疫苗項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估的內(nèi)容分析

1、泓域/疫苗項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估的內(nèi)容分析疫苗項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估的內(nèi)容分析xxx有限責(zé)任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112817555 一、 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評估的原則 PAGEREF _Toc112817555 h 4 HYPERLINK l _Toc112817556 二、 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估的意義 PAGEREF _Toc112817556 h 5 HYPERLINK l _Toc112817557 三、 財(cái)務(wù)效益評估的程序 PAGEREF _Toc112817557 h 6 HYPERLINK l _Toc112817558 四、 項(xiàng)目清償能力分析 PAGEREF _T

2、oc112817558 h 7 HYPERLINK l _Toc112817559 五、 投資項(xiàng)目評估學(xué)的理論基礎(chǔ) PAGEREF _Toc112817559 h 13 HYPERLINK l _Toc112817560 六、 投資項(xiàng)目評估學(xué)的形成與實(shí)踐 PAGEREF _Toc112817560 h 23 HYPERLINK l _Toc112817561 七、 利息與利率 PAGEREF _Toc112817561 h 28 HYPERLINK l _Toc112817562 八、 現(xiàn)金流量 PAGEREF _Toc112817562 h 29 HYPERLINK l _Toc112817

3、563 九、 公司簡介 PAGEREF _Toc112817563 h 35 HYPERLINK l _Toc112817564 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112817564 h 36 HYPERLINK l _Toc112817565 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112817565 h 36 HYPERLINK l _Toc112817566 十、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112817566 h 37 HYPERLINK l _Toc112817567 十一、 疫苗研發(fā)難度大，壁壘高 PAGEREF _Toc112817567 h

4、37 HYPERLINK l _Toc112817568 十二、 必要性分析 PAGEREF _Toc112817568 h 39 HYPERLINK l _Toc112817569 十三、 項(xiàng)目簡介 PAGEREF _Toc112817569 h 39 HYPERLINK l _Toc112817570 十四、 投資計(jì)劃方案 PAGEREF _Toc112817570 h 44 HYPERLINK l _Toc112817571 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc112817571 h 46 HYPERLINK l _Toc112817572 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc

5、112817572 h 47 HYPERLINK l _Toc112817573 流動資金估算表 PAGEREF _Toc112817573 h 48 HYPERLINK l _Toc112817574 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc112817574 h 50 HYPERLINK l _Toc112817575 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112817575 h 51 HYPERLINK l _Toc112817576 十五、 進(jìn)度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc112817576 h 52 HYPERLINK l _Toc112817577 項(xiàng)目實(shí)

6、施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc112817577 h 52財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評估的原則財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算是一項(xiàng)政策性、技術(shù)性和科學(xué)性很強(qiáng)的工作，在進(jìn)行這項(xiàng)工作的過程中，我們必須遵循以下原則：（一）合法性原則在進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的估算時(shí)，我們必須嚴(yán)格執(zhí)行國家現(xiàn)行的法律法規(guī)，不應(yīng)以項(xiàng)目評估人員的主觀想象作為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算的依據(jù)。這一原則的目的在于保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算工作的合法性和可行性。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，國家的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)法規(guī)也會不斷完善。因此，項(xiàng)目評估人員應(yīng)該隨時(shí)注意收集和掌握有關(guān)的法規(guī)和制度。（二）真實(shí)性原則財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算必須體現(xiàn)嚴(yán)肅性、科學(xué)性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一，應(yīng)本著實(shí)事求是

7、的精神，真實(shí)地反映客觀情況。對于比較重要的數(shù)據(jù)和參數(shù)，評估人員應(yīng)該從不同的方面進(jìn)行調(diào)查和核實(shí)，根據(jù)各種可靠的數(shù)據(jù)，測算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，不應(yīng)以假設(shè)為測算的基礎(chǔ)。（三）科學(xué)性原則科學(xué)適用的估算技術(shù)和方法是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算順利進(jìn)行的基本要求。在財(cái)務(wù)估算中，我們既要保證估算的數(shù)學(xué)模型、計(jì)算公式、技術(shù)方法的科學(xué)性，又要從實(shí)際出發(fā)，堅(jiān)持簡明適用的原則。（四）準(zhǔn)確性原則財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算的各項(xiàng)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確與否直接關(guān)系經(jīng)濟(jì)評估正確與否，因此，評估人員必須把握準(zhǔn)確性原則：在數(shù)據(jù)的選擇上，要注意客觀性；在預(yù)測和分析時(shí)，要注意防止主觀性和片面性；還應(yīng)考慮比較重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)的變動趨勢，以保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算和經(jīng)濟(jì)評估結(jié)果的準(zhǔn)確性。項(xiàng)目

8、財(cái)務(wù)評估的意義項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估是對擬建項(xiàng)目可行性研究報(bào)告中的財(cái)務(wù)分析部分，進(jìn)行分析審核和再評價(jià)，即從企業(yè)的財(cái)務(wù)角度出發(fā)，按照國家現(xiàn)行的財(cái)稅制度和價(jià)格體系分析、論證項(xiàng)目投入的費(fèi)用和產(chǎn)出的收益，進(jìn)而考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利水平、貸款的償還能力，以及項(xiàng)目的外匯效果等狀況，據(jù)以評估項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估僅從項(xiàng)目或企業(yè)角度進(jìn)行分析，預(yù)測投入的費(fèi)用、產(chǎn)出的收益，從而計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果。也就是說，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評估只分析由項(xiàng)目的直接費(fèi)用和直接收益產(chǎn)生的內(nèi)部效果，不考慮由項(xiàng)目引起的但不能在財(cái)務(wù)效果上反映的間接費(fèi)用與間接收益，即項(xiàng)目的外部效果問題。例如，項(xiàng)目開工后，對周圍空氣、水源及生態(tài)環(huán)境的污染給其他企業(yè)或社會造成

9、一定的影響，屬于項(xiàng)目的間接費(fèi)用，是不能計(jì)入項(xiàng)目的費(fèi)用項(xiàng)；由于項(xiàng)目的投產(chǎn)，增加了對某種產(chǎn)品的需求，生產(chǎn)該產(chǎn)品的企業(yè)銷售量增加，從而提高了企業(yè)收益，這屬于項(xiàng)，目帶來的間接收益，也不能計(jì)入項(xiàng)目的收益項(xiàng)。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估對企業(yè)投資決策有重要意義，是判斷項(xiàng)目是否可行的重要決策過程。財(cái)務(wù)效益評估的程序（一）分析估算項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在整理基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，我們已經(jīng)測算了項(xiàng)目總投資、資金籌措方案、產(chǎn)品成本費(fèi)用、銷售收入及利潤等數(shù)據(jù)。項(xiàng)目評估的任務(wù)是對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行分析審查，并與自己所掌握的信息資料進(jìn)行對比分析，必要時(shí)需要重新估算。（二）建立財(cái)務(wù)基本報(bào)表基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表包括現(xiàn)金流量表、利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表等，在利用這些報(bào)表的數(shù)據(jù)

10、進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估之前，我們需要進(jìn)行以下工作：一是審查報(bào)表的格式是否符合規(guī)范要求，二是審查所填列的數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確。如果要求不符合，我們需重新編制表格，按評估人員估算的數(shù)據(jù)填列。（三）評價(jià)財(cái)務(wù)效益指標(biāo)投資項(xiàng)目評估評價(jià)財(cái)務(wù)效益指標(biāo)包括三個(gè)方面內(nèi)容：盈利能力指標(biāo)，包括靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)，其中靜態(tài)指標(biāo)包括投資利潤率、投資利稅率、資本金凈利潤率等；動態(tài)指標(biāo)包括財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率等。清償能力指標(biāo)，包括投資回收期、借款償還期、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率等。外匯效果指標(biāo)，包括財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值與財(cái)務(wù)換匯成本兩個(gè)指標(biāo)。項(xiàng)目評估主要從可行性研究所采用的方法與分析結(jié)果兩方面的正確性入手。（四）

