Investment第篇國際投資主體(第章跨國公司)

1、第二篇 國際投資主體 第三章 跨國公司第四章 跨國金融機(jī)構(gòu)第五章 官方和半官方投資主體1國際投資活動的參與者。參與全過程或某個(gè)環(huán)節(jié)。最重要的國際投資主體；打破了以貿(mào)易為主的國際經(jīng)濟(jì)交往格局，使分工滲透到產(chǎn)業(yè)和企業(yè)內(nèi)部?？鐕y行非銀行跨國金融機(jī)構(gòu)（投資銀行等）政府貸款 世界銀行集團(tuán)等第一頁，共六十八頁。第三章 跨國公司第一節(jié) 跨國公司的基本概念第二節(jié) 跨國公司的經(jīng)營戰(zhàn)略與組織結(jié)構(gòu)演變第三節(jié) 跨國公司對外直接投資的方式2基本定義起源和發(fā)展經(jīng)營特征經(jīng)營戰(zhàn)略組織結(jié)構(gòu)演變跨國并購、綠地投資獨(dú)資、合資等不同方式的選擇第二頁，共六十八頁。第一節(jié) 跨國公司的基本概念一 定義跨國公司:Transnational

2、 Corporation.又名：國際公司、國際企業(yè)、跨國企業(yè)、多國公司、世界公司、世界企業(yè)等。3聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)社會理事會于1974年決定在此以后的聯(lián)合國正式文獻(xiàn)中統(tǒng)一采用“跨國公司”這一名稱。由于不同的認(rèn)識和習(xí)慣，至今仍有不同名稱見于各種文獻(xiàn)。第三頁，共六十八頁。判定企業(yè)是否為跨國公司的標(biāo)準(zhǔn)4地理范圍所有權(quán)營業(yè)實(shí)績經(jīng)營管理特征Geographical criteriaOwnership criteria Performance characteristics criteriaBehavioral characteristics criteria跨國程度。設(shè)立分支機(jī)構(gòu)和從事業(yè)務(wù)活動的國家數(shù)2個(gè)？6個(gè)

3、或6個(gè)以上？企業(yè)屬于哪些國家的公民所有。所有者和高層主管的國籍。股權(quán)或?qū)夤镜目刂瞥潭?。公司在海外的生產(chǎn)額、銷售額、盈利額、資產(chǎn)額、雇員人數(shù)等。行為標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)在經(jīng)營決策中的思維方式和戰(zhàn)略取向。全球戰(zhàn)略目標(biāo)和動機(jī)，高層決策行為不帶歧視性。第四頁，共六十八頁?？鐕編讉€(gè)有代表性的定義之一：哈佛大學(xué)多國企業(yè)研究中心的定義一個(gè)跨國公司就是一個(gè)控制著一大群在不同國家設(shè)立的公司的母公司，不同國家的各個(gè)公司之間人力和財(cái)力實(shí)行統(tǒng)籌使用，并有共同的經(jīng)營戰(zhàn)略；它們規(guī)模巨大，一般年銷售額應(yīng)在一億美元以上；它們不是單純的出口商，也不是單純的技術(shù)提供者，它們具有廣泛的地理分布，在本國以外的活動領(lǐng)域往往涉及兩個(gè)以上

4、的國家。該定義也稱弗能(R.Vernon)教授的定義。5第五頁，共六十八頁。跨國公司幾個(gè)有代表性的定義之二：加拿大政府的定義跨國公司是海外投資的實(shí)體，它跨越幾個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)（至少是四國或五國）而存在，它將具有世界規(guī)模的事業(yè)活動分散給幾個(gè)不同的國家，以此來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的綜合目標(biāo)。6第六頁，共六十八頁?？鐕編讉€(gè)有代表性的定義之三：聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)社會理事會的定義跨國公司是指在兩個(gè)或更多國家里控制和擁有工廠、礦山、銷售機(jī)構(gòu)以及其他資產(chǎn)的企業(yè)，不論是私營，國營，股份公司或是合作經(jīng)營的企業(yè)。7第七頁，共六十八頁?？鐕編讉€(gè)有代表性的定義之四：聯(lián)合國跨國公司行為守則草案中的定義跨國公司是指由在兩個(gè)或兩個(gè)以上國家

