從全球圖書出版公司年報看行業(yè)發(fā)展與估值

1、請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 1、 圖書出版行業(yè)分類6 HYPERLINK l _bookmark2 2、 法國：Lagardere 拉加代爾-阿歇特出版集團7 HYPERLINK l _bookmark3 、 法國出版業(yè)特點：收購模式擴版圖7 HYPERLINK l _bookmark4 、 收入及利潤端：2018 年拉加代爾集團業(yè)務(wù)中出版收入 22.52 億歐元 出版業(yè)務(wù)凈利潤率高于旅游業(yè)務(wù)7 HYPERLINK l _bookmark9 3、 News Corp 與 Harper Collins Publishers10 HYPERL

2、INK l _bookmark11 、 NewsCorp 主營業(yè)務(wù)：新聞信息服務(wù)、出版（Harper Collins）收入占比 57% vs 19%11 HYPERLINK l _bookmark14 、 Harper Collins 全球第二大消費圖書出版商13 HYPERLINK l _bookmark17 4、 培生集團：教育為核心14 HYPERLINK l _bookmark18 4.1、 培生集團主要通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高市值份額占比15 HYPERLINK l _bookmark22 5、 RELX PLC：專業(yè)類出版17 HYPERLINK l _bookmark26 5.1、 愛

3、思維爾（Elsevier）為 RELX 集團下主要負責科學(xué) 技術(shù)與醫(yī)療類內(nèi)容出版的子公司19 HYPERLINK l _bookmark27 6、 行業(yè)評級及投資策略21 HYPERLINK l _bookmark28 7、 風險提示23請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark5 圖 1：2018 年法國拉加代爾主營業(yè)收入及占總收入比例、股價周線走勢圖7 HYPERLINK l _bookmark6 圖 2：2018 年法國拉加代爾主營業(yè)收入、息稅前利潤、及同比增速8 HYPERLINK l _bookmark7 圖 3：2018 年拉加代爾出版業(yè)務(wù)按地

4、理區(qū)域以及出版類別收入占比9 HYPERLINK l _bookmark8 圖 4：2017-2018 年拉加代爾出版業(yè)務(wù)息稅前利潤及凈利潤率9 HYPERLINK l _bookmark10 圖 5：News Corp 財報、官網(wǎng)展示圖10 HYPERLINK l _bookmark12 圖 6：2014-2018 年 Newscorp 集團營收及同比增速、歸母凈利潤11 HYPERLINK l _bookmark15 圖 7：News Corp 集團中圖書出版的 Harper Collins 收入占總收入比例13 HYPERLINK l _bookmark16 圖 8：NWSA 近期走勢圖

5、14 HYPERLINK l _bookmark19 圖 9：培生集團財報展示其戰(zhàn)略布局15 HYPERLINK l _bookmark21 圖 10：Person 培生集團走勢圖16 HYPERLINK l _bookmark23 圖 11：RELX2018 年收入構(gòu)成及調(diào)整后利潤占比17 HYPERLINK l _bookmark24 圖 12：2014-2018 年 Relx 營收、歸母凈利潤及同比增速18 HYPERLINK l _bookmark25 圖 13：RELX 走勢圖19 HYPERLINK l _bookmark1 表 1：中外圖書市場代表企業(yè)對比6 HYPERLINK

6、l _bookmark13 表 2：2014-2018 年 NWS 主營收入及占總收入比例12 HYPERLINK l _bookmark20 表 3：2014-2018 年培生集團利潤表及現(xiàn)金流量表16請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分1、 圖書出版行業(yè)分類全球出版業(yè)主要細分為教育出版、大眾出版及專業(yè)出版三大領(lǐng)域，中國各級各類出版社主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域與國際一致，其中教育出版在全球圖書市場占較重要位置。教育類圖書主要包括教材教輔類、培訓(xùn)類及工具類等，其中課本為最主要產(chǎn)品。中國出版行業(yè)形成了以綜合出版集團為主體、地方出版集團以及民營特色發(fā)行企業(yè)。如一級為中央出版集團；一級為中國科技出版集團定位為專業(yè)出版；一