11、提出財(cái)務(wù)評估結(jié)論我們將評估結(jié)果與國家或行業(yè)的基準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行對比，從財(cái)務(wù)角度做出項(xiàng)目是否可行的決定。（五）不確定性分析不確定性分析主要包括盈虧平衡分析、敏感性分析與概率分析三個(gè)方面，主要分析項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。項(xiàng)目清償能力分析（一）項(xiàng)目資金流動性分析在企業(yè)財(cái)務(wù)評價(jià)中，反映項(xiàng)目資金流動比率的主要指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債比率、流動比率和速動比率，評估人員可根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又稱舉債經(jīng)營比率，是用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度的指標(biāo)。這項(xiàng)指標(biāo)不僅在項(xiàng)目籌集資金時(shí)具有重要作用，也是衡量投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度的尺度。這一比率越小，

12、則說明回收借款的保障就越大；反之，投資風(fēng)險(xiǎn)程度就越高。因此投資者希望這一比率接近于1。這項(xiàng)指標(biāo)不僅能衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力，而且也能反映債權(quán)人發(fā)放借款的安全程度。關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，首先要看企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤是否較上年同期有所增長，利潤的增長幅度是否大于資產(chǎn)負(fù)債率的增長幅度。如果大于，給企業(yè)帶來的是正面效益，這種正面效益使企業(yè)所有者權(quán)益變大，隨著所有者權(quán)益的變大，資產(chǎn)負(fù)債率就會相應(yīng)降低。其次要看企業(yè)凈現(xiàn)金流入情況。當(dāng)企業(yè)大量舉債，實(shí)現(xiàn)較高利潤時(shí)，就會有較多的現(xiàn)金流入，這說明企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)有一定的支付能力，能夠償債和保證債權(quán)人的權(quán)益，同時(shí)說明企業(yè)的經(jīng)營活動是良

13、性循環(huán)的。2、流動比率流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；反之則弱。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)在2以上，表示流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的2倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負(fù)債得到償還。項(xiàng)目能否償還短期債務(wù)，要看有多少債務(wù)，以及有多少可變現(xiàn)償債的流動資產(chǎn)。因此流動比率越高，償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，生產(chǎn)項(xiàng)目合理的最低流動比率是2。這是因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨總額約占流動資產(chǎn)總額的一半，余下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債，企業(yè)的短期償

14、債能力才會有保證。這項(xiàng)指標(biāo)也有其缺點(diǎn)：流動性代表企業(yè)運(yùn)用足夠的現(xiàn)金流入以平衡所需現(xiàn)金流出的能力，而流動比率各項(xiàng)要素都來自資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，只能表示企業(yè)在某一特定時(shí)刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來資金流量并無因果關(guān)系。因此，流動比率無法用以評估企業(yè)未來資金的流動性。3、速動比率速動比率又稱酸性測驗(yàn)比率，是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)是企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)，用于償還流動負(fù)債的能力，可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)。而流動資產(chǎn)中存貨及1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)不應(yīng)計(jì)入。計(jì)算速動比率

15、時(shí)，流動資產(chǎn)中扣除存貨，是因?yàn)榇尕浽诹鲃淤Y產(chǎn)中變現(xiàn)速度較慢，有些存貨可能滯銷，無法變現(xiàn)。至于預(yù)付賬款和待排費(fèi)用根本不具有變現(xiàn)能力，只是減少企業(yè)未來的現(xiàn)金流出量，所以理論上也應(yīng)加以剔除。但實(shí)際中，它們在流動資產(chǎn)中所占的比重較小，計(jì)算速動資產(chǎn)時(shí)也可以不扣除。傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動比率維持在1：1較為正常，表明企業(yè)的每1元流動負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)來抵償，短期償債能力有可靠的保證。速動比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大；速動比率過高，企業(yè)在速動資產(chǎn)上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機(jī)會成本。但以上評判標(biāo)準(zhǔn)并不是絕對的。實(shí)際工作中，我們應(yīng)考慮企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)。例如，商品零售行業(yè)采用大量現(xiàn)金用于銷售，幾乎

16、沒有應(yīng)收賬款，速動比率大大低于1，也是合理的；相反，有些企業(yè)速動比率雖然大于1，但速動資產(chǎn)中大部分是應(yīng)收賬款，并不代表企業(yè)的償債能力強(qiáng)，因?yàn)閼?yīng)收賬款能否收回具有很大的不確定性。因此，在評價(jià)速動比率時(shí)，我們還應(yīng)分析應(yīng)收賬款的質(zhì)量。速動比率的高低能直接反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱，是對流動比率的補(bǔ)充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。在流動資產(chǎn)中有價(jià)證券一般可以立刻在證券市場上被出售，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等項(xiàng)目，可以在短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)；而存貨、預(yù)付賬款、待排費(fèi)用等項(xiàng)目變現(xiàn)時(shí)間較長，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷、殘次、冷

17、背等情況，其流動性較差。因此，流動比率較高的企業(yè)，償還短期債務(wù)的能力并不一定很強(qiáng)，速動比率就避免了這種情況的發(fā)生。速動比率一般應(yīng)保持在100%以上。（二）借款償還期借款償還期是指在有關(guān)財(cái)稅規(guī)定及企業(yè)具體財(cái)務(wù)條件下，項(xiàng)目投產(chǎn)后可以用作還款的利潤、折舊及其他收益償還建設(shè)投資借款本金和利息所需要的時(shí)間，一般以年為單位表示。該指標(biāo)可由借款償還計(jì)劃表推算。不足整年的部分可用線性插值法計(jì)算。指標(biāo)值應(yīng)能滿足貸款機(jī)構(gòu)的期限要求。項(xiàng)目償還借款的方式有以下幾種：1、等本償還等本償還是指每年償還的本金相同、利息遞減的一種償還方式。等本償還時(shí)，應(yīng)在投產(chǎn)開始年份將借款本息總額（包括建設(shè)期利息）平攤到預(yù)計(jì)的償還年限中，每

18、年償還的利息以年初的本息合計(jì)為基數(shù)結(jié)合年利率計(jì)算。2、等額償還等額償還是指每年償還的總金額相同，本金遞增，利息遞減的一種償還方式。與選擇等本償還方式一樣，選擇等額償還方式也要根據(jù)項(xiàng)目投產(chǎn)后的實(shí)際還款資金來源，確定償還的開始年和償還的年數(shù)。3、最大可能還款最大可能還款是指每年償還的金額等于企業(yè)每年所有可以用來還款的資金來源，償還總額中超過利息的部分是本年償還的本金。按照最大可能法，借款償還期是不固定的，要根據(jù)項(xiàng)目運(yùn)營的不同而有所變化。由于最大可能還款會根據(jù)項(xiàng)目的收益情況改變還款期，對借款銀行不利，因此現(xiàn)在一般使用前兩種方法，由借款雙方協(xié)商確定還款期。（三）項(xiàng)目投資回收期分析1、靜態(tài)投資回收期投資

