眾籌法律研究分析報告

1、眾籌法律研究報告眾籌概述 = 1 * GB4 * MERGEFORMAT .概念眾籌，來自國外crowd funding的翻譯，依照MBA智庫百科的解釋：眾籌，即大眾籌資或群眾籌資，是一種“預(yù)消費”模式，用“團(tuán)購+預(yù)購”的形式，通過第三網(wǎng)絡(luò)平臺向公眾募集項目資金。眾籌利用 HYPERLINK /wiki/%E4%BA%92%E8%81%94%E7%BD%91 o 互聯(lián)網(wǎng) 互聯(lián)網(wǎng)和 HYPERLINK /wiki/SNS o SNS SNS傳播的特性，讓小企業(yè)家、藝術(shù)家或個人對公眾展示他們的 HYPERLINK /wiki/%E5%88%9B%E6%84%8F o 創(chuàng)意 創(chuàng)意，爭取大伙兒的關(guān)注和

2、支持，進(jìn)而獲得所需要的資金援助。 = 2 * GB4 * MERGEFORMAT .構(gòu)成眾籌構(gòu)成包括發(fā)起人、支持者以及網(wǎng)絡(luò)平臺。發(fā)起人：有創(chuàng)意然而缺乏資金的人；支持者：對籌資者的創(chuàng)意和回報感興趣，且有能力支持的人；平臺：連接發(fā)起人和支持者的互聯(lián)網(wǎng)終端，能夠是社交媒介或?qū)I(yè)眾籌網(wǎng)站。 = 3 * GB4 * MERGEFORMAT .分類可分為四類眾籌模式：產(chǎn)品眾籌、股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌以及捐贈眾籌。產(chǎn)品眾籌（又叫回報眾籌Reward-based crowd-funding)投資者對項目或公司進(jìn)行投資，獲得產(chǎn)品或服務(wù)。股權(quán)眾籌（Equity-based crowd-funding)投資者對項目或公

3、司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的股權(quán)。債權(quán)眾籌（Lending-based crowd-funding)投資者對項目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，以后獲得利息收益并收回本金。捐贈眾籌(Donate-based crowd-funding)投資者對項目或公司進(jìn)行無償捐贈。 （來自百度百科）眾籌與證券法、公司法以及刑法互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式的興起和風(fēng)靡讓國內(nèi)法律人士頓時“手足無措”。這一新奇事物在發(fā)揮其積極作用為企業(yè)創(chuàng)業(yè)、個人創(chuàng)作或創(chuàng)業(yè)解決融資難問題的同時，由于它與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融模式有著天壤之不的運行方式，讓人質(zhì)疑它的合法性。眾籌剛傳入中國不久，就有人提出眾籌確實是變相的汲取公眾存款、集資詐騙、欺

4、詐發(fā)行證券以及擅自發(fā)行證券等，因為眾籌整個運作方式與前面所述的幾種觸犯刑法的行為有相似之處。眾籌在一定程度上踏入了表面上“不合法”的范疇，但其性質(zhì)上照舊是一種隨著科技經(jīng)濟(jì)進(jìn)展而產(chǎn)生的全新的互聯(lián)網(wǎng)金融新模式，是互聯(lián)網(wǎng)與金融進(jìn)展到一定程度上結(jié)合的產(chǎn)物。那么眾籌究竟與現(xiàn)今法律內(nèi)容起著如何樣的沖突呢？下面讓我們一起來看一看筆者依照網(wǎng)上搜集的資料總結(jié)的內(nèi)容。眾籌與證券法眾籌“違反”證券法要緊表現(xiàn)在股權(quán)眾籌的運作過程中。以2012年10月“美微傳媒”在淘寶網(wǎng)上開設(shè)“會員卡在線直營店”，銷售“憑證登記時會員卡”，轉(zhuǎn)讓其“原始股”的方式眾籌資金為例，在未經(jīng)任何單位許可，美微傳媒將公司股份賣場搬到互聯(lián)網(wǎng)上，公開

5、叫賣；其次其售股對象為互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民，為不特定對象；再者該公司利用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行的股份人人數(shù)超過200人。我國證券法第二章第十條規(guī)定：公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督治理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個人不得公開發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開發(fā)行： （一）向不特定對象發(fā)行證券的； （二）向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的； （三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非公開發(fā)行證券，不得采納廣告、公開勸誘和變相公開方式。顯然，“美微傳媒”該行為符合證券法之公開發(fā)行證券的兩種情形，依照證劵法規(guī)定，此種在淘寶網(wǎng)上銷售“憑證登記時會員卡”轉(zhuǎn)讓“

