中證500、中證1000中長期配置價(jià)值分析

1、核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn)2：從估值分位數(shù)水平上看，當(dāng)前中證500和中證1000指數(shù)更具投資安全邊際。從市值維度上看，中證1000指數(shù)市值相對(duì)全市場(chǎng)抬升，但中小盤風(fēng)格依舊鮮明。核心觀點(diǎn)3：“專精特新”賦能基本面，政策幫扶下中證1000指數(shù)成長性突顯。中證1000股指 期貨期權(quán)上市引燃市場(chǎng)熱度，中證1000指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模快速提升。核心觀點(diǎn)1：從歷史表現(xiàn)看，科技板塊強(qiáng)勢(shì)時(shí)，中證1000指數(shù)相對(duì)萬得全A指數(shù)可走出獨(dú)立行情。風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗(yàn)證的可能。招商基金請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明1目錄顧過去：指數(shù)歷史獨(dú)立行情回顧看當(dāng)下：指數(shù)估值與市值水平 望未來：政策與市場(chǎng)環(huán)境請(qǐng)務(wù)必

2、參閱正文之后的重要聲明2中證500、中證1000歷史獨(dú)立行情-100%-50%0%50%100%150%200%250%2010201120122013201420152016201720182019202020212022中證1000滬深300中證500上證50資料來源：Wind，光大證券研究所注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2010年1月4日2022年8月19日萬得全A0.50.60.70.80.911.11.21.31.4從歷史行情表現(xiàn)對(duì)比上看，科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)時(shí)，得益于較高科技行業(yè)配置占比，中證500和中證1000相對(duì) 萬得全A指數(shù)走出獨(dú)立行情；美債收益率上行、市場(chǎng)通脹預(yù)期增大時(shí)，大盤藍(lán)籌首當(dāng)其沖調(diào)整，

3、得益于小盤股 高成長性，中證500、中證1000表現(xiàn)相對(duì)可觀。圖1：主要寬基指數(shù)歷史業(yè)績表現(xiàn)圖2：中證500、中證1000指數(shù)歷史獨(dú)立行情區(qū)間300%1.5中證1000/萬得全A中證500/萬得全A資料來源：Wind，光大證券研究所注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2010年1月4日2022年8月19日光大證券研究所金融工程團(tuán)隊(duì)請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明3中證500、中證1000歷史獨(dú)立行情2013-2016年間科技板塊領(lǐng)漲時(shí)，中證500、中證1000指數(shù)表現(xiàn)佳；金融地產(chǎn)領(lǐng)漲時(shí)，兩指數(shù)行情表現(xiàn)疲軟。2021年春節(jié)后美債收益率上行打壓大盤藍(lán)籌股，中小盤再度開啟新一輪行情。2022年4月底至今，電力設(shè)備及新能源、汽

4、車和機(jī)械行業(yè)領(lǐng)漲，中證1000指數(shù)三行業(yè)權(quán)重占比22.12%，指數(shù) 一枝獨(dú)秀。資料來源：Wind，光大證券研究所注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2010年1月4日2022年8月19日00.511.522.53中證1000/上證50中證500/上證5000.511.522.53中證1000/滬深300中證500/滬深300資料來源：Wind，光大證券研究所注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2010年1月4日2022年8月19日?qǐng)D3：中證500、中證1000與上證50走勢(shì)對(duì)比圖4：中證500、中證1000與滬深300走勢(shì)對(duì)比資料來源：Wind，光大證券研究所注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2010年6月1日2022年8月19日00.511.5圖5：中證

5、500、中證1000與創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)對(duì)比2中證1000/創(chuàng)業(yè)板指中證500/創(chuàng)業(yè)板指光大證券研究所金融工程團(tuán)隊(duì)請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明4中證500、中證1000歷史獨(dú)立行情截至2022年8月19日，中證1000指數(shù)前五大權(quán)重行業(yè)為電力設(shè)備及新能源、電子、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、機(jī)械， 權(quán)重合計(jì)49.1%。中證500指數(shù)前五大權(quán)重行業(yè)為醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、電子、非銀行金融、電力設(shè)備及新能源， 權(quán)重合計(jì)39.14%。表1：中證500、中證1000獨(dú)立行情區(qū)間表現(xiàn)資料來源：Wind，光大證券研究所；注：權(quán)重占比為各區(qū)間末時(shí)點(diǎn)占比區(qū)間指數(shù)簡稱區(qū)間回報(bào) 年化收益 區(qū)間年 (%)率(%)化夏普領(lǐng)漲行業(yè)領(lǐng)漲行業(yè) 權(quán)重