5、的實(shí)體所組成的公有，私有或混合所有制企業(yè)，不論這些實(shí)體的法律形式和活動領(lǐng)域如何；該企業(yè)在一個(gè)決策體系下運(yùn)營，并通過一個(gè)或一個(gè)以上的決策中心采取一致的政策和共同戰(zhàn)略；該企業(yè)中的多個(gè)實(shí)體通過股權(quán)或其他方式結(jié)合在一起，這樣其中的一個(gè)或更多的實(shí)體能夠?qū)ζ渌麑?shí)體的活動施加重大影響，特別是同其他實(shí)體分享知識，資源和分擔(dān)責(zé)任。8第八頁，共六十八頁?？鐕镜娜卦趦蓚€(gè)或兩個(gè)以上國家經(jīng)營中央決策體系實(shí)體間分享資源共擔(dān)責(zé)任組成企業(yè)的實(shí)體必須在兩個(gè)或兩個(gè)以上的國家從事經(jīng)營。 不論實(shí)體的法律形式和領(lǐng)域。企業(yè)須有一個(gè)中央決策體系/多個(gè)決策中心。有共同的政策。其政策應(yīng)反映企業(yè)的全球戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略部署。各個(gè)實(shí)體分享資源

6、、信息，同時(shí)分擔(dān)責(zé)任。聯(lián)合國跨國公司委員會9第九頁，共六十八頁?？鐕镜慕M織機(jī)構(gòu)10海外分支機(jī)構(gòu)母公司公司在母國的發(fā)源地和基地公司。在母國登記注冊的法人公司。通過在東道國參股和控股活動控制其它機(jī)構(gòu)。分公司子公司附屬企業(yè)投資公司擁有一半的股東表決權(quán)，有權(quán)指派或撤換大多數(shù)行政、監(jiān)督和管理人員的企業(yè)。獨(dú)立法人。有公司獨(dú)立的名稱的章程。投資公司擁有10%-50%表決權(quán)。+投資公司擁有或部分擁有。沒有獨(dú)立的名稱和章程。債務(wù)和法律關(guān)系由母公司承擔(dān)。第十頁，共六十八頁?？鐕緡H化的度量11跨國化指數(shù)：網(wǎng)絡(luò)分布指數(shù)：N:公司國外分支機(jī)構(gòu)數(shù)量N*:公司有可能建立國外分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量，N*=178(WIR,1

7、997)第十一頁，共六十八頁?？鐕緡H化的度量（續(xù)）12外向程度比率研究與開發(fā)(R&D)的國內(nèi)外比率企業(yè)外銷比例第十二頁，共六十八頁。二 跨國公司的起源和發(fā)展跨國公司起源于19世紀(jì)60年代。德國弗里德里克拜耳化學(xué)公司美國勝家縫紉機(jī)公司瑞典阿佛列諾貝爾公司1865年，拜耳化學(xué)公司購買了美國紐約州奧爾班尼的苯胺工廠的股份，后來將其吞并為分廠，成為第一家現(xiàn)代意義上的跨國公司。1866年，瑞典制造甘油、炸藥的阿佛列諾貝爾公司在德國漢堡開辦炸藥廠。1867年，美國勝家縫紉機(jī)公司在英國的格拉斯哥建立縫紉機(jī)裝配廠，以供應(yīng)歐洲和其他地區(qū)的市場。1880年，該公司又在倫敦和漢堡等地設(shè)立銷售機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)世界各地

8、的銷售業(yè)務(wù)。13第十三頁，共六十八頁。20世紀(jì)初跨國公司的發(fā)展19世紀(jì)末、20世紀(jì)初，以電氣工業(yè)為代表的第二次產(chǎn)業(yè)革命推動著資本主義的發(fā)展，資本國際化進(jìn)一步加深。威斯汀豪斯電氣公司（美），愛迪生電氣公司（美），伊斯曼柯達(dá)公司（美）尤尼萊佛公司（英荷合資），雀巢公司（瑞士），帝國化學(xué)公司等（英國）不斷對外投資。1914年，美國制造業(yè)海外子公司達(dá)122家，英國達(dá)60家，歐洲大陸國家達(dá)167家。14來源：范蘭德，白明韶，朱名宏著，世界跨國公司經(jīng)營模式，廣東旅游出版社，1997年8月第一版，6-7頁第十四頁，共六十八頁。當(dāng)代跨國公司的發(fā)展二戰(zhàn)以來跨國公司發(fā)展速度加快：美國跨國公司戰(zhàn)后的發(fā)展。70年代以