6、原始股”的行為為公開發(fā)行證券之行為。在國務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴(yán)厲打擊非法發(fā)行股票和非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知里也有著類似的規(guī)定，選自第三部分第一、二則：（一）嚴(yán)禁擅自公開發(fā)行股票。向不特定對象發(fā)行股票或向特定對象發(fā)行股票后股東累計超過200人的，為公開發(fā)行，應(yīng)依法報經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)。未經(jīng)核準(zhǔn)擅自發(fā)行的，屬于非法發(fā)行股票。（二）嚴(yán)禁變相公開發(fā)行股票。向特定對象發(fā)行股票后股東累計不超過200人的，為非公開發(fā)行。非公開發(fā)行股票及其股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不得采納廣告、公告、廣播、電話、傳真、信函、推介會、講明會、網(wǎng)絡(luò)、短信、公開勸誘等公開方式或變相公開方式向社會公眾發(fā)行。嚴(yán)禁任何公司股東自行或托付他人以公開方式向社會公

7、眾轉(zhuǎn)讓股票。向特定對象轉(zhuǎn)讓股票，未依法報經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)的，轉(zhuǎn)讓后，公司股東累計不得超過200人。 眾籌與公司法我國最新公布的2013年12月28日公司法第二章有限責(zé)任公司的設(shè)立和組織機(jī)構(gòu)第二十四條規(guī)定：有限責(zé)任公司由五十個以下股東出資設(shè)立。然而在眾籌的許多項目，股東人數(shù)往往遠(yuǎn)不止50個。比如2011年網(wǎng)名為“蚊二妞”真實姓名為葛文的女孩通過在豆瓣網(wǎng)上公布名為讓我們2000元開家咖啡館的帖子眾籌資金在北京開了一家名為“專門多人的咖啡館”的咖啡館而第一批股東人數(shù)就有78個，正式股東132個。在廣州體育西路同樣有著眾籌而開設(shè)的“夢享家咖啡館0號店”，股東人數(shù)為108個。在股東人數(shù)上，眾籌與公司法規(guī)定的

8、股東人數(shù)存在一定沖突。眾籌與刑法眾籌與非法汲取公眾存款罪刑法第一百七十六條【非法汲取公眾存款罪】非法汲取公眾存款或者變相汲取公眾存款，擾亂金融秩序的，處三年以下 HYPERLINK /youqituxing/ t /blog/user/sdbb2601/archives/2013/_blank 有期徒刑或者 HYPERLINK /juyi/ t /blog/user/sdbb2601/archives/2013/_blank 拘役，并處或者單處二萬元以上二十萬元以下 HYPERLINK /fajin/ t /blog/user/sdbb2601/archives/2013/_blank 罰金;

9、數(shù)額巨大或者有其他嚴(yán)峻情節(jié)的，處三年以上十年以下有期徒刑，并處五萬元以上五十萬元以下罰金。單位犯前款罪的，對單位判處罰金，并對其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接 HYPERLINK /zeren/ t /blog/user/sdbb2601/archives/2013/_blank 責(zé)任人員，依照前款的規(guī)定處罰。非法汲取公眾存款罪的立案標(biāo)準(zhǔn)：關(guān)于非法汲取或者變相汲取公眾存款的行為是否立案 HYPERLINK /view/136305.htm t /view/_blank 偵查，取決于有沒有涉嫌以下三種情形中的一種：一是從非法汲取或者變相汲取公眾存款的數(shù)額上來看，個人非法汲取或者變相汲取公眾存款，數(shù)

10、額在20萬元以上的，單位非法汲取或者變相汲取公眾存款，數(shù)額在100萬元以上的。二是從非法汲取或者變相汲取公眾存款的戶數(shù)上來看，個人非法汲取或者變相汲取公眾存款30戶以上的，單位非法汲取或者變相汲取公眾存款150戶以上的。三是從造成的經(jīng)濟(jì)損失上來看，個人非法汲取或者變相汲取公眾存款給存款人造成 HYPERLINK /view/1298491.htm t /view/_blank 直接經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額在10萬元以上的，單位非法汲取或者變相汲取公眾存款給存款人造成直接經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額在50萬元以上的。 從眾籌數(shù)額看，數(shù)額在20萬以上或100萬以上的眾籌項目在各大眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺上數(shù)不勝數(shù)，各種科技發(fā)明抑或明星個

11、人演唱會少則動上百萬動則上千萬；從眾籌戶數(shù)看，基于眾籌以互聯(lián)網(wǎng)為平臺，投資者來自天涯各方不同年齡階層不同家庭及職業(yè)背景，僅僅是通過互聯(lián)網(wǎng)匯合在一起，每一個投資者一般都代表一戶人家，因此當(dāng)眾籌數(shù)額較大時，所涉及的投資者戶數(shù)越多，眾籌有專門大可能性會觸及到這一條關(guān)于戶數(shù)的立案標(biāo)準(zhǔn)；從眾籌造成的經(jīng)濟(jì)損失看，當(dāng)項目發(fā)起人發(fā)起項目，向投資者承諾以一定的獎勵或回報，倘若眾籌所得的資金達(dá)不到所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，則視為眾籌項目失敗，第三方平臺將原數(shù)退還投資者的投資款，這方面而言，眾籌未造成經(jīng)濟(jì)損失，但倘若“眾籌”被不有用心的人利用，在眾籌平臺上發(fā)起項目眾籌資金進(jìn)行詐騙等非法活動，就會造成投資者的直接經(jīng)濟(jì)損失。 由此

