2022年白酒行業(yè)市場表現(xiàn)及未來展望分析_第1頁
2022年白酒行業(yè)市場表現(xiàn)及未來展望分析_第2頁
2022年白酒行業(yè)市場表現(xiàn)及未來展望分析_第3頁
2022年白酒行業(yè)市場表現(xiàn)及未來展望分析_第4頁
2022年白酒行業(yè)市場表現(xiàn)及未來展望分析_第5頁
已閱讀5頁,還剩16頁未讀, 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內容提供方,若內容存在侵權,請進行舉報或認領

文檔簡介

1、2022年白酒行業(yè)市場表現(xiàn)及未來展望分析1、白酒回顧:經濟下行消費承壓,白酒韌性凸顯1.1、宏觀環(huán)境偏弱疊加疫情,白酒需求韌性突出、業(yè)績在板塊內居前根據宏觀層面數據,2021 年整體消費表現(xiàn)相對疲弱,但食品飲料體現(xiàn)較好韌性, 尤其煙酒類。 從社零數據來看:2021 年社零總額在 Q1 脈沖高增過后,Q2、Q3 增速連續(xù)下行 低于市場預期,Q4 表現(xiàn)相對平穩(wěn),22Q1 在疫情擾動下 3 月/4 月社零數據同比下 滑 4%/11%。但食品飲料類分項增速體現(xiàn)較好韌性,特別煙酒消費當月增速基本 穩(wěn)定在疫情前中樞水平。 從餐飲與服務業(yè)恢復節(jié)奏來看:21 年上半年恢復良好,服務業(yè)增速回到疫情前夕 水平,餐

2、飲較 19 年同期也有增長;但 21Q3 疫情在江蘇、河南、四川、山東、湖 北、北京等地均有反彈,導致多地堂食、宴席受限,餐飲及服務業(yè)恢復節(jié)奏受到 沖擊;22Q1 疫情多地散發(fā),餐飲業(yè) 3 月/4 月數據較 19 年同期 CAGR 下滑 5%/8%。 從居民收入與支出水平來看:疫情反復下居民收入與支出增速未能完全恢復至原 本應有水平,市場對消費需求缺乏購買力支撐的擔憂仍然存在。22Q1 白酒板塊業(yè)績居前,收入增速居首,利潤增速僅次于速凍賽道。2020 年 Q1 疫情對白酒消費和財務報表影響大,20Q2 拉動銷去庫存,報表營收和盈利繼續(xù)承 壓,20Q3 開始正?;?,至 22Q1 白酒板塊呈連續(xù)較

3、快增長態(tài)勢,景氣度處于較好 水平。22Q1 在板塊整體基數不低的情況,春節(jié)回款、動銷、庫存均表現(xiàn)良好,其 中尤以地產酒因“返鄉(xiāng)消費”熱烈,業(yè)績整體較佳。22Q1 白酒板塊營業(yè)收入同比增 長 22.28%,歸母凈利潤同比增長 27.30%,扣非歸母凈利潤同比增長 26.76%,板 塊業(yè)績增速較 21H2 有所加速,多數企業(yè)報表質量較好。食飲板塊內,22Q1 白酒 收入增速居第一,利潤增速位列第二,僅次于 C 端需求旺疊加成本(豬肉價格低 位)紅利的速凍子賽道。1.2、各價格帶表現(xiàn)可圈可點,預收款余額同比顯著增長、為 Q2 留有余糧分價格帶來看,22Q1 收入、利潤增速呈現(xiàn)次高端地產酒高端。22Q

