簡析項(xiàng)目融資的運(yùn)作

1、簡析項(xiàng)目目融資的的運(yùn)作(發(fā)表時(shí)時(shí)間：220022-2-17 投票：0次00分 閱閱讀次數(shù)數(shù): 2220)金融理論論與實(shí)踐踐 HYPERLINK t _blank 作者： HYPERLINK /asp/news/showauthorlist.asp?id=2756 于淑娟娟摘要：項(xiàng)目融融資程序序大致可可分為投投資決策策分析、融資決決策分析析、融資資談判及及執(zhí)行三三個(gè)階段段，而相相應(yīng)的融融資文件件則構(gòu)成成了項(xiàng)目目融資的的基礎(chǔ)。關(guān)關(guān)鍵詞：項(xiàng)目融融資；項(xiàng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；融資資租賃文章章編號(hào)：10003446255（20001）1200339002中中圖分類類號(hào)：FF8300.399文獻(xiàn)獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼碼：A項(xiàng)目目

2、融資，是指以以境內(nèi)建建設(shè)項(xiàng)目目的名義義從境外外籌措資資金，并并以該項(xiàng)項(xiàng)目自身身預(yù)期現(xiàn)現(xiàn)金流量量和未來來收益、自身財(cái)財(cái)產(chǎn)與所所有者權(quán)權(quán)益承擔(dān)擔(dān)債務(wù)和和償還債債務(wù)的一一種融資資方式。在我國國適用于于基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施建設(shè)設(shè)和規(guī)模模大、具具有長期期穩(wěn)定預(yù)預(yù)期收益益的項(xiàng)目目。如電電力、高高速公路路、大型型橋梁、隧道等等。（一）項(xiàng)目融融資的主主要類型型項(xiàng)項(xiàng)目融資資始于220世紀(jì)紀(jì)50年年代的美美國，880年代代傳入我我國，并并且在一一些國內(nèi)內(nèi)外大型型投資項(xiàng)項(xiàng)目中得得到了成成功運(yùn)用用，越來來越受到到廣大籌籌資者的的青睞和和推崇。如遼寧寧省移動(dòng)動(dòng)通信GGSM系系統(tǒng)、廣廣西來賓賓電廠BB廠、北北京東郊郊熱電廠廠等，其

3、其主要類類型有：融資租租賃、BBOT融融資方式式、ABBS融資資方式、境外基基金方式式等。1融資租租賃。又又稱金融融租賃，是相對對于實(shí)物物租賃的的另外一一種租賃賃方式，目前運(yùn)運(yùn)用較多多。主要要是投資資者購置置設(shè)備資資金匱乏乏時(shí)，由由設(shè)備出出租方購購（或租租）進(jìn)設(shè)設(shè)備，再再出租給給項(xiàng)目投投資者使使用，項(xiàng)項(xiàng)目投資資者按照照約定時(shí)時(shí)限、額額度及范范圍給付付設(shè)備價(jià)價(jià)款、貸貸款利息息及手續(xù)續(xù)費(fèi)，租租賃期滿滿，項(xiàng)目目投資者者取得設(shè)設(shè)備所有有權(quán)。2BOTT融資。BOTT是“建設(shè)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓”英文（BUIILDOPEERATTETTRANNSFOOR）編編寫，在在我國稱稱為“特許權(quán)權(quán)融資方方式”，其涵涵義是我我國