12、，眾籌極易觸碰“非法汲取公眾存款罪”這一紅線。2.眾籌與集資詐騙罪刑法第192條規(guī)定，集資詐騙罪是指以非法占有為目的，使用詐騙方法非法集資，數(shù)額較大的行為。集資詐騙犯罪性質(zhì)比非法汲取公眾存款更為惡劣嚴(yán)峻，最高刑能夠處以死刑。司法實踐中，行為人具有下列情形之一的，應(yīng)認(rèn)定其行為屬于使用詐騙方法非法集資：（1）集資后攜帶集資款潛逃的；（2）未將集資款按約定用途使用，而是擅自揮霍、濫用，致使集資款無法返還的；（3）使用集資款進(jìn)行違法犯罪活動，致使集資款無法返還的；（4）向集資者允諾到期支付超過銀行同期最高浮動利率500以上的高回報率的。 之因此把眾籌與集資詐騙罪聯(lián)系起來，是因為眾籌一旦被不有用心者利用

13、，便成為促成行為人集資詐騙的最佳工具。不有用心者能夠以眾籌的名義到眾籌平臺上利用發(fā)起項目眾籌資金來掩飾集資詐騙行為，等籌集到一定額資金便抽身離開。眾籌與欺詐發(fā)行證券罪刑法第160條規(guī)定，在招股講明書、認(rèn)股書、公司、企業(yè)債券募集方法中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容，發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，數(shù)額巨大、后果嚴(yán)峻或者有其他嚴(yán)峻情節(jié)的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處非法募集資金金額百分之一以上百分之五以下罰金。單位犯前款罪的，對單位判處罰金，并對其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處五年以下有期徒刑或者拘役。眾籌與擅自發(fā)行證券罪刑法第179條的規(guī)定，犯本罪，數(shù)額巨大、后果嚴(yán)峻或者有其

14、他嚴(yán)峻情節(jié)的，處5年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處 HYPERLINK /view/427295.htm t /view/_blank 非法集資金額1%以上5%以下罰金。單位犯本罪的，實行雙罰制，即對單位判處罰金，并對其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處5年以下有期徒刑或者拘役。國內(nèi)眾籌立法現(xiàn)狀當(dāng)眾籌這一互聯(lián)網(wǎng)金融新模式在中國出現(xiàn)并生根發(fā)芽，中國眾籌領(lǐng)域的立法之旅還尚未開始。直到2012年“美微傳媒”股權(quán)眾籌事件發(fā)生才引起了證監(jiān)會的關(guān)注，隨機(jī)展開一系列眾籌立法活動。據(jù)證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍早前在證監(jiān)會新聞公布會上稱，眾籌平臺監(jiān)管指導(dǎo)意見有望在今年年底出臺。證監(jiān)會眾籌立法過程：2014年3

15、月，股權(quán)眾籌明確歸屬于證監(jiān)會監(jiān)管。2014年5月6日，擬定中的眾籌監(jiān)管制度再度征求業(yè)內(nèi)人士的意見。2014年5月14日證監(jiān)會就起草股權(quán)眾籌平臺指導(dǎo)意見在京組織眾籌行業(yè)人員開會，咨詢行業(yè)意見。這次會議爭議要緊集中在以下幾個問題上：一是對企業(yè)融資時期和融資上限（融資規(guī)模）的規(guī)定；二是對投資人的門檻設(shè)定(要緊為投資額）； （源自網(wǎng)信金融原始會董事長陶燁）三是眾籌平臺應(yīng)扮演如何樣的角色。 （南方都市報網(wǎng)易訂閱證券業(yè)協(xié)會召集部分股權(quán)眾籌公司商討監(jiān)管方案股權(quán)眾籌細(xì)則有望年內(nèi)出臺）除此外，依照相關(guān)資料所示，此次會議證監(jiān)會還與眾籌行業(yè)相關(guān)人員討論了股權(quán)眾籌模式、平臺注冊資金規(guī)模、融資項目的信息披露、股權(quán)眾籌融

16、資規(guī)模限制、股權(quán)轉(zhuǎn)讓細(xì)節(jié)、眾籌平臺風(fēng)險操縱以及投資人合法權(quán)益愛護(hù)等問題。 （引自新浪財經(jīng)眾籌：攪局者戰(zhàn)勝舊規(guī)則2014-7-21）證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍稱，從思路上講，將按照鼓舞創(chuàng)新、防范風(fēng)險、趨利避害為原則，強(qiáng)化行業(yè)自律，實施適度監(jiān)管，愛護(hù)投資者合法權(quán)益，防范金融風(fēng)險。 （引自騰訊科技證監(jiān)會：正抓緊制定眾籌監(jiān)管規(guī)則樂天2014-5-31）2014年6月，證監(jiān)會主席肖鋼到北京兩家眾籌公司調(diào)研。目前，證監(jiān)會眾籌監(jiān)管規(guī)則仍處在在運籌帷幄中。四國內(nèi)外眾籌立法建議及立法內(nèi)容參考參考：國內(nèi)各界人士關(guān)于眾籌監(jiān)管的方法及建議：參考一（媒體報導(dǎo)）：1.讓眾籌與非法集資保持距離，眾籌應(yīng)當(dāng)履行如下三個方面的職責(zé)和義務(wù)