4、1 高端酒 收入/扣非歸母凈利增速為 16.82%/21.63%,穩(wěn)中求進,有所提速。22Q1 次高端收 入/扣非歸母凈利增速為 47.68%/61.76%,依舊高增,主要受益于消費升級以及市 場邊際打開,資源聚焦主力單品,強勁增速持續(xù)。22Q1 地產酒收入/扣非歸母凈 利增速為 25.00%/29.77%,地產酒穩(wěn)步復蘇,受益于價格帶升級逐步向下傳導, 中高端價格帶有所回暖。高端酒穩(wěn)中求進,改革改善是主線。茅臺丁書記上任后市場管理積極作為, 調結構、推新品,營銷體系變革持續(xù)推進;五糧液靴子落地,各產品策略優(yōu) 化調整,預計對應到基本面的改善只是時間問題;老窖股權激勵落地,激發(fā) 經營班子活力,為

5、實現(xiàn)經營目標保駕護航。次高端全國化程度各異,但核心單品持續(xù)發(fā)力。汾酒堅定優(yōu)化結構高質量發(fā) 展,青花持續(xù)引領增長,利潤彈性顯著釋放;舍得老酒戰(zhàn)略倍道而進,舍得、 沱牌并進高增,銷售經營上新臺階;酒鬼酒內參、酒鬼齊驅并進,全國化資 源投放力度加大,市場邊際有望不斷打開;水井推動臻釀八號、井臺終端價 穩(wěn)步上移,典藏高端銷售公司順利組建落地。地產酒結構升級成共性,區(qū)域龍頭業(yè)績超預期。洋河連續(xù)兩個季度業(yè)績超預 期,夢 6+高增引領結構升級漸入佳境,改革紅利持續(xù)兌現(xiàn);古井同樣連續(xù)兩 個季度業(yè)績超預期,古 20+引領升級,高質量增長持續(xù)深化;今世緣 V 系、 開系引領結構升級,延續(xù)高質量增長態(tài)勢;迎駕有洞藏

6、驅動成長,結構升級 加速,盈利能力繼續(xù)提升;口子窖短期受疫情影響,但改革持續(xù)推進下期待 成長性提升。預收款同比增幅大,多家酒企創(chuàng)下新高,地產酒蓄水充足。2021 年末白酒板塊預 收款同增 48.87%、環(huán)增 79.36%,反映經銷商打款積極性高,春節(jié)備貨節(jié)奏良好。 22Q1 末白酒板塊預收款同增 39.34%、環(huán)減 38.28%,系正常的銷售節(jié)奏確認且為 Q2 留有余糧。分價格帶看,地產酒預收款表現(xiàn)出色,22Q1 末預收款同比增速高 達 74.84%,洋河、今世緣、古井等預收款均達到歷史新高,加碼 Q2 業(yè)績確定性。1.3、批價、庫存均良性,端午表現(xiàn)較五一環(huán)比顯著改善高端酒批價穩(wěn)健,次高端穩(wěn)中

7、有升。超高端飛天價格受銷售政策變化而波動,2021 年拆箱政策下箱茅有價無市,批價一度突破 3800 元,后隨新管理層上位后取消拆 箱令而溫和回落至 2800-2900 元的合理水位,散茅批價也跟隨穩(wěn)定在 2600-2700 元。千元價格帶玩家表現(xiàn)穩(wěn)健,普五批價基本保持在 970-980 元,國窖在順價努 力下批價從 2021 年年初的 860 元提升至 920 元,為次高端白酒留下價增空間。次 高端品類在放量的同時批價基本保持穩(wěn)中有升趨勢,水晶劍、青 20、井臺、酒鬼 紅壇、品味舍得等自 2021 年以來均有 10-50 元的批價提升。酒企嚴管控下庫存水位健康。各酒企內功修煉增強,管理團隊執(zhí)