4、或地地方政府府（及所所屬機(jī)構(gòu)構(gòu)）通過過特殊權(quán)權(quán)協(xié)議，授予簽簽約方的的外商投投資企業(yè)業(yè)（包括括中外合合資、中中外合作作、外商商獨(dú)資）承擔(dān)公公共性基基礎(chǔ)設(shè)施施項(xiàng)目的的融資、建造、經(jīng)營和和維護(hù)；在協(xié)議議規(guī)定的的許可期期限內(nèi)，外商投投資企業(yè)業(yè)擁有所所建造設(shè)設(shè)施所有有權(quán)，并并可向設(shè)設(shè)施使用用方收取取合理的的費(fèi)用，由此收收回投資資成本并并獲取合合理回報(bào)報(bào)；特許許期屆滿滿，外商商投資企企業(yè)將設(shè)設(shè)施無償償交給簽簽約方的的政府或或所屬機(jī)機(jī)構(gòu)。3ABSS融資方方式。AABS是是英文AASSEETBAACKEED SSECUURMEEATIION的的縮寫。它是以以項(xiàng)目所所屬資產(chǎn)產(chǎn)未來預(yù)預(yù)期收益益為基礎(chǔ)礎(chǔ)和保證證，通

5、過過在資本本市場發(fā)發(fā)行債券券而募集集資金的的一種證證券化的的項(xiàng)目融融資方式式。4境境外基金金方式。這種方方式的運(yùn)運(yùn)作都是是匯集眾眾多個(gè)人人投資者者的資金金，交由由專門的的投資機(jī)機(jī)構(gòu)進(jìn)行行管理和和運(yùn)作，投資、理財(cái)專專家根據(jù)據(jù)設(shè)定的的目標(biāo)，將資金金分散投投向特定定的資產(chǎn)產(chǎn)組合，投資收收益歸還還個(gè)人投投資者，管理機(jī)機(jī)構(gòu)只收收取一定定的服務(wù)務(wù)費(fèi)用。（二）項(xiàng)項(xiàng)目融資資的特點(diǎn)點(diǎn)以以上介紹紹的項(xiàng)目目融資類類型，和和傳統(tǒng)融融資方式式相比，具有以以下特點(diǎn)點(diǎn)：1融融資主體體的排他他性。項(xiàng)項(xiàng)目融資資主要依依賴項(xiàng)目目自身未未來現(xiàn)金金流量及及形成的的資產(chǎn)，而不是是依賴項(xiàng)項(xiàng)目的投投資者或或發(fā)起人人的資信信及項(xiàng)目目自身以以

6、外的資資產(chǎn)來安安排融資資。融資資主體的的排他性性決定了了債權(quán)人人關(guān)注的的是項(xiàng)目目未來現(xiàn)現(xiàn)金流量量中可用用于還款款的有多多少，其其融資額額度、成成本結(jié)構(gòu)構(gòu)等都與與項(xiàng)目未未來現(xiàn)金金流量和和資產(chǎn)價(jià)價(jià)值密切切相關(guān)。22. 追追索權(quán)的的有限性性。傳統(tǒng)統(tǒng)融資方方式，如如貸款，債權(quán)人人在關(guān)注注項(xiàng)目投投資前景景的同時(shí)時(shí)，更關(guān)關(guān)注項(xiàng)目目借款人人的資信信及現(xiàn)實(shí)實(shí)資產(chǎn)，追索權(quán)權(quán)具有完完全性；而項(xiàng)目目融資方方式如前前所述，是就項(xiàng)項(xiàng)目論項(xiàng)項(xiàng)目，債債權(quán)人除除和簽約約方另有有特別約約定外，不能追追索項(xiàng)目目自身以以外的任任何形式式的資產(chǎn)產(chǎn)，也就就是說項(xiàng)項(xiàng)目融資資完全依依賴項(xiàng)目目未來的的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)強(qiáng)度。3項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的分分散性。因融