6、占比2015.1.5-2015.6.18中證1000消費(fèi)者服務(wù)、傳媒中證50010.10 通信、紡織服裝、14.62%萬得全A116.09449.9614.7321.56%計(jì)算機(jī)、輕工制造、87.64302.4372.94235.997.7417.21%區(qū)間指數(shù)簡稱領(lǐng)漲行業(yè)領(lǐng)漲行業(yè) 權(quán)重占比2013.1.4-2014.10.30中證1000計(jì)算機(jī)、傳媒、國 防軍工、通信、電 子、電力設(shè)備及新 能源33.07%中證50023.83%萬得全A區(qū)間回報(bào) 年化收益區(qū)間年 (%)率(%)化夏普83.2141.061.8652.4127.051.2531.7617.010.7922.47%區(qū)間指數(shù)簡稱區(qū)間

7、 年化 夏普領(lǐng)漲行業(yè)領(lǐng)漲行業(yè) 權(quán)重占比2021.2.18-2021.8.31中證1000鋼鐵、煤炭、有色 金屬、綜合、基礎(chǔ) 化工、電力設(shè)備及 新能源26.74%中證50030.97%萬得全A區(qū)間回報(bào) 年化收益 (%)率(%)22.6146.272.5011.1921.881.350.320.60-0.0424.15%區(qū)間光大證券研究所金融工程團(tuán)隊(duì)請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明5指數(shù)簡稱 區(qū)間回報(bào) 年化收益 區(qū)間年(%)率(%)化夏普領(lǐng)漲行業(yè)領(lǐng)漲行業(yè) 權(quán)重占比2022.4.27-2022.8.19軍工、電子、基礎(chǔ)化工7.91 電力設(shè)備及新能源、46.50%4.45 汽車、機(jī)械、國防33.94%中證

8、100037.37173.10中證50022.1288.20萬得全A21.7086.164.7938.25%請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明目錄顧過去：指數(shù)歷史獨(dú)立行情回顧看當(dāng)下：指數(shù)估值與市值水平 望未來：政策與市場(chǎng)環(huán)境6中證500、中證1000更具投資安全邊際寬基指數(shù)估值對(duì)比中證500、中證1000估值水平較低，處于“安全”投資等級(jí)。橫向?qū)Ρ葋砜?，選取上證指數(shù)、上證50、滬深300、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指這六大寬基指數(shù)，目前僅中證500、中證1000歷史相對(duì)估值處在“安全”區(qū)間，具備較高安全邊際。具體看，中證500當(dāng)前處在估值區(qū)間比歷史分位數(shù)11.35%，中證1000當(dāng)前處在估值區(qū)

9、間比歷史分位數(shù)處于 14.97%，均位于相對(duì)低估狀態(tài)。圖6：主要寬基指數(shù)估值資料來源：Wind，光大證券研究所 ；注：數(shù)據(jù)截至2022年8月19日主要寬基指數(shù)估值指數(shù)簡稱PE(TTM)近10年估值分 位數(shù)-區(qū)間比近10年估值分 位數(shù)-絕對(duì)值比等級(jí)股息率（近12 個(gè)月，%）ROE(平均)自由流通市值（億元）上證指數(shù)12.6526.64%34.42%適中2.502.71507524.56上證509.8335.72%44.70%適中3.523.20179606.05滬深30012.0336.57%41.69%適中2.582.85488387.76中證50020.547.34%11.35%安全1.89

10、2.12125570.28中證100031.319.82%14.97%安全1.052.25127450.80創(chuàng)業(yè)板指52.6423.10%45.68%適中0.482.5465731.55估值分位數(shù)安全等級(jí)劃分（絕對(duì)值比）：安全(0,20%，適中(20%,80%，危險(xiǎn)(80%,100%。估值分位數(shù)區(qū)間比 = 估 值 分 位 數(shù) - 絕 對(duì) 值 比 = rank( ) / Length(PE)光大證券研究所金融工程團(tuán)隊(duì)請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明7估值提升不及指數(shù)漲幅中證1000今年5月以來反彈超30%，估值仍然處歷史分位數(shù)10%以下。從時(shí)間序列來看，中證1000指數(shù)從今年4月末最低點(diǎn)至今已上漲超

11、過30%，反觀估值水平變化整體提升速度不及指數(shù)上漲速度，盈利的大幅改善降低了整體估值水平。圖7：中證500指數(shù)歷史走勢(shì)及估值水平變化圖8：中證1000指數(shù)歷史走勢(shì)及估值水平變化資料來源：Wind，光大證券研究所 注：數(shù)據(jù)截至2022年8月19日02040608010012002000400060008000100001200014000指數(shù)點(diǎn)位估值歷史分位點(diǎn)（%，右軸）資料來源：Wind，光大證券研究所 注：數(shù)據(jù)截至2022年8月19日0204060801001200200040006000800010000120001400016000指數(shù)點(diǎn)位估值歷史分位點(diǎn)（%，右軸）光大證券研究所金融工程