8、行力提升、產品 聚焦、渠道扁平,更好的運營效率和管控能力下始終保持渠道健康,庫存水位相 對較低。原本庫存周期會放大經濟周期的擾動,而本輪白酒周期中在龍頭企業(yè)行 穩(wěn)致遠、高質量發(fā)展的共性選擇下,庫存周期弱化,行業(yè)景氣度得到較好的延續(xù)。 5 月疫情拐點,端午動銷環(huán)比改善顯著。3 月起深圳、上海等一線城市先后消費停 擺,疫情影響超預期。嚴防控下,宴席場景缺失,白酒動銷受損,3-4 月各區(qū)域均 有不同程度下滑,但由于處在淡季期間,對全年業(yè)績擾動相對較小。雖然“五一” 期間宴席依舊受限,但四川、廣東、江蘇等區(qū)域消費氛圍逐步恢復,動銷稍有改 善。隨著“五一”后疫情逐步得控,宴席場景恢復,端午動銷環(huán)比“五一

9、”改善顯著。 結合回款、批價、庫存來看,各酒廠按照既定節(jié)奏持續(xù)推進全年進度,表現(xiàn)穩(wěn)健。2、白酒市場表現(xiàn):以疫情拐點為界,市場風格切換明顯季度指數整體回調,風格偏好低估值。今年至 3 月 31 日上證指數下跌 10.65%, 滬深 300 跌幅 14.53%,申萬食品飲料指數下跌 20.36%,其中肉制品和乳制品跑 贏食品飲料和滬深 300。白酒(-21.60%)略微跑輸食品飲料指數。在經濟下行擔 憂下,消費板塊表現(xiàn)承壓,而板塊內也轉向偏好低估值。雖然 Q1 白酒業(yè)績確定 性領先,但景氣度擔憂仍然跑輸大勢,茅臺因基本面和業(yè)績確定性獲得白酒板塊 的超額收益。4 月起預期疫情拐點將至,風格切換,白酒

10、超額收益顯著。4 月 1 日至 6 月 11 日 上證指數上漲 1.00%,滬深 300 上漲 0.39%,申萬食品飲料指數上漲 9.44%,白酒 指數上漲 12.76%,位于板塊內第 3。白酒板塊中 Q1 超預期、報表質量優(yōu)的古井、 洋河領跑。年初至 6 月 11 日白酒累計漲跌幅為-11.59%左右,跑贏滬深 300 指數 2.60pct。白酒板塊當前估值已回落至合理水平。從本輪白酒周期的估值表現(xiàn)來看,2016 年 迄今估值均值約 33X。2016 年起白酒行業(yè)底部回暖,利潤增速上行,估值從 18X 大幅提升至 35X。2018 年經濟增速相對疲軟,板塊增速稍有回落,估值同步回落 至 18

11、X 附近。2019 年行業(yè)結構性繁榮,疊加 2020 年疫情后流動性寬松,估值大 幅上漲,高點突破 60X。2021 年迄今,疫情后業(yè)績恢復良好,但前期估值泡沫較 大,故而此階段估值理性回落至 37X,處于本輪周期相對合理的估值水位,同時 也是近兩年來的估值相對低點。3、未來展望:疫情擾動褪去,22H2 白酒旺季效應將凸顯3.1、高端酒:改革改善是主線,業(yè)績確定性強貴州茅臺:新帥積極作為,在產品結構升級、營銷體系優(yōu)化、量增有保障的合力 之下,預計茅臺 2022 年起步入加速發(fā)展新階段。公司今年目標收入增速 15%左 右,高于過去三年的計劃目標,且以往均超額完成,預計今年實際收入增速將更 高。一

12、季度順利實現(xiàn)了“開門穩(wěn)”“開門紅”,全年高增確定性強。治理結構改善一大步:丁書記帶領的茅臺和省里關系積極轉變,惠群商貿沉 寂,集團營銷公司進一步規(guī)范約束,驗證茅臺的“十四五”目標不僅僅是針對 收入利潤規(guī)模,也是“世界 500 強對標”下的內部治理結構及管控能力的提升。產品矩陣清晰化:推出重磅新品“珍品”豐滿高端陣營、茅臺 1935 補齊千元價 格帶。目前茅臺產品體系已是白酒行業(yè)內最完備的,在每個價格帶都有具備 放量潛力的大單品(王子覆蓋 200-500 元,漢醬覆蓋 500-800 元,茅臺 1935 進軍千元價格帶,飛天占領 2000+元,生肖、精品覆蓋 3000-4000 元,珍品 補位

