從報看上市公司發(fā)債人潛在風險

1、 第 頁 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分上市公司發(fā)行人 2018 年報暴露哪些風險？年報披露進入收官階段。截止 4 月 20 日，A 股 3606 家上市公司中有2043 家已公布 2018 年年報，披露數(shù)量占比為 56%。上市公司 2018 年年報暴露哪些風險點？我們通過梳理 2018 年上市公司發(fā)債人年報，從10 個維度篩選出可能存在潛在財務隱患的發(fā)行人，這些挑選指標不意味著發(fā)行人財務質(zhì)量差或償債風險必然高，投資者仍需進一步甄別。這 10 大維度分別是：1）2017 年凈利潤為負，2018 年年報凈利潤連續(xù)虧損；2）2017 年凈利潤為正，但 2018 年凈利潤由

2、正轉(zhuǎn)負，且下半年虧損幅度比上半年擴大；3）“業(yè)績變臉”，2018 年前 3 季度歸母凈利潤為正，而年報業(yè)績卻大幅虧損企業(yè)；4）2018 年營業(yè)收入大幅下滑；5 貨幣資金/短期債務比率低于 20%、非央企，短期償債壓力大的公司6）18 年虧損占凈資產(chǎn)超過 10%，或過去 3 年虧損占凈資產(chǎn)超過 50%的上市公司發(fā)債人；有息負債/EBITDA 超過 10 倍；營收、利潤高增長，但經(jīng)營性凈現(xiàn)金流表現(xiàn)差；利潤總額連年為正，但所得稅費用為負；貨幣資金高、短期借款高的“雙高現(xiàn)象”。具體而言：維度一：2017 年凈利潤為負，2018 年年報凈利潤連續(xù)虧損。根據(jù)證券法規(guī)定，公司債券上市交易后，出現(xiàn)連續(xù)兩年年報

3、虧損，則由交易所決定暫停其公司債券上市交易，債券流動性溢價面臨大幅上行； 即使是銀行間市場信用債發(fā)行人，也較大概率的評級下調(diào)風險。根據(jù)已披露年報數(shù)據(jù)，我們篩選出 10 家 2016 年歸母凈利潤為正，而2017、2018 連續(xù)兩年歸屬母公司凈利潤為負的發(fā)債主體，其中民企占到 60%，地方國企占到 30%，存量債券余額最多的是鹽湖股份。 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖 1：2017 年首虧、2018 年報或業(yè)績預告續(xù)虧，面臨暫停上市風險的發(fā)債主體上市公司16年報凈利潤17年報凈利潤18年報凈利潤或18年業(yè)績預告所屬行業(yè)企業(yè)性質(zhì)地市存量債券余額存量債券鹽湖股份3.4-4

4、1.6-35.0化工地方國有企業(yè)格爾木市61.715鹽湖MTN001、16青海鹽湖MTN001、12鹽湖01*ST南糖0.2-1.9-13.6農(nóng)林牧漁地方國有企業(yè)南寧市10.117南糖02、17南糖債、12南糖債華誼嘉信1.3-2.8-7.7傳媒民營企業(yè)北京市4.017華誼01、18華誼01易成新能0.2-10.2-2.9機械設(shè)備地方國有企業(yè)開封市0.915易成債盛運環(huán)保1.2-13.2-25.4公用事業(yè)民營企業(yè)桐城市9.616盛運01、17盛運01*ST凱迪3.3-23.8凈利潤約-600000萬元-500000萬元,下降11公用事業(yè)公眾企業(yè)武漢市16.016凱迪01、16凱迪02、16凱迪

5、03*ST保千8.0-77.3凈利潤約-173000.00萬元-157000.00萬元電子民營企業(yè)南京市12.016千里01信威集團15.3-17.7凈利潤約-350000萬元-290000萬元通信民營企業(yè)北京市13.816信集01、16信集02、16信集03中孚實業(yè)0.6-1.9凈利潤約-220000萬元-180000萬元有色金屬民營企業(yè)鞏義市4.311中孚債ST中安2.5-7.4凈利潤約-181122.00萬元-161559.00萬元計算機民營企業(yè)上海市11.016中安消數(shù)據(jù)來源：Wind， 維度二：2017 年凈利潤為正，但 2018 年凈利潤由正轉(zhuǎn)負，且下半年虧損幅度比上半年擴大。反映

6、出上市公司盈利能力在下半年出現(xiàn)進一步下滑，甚至出現(xiàn)業(yè)績“變臉”凈利潤在年末由正轉(zhuǎn)負，可能面臨評級下調(diào)風險。根據(jù)已披露年報數(shù)據(jù)，我們篩選出 40 家上市公司發(fā)債人，其中民營企業(yè)數(shù)量占到 85%，從行業(yè)分布看，傳媒（5 家）、計算機（4 家）、家電（4 家）、醫(yī)藥生物（4 家）數(shù)量較多，尤其下半年凈利潤虧損額超過20 億的發(fā)債主體有 8 家，分別為天神娛樂、掌趣科技、利源精制、雛鷹農(nóng)牧、盾安環(huán)境、奧馬電器、飛馬國際、ST 印記，其中多家已出現(xiàn)存量債券違約。列表如下： HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖 2：2017 年盈利，2018 年報虧損，且下半年虧損幅度擴大的發(fā)債主體

7、證券簡稱17年凈利潤18H1凈利潤18下半年凈利潤18年報凈利潤債券余額所屬行業(yè)企業(yè)性質(zhì)地市存量債券天神娛樂10.22.1-77.3-75.210.0傳媒民營企業(yè)大連市17天神01掌趣科技2.63.8-35.5-31.70.2傳媒公眾企業(yè)北京市16掌趣01利源精制5.2-6.4-34.3-40.77.4有色金屬民營企業(yè)遼源市14利源債雛鷹農(nóng)牧0.5-5.1-25.3-30.414.4農(nóng)林牧漁民營企業(yè)新鄭市14雛鷹債、16雛鷹02盾安環(huán)境0.90.5-22.1-21.55.0家用電器民營企業(yè)諸暨市17盾安01、18盾安01奧馬電器3.82.7-21.2-18.59.0家用電器民營企業(yè)中山市17奧