17、：第一，眾籌要堅持平臺功能。眾籌是什么？通俗地講，眾籌確實是眾人籌一筆鈔票，聯(lián)合起來干點大大小小的事業(yè)。但一般情況下，眾籌應(yīng)當(dāng)以關(guān)心不人成就事業(yè)為自己的事業(yè)。中國有13多億人，假如一個眾籌網(wǎng)向每人籌集一元，那個眾籌網(wǎng)就有了13多億元，但同時該眾籌網(wǎng)就有了非法集資的嫌疑。需要厘清創(chuàng)新與法律紅線的邊界：眾籌要堅持平臺功能，不能把眾籌做成資金池或變相搞資金池。第二，眾籌要愛護(hù)投資人。眾籌除了要善于為人作嫁外，還要對投資人能力進(jìn)行甄不，以便愛護(hù)投資人。美國對眾籌進(jìn)行規(guī)范，形成了JOBS法案：區(qū)分認(rèn)證投資人與非認(rèn)證投資人，并分不限制單個投資者在12個月內(nèi)被同意投資于股權(quán)眾籌類企業(yè)的投資額上限。關(guān)于年收入

18、或凈資產(chǎn)低于10萬美元的非認(rèn)證投資人，JOBS法案設(shè)定的投資上限為2000美元，或年收入/凈資產(chǎn)的5%，三者以高者為準(zhǔn)。關(guān)于年收入/凈資產(chǎn)高于10萬美元的認(rèn)證投資人，JOBS法案設(shè)定的投資上限為年收入/凈資產(chǎn)的10%，但最多不超過10萬美元。中國有必要借鑒汲取眾籌對投資人愛護(hù)的美國法律規(guī)定。第三，眾籌要進(jìn)行線下操作。為了防范和化解眾籌風(fēng)險，眾籌在線上預(yù)約投資或達(dá)成投資意向，堅持不實行標(biāo)準(zhǔn)化操作，就每個眾籌項目進(jìn)行具體商談，完成線下操作，以便投資人操縱風(fēng)險。假如中國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠把眾籌的創(chuàng)新與合法性規(guī)范好，天空才是眾籌的極限。據(jù)世界銀行預(yù)測，2025年全球眾籌市場規(guī)模將達(dá)到3,000億美元，中國

19、市場將占到500億美元。 （文 法人特邀研究人員 劉興成）2.證監(jiān)會希望扶持股權(quán)眾籌行業(yè)進(jìn)展，但不希望股權(quán)眾籌成另一個P2P行業(yè)，引發(fā)不必要的跑路等社會問題。上述人士稱，“股權(quán)眾籌行業(yè)進(jìn)展專門快，證監(jiān)會體現(xiàn)出迫切立法緊迫性。”證監(jiān)會希望給股權(quán)眾籌行業(yè)建立安全的準(zhǔn)入門檻，將企業(yè)整個融資鏈條切割成幾個不同的部分，分不為天使投資、VC投資、PE投資，股權(quán)眾籌針對的是針對草根創(chuàng)業(yè)者的部分。一位行業(yè)人士指出，證監(jiān)會不希望股權(quán)眾籌覆蓋整個融資鏈條，可能會對眾籌金額設(shè)定限額。 騰訊科技雷建平2014-05-14國內(nèi)股權(quán)眾籌最快六月立法：證監(jiān)會將劃定紅線參考二（法律界）：1.上海律師黃榮楠：“眾籌現(xiàn)在游走在灰

20、色地帶。眾籌模式更類似于非法或變相汲取公眾存款。起刑點是個人20萬元，單位100萬元，另外個人非法集資戶數(shù)達(dá)到30戶以上，也構(gòu)成犯罪。“該律師更傾向于認(rèn)為眾籌類似“非法或變相汲取公眾存款”。2.“上海律師韋煒認(rèn)為,類似于開辦幼兒園這種項目,必須先成立公司,才能向股東眾籌,工商登記時股東數(shù)不能超過50人,因此參與眾籌的人數(shù)也應(yīng)該操縱在50人以內(nèi)。從這件事上能夠看動身起人盡管成立了所謂的董事會、監(jiān)事會、股東會等,但沒有實質(zhì)成立公司,是不妥的?！保?,2來自法制網(wǎng)劉健報道男子眾籌百萬預(yù)辦幼兒園被騙 眾籌挑戰(zhàn)法律監(jiān)管3.北京尚公律師事務(wù)所高級合伙人陳海陽談到今年廣東深圳羅湖區(qū)法院進(jìn)行判決的、被報紙稱為

