IPO審核要點(diǎn)案例剖析及未來(lái)趨勢(shì)的知識(shí)

1、1IPO審核要點(diǎn)、案例剖析及未來(lái)趨勢(shì)2013年5月2目 錄一、關(guān)于上市二、發(fā)行上市的三大基礎(chǔ)制度三、發(fā)行上市流程四、發(fā)行上市的基本要求五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)六、新股發(fā)行制度改革趨勢(shì)3一、關(guān)于上市（一）上市已成為企業(yè)融資的重要途徑 資本市場(chǎng)是我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的重要構(gòu)成 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本制度； 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)核心要素：產(chǎn)權(quán)確認(rèn)、產(chǎn)權(quán)保護(hù)及產(chǎn)權(quán)的流轉(zhuǎn)和交易；4一、關(guān)于上市（一）上市已成為企業(yè)融資的重要途徑 兩大產(chǎn)權(quán)：債權(quán)和股權(quán)，以及兩大產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)：債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)； 上市是資產(chǎn)證券化的過(guò)程 資產(chǎn)證券化解決的問(wèn)題：定價(jià)（公允價(jià)值）、退出機(jī)制、企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展； 5一、關(guān)于上市（一）上市已成為企

2、業(yè)融資的重要途徑 上市是企業(yè)融資的重要途徑 什么是融資：資金OR資產(chǎn)？6一、關(guān)于上市（一）上市已成為企業(yè)融資的重要途徑 近五年來(lái)股票市場(chǎng)融資統(tǒng)計(jì) 下表中再融資包括：公開(kāi)增發(fā)、配股和定向增發(fā)（現(xiàn)金）； 債券融資包括：公司債、可轉(zhuǎn)債和中小企業(yè)私募債7一、關(guān)于上市（一）上市已成為企業(yè)融資的重要途徑時(shí)間首次發(fā)行再融資債券市場(chǎng)合計(jì)2008年1074.611583.19976.453634.252009年2026.112025.56715.014766.682010年5060.134248.631320.3010629.062011年2892.892248.001707.406848.292012年111

3、6.822170.362722.776009.95合計(jì)12170.5612275.747441.9331888.238一、關(guān)于上市（二）上市的方式 我國(guó)股票市場(chǎng)的構(gòu)成 主板及中小板 創(chuàng)業(yè)板 三板 地方市場(chǎng)9一、關(guān)于上市（三）上市中存在的誤區(qū) 股票融資沒(méi)有成本？ 融資成本率=資金使用費(fèi)(融資總額-融資費(fèi)用)； 簡(jiǎn)單公式：KS = t*D/P(1-F0) + G 10一、關(guān)于上市（三）上市中存在的誤區(qū)KS 表示的是股權(quán)融資資本成本；D 表示的是公司盈利水平；F0 表示的是融資費(fèi)用率；t 表示的是平均股利支付率；P 表示的是股票發(fā)行價(jià)格；G 表示的是股利增長(zhǎng)率 計(jì)算融資成本的模型很多：簡(jiǎn)單股利模型、

4、股利折現(xiàn)模型及資本資產(chǎn)定價(jià)模型等11一、關(guān)于上市（三）上市中存在的誤區(qū) 首次發(fā)行融資額越多越好？ 考慮的因素： 融資成本、公司發(fā)展需要、股票市場(chǎng)價(jià)格等12一、關(guān)于上市（三）上市中存在的誤區(qū) 利潤(rùn)達(dá)標(biāo)后再做上市準(zhǔn)備？ 很多企業(yè)認(rèn)為要等利潤(rùn)達(dá)標(biāo)后再準(zhǔn)備上市。但根據(jù)證監(jiān)會(huì)現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)上市至少需要三年的準(zhǔn)備時(shí)間，經(jīng)營(yíng)情況良好的話最少也需要一年。因此，只要企業(yè)有上市的計(jì)劃，就應(yīng)該盡早籌劃，盡快找中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)，不用等利潤(rùn)達(dá)標(biāo)了再準(zhǔn)備上市，那樣會(huì)錯(cuò)過(guò)企業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)間。13一、關(guān)于上市（三）上市中存在的誤區(qū) 引進(jìn)PE一定是對(duì)的？ 引進(jìn)PE也是股權(quán)融資，有成本； 應(yīng)根據(jù)公司發(fā)展階段決定； 引進(jìn)的資金量合適；