8、馬01、17奧馬02飛馬國際3.11.3-20.7-19.45.0交通運輸民營企業(yè)深圳市16飛馬債ST印紀7.70.2-20.3-20.14.0傳媒民營企業(yè)遂寧市17印記娛樂MTN001信邦制藥3.22.0-14.9-12.93.0醫(yī)藥生物民營企業(yè)黔南布依族17信邦01勤上股份0.80.8-14.4-13.60.1傳媒民營企業(yè)東莞市12勤上01科陸電子3.90.6-12.0-11.36.3電氣設(shè)備民營企業(yè)深圳市14科陸01、17科陸01、16科陸01立思辰2.0-0.6-11.9-12.43.2計算機民營企業(yè)北京市17立思01康盛股份1.9-0.1-10.9-10.90.5家用電器民營企業(yè)杭州

9、市17康盛01奮達科技4.41.5-9.3-7.84.0家用電器民營企業(yè)深圳市16奮達01沈陽機床1.20.3-8.2-7.95.0機械設(shè)備地方國有企業(yè)沈陽市15沈機床股MTN001麗鵬股份0.90.4-7.8-7.42.5建筑裝飾民營企業(yè)煙臺市17麗鵬G1唐德影視1.90.9-6.5-5.63.0傳媒民營企業(yè)東陽市18唐德01、19唐德01海南礦業(yè)0.5-2.1-5.6-7.73.1采掘民營企業(yè)昌江黎族自16海礦01、17海礦01惠博普0.90.6-5.5-4.94.2采掘民營企業(yè)北京市16華油01皇氏集團0.6-0.7-5.5-6.25.0食品飲料民營企業(yè)南寧市18黃氏集團MTN001翰宇

10、藥業(yè)3.32.1-5.2-3.15.0醫(yī)藥生物民營企業(yè)深圳市14翰宇01、15翰宇01、18翰宇02安控科技1.1-0.3-4.7-5.05.5機械設(shè)備民營企業(yè)北京市17安控01、16安控債索菱股份1.40.6-4.2-3.65.0計算機民營企業(yè)深圳市17索菱債國盛金控5.8-1.7-3.6-5.450.0非銀金融民營企業(yè)佛山市16國盛控、17國盛金、16國盛金軟控股份0.90.6-3.6-2.90.0機械設(shè)備民營企業(yè)青島市16軟控01大連友誼0.1-0.7-3.4-4.13.8房地產(chǎn)民營企業(yè)大連市17大友01中利集團3.10.5-3.3-2.85.5電氣設(shè)備民營企業(yè)常熟市15中利債、17中利

11、G1證通電子0.40.3-2.7-2.42.0計算機民營企業(yè)深圳市15證通01、02愛施德3.81.5-2.5-0.96.0商業(yè)貿(mào)易民營企業(yè)深圳市17深愛債天音控股2.30.1-2.4-2.36.0商業(yè)貿(mào)易地方國有企業(yè)贛州市18天音MTN001華勝天成2.30.1-2.4-2.31.0計算機公眾企業(yè)北京市18華勝01萬邦達3.11.6-2.3-0.84.0公用事業(yè)民營企業(yè)北京市19萬邦達MTN001華西能源1.90.9-2.3-1.419.8電氣設(shè)備民營企業(yè)自貢市16華源01、17華源01安泰科技0.6-0.1-2.1-2.26.0有色金屬中央國有企業(yè)北京市16安泰科技MTN001赤峰黃金2.

12、70.6-2.0-1.37.0有色金屬民營企業(yè)赤峰市17黃金債天寶食品1.30.3-1.9-1.65.0農(nóng)林牧漁民營企業(yè)大連市17天寶01金一文化1.81.0-1.5-0.57.0輕工制造地方國有企業(yè)北京市17金一01、17金一02、17金一03陽普醫(yī)療0.10.1-1.4-1.33.0醫(yī)藥生物民營企業(yè)廣州市17陽普S1錦龍股份1.9-0.5-1.3-1.812.0非銀金融民營企業(yè)東莞市16錦龍01未名醫(yī)藥3.90.1-1.0-1.08.0醫(yī)藥生物民營企業(yè)淄博市17未名債數(shù)據(jù)來源：Wind， 3）維度三：“業(yè)績變臉”，2018 年前 3 季度歸母凈利潤為正，而年報業(yè)績卻大幅虧損的企業(yè)進行篩選。

13、這意味著上市公司在第 4 季度凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，導致全年盈利變臉、由正轉(zhuǎn)負，發(fā)生這種情況的原因多數(shù)是：1）在年末計提了大額資產(chǎn)減值、商譽減值或股權(quán)投資減值準備；2）對部分回收存在重大不確定性的借款、應收賬款等計提大額壞賬準備或減值損失；3）各種因素導致公司經(jīng)營在 4 季度突然面臨較大下行壓力，如貿(mào)易戰(zhàn)、非洲豬瘟、訴訟糾紛、新業(yè)務拓展不利等；4）對外擔保風險導致等。根據(jù)已披露年報數(shù)據(jù)，我們篩選出 30 家上市公司發(fā)債人，其中民營企業(yè)占到 25 家，占比達 83%；4 季度業(yè)績大幅變臉、單季度虧損在 20 億 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分以上的上市公司發(fā)債人包括天神娛

14、樂、掌趣科技、盾安環(huán)境、飛馬國際、奧馬電器、勤上股份、信邦制藥等。其中存量債券規(guī)模最大的為華西能源，存量債券余額為 19.8 億。圖 3：2018 年前三季度凈利潤為正，但 2018 年報凈利潤虧損，4 季度業(yè)績出現(xiàn)變臉的發(fā)債主體證券簡稱18Q3凈利潤18年報凈利潤債券余額所屬行業(yè)企業(yè)性質(zhì)地市存量債券天神娛樂2.5-75.210.0傳媒民營企業(yè)大連市17天神01掌趣科技5.2-31.70.2傳媒公眾企業(yè)北京市16掌趣01盾安環(huán)境0.4-21.55.0家用電器民營企業(yè)諸暨市17盾安01、18盾安01飛馬國際1.3-19.45.0交通運輸民營企業(yè)深圳市16飛馬債奧馬電器2.7-18.59.0家用電