9、來：西歐國家（德、法、英）。80年代以來：日本。80-90年代以來：新興工業(yè)化國家（NICs，如新加坡等）。近年來：中國企業(yè)的對外投資。目前跨國公司國際生產(chǎn)實(shí)際上已分布到所有國家，并包括所有經(jīng)濟(jì)活動，構(gòu)成了一個(gè)龐大的全球生產(chǎn)和銷售體系。跨國公司的發(fā)展趨勢。15第十五頁，共六十八頁。當(dāng)代跨國公司的發(fā)展趨勢之一：跨國化指數(shù)越來越高16圖片 來源：教材P100第十六頁，共六十八頁。當(dāng)代跨國公司的發(fā)展趨勢之二：跨國并購快速發(fā)展17圖片來源：根據(jù)歷年世界投資報(bào)告數(shù)據(jù)等整理2001年：“911”事件、泡沫經(jīng)濟(jì)破滅。第十七頁，共六十八頁。三 跨國公司的經(jīng)營特征規(guī)模龐大，實(shí)力雄厚實(shí)行全球戰(zhàn)略將全球范圍的經(jīng)營活

10、動視為一個(gè)整體追求整體利益的最大化（不專注于局部利益的得失）。要素轉(zhuǎn)讓內(nèi)部化經(jīng)營多樣化18第十八頁，共六十八頁?？鐕镜膬?nèi)部貿(mào)易內(nèi)部貿(mào)易的利益：降低外部市場不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)；降低交易費(fèi)用(Transaction Cost)；實(shí)現(xiàn)全球利益最大化（例如全球綜合稅負(fù)最小化等）。19內(nèi)部化理論對FDI動因的解釋。跨國公司內(nèi)部貿(mào)易：在跨國公司內(nèi)部進(jìn)行的產(chǎn)品、原料、零部件、技術(shù)、服務(wù)等的交換活動。第十九頁，共六十八頁。轉(zhuǎn)移價(jià)格：內(nèi)部貿(mào)易的重要手段實(shí)施“轉(zhuǎn)移價(jià)格”的目的：減輕稅收總負(fù)擔(dān)；增強(qiáng)某些子公司在當(dāng)?shù)厥袌錾系母偁帉?shí)力；減少或避免風(fēng)險(xiǎn)（政策風(fēng)險(xiǎn)、外匯管制、匯率風(fēng)險(xiǎn)等）；避免某些東道國工人過高的福利要

11、求；其他：分?jǐn)傃邪l(fā)費(fèi)用等。20轉(zhuǎn)移價(jià)格的制定依據(jù)：全球戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)移價(jià)格(Transfer Price)：跨國公司內(nèi)部商品和勞務(wù)交換活動中實(shí)行的價(jià)格，不同于外部市場價(jià)格。第二十頁，共六十八頁。國際避稅地：常見的避稅(Tax Avoidance)實(shí)施渠道（三類）對人們獲得的國際財(cái)產(chǎn)提供免稅或低稅待遇的國家、地區(qū)。不開征所得稅和財(cái)產(chǎn)稅的地區(qū)：“純國際避稅地”，巴哈馬群島、百慕大群島、開曼群島、瑙魯?shù)?。征收較低的所得稅，財(cái)產(chǎn)稅的國家/地區(qū) 。如瑞士、列支敦士登、新加坡等。瑞士是歐洲最早建立的重要國際避稅地。僅實(shí)行收入來源管轄權(quán)，對外國來源所得免稅的國家/地區(qū)。如香港、巴拿馬、利比里亞、哥斯達(dá)尼加。21

12、著名的國際避稅地百慕大巴哈馬群島維爾京群島開曼群島瑞士列支敦士登盧森堡希臘等。第二十一頁，共六十八頁。轉(zhuǎn)移價(jià)格的實(shí)施高稅國子公司避稅地公司專利、無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、管理費(fèi)，服務(wù)費(fèi)等高稅國子公司避稅地公司高價(jià)賣出原材料等低價(jià)賣出成品22高息貸款轉(zhuǎn)移價(jià)格被廣泛用于跨國公司內(nèi)部技術(shù)、資本等要素轉(zhuǎn)讓 和原料、中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品的內(nèi)部貿(mào)易。第二十二頁，共六十八頁。案例：2008年中國吸收FDI前十名來源地23其他第二十三頁，共六十八頁。第二節(jié) 跨國公司的經(jīng)營戰(zhàn)略與組織結(jié)構(gòu)演變一 跨國公司經(jīng)營戰(zhàn)略的演變（1980年代以來）24全球經(jīng)營環(huán)境的變化跨國公司經(jīng)營戰(zhàn)略的變化全球分工加深經(jīng)濟(jì)全球化加強(qiáng)信息技術(shù)、運(yùn)輸技術(shù)