5、 對(duì)賭條款的設(shè)定14二、發(fā)行上市的三大基礎(chǔ)制度（一）保薦制度 保薦制度 發(fā)審委制度 新股發(fā)行制度15二、發(fā)行上市的三大基礎(chǔ)制度（一）保薦制度 保薦制度 2003年12月，保薦人制度正式建立； 之前分為指標(biāo)制和通道制； 保薦制度的要素：保薦人、保薦對(duì)象和保薦行為（盡責(zé)推薦和盡責(zé)持續(xù)督導(dǎo)）16二、發(fā)行上市的三大基礎(chǔ)制度（一）保薦制度 保薦制度是發(fā)行審核的基礎(chǔ)性制度 保薦制度的作用日益凸顯，企業(yè)發(fā)行推薦工作更加謹(jǐn)慎； 保薦人盡職調(diào)查意識(shí)到位，發(fā)行審核工作效率提高17二、發(fā)行上市的三大基礎(chǔ)制度（一）保薦制度加大了對(duì)保薦機(jī)構(gòu)及保薦人的處罰力度：萬(wàn)福生科 保薦制度主要包括：證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法、證

6、券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法、保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則等。18二、發(fā)行上市的三大基礎(chǔ)制度（二）發(fā)審委制度 以會(huì)外中介機(jī)構(gòu)的委員為主； 發(fā)揮專家把關(guān)作用； 獨(dú)立判斷并行使表決權(quán)； 委員名單公開(kāi)披露19二、發(fā)行上市的三大基礎(chǔ)制度（二）發(fā)審委制度 發(fā)審委制度主要包括： 中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法 中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)工作細(xì)則 中國(guó)證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)審核工作指導(dǎo)意見(jiàn)20二、發(fā)行上市的三大基礎(chǔ)制度（三）股票發(fā)行管理制度 完善的發(fā)行制度是交易制度的基礎(chǔ)； 審核理念的轉(zhuǎn)變： 合規(guī)審核和強(qiáng)化信息披露 從審批制向備案制轉(zhuǎn)變；由重事前審批向重事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變。21二、發(fā)行上市的三大基礎(chǔ)制度（三）股票發(fā)行管理制

7、度 主要發(fā)行管理制度： 首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法 首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法 證券發(fā)行與承銷管理辦法22三、發(fā)行上市流程（一）股票發(fā)行流程企業(yè)確定上市計(jì)劃； 改制設(shè)立股份有限公司 與保薦人簽訂輔導(dǎo)協(xié)議； 保薦人保薦并向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行； 證監(jiān)會(huì)受理發(fā)行人申請(qǐng)；23三、發(fā)行上市流程（一）股票發(fā)行流程證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件合規(guī)性初審； 征求發(fā)改委及升級(jí)人民政府意見(jiàn)； 發(fā)審委表決通過(guò)發(fā)行人申請(qǐng)； 向交易所提出上市申請(qǐng)； 交易所上市委員會(huì)核準(zhǔn)及上市。24三、發(fā)行上市流程（二）證監(jiān)會(huì)審核流程25四、發(fā)行上市的基本要求 主體資格； 獨(dú)立性； 規(guī)范運(yùn)作； 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)； 募集資金運(yùn)用； 其

8、他方面。26四、發(fā)行上市的基本要求（一）主體資格發(fā)行人是合法存續(xù)的股份有限公司； 持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間在3年以上，有限公司整體變更可連續(xù)計(jì)算（不得資產(chǎn)剝離）； 注冊(cè)資本已足額繳納； 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、法規(guī)和公司章程規(guī)定，符合產(chǎn)業(yè)政策； 近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高管沒(méi)有重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變化，創(chuàng)業(yè)板為近2年；27四、發(fā)行上市的基本要求（一）主體資格 發(fā)行人股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。（不允許代持）案例： 某印刷企業(yè)2007年6月20日完成增資后至2007年8月17日，吳某持股50%，其配偶李某持股比例為5%，夫婦合計(jì)持股55%。2007