19、回收期是以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資（包括建設(shè)投資與流動資金）所需的時(shí)間。投資回收期是反映項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo)。全部投資回收期的計(jì)算假定了全部投資都是由投資者的自有資金完成的，因此所有的利息，包括固定資產(chǎn)貸款利息與流動資金利息都不被考慮。投資回收期的計(jì)算也要以全部投資的現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)。計(jì)算靜態(tài)投資回收期方法有公式法和列表法。（1）公式法。如果某一項(xiàng)目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后一定期間內(nèi)每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等，且其合計(jì)大于或等于原始投資額。（2）列表法。列表法指通過列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因?yàn)椴徽撛?/p>

20、什么情況下，我們都可以通過這種方法確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般方法。該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)期的投資回收期滿足以下關(guān)系式，即：這表明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計(jì)算也比較簡單，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息因方式不同對項(xiàng)目產(chǎn)生的影響；缺點(diǎn)是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量，不能正確反映投資項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)可行性。2、動態(tài)全部投資回收期動態(tài)投資回收期也稱現(xiàn)值投資回收期，指按現(xiàn)值計(jì)算的投資回收期。動態(tài)投資回

21、收期法克服了傳統(tǒng)的靜態(tài)投資回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，即考慮時(shí)間因素對貨幣價(jià)值的影響，使投資指標(biāo)與利潤指標(biāo)在時(shí)間上具有可比性條件下，計(jì)算投資回收期。投資項(xiàng)目評估學(xué)的理論基礎(chǔ)研究西方投資項(xiàng)目評估學(xué)的形成過程和實(shí)踐，我們發(fā)現(xiàn)即使在第一階段一西方項(xiàng)目評估學(xué)的形成時(shí)期，就存在著政府的努力方向與學(xué)術(shù)界的努力方向不一致的問題。這說明用西方福利經(jīng)濟(jì)理論解釋項(xiàng)目評估實(shí)踐是不完全的。在項(xiàng)目評估學(xué)發(fā)展的第二階段西方項(xiàng)目評估學(xué)在發(fā)展中國家的廣泛應(yīng)用和實(shí)踐時(shí)期，福利經(jīng)濟(jì)理論與項(xiàng)目評估實(shí)踐之間的矛盾已經(jīng)激化一定程度，以致西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家斷然否定了西方福利經(jīng)濟(jì)學(xué)作為項(xiàng)目評估科學(xué)理論基礎(chǔ)的合理性。他們試圖提出新的理論取代

22、福利經(jīng)濟(jì)理論在項(xiàng)目評估學(xué)中的位置、但是，這方面努力的成果并不令人滿意。這一階段的項(xiàng)目評估學(xué)理論帶有很大的拼湊性質(zhì)，既有西方發(fā)展經(jīng)濟(jì)理論的成分，又有效用價(jià)值論的成分，當(dāng)二者均無濟(jì)于事時(shí)，還求助于經(jīng)濟(jì)專家和發(fā)展中國家政治領(lǐng)導(dǎo)人的價(jià)值判斷。那么，項(xiàng)目評估科學(xué)的理論基礎(chǔ)究竟是什么？我們認(rèn)為，投資項(xiàng)目評估科學(xué)應(yīng)該建立在市場經(jīng)濟(jì)理論、福利經(jīng)濟(jì)理論、勞動價(jià)值論和現(xiàn)代投資理論的基礎(chǔ)上。（一）市場經(jīng)濟(jì)理論（1）從西方項(xiàng)目評估學(xué)的形成和實(shí)踐看，項(xiàng)目評估科學(xué)本身就是建立在市場經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上，在引入我國后，只是為了適應(yīng)我國當(dāng)時(shí)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，才在實(shí)踐中被“修正”，具體表現(xiàn)在項(xiàng)目評估中考慮計(jì)劃多，考慮市場少。我國實(shí)行社

23、會主義市場經(jīng)濟(jì)體制后，有必要從計(jì)劃向市場回歸，使項(xiàng)目評估學(xué)建立在市場經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上。（2）市場經(jīng)濟(jì)是一種資源最優(yōu)配置的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式，這與項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評估的思想是一致的。因?yàn)轫?xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評估就是要使國家稀缺資源合理流通，在項(xiàng)目之間實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置。因此，項(xiàng)目評估只有以市場經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，才能做到這一點(diǎn)。（3）西方新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為，在完全競爭的理想市場上，經(jīng)濟(jì)活動會自發(fā)地產(chǎn)生一種高效率，同時(shí)只要處理得當(dāng)這種高效率，就可變成高效益。投資和投資項(xiàng)目決策的唯一動機(jī)就是獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益，這也正是投資項(xiàng)目評估的最終目的。（4）項(xiàng)目評估的核心問題是項(xiàng)目價(jià)值的估算問題，而要估算項(xiàng)目價(jià)值，項(xiàng)目投入、產(chǎn)出物價(jià)格的

24、確定是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者應(yīng)用嚴(yán)密的數(shù)學(xué)方法證明：運(yùn)用線性規(guī)劃計(jì)算出來的資源影子價(jià)格等值于完全競爭的理想市場上該資源的市場價(jià)格。因此，在市場經(jīng)濟(jì)理論指導(dǎo)下，項(xiàng)目評估價(jià)格的調(diào)整更加逼近于影子價(jià)格。（5）從我國經(jīng)濟(jì)改革的趨勢看，主要是沿著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。因此，在投資項(xiàng)目評估學(xué)中以市場經(jīng)濟(jì)為其理論基礎(chǔ)，不僅符合國家的改革走向，而且也符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律。（二）福利經(jīng)濟(jì)理論盡管在項(xiàng)目評估科學(xué)的形成與實(shí)踐過程中福利經(jīng)濟(jì)理論作為項(xiàng)目評估的理論基礎(chǔ)被動搖，甚至被否定。但從福利經(jīng)濟(jì)理論的基本思想看，對投資項(xiàng)目評估具體實(shí)踐仍有積極的意義。其理由是：（1）從投資項(xiàng)目評估方法看，雖然方法較多，但現(xiàn)代

25、成本效益分析方法作為投資項(xiàng)目評估的最主要和最基本的方法，已被人們公認(rèn)。而現(xiàn)代成本效益法的理論依據(jù)正是西方福利經(jīng)濟(jì)理論。（2）福利經(jīng)濟(jì)理論主要是研究社會經(jīng)濟(jì)利益的分配問題。因此，它與投資項(xiàng)目評估科學(xué)中社會效益評估緊密相關(guān)。項(xiàng)目社會效益評估就是站在全社會的立場上，分析項(xiàng)目投資建設(shè)為社會帶來的福利大小，以及項(xiàng)目的社會效益在各社會成員（項(xiàng)目單位、地方、國家等）之間的分配。項(xiàng)目社會效益的增加意味著社會福利的提高，項(xiàng)目社會效益的減少意味著社會福利的減少。這對投資項(xiàng)目評估具有指導(dǎo)意義。（3）福利經(jīng)濟(jì)理論的精髓一帕累托最優(yōu)準(zhǔn)則，也是適合投資項(xiàng)目評估的。因?yàn)?，一個(gè)項(xiàng)目的投資建設(shè)，除了給國家、社會和項(xiàng)目單位帶來利

26、益外，也可能為社會帶來客觀外在副作用。例如，在某流域的上游實(shí)施一個(gè)化工項(xiàng)目，會影響下流的農(nóng)業(yè)生態(tài)，造成農(nóng)業(yè)減產(chǎn)。因此，帕累托提出的“一些人或一個(gè)人好起來，而沒有一些人或一個(gè)人壞下去，那么就意味著社會福利的增加”的法則，對投資項(xiàng)目評估有重要的指導(dǎo)作用。（4）項(xiàng)目的建設(shè)和投資問題，從社會再生產(chǎn)的角度看，也可以說是再分配，而這種分配除了考慮它的財(cái)務(wù)商業(yè)效益、國民經(jīng)濟(jì)效益外，還應(yīng)考慮它的社會效益。這也正是西方福利經(jīng)濟(jì)理論中“效率與公平重要命題”的基本思想。因此，我們在項(xiàng)目的立項(xiàng)、區(qū)位選擇等方面，除了考慮提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益外，還要考慮扶持落后地區(qū)和少數(shù)民族地區(qū)發(fā)展經(jīng)濟(jì)（因?yàn)轫?xiàng)目建設(shè)對一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有