13、4000-5000 元,年份酒上探 6000 元+)。今年公司加大非標投放傾斜,產 品結構持續(xù)優(yōu)化升級。銷售改革悄然落地:一方面,在飛天持續(xù)加速直銷改革的同時,非標產品也同樣提高自營占比,去年起公司便逐步加大非標的自營比例,今年迄今經銷 商均是自營店拿貨,非標統(tǒng)一取消計劃內價格,實現(xiàn)渠道結構調整帶來的價 增。另一方面,云商上線是茅臺數字化營銷和銷售改革的重要組成部分,進 一步完善自營渠道體系,強化渠道管控,起到價格引導的功能。截止 6 月 10 日,i 茅臺累計申購 5.1 億人次,預約申購模式投放量超 800 噸,測算貢獻報 表收入近 30 億元。銷量有保障:2021 年茅臺酒基酒產量 5.

14、65 萬噸左右(同比+12.4%),原定擴 產計劃順利完成,系列酒基酒產量 2.82 萬噸左右(同比+13.3%),產能擴充 穩(wěn)步增加。根據基酒-成品酒關系測算,預計 2022 年茅臺酒可供銷量約 3.9 萬噸上下,同比增速有望實現(xiàn)大個位數,較過去兩年有明顯提速。五糧液:換屆落地后,新管理層主動求變,中長期發(fā)展戰(zhàn)略清晰,產品規(guī)劃及營 銷策略精進。普五強化控貨挺價策略,優(yōu)化渠道投放量;經典完成渠道客戶及重 點市場篩選,打造稀缺屬性;文創(chuàng)產品積極規(guī)劃,挖掘新利潤增長點;系列酒調 整發(fā)展結構,提升品牌價值。隨著人事落定后市場動作到位,公司經營有望觸底 企穩(wěn),推動五糧液品牌繼續(xù)向前。2022 年公司計

15、劃營業(yè)總收入繼續(xù)保持兩位數的 穩(wěn)健增長,目前按照既定計劃順利推進,將實現(xiàn)可持續(xù)的高質量發(fā)展。估值角度, 五糧液在高端里明顯的估值折價已經充分反映市場的悲觀預期,后續(xù)的動作優(yōu)化 帶來的邊際變化均有可能成為催化,有望迎來估值修復。瀘州老窖:國窖勢頭不減、特曲放量,激勵護航業(yè)績高增。國窖方面,因地制宜 的渠道模式護航全國化戰(zhàn)略順利推進,品牌拉力提升有望開啟漲價正循環(huán),預計 “十四五”期間國窖收入復合增速 20%-25%。中檔酒方面,特曲品牌定位調整基本 完成,經過一段時間市場渠道的理順、產品價格的適應后表現(xiàn)良好,站穩(wěn) 300 元 價格帶,初見量價正循環(huán)。費用方面,河南、華東等市場逐步培育成熟,相繼進

16、 入費率改善階段,未來利潤彈性釋放潛力較大。同時,公司股權激勵落地,將激 發(fā)經營班子活力,為實現(xiàn)經營目標保駕護航。3.2、次高端:度過至暗時刻,迎來銷售改善3 月以來,華北、華東多個省份受到疫情影響,次高端酒企動銷承壓。奧密克戎 強傳染性導致 3 月以來國內本土病例快速攀升,各地執(zhí)行防疫封控的響應速度也 普遍較以往更快,次高端主要省外銷售市場均受到疫情影響。京津冀、魯豫、江浙滬作為白酒消費大省,在本輪疫情中消費場景均顯著受 到影響。3 月以來,河南鄭州、山東濟南、江蘇蘇州以及北京、天津、上海 等多個核心城市均持續(xù)出現(xiàn)本土病例,所在省區(qū)堂食、宴席、快遞物流均受 到不同程度影響。由于省外銷售、彈性