15、器民營企業(yè)中山市17奧馬01、17奧馬02勤上股份0.7-13.60.1傳媒民營企業(yè)東莞市12勤上01信邦制藥2.6-12.93.0醫(yī)藥生物民營企業(yè)黔南布依族17信邦01立思辰0.1-12.43.2計算機民營企業(yè)北京市17立思01科陸電子0.2-11.36.3電氣設(shè)備民營企業(yè)深圳市14科陸01、17科陸01、16科陸01、16科陸02奮達科技2.6-7.84.0家用電器民營企業(yè)深圳市16奮達01華誼嘉信0.4-7.74.0傳媒民營企業(yè)北京市17華誼01、18華誼01麗鵬股份0.2-7.42.5建筑裝飾民營企業(yè)煙臺市17麗鵬G1唐德影視1.0-5.63.0傳媒民營企業(yè)東陽市18唐德01、19唐德

16、01惠博普0.3-4.94.2采掘民營企業(yè)北京市16華油01索菱股份0.6-3.65.0計算機民營企業(yè)深圳市17索菱債翰宇藥業(yè)2.9-3.15.0醫(yī)藥生物民營企業(yè)深圳市14翰宇01、15翰宇01、18翰宇02軟控股份0.8-2.90.0機械設(shè)備民營企業(yè)青島市16軟控01易成新能0.6-2.90.9機械設(shè)備地方國有企開封市15易成債中利集團0.6-2.85.5電氣設(shè)備民營企業(yè)常熟市15中利債、17中利G1證通電子0.4-2.42.0計算機民營企業(yè)深圳市15證通01、02天音控股0.1-2.36.0商業(yè)貿(mào)易地方國有企贛州市18天音MTN001華勝天成0.5-2.31.0計算機公眾企業(yè)北京市18華勝

17、01天寶食品0.3-1.65.0農(nóng)林牧漁民營企業(yè)大連市17天寶01華西能源1.1-1.419.8電氣設(shè)備民營企業(yè)自貢市16華源01、17華源01赤峰黃金0.8-1.37.0有色金屬民營企業(yè)赤峰市17黃金債陽普醫(yī)療0.2-1.33.0醫(yī)藥生物民營企業(yè)廣州市17陽普S1未名醫(yī)藥0.1-1.08.0醫(yī)藥生物民營企業(yè)淄博市17未名債愛施德1.8-0.96.0商業(yè)貿(mào)易民營企業(yè)深圳市17深愛債萬邦達2.4-0.84.0公用事業(yè)民營企業(yè)北京市19萬邦達MTN001金一文化0.1-0.57.0輕工制造地方國有企北京市17金一01、17金一02、17金一03、17金一文化MTN00數(shù)據(jù)來源：Wind， 維度四：

18、2018 年營業(yè)收入大幅下滑我們篩選出 2018 年公司主營業(yè)務收入同比大幅下滑 40%以上的上市公司發(fā)債人，這意味著企業(yè)營收增長可能面臨一定挫折和收縮，需關(guān)注營收下降向利潤、現(xiàn)金流惡化傳導的負面影響。根據(jù)已披露年報數(shù)據(jù)，共篩選出 16 家上市公司發(fā)債人，其中，民營企業(yè)占到 10 家，地方國企和公眾企業(yè)各有 3 家；從行業(yè)分布看，房地產(chǎn)數(shù)量最多達到 8 家，占比 50%，數(shù)量最多，其次為公用事業(yè)、有色金屬各 2 家，采掘、傳媒、非銀、醫(yī)藥各 1 家。18 年營收降幅在 50%以上的主體有利源精制、ST 印記、市北高新、順發(fā)恒業(yè)、華創(chuàng)陽安、ST 凱迪、海南礦業(yè)等。 HYPERLINK / 請務必

19、閱讀正文之后的免責條款部分圖 4：2018 年營業(yè)收入同比下滑 40 以上的上市公司發(fā)債主體證券簡稱2017年營收2018年營收營收降幅債券余額所屬行業(yè)企業(yè)性質(zhì)地市存量債券利源精制30.34.7-85%7.4有色金屬民營企業(yè)遼源市14利源債ST印紀21.93.8-83%4.0傳媒民營企業(yè)遂寧市17印記娛樂MTN001市北高新21.95.1-77%31.4房地產(chǎn)地方國有企上海市18高新01、15市北債、18市北高新MTN001、18市北高新MTN002順發(fā)恒業(yè)66.827.2-59%12.0房地產(chǎn)民營企業(yè)長春市16順發(fā)債華創(chuàng)陽安3.51.5-58%8.0非銀金融民營企業(yè)北京市19陽安01*ST凱

20、迪54.524.1-56%16.0公用事業(yè)公眾企業(yè)武漢市16凱迪01、16凱迪02、16凱迪03海南礦業(yè)27.613.9-50%3.1采掘民營企業(yè)昌江黎族自16海礦01、17海礦01渝開發(fā)10.45.4-48%13.3房地產(chǎn)地方國有企重慶市14渝發(fā)債、16渝開發(fā)MTN001陽光股份5.32.9-46%2.1房地產(chǎn)公眾企業(yè)南寧市16光業(yè)01美好置業(yè)44.425.2-43%10.0房地產(chǎn)民營企業(yè)昆明市18美好置業(yè)MTN001、18美好置業(yè)MTN002未名醫(yī)藥11.66.6-43%8.0醫(yī)藥生物民營企業(yè)淄博市17未名債盛運環(huán)保13.68.0-41%9.6公用事業(yè)民營企業(yè)桐城市16盛運01、17盛運0

21、1大連友誼18.410.9-41%3.8房地產(chǎn)民營企業(yè)大連市17大友01東方鋯業(yè)8.55.0-41%1.2有色金屬公眾企業(yè)汕頭市12東鋯債泛?？毓?3.850.1-40%117.0房地產(chǎn)民營企業(yè)北京市18泛海MTN001、17泛海MTN001、18?？?1、18海控02、16泛控01等新黃浦17.810.7-40%21.5房地產(chǎn)地方國有企上海市16黃埔01、16黃埔02、16黃浦置業(yè)MTN001數(shù)據(jù)來源：Wind， 維度五：貨幣資金/短期債務比率低于 20%、非央企，短期償債壓力較大的公司?！柏泿刨Y金/短債”指標反映企業(yè)短期償債壓力，其中，短期有息債務以短期借款、1 年內(nèi)到期的長期借款、應付票