7、級為中南傳媒、新華文軒為地方出版集團；一級為以新經(jīng)典、磨鐵為代表的細分民營特色發(fā)行企業(yè)。國有、地方出版企業(yè)依托大型出版集團，具有地域性特點，擁有教育出版領(lǐng)域及專業(yè)出版領(lǐng)域優(yōu)勢；教育出版中的壟斷優(yōu)勢在于制定出版中小學(xué)教材的機構(gòu)。具備較高進入門檻，新進入者競爭較?。幻駹I出版企業(yè)依靠對市場敏銳把握推出某一領(lǐng)域的大眾出版類作品，但其替代品多門檻低，主要競爭優(yōu)勢在于推出優(yōu)質(zhì)作品、建立行業(yè)品牌及綁定優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)作家。本篇將從海外標的 2018 年財報角度看圖書出版行業(yè)發(fā)展趨勢及估值。相關(guān)代表公司需求產(chǎn)品類型產(chǎn)品價格特點大眾出版代表公司：新經(jīng)典代表集團：哈珀柯林斯出版集團（Harpercollins）基本文化需

8、求小說、休閑、傳記替代品多，價格彈性大教育出版代表公司：中南傳媒、新華文學(xué)、南方傳媒代表集團：培生集團、阿歇特出版基礎(chǔ)知識需求教輔、少兒、歷史圖書出版業(yè)的主要部分專業(yè)出版：代表公司：中國科傳、中國出版代表集團：愛思唯爾出版集團專業(yè)信息需求財經(jīng)、法律、政治需求穩(wěn)定，強購買力， 價格彈性較小表 1：中外圖書市場代表企業(yè)對比請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分資料來源：南方傳媒招股說明書、2、 法國：Lagardere 拉加代爾-阿歇特出版集團、 法國出版業(yè)特點：收購模式擴版圖法國阿歇特出版集團隸屬于拉加代爾集團(LGDDF)，現(xiàn)為法國第一大出版集團。阿歇特出版主要從事大眾圖書、大眾雜志以及發(fā)行業(yè)務(wù)。阿歇特

9、圖書出版已擴大至全球 29 個國家，旗下?lián)碛?6 個子集團，大眾文學(xué)、教育、插畫圖書、叢書、分銷以及國際業(yè)務(wù)；阿歇特發(fā)行服務(wù)是全球報刊發(fā)行業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)者，主要集中在報刊發(fā)行、文娛產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)零售（擁有 3600 家店）。法國阿歇特主要通過收購方式進行全球版圖拓展，其收購的主要出版集團如法國Hatier、Larrousse、Dalloz、Dunod 以及 ArmandCollin、西班牙的 ANAYA 集團、英國的獵戶座（Orion）出版、Octopus 出版公司、美國的時代-華納出版公司（Time Warner Books）、法國維京書店等分銷集團。由于全球化的收購戰(zhàn)略， 2018 年拉加代爾集團中

10、出版收入構(gòu)成也呈現(xiàn)全球化。、 收入及利潤端：2018 年拉加代爾集團業(yè)務(wù)中出版收入 22.52 億歐元 出版業(yè)務(wù)凈利潤率高于旅游業(yè)務(wù)據(jù) 2018 年法國拉加代爾財報顯示，總收入 72.58 億歐元，其出版業(yè)務(wù)、旅游零售業(yè)務(wù)、體育娛樂為核心業(yè)務(wù)，收入分別為 22.52 億歐元、36.73 億歐元、4.38 億歐，占比分別為 31.03%/50.61%/6.03%；2018 年拉加代爾集團出版收入為22.52 億歐元，同比減少 1.2%，下滑主要由于法國及西班牙的課程改革低于預(yù)期，進而需求下滑，同時，由于美國及英國的文學(xué)類銷售收入較好，彌補部分業(yè)績下滑影響；據(jù)財報顯示拉加爾代集團 2018 年息稅