12、團(tuán)隊(duì)請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明8中證1000市值相對(duì)全市場(chǎng)抬升市值分布來看，滬深300、中證500以及中證1000的相對(duì)市值較為穩(wěn)定。三者保持著大、中、小三種市值風(fēng)格。相比于全市場(chǎng)來看，中證1000指數(shù)從2017年開始市值中位數(shù)逐漸高于全市場(chǎng)。其市值均值也逐漸趨近于市場(chǎng) 均值。中證500指數(shù)的市值中位數(shù)較為穩(wěn)定，其均值逐漸高于市場(chǎng)均值。圖9：主要寬基指數(shù)市值中位數(shù)變化對(duì)比圖10：主要寬基指數(shù)市值均值變化對(duì)比202002000市 值（億 元）中證1000中證500全市場(chǎng)滬深300202000市 值（億 200元）中證1000中證500全市場(chǎng)滬深300資料來源：Wind，光大證券研究所注：統(tǒng)計(jì)區(qū)

13、間：2014年10月17日2022年8月19日請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明資料來源：Wind，光大證券研究所注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2014年10月17日2022年8月19日光大證券研究所金融工程團(tuán)隊(duì)9中證1000中小盤風(fēng)格鮮明中證1000指數(shù)一向是小市值風(fēng)格的代表，然而隨著市場(chǎng)中股票數(shù)量的增多，中證1000指數(shù)的市值分布已經(jīng)逐漸向中市值靠攏。然而相比于滬深300和中證500，中證1000指數(shù)的小盤風(fēng)格仍然較為鮮明。圖11：主要寬基指數(shù)市值分布占比圖（%）圖12：主要寬基指數(shù)市值分布數(shù)量圖0100200300400500600=1000億900-999億800-899億700-799億600-699億5

14、00-599億400-499億300-399億200-299億100-199億100億中證1000中證500滬深300資料來源：Wind，光大證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2022年8月19日請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明資料來源：Wind，光大證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2022年8月19日10光大證券研究所金融工程團(tuán)隊(duì)請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明目錄顧過去：指數(shù)歷史獨(dú)立行情回顧看當(dāng)下：指數(shù)估值與市值水平 望未來：政策與市場(chǎng)環(huán)境11“專精特新”賦能基本面，政策幫扶下成長性突顯工信部6月再頒文，部署中小企業(yè)梯度培育。中證1000指數(shù)成分股中包含184家“專精特新”企業(yè)，占比達(dá)18.4%。 “專精特新”政策及產(chǎn)

15、業(yè)優(yōu)化升級(jí)為中小企業(yè)提供發(fā)展新動(dòng)能。小市值公司業(yè)績彈性大，預(yù)期凈利潤增速保持較高水平。截至2022年8月19日，中證1000指數(shù)2022年萬得一 致預(yù)期凈利潤增長率為47.18%，2年復(fù)合增長率近40%，政策幫扶下成長性突顯。圖13：“專精特新”政策時(shí)間線圖14：指數(shù)一致預(yù)期凈利潤增長率資料來源：工信部官網(wǎng)，光大證券研究所50454035302520151050中證1000中證500滬深300上證50一致預(yù)測(cè)凈利潤同比(%)一致預(yù)測(cè)凈利潤2年復(fù)合增長率(%)資料來源：Wind，光大證券研究所 注：統(tǒng)計(jì)截至2022年8月19日光大證券研究所金融工程團(tuán)隊(duì)請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明12擁抱“專精特

16、新”小巨人從中證500和中證1000指數(shù)成分股在申萬一級(jí)行業(yè)上的分布來看，電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、有色金屬、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工行業(yè)占比較高。對(duì)比“專精特新”小巨人企業(yè)所屬行業(yè)，中證500、中證1000指數(shù)成分股中占比較高行業(yè)“專精特新”“成 色”較高。圖15：中證500指數(shù)成分股行業(yè)分布圖16：中證1000指數(shù)成分股行業(yè)分布0102030405060024681012醫(yī)藥基礎(chǔ)化工電子 非銀行金融電力設(shè)備及新能源有色金屬 國防軍工 計(jì)算機(jī) 機(jī)械鋼鐵 電力及公用事業(yè)交通運(yùn)輸 食品飲料傳媒 通信 煤炭 房地產(chǎn) 汽車 銀行農(nóng)林牧漁 石油石化建筑 商貿(mào)零售 輕工制造建材 綜合 家電紡織服裝 消