22、據(jù)和其他流動負債之和計算。根據(jù)已披露年報數(shù)據(jù)，我們篩選出“貨幣資金/短債”比低于 20%， 非央企、短期負債超過 10 億的上市公司發(fā)債人，共計 15 家，可能面臨一定短期償債壓力，其中地方國企 8 家、民企 5 家、公眾企業(yè) 2 家，尤其魯西化工、錦州港等短債償還壓力相對較大。證券簡稱貨幣資金短期負債凈短期債務貨幣資金/短債債券余額企業(yè)性質(zhì)所屬行業(yè)存量債券魯西化工5.8107.7101.95%49.0地方國有企業(yè)汽車18魯西01、18魯西化工MTN001、18魯西化工CP001錦州港4.557.753.28%15.0公眾企業(yè)化工16錦州港MTN001、18錦州港SCP001東方鋯業(yè)1.310

23、.18.813%1.2公眾企業(yè)醫(yī)藥生物12東鋯債杭齒前進2.013.711.814%2.4地方國有企業(yè)有色金屬13杭齒債朗姿股份2.618.115.514%4.0民營企業(yè)公用事業(yè)18朗姿01廈門鎢業(yè)12.482.870.415%35.0地方國有企業(yè)交通運輸16廈鎢MTN002、18廈鎢MTN004、18廈鎢MTN003、18廈海南瑞澤2.013.211.215%0.2民營企業(yè)化工16瑞澤債寧滬高速6.541.735.216%62.0地方國有企業(yè)交通運輸16寧滬高MTN001、15寧滬高MTN002、15寧滬高MTN001華北制藥12.579.767.316%20.0地方國有企業(yè)建筑材料17華藥

24、債、17華藥02、18華北制藥SCP002、18華北制藥S廣州發(fā)展11.065.154.217%42.9地方國有企業(yè)農(nóng)林牧漁12廣控01新研股份2.615.412.717%4.0民營企業(yè)國防軍工17新研01比亞迪130.5725.2594.718%167.0民營企業(yè)紡織服裝19亞迪01、18亞迪G1、18亞迪01、18亞迪02、16比亞迪青松建化3.619.515.918%7.9地方國有企業(yè)建筑材料12松建化興發(fā)集團18.596.478.019%14.0地方國有企業(yè)機械設(shè)備15興發(fā)債、19興發(fā)01、16興發(fā)MTN001、16興發(fā)MTN002國聯(lián)水產(chǎn)2.914.912.019%2.4民營企業(yè)有色

25、金屬17國水01圖 5：2018 年報中貨幣資金/短債低于 20 、非央企發(fā)債人M數(shù)據(jù)來源：Wind， 維度六：18 年虧損占凈資產(chǎn)超過 10%，或過去 3 年虧損占凈資產(chǎn)超過 50%的上市公司發(fā)債人根據(jù)銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具信息披露規(guī)則、非金 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分融企業(yè)債務融資工具公開發(fā)行注冊工作規(guī)程等規(guī)定，企業(yè)發(fā)生超過凈資產(chǎn) 10%以上的重大虧損或重大損失，屬于可能影響其償債能力的重大事項，應及時向市場披露，注冊辦公室應將企業(yè)修改完畢的注冊文件再次提交注冊會議評議，這意味著企業(yè)在銀行間融資難度上升。根據(jù)已披露的年報數(shù)據(jù)，2018 年凈利潤虧

26、損/凈資產(chǎn)比超過 10%的發(fā)債人有 5 家，其中*ST 南糖虧損占比超過 90%，接近資不抵債，在債券市場再融資能力可能受限。圖 6：2018 年凈利潤虧損占 2017 年凈資產(chǎn)比例超過 10 的上市公司發(fā)債人證券簡稱2017年凈資產(chǎn)2018年凈利潤18年凈利潤虧損占凈資產(chǎn)比所屬行業(yè)企業(yè)性質(zhì)地市債券余額存量債券*ST南糖14.2-13.8-98%農(nóng)林牧漁地方國有企南寧市10.112南糖債、17南糖債、17南糖02惠博普22.0-5.0-23%采掘民營企業(yè)北京市4.216華油01海南礦業(yè)49.5-7.7-15%采掘民營企業(yè)昌江黎族自3.116海礦01、17海礦01中興通訊453.8-69.5-1

27、5%通信公眾企業(yè)深圳市60.015中興通訊MTN001易成新能25.7-2.5-10%機械設(shè)備地方國有企開封市0.915易成債數(shù)據(jù)來源：Wind， 更進一步，我們還統(tǒng)計了 2016-18 年過去 3 年累計歸母凈利潤虧損總額超越 2016 年初（2015 年報數(shù)據(jù)）凈資產(chǎn)比重超過 50%的發(fā)債人，反映出公司近年來經(jīng)營面臨一定困局。據(jù)統(tǒng)計，公司發(fā)債人一共 14 家，民營企業(yè)占到 9 家，這其中保千里、沈陽機床、ST 宜化、盛運環(huán)保、盾安環(huán)境、雛鷹農(nóng)牧等主體已經(jīng)出現(xiàn)債務違約事件。圖 7：2016-2018 年合計虧損占凈資產(chǎn)（2015 年末）比重超過 50 的上市公司發(fā)債人證券簡稱16年凈利潤17

28、年凈利潤18年凈利潤15年報所有者權(quán)益連續(xù)3年虧損占比18年虧損占比債券余額企業(yè)性質(zhì)所屬行業(yè)地市存量債券*ST保千8.0-77.314.5-477%12.0民營企業(yè)電子南京市16千里01天神娛樂5.510.2-75.249.4-120%-79%10.0民營企業(yè)傳媒大連市17天神01*ST南糖0.2-1.9-13.616.5-93%-96%10.1地方國有企業(yè)農(nóng)林牧漁南寧市12南糖債、17南糖債沈陽機床-14.01.2-7.922.6-92%-78%5.0地方國有企業(yè)機械設(shè)備沈陽市15沈機床股MTN001華誼嘉信1.3-2.8-7.711.0-83%-86%4.0民營企業(yè)傳媒北京市17華誼01、

29、18華誼01*ST凱迪3.3-23.8-42.279.4-79%-40%16.0公眾企業(yè)公用事業(yè)武漢市16凱迪01、16凱迪02、16凱迪03利源精制5.55.2-40.738.4-78%-51%7.4民營企業(yè)有色金屬遼源市14利源債*ST安煤-20.6-6.90.634.9-77%9%7.4地方國有企業(yè)采掘萍鄉(xiāng)市安債暫停勤上股份-4.30.8-13.622.6-75%-26%0.1民營企業(yè)傳媒東莞市12勤上01*ST宜化-12.5-50.92.780.7-75%17%29.1地方國有企業(yè)化工宜昌市16宜化債、16宜化化工MTN001、盛運環(huán)保1.2-13.2-25.456.5-66%-65%