27、啟動作用），提高社會效益。（5）在項(xiàng)目評估實(shí)踐中，福利經(jīng)濟(jì)理論被動搖或被否定，其主要原因并非經(jīng)濟(jì)學(xué)理論本身有什么錯(cuò)誤，而是經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后、經(jīng)濟(jì)環(huán)境閉塞。（三）勞動價(jià)值理論項(xiàng)目評估的核心問題是項(xiàng)目的價(jià)值估算問題，項(xiàng)目評估思想與方法的建立必然以一定的價(jià)值理論為其理論前提。價(jià)值理論不同，項(xiàng)目評估思想和方法也就不同。（1）勞動價(jià)值論證明了社會折現(xiàn)率完全等值于勞動生產(chǎn)率的增長率。從馬克思勞動價(jià)值觀點(diǎn)看，項(xiàng)目評估學(xué)研究的首要問題是在社會生產(chǎn)力發(fā)展的情況下，價(jià)值形成的時(shí)滯問題。因?yàn)樵陧?xiàng)目評估中，由于項(xiàng)目往往涉及巨額的固定資產(chǎn)，而且耗費(fèi)相當(dāng)長的時(shí)間，時(shí)滯問題就顯得非常突出，成為項(xiàng)目評估學(xué)研究的首要問題。根據(jù)馬克

28、思勞動價(jià)值論，單位商品的價(jià)值量與生產(chǎn)該商品所消耗的社會必要?jiǎng)趧訒r(shí)間成正比，與生產(chǎn)該商品的勞動生產(chǎn)率成反比。價(jià)值量決定于勞動量，價(jià)值量的減少即勞動量的減少，勞動量的減少即勞動生產(chǎn)率的提高。因此，商品價(jià)值量的下降率就等值于社會勞動力的增長率，即社會折現(xiàn)率完全等值于預(yù)期的社會勞動生產(chǎn)的增長率。這就為投資項(xiàng)目評估中確定和使用折現(xiàn)率問題找到了科學(xué)的理論依據(jù)。（2）勞動價(jià)值論揭示了“貨幣時(shí)間價(jià)值學(xué)說”的神秘面紗。一個(gè)具體的建設(shè)項(xiàng)目總是投資支出發(fā)生在前，一系列的收入發(fā)生在后，如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，現(xiàn)在值的投資支出和將來值的項(xiàng)目收入就不存在可比性，因而也無法進(jìn)行正確的經(jīng)濟(jì)效益分析。為了得出正確的結(jié)論，我們就

29、有必要將不同時(shí)間發(fā)生的收入和支出放在同一時(shí)點(diǎn)上考察，也就是把不同時(shí)期的貨幣價(jià)值換算成相同時(shí)期的貨幣價(jià)值。這就是貨幣時(shí)間價(jià)值學(xué)說在項(xiàng)目評估中的意義所在。從馬克思勞動價(jià)值論看，貨幣時(shí)間價(jià)值并不意味著貨幣本身能增值，也并非由于通貨膨脹、現(xiàn)時(shí)消費(fèi)偏好和投資風(fēng)險(xiǎn)的表面因素，而是因?yàn)樨泿糯硪欢康奈锘瘎趧樱洚?dāng)生產(chǎn)資本參與再生產(chǎn)過程，并在生產(chǎn)和流通中與勞動相結(jié)合，才產(chǎn)生增值。這里主要是與勞動結(jié)合，是勞動創(chuàng)造了價(jià)值。所謂貨幣時(shí)間價(jià)值，是貨幣隨時(shí)間推移在不同的時(shí)點(diǎn)上形成的價(jià)值差。那么，這種價(jià)值差從何而來呢？這里問題的焦點(diǎn)在于貨幣概念上的差別。在馬克思勞動價(jià)值論中，貨幣是科學(xué)意義上的貨幣，即貨幣是價(jià)值的表現(xiàn)形

30、式，一定量的貨幣表示一定量的價(jià)值；而在貨幣時(shí)間價(jià)值學(xué)說中，貨幣是社會經(jīng)濟(jì)活動統(tǒng)計(jì)工具意義上的貨幣，是商品使用價(jià)值的數(shù)量表示，即一定量的貨幣表示一定量的使用價(jià)值。因此，如果把貨幣時(shí)間價(jià)值所說的“現(xiàn)在的1元錢比將來的1元錢價(jià)值大”這句令人費(fèi)解的話翻譯過來，就是說，現(xiàn)在與將來相比，同等數(shù)量的商品所包含的價(jià)值量現(xiàn)在要比將來大。顯然，這是社會生產(chǎn)力發(fā)展或勞動生產(chǎn)率提高的結(jié)果。由此可見，馬克思勞動價(jià)值論與貨幣時(shí)間價(jià)值說并不矛盾，馬克思勞動價(jià)值論更能揭示貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)。（3）馬克思勞動價(jià)值論中的價(jià)值與西方項(xiàng)目評估學(xué)中的影子價(jià)格具有趨同性。所謂影子價(jià)格，有三種解釋：一是把既能反映資源的必要?jiǎng)趧酉?，即價(jià)值

31、，又能反映資源的稀缺程度，即供求關(guān)系的價(jià)格。二是指完全競爭市場上的商品價(jià)格。三是指線性規(guī)劃對偶問題的最優(yōu)解，是資源的一種估價(jià)值。從上述三種解釋可知，影子價(jià)格就是價(jià)值。在項(xiàng)目評估中，對于最終消費(fèi)品而言，影子價(jià)格就表現(xiàn)為消費(fèi)者愿付代價(jià)，即消費(fèi)者對最終消費(fèi)品價(jià)值的評估價(jià)格；對于資源、生產(chǎn)要素而言，影子價(jià)格就表現(xiàn)為生產(chǎn)者的機(jī)會成本，即生產(chǎn)者對資源或生產(chǎn)要素價(jià)值的評估價(jià)格。價(jià)值是商品的社會屬性，其內(nèi)涵體現(xiàn)了商品生產(chǎn)者之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。同樣，影子價(jià)格在生產(chǎn)資料等作為最優(yōu)化的約束條件下，無論它們的具體形式如何千差萬別，只要都用貨幣表示，只要這些生產(chǎn)資料都參與社會周轉(zhuǎn)，都會表現(xiàn)為一定的生產(chǎn)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)關(guān)系，都可以

32、歸結(jié)為單位生產(chǎn)資料可能獲得的邊際價(jià)值或收益。影子價(jià)格與商品價(jià)值的外延也相差不大。有人認(rèn)為只有作為商品的勞動產(chǎn)品才具有價(jià)值，而任何具有使用價(jià)值的物品，任何社會需求的對象，不論是人類勞動產(chǎn)品，還是自然力作用的結(jié)果，只要構(gòu)成社會生產(chǎn)要素，就有影子價(jià)格。這樣一來，好像影子價(jià)格比價(jià)值的外延范圍要大。其實(shí)不然，我們說勞動產(chǎn)品有價(jià)值，影響勞動生產(chǎn)力的自然力也與價(jià)值有關(guān)。馬克思在資本論第三卷中詳細(xì)地研究了自然力與價(jià)值的關(guān)系，并指出：“自然力不是超額利潤的源泉，而是超額利潤的一種自然基礎(chǔ)。因?yàn)樗翘貏e高的勞動生產(chǎn)力的自然基礎(chǔ)。”同時(shí)，還要注意一個(gè)事實(shí)，資源盡管沒有價(jià)值，但有使用價(jià)值（或稱效用價(jià)值）和稀缺價(jià)值，隨