21、互聯(lián)網(wǎng)眾籌案件的第一案東方創(chuàng)投案。他表示，目前涉及眾籌的在案件定性、融資平臺以及量刑方面，還需要進(jìn)行考慮。寧夏天紀(jì)律師事務(wù)所主任楊金鐘指出，作為法律人，關(guān)于應(yīng)運而生的眾籌金融要保持引導(dǎo)的心態(tài)，并促使行政部門和立法部門將之規(guī)范。他稱，盡管眾籌這種新的融資渠道和融資形式，并沒有從全然上改變、顛覆傳統(tǒng)的投融資渠道，但至少在融資渠道和融資形式上是對傳統(tǒng)的形式確實是個顛覆，因此應(yīng)該講它的風(fēng)險性是更大的，作為全體法律人應(yīng)該有一個共同的責(zé)任，應(yīng)該盡早促進(jìn)行政機(jī)關(guān)立法。此外，出現(xiàn)犯罪以后，在量刑上和構(gòu)罪上要更多體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)特征的體現(xiàn)，尤其在具體處理過程案件當(dāng)中要更多的考慮到對網(wǎng)絡(luò)平臺的傾斜，像提供平臺的網(wǎng)站是否

22、應(yīng)該受到懲戒等等。摘自網(wǎng)易財經(jīng)2014-09-10業(yè)界在京探討眾籌金融法律風(fēng)險與防范之道來源：中國新聞網(wǎng)）參考三（政府）：1.眾籌作為一種全新的激發(fā)中國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的融資模式，存在著專門多法律風(fēng)險：出資人權(quán)益無法律保障目前，從國內(nèi)外眾籌平臺運行的狀況看，籌資人和出資人的關(guān)系還不確定，出資人扮演慈善家、投資者和客戶的角色。因兩者法律關(guān)系不明，那么二者的權(quán)利義務(wù)關(guān)系也不明確。在籌資人與出資人之間，出資人處于信息弱勢的地位，其權(quán)益極易受到損害。（二）籌資所得的使用缺乏監(jiān)管眾籌模式是通過網(wǎng)絡(luò)平臺集資，在一個虛擬環(huán)境如何保證誠信，是任何一個投資者首先需要解決的問題。由于缺乏成型的規(guī)范，缺乏監(jiān)督資金使用的

23、標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在全靠被資助者的自覺與良心來治理運用這些籌資，缺少監(jiān)督。（三）股權(quán)眾籌平臺易觸碰非法集資的紅線關(guān)于眾籌是否合規(guī)，監(jiān)管尚屬空白，股權(quán)眾籌平臺須防備觸碰非法汲取公眾存款以及擅自發(fā)行債券的紅線，投資者也應(yīng)高度注意其中風(fēng)險。因此建議相關(guān)部門盡快制定一套適合中國國情的眾籌法律法規(guī)，讓中國的眾籌模式從齊步就能健康規(guī)范的進(jìn)展，為中國眾多的民間創(chuàng)新力量提供方便高效的籌資途徑。（一）強(qiáng)化眾籌平臺治理義務(wù)通過上述分析可知，在籌資人籌資成功而無法兌現(xiàn)對出資人的承諾之時，尚無法律對出資人進(jìn)行救濟(jì)。因籌資人無法一一與為數(shù)眾多的出資人簽署合同，因此，建議在眾籌平臺開設(shè)專項救濟(jì)賬戶，明確籌資人無法兌現(xiàn)籌資所做承諾之

24、時，籌資人將籌得資金轉(zhuǎn)入眾籌平臺開設(shè)的專項救濟(jì)賬戶，將救濟(jì)賬戶資金用于彌補出資人損失。另外，在資金治理方面，由于籌款、扣除治理費、向項目發(fā)起方劃款都涉及到資金，平臺有義務(wù)對資金安全、有序地治理，這也是防范其自身法律風(fēng)險的重要手段。關(guān)于眾籌平臺自身而言，最安全的方法莫過于不直接經(jīng)手資金，而是通過第三方獨立運作。嚴(yán)格限制股權(quán)或資金回報在海外，眾籌模式有股份制，還有募捐制、借貸制和獎勵制等多種形式。在國內(nèi)，受相關(guān)法律環(huán)境的限制，眾籌網(wǎng)站上的所有項目不能以股權(quán)或是資金作為回報，項目發(fā)起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，必須是以實物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等作為回報。因為在目前的法律環(huán)境下，公眾作為投資人