30、9.6民營企業(yè)公用事業(yè)桐城市16盛運01、17盛運01奧馬電器3.03.8-18.518.0-65%-53%9.0民營企業(yè)家用電器中山市17奧馬01、17奧馬02盾安環(huán)境0.80.9-21.537.3-53%-48%5.0民營企業(yè)家用電器諸暨市17盾安01、18盾安01雛鷹農(nóng)牧8.30.5-30.447.1-46%-47%14.4民營企業(yè)農(nóng)林牧漁新鄭市14雛鷹債、16雛鷹02數(shù)據(jù)來源：Wind， 維度七：有息負債/EBITDA 超過 10 倍有息負債現(xiàn)金保障率（有息負債/EBITDA）是衡量發(fā)行人債務水平和長期償債能力的重要指標，直接反映 EBITDA 對有息負債的保障能力。我們篩選出“有息負

31、債/EBITDA”大于 10 倍的上市公司發(fā)債人，意味著 EBITDA 對有息負債的覆蓋能力偏弱，需進一步仔細甄別。 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分根據(jù)已披露的年報數(shù)據(jù)，2018 年“有息負債/EBITDA”超過 10 倍的發(fā)債人有 18 家，其中地方國企和央企各有 7 家，而民營企業(yè)僅占到 3 個；從所屬行業(yè)分類，家電和建筑裝飾各占到 4 家。圖 8：2018 年報有息負債/EBITDA 超過 10 倍的上市公司發(fā)債人證券簡稱EBITDA/帶息債務帶息債務/EBITDA（倍）債券余額所屬行業(yè)企業(yè)性質(zhì)地市存量債券華西能源3.6%28.019.8電氣設(shè)備民營企業(yè)自貢市1

32、6華源01、17華源01華勝天成3.8%26.51.0計算機公眾企業(yè)北京市18華勝01愛施德4.8%21.06.0商業(yè)貿(mào)易民營企業(yè)深圳市17深愛債北新路橋5.6%17.812.0建筑裝飾地方國有企業(yè)烏魯木齊市18北新路橋MTN001、19北新路橋MTN001新文化6.6%15.210.0傳媒民營企業(yè)上海市16文化01安泰科技7.1%14.06.0有色金屬中央國有企業(yè)北京市16安泰科技MTN001中遠海發(fā)7.4%13.675.0交通運輸中央國有企業(yè)上海市19中遠海發(fā)MTN001、19遠發(fā)Y1、18遠發(fā)Y1等天音控股7.4%13.66.0商業(yè)貿(mào)易地方國有企業(yè)贛州市18天音MTN001桂東電力7.5

33、%13.42.3公用事業(yè)地方國有企業(yè)賀州市16桂東01、16桂東02、11桂東02中信重工8.3%12.01.3機械設(shè)備中央國有企業(yè)洛陽市12重工02、12重工03怡亞通8.4%11.925.9交通運輸?shù)胤絿衅髽I(yè)深圳市18怡亞01、18怡亞02、19怡亞通MTN001、18怡亞通MTN001安徽水利8.5%11.820.5建筑裝飾地方國有企業(yè)蚌埠市19皖水利MTN001、18皖水利MTN001、17皖水利PPN001等深康佳A8.7%11.525.0家用電器中央國有企業(yè)深圳市19康佳01、19康佳02中鋁國際8.9%11.324.1建筑裝飾中央國有企業(yè)北京市16中工01、16中工Y1、17中

34、工Y1中遠?？?.0%11.2105.0交通運輸中央國有企業(yè)天津市18中遠?？豈TN001、10中遠MTN1、19中遠?？豐CP001易成新能9.3%10.70.9機械設(shè)備地方國有企業(yè)開封市15易成債中國中冶9.7%10.3146.6建筑裝飾中央國有企業(yè)北京市17中冶01；18中冶01、02；15中冶MTN001等連云港9.7%10.315.5交通運輸?shù)胤絿衅髽I(yè)連云港市14連云港、15連云港、19連云港MTN001數(shù)據(jù)來源：Wind， 維度八：營收、利潤高增長，但經(jīng)營性凈現(xiàn)金流表現(xiàn)差有的企業(yè)有營收、有利潤，但是不賺錢，直觀表現(xiàn)就是營業(yè)收入、凈利潤高增長，但經(jīng)營性凈現(xiàn)金流的表現(xiàn)卻不能與之匹配，

35、凈利潤增長向現(xiàn)金流的轉(zhuǎn)化效率低，往往意味著企業(yè)持續(xù)盈利能力不足，企業(yè)現(xiàn)金流可能存在一定的償債風險。根據(jù)已披露的年報數(shù)據(jù)，我們篩選出 2018 年營收增速、凈利潤同比增速均在 80%以上，但經(jīng)營性凈現(xiàn)金流卻逆勢下降的發(fā)行人。圖 9：2018 年報營業(yè)收入、凈利潤大幅增長，但經(jīng)營性凈現(xiàn)金流則明顯縮窄的上市公司發(fā)債人證券簡稱營業(yè)收入凈利潤經(jīng)營性凈現(xiàn)金流18年營收同比18年凈利潤同比18年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比債券余額所屬行業(yè)企業(yè)性質(zhì)地市存量債券臥龍地產(chǎn)28.36.72.781.6%89.6%-81.1%3.9房地產(chǎn)民營企業(yè)紹興市13臥龍債千方科技72.58.91.9189.6%99.7%-5.1%1.0

36、計算機民營企業(yè)北京市17千方01數(shù)據(jù)來源：Wind， 維度九：利潤總額連年為正，但所得稅費用為負一般情況下，企業(yè)所得稅費用是根據(jù)報表利潤而來，利潤總額乘以 25%（或 15%）即為企業(yè)應交的所得稅，因此，企業(yè)報表利潤增長與所得稅費用增長應是相匹配的。但也有企業(yè)利潤總額連年為正，但所得稅費用為負的情形，這之間的差異受到遞延所得稅負債和遞延所得稅資產(chǎn)的影響。在實際應用中，遞延所得稅費用也可能被作為調(diào)節(jié)利潤的一項工具， 投資者還需關(guān)注利潤增長與所得稅費用不相匹配的公司，尤其當遞延所 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分得稅資產(chǎn)（或負債）占總資產(chǎn)（或負債）較大時，應當給予足夠重視。