13、進(jìn)步知識經(jīng)濟(jì)構(gòu)建新的全球價(jià)值鏈/離岸外包 跨國并購 戰(zhàn)略聯(lián)盟（為實(shí)現(xiàn)共同的戰(zhàn)略目標(biāo)而建立起合作關(guān)系）第二十四頁，共六十八頁。價(jià)值鏈（Value Chain,VC）哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾波特(Michael E. Porter) 1980年提出。競爭優(yōu)勢理論。著作 競爭戰(zhàn)略、國家競爭優(yōu)勢。以價(jià)值鏈描述跨國公司的戰(zhàn)略形成過程和競爭優(yōu)勢的來源。25企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的過程由一系列相互區(qū)別又相互關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)活動組成，如研究與開發(fā)、采購、生產(chǎn)加工、銷售、公共關(guān)系等，這些環(huán)節(jié)價(jià)值增值的總和即為價(jià)值鏈。第二十五頁，共六十八頁。價(jià)值鏈的特點(diǎn)價(jià)值鏈的各環(huán)節(jié)相互影響、相互關(guān)聯(lián)，一個(gè)環(huán)節(jié)的經(jīng)營好壞影響到其它環(huán)節(jié)的增值效果

14、；環(huán)節(jié)的位置不同，對其他環(huán)節(jié)影響的性質(zhì)和程度不同，對企業(yè)的重要程度也不同；不同性質(zhì)的企業(yè)，其價(jià)值鏈的構(gòu)成不同。26第二十六頁，共六十八頁。全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)體系與跨國公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變27以前：一個(gè)地方完成全部產(chǎn)品的生產(chǎn).垂直一體化?，F(xiàn)在：分解為若干個(gè)獨(dú)立的步驟或模塊：每個(gè)模塊在能以最低成本完成的地方生產(chǎn)以前：國際貿(mào)易：終端消費(fèi)品的生產(chǎn)和消費(fèi)。產(chǎn)品貿(mào)易現(xiàn)在：國際貿(mào)易：產(chǎn)品零部件的交換和生產(chǎn)產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易信息、運(yùn)輸?shù)燃夹g(shù)的進(jìn)步貿(mào)易和分工形態(tài)改變跨國公司 重構(gòu) 價(jià)值鏈第二十七頁，共六十八頁。案例：美國蘋果公司iPod的價(jià)值鏈蘋果第五代iPod產(chǎn)品共451個(gè)部件，總價(jià)值299美元蘋果公司80美元美國渠道和零售商7

15、5美元東芝合資公司提供顯示器模塊，20美元東芝公司提供硬盤，19美元美國某公司芯片，13美元韓國公司提供微小的零部件：1美元中國大陸組裝（中間通過臺灣代工商），不足4美元28來源：徐康寧，全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)與新國際分工關(guān)系，2007年10月，世界經(jīng)濟(jì)年會發(fā)言稿蘋果公司：沒有工廠的制造業(yè)企業(yè)第二十八頁，共六十八頁。價(jià)值鏈的構(gòu)成和特點(diǎn)：微笑曲線(Smiling Curve)第二十九頁，共六十八頁。案例：杭州一家公司的賬本該公司生產(chǎn)的鼠標(biāo)每個(gè)售價(jià)40美元扣除付給美國公司14美元的零件成本 8美元的專利費(fèi)；經(jīng)銷商的15個(gè)美元；剩下美元：留給中國人支付工資、電費(fèi)、倉儲、運(yùn)輸 -資料來源： 原題：中國民企平均壽

16、命僅3.5年第三十頁，共六十八頁。“虛擬化”、離岸外包(Outsourcing)和“虛擬企業(yè)”跨國公司越來越專注于價(jià)值鏈，將資源集中于核心優(yōu)勢和核心競爭力。虛擬化：跨國公司僅保留最關(guān)鍵的功能，如研發(fā)和營銷，其他功能則通過外包或合作借助外部企業(yè)完成。離岸外包成為跨國公司參與國際競爭的重要途徑。案例：耐克、阿迪達(dá)斯等31在虛擬化組織形態(tài)下, 產(chǎn)銷網(wǎng)絡(luò)體系中的眾多企業(yè)雖然具有吻合的政策和共同的戰(zhàn)略, 卻并不屬于同一個(gè)跨國公司。虛擬化：“快者生存”、柔性生產(chǎn)體系第三十一頁，共六十八頁。后福特制(post-Fordism)時(shí)代福特制：大量生產(chǎn)生產(chǎn)過程的可分性增強(qiáng)由技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致，使專業(yè)化特征更明顯；市場需