25、事實上完成的不完全是一個投資行為，而是一個帶有贈與性質(zhì)的購買行為。在信用機(jī)制還未完成構(gòu)建的背景下，需要嚴(yán)格限制股權(quán)或者資金回報，以規(guī)避非法集資。同時以也嚴(yán)峻限制著一些好的創(chuàng)意項目的孵化和進(jìn)展。（三）給予相關(guān)機(jī)構(gòu)相應(yīng)地監(jiān)管職責(zé)眾籌平臺的進(jìn)展因其自身的局限以及國內(nèi)信用環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境的限制，需要對眾籌平臺的進(jìn)展進(jìn)行審慎監(jiān)管，能夠借鑒美國的相關(guān)做法。2013年3月，美國眾議院通過了眾籌立法，依照眾議院的這項法規(guī)，任何人都能通過美國證券交易委員會（SEC）認(rèn)證的眾籌平臺進(jìn)行投資，每年法律將同意籌集高達(dá)100萬美元的投資金額。該法律還規(guī)定，個人投資者能夠拿出收入的10%進(jìn)行投資。企業(yè)家們通過SEC注冊的眾

26、籌平臺，每年可籌得最高達(dá)100萬美元的資金。同時，該法案對公民投資金額也做出了規(guī)定，投資者必須基于收入的一定比例進(jìn)行投資。而眾籌機(jī)構(gòu)也必須為投資者個人信息提供愛護(hù)，眾籌將從全然上成為合法投資行為。結(jié)合我國的具體國情，能夠考慮將對眾籌融資的監(jiān)督給予銀監(jiān)會，由其設(shè)置行業(yè)的準(zhǔn)入機(jī)制，以及出臺相應(yīng)地制度，引導(dǎo)眾籌平臺合法有序進(jìn)展。強(qiáng)化籌資人的信息披露義務(wù)在籌資人與出資人之間，出資人處于信息弱勢地位，因此，需要籌資人在固定時刻段內(nèi)向在籌資平臺向公眾公布資金使用情況以及對突發(fā)情況進(jìn)行匯報，方便出資人及時準(zhǔn)確地把握投資資金運轉(zhuǎn)狀況。一方面能夠增強(qiáng)投資人對這一模式的信任，促進(jìn)眾籌模式的進(jìn)一步進(jìn)展；另一方面也能

27、夠有效監(jiān)督籌資人的資金運行，保障投資人的知情權(quán)，減少眾籌平臺的監(jiān)管成本，加強(qiáng)眾籌平臺信用機(jī)制的構(gòu)建。（五）加強(qiáng)與政府部門的溝通因眾籌模式在我國尚屬一種新型的籌資模式，其運行過程處于法律規(guī)定的模糊地帶，因此，為防范法律風(fēng)險需要取得政府、相關(guān)監(jiān)管部門的指導(dǎo)和進(jìn)行項目備案，這將大大降低在法律模糊地帶摸索的風(fēng)險。 （摘自中國民主建國會民建晉都市委吉云光關(guān)于盡快對眾籌投資進(jìn)行立法規(guī)范的建議）2. HYPERLINK /baike/bankofchina/ o 財經(jīng)公司_中國銀行 t /14/0910/19/_blank 中國銀行法學(xué)研究會會長 HYPERLINK /baike/wangwei/ o 財經(jīng)

28、人物_王衛(wèi) t /14/0910/19/_blank 王衛(wèi)國在2014年9月10日進(jìn)行的“互聯(lián)網(wǎng)眾籌金融與非法集資的界限”研討會中首先指出，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)生水起，必須納入法制軌道，以促使互聯(lián)網(wǎng)金融健康、持續(xù)、長久的進(jìn)展。目前互聯(lián)網(wǎng)金融三種業(yè)態(tài)風(fēng)險都在初現(xiàn)，因此應(yīng)認(rèn)識到互聯(lián)網(wǎng)金融是金融創(chuàng)新、是普惠金融，從法律上應(yīng)該是一個開放的態(tài)度，不要簡單拿現(xiàn)有的一些法律去套。他認(rèn)為，在研究互聯(lián)網(wǎng)金融法制的時候，應(yīng)該考慮系統(tǒng)性風(fēng)險，同時關(guān)注金融消費者權(quán)益。王衛(wèi)國還強(qiáng)調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)在處在比較模糊的地帶，合法性的標(biāo)準(zhǔn)也沒有建立起來，因此要進(jìn)一步推動金融法規(guī)，至少在目前情況下能夠劃出一個比較保守的安全地帶，然后再逐漸

29、地推進(jìn)，如此眾籌在中國將有一個美好的改日。 （摘自網(wǎng)易財經(jīng)2014-09-10業(yè)界在京探討眾籌金融法律風(fēng)險與防范之道來源：中國新聞網(wǎng)） 國外眾籌法借鑒：1.美國企業(yè)融資法案（2012年促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法 ）（JOBS）-美國證券交易委員會（SEC）-2012年4月5日/（融資規(guī)模：資金限額+投資者限額）對每一個項目來講，其融資規(guī)模在12個月內(nèi)不能超過100萬美元；同時也限制了每一個特定投資人的融資規(guī)模，不可超過其年收入的5%；（從大方面來講限制了投資人群，即不符合年收入者則不能參與眾籌，然而具體到項目來講，依舊沒有人數(shù)限制）同意企業(yè)向合格的投資者推行私募發(fā)行；募發(fā)行又稱不 HYPERLINK