37、根據(jù)已披露的年報數(shù)據(jù)，我們篩選出 2016-18 年利潤總額連續(xù)為正，但18 年所得稅為負值的上市公司發(fā)債人，投資者還需仔細甄別，關(guān)注其遞延所得稅資產(chǎn)（或負債）對于利潤調(diào)節(jié)的影響。圖 10：利潤總額連續(xù) 3 年增長，18 年利潤雖正但所得稅為負值的上市公司發(fā)債人證券簡稱18年歸母凈利潤所得稅18年利潤總額17年利潤總額16年利潤總額債券余額所屬行業(yè)企業(yè)性質(zhì)地市存量債券深康佳A4.1-2.144.566.60.325家用電器中央國有企業(yè)深圳市19康佳01、19康佳02南都電源2.4-0.300.94.25.19電氣設(shè)備外資企業(yè)杭州市16南都01、17南都01新文化0.3-0.080.22.93.

38、510傳媒民營企業(yè)上海市16文化01拓日新能0.9-0.080.81.71.32電氣設(shè)備民營企業(yè)深圳市17拓日債牧原股份5.2-0.025.323.723.258農(nóng)林牧漁民營企業(yè)南陽市19牧原01、18牧原MTN001、17牧原MTN00渝開發(fā)0.3-0.010.41.30.913.3房地產(chǎn)地方國有企業(yè)重慶市14渝發(fā)債、16渝開發(fā)MTN001數(shù)據(jù)來源：Wind， 維度十：貨幣資金高、短期借款高的“雙高現(xiàn)象”貨幣資金高、短期借款高的“存貸雙高”現(xiàn)象，是市場非常關(guān)注的異常財務信號之一，“存貸雙高”的出現(xiàn)可能有幾種情況：1）合并報表上出現(xiàn)雙高，即有些子公司缺錢，因此形成大量借款在賬上，有些子公司不缺

39、錢，貨幣資金較多，導致合并報表出現(xiàn)“雙高”局面，但從集團層面來看，反映出資金的利用效率較為低下；2）企業(yè)貨幣資金中有大量是使用用途受限的貨幣資金，導致賬上貌似有許多錢，但實際可動用的不多，因此需要借款；3）貨幣資金存在虛假。根據(jù)已披露的年報數(shù)據(jù)，我們篩選出貨幣資金占總資產(chǎn)比 25%以上、且短期負債占總資產(chǎn)比 25%以上的債券發(fā)行人，共 5 家，當然存貸雙高不意味著財務質(zhì)量差或償債風險高，投資者仍需進一步甄別。證券簡稱貨幣資金短期負債貨幣資金/總資產(chǎn)短期負債/總資產(chǎn)存量債券所屬行業(yè)企業(yè)性質(zhì)地市存量債券愛施德32.436.432%35%6.0商業(yè)貿(mào)易民營企業(yè)深圳市17深愛債東華能源85.0121.

40、632%45%29.2化工民營企業(yè)張家港市17東華能源GN001、18東華能源GN001、15東華01天音控股35.269.128%54%6.0商業(yè)貿(mào)易地方國有企贛州市18天音MTN001華英農(nóng)業(yè)24.341.527%46%3.0農(nóng)林牧漁地方國有企信陽市17華英01、17華英02北巴傳媒12.212.125%25%0.1傳媒地方國有企北京市15北巴債圖 11：2018 年報中貨幣資金占總資產(chǎn) 25%以上、短期有息負債占總資產(chǎn) 25%的上市公司發(fā)債人、數(shù)據(jù)來源：Wind， 一級市場回顧凈融資額環(huán)比下降，公司債增量明顯凈融資額環(huán)比上升。上周（4 月 15 日-4 月 19 日）信用債總發(fā)行 191

41、5.73億，到期 1448.75 億，凈融資 466.98 億，環(huán)比下降 162.9 億。其中，民營企業(yè)信用債總發(fā)行 67.20 億，到期 110.20 億，凈融資-43.00 億，環(huán)比增加 3.03 億。具體而言：1）短融上周發(fā)行 1077.8 億，到期 936.3 億，凈融資 141.5 億，發(fā)行只數(shù)環(huán)比增加 40 只至 107 只，凈融資環(huán)比增加 252.2 億。發(fā)行行業(yè)以城投（165.8 億）、交通運輸（144.0 億）、公用事業(yè)（132.0 億）為主。中票上周發(fā)行 352.0 億，到期 159.5 億，凈融資 192.5 億，發(fā)行只數(shù)環(huán)比減少 26 只至 36 只，凈融資環(huán)比減少 2

42、31.9 億。發(fā)行行業(yè)以城投（142.0 億）和綜合（79.0 億）為主。企業(yè)債上周發(fā)行 56.3 億，到期 177.3 億，凈融資-121.0 億，發(fā)行只數(shù)減少 5 只為 8 只，凈融資環(huán)比減少 179.8 億。發(fā)行行業(yè)以城投（41.3億）為主。圖 12：一級市場周度供給公司債上周發(fā)行 429.6 億，到期 175.7 億，凈融資 254.0 億，發(fā)行只數(shù)環(huán)比減少 3 只至 44 只，凈融資環(huán)比減少 3.4 億。發(fā)行行業(yè)以城投（142.23 億）和公用事業(yè)（67.7 億）為主。 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分短融凈供給中票周凈融資企業(yè)債周凈融資公司債周凈融資20億0

43、0150010005000-50015/0115/0215/0315/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/1015/1115/1216/0116/0216/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/04-10

44、00數(shù)據(jù)來源：Wind， 從評級分布看，短融和中票以 AAA、AA+高評級為主，其中 AAA 級發(fā)行量占比 71.96%，AA+級占比 19.29%。AAA 評級信用債發(fā)行較上周增加 116.2 億，AA+評級信用債發(fā)行較上周減少 106.2 億，AA 評級信用債發(fā)行較上周減少 5.37 億。發(fā)行主體以地方國企、央企和民企為主， 在總計 195 個發(fā)行主體中，地方國企、央企和民企分別占 122、46 和15 個席位。從期限分布看，3 年期以內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模占比 75.67%，除 1 年期以內(nèi)外，各個期限發(fā)行規(guī)模環(huán)比均下降。具體來看，1 年期以下信用債發(fā)行 1077.8 億，環(huán)比增加 464.0