11、前例如潤 4.01 億歐元，同比增加 0.5%，調(diào)整后利潤 2.22 億歐元，同比增加 3.7%，每股 eps1.49 歐元，4 月 8 日收盤價 26.58 歐元，對應(yīng)的 pe 約為 18 倍（其中出版業(yè)務(wù)的收入與息稅前利潤分別為 22.52 億歐元、1.9 億歐元，同比分別減少 1.2%、9.5%）。拉加代爾旗下的出版業(yè)務(wù)可對比 A 股中的南方傳媒（通過收購發(fā)行集團少數(shù)股權(quán)， 整合具有出版資源、發(fā)行網(wǎng)絡(luò)、物流、專業(yè)服務(wù)等優(yōu)勢，利于加強主業(yè)，增強整體經(jīng)營效率）。圖 1：2018 年法國拉加代爾主營業(yè)收入及占總收入比例、股價周線走勢圖請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分2018年收入（億歐元）占總收入

12、與比例4036.7360.00%3550.61%50.00%30252022.5231.03%40.00%30.00%1520.00%108.9554.386.03%12.33% 10.00%00.00%lagardere出版收入lagardere旅游收入 lagardere運動娛樂收入 lagardere媒體收入資料來源：拉加代爾 2018 年年報、tiger、圖 2：2018 年法國拉加代爾主營業(yè)收入、息稅前利潤、及同比增速資料來源：拉加代爾 2018 年年報、按地理區(qū)域劃分，2018 年拉加代爾出版收入中美國加拿大與法國本土收入占比基本持平2018 年收入主要來自法國本土（28%）、美國

13、加拿大（29%）、英國澳大利亞（19%）、請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分西班牙（6%）、其它（18%）；按出版類別劃分，2018 年收入主要來自大眾文學(xué)（44%）、教育類（14%）、插圖類（13%）、其它(17%)、分類叢書（12%）。圖 3：2018 年拉加代爾出版業(yè)務(wù)按地理區(qū)域以及出版類別收入占比資料來源：拉加代爾 2018 年年報截圖、收入及利潤端：2018 年拉加代爾集團的出版業(yè)務(wù)凈利潤率高于旅游業(yè)務(wù)（8.4%vs3.2%）2018 年電子書銷售收入與 2017 年持平 音頻圖書收入占比提升收入端，出版收入中美國加拿大區(qū)域占比 29%，基本與法國本體的 28%持平。2018 年拉加代爾出

14、版收入為 22.52 億歐元，低于旅游收入的 36.73 億歐元，但息稅前利潤中出版利潤為 1.9 億歐元，高于旅游收入的 1.19 億歐元；2018 年拉加代爾集團出版的電子書占出版收入的 7.9%（即 1.78 億歐元），與 2017 年持平；音頻圖書收入占比 2.7%（即 0.61 億歐元），較 2017 年的 1%提升了 0.7 個百分點。在雜志出版方面，在平面廣告市場下滑 10.8%的大環(huán)境下，拉加代爾出版業(yè)務(wù)中的 elle 雜志仍為女性雜志的領(lǐng)導(dǎo)者，市場占比 26%；發(fā)行業(yè)務(wù)收入雖下降 1.9%，但圖書業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)較優(yōu)。2018 年拉加代爾集團出版息稅前利潤 1.9 億歐元，較 2

15、017 年的 2.1 億歐元減少9.5%，利潤率 8.4%。由于全球化布局下匯率影響利潤之外，主要由于高凈利潤率的教育業(yè)務(wù)下滑，同時該部分下滑較小主要被表現(xiàn)較好的大眾文學(xué)的盈利抵消了一部分。圖 4：2017-2018 年拉加代爾出版業(yè)務(wù)息稅前利潤及凈利潤率請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分資料來源：拉加代爾 2018 年年報截圖、3、 News Corp 與 Harper Collins PublishersNews Corporation（NWS.AX 新聞集團）成立于 2012 年，法人為默多克容。公司從事多元化的媒體和信息服務(wù)業(yè)務(wù)，主業(yè)設(shè)有五個領(lǐng)域：新聞和信息服務(wù)，數(shù)字有線網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃，房地產(chǎn)服務(wù)

16、，圖書出版，及其他；核心業(yè)務(wù)涉足電影、電視節(jié)目制作和發(fā)行、無線電視和有線電視廣播、報紙、雜志、書籍出版以及數(shù)字廣播、加密和收視管理系統(tǒng)開發(fā)。公司總部位于紐約，主要在美國，澳大利亞和英國運營，其內(nèi)容在全球范圍內(nèi)分銷和消費。圖 5：News Corp 財報、官網(wǎng)展示圖請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分資料來源：News Corp2018 年財報及官網(wǎng)截圖、3.1、 NewsCorp 主營業(yè)務(wù)： 新聞信息服務(wù)、出版（Harper Collins）收入占比 57% vs 19%News Corp 的多元化收入包括廣告銷售，定期訂閱，流通副本，房地產(chǎn)上市產(chǎn)品銷售，許可費，聯(lián)營費，直銷和贊助銷售。2018 年