17、銷售占比更高,疫情對次高端酒企的 Q2 銷售影響相對 更為明顯。1)從銷售區(qū)域看,次高端酒企較地產酒的全國化程度更高,省外 銷售占比均超過 50%,京津冀、魯豫、江浙滬等明顯受到疫情影響的省區(qū)均 為次高端酒企省外核心市場。2)從消費屬性看,次高端上市酒企宴席、送禮 等節(jié)日性剛需消費占比相對低,多為商務招待、日常聚飲等彈性消費,受消 費場景影響較大,市場也相對更為擔憂這些彈性需求后續(xù)回補的不確定性。度過至暗時刻,次高端 Q2 預期逐步明朗。6 月以來,伴隨多地疫情清零,國內 多數地區(qū)消費場景恢復正常,宴席限制解除,端午以來動銷環(huán)比改善明顯,餐飲、 商務氛圍趨于正常。預計后續(xù)伴隨跨區(qū)域人口流動充分

18、恢復,宴席及商務招待需 求將迎來全面復蘇。考慮次高端酒企目前庫存多數保持良性水平,伴隨 6 月動銷 企穩(wěn)回升,市場對其 Q2 回款及銷售預期逐步扭轉,下半年次高端酒企報表增速 有望回歸板塊領先水平。山西汾酒:持續(xù)發(fā)揮比較優(yōu)勢,全年結構提升旋律不變。2022 年公司強調“更優(yōu) 結構,更好效益,更高質量”,要求提升中高端產品占比,推進“三大市場”布局。 產品結構方面,公司營銷重心更為堅定地大力度向青花傾斜,對青花 30 復興版注 重進行圈層培育,品牌影響力持續(xù)提升,推動中高端產品引領增長。區(qū)域布局方 面,公司以山西環(huán)山西作為根據地市場,以華東市場作為成長型市場,以華南市 場作為潛力型市場,基本盤不

19、斷擴張,預計省外勢能將持續(xù)強化。公司全年增長 目標保持進取,作為百億以上酒企成長性保持領先,有望持續(xù)享受估值溢價。公司市場掌控力強,節(jié)奏把握好,面對市場下行調整,產品組合及區(qū)域市場 的抗波動性再次發(fā)揮積極作用。1)2020Q1 疫情及 Q2 疫后恢復期間,汾酒 發(fā)揮“產品”“市場”兩個優(yōu)勢,發(fā)玻汾補青花受損,高度控盤的省內市場補省 外受損,Q1 未下滑,Q2 更快恢復增長,表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)。2)2022 年 3 月以來,公司果斷進行復興版調價,控高端節(jié)奏,4-5 月疫情多發(fā)期間,繼續(xù) 發(fā)揮比較優(yōu)勢:1 是省內進度優(yōu)秀,2 是以時間換空間,玻汾適當增量,腰部 產品發(fā)力,青花價格穩(wěn)定。全年任務不改

20、,結構提升主旋律不變,持續(xù)高質增長。1)公司全年目標及結 構要求維持不變,Q2 產品結構變化,主要與季度間銷售節(jié)奏波動及消費場景調整相關,全年中高端產品占比較上年顯著提升。2)需求弱勢階段高端產品 控量穩(wěn)價,符合行業(yè)規(guī)律。公司渠道庫存行業(yè)低位,伴隨動銷轉暖,青花全 年銷售兌現(xiàn)仍然樂觀。舍得酒業(yè):老酒戰(zhàn)略推向縱深,產品、渠道雙發(fā)力。圍繞 2022 年工作,公司將進 一步優(yōu)化產品生態(tài),加快以藏品十年打通品牌上升通道,以高線光瓶實現(xiàn)沱牌突 破;并加強全國化布局策應,以“重慶會戰(zhàn)”作為樣板,向大型城市復制推廣。22Q2 公司堅持嚴控庫存及柔性回款制度,各地價盤維持穩(wěn)定,伴隨公司加大宴席及企 業(yè)團購部署

