約交易金額固定每份合約交易金額不固定交易幣種較 少較 多交易者法人和自然人均可參加交易主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)交易方式場(chǎng)內(nèi)交易多數(shù)

4、是場(chǎng)外交易交割方式絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割絕大多數(shù)是實(shí)物交割流動(dòng)性外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓保證金要求雙方必須按規(guī)定交保證金無(wú)須繳納保證金4、 遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別11規(guī)定有期貨合約每日價(jià)格的最高最低波動(dòng)幅度每張合約的交易量為固定的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量、交割日由交易所統(tǒng)一規(guī)定（交割月份的第3個(gè)星期三）執(zhí)行美元報(bào)價(jià)制度模塊二 識(shí)別外匯期貨交易合約與流程12場(chǎng)內(nèi)交易商場(chǎng)內(nèi)交易商交易操作臺(tái)買入/賣出交易交易臺(tái)報(bào)價(jià)員報(bào)價(jià)板行情報(bào)價(jià)網(wǎng)絡(luò)清算所訂單會(huì)員公司買方提交交易經(jīng)紀(jì)返單回公司訂單會(huì)員公司賣方提交交易經(jīng)紀(jì)返單回公司1、IMM外匯期貨交易流程圖13 2、IMM的期貨合約內(nèi)容（1）英鎊期

5、貨合約： 合約數(shù)量：25000英鎊 價(jià)格增減量：每英鎊為0.0005美元的倍數(shù)（即每張合 約最小變動(dòng)12.5美元） 每日限價(jià)：升降幅度不超過(guò)0.05美元（即每張合約 1250美元） 交易終止點(diǎn)：交割之前的第2個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割月份：3、6、9、12 14加拿大元期貨合約： 合約數(shù)量：100000加元 價(jià)格增減量：每英鎊為0.0001美元的倍數(shù)（即每張合 約最小變動(dòng)10美元） 每日限價(jià)：升降幅度不超過(guò)0.0075美元（即每張合約 750美元） 交易終止點(diǎn)：交割之前的第1個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割月份：3、6、9、12 （2）加拿大元期貨合約：15德國(guó)馬克期貨合約： 合約數(shù)量：12500德國(guó)馬克 價(jià)格增減量：每英

6、鎊為0.0001美元的倍數(shù)（即每張合 約最小變動(dòng)12.5美元） 每日限價(jià)：升降幅度不超過(guò)0.006美元（即每張合約 750美元） 交易終止點(diǎn)：交割之前的第2個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割月份：3、6、9、12 （3）德國(guó)馬克期貨合約：16法國(guó)法郎期貨合約： 合約數(shù)量：250000法國(guó)法郎 價(jià)格增減量：每英鎊為0.00005美元的倍數(shù)（即每張合 約最小變動(dòng)12.5美元） 每日限價(jià)：升降幅度不超過(guò)0.005美元（即每張合約 1250美元） 交易終止點(diǎn)：交割之前的第2個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割月份：3、6、9、12 （4）法國(guó)法郎期貨合約：17 合約數(shù)量：12500000日元 價(jià)格增減量：每英鎊為0.000001美元的倍數(shù)（即

7、每張 合約最小變動(dòng)12.5美元） 每日限價(jià)：升降幅度不超過(guò)0.00006美元（即每張合約 750美元） 交易終止點(diǎn)：交割之前的第2個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割月份：3、6、9、12 （5）日元期貨合約183、外匯交易所場(chǎng)內(nèi)報(bào)價(jià)手勢(shì)圖19匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)（即套期保值和投機(jī)）其中套期保值賣出套期保值買進(jìn)套期保值模塊三、外匯期貨交易的運(yùn)用與分析20某美國(guó)公司預(yù)計(jì)6月5日將要支付150萬(wàn)美元，當(dāng)前即期匯率：$1.6/,按此匯率計(jì)算，美元支付的預(yù)期成本為93.75萬(wàn)英鎊（1501.6），但該公司擔(dān)心，從現(xiàn)在到6月5日這段時(shí)間英鎊將貶值。因此，希望通過(guò)期貨合約套期保值。1、案例8-121若預(yù)期升值：達(dá)到$1.55/,那么

8、，應(yīng)套期保值。行動(dòng)：當(dāng)前，交易所英鎊期貨合約的即期價(jià)格為1.5950美元，那么150萬(wàn)美元相當(dāng)于940439英鎊（15000001.5950）每份英鎊合約金額為62500英鎊，所以，該公司需出售15份（ 94043962500）通過(guò)簽訂期貨合約。該公司將匯率鎖定在1.5950。：損益計(jì)算：6月份期貨合約出售價(jià)格： 1.5950 ，為扎平頭寸合約買入價(jià)1.6330每英鎊期貨合約交易損失$0.0380/15份合約總損失=15625000.038=35625美元案例分析：22 日期 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)6月14日當(dāng)日即期匯率GBP1=USD1.5678，3個(gè)月期匯率GBP1=USD1.60買入9月16