7、資資主體的的排他性性、追索索權(quán)的有有限性，決定著著作為項(xiàng)項(xiàng)目簽約約各方對對各種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素素和收益益的充分分論證。確定各各方參與與者所能能承受的的最大風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)及合合作的可可能性，利用一一切優(yōu)勢勢條件，設(shè)計(jì)出出最有利利的融資資方案。44. 項(xiàng)項(xiàng)目信用用的多樣樣性。將將多樣化化的信用用支持分分配到項(xiàng)項(xiàng)目未來來的各個(gè)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)點(diǎn)，從而而規(guī)避和和化解不不確定項(xiàng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。如要要求項(xiàng)目目“產(chǎn)品”的購買買者簽訂訂長期購購買合同同（協(xié)議議），原原材料供供應(yīng)商以以合理的的價(jià)格供供貨等，以確保保強(qiáng)有力力的信用用支持。55項(xiàng)目目融資程程序的復(fù)復(fù)雜性。項(xiàng)目融融資數(shù)額額大、時(shí)時(shí)限長、涉及面面廣，涵涵蓋融資資方案的的總體設(shè)設(shè)

8、計(jì)及運(yùn)運(yùn)作的各各個(gè)環(huán)節(jié)節(jié)，需要要的法律律性文件件也多，其融資資程序比比傳統(tǒng)融融資復(fù)雜雜。且前前期費(fèi)用用占融資資總額的的比例與與項(xiàng)目規(guī)規(guī)模成反反比，其其融資利利息也高高于公司司貸款。項(xiàng)項(xiàng)目融資資雖比傳傳統(tǒng)融資資方式復(fù)復(fù)雜，但但可以達(dá)達(dá)到傳統(tǒng)統(tǒng)融資方方式實(shí)現(xiàn)現(xiàn)不了的的目標(biāo)。一是有有限追索索的條款款保證了了項(xiàng)目投投資者在在項(xiàng)目失失敗時(shí)，不至于于危機(jī)投投資方其其他的財(cái)財(cái)產(chǎn)；二二是在國國家和政政府建設(shè)設(shè)項(xiàng)目中中，對于于“看好”的大型型建設(shè)項(xiàng)項(xiàng)目，政政府可以以通過靈靈活多樣樣的融資資方式來來處理債債務(wù)可能能對政府府預(yù)算的的負(fù)面影影響；三三是對于于跨國公公司進(jìn)行行海外合合資投資資項(xiàng)目，特別是是對沒有有經(jīng)營控

9、控制權(quán)的的企業(yè)或或投資于于風(fēng)險(xiǎn)較較大的國國家或地地區(qū)，可可以有效效地將公公司其他他業(yè)務(wù)與與項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施施分離，從而限限制項(xiàng)目目風(fēng)險(xiǎn)或或國家風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)?？煽梢姡?xiàng)項(xiàng)目融資資作為新新的融資資方式，對于大大型建設(shè)設(shè)項(xiàng)目，特別是是基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施和能能源、交交通運(yùn)輸輸?shù)荣Y金金密集型型的項(xiàng)目目具有更更大的吸吸引力和和運(yùn)作空空間。（三三）項(xiàng)目目融資的的運(yùn)作程程序項(xiàng)目融融資程序序大致可可分為投投資決策策分析、融資決決策分析析、融資資談判及及執(zhí)行三三個(gè)階段段，而相相應(yīng)的融融資文件件則構(gòu)成成了項(xiàng)目目融資的的基礎(chǔ)。11決策策分析階階段。這這一階段段包括對對宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢勢的分析析、項(xiàng)目目所在行行業(yè)分析析。項(xiàng)目目競爭力力分

10、析等等，通過過這一分分析過程程，在項(xiàng)項(xiàng)目建議議書的基基礎(chǔ)上，撰寫項(xiàng)項(xiàng)目可行行性研究究報(bào)告并并按規(guī)定定程序報(bào)報(bào)國家有有關(guān)部門門審批?？尚行孕匝芯繄?bào)報(bào)告除國國家規(guī)定定內(nèi)容外外，還應(yīng)應(yīng)載明以以下方面面內(nèi)容：（1）項(xiàng)目主主要投資資者和當(dāng)當(dāng)事人的的法人資資格、專專業(yè)及融融資能力力等；（2）外外匯平衡衡方式、購匯需需求總量量及年度度計(jì)劃流流量表；（3）產(chǎn)品（服務(wù)）的定價(jià)價(jià)原則（依據(jù)）及調(diào)價(jià)價(jià)方式；（4）風(fēng)險(xiǎn)分分擔(dān)的方方式及項(xiàng)項(xiàng)目融資資方案的的初步設(shè)設(shè)計(jì)；（5）境境外信貸貸機(jī)構(gòu)出出具的貸貸款承諾諾意向；（6）境內(nèi)機(jī)機(jī)構(gòu)出具具的各種種支持性性文件等等。2融融資決策策分析階階段。這這一階段段是在項(xiàng)項(xiàng)目可行行性研