33、著時(shí)間發(fā)展，資源將會凝結(jié)更多的人類勞動，資源成為商品，具有價(jià)值，參與市場流通。另外，商品貨幣關(guān)系有一種波及作用，使一些沒有價(jià)值的東西能夠具有價(jià)格。這說明資源的價(jià)值性是與資源商品化的前提相伴而生。（四）現(xiàn)代投資理論投資項(xiàng)目評估源于投資學(xué)中的投資決策問題，因此，投資項(xiàng)目評估的理論基礎(chǔ)應(yīng)從現(xiàn)代投資理論中尋找。1、投資活動的含義和構(gòu)成要素從西方投資經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，投資是對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的注入，是形成凈資本或凈生產(chǎn)力的一種經(jīng)濟(jì)行為，是積累資本的潛在功能在現(xiàn)實(shí)中的表現(xiàn)?，F(xiàn)代投資概念告訴我們，投資活動的實(shí)現(xiàn)涉及三個(gè)要素，即投資者、資本、投資機(jī)會。項(xiàng)目作為投資活動的有機(jī)整體，其運(yùn)行和實(shí)現(xiàn)同樣少不了投資者（金融機(jī)構(gòu)、項(xiàng)

34、目單位等）、資本（自有資本、借貸資本等）、投資機(jī)會（科技進(jìn)步的誘發(fā)）三要素的共同配合和協(xié)調(diào)發(fā)展。2、投資與項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的關(guān)系從世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程來看，資本已成為國民經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的主要源泉，國民經(jīng)濟(jì)的長足發(fā)展寄希望于資本存量的不斷增加，也就是投資的增加。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家利用嚴(yán)密的投資乘數(shù)理論和加速原理證明，投資是啟動經(jīng)濟(jì)增長的主要力量，認(rèn)為投資對國民經(jīng)濟(jì)的有效增長具有內(nèi)在作用，國民經(jīng)濟(jì)的增長也會促進(jìn)投資的增長。這一結(jié)論說明，在投資項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評估中，項(xiàng)目的評估方法、評估價(jià)格、評估參數(shù)、評估目標(biāo)、評估指標(biāo)的制定都應(yīng)以國民經(jīng)濟(jì)增長為依據(jù)。3、把握投資體制是項(xiàng)目評估的前提隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體

35、系的建立和完善，我國投資體制正在發(fā)生根本性變化，諸如投資對象、投資機(jī)制、投資政策、投資管理、投資規(guī)模、投資主體、投資環(huán)境、投資渠道等都有大的改觀。因此，項(xiàng)目評估工作要適應(yīng)國家的投資體制改革，從總體目標(biāo)上把握，以市場經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向，根據(jù)國家總量資金的情況投放資金，配置資源，保持總資金供給與需求的平衡，既不能過分赤字投資，也不能減縮投資從而影響經(jīng)濟(jì)增長，應(yīng)根據(jù)競爭性、基礎(chǔ)性、公益性三類項(xiàng)目配置資金來源，建立投資主體，采取有差別的投資政策、管理制度，形成以國家投資為導(dǎo)向，銀行信貸為支柱，企業(yè)投資為基礎(chǔ)，利用外資和橫向吸收資金為補(bǔ)充的多層次、多渠道、全方位的網(wǎng)絡(luò)化的投資格局。4、投資評估是項(xiàng)目評估的主題盡

36、管我國投資體制依據(jù)市場經(jīng)濟(jì)的要求做了大的改革，但從目前我國具體的投資過程看，我們面臨著兩大難題：一是投資機(jī)制問題，即投資主體由單一主體變?yōu)槎嘣?，國家?yīng)采用怎樣的投資機(jī)制改變目前投資供給不足的現(xiàn)狀，提高投資主體的積極性的問題。二是投資決策問題，即投資主體如何將有限的資金投資于最合理、最經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)、地區(qū)和項(xiàng)目上，并使投資項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營取得最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)效益。這不僅涉及投資項(xiàng)目的選擇，而且涉及投資項(xiàng)目的監(jiān)控。投資機(jī)制問題屬投資經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的內(nèi)容，而投資決策問題是投資項(xiàng)目評估學(xué)研究的中心主題。從以上的論述中，我們不難看出，市場經(jīng)濟(jì)理論、福利經(jīng)濟(jì)理論、勞動價(jià)值論和現(xiàn)代投資理論不僅解決了投資項(xiàng)目評估學(xué)中的

37、指導(dǎo)思想和評估方法問題，而且奠定了投資項(xiàng)目評估學(xué)的理論基礎(chǔ)。因此，在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下，以這四大基礎(chǔ)理論指導(dǎo)投資項(xiàng)目評估工作將具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。投資項(xiàng)目評估學(xué)的形成與實(shí)踐（一）投資項(xiàng)目評估學(xué)的形成項(xiàng)目評估源于投資學(xué)中的投資決策問題。在最初的投資決策活動中，一個(gè)富有經(jīng)驗(yàn)的投資決策者足以憑經(jīng)驗(yàn)解決他所面臨的復(fù)雜問題。但是，隨著社會化大生產(chǎn)和工業(yè)資本的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)活動逐漸復(fù)雜起來，在這種情況下單憑決策者的經(jīng)驗(yàn)已不能滿足投資決策的需要，于是，初級階段的項(xiàng)目評估理論和方法開始產(chǎn)生，那就是以西方福利經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ)，以財(cái)務(wù)分析為主要手段，對投資項(xiàng)目進(jìn)行分析決策。財(cái)務(wù)分析主要是從企業(yè)（或項(xiàng)

38、目單位）盈利角度所進(jìn)行的分析，它對私人投資有極其重要的意義。但是，資本主義私人經(jīng)濟(jì)的增長也帶來了政府對公用事業(yè)投資的增長。對公用事業(yè)投資的分析，就不能完全用財(cái)務(wù)分析的方法。隨著資本主義生產(chǎn)力發(fā)展帶來的一系列大的公用投資項(xiàng)目的開發(fā)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對這些項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評估做了較深入的研究，其結(jié)果就形成了不應(yīng)從項(xiàng)目本身，而應(yīng)從整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的角度去評價(jià)一個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)和社會效益的思想。其后，在20世紀(jì)五六十年代，一些發(fā)達(dá)國家，特別是一些國際金融組織在幫助發(fā)展中國家建設(shè)一些工程項(xiàng)目時(shí)，發(fā)現(xiàn)用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析的方法已無法正確進(jìn)行投資項(xiàng)目的決策。這些發(fā)展中國家商品市場發(fā)育不完善，物資供給短缺，為了保護(hù)本國的工農(nóng)業(yè)

39、發(fā)展又都實(shí)行了經(jīng)濟(jì)保護(hù)價(jià)格和保護(hù)匯率制度，因而各種資源與產(chǎn)出物的價(jià)格往往是扭曲的，并不能反映它們的真正價(jià)值。因此，用這樣的價(jià)格進(jìn)行分析計(jì)算，無法正確確定一個(gè)投資項(xiàng)目對這個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的真正貢獻(xiàn)。正是在上述背景下，項(xiàng)目評估從單純的財(cái)務(wù)分析向著眼于整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)分析發(fā)展。20世紀(jì)60年代末，具有實(shí)用價(jià)值的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估理論正式誕生。1968年，英國牛津大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授李特爾和數(shù)學(xué)教授米爾利斯聯(lián)合編寫了發(fā)展中國家工業(yè)項(xiàng)目分析手冊一書，系統(tǒng)地提出了進(jìn)行投資項(xiàng)目評估的理論和方法。1972年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織出版了項(xiàng)目評價(jià)準(zhǔn)則一書。此書是由倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的帕薩，達(dá)斯古普塔、阿馬泰亞，森和哈佛大學(xué)的斯蒂芬，