17、求越來越多樣化增加了生產(chǎn)的不確定性因素，企業(yè)間協(xié)作可降低相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；競爭對速度的要求越來越高“快者生存”。32“柔性生產(chǎn)體系”將垂直一體化的生產(chǎn)過程分離，可獲得更好的彈性；將資源集中在價(jià)值鏈的某些環(huán)節(jié)上，有利于獲得和保持核心競爭力。第三十二頁，共六十八頁。波特：不同的產(chǎn)品線決定了不同的國際經(jīng)營戰(zhàn)略全球戰(zhàn)略國家戰(zhàn)略保護(hù)性適應(yīng)戰(zhàn)略混合戰(zhàn)略戰(zhàn)略出發(fā)點(diǎn)集中控制和一體化分權(quán)和適應(yīng)國別情況適應(yīng)于一國政府對公司產(chǎn)品先進(jìn)入給與優(yōu)惠安排的情況由前述幾種基本要素綜合而成。產(chǎn)品線特點(diǎn)面臨激烈的全球競爭。有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益遇到經(jīng)濟(jì)壁壘，如運(yùn)輸成本、異質(zhì)市場需求對公司管理的要求跨國公司需要把全球業(yè)務(wù)看作一個(gè)整體應(yīng)根據(jù)不

18、同國家市場的情況確定不同戰(zhàn)略33跨國公司戰(zhàn)略管理的要害：發(fā)現(xiàn)并建立戰(zhàn)略環(huán)節(jié)的優(yōu)勢第三十三頁，共六十八頁?？鐕窘?jīng)營戰(zhàn)略的演變34多國國內(nèi)獨(dú)立生產(chǎn)體系簡單一體化生產(chǎn)體系復(fù)合一體化生產(chǎn)體系網(wǎng)絡(luò)、開放式的國際生產(chǎn)體系早期海外經(jīng)營形式。 母公司與子公司間的聯(lián)系主要體現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)控制。子公司負(fù)責(zé)價(jià)值鏈中的絕大部分活動。子公司和其他子公司之間幾乎沒有聯(lián)系。將價(jià)值鏈中的某些增值環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到國外。利用東道國的區(qū)位優(yōu)勢。主要為了降低成本。轉(zhuǎn)向全球性的一體化生產(chǎn)與營銷網(wǎng)絡(luò)，尋求“協(xié)同效應(yīng)”對生產(chǎn)資源和所有經(jīng)營活動進(jìn)行跨國界的配置、協(xié)調(diào)和管理。通過各種方式（分包、許可協(xié)議、戰(zhàn)略聯(lián)盟等）和不同渠道與其它公司聯(lián)系，形成更大

19、的開放性網(wǎng)絡(luò)第三十四頁，共六十八頁。二 跨國公司組織結(jié)構(gòu)的演變35出口部國際業(yè)務(wù)部全球性組織機(jī)構(gòu)早期。國外活動規(guī)模小，一般僅限于出口。國外子公司數(shù)目增多，需加強(qiáng)協(xié)調(diào)和控制。國際業(yè)務(wù)部總管出口和對外投資，監(jiān)督國外子公司的建立和經(jīng)營。職能總部產(chǎn)品線總部地區(qū)總部矩陣結(jié)構(gòu)跨國公司組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整和變化與跨國公司的發(fā)展階段密切相關(guān)。第三十五頁，共六十八頁。制造業(yè)企業(yè)跨國經(jīng)營的一般發(fā)展階段階段一間接出口或暫時(shí)出口滿足偶然的出口訂單階段二階段三階段四積極出口積極出口和從事許可貿(mào)易在國外進(jìn)行股權(quán)投資全球跨國經(jīng)營與生產(chǎn)代理商/經(jīng)銷商出口努力深入外國市場國際業(yè)務(wù)部取代出口部統(tǒng)一的一體化戰(zhàn)略36來源：葛亮，梁蓓，國際

20、投資學(xué)，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，1994年3月第一版， P147,經(jīng)簡化整理第三十六頁，共六十八頁。國際業(yè)務(wù)部37第三十七頁，共六十八頁。全球性組織結(jié)構(gòu)之一：職能總部38第三十八頁，共六十八頁。全球性組織結(jié)構(gòu)之二：產(chǎn)品線總部39第三十九頁，共六十八頁。全球性組織結(jié)構(gòu)之三：地區(qū)總部40第四十頁，共六十八頁。全球性組織結(jié)構(gòu)之四：矩陣組織41跨國公司組織管理的趨勢：扁平化，柔性管理第四十一頁，共六十八頁。ABB公司全稱Asea Brown Boveri公司，1988年由瑞士布朗伯沃里和瑞典的艾舍兩個(gè)電器工程公司合并而成。全球領(lǐng)先的電力和自動化技術(shù)廠商。主要產(chǎn)品：發(fā)電機(jī)、變壓器，配電設(shè)備，工業(yè)和建筑電