9、年8月17日至2007年10月19日，吳某和李某合計(jì)持有發(fā)行人50%股份。2007年10月19日吳某去世，李某控制50%股權(quán)。從控制權(quán)的角度，吳某和李某夫婦是發(fā)行人實(shí)際控制人，但申報(bào)材料將吳某家族認(rèn)定為實(shí)際控制人。28四、發(fā)行上市的基本要求（一）主體資格案例剖析： 將家族認(rèn)定為實(shí)際控制人不符合公司法第二百一十七條和證券期貨法律適用意見(jiàn)第1號(hào)-關(guān)于“實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更”的理解和適用的規(guī)定，對(duì)投資者造成誤導(dǎo)。 不符合首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法第四條的規(guī)定。29四、發(fā)行上市的基本要求（二）獨(dú)立性 發(fā)行人應(yīng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力； 發(fā)行人資產(chǎn)完整； 發(fā)行人的人員獨(dú)立；

10、發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立；發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立30四、發(fā)行上市的基本要求（二）獨(dú)立性 發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立；發(fā)行人在獨(dú)立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷。獨(dú)立性方面的典型問(wèn)題： 改制不徹底：如民營(yíng)企業(yè)部分業(yè)務(wù)上市，但仍存在大量關(guān)聯(lián)交易、資金占用、大股東代為銷售和代為收款、資產(chǎn)租賃等。31四、發(fā)行上市的基本要求（二）獨(dú)立性 鼓勵(lì)整體上市； 發(fā)行人要有完整的業(yè)務(wù)體系，產(chǎn)、供、銷、人、財(cái)、物獨(dú)立； 發(fā)行人有獨(dú)立面向市場(chǎng)的能力，與實(shí)際控制人不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。32四、發(fā)行上市的基本要求（二）獨(dú)立性 案例： 某企業(yè)是臺(tái)資企業(yè)在內(nèi)地設(shè)立的公司，在臺(tái)灣和亞洲其他地區(qū)還有從事類似業(yè)務(wù)的公司，為了解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)行人與

11、臺(tái)灣、亞洲其他地區(qū)的企業(yè)簽訂了市場(chǎng)分割協(xié)議，后臺(tái)灣公司停業(yè)，亞洲其他地區(qū)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給不相關(guān)人士，但原有市場(chǎng)分割協(xié)議并未解除。 案例剖析： 與實(shí)際控制人不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)； 避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的措施和市場(chǎng)分割協(xié)議安排不徹底，不完整。對(duì)發(fā)行人未來(lái)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)構(gòu)成不利影響。同時(shí)招股說(shuō)明書(shū)對(duì)發(fā)行人同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況的表述存在誤導(dǎo)，不符合首發(fā)辦法第四條的規(guī)定。33四、發(fā)行上市的基本要求（三）規(guī)范性運(yùn)作 主要表現(xiàn) 發(fā)行人的內(nèi)部控制制度不健全，導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性低、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性差、營(yíng)運(yùn)效率與效果不好（典型的是農(nóng)業(yè)企業(yè)） 實(shí)際控制人的出資來(lái)源不清楚； 因違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)受到行政處罰； 其他損害投資者合法權(quán)益的行為。34四

12、、發(fā)行上市的基本要求（三）規(guī)范性運(yùn)作 審核原則 不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)行為已得到規(guī)范，目前運(yùn)作良好； 近三年不存在重大違法行為； 中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。35四、發(fā)行上市的基本要求（三）規(guī)范性運(yùn)作 案例：某煤礦企業(yè)利用募集資金收購(gòu)大股東礦山，但該礦山近三年內(nèi)發(fā)生重大責(zé)任事故，造成人員死亡，安全生產(chǎn)存在隱患。且在近三年內(nèi)，控股股東累計(jì)占用發(fā)行人資金達(dá)21億元，直至申報(bào)前才歸還，發(fā)行人按照2.25%的年利率向控股股東收取資金占用費(fèi)?？毓晒蓶|向發(fā)行人下屬公司提供委托貸款，年利率為7%。案例剖析 控股股東占資行為沒(méi)有得到有效規(guī)范，不符合首發(fā)辦法第27條的規(guī)定 報(bào)告期內(nèi)發(fā)生重大責(zé)任事故，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性存