9、日交割合約5張，成交匯率GBP1=USD1.609月14日即期匯率升至GBP1=USD1.645，買入現(xiàn)匯125000英鎊付貨款，支付成本為：1250001.645=205625美元當(dāng)月交割英鎊期貨匯率升至GBP1=USD1.65，先賣掉6月14日購(gòu)入的期貨合約，價(jià)格為： GBP1=USD1.65，獲利： （1.65-1.60） 125000=6250美元 盈 虧買入英鎊的凈成本為：(205625-6250)=199375美元。單位成本為GBP1=USD1.595.即成本鎖定 2、買入套期保值案例分析23年月，外匯期權(quán)交易在美國(guó)費(fèi)城股票交易所首先進(jìn)行，其后芝加哥商品交易所、阿姆斯特丹的歐洲期權(quán)

10、交 易所和加拿大的蒙特利爾交易所、倫敦國(guó)際金融期貨交易所等都先后開(kāi)辦了外匯期權(quán)交易。目前，美國(guó)費(fèi)城股票交易所和芝加哥期權(quán)交易所是世界上具有代表性的外匯期權(quán)市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)的外匯期權(quán)種類包括英鎊、瑞士法郎、西德馬克、加拿大元、法國(guó)法郎等。 模塊四 認(rèn)識(shí)外匯期權(quán)交易24又叫選擇權(quán)交易，指期權(quán)買方通過(guò)支付一筆較小的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）而買到一種權(quán)力，這種權(quán)利使得他有權(quán)在合約的到期前以預(yù)先確定的價(jià)格買入或者賣出某種外匯的交易形式。 在期權(quán)交易中: 期權(quán)的買方具有買與不買，賣與不賣的選擇權(quán) 期權(quán)的賣方只有義務(wù)，而無(wú)權(quán)力1、外匯期權(quán)交易的概念25外匯期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時(shí)間分美式期權(quán)歐式期權(quán)按期權(quán)

11、交易內(nèi)容分即期外幣期權(quán)外幣期貨期權(quán)期貨式期權(quán)2、外匯期權(quán)交易的分類26 協(xié)定價(jià)格與到期的即期匯價(jià)的關(guān)系（期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值） 到期時(shí)間（時(shí)間價(jià)值） 匯價(jià)的波動(dòng)幅度 利率差別 遠(yuǎn)期匯率 期權(quán)價(jià)格=期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值3、 影響期權(quán)價(jià)格的因素27 例：假設(shè)某人預(yù)期未來(lái)英鎊匯率將上漲，于3月5日買進(jìn)1份6月底到期的英鎊看漲期權(quán)合約，合約的協(xié)議價(jià)格為GBP1=USD1.60，期權(quán)價(jià)格為每1英鎊4美分，一份期權(quán)合約的金額為2.5萬(wàn)英鎊，那么該人花1000美元（0.0425000）便買進(jìn)了一種權(quán)力，即在6月底以前，無(wú)論英鎊是漲還是跌，該人始終有權(quán)按GBP1=USD1.60價(jià)格從賣方手中買進(jìn)25000英鎊。

12、模塊五 外匯期權(quán)交易分析28 （1）買方的盈虧 看漲期權(quán)的買方獲得了在到期日或之前按協(xié)定價(jià)格購(gòu)買合同規(guī)定的貨幣的權(quán)利，他為此而支付了一定的期權(quán)費(fèi)，即權(quán)力金。買方之所以會(huì)購(gòu)買這種合同是因?yàn)樗A(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將上漲。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格確實(shí)上漲時(shí)，他將獲得無(wú)限的受益；但如果市場(chǎng)價(jià)格朝相反的方向變動(dòng)，他的損失是有限的，最大的損失就是所支付的期權(quán)費(fèi)；當(dāng)市場(chǎng)變化到協(xié)定價(jià)格加上期權(quán)費(fèi)時(shí)，買方不贏不虧。此時(shí)稱為盈虧平衡點(diǎn)。1、看漲期權(quán)的盈虧計(jì)算 29 客戶A有120萬(wàn)日元，由于擔(dān)心美元/日元匯率上漲，在120.00買入1萬(wàn)美元看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為1%，損益情況如下圖（1）：因此，該客戶買入的看漲期權(quán)具有以下特點(diǎn)： 漲期權(quán)具