21、氣系統(tǒng)以及鐵路運(yùn)輸電器系統(tǒng)。按組織功能， ABB公司可劃分為大約1000公司，分布于世界上140多個(gè)國家或地區(qū)。以變壓設(shè)備的生產(chǎn)和銷售為例， ABB公司在35個(gè)國家有大約60家生產(chǎn)工廠，每年在產(chǎn)業(yè)的銷售額約20億美元，每個(gè)工廠的規(guī)模約150-200人，年訂貨量為3000-4000萬美元。1979年在北京成立首個(gè)辦事處，迄今在中國擁有27家本地企業(yè)，在60個(gè)主要城市設(shè)有銷售與服務(wù)分公司。42來源劉海云，跨國公司經(jīng)營優(yōu)勢變遷，中國發(fā)展出版社，2001.4P1謝祖樨，重塑全球價(jià)值鏈，21世紀(jì)商業(yè)評論，2009年7月號第四十二頁，共六十八頁。43第四十三頁，共六十八頁。44名牌戰(zhàn)略階段（1984年19

22、91年）。 只做冰箱一種產(chǎn)品。多元化戰(zhàn)略階段（1992年1998年）特征：從一個(gè)產(chǎn)品向多個(gè)產(chǎn)品發(fā)展從白色家電進(jìn)入黑色家電領(lǐng)域。國際化戰(zhàn)略階段（1998年2005年）特征：產(chǎn)品批量銷往全球主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域市場，有自己的海外經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)與售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。全球化品牌戰(zhàn)略階段（2006年 ）特征：為適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的形勢，運(yùn)作全球范圍的品牌。國際化戰(zhàn)略和全球化品牌戰(zhàn)略的區(qū)別是：國際化戰(zhàn)略階段是以中國為基地，向全世界輻射；全球化品牌戰(zhàn)略則是在每一個(gè)國家的市場創(chuàng)造本土化的海爾品牌。第四十四頁，共六十八頁。第三節(jié) 跨國公司對外直接投資的方式選擇對外直接投資方式：并購與綠地投資的選擇獨(dú)資與合資的選擇45跨國公司進(jìn)入

23、國際市場的基本方式：出口(Export)許可證(License)對外直接投資(Foreign Direct Investment, FDI)第四十五頁，共六十八頁。一 并購方式VS新建方式：對外直接投資的兩種類別46并購(M&A) 新 建購買其他企業(yè)的股權(quán)，取得對該企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)。Acquiring or merging with an existing firm in the foreign country.外國企業(yè)與境內(nèi)企業(yè)合并, 或者收購境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)達(dá)10%以上, 使境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)和經(jīng)營的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到外國企業(yè)的行為(UNCTAD)。又稱綠地投資(Green Field Inv

24、estment) 。 Establishing a wholly new operation in a foreign country.在國外創(chuàng)建新企業(yè)，新工廠，形成新的生產(chǎn)經(jīng)營單位和生產(chǎn)能力。第四十六頁，共六十八頁。并購方式的優(yōu)缺點(diǎn)47優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)能縮短項(xiàng)目的建設(shè)和投資周期，迅速提高企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)(scale economy)和范圍經(jīng)濟(jì)(scope economy) 。以較低的價(jià)格或得目標(biāo)資產(chǎn)（當(dāng)目標(biāo)企業(yè)陷入困境時(shí)）。容易獲得現(xiàn)有的資源(技術(shù)，營銷渠道等)。與被購并企業(yè)可能在經(jīng)營思想，管理制度和方法上存在較大差異。被購并企業(yè)的產(chǎn)品，工藝，技術(shù)，規(guī)模，地理位置等可能與進(jìn)入企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略等不完全吻合

25、。 被購并企業(yè)的資產(chǎn)評估復(fù)雜。東道國政府對購并的干涉與限制經(jīng)常較多。一般不能用機(jī)器設(shè)備，原材料等資本品和技術(shù)折價(jià)投入。第四十七頁，共六十八頁。新建方式的優(yōu)缺點(diǎn)48優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)投資者能在較大程度上掌握主動性；可以利用機(jī)器設(shè)備，原料，技術(shù)，工業(yè)產(chǎn)權(quán)等作為資本投入；在地理位置的選擇、規(guī)模等方面決策的自由度較高；避免原有債權(quán)債務(wù)關(guān)系等的束縛。需要從事大量的籌建工作，因而進(jìn)入目標(biāo)市場緩慢，周期長；投資風(fēng)險(xiǎn)較大。第四十八頁，共六十八頁。企業(yè)跨國并購的動因理論之一：企業(yè)價(jià)值低估理論最早由Hannah L. &Kay J.提出，認(rèn)為跨國并購是因?yàn)槠髽I(yè)的真實(shí)價(jià)值或潛在價(jià)值未能得到反映。Vasconcellos和Ki