30、/lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=258442 t /_blank 公開發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=49677 t /_blank 證券的方式。私募發(fā)行的對象大致有兩類，一類是 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=210201 t /_blank 個人投資者，例如公司老股東或發(fā)行人機(jī)構(gòu)自己的職員（俗稱“ HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=127314 t /_

31、blank 內(nèi)部職工股”）;另一類是 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=76531 t /_blank 機(jī)構(gòu)投資者，如大的 HYPERLINK /lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=6202 t /_blank 金融機(jī)構(gòu)或與發(fā)行人有緊密往來關(guān)系的企業(yè)等。新興成長型企業(yè)（希望上市且年收入少于十億美元的企業(yè)）能夠以保密的形式提交首次公開募股（IPO）的注冊聲明；眾籌平臺信息公布；公布信息范圍：How much you are trying to raise (Target Offering Amount). 目標(biāo)融資額

32、Your deadline for when you want to reach this fundraising goal. 融資限期If you will accept additional funds beyond your target offering amount.If so, how much more money will you take? 假如你最后眾籌的融資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所定目標(biāo)融資額，你將會拿多少鈔票？If you are willing to accept additional funds how will those shares be allocated? 假如同意額

33、外資金，那么該如何分配額外資金的股份？Any rights to cancel and how to cancel their investment.規(guī)定投資人取消投資的權(quán)利，以及取消的步驟。The process for how a company may close an offering early.項目發(fā)起者（公司）提早結(jié)束眾籌項目的程序。These disclosures may sound simple in theory but the answers to each item can be fairly complicated especially if you are wil

34、ling to take additional funds beyond your target offering amount. When this happens you will need to determine, in advance, how those shares are allocated.假如決定接收額定融資額之外的資金，必須提早決定如何分配這額外部分的股份。Here is an example:If a company is trying to raise $100,000 by selling 50% of the shares in the company to in

35、vestors, the company is valued at $200,000. If that same company reaches its target offering amount and has more investors that want to invest $50,000 is the company going to sell an additional 25% of the company in shares? This has to be decided ahead of time. If the company wants to take more inve

36、stment but not give up more ownership than the first set of investors would get shares equaling a lower percentage of ownership than they did before. This is typically not well received by investors. A company needs to have a clear plan in place for how they will handle investment that is greater th

37、an their target capital raise.（引自Crowdfunding Blogs by Bethany Wood on Nov 21st 2013）關(guān)于取消項目等的要求。investors may cancel an investment commitment until 48 hours prior to the deadline identified in the issuers offering materials;投資者可在投資項目正式截止期（項目發(fā)起人提供的材料上所定的日期）48小時前取消投資。the intermediary will notify inves

38、tors when the target offering amount has been met;當(dāng)融資額已達(dá)到額定數(shù)時，媒體中介（眾籌平臺）需向投資者公布這一信息。if an issuer reaches the target offering amount prior to the deadline identified in its offering materials, it may close the offering early if it provides notice about the new offering deadline at least five business

39、 days prior to that new deadline(absent another material change that would require an extension of the offering and reconfirmation of the investment commitment);（假定在眾籌截止日期前已融得額定資金，則需要在新截止期五個工作日前發(fā)出新截止期的預(yù)告才可提早關(guān)閉眾籌項目。除非發(fā)生需要資金延伸和眾籌項目再確認(rèn)的變化）andif an investor does not cancel an investment commitment befor

40、e the 48-hourperiod prior to the offering deadline, the funds will be released to the issuer uponclosing of the offering and the investor will receive securities in exchange for hisor her investment.（倘若投資人并未在截止期前48小時取消投資項目，資金會在眾籌關(guān)閉前釋放到項目發(fā)起人處，投資人將獲得證券換取他或她的投資。）If a company does not meet their target

41、offering amount the SEC will require them to return money to investors that had committed.(假如一家公司沒有達(dá)到目標(biāo)融資額，SEC（美國證監(jiān)委員會）會要求他們把鈔票退還給投資者。）（引自書眾籌.豁免眾籌融資注冊發(fā)行及其相關(guān)數(shù)額等限制；.明確發(fā)行人差不多信息披露義務(wù)；.建立小額投資者愛護(hù)機(jī)制；.明確眾籌融資中介角色與智能；.同意特定條件下轉(zhuǎn)售眾籌證券 Michigan Intrastate Crowdfunding Laws 密西根州眾籌法律法規(guī)-2013.10.30companies in the sta

42、te of Michigan can accept funds from in-state investors without needing to comply with federal securities laws. These investors do NOT need to be accredited（密西根州州內(nèi)的公司能夠不遵守聯(lián)邦證券法而在州內(nèi)向密西根州民眾籌，而這些（參與到州內(nèi)公司眾籌項目的）投資者不需要進(jìn)行認(rèn)證。）basic rules:（企業(yè)須知）Rule #1. Do not sell shares or units to anyone outside of the st