11、究究報(bào)告獲獲批后，按規(guī)定定程序在在境內(nèi)設(shè)設(shè)立項(xiàng)目目公司，由項(xiàng)目目公司負(fù)負(fù)責(zé)與項(xiàng)項(xiàng)目融資資有關(guān)的的一切活活動(dòng)，包包括融資資方案及及融資結(jié)結(jié)構(gòu)的設(shè)設(shè)計(jì)、分分析和決決策。重重點(diǎn)解決決采取何何種融資資方式、融資結(jié)結(jié)構(gòu)，以以及項(xiàng)目目風(fēng)險(xiǎn)的的分析評評價(jià)，從從而設(shè)計(jì)計(jì)出融資資方案。這一階階段，有有關(guān)融資資條件要要報(bào)外匯匯管理部部門審批批和地方方政府支支持。3融資談?wù)勁屑皥?zhí)執(zhí)行階段段。確定定了的融融資方案案需要在在談判中中實(shí)現(xiàn)或或調(diào)整。在談判判成功簽簽署項(xiàng)目目融資的的法律文文本后，項(xiàng)目融融資將進(jìn)進(jìn)入執(zhí)行行階段，并隨著著項(xiàng)目建建設(shè)的進(jìn)進(jìn)展情況況，按照照約定的的條款組組織資金金或設(shè)備備到位；債權(quán)人人根據(jù)融融資文件

12、件規(guī)定，參與部部分項(xiàng)目目決策，管理和和控制項(xiàng)項(xiàng)目的資資金投入入和現(xiàn)金金流量。項(xiàng)目融融資則強(qiáng)強(qiáng)調(diào)債權(quán)權(quán)人全過過程的監(jiān)監(jiān)督和參參與，這這一過程程包括項(xiàng)項(xiàng)目建設(shè)設(shè)期、試試生產(chǎn)（運(yùn)營）期、正正常運(yùn)營營期。（四四）項(xiàng)目目融資方方案的比比較和選選擇為了有有比較、有選擇擇地確定定融資方方案，與與幾種境境外貸款款方式進(jìn)進(jìn)行比較較。一是是多邊和和雙邊優(yōu)優(yōu)惠性貸貸款，如如國際金金融組織織貸款、雙邊政政府貸款款；二是是商業(yè)性性貸款，包括國國際銀行行貸款、出口信信貸、境境外發(fā)行行債券、國際租租賃等。11成本本分析 （11）多邊邊和雙邊邊優(yōu)惠性性貸款。這類貸貸款有三三個(gè)特點(diǎn)點(diǎn)：一是是有一定定的優(yōu)惠惠性，貸貸款利息息較少

13、，一般低低于商業(yè)業(yè)性貸款款，還款款時(shí)間較較長，有有一定的的寬展期期。二是是由于資資金籌措措的來源源不同，貸款往往往有軟軟貸款、硬貸款款之分，其利率率、數(shù)額額、還款款期、寬寬展期也也不同。三是貸貸款有匯匯率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，如世世界銀行行、亞洲洲銀行，不論哪哪一種貨貨幣，貸貸款方都都要分擔(dān)擔(dān)世界銀銀行所有有貸款多多種貨幣幣的匯兌兌風(fēng)險(xiǎn)。（2）商商業(yè)性貸貸款。商商業(yè)貸款款完全沒沒有贈(zèng)予予成分，是純商商業(yè)性的的。商業(yè)業(yè)性貸款款還款期期限較短短。商業(yè)業(yè)性貸款款利率高高、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大、利利率上浮浮就會(huì)增增加利息息支付，進(jìn)一步步加大成成本負(fù)擔(dān)擔(dān)，而且且商業(yè)性性貸款成成本還和和國家聲聲譽(yù)、籌籌資單位位信譽(yù)及及擔(dān)保人人情況