26、sh(1998)發(fā)表跨國并購：價(jià)值低估假說：目標(biāo)公司價(jià)值低估是跨國并購的主要原因之一。q比率理論。49目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營管理能力未全部發(fā)揮；并購者掌握更多信息等。第四十九頁，共六十八頁。托賓：q比率與企業(yè)購并發(fā)生的可能性托賓：Q值Q 1 時(shí)，形成購并的可能性較小。q比率越低，企業(yè)就越有可能被并購。80 年代美國購并目標(biāo)企業(yè)的Q 值一般在0.50.6 之間。50來源：崔新健，波音- 麥道合并案六大成因，國際經(jīng)濟(jì)評論，1997，5-6第五十頁，共六十八頁。The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel

27、1981James Tobin, (1918-2002) for his analysis of financial markets and their relations to expenditure decisions, employment, production and prices 來源：第五十一頁，共六十八頁。托賓本人的解釋：托賓q，Tobins q所謂“托賓q” ，即資本資產(chǎn)的市場評價(jià)與其重置成本之比。例子：現(xiàn)有房屋的市價(jià)和建筑類似新屋成本之比。對公司企業(yè)而言，公司的市價(jià)是由證券市場來決定的。當(dāng)q1時(shí)，公司的股票因?yàn)槲磥淼挠嗔己?，而可以用比投資成本更高的價(jià)值出售，按照一般常識，

28、這時(shí)會有誘因去從事新的資本投資。當(dāng)q1時(shí)，透過買進(jìn)股票來取得生產(chǎn)性資產(chǎn)，將會比重置新設(shè)備來得便宜。52來源： James Tobin：諾貝爾之路第五十二頁，共六十八頁。企業(yè)價(jià)值低估導(dǎo)致并購/跨國并購的案例東南亞：1997年東南亞金融危機(jī)后，韓國、馬來西亞、印尼等發(fā)生了大量外資并購案件。波音麥道公司1996/3/15 的Q 值為0.97 , 波音、麥道合并換股條件為0.65:1 , 1997年波音與麥道合并，波音相當(dāng)于用1美元的資產(chǎn)換取了麥道公司超過2美元的資產(chǎn)。53來源：崔新健，波音- 麥道合并案六大成因，國際經(jīng)濟(jì)評論，1997，5-6當(dāng)外幣升值時(shí)，外資通過并購進(jìn)入東道國市場，可以獲得價(jià)值低估

29、的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。第五十三頁，共六十八頁。企業(yè)跨國并購的動因理論之二：速度經(jīng)濟(jì)性美國企業(yè)史學(xué)家錢德勒(Alfred D. Chandler，1918-2007) (1999)首先提出。觀點(diǎn)：企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效率不僅取決于轉(zhuǎn)換資源的數(shù)量，還取決于時(shí)間和速度?？鐕①徔梢匝杆佾@得目標(biāo)公司的：生產(chǎn)能力、銷售渠道、研發(fā)能力等資源54錢德勒的主要著作：看得見的手美國企業(yè)的管理革命 戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)：美國工業(yè)企業(yè)史的若干篇章 規(guī)模與范圍 第五十四頁，共六十八頁。并購可能出現(xiàn)的障礙和困難并購前的障礙：法規(guī)障礙民族主義情緒文化差異信息不充分并購后的整合困難文化的障礙（跨國并購績效與企業(yè)文化背景間的關(guān)系）例如：200

30、6年Chrysler公司虧損近15億美元， 成為Daimler-Chrysler的包袱，以至2007年5月14日Daimler-Chrysler將 Chrysler80.1%的股票出售給私人資本運(yùn)營公司Cerberus。55第五十五頁，共六十八頁。案例：中海油收購尤尼科被阻 2005年6月22日，中國海洋石油有限公司(中海油,CNOOC)宣布185億美元全現(xiàn)金收購加州聯(lián)合石油公司尤尼科(Unocal) 。美國雪佛龍 (Chevron)石油公司的出價(jià)大約低20億美元，并且是現(xiàn)金加股票。雪佛龍的主要攻擊點(diǎn)：第一，中海油如果收購了尤尼科，會損害美國的石油安全；第二，中海油1/3的收購資金來自政府的低