40、馬格林三人合作撰寫的，是項(xiàng)目評估中的又一本重要著作。1974年，李特爾和米爾利斯對他們1968年出版的發(fā)展中國家工業(yè)項(xiàng)目分析手冊一書做了修訂和補(bǔ)充，改名為發(fā)展中國家項(xiàng)目評價(jià)和規(guī)劃。1975年，世界銀行工作人員林恩，斯夸爾和赫爾曼，G.范德塔克合作出版了項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析一書。這本書推動了項(xiàng)目評估理論的發(fā)展。1972年，世界銀行出版了J.普賴斯，吉延格撰寫的農(nóng)業(yè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析，第一次將項(xiàng)目評估的理論和方法引入農(nóng)業(yè)（1982年又做了修訂）。1980年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織與阿拉伯工業(yè)發(fā)展中心聯(lián)合編寫出版了工業(yè)項(xiàng)目評價(jià)手冊一書。這本書提出了一套比較適合發(fā)展中國家使用的項(xiàng)目評估理論和方法。以上所提及的這些項(xiàng)目評

41、估的經(jīng)典性著作，為項(xiàng)目評估的發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)，同時(shí)它們也分別代表了不同的理論學(xué)派?？傊?xiàng)目評估科學(xué)的形成是沿著從財(cái)務(wù)評估到經(jīng)濟(jì)評估再到社會評估的思想路線。這三個(gè)不同的評估層次具有不同的著眼點(diǎn)、不同的利益主體和不同的廣度和深度。同時(shí)，在項(xiàng)目評估科學(xué)的發(fā)展中形成了四大評估學(xué)派，它們的理論主張和操作方法在具體的項(xiàng)目評估實(shí)踐中得到廣泛應(yīng)用。（二）投資項(xiàng)目評估學(xué)的實(shí)踐大規(guī)模的投資項(xiàng)目評估實(shí)踐是從20世紀(jì)30年代美國開發(fā)治理田納西河流域開始的。美國政府在1936年通過了洪水控制法案，對項(xiàng)目評估的社會成本效益法做了總結(jié)。洪水控制法案稱：控制洪水事關(guān)全國福利。控制洪水項(xiàng)目的效益應(yīng)當(dāng)包括所有個(gè)人得到的收益

42、。聯(lián)邦政府決定是否實(shí)施控制洪水項(xiàng)目的一般準(zhǔn)則是：項(xiàng)目的效益必須超過其成本。但是洪水控制法案并沒有提出一套完整的項(xiàng)目評估方法。1950年美國聯(lián)邦河谷委員會成本收益分委會發(fā)表對河谷項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的建議，試圖總結(jié)出一套大家一致同意的比較成本和效益的規(guī)則，使項(xiàng)目評估程序標(biāo)準(zhǔn)化。1952年，美國預(yù)算局發(fā)表A47號預(yù)算周期文件，正式提出了指導(dǎo)預(yù)算局評估預(yù)算的各種考慮。在20世紀(jì)50年代甚至60年代，該文件一直是項(xiàng)目評估的官方指南。1958年圍繞著治水問題，美國同時(shí)出版了三本重要著作：埃克斯坦的水利資源的發(fā)展、麥克基恩的系統(tǒng)分析中的政府效率及克魯提納和埃克斯坦合編的項(xiàng)目評估案例研究。這三本書都試圖把項(xiàng)目評

43、估實(shí)踐與福利經(jīng)濟(jì)學(xué)理論緊密聯(lián)系起來。20世紀(jì)60年代初，在馬斯所作的哈佛水利資源規(guī)劃中，項(xiàng)目評估實(shí)踐和福利經(jīng)濟(jì)學(xué)理論之間的聯(lián)系得到了進(jìn)一步加強(qiáng)。第二次世界大戰(zhàn)后，世界上出現(xiàn)了一大批新興的發(fā)展中國家，發(fā)展成為國際社會關(guān)注的熱點(diǎn)問題。當(dāng)時(shí)，幾個(gè)主要發(fā)達(dá)資本主義國家出于冷戰(zhàn)及其自身經(jīng)濟(jì)利益的考慮，決定向發(fā)展中國家提供一定的經(jīng)濟(jì)援助。這便促使發(fā)達(dá)資本主義國家的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究發(fā)展中國家的實(shí)際問題。面對發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)資本主義國家社會經(jīng)濟(jì)生活之間的巨大反差，西方經(jīng)濟(jì)理論，特別是福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的項(xiàng)目評估理論基礎(chǔ)被項(xiàng)目評估的實(shí)踐動搖。另外，由于發(fā)達(dá)資本主義國家為發(fā)展中國家提供的雙邊和多邊資金援助大都采取項(xiàng)目貸款

44、的形式，因而西方項(xiàng)目評估學(xué)便隨著項(xiàng)目貸款一起輸入發(fā)展中國家，并得到進(jìn)一步的實(shí)踐。同時(shí)，根據(jù)發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，項(xiàng)目評估理論在福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上逐漸引入西方發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)和邊際分析等新的經(jīng)濟(jì)理論。在項(xiàng)目評估工作的實(shí)際推行方面，世界銀行發(fā)揮了極大的作用，做了多方面有益的實(shí)踐。世界銀行成立于1945年，從1947年起成為聯(lián)合國的專門機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有成員約140個(gè)。世界銀行下設(shè)的兩大業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)是國際金融公司和國際開發(fā)協(xié)會，前者著重對成員的私人企業(yè)提供長期貸款，后者主要對發(fā)展中國家提供優(yōu)惠的長期貸款，具有援助性質(zhì)，所以十分重視貸款的經(jīng)濟(jì)效益。在成立后的前20年中，貸款的2/3用于援助電力和運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。它當(dāng)

45、時(shí)認(rèn)為，發(fā)展中國家只要有了充分的基礎(chǔ)設(shè)施和逐步實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，就可以帶來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活的改善。但事實(shí)是，這樣的做法并沒有增加發(fā)展中國家的就業(yè)機(jī)會，沒有減輕貧困和迅速改變經(jīng)濟(jì)落后的狀況。相反，由于忽視了農(nóng)業(yè)，這些國家的糧食儲備不足，從而被迫大量進(jìn)口糧食，國際收支逆差不斷增加。通過貸款實(shí)踐，世界銀行認(rèn)識到，農(nóng)業(yè)落后確實(shí)是發(fā)展中國家急待解決的一大問題。資助發(fā)展中國家發(fā)展經(jīng)濟(jì)，必須與農(nóng)業(yè)發(fā)展緊密結(jié)合起來，才能使他們逐步擺脫貧困落后的面貌。因而世界銀行對農(nóng)業(yè)貸款的比重也逐年增長。1960年農(nóng)業(yè)項(xiàng)目貸款占世界銀行全部貸款總額的7%，到1985年增加到40%以上。世界銀行的貸款主要是項(xiàng)目貸款，只在“特殊情