21、抓搶疫后回補,預計后續(xù)動銷修復將對收入端實現(xiàn)較好傳導。考慮公 司成長性在次高端酒企中持續(xù)領先,估值存在提升空間。核心省區(qū)市場基礎持續(xù)優(yōu)化,渠道質量顯著提升。1)公司區(qū)域聚焦效果不斷 顯現(xiàn),東北份額領先,川魯冀豫上升勢頭良好,華東匯量增長多點開花。伴 隨會戰(zhàn)招商推進,核心城市群正形成以點帶面之勢。2)渠道力持續(xù)提升,通 過經銷商扁平化+核心聯(lián)盟體門店模式,公司銷售人員覆蓋及渠道/終端店管 控力度較好,渠道利潤及周轉均領先同類競品,景氣分化背景下具備競爭優(yōu) 勢。單品戰(zhàn)略清晰,雙品牌同步驅動。1)產品結構及渠道區(qū)隔日趨清晰。公司明 確沱牌以光瓶(六糧、T68)為主推,以盒裝酒(天特優(yōu)、窖齡、陶醉)作

22、 為增利補充;舍得聚焦品味、智慧 2 大產品線,以水晶、慶典等作為增利、 文創(chuàng)補充;高端及要客事業(yè)部則主打 800 元(藏品 10 年)/600 元(復星生態(tài)定制 產品等)以上產品,主要走團購、圈層渠道。2)2022 年公司分設 5 大事業(yè)部 獨立運作,保障資源投放及渠道招商適配,推動雙品牌并進。復星多維度賦能,長期主義蓄勢勃發(fā)。1)復星入主以來,對舍得派駐高層管 理人員,提升薪酬激勵,并推動擴產投資落地,在意識機制、宏觀戰(zhàn)略層面 更好幫助公司激活經營動力、貫徹長期主義。2)借助復星產業(yè)投資及行業(yè)資 源,公司在省內獲得更好的支持發(fā)展氛圍,并加強與中酒協(xié)的緊密聯(lián)系,有 望進一步加持公司老酒戰(zhàn)略。

23、3)復星旗下產業(yè)資源豐富,有望為公司帶來銷 售協(xié)同及企業(yè)團購業(yè)務對接,并對公司搭建華東舍不得高端圈層營銷團隊提 供助力。酒鬼酒:馥郁香砥礪奮進,全國化擴張進取。2022 年公司營銷工作以“做強基地、 突破高地、深度全國化”為發(fā)展方向,規(guī)劃持續(xù)深化省外市場基礎并進一步打開邊 際市場。一方面,考慮消費基數擴張是品牌勢能放大的前提,公司旺季回款要求 領先,積極搶占市場規(guī)模,并持續(xù)推進動銷培育以幫助渠道庫存消化。另一方面, 公司在過去“單點突破”基礎上,注重提升核心能力并總結系統(tǒng)性打法,保持銷售 團隊作戰(zhàn)高效,有望實現(xiàn)基地市場模式復制,在快速發(fā)展中及時發(fā)現(xiàn)問題解決問 題。考慮內參高端站位及馥郁香差異化

24、優(yōu)勢,公司單品份額具有較大提升空間, 期待其消費培育效果顯現(xiàn)。水井坊:延續(xù)三大發(fā)展策略,持續(xù)加強品牌建設和市場精耕。2021 年春糖發(fā)布三 大發(fā)展策略(產品升級、品牌高端化、營銷突破)以來,公司在團購培育、圈層 營銷、渠道改革及品牌差異化宣傳方面持續(xù)加大投入。其中,為鋪墊 2022 年 3 月新井臺上市,公司自 21Q4 以來積極通過控貨、調價、成立渠道聯(lián)盟體等形式 強化井臺價值鏈表現(xiàn)。22Q2 伴隨庫存消化及動銷轉暖,預計報表增速環(huán)比提振。 考慮水井坊品牌建設具備國際化視野及差異化的美學特色,未來在品牌投入帶動 下,公司銷售有望兌現(xiàn)穩(wěn)健較快增長,行業(yè)預期轉暖或推動公司實現(xiàn)估值修復。3.3、地