43、ate of Michigan. You should have a process in place for verifications and documentation so that you can stay within compliance.（企業(yè)不能夠向州外售賣股份或者與州外之人合股.此外也需要一個（對該企業(yè)）進(jìn)行認(rèn)證和文件證明的過程，如此能夠確保企業(yè)合規(guī)。）Rule #2. You cannot sell more shares that what you are allowed to within your formation documents.（企業(yè)不能夠銷售超過在文件中

44、規(guī)定的更多的股份。）Rule #3. If you are using a funding portal or crowdfunding website, that site may need to be registered as a broker dealer with the SEC. This is not yet set in stone so check on it before you launch your offering.（假如企業(yè)在使用一個資金門戶或眾籌網(wǎng)站，則該網(wǎng)頁需要在SEC上注冊為經(jīng)濟(jì)自營商。這一規(guī)則還未被決定是否設(shè)立，因此當(dāng)企業(yè)需要進(jìn)行融資前需先核查這一規(guī)則是否存

45、在。）Rule #4. You must submit a form with the state called a “Notice of Issuer”. This should be done prior to advertising and raising capital.（企業(yè)必須在做廣告和籌集資金前向州內(nèi)提交一個“發(fā)行人須知”的表格）五立法建議依照證監(jiān)會透露的立法范圍和立法內(nèi)容、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)相關(guān)人士預(yù)示、專家媒體以及法律人士的建議，提出以下立法建議：（一）.針對眾籌總體模式：規(guī)范眾籌平臺的整體模式以及業(yè)務(wù)規(guī)模； 那個地點涉及到中國眾籌整體進(jìn)展方向，即其眾籌類型應(yīng)包括哪幾種，應(yīng)該首先

46、或者助力進(jìn)展何種眾籌類型，是產(chǎn)品眾籌？股權(quán)眾籌？依舊債券眾籌亦或是捐贈眾籌？除此外還要適當(dāng)調(diào)整眾籌的整個業(yè)務(wù)規(guī)模，即眾籌項目的類型，眾籌資金的限額以及眾籌面向的公眾所應(yīng)達(dá)到的具有眾籌資格的要求。重新調(diào)整眾籌平臺設(shè)立所必須符合的各方面條件；（提高眾籌可信度） 要搭建一個眾籌平臺，需規(guī)定眾籌平臺準(zhǔn)入門檻，這能夠參照美國的做法，讓政府來把關(guān)，對想要進(jìn)行眾籌平臺建立的公司進(jìn)行一系列認(rèn)證，對其進(jìn)行全方位多角度的考核，摸清其底細(xì)，才能獲得眾籌平臺建立的許可，以此來為投資人提供投資保障。將企業(yè)融資鏈條分割的相關(guān)規(guī)定；（二）.針對項目發(fā)起人：限制眾籌往非法集資方向走的規(guī)定。非法集資無非確實是兩點，一是非經(jīng)同意

47、私自向社會公眾募集資金而是承諾在一定期限內(nèi)還本付息或承諾給予一定回報。把眾籌與非法集資區(qū)分開，這要緊落腳點是防止投資者受詐騙損失財產(chǎn)，愛護(hù)投資者的利益。依照掌握的資料，個人從以下方面考慮立法：.第一是項目的可實行性，即規(guī)定項目內(nèi)容所應(yīng)達(dá)到的要求；如，規(guī)定項目的提出不能僅僅是提出一個方法，更多的是使那個方法實現(xiàn)的一連串可能，項目必須是符合現(xiàn)實情況。而實現(xiàn)這一點需要眾籌平臺對每一個項目都進(jìn)行審核，嚴(yán)格把關(guān)，而這前提是需要眾籌平臺制定一個關(guān)于項目審核的標(biāo)準(zhǔn)。項目發(fā)起人所必須符合的條件（生理條件+法律條件），項目發(fā)起人必須是精神智力更方面都正常的人，因為眾籌項目的發(fā)起以及融資時期，差不多上腦力勞作的結(jié)

48、果，其次項目發(fā)起人還必須符合一定的法律條件，這也是規(guī)避不有用心的人利用眾籌進(jìn)行非法活動的其中一個途徑。比如，能夠設(shè)定發(fā)起人需年滿18周歲，擁有完全民事行為能力等，在認(rèn)證方面能夠參考淘寶網(wǎng)對淘寶店家實行的身份證等有效證件認(rèn)證。融資上限，即對融資金額設(shè)定限額，這是基于降低投資人的投資風(fēng)險而考慮；在項目發(fā)起前，發(fā)起人就應(yīng)該依照項目的可操作性估算自己的融資金額，并限制在一定的時刻內(nèi)融資。倘若未在規(guī)定的時刻內(nèi)融資成功，則發(fā)起人所融得金額應(yīng)通過第三方全數(shù)返還給參與融資的投資人。 = 4 * GB3 * MERGEFORMAT .眾籌成功后，項目發(fā)起人應(yīng)就實現(xiàn)承諾給投資人的物質(zhì)回報做出行動，倘若并未履行承諾的，則