13、在疑問(wèn) 性質(zhì)嚴(yán)重，造成惡劣社會(huì)影響。36四、發(fā)行上市的基本要求（四）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 關(guān)注重點(diǎn) 關(guān)聯(lián)交易對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)成果的影響，包括經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易和偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易； 與同行業(yè)其他公司相比，發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、現(xiàn)金流量及未來(lái)趨勢(shì)； 償債能力分析，資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等； 財(cái)務(wù)性投資情況，包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)及委托理財(cái)?shù)龋?7四、發(fā)行上市的基本要求（四）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 毛利率構(gòu)成及變動(dòng)分析； 非經(jīng)常性損益的分析；未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的重大資本性支出計(jì)劃及資金需求量。 具體財(cái)務(wù)指標(biāo)： 主板及中小板： 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元（以扣除后為準(zhǔn)）；38四

14、、發(fā)行上市的基本要求（四）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元或者近3年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元； 發(fā)行前股本總額不低于3000萬(wàn)元； 最近1期無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖和采礦權(quán)后）占凈資產(chǎn)比例不高于20%； 最近1期不存在未彌補(bǔ)虧損39四、發(fā)行上市的基本要求（四）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 創(chuàng)業(yè)板： 近2年連續(xù)盈利，近2年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或近1年盈利，且利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，近2年收入增長(zhǎng)率不低于30%； 最近1期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損； 發(fā)行后總股本不少于3000萬(wàn)元40四、發(fā)行上市的基本要求（五

15、）募集資金運(yùn)用 常見(jiàn)問(wèn)題： 向上下游延伸，但產(chǎn)能不匹配； 募集資金數(shù)額與發(fā)行人現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的匹配； 募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能較大，而現(xiàn)有產(chǎn)能利用率不足； 募投項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，如行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景不明； 募投項(xiàng)目技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，如技術(shù)來(lái)源、技術(shù)成熟度； 募投項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)開(kāi)拓、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)41四、發(fā)行上市的基本要求（五）募集資金運(yùn)用 募投項(xiàng)目預(yù)期效益實(shí)現(xiàn)的可行性等案例： 某生物制藥企業(yè)，募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)10種新產(chǎn)品，其中4種還未獲得新藥證書(shū)，并存在不能獲得新藥證書(shū)風(fēng)險(xiǎn)。募投項(xiàng)目實(shí)施后，將增加固定資產(chǎn)21129萬(wàn)元，比最近一期固定資產(chǎn)增加210%；新增疫苗產(chǎn)能3.25億毫升，是發(fā)行人現(xiàn)有產(chǎn)能的325%，而發(fā)行人現(xiàn)有疫

16、苗產(chǎn)能利用率為61.7%。42四、發(fā)行上市的基本要求（五）募集資金運(yùn)用 案例剖析： 獲得新藥證書(shū)需要較長(zhǎng)周期，募投項(xiàng)目存在較大投資風(fēng)險(xiǎn)； 發(fā)行人現(xiàn)有產(chǎn)能利用率不足的情況下，利用募集資金大幅擴(kuò)大產(chǎn)能，增加固定資產(chǎn)投資，存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)； 不符合首發(fā)辦法第39條和第41條的相關(guān)規(guī)定。43四、發(fā)行上市的基本要求（六）其他方面 稅收政策； 土地權(quán)屬瑕疵； 環(huán)境保護(hù)； 集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)個(gè)人；國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人； 股東超200人。44五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)（一）出資瑕疵-一個(gè)清白的出身 公司出資問(wèn)題主要變現(xiàn)為出資不到位，或者因出資問(wèn)題導(dǎo)致的股權(quán)潛在糾紛和法律風(fēng)險(xiǎn)，以前者為多。 主要解決的方式為：置

17、換出資、補(bǔ)足出資，多以現(xiàn)金方式解決； 無(wú)形資產(chǎn)出資超標(biāo)問(wèn)題的解決。 置換出資和補(bǔ)足出資的差別45五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)（一）出資瑕疵-一個(gè)清白的出身 案例：格林美設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為2000萬(wàn)元，其中一個(gè)股東以一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)專利技術(shù)作價(jià)620萬(wàn)元出資。公司設(shè)立后，未及時(shí)辦理專利權(quán)屬人變更手續(xù)，后因欠繳年費(fèi)被終止，存在出資瑕疵。在上市過(guò)程中，為了消除上述影響，公司股東以等額現(xiàn)金置換了被終止的無(wú)形資產(chǎn)。46五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)（二）引入上下游作為股東-一個(gè)悖論 一件兩全其美的事情，但關(guān)聯(lián)交易是個(gè)問(wèn)題上市的悖論 關(guān)鍵點(diǎn)： 關(guān)聯(lián)交易是否顯失公允？ 會(huì)否對(duì)上下游重大依賴？47五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)（二）引入

