淺析歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的形成機(jī)理及警示

1、淺析歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的形成機(jī)理及警示摘要：由于歐元區(qū)施行統(tǒng)一貨幣政策，成員國缺少了利率和匯率兩大工具的支持，為了走出全球金融危機(jī)所帶來的經(jīng)濟(jì)衰退，成員國只能借助擴(kuò)張性財政政策來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，進(jìn)而引發(fā)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。西方國家出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，是“以債養(yǎng)債形式的必然，對三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的形成機(jī)理(一)分散財政與統(tǒng)一貨幣的制度性缺陷本輪經(jīng)濟(jì)衰退充分暴露出歐元區(qū)體系深層次的制度性缺陷，即在歐元區(qū)內(nèi)部貨幣政策由歐洲央行統(tǒng)一行使，而財政政策卻由主權(quán)國家分而治之，這種分散的財政政策和統(tǒng)一貨幣政策之間的失衡導(dǎo)致成員國失去了熨平危機(jī)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段貨幣政策。財政政策與貨幣政策是一個主權(quán)國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的

2、兩個最根本、最核心工具，只有二者松緊搭配才會有效地對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行施行調(diào)節(jié)。由于歐元區(qū)施行統(tǒng)一貨幣政策，各國缺少了利率和匯率兩大工具的支持，為了走出由美國次貸危機(jī)所帶來的經(jīng)濟(jì)衰退，成員國只能借助擴(kuò)張性財政政策來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。加之，這些國家的債券也會成為國際市場上的投機(jī)對象，結(jié)果造成希臘、愛爾蘭、西班牙等國家物價和工資迅速上漲，財政赤字不斷擴(kuò)大，各國早已打破了?穩(wěn)定與開展公約?規(guī)定的財政赤字不得超過本國gdp的3，主權(quán)債務(wù)總額不得超過本國gdp60的上限，已經(jīng)完全脫離了經(jīng)濟(jì)開展程度與國家還款才能，以致于投資者對政府債券的信任度降到了冰點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)。(二)歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)開展不平衡歐元區(qū)一體化

3、之后各國經(jīng)濟(jì)構(gòu)造存在很大差異，盡管都是歐元區(qū)國家，但各國的預(yù)算狀況千差萬別。各國經(jīng)濟(jì)開展所處的不同階段也使財政政策難以有效協(xié)調(diào)，但為了建立更為龐大的組織，擁有27個成員國的歐盟竭力拉攏那些希望參加進(jìn)來但經(jīng)濟(jì)狀況卻不容樂觀的國家。加人歐元區(qū)后，各國自身的優(yōu)勢與優(yōu)勢逐步明顯地表現(xiàn)出來，例如希臘這樣的國家沒有資源優(yōu)勢，沒有領(lǐng)先的創(chuàng)新優(yōu)勢，而德國、法國這樣的大國就壟斷了對外出口，強(qiáng)勢國家與弱勢國家之間的矛盾越來越突出。以往在維護(hù)歐元與歐洲一體化的更高訴求下，經(jīng)過歐洲政治精英的努力得以調(diào)和妥協(xié)，但全球金融危機(jī)的爆發(fā)，使得這些問題凸顯，外圍國與核心國之間的財政政策與貨幣政策存在著明顯的不相適應(yīng)，歐元區(qū)無法

4、滿足成員國不同的貨幣政策偏好，外圍國無法利用貨幣貶值快速形成對外盈余，也無法維持當(dāng)前的財政赤字，使其陷入一種構(gòu)造性的衰退，并且還面臨債務(wù)膨脹，外圍國與核心國差距越拉越大。同時，當(dāng)經(jīng)濟(jì)開展不平衡的時候還會造成搭便車行為的出現(xiàn)，希臘無節(jié)制的信貸最后需要德國這樣的大國來埋單，這種只靠成員國的互相救濟(jì)渠道單一且不持續(xù)，使得歐元區(qū)的救助機(jī)制極難建立，危機(jī)爆發(fā)之初并未及時得到解決，導(dǎo)致歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈。(三)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造單一，偷逃稅嚴(yán)重，稅收來源有限希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生原因很復(fù)雜，其中一個重要的原因就是希臘自身經(jīng)濟(jì)開展?fàn)顩r。希臘的經(jīng)濟(jì)根底比較薄弱，經(jīng)濟(jì)構(gòu)造單一，主要是以海運(yùn)、旅游等外需型產(chǎn)業(yè)作為自己