14、有有關(guān)。2. 使用用分析（11）多邊邊和雙邊邊優(yōu)惠性性貸款。此類貸貸款使用用有以下下特點(diǎn)：一是嚴(yán)嚴(yán)格限定定使用方方向和投投向，一一般都要要用于具具體的建建設(shè)項(xiàng)目目（國際際貨幣基基金組織織除外），世界界銀行、亞洲銀銀行、日日本海外外經(jīng)濟(jì)協(xié)協(xié)力組織織貸款則則要求用用于非盈盈利及基基礎(chǔ)設(shè)施施項(xiàng)目，政府混混合貸款款要求技技人能購購買貸款款國設(shè)備備的項(xiàng)目目等。二二是貸款款金額有有限，連連續(xù)性、規(guī)劃性性強(qiáng)，一一般能長長期提供供，但要要求雙方方要共同同商定計(jì)計(jì)劃，確確保分年年度投入入要有連連續(xù)的或或新的項(xiàng)項(xiàng)目做“儲(chǔ)備”。三是是貸款有有嚴(yán)格的的程序和和監(jiān)督檢檢查制度度，雖有有利于項(xiàng)項(xiàng)目的管管理，但但有時(shí)顯顯得

15、過于于繁瑣。四是要要求提供供國內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)、行行業(yè)、項(xiàng)項(xiàng)目的詳詳細(xì)資料料，并組組團(tuán)進(jìn)行行考察。五是對對貸款采采購方式式限制嚴(yán)嚴(yán)格，一一般要求求以國際際招標(biāo)方方式或定定向招標(biāo)標(biāo)方式進(jìn)進(jìn)行，其其他雙邊邊政府混混合貸款款，則要要求必須須購買貸貸款國設(shè)設(shè)備。（22）商業(yè)業(yè)性貸款款。國際際銀行貸貸款和發(fā)發(fā)行債券券一般都都不限定定用途，可以為為項(xiàng)目建建設(shè)籌資資，也可可以為進(jìn)進(jìn)出口貨貨物、原原材料、購買技技術(shù)軟件件等其他他用途籌籌資，在在用貸款款采購的的方式上上也沒有有什么限限制，可可以由貸貸款人隨隨意選擇擇采購方方式和采采購國家家、地區(qū)區(qū)。貸款款可以當(dāng)當(dāng)時(shí)用，也可以以暫存其其他銀行行。出口口信貸和和國際租租賃則有有一定限限制，出出口信貸貸要求購購買貸款款國設(shè)備備，一般般限制購購買原材材料。租租賃僅限限于租賃賃設(shè)備，也不能能用于租租賃其他他。商業(yè)業(yè)性貸款款在使用用中，債債權(quán)人對對項(xiàng)目的的監(jiān)督也也不很嚴(yán)嚴(yán)格。3管理分分析（1）雙邊和和多邊優(yōu)優(yōu)惠性貸貸款。這這類貸款款由國家家統(tǒng)借統(tǒng)統(tǒng)還或統(tǒng)統(tǒng)借自還還，由政政府出面面借款，國家指指定用途途、確定定規(guī)模、安排項(xiàng)項(xiàng)目，由由國家列列人計(jì)劃劃，由中中國人民民銀行、中國銀銀行等單單位代表表國家作作為對外外窗口出出面談判判。因?yàn)闉檫@類貸貸款的使使用和償償還關(guān)系系到國家家信譽(yù)，是政府府間外交交關(guān)系的的一個(gè)方方面，國國家必將