46、況下”才提供非項(xiàng)目貸款。多年來，世界銀行在項(xiàng)目的投資管理方面積累了比較豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，形成了一套完整而又嚴(yán)格的制度、程序和方法。世界銀行進(jìn)行項(xiàng)目評估的具體方法主要是成本效益分析法。同時(shí)，為了確保貸款項(xiàng)目具有盈利能力和償還能力，對每一項(xiàng)目從計(jì)劃到實(shí)現(xiàn)，要經(jīng)過六個(gè)階段的“項(xiàng)目周期”，即項(xiàng)目的選定、準(zhǔn)備、評估、談判、執(zhí)行和評價(jià)總結(jié)。世界銀行采用的成本效益分析法，經(jīng)實(shí)踐證明是一套成功的方法，目前世界各國都在使用。為了幫助各國提高項(xiàng)目管理水平，特別是提高項(xiàng)目評估水平，世界銀行在許多國家舉辦了項(xiàng)目評估的培訓(xùn)學(xué)習(xí)班。我國恢復(fù)了世界銀行的席位以來，也在世界銀行的幫助下培訓(xùn)了項(xiàng)目管理人員，并在全國范圍內(nèi)開展了項(xiàng)

47、目評估實(shí)踐。利息與利率（一）利息利息是指占用資金所付的報(bào)酬（或放棄使用資金所得的補(bǔ)償）。若將一筆資金（本金）存入銀行，經(jīng)過一段時(shí)間之后，存款用戶可在本金之外得到一筆利息，作為存款的報(bào)酬。（二）利率利率又稱報(bào)酬率，是指一個(gè)計(jì)息周期內(nèi)所得的利息與本金之比，即單位本金經(jīng)過一個(gè)計(jì)息周期后的增值額，通常用百分?jǐn)?shù)表示。1、名義利率在以一年為計(jì)息基礎(chǔ)時(shí)，名義利率是按每一計(jì)息周期的利率乘以每年計(jì)息期數(shù)。它實(shí)際上是按單利法計(jì)算的年利率。例如，存款的月利率為4%，則名義利率為4.8%，即4%x12=4.8%。名義利率是實(shí)際計(jì)息時(shí)不用的利率，只是在金融活動中或貸款合同文件上出現(xiàn)的利率。2、實(shí)際利率實(shí)際利率是實(shí)際計(jì)算

48、利息時(shí)使用的利率，如上面的月利率4%就是實(shí)際利率，不過我們這里所說的實(shí)際利率是以年為計(jì)算利息的周期而表達(dá)的年利率，即按復(fù)利法計(jì)算換算的年利率。如果計(jì)息周期為1年，則名義利率就是實(shí)際利率。但計(jì)息期不是1年時(shí)，名義利率就不是實(shí)際利率。3、名義利率與實(shí)際利率的換算從以上計(jì)算可以看出，1年內(nèi)，實(shí)行分期計(jì)算復(fù)利的條件下，實(shí)際年利率大于名義利率，計(jì)息期越多，相差越大。4、連續(xù)利率現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的含義在投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中，將所考察的項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，現(xiàn)金流量反映項(xiàng)目在建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)流入和流出系統(tǒng)的現(xiàn)金活動。項(xiàng)目所有的貨幣支出，叫作現(xiàn)金流出，用“”表示；項(xiàng)目所有的貨幣收入叫作現(xiàn)金流入

49、，用“+”表示。現(xiàn)金流量就是現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之和。同一時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量。對組成項(xiàng)目現(xiàn)金流量的基本要素進(jìn)行分析與估算，是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)。現(xiàn)金流量預(yù)測的準(zhǔn)確與否，直接關(guān)系投資項(xiàng)目評估是否可靠。現(xiàn)金流量運(yùn)算只能在同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行，不同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流量不能直接相加和相減，因?yàn)闀r(shí)點(diǎn)不同，其時(shí)間價(jià)值量是不等的。（二）投資項(xiàng)目評估中現(xiàn)金流量的基本內(nèi)容1、現(xiàn)金流入投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流入主要是項(xiàng)目建成后該項(xiàng)目的收入資金，主要包括以下四項(xiàng)：（1）營業(yè)收入。投資項(xiàng)目建設(shè)期過后，主要的現(xiàn)金流入就是營業(yè)收入，營業(yè)收入包括項(xiàng)目銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)取得的收入。在實(shí)際生產(chǎn)銷售的運(yùn)行中，可能會存在賒

50、欠等應(yīng)收應(yīng)付的非現(xiàn)金流狀態(tài)，但項(xiàng)目評估為了簡化，就不再考慮這種復(fù)雜的情況，而是簡單計(jì)算為銷售（服務(wù)）量與銷售（服務(wù)）價(jià)格的乘積。（2）補(bǔ)貼收入。補(bǔ)貼收入主要是指幾種存在政府補(bǔ)貼的項(xiàng)目的收入。對于適用增值稅的經(jīng)營性項(xiàng)目，除營業(yè)收入外，其可得到的增值稅返還應(yīng)該作為一項(xiàng)補(bǔ)貼計(jì)入現(xiàn)金流入；對于非經(jīng)營性項(xiàng)目，現(xiàn)金流入的補(bǔ)貼項(xiàng)目應(yīng)包括可能獲得的各種補(bǔ)貼收入。（3）固定資產(chǎn)余值。固定資產(chǎn)的余值有殘值和折余價(jià)值兩個(gè)概念。殘值是投資形成的固定資產(chǎn)在壽命結(jié)束后仍然會有的一些殘余的價(jià)值（如鋼鐵制品會因?yàn)槠鋵儆诮饘俣哂袃r(jià)值等）；余值則是未折舊完的價(jià)值。這些殘余價(jià)值應(yīng)該是固定資產(chǎn)喪失使用價(jià)值時(shí)才會發(fā)生的，每一個(gè)固定資

51、產(chǎn)的使用壽命都不一樣，其殘余價(jià)值的回收也是不一樣的，但在投資項(xiàng)目評估時(shí)，如果對每個(gè)固定資產(chǎn)都進(jìn)行這樣的精確處理，就不是項(xiàng)目評估，而是項(xiàng)目的企業(yè)運(yùn)作了。此外，項(xiàng)目的固定資產(chǎn)雖然使用壽命不同，但我們在進(jìn)行項(xiàng)目的設(shè)計(jì)時(shí)一般都假設(shè)固定資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)簡單再生產(chǎn)，而對壽命進(jìn)行了統(tǒng)一化處理，即忽略了壽命的不同。因此，我們在進(jìn)行投資項(xiàng)目評估時(shí)，一般都是統(tǒng)一在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，將所有固定資產(chǎn)殘余價(jià)值一次性回收。不過要注意的是，這種殘余價(jià)值應(yīng)該是回收的凈值，即扣除處理拆遷費(fèi)后的凈殘（余）值。（4）流動資金。投資項(xiàng)目在運(yùn)行過程中需要流動資金，流動資金的特點(diǎn)就是在項(xiàng)目建成之后的項(xiàng)目運(yùn)行過程中資金的循環(huán)往復(fù)周轉(zhuǎn)，項(xiàng)目壽命期滿時(shí)

52、，流動資金就將退出項(xiàng)目的運(yùn)行過程，全部還原成貨幣資金。與固定資產(chǎn)殘（余）值一樣，流動資金也是在項(xiàng)目活動結(jié)束時(shí)的一筆一次性收入。要注意的是，我們在估計(jì)項(xiàng)目的流動資金數(shù)額時(shí)，是假設(shè)項(xiàng)目各個(gè)正常生產(chǎn)年份所需要的流動資金是一樣的，與實(shí)際經(jīng)營單位的變化的流動資金數(shù)額是不一致的。2、現(xiàn)金流出（1）項(xiàng)目總投資。項(xiàng)目的總投資包括項(xiàng)目的建設(shè)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、建設(shè)期投資貸款利息及流動資金投資。建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資等，具體包括工程費(fèi)用（建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購置費(fèi)用、安裝工程費(fèi)用）、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)（基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)）。固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅是為了貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)