31、息或無息貸款，相當(dāng)于政府補(bǔ)貼，屬不公平競爭。后來，加州聯(lián)合石油公司以177億美元的價(jià)格出售給了雪佛龍公司。56第五十六頁，共六十八頁。案例：凱雷(Carlyle Group)收購徐工美國私人股本公司凱雷集團(tuán) 2005年10月份簽署了買賣協(xié)議，擬以3.75億美元收購中國最大的建筑機(jī)械制造商徐工機(jī)械85%的股權(quán) 。2006年6月份，徐工機(jī)械競爭對手三一重工的執(zhí)行總裁向文波從民族主義立場出發(fā)，對擬議的收購案進(jìn)行了公開抨擊。6月末，中國當(dāng)局宣布，國內(nèi)大型設(shè)備制造商在向外國投資者出售股權(quán)之前，必須征求中國政府的意見。2006年7月，中國商務(wù)部和證監(jiān)會(CSRC)等6個(gè)部門的官員出席了就凱雷收購徐工召開的

32、為期三天的特別會議。徐工機(jī)械的股東、競爭對手、供應(yīng)商和客戶均受邀在會上發(fā)言。凱雷沒有受到邀請。會議舉行之時(shí)，中國政府正面臨國內(nèi)壓力，要求阻止外資對許多中國當(dāng)局認(rèn)定為“戰(zhàn)略”行業(yè)的投資。就企業(yè)并購召開此類會議，在中國尚屬首次。 2007年3月， 凱雷與徐工機(jī)械簽訂協(xié)議，收購徐工機(jī)械45的股份。 57主要來源：英國金融時(shí)報(bào)，2006年8月3日，2007年3月19日第五十七頁，共六十八頁。中國： 關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定2006年8月關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定(商務(wù)部令2006年第10號)聯(lián)合公布單位：商務(wù)部國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會國家稅務(wù)總局國家工商行政管理總局證券監(jiān)督管理委員會

33、國家外匯管理局2009年6月22日該規(guī)定經(jīng)修改后重新公布。中華人民共和國反壟斷法2008年8月1日起施行。58第五十八頁，共六十八頁。企業(yè)內(nèi)部和外部因素對收購和新建選擇的影響59企業(yè)內(nèi)部因素：技術(shù)等專有資源全球戰(zhàn)略與競爭戰(zhàn)略企業(yè)并購經(jīng)驗(yàn)企業(yè)成長速度目標(biāo)市場的政府管制目標(biāo)市場與母國市場的法律差異程度目標(biāo)市場的市場增長率目標(biāo)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平企業(yè)應(yīng)綜合考慮內(nèi)部和外部因素。第五十九頁，共六十八頁。企業(yè)并購中的資源整合60并購整合：當(dāng)一方獲得另一方的資產(chǎn)所有權(quán)、股權(quán)或經(jīng)營控制權(quán)之后進(jìn)行的資產(chǎn)、人員等企業(yè)要素的整體系統(tǒng)性安排或再造。并購整合：文化整合，價(jià)值鏈整合第六十頁，共六十八頁。案例：90年代以來的(

34、跨國)并購高潮90 年代以來跨國并購成為跨國公司進(jìn)入東道國市場的主要方式 ?？鐕①彽慕灰最~越來越大。1994年后開始，發(fā)端于美國，并迅速席卷其他發(fā)達(dá)國家。1987年全球并購額為1000億美元。1999年為7660億美元。2000年為11438億美元。世界投資報(bào)告將金額達(dá)到10億美元的交易列為大型跨國并購。2000年，超過1000億美元的跨國并購活動發(fā)生了若干起。61第六十一頁，共六十八頁。案例：90年代以來的(跨國)并購高潮（續(xù)）1997年美國波音公司以140億美元收購麥道公司。 1998年5月德國Daimler-Benz與美國Chrysler以393億美元的股票價(jià)值宣布合并。1998年6月24日，美國電話電報(bào)公司( AT&T)宣布與美國第二大有線電視公司TCI合并，全部交易額480億美元。 1998年，英國沃達(dá)豐公司(Vodafone)以659億美元收購美國Air Touch公司。1999年，美國惠普公司和康柏公司達(dá)成總價(jià)值250億美元的并購交易。1999年，意大利電信公司與德國電信公司合并。2000年沃達(dá)豐公司(Vodafone)和德國曼內(nèi)斯曼（Mannesmann ）公司并購額高達(dá)2000 億美元。2006年6月，鋼鐵業(yè)世界排名第一的米塔爾（Mittal）以250億歐元（約合343億美元）收購排名第二的安賽樂（Arcelor） 62第六十二頁，共六十八頁。