17、費(fèi)者服務(wù)綜合金融權(quán)重（%）成分個(gè)數(shù)：右軸資料來源：Wind，光大證券研究所；注：數(shù)據(jù)截至2022年8月19日020406080100120140024681012電力設(shè)備及新能源電子 基礎(chǔ)化工醫(yī)藥 機(jī)械 計(jì)算機(jī)有色金屬汽車 國防軍工電力及公用事業(yè)通信 建筑食品飲料傳媒 交通運(yùn)輸 房地產(chǎn) 農(nóng)林牧漁建材 輕工制造煤炭 商貿(mào)零售 石油石化 非銀行金融家電 鋼鐵 銀行紡織服裝綜合 綜合金融 消費(fèi)者服務(wù)權(quán)重（%）成分個(gè)數(shù)：右軸資料來源：Wind，光大證券研究所；注：數(shù)據(jù)截至2022年8月19日光大證券研究所金融工程團(tuán)隊(duì)請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明13請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明光大證券研究所 金融工程團(tuán)

18、隊(duì)14中小盤股票業(yè)績更具彈性市場(chǎng)對(duì)中證500和中證1000具有更高的業(yè)績彈性預(yù)期從指數(shù)一致預(yù)測(cè)凈利潤增速角度來看，中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)的業(yè)績彈性更大，具備較高的收益空間。截至2022年8月19日，中證1000指數(shù)的預(yù)期凈利潤增速高于中證500和滬深300。具體股票維度來看。中證1000指數(shù)成分股中排名前10的股票中，均有較高的利潤增速。表2：中證1000前十大成分股凈利潤同比增速圖17：主要寬基指數(shù)凈利潤同比增速對(duì)比（%）資料來源：Wind，光大證券研究所 ；注： 數(shù)據(jù)截至2022年8月19 日；最新報(bào)告期的歸母凈利潤同比數(shù)據(jù)，如2022年半年度報(bào)告已公 布即為2022年上半年數(shù)據(jù)

19、，反之則為一季度數(shù)據(jù)。資料來源：Wind，光大證券研究所注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2017年1月3日-2022年8月19日代碼證券名稱權(quán)重（%）所屬行業(yè)凈利潤同比(%)002176.SZ江特電機(jī)0.62電力設(shè)備及新能源643.4960002405.SZ四維圖新0.49計(jì)算機(jī)36.7906603606.SH東方電纜0.49電力設(shè)備及新能源-18.0204300568.SZ星源材質(zhì)0.49基礎(chǔ)化工229.7383002738.SZ中礦資源0.49有色金屬848.7336688063.SH派能科技0.45電力設(shè)備及新能源70.4528601677.SH明泰鋁業(yè)0.42有色金屬82.7841688116.SH天奈

20、科技0.41基礎(chǔ)化工87.6667600873.SH梅花生物0.41基礎(chǔ)化工156.4478002192.SZ融捷股份0.41有色金屬4,445.2000-40-601008060402002017-1-3-202018-1-32019-1-32020-1-32021-1-32022-1-3滬深300中證500中證1000中證1000指數(shù)產(chǎn)品集中發(fā)行資料來源：Wind，光大證券研究所 ，注：數(shù)據(jù)截至2022年8月19日資料來源：Wind，光大證券研究所注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2022年7月22日-2022年8月19日基金代碼基金名稱發(fā)行日期發(fā)行份額(億)015867.OF國泰君安中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2

21、022/7/286.09159629.SZ富國中證1000ETF2022/7/1579.50560110.SH匯添富中證1000ETF2022/7/1536.35560010.SH廣發(fā)中證1000ETF2022/7/1479.97159633.SZ易方達(dá)中證1000ETF2022/7/1179.24015148.OF華安中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2022/6/172.36015784.OF中信建投中證1000A2022/5/2712.94015495.OF景順長城中證1000A2022/4/25.82015466.OF太平中證1000A2022/3/262.08014831.OF興銀中證1000指

22、數(shù)增強(qiáng)A2022/1/72.68013922.OF華夏中證1000聯(lián)接A2021/12/310.16014201.OF天弘中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2021/12/68.02014125.OF華夏中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2021/11/1610.43011860.OF南方中證1000ETF聯(lián)接A2021/8/312.052022-7-222022-7-232022-7-242022-7-252022-7-262022-7-272022-7-282022-7-292022-7-302022-7-312022-8-12022-8-22022-8-32022-8-42022-8-52022-8-62022-8-72022-8-82022-8-92022-