17、News Corp 營收 90.24 億美元，同比增加 11%，近三年以來同比增速回正，該增速得益于華爾街日報的數(shù)據(jù)訂閱用戶的增加，以及從出版的指環(huán)王三部曲圖書授權(quán)業(yè)務(wù)種獲得 2800 萬美元收入；從利潤角度，2018 年 Newscorp 歸母凈利潤為-15.16 億美元主要受廣告營銷、體育、英國新聞信息業(yè)務(wù)等部門等的商譽減值影響。News Corp 分類業(yè)務(wù)中，新聞信息服務(wù)、圖書出版收入分別為 51.19 億美元、17.58 億美元，占總收入比例分別為 57%、19%。2016-2018 年三個財年看，兩項主營占總收入比例略微下滑，其中，訂閱服務(wù)收入在 2018 年取得 10 億美元， 占

18、比首次達到 11%。從收入角度，NewsCorp 的圖書出版公司 Harper Collins 以全球收入劃分位居全球第二大消費圖書出版商。圖 6：2014-2018 年 Newscorp 集團營收及同比增速、歸母凈利潤100806040200-20Newscorp集團營業(yè)收入（億美元）歸屬普通股東凈利潤（億美元） 營收同比增加85.7486.3390.2482.9281.3911%2.371%1.772014201-15.4920162017-2%-7.402018-4%-15.1612%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-40資料來源：wind 資訊、-6%請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分

19、NewsCorp 集團的新聞和信息服務(wù)新聞和信息服務(wù)部門的收入主要來自銷售廣告，流通、訂閱以及許可。 新聞和信息服務(wù)部門的廣告收入受季節(jié)性影響，由于其主要運營地區(qū)的年末假日季節(jié)，公司第二財季的收入通常較高； 流通和訂閱收入可能會受到公司或競爭對手產(chǎn)品價格變化以及促銷活動的影響。圖書出版部門從美國和國際上出售一般小說，非小說，兒童和宗教書籍中獲得收入。 圖書出版部門的收入和經(jīng)營業(yè)績受到發(fā)布時間和市場數(shù)量影響。 圖書出版市場受其主要經(jīng)營地區(qū)年末假日季節(jié)需求增加的影響。表 2：2014-2018 年 NWS 主營收入及占總收入比例資料來源：wind 資訊、News Corp 集團主業(yè)分類看：新聞及信

20、息服務(wù)業(yè)務(wù)收入 51.19 億美元占總收入 56.7%：Newscorp 集團主要收入來源新聞及信息服務(wù)業(yè)務(wù)包括公司的全球印刷，數(shù)字和廣播無線電媒體平臺。產(chǎn)品主要為華爾街日報和道瓊斯媒體集團的全球印刷和數(shù)字版本，其中包括 Barron 和MarketWatch。除了其他出版物外，公司還擁有澳大利亞，每日電訊報，先驅(qū)太請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分陽報，澳大利亞信使郵件和廣告商，英國“泰晤士報”，“星期日泰晤士報”，“星期日太陽報”和“太陽報”以及紐約郵報。在美國此分部還包括新聞美國營銷， 一家領(lǐng)先的家庭購物媒體提供商，店內(nèi)營銷產(chǎn)品和服務(wù)以及數(shù)字營銷解決方案， 包括 Checkout 51 的移動

21、應(yīng)用，以及全球視頻廣告市場 Unruly，無線集團，英國領(lǐng)先的體育廣播網(wǎng)絡(luò)talkSPORT 的運營商，以及社交媒體內(nèi)容機構(gòu) Storyful。3.2、 Harper Collins 全球第二大消費圖書出版商圖書出版收入 17.58 億美元占總收入 19.5%： Newscorp 集團圖書出版部門由Harper Collins 組成，從收入劃分角度下 Harper Collins 位居全球第二大消費圖書出版商Harper Collins 為代表的圖書出版貢獻 2018 年 NewsCorp 集團收入 17.58 億美元，占總收入的 19.5%，從收入角度，Harper Collins 位居全球