45、 億；1-3 年期發(fā)行 371.9 億，環(huán)比下降 162.6億；3-5 年期發(fā)行 386.7 億，環(huán)比下降 198.1 億；5 年期以上發(fā)行 79.3億，環(huán)比下降 63.5 億。 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖 13：信用債發(fā)行等級分布圖 14：信用債新發(fā)債期限分布億2019/3/292019/4/52019/4/122019/4/19 16001400120010008006004002000AAAAA+AAAA-億2019/3/292019/4/52019/4/122019/4/19 1200100080060040020001年以內(nèi)1-3年3-5年大于5年數(shù)據(jù)

46、來源：Wind， 數(shù)據(jù)來源：Wind， 2.2. 城投債融資環(huán)比下降、房地產(chǎn)債融資環(huán)比下降城投債融資環(huán)比下降、房地產(chǎn)債融資環(huán)比下降。上周城投債發(fā)行 491.33億，到期 417.56 億，凈融資 73.77 億，凈融資額環(huán)比減少 154.94 億。房地產(chǎn)債發(fā)行 71 億，到期 74.64 億，凈融資 3.64 億，凈融資額環(huán)比減少 26.26 億。從產(chǎn)業(yè)債行業(yè)分布看，上周 15 個行業(yè)凈融資額為正，其中交通運輸、綜合、鋼鐵、城投和公用事業(yè)凈融資額分別為 120.00 億、93.26 億、80.00 億、73.77 億和 69.70 億。12 個行業(yè)凈融資額為負，其中，采掘、建筑材料、傳媒行業(yè)的

47、凈融資額分別為-98.00 億、-15.00 億和-14.50 億。從邊際變化看，綜合改善最大，凈融資回升 75.83 億，而城投降幅最大，凈融資下滑 154.94 億。圖 15：發(fā)行量、到期量各行業(yè)結(jié)構(gòu)億發(fā)行量到期量凈融資600500400300200 120 938074706243 33 20 1188 8100710 00-100-2-4-5-8-8 -11 -14 -15 -15-98-200-4-300-400-500交 綜 鋼 城 公 有 通 機 汽 休 電 農(nóng) 非 建 國 化 商 醫(yī) 房 計 紡 食 電 家 輕 傳 建 采通 合 鐵 投 用 色 信 械 車 閑 子 林 銀 筑

48、防 工 業(yè) 藥 地 算 織 品 氣 用 工 媒 筑 掘運事 金 設(shè) 服 牧 金 裝 軍 貿(mào) 生 產(chǎn) 機 服 飲 設(shè) 電 制 材輸業(yè) 屬 備 務 漁 融 飾 工 易 物裝 料 備 器 造 料數(shù)據(jù)來源：Wind， 2.3. 信用債取消和推遲發(fā)行規(guī)模上升取消和推遲發(fā)行規(guī)模上升。上周信用債取消發(fā)行 13 只，發(fā)行規(guī)模 97.5 億，較前一周環(huán)比上升 38.9 億，信用債推遲發(fā)行 2 只，發(fā)行規(guī)模 20 億，較上一周環(huán)比上升 13 億。取消發(fā)行的 13 只債券發(fā)行主體全部為地方國企和央企， 發(fā)行期限主要為 3 年和 5 年，主體評級為 AAA、AA+和 AA。圖 16：上周取消或推遲發(fā)行的債券億800推

49、遲發(fā)行規(guī)模取消發(fā)行規(guī)模 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分70060050040030020010016-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-040數(shù)據(jù)來源：Wind， 圖 17：上周取消或推遲發(fā)行債券梳理債券簡稱發(fā)生日期公

50、告日期計劃發(fā)行規(guī)模(億)發(fā)行期限(年)主體評級 所屬行業(yè)募集資金用途19蘇州高新SCP0124/19/20194/17/201950.4932AAA房地產(chǎn)償還債務19濱建投SCP0014/19/20194/17/2019150.4932AAA城投償還債務19華山旅游MTN0014/18/20194/16/201953AA綜合償還債務19中電投MTN005B4/18/20194/12/201965AAA電力償還債務19京供銷SCP0034/18/20194/16/201950.7397AA+零售償還債務19山東電力SCP0024/18/20194/16/201930.4932AAA電力償還債務1

51、9吉林城建MTN0014/17/20194/12/201933AA+城投償還債務19象嶼MTN0014/17/20194/11/201985AAA零售補充營運資金19靈山SCP0044/17/20194/15/20192.50.5753AA其他公用事業(yè)償還債務19洪市政SCP0024/17/20194/15/2019100.7397AAA綜合償還債務19航控024/17/20194/17/2019105AAA綜合償還債務/補充營運資金19航控014/17/20194/17/2019103AAA綜合償還債務/補充營運資金19魯信MTN0014/16/20194/11/2019155AAA綜合償還

52、債務19桂投044/16/20194/15/2019105AAA有色償還債務19桂投034/16/20194/15/2019105AAA有色償還債務數(shù)據(jù)來源：Wind， 2.4. 發(fā)行利率普遍高于估值，城投行業(yè)定價較高發(fā)行利率普遍高于估值，城投行業(yè)定價偏高。上周發(fā)行規(guī)模超 10 億的債券數(shù)量為 53 只，債券發(fā)行利率普遍高于估值，發(fā)行人信用資質(zhì)較好，多數(shù)為 AAA、AA+高評級，且大多為地方國企和央企；上周 53 只新發(fā)代表性債券中，有 30 只債券高于中債估值，其中，城投行業(yè)估值偏高；低于估值的債券有 17 只。發(fā)行主體中 30 只為地方國有企業(yè)，20 只為中央國有企業(yè)，2 只為公眾企業(yè)，1