25、產酒:地方財政積極發(fā)力,優(yōu)選高確定性龍頭為應對疫情影響下的經濟下行壓力,積極財政政策頻出,包括新增減稅退稅及社 保緩繳、加快專項債發(fā)行等。截至 2022 年 6 月 9 日,已累計新增退稅減稅及緩稅緩費超 2 萬億元,預計全 年退稅減稅約 2.5 萬億元。據國家稅務部門進行的抽樣調查顯示,退稅資金 主要用于擴大生產、技術研發(fā)、支付薪酬等,有助于改善企業(yè)現(xiàn)金流、穩(wěn)住 經濟大盤。近期國務院發(fā)文要求加快 2022 年下達的 3.65 萬億元專項債發(fā)行使用進度, 力爭在 6 月底前基本發(fā)行完畢、8 月底前基本使用完畢。2022 年 1-5 月地方 專項債發(fā)行進度達到 66%,預計 6 月發(fā)行規(guī)模將進一

26、步加大、確?;景l(fā)行 完畢,對基建投資提供有力資金支持。此前受疫情影響,2022 年 1-4 月各省財政支出同比增速普遍慢于全年各省財政支 出目標增速,隨著疫情拐點出現(xiàn)后消費場景逐步恢復,預計財政支出力度將進一 步加快,對區(qū)域龍頭提供業(yè)績支撐。分省份來看,2022 年 1-4 月山西、貴州、安 徽、甘肅等中西部區(qū)域財政支出力度相對領先,江蘇、廣東等經濟大省相對穩(wěn)健, 預計強勢地方龍頭更為受益,如徽酒的古井、蘇酒的洋河等。安徽白酒市場仍相對保守,競爭格局來看,本地品牌占據近 7 成份額,其中徽酒 四朵金花合計市占率約 54%,古井、口子、迎駕、金種子市占率分別為 27%、14%、 11%、2%,

27、本土酒企占據主導競爭激烈;分價格帶來看,徽酒主流價格帶低、次 高端及以上占比小,當前加速擴容,古井強勢崛起引領次高端升級、口子、迎駕 跟隨放量。古井貢酒:古 20+氣勢如虹,利潤率拐點可期。古井為老八大名酒,品牌位 置優(yōu)于普通地產酒,公司管理層銳意進取,堅決推進“次高端、全國化”戰(zhàn)略, 在品牌上敢于大力度和超前投入,在產品上引領省內消費升級,在區(qū)域上有 很強全國化戰(zhàn)略并敢于突破。短期來看,古井凈利率水平處于相對低位,結 構持續(xù)升級、費用率優(yōu)化將確保盈利能力穩(wěn)步提升,利潤率向上拐點判斷已 臨近,同時近年來名酒加速改革紛紛落地,而有國企改革預期的古井亦值得 期待;中長期來看,古 20 憑借品牌(連續(xù) 7 年贊助央視春晚)+產品(酒質 好)+渠道(高盈利)協(xié)同大單品勢能已成,省內持續(xù)享受升級與集中紅利, 同時省外高舉高打將加速突破,十四五期間達成 200 億確定性高。迎駕貢酒:洞藏驅動成長,品牌勢能向上可期。短期來看,安徽自 5 月初疫 情有效控制后,消費

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網頁內容里面會有圖紙預覽,若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經權益所有人同意不得將文件中的內容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內容負責。
  • 6. 下載文件中如有侵權或不適當內容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論