22、第二大消費圖書出版商；Harp Collins 在 18 個國家開展業(yè)務(wù)，在一般小說，非小說，兒童和宗教出版方面具有特殊優(yōu)勢。Harper Collins 出版作品如殺死一直知更鳥霍比特人等，其印刷及數(shù)字目錄在全球達到 20 多萬種，擁有 17 種語言出版物， 在英國 Harper Collins 出版的相當于 K12 教育書刊。2018 年 Harper Collins 出品圖書在美國暢銷書上榜數(shù)達到 118 種，Harper Collins 的圖書在實體書店、線上出售如亞馬遜、蘋果、巴諾以及樂購等。面對全球圖書出版的競爭趨勢下， Harper Collins 通過影視劇等其它媒介方式獲取新

23、用戶，基于Harper Collins 在兒童等細分領(lǐng)域的品牌優(yōu)勢，受到的數(shù)字消費影響較小。Harper Collins 擁有 120 多個品牌，包括 Harper，William Morrow，HarperCollins Childrens Books，Zondervan 和 Thomas Nelson。出版著名作家的作品，如Harper Lee，Patricia Cornwell，Chip 和 Joanna Gaines，Rick Warren，Sarah Young 和 Agatha Christie 以及Hobbit，Goodnight Moon 等；Harper Collins 旗下

24、擁有大眾圖書、少兒、娛樂等細分分社。從利潤角度，2018 年 Newscorp 歸母凈利潤為-15.16 億美元主要受廣告營銷、體育、英國新聞信息業(yè)務(wù)等部門等的商譽減值影響，2018 年Harper Collins 圖書出版息稅前利潤為 2.44 億美元，該部分利潤未受到商譽影響；由于 Newscorp 歸母凈利潤為負數(shù)，PE 角度暫時無法對比 A 股公司，但 Newscorp 業(yè)務(wù)中貢獻營收及利潤的 HarperCollins 從事的業(yè)務(wù)可對比 A 股中的新經(jīng)典。圖 7：News Corp 集團中圖書出版的 Harper Collins 收入占總收入比例請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分資料來源：

25、News Corp2018 年財報截圖、如上圖，NewsCorp 集團中，圖書出版、數(shù)字地產(chǎn)、數(shù)字訂閱三大類業(yè)務(wù)在 2018 年的營收、利潤均上升，新聞信息業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)下滑趨勢。作為內(nèi)容提高的企業(yè)， 公司從戰(zhàn)略層面繼續(xù)制定及實施不同定價策略，拉近內(nèi)容與用戶的距離。圖 8：NWSA 近期走勢圖資料來源：tiger、4、 培生集團：教育為核心培生出版集團（Pearson plc）是一家全球化的媒體公司，1844 年創(chuàng)立于英國倫請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分敦，其代表 slogan 為“l(fā)earning for life”終生學(xué)習(xí)，也是全球第一大教育公司及書籍出版商，知名的出版商標如朗文出版社（Lon

26、gman）、Prentice Hall 等，旗下出版物：金融時報、經(jīng)濟學(xué)人。培生結(jié)合 150 年的經(jīng)驗與現(xiàn)代的網(wǎng)上資源， 致力于服務(wù)不同年齡、不同程度的學(xué)習(xí)者。培生的教育及評核產(chǎn)品和服務(wù)遍布全球超過 70 個國家。2012 年 10 月貝塔斯曼與英國培生集團（Pearson plc）達成協(xié)議，蘭登書屋將與培生集團旗下的企鵝出版集團合并，共組成新的合資企業(yè)即企鵝蘭登書屋（Penguin Random House）；培生集團會以“企鵝”的品牌經(jīng)營其教育書籍市場。4.1、 培生集團主要通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高市值份額占比2018 年美國高等教育課件收入同比減少 5%，但數(shù)字收入逆勢同比增長 2%。公司將加