53、模，引導(dǎo)投資方向，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)重點(diǎn)建設(shè)，而對部分投資項(xiàng)目征收的稅金。建設(shè)期利息是建設(shè)期間各類債務(wù)支出（銀行貸款利息和債券利息等）。流動資金包括儲備資金、生產(chǎn)資金、成品資金、結(jié)算及貨幣資金。（2）經(jīng)營成本。在現(xiàn)金流量的衡量中，有一個(gè)不同于一般成本的概念，即經(jīng)營成本。經(jīng)營成本是指在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的運(yùn)行過程中實(shí)際消耗的成本，與企業(yè)一般意義上的成本的不同在于，不包括非現(xiàn)金流量。因此在計(jì)算經(jīng)營成本時(shí)，我們可以用產(chǎn)品成本扣除基本折舊、攤銷費(fèi)、流動資金借款利息等非現(xiàn)金流量得到。為什么在現(xiàn)金流出中不再考慮折舊等非現(xiàn)金流出呢？因?yàn)槲覀兊耐顿Y項(xiàng)目評估考察的范圍是投資項(xiàng)目實(shí)施的全生命周期，在考慮建設(shè)期的現(xiàn)金流

54、出時(shí)，已經(jīng)將投資作為現(xiàn)金流出計(jì)算，所以在生產(chǎn)經(jīng)營階段的成本支出中，就不能再次計(jì)算投資形成的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資金等產(chǎn)生的折舊、推銷、借款利息。它們不是經(jīng)營產(chǎn)生的成本。（3）銷售稅金及附加。我國經(jīng)營單位的稅金主要在兩個(gè)環(huán)節(jié)被征收：流通轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)和所得環(huán)節(jié)。這里所說的銷售稅金屬于流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅金，包括增值稅、資源稅、城鄉(xiāng)建設(shè)維護(hù)稅等，此外還有雖不是稅，但與稅收類似的費(fèi)用一教育費(fèi)附加。需要注意的是，現(xiàn)行增值稅為價(jià)外稅，即產(chǎn)品價(jià)格中并不包括增值稅，因此，若產(chǎn)品的銷售收入沒有將增值稅計(jì)算進(jìn)去的話，在銷售稅金與附加中也不應(yīng)計(jì)入，否則就會重復(fù)計(jì)稅。（4）技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)。投資項(xiàng)目肯定會發(fā)生技術(shù)轉(zhuǎn)讓的費(fèi)用，但在投

55、資過程中發(fā)生的這類費(fèi)用已經(jīng)作為投資計(jì)入固定資產(chǎn)投資或無形資產(chǎn)投資中，不需再單獨(dú)列出。這里所說的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是指在生產(chǎn)期按年支付的部分。（5）營業(yè)外凈支出。每一個(gè)經(jīng)營性單位或多或少地存在一些營業(yè)外的收支，但對于投資項(xiàng)目評估來說，這類收入和支出通常不被考慮，主要原因是其數(shù)額一般較小，且不確定的因素較多。對有些營業(yè)外收支數(shù)額較大的項(xiàng)目，如礦山項(xiàng)目等，可估計(jì)列入，同時(shí)考慮營業(yè)外收入和營業(yè)外支出。若現(xiàn)金流入中沒有計(jì)算營業(yè)外收入，則可以將營業(yè)外收入與營業(yè)外支出的差額作為營業(yè)外凈支出，列為現(xiàn)金流出。3、投資項(xiàng)目評估中的現(xiàn)金流量與會計(jì)核算中的現(xiàn)金流量的區(qū)別投資項(xiàng)目評估中的現(xiàn)金流量是以項(xiàng)目為獨(dú)立系統(tǒng)（封閉系統(tǒng)），

56、反映項(xiàng)目在建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)現(xiàn)金流入和流出系統(tǒng)的活動，其計(jì)算特點(diǎn)是只計(jì)算現(xiàn)金收支，并如實(shí)記錄收支發(fā)生的時(shí)間；而會計(jì)核算中的現(xiàn)金流量是在開放環(huán)境下的考量，從產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售角度對資金收支情況進(jìn)行記錄與核算?，F(xiàn)金流量中無論收與支都包括現(xiàn)金與非現(xiàn)金兩種形態(tài)。（三）現(xiàn)金流量圖在工程經(jīng)濟(jì)研究和工業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，為了便于分析考察不同技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果，我們需要把發(fā)生在項(xiàng)目壽命期內(nèi)不同時(shí)間上的現(xiàn)金流量，利用一個(gè)類似坐標(biāo)圖的形式，常以圖21的形式表示，即現(xiàn)金流量圖?，F(xiàn)金流量圖表示某一特定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量情況，是分析和計(jì)算各種技術(shù)經(jīng)濟(jì)問題的重要方法。公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xx

57、x有限責(zé)任公司2、法定代表人：龍xx3、注冊資本：1400萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2013-7-277、營業(yè)期限：2013-7-27至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)?！钡脑瓌t，加強(qiáng)規(guī)劃引導(dǎo)，推動智慧集群建設(shè)，帶動形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動作用大的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群對外合作交流，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機(jī)制，承擔(dān)社會責(zé)任，營造和諧發(fā)展環(huán)境。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司擁有雄厚的技術(shù)

58、實(shí)力，豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系，綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司將繼續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團(tuán)成立至今，始終堅(jiān)持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進(jìn)，以技術(shù)領(lǐng)先求發(fā)展的方針。（三）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額18609.7714887.8213957.33負(fù)債總額8208.556566.846156.41股東權(quán)益合計(jì)10401.228320.987800.91公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入32247.4925797.9924185.62

59、營業(yè)利潤6296.295037.034722.22利潤總額5626.044500.834219.53凈利潤4219.533291.233038.06歸屬于母公司所有者的凈利潤4219.533291.233038.06產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析2019年，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，深入貫徹新發(fā)展理念，落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展要求，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定，全力建設(shè)“高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)之區(qū)、高品質(zhì)宜居之城”，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展動能持續(xù)增強(qiáng)，社會大局保持和諧穩(wěn)定，人民群眾獲得感、幸福感、安全感顯著提升。2020年，是“十三五”規(guī)劃的收官之年，是全面建成小康社會的決勝之年。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)

60、格局復(fù)雜多變，但中國穩(wěn)中向好、長期向好的基本態(tài)勢沒有改變，堅(jiān)持從全局謀劃一域、以一域服務(wù)全局，對標(biāo)對表抓落實(shí)，沉心靜氣謀發(fā)展，努力推動經(jīng)濟(jì)社會各項(xiàng)事業(yè)再上臺階。疫苗研發(fā)難度大，壁壘高相對于普通藥品而言，疫苗為面向健康人群的特殊藥品，目前主要用于傳染病的防控。由于面向的是健康人群，尤其部分疫苗主要面向嬰幼兒或老年人等特殊群體，因此疫苗對于安全性的要求更高，對不良反應(yīng)的容忍性更小。為保證疫苗的安全性和有效性，疫苗臨床試驗(yàn)入組人數(shù)更多，安全性評價(jià)周期更長，疫苗的研發(fā)周期更長、研發(fā)費(fèi)用也相應(yīng)更高。通常來說，疫苗的臨床試驗(yàn)分為三個(gè)階段：期臨床試驗(yàn)是初步考察人體安全性，一般受試者為幾十至百例；期臨床試驗(yàn)主