53、 只為其他企業(yè)，且發(fā)行主體評級大 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分多為 AAA 或 AA+，顯示市場對于信用資質(zhì)好債券較為青睞。產(chǎn)業(yè)債中，19 鎮(zhèn)國投 SCP004 發(fā)行主體鎮(zhèn)江國有投資控股集團有限公司是一家地方國有企業(yè)，業(yè)務涵蓋汽車醬醋調(diào)味品、汽車、房地產(chǎn)等多個行業(yè)，主營業(yè)務收入受到汽車行業(yè)不景氣以及房地產(chǎn)行業(yè)市場調(diào)控政策的影響，公司凈利潤仍然主要來自于政府補貼收入和投資收益。公司應收類款項規(guī)模較大，有息負債規(guī)模較大并且短期有息負債占比較高，有較大的短期償債壓力，公司發(fā)行利率高于估值 179bp。19 本鋼集團SCP003 的發(fā)行主體本鋼集團有限公司為一家地方國有企業(yè)

54、，主營業(yè)務以鋼鐵產(chǎn)品為主，盈利能力受到原燃料以及鋼材價格波動性的影響較大；同時，企業(yè)面臨較大的短期償債壓力，公司發(fā)行利率高于估值174bp。城投債中，19 上虞 01 的發(fā)行主體紹興市上虞杭州灣濱海新城投資開發(fā)建設(shè)有限公司是一家地方國有企業(yè)，公司盈利能力較弱，主要依靠政府補貼來維持盈利水平，資產(chǎn)流動性較弱并且剛性債務償付壓力較大，同時公司成立以來受讓多家公司國有股權(quán)，存在一定的內(nèi)部整合和管控壓力。公司總體資質(zhì)偏弱，公司發(fā)行利率高于估值 140bp。19 丹高 01 城投債發(fā)行主體丹陽高新區(qū)投資發(fā)展有限公司是地方國有企業(yè)，公司盈利能力較弱，主要依靠政府補助維持盈利水平，公司對外擔保規(guī)模持續(xù)較大，

55、存在一定的或有負債風險?？傮w資質(zhì)較弱，公司發(fā)行利率高于估值127bp。圖 18：上周主要新發(fā)債券信息債券簡稱行業(yè)性質(zhì)債項評級 主體評級發(fā)行規(guī)模 發(fā)行期限 票面利率利差債券類型19中電信SCP005通信中央國有企業(yè)-AAA8031.84-110.47超短融19招商蛇口SCP002房地產(chǎn) 中央國有企業(yè)-AAA3532.8-20.90超短融19陜延油SCP002采掘地方國有企業(yè)-AAA3032.43-63.65超短融19深能源CP001公用事業(yè) 地方國有企業(yè)A-1AAA3033-3.95短融19寶鋼SCP008鋼鐵中央國有企業(yè)-AAA3032.9-13.95超短融19濟建01城投地方國有企業(yè)-303

56、4.5-公司債19東資01非銀金融 中央國有企業(yè)AAAAAA2835.28101.50公司債19中節(jié)能MTN001綜合中央國有企業(yè)AAAAAA2534.223.55中票19滬城控MTN001城投地方國有企業(yè)AAAAAA2534.5332.15中票19華電SCP012公用事業(yè) 中央國有企業(yè)-AAA2032.5-56.65超短融19蘇交通SCP004交通運輸 地方國有企業(yè)-AAA2032.59-41.06超短融19中信03綜合中央國有企業(yè)AAAAAA2034.7110.04公司債19安租01-公眾企業(yè)AAAAAA2034.33.50公司債19恒健SCP001城投地方國有企業(yè)-AAA2033.326

57、.05超短融19中電路橋SCP001 建筑裝飾 中央國有企業(yè)-AAA2033.3931.59超短融19上虞01城投地方國有企業(yè)AA+AA2035.98140.27公司債19海國鑫泰SCP007綜合地方國有企業(yè)-AAA2033.989.75超短融19南航股SCP009交通運輸 中央國有企業(yè)-AAA2032.45-80.38超短融19瀘州窖MTN002綜合地方國有企業(yè)AAAAAA1934.09-11.85中票19陽煤SCP002綜合地方國有企業(yè)-AAA1533.5942.61超短融19鄂交投SCP003城投地方國有企業(yè)-AAA1533.35.95超短融19青島城投SCP003城投地方國有企業(yè)-AA

58、A1533.1817.49超短融19京能01公用事業(yè) 地方國有企業(yè)AAAAAA1533.9-4.25公司債19中遠?？豐CP001 交通運輸 中央國有企業(yè)-AAA1532.8-21.40超短融19本鋼集團SCP003鋼鐵地方國有企業(yè)-AAA1534.97174.34超短融19湖北文旅CP001休閑服務 地方國有企業(yè)A-1AA+1433.6824.43短融19華寶01非銀金融 中央國有企業(yè)AAAAAA1334.1525.87公司債19交水01城投地方國有企業(yè)-AA+1334.8-公司債19中電投MTN005公用事業(yè) 中央國有企業(yè)AAAAAA1133.94-0.25中票19潤弘01-地方國有企業(yè)-

59、AA1137.5-公司債19華能新能SCP003 公用事業(yè) 中央國有企業(yè)-AAA1032.9-16.65超短融19蒙牛SCP001-中央國有企業(yè)-AAA1033.3513.85超短融19鎮(zhèn)國投SCP004綜合地方國有企業(yè)-AA+1035.2179.42超短融19魯資01城投地方國有企業(yè)AAAAAA1034.28-公司債19光大集團SCP002綜合中央國有企業(yè)-AAA1032.35-67.91超短融19丹高01城投地方國有企業(yè)AAAA1036.5127.00公司債19王府井SCP001商業(yè)貿(mào)易 地方國有企業(yè)-AAA1033.358.49超短融19橫店CP001綜合其他企業(yè)A-1AA+1033.9

60、248.43短融19酒鋼MTN001鋼鐵地方國有企業(yè)AA+AA+1035.8165.55中票19南航股SCP008交通運輸 中央國有企業(yè)-AAA1032.35-71.01超短融19綠投債城投地方國有企業(yè)-AA1035.98-公司債19中信集團01綜合中央國有企業(yè)AAAAAA1033.85-9.25企業(yè)債19云城投CP002城投地方國有企業(yè)A-1AAA1034.1889.15短融19同方SCP003計算機 中央國有企業(yè)-AAA1034.26103.83超短融19中兵投MTN001非銀金融 中央國有企業(yè)AA+AA+1034.657.27中票19中聯(lián)重科SCP002 機械設(shè)備公眾企業(yè)-AAA1033