27、大在 AI，機器學(xué)習(xí)的投資，以使客戶獲得最新的技術(shù)；同時，通過投資結(jié)構(gòu)性市場，如虛擬學(xué)校，全球在線課程管理、專業(yè)資格認證和英語市場來增加收入利潤。旗下子公司：一般出版：企鵝出版集團（擁有 25%股權(quán)） 教育出版：培生教育出版集團刊物：金融時報集團、經(jīng)濟學(xué)人集團教育培訓(xùn)：環(huán)球雅思、培生學(xué)院（Pearson College）、GlobalEnglish、Wall Street English。圖 9：培生集團財報展示其戰(zhàn)略布局 資料來源：培生 2018 年財報截圖、請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分表 3：2014-2018 年培生集團利潤表及現(xiàn)金流量表資料來源：tiger 截圖、2018 年培生集團營

28、業(yè)收入 41 億英鎊（17 年 45 億英鎊），同比減少 8.51%，其中：課件（包括學(xué)校課件、高等教育課件、英語課件）收入 20 億英鎊、評估（包括學(xué)校和高等教育評估、臨床評估、專業(yè)和英語評估）收入 13 億英鎊、服務(wù)（包括學(xué)校服務(wù)、高等教育服務(wù)、英語服務(wù)）收入 8 億英鎊。2018 年營業(yè)支出 36 億英鎊，同比減少 12.56%，其中銷售支出 19 億英鎊、發(fā)行成本 0.88 億英鎊、（銷售、市場和產(chǎn)品）開發(fā)支出 8 億英鎊、行政和其他支出10 億英鎊、重組支出 0.9 億英鎊、其他收入 0.69 億英鎊，其他凈收益 2.3 億英鎊； 2018 年歸母凈利潤為 6 億英鎊（按 wind

29、數(shù)據(jù)顯示匯兌后 7.45 億美元），同比增長 44.83%，對應(yīng)最新市值（85.4 億美元）的 PE 為 11.5 倍。培生集團主要從事數(shù)字化教育類業(yè)務(wù)，2018 年收入中，學(xué)校課件收入占比 16.4%，高等教育課件收入占比 28.72%，學(xué)校于高等教育評估收入占比 14.58%；可對比 A 股標的中南傳媒（從事發(fā)行，數(shù)字出版及媒體傳播等）、新華文軒（從事出版業(yè)務(wù)、閱讀服務(wù)業(yè)務(wù)和教育服務(wù)業(yè)務(wù)，銷售的商品包括自有出版物和外采商品）。圖 10：Person 培生集團走勢圖請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分資料來源：tiger 截圖、5、 RELX PLC：專業(yè)類出版RELX PLC 成立于 1993 年

30、，現(xiàn)總部位于英國倫敦及荷蘭阿姆斯特丹市。由英國里德國際公司（Reed International PLC）及荷蘭的愛思維爾公司（Elsevier NV） 合并組成，并投資設(shè)立里德愛思唯爾出版集團(Reed Elsevier Group PLC)和愛思唯爾里德金融集團(Elsevier Reed Finance BV)兩家公司。里德愛思唯爾出版集團在英國注冊，負責集團內(nèi)所有圖書出版和線上資料庫等業(yè)務(wù)；愛思唯爾里德金融集團在荷蘭注冊，專為里德愛思唯爾集團提供財政、金融和保險服務(wù)。2002 年里德國際公司和愛思唯爾公司各分別更名為Reed Elsevier PLC 和Reed Elsevier NV

31、。前者在英國倫敦證交所（LSE）掛牌，代碼 REL，持有出版集團的 50%股權(quán)和金融集團的 39%股權(quán)；后者在泛歐股票交易所（Euronext）掛牌，代碼REN，持有出版集團的 50%股權(quán)和金融集團的 61%股權(quán)。公司的子公司主要有Elsevier，LexisNexis，Harcourt Education，Reed Bussiness，Information 等。圖 11：RELX2018 年收入構(gòu)成及調(diào)整后利潤占比資料來源：Relx2018 財報截圖、tiger 截圖、里德愛思維爾集團在紐約證交所上市，股票代碼 RUK，旗下的出版物主要有雜志細胞(cell)，柳葉刀（The Lancet）