13、有以下特點(diǎn)： （1）最大風(fēng)險(xiǎn)：虧損12000日元 （2）最大利潤(rùn)：無(wú)限 （3）盈虧平衡點(diǎn)：120.00+（120.00*1%）=121.20 （2）買方的盈虧案例：30 例：假設(shè)某人預(yù)期未來(lái)英鎊匯率將上漲，于3月5日買進(jìn)1份6月底到期的英鎊看漲期權(quán)合約，合約的協(xié)議價(jià)格為GBP1=USD1.60，期權(quán)價(jià)格為每1英鎊4美分，一份期權(quán)合約的金額為2.5萬(wàn)英鎊，那么該人花1000美元（0.0425000）便買進(jìn)了一種權(quán)力，即在6月底以前，無(wú)論英鎊是漲還是跌，該人始終有權(quán)按GBP1=USD1.60價(jià)格從賣方手中買進(jìn)25000英鎊。圖1：買方的盈虧案例圖示31 由于期權(quán)交易是零和交易，期權(quán)買方的盈利等于期

14、權(quán)賣方的虧損；期權(quán)買方的虧損等于期權(quán)賣方的盈利。（3）賣方的盈虧 32 還是以客戶A為例，則在120.00處賣出1萬(wàn)美元看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為1%的損益情況如圖：因此，與客戶A相對(duì)應(yīng)的，賣出看漲期權(quán)具有以下特點(diǎn)： （1）最大風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)限 （2）最大利潤(rùn)：盈利12000日元 （3）盈虧平衡點(diǎn)：120.00+（120.00*1%）=121.20 （4）賣方的盈虧計(jì)算：33 例：假設(shè)某人預(yù)期未來(lái)英鎊匯率將上漲，于3月5日買進(jìn)1份6月底到期的英鎊看漲期權(quán)合約，合約的協(xié)議價(jià)格為GBP1=USD1.60，期權(quán)價(jià)格為每1英鎊4美分，一份期權(quán)合約的金額為2.5萬(wàn)英鎊，那么該人花1000美元（0.0425000）便買

15、進(jìn)了一種權(quán)力，即在6月底以前，無(wú)論英鎊是漲還是跌，該人始終有權(quán)按GBP1=USD1.60價(jià)格從賣方手中買進(jìn)25000英鎊。圖2：賣方的盈虧案例圖示34 （1）買方的盈虧 買入看跌期權(quán)，買方就獲得了在到期日或之前按協(xié)定的價(jià)格出售合同規(guī)定的某種貨幣的權(quán)利。為了獲得這種權(quán)利，買方必須支付一定的權(quán)利金。買方之所以購(gòu)買看跌期權(quán)，是因?yàn)樗A(yù)期市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)下跌。如果市場(chǎng)價(jià)格下跌，買方將會(huì)獲得收益；如果市場(chǎng)價(jià)格朝相反的方向變動(dòng)，買方的損失也是有限的，最大的損失就是所支付的權(quán)利金；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格變化到履約價(jià)格減去權(quán)力金時(shí)，買方不贏不虧，此時(shí)成為盈虧平衡點(diǎn)。 。2、看跌期權(quán)的盈虧計(jì)算 35例如，客戶B有1萬(wàn)美元，由于

16、擔(dān)心美元/日元匯率下跌，在120.00買入1萬(wàn)美元看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為1%，損益情況如圖（3）： 因此，客戶B買入的看跌期權(quán)具有以下特點(diǎn)： （1）最大風(fēng)險(xiǎn)：虧損12000日元 （2）最大利潤(rùn)：無(wú)限 （3）盈虧平衡點(diǎn)：120.00-（120.00*1%）=118.80 （2）買方的盈虧案例：36 例：假設(shè)某人預(yù)期未來(lái)英鎊匯率將上漲，于3月5日買進(jìn)1份6月底到期的英鎊看漲期權(quán)合約，合約的協(xié)議價(jià)格為GBP1=USD1.60，期權(quán)價(jià)格為每1英鎊4美分，一份期權(quán)合約的金額為2.5萬(wàn)英鎊，那么該人花1000美元（0.0425000）便買進(jìn)了一種權(quán)力，即在6月底以前，無(wú)論英鎊是漲還是跌，該人始終有權(quán)按GBP1=USD1.60價(jià)格從賣方手中買進(jìn)25000英鎊。圖3：買方的盈虧案例圖示37 同理，期權(quán)買方的盈利等于期權(quán)賣方的虧損；期權(quán)買方的虧損等于期權(quán)賣方的盈利。 （3）賣方的盈虧 38還是以客戶B為例，則在120.00處賣出1萬(wàn)美元看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為1%的損益情況如圖： 因此，與客戶B相對(duì)應(yīng)的，賣出看跌期權(quán)具有以下特點(diǎn)： （1）最大風(fēng)險(xiǎn)：