18、上下游作為股東-一個(gè)悖論 案例：金剛玻璃公司于2008年引入南玻集團(tuán)和南玻香港作為股東，合計(jì)持股11%，南玻為其客戶，南玻香港為其供應(yīng)商。采購(gòu)金額占其采購(gòu)額的20%左右，銷售金額占其銷售額的10%左右。在審核時(shí)，關(guān)聯(lián)交易的公允性成為一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題，公司及保薦機(jī)構(gòu)充分對(duì)比了同時(shí)期與其他客戶的交易，并按照與其他供應(yīng)商和客戶的價(jià)格模擬了公司利潤(rùn)，得出的結(jié)論是對(duì)利潤(rùn)影響微乎其微。48五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)（三）業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算 三個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)：主營(yíng)業(yè)務(wù)，董事、高管，實(shí)際控制人 主營(yíng)業(yè)務(wù)參照“上市前業(yè)務(wù)重組” 董事、高管：是重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象；如果報(bào)告期內(nèi)變動(dòng)比例超過(guò)三分之一，需重點(diǎn)關(guān)注；董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)等

19、關(guān)鍵崗位變動(dòng)需重點(diǎn)關(guān)注；與經(jīng)營(yíng)模式特色緊密相關(guān)的崗位變動(dòng)要關(guān)注，如以渠道致勝的企業(yè)，營(yíng)銷負(fù)責(zé)人的變動(dòng)要關(guān)注。49五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)（四）上市前業(yè)務(wù)重組 同一控制下企業(yè)合并被重組方資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額超過(guò)發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%的，重組后要運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度方可申請(qǐng)發(fā)行； 被重組方資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額占發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50-100%的，保薦機(jī)構(gòu)和律師應(yīng)按照法律法規(guī)要求，將被重組方納入盡職調(diào)查范圍并發(fā)表意見(jiàn)； 被重組方資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額超過(guò)發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目20%的，申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表至少包括重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表。50五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)（四）上市前業(yè)務(wù)重組 非同一控制下

20、企業(yè)合并業(yè)務(wù)相關(guān)，被重組方資產(chǎn)、收入和利潤(rùn)總額超過(guò)發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%的，重組完成后運(yùn)行36個(gè)月以上； 業(yè)務(wù)相關(guān)，被重組方資產(chǎn)、收入和利潤(rùn)總額占發(fā)行人項(xiàng)目50%-100%的，重組后要運(yùn)行24個(gè)月以上； 業(yè)務(wù)相關(guān)，被重組方資產(chǎn)、收入和利潤(rùn)總額占發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目的20%-50%，重組完成后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度。51五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)（四）上市前業(yè)務(wù)重組 非同一控制下企業(yè)合并業(yè)務(wù)不相關(guān)，被重組方資產(chǎn)、收入和利潤(rùn)總額超過(guò)發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50%的，重組完成后要運(yùn)行36個(gè)月以上；業(yè)務(wù)不相關(guān)，被重組方資產(chǎn)、收入和利潤(rùn)總額占發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目的20%-50%的，重組后要運(yùn)行24個(gè)月以上；被重組方資產(chǎn)、收入和利潤(rùn)總額占發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目低于20%的，不論業(yè)務(wù)是否相關(guān)，不要求考察期。52五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)（四）上市前業(yè)務(wù)重組 同一控制和非同一控制的認(rèn)定實(shí)際控制人要清晰、明確，并在報(bào)告期內(nèi)保持不變；委托持股、代持股的情形不認(rèn)可；實(shí)際控制人變動(dòng)未滿三年，發(fā)行人可以提出延期審核的申請(qǐng)，不影響項(xiàng)目的通過(guò)。53五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)（五）關(guān)聯(lián)交易 關(guān)聯(lián)交易的核心三要件： 在實(shí)體上必須市場(chǎng)化定價(jià)和運(yùn)作； 在程序上應(yīng)嚴(yán)格遵循公司章程和相應(yīng)制度規(guī)定； 在數(shù)量和質(zhì)量上不能影響公司獨(dú)立性。54五、發(fā)行審核關(guān)注的要點(diǎn)（五）關(guān)聯(lián)交易 關(guān)聯(lián)交易解決方法一欄解決方