5、的支柱產(chǎn)業(yè)，而這些產(chǎn)業(yè)非常容易受外部因素的影響，在次貸危機(jī)的影響下，希臘海運(yùn)市場急劇萎縮，航運(yùn)業(yè)2022年的年收入下降了27.6；旅游收入快速下滑，2022年赴希臘旅游的美國游客減少了24.2，同時歐盟成員國進(jìn)入希臘的游客也銳減了19.3，來自兩地的旅游業(yè)收入分別減少16.2和14，這些支柱產(chǎn)業(yè)的萎縮直接導(dǎo)致了希臘財政收入銳減。在希臘，偷、逃稅現(xiàn)象非常嚴(yán)重，希臘政府在打擊偷逃稅方面一直不理想，據(jù)估計，希臘政府因偷逃稅行為每年損失的稅收至少相當(dāng)于國內(nèi)消費(fèi)總值的4，嚴(yán)重制約了稅收收入的增加。(四)高福利，加之人口老齡化，財政支出負(fù)擔(dān)過重希臘具有以高福利為特色的社會保障制度。希臘公務(wù)員的隊伍相當(dāng)龐大

6、，公共部門雇員工資的漲幅甚至超過了勞動消費(fèi)率的增長速度，臃腫的公務(wù)員體系使得財政狀況每況愈下；希臘人口老齡化問題日益突出，國家的產(chǎn)業(yè)競爭力顯著削弱，而長期富裕的生活環(huán)境養(yǎng)成的高消費(fèi)習(xí)慣無法自動作出調(diào)整，政治家為了選票必然通過政府舉債支出來維持高生活程度與社會福利，導(dǎo)致財政赤字不斷擴(kuò)大、政府債務(wù)高居不下；希臘的失業(yè)率常年維持在10左右，失業(yè)救濟(jì)便成了希臘非常沉重的負(fù)擔(dān)。希臘政府一直奉行無節(jié)制的赤字財政政策和高貿(mào)易赤字開展形式，對經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重透支。希臘參加歐元區(qū)后，享受到歐盟區(qū)帶來的諸多好處，其中最大優(yōu)勢就是更容易獲得廉價的貸款，曾一度使希臘經(jīng)濟(jì)快速增長，平均年增長到達(dá)4，但是希臘政府沒有主動控制

7、負(fù)債，遵守?穩(wěn)定與增長公約?，而是一味地保持寬松的財政政策。在經(jīng)濟(jì)上行時，高福利和高赤字可以維持，一旦經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行期，以債養(yǎng)債的做法便使希臘的主權(quán)信譽(yù)風(fēng)險逐步晉級，最終演變成歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。(五)刺激方案不當(dāng)，陷入“救市陷阱，由金融危機(jī)演變成財政危機(jī)希臘的債務(wù)危機(jī)還未平息，美國又出現(xiàn)了地方債務(wù)危機(jī)，據(jù)前洛杉磯市長理查德賴爾登2022年5月在?華爾街日報?中聲稱，洛杉磯很有可能會在2022年宣布破產(chǎn)。希臘危機(jī)不過是冰山一角，由于其自身問題以及歐元區(qū)體制上的缺陷導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)首先在希臘爆發(fā)，其實全球普遍存在著債務(wù)危機(jī)，究其根源主要是各國為了阻止美國金融危機(jī)的蔓延，紛紛采取經(jīng)濟(jì)刺激方案，從而扭曲了資源配置的結(jié)果，這是美國次貸危機(jī)的延續(xù)。金融危機(jī)第一階段是由于格林斯潘長期執(zhí)行低利率政策，使得大量廉價資金競逐資產(chǎn)和資源，衍生出越來越大的證券資產(chǎn)泡沫和金融衍生品泡沫，最終資產(chǎn)泡沫無法維持，吞噬了華爾街金融大鱷；為了挽救金融體系，美聯(lián)儲印出更多鈔票，這種行為本質(zhì)是將金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)危機(jī)轉(zhuǎn)移到政府身上，這是金融危機(jī)第二階段。2022年的大救市其實就是各國政府以債治債，借債投資，雖然全球的大救市使得經(jīng)濟(jì)回暖，但是并未解決核心問題，最終政府規(guī)模宏大的財政刺激方案和投資方案，造成許