32、，荷蘭醫(yī)學(xué)文摘，Tetrahedron Letters，和新科學(xué)人（New Scientist）等。2015 年 7 月 2 日，因為該公司完成了對公司結(jié)構(gòu)的精簡，公司名稱由Reed Elsevier PLC 變?yōu)?Relx PLC，同時股票代碼由 RUK 變更為 RELX。目前，RELX 的主要業(yè)務(wù)包括科學(xué)技術(shù)及醫(yī)學(xué)；風險與商業(yè)分析；法律；展覽四大業(yè)務(wù)。如圖 11，2018 年 RELX 主營業(yè)務(wù)中科學(xué)技術(shù)及醫(yī)學(xué)類、風險商業(yè)分析收入分別占比 34%、28%；調(diào)整后利潤分別占比 40%、 33%。如圖 12，2018 年RELX 營業(yè)收入 74.92 億英鎊，同比增加 2%，歸母凈利潤 14.

33、22 億英鎊，同比減少 14%，對應(yīng)最新市值 425 億英鎊，PE 為 30 倍， 凸顯出以 RELX 為代表的從事專業(yè)類圖書出版公司享有較高估值。圖 12：2014-2018 年 Relx 營收、歸母凈利潤及同比增速Relx營收（億英鎊）Relx歸母凈利潤（億英鎊）營收同比增速歸母凈利潤同比增速73.5574.9268.9543%57.7359.7115%6%7%3%16.592%14.229.5510.0811.61-14%807060504030201050%40%30%20%10%0%-10%020142015201620172018-20%請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分資料來源：win

34、d 資訊、請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分圖 13：RELX 走勢圖資料來源：tiger 截圖、5.1、 愛思維爾（Elsevier）為 RELX 集團下主要負責科學(xué) 技術(shù)與醫(yī)療類內(nèi)容出版的子公司愛思維爾總部設(shè)立于阿姆斯特丹，在北美的波士頓，紐約，費城，圣路易斯及伯克利設(shè)有分部，在歐洲的倫敦，牛津，法蘭克福，慕尼黑，馬德里及巴黎設(shè)有分部，在亞太地區(qū)的北京，金奈，德里，新卡波雷及東京設(shè)有分部，在南美的里約熱內(nèi)盧設(shè)有分部。愛思維爾服務(wù)于有需求的科學(xué)，技術(shù)與醫(yī)藥市場，組織評審，編輯和傳播主要研究參考和專業(yè)教育內(nèi)容，構(gòu)建高質(zhì)量出版遺產(chǎn)，主要客戶包括科學(xué)家，學(xué)術(shù)機構(gòu)， 研究領(lǐng)導(dǎo)者，和管理者，醫(yī)學(xué)研究人員，醫(yī)

35、生，護士，專職衛(wèi)生專業(yè)人員和學(xué)生， 以及醫(yī)院，研究機構(gòu)，健康保險公司，管理式衛(wèi)生保健組織，研究密集型企業(yè)和政府等。愛思維爾在全球 180 個國家擁有 7900 名員工和服務(wù)客戶。愛思維爾的服務(wù)分為四個市場類別：初級研究，數(shù)據(jù)庫與工具，參考文獻和醫(yī)藥推廣A、初級研究：2018 年發(fā)表論文 47 萬余篇，比 10 年前增長了 60%。論文提交量和使用量也持續(xù)增長，2018 年共提交 180 多篇論文，下載 10 億多篇文章。愛思維爾擁有 2500 種期刊，2 萬多名編輯，其中包括細胞（cell）,柳葉刀（Lancet）等國際權(quán)威期刊。2018 年，愛思維爾的文章產(chǎn)出占全球研究產(chǎn)出的18%，同時獲得 25%的引用份額，凸顯出愛思維爾致力于將研究質(zhì)量顯著領(lǐng)先于行業(yè)平均水平。2018 年愛思維爾推出 9 項新訂閱期刊和 45 項全開放獲取期請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分刊，包括iScience,Cell Pres，柳葉刀的電子醫(yī)學(xué)雜志（Eclinical Medicine）,一個地球（One Earth）。研究內(nèi)容通過 Science Direct 發(fā)布和訪問，Science Direct 位居世界上第一的數(shù)據(jù)庫，專門用于同行評審的初級科學(xué)和醫(yī)學(xué)研究，包括 1600 萬篇內(nèi)容和 3.9 萬本電子書。B、數(shù)據(jù)庫與