小微企業(yè)信貸需求與信貸行為實證研究

1、 小微企業(yè)信貸需求與信貸行為實證研究 王定祥張爭美 李伶俐Summary：運用判別抽樣法，對全國25省1062家小微企業(yè)信貸需求與借貸行為進行調(diào)查，運用Probit模型對其影響因素進行檢驗。調(diào)查發(fā)現(xiàn)：小微企業(yè)普遍有中短期信貸需求，但滿足率低，且高度依賴非正規(guī)借貸。計量分析表明：企業(yè)領導文化水平、資產(chǎn)規(guī)模、年經(jīng)營收入對其信貸需求有顯著正向影響；年經(jīng)營收入對正規(guī)與非正規(guī)借貸分別有顯著正向、負向影響；員工平均文化水平和資產(chǎn)規(guī)模對其借貸行為有顯著正向影響。Key：小微企業(yè)；信貸需求；信貸行為；影響因素：F832.4 ：A ：1001-8409（2014）12-0069-04The Empirical

2、Study on Credit Demand and Behavior ofMicroenterprisesWANG Dingxianga，b，ZHANG Zhengmeia，LI Linglia，b（a.School of Economics and Management；b.Research Centre of Agricultural Education and Development，SouthwestUniversity，Chongqing 400715）Abstract：By the judgment sampling this paper selects 1062 microen

3、terprises in China and Investigate their credit demand and behavior，and examine their influencing factors with Probit Model. The survey shows that most of the micro-enterprises have credit demand of short or medium term，but the most did not get satisfied，and a large portion of credit came from infor

4、mal finance. The result shows that education levels of the leader，the asset size，and the annual income have significant effect on their credit demand；the annual income has a negative effect on informal loan，has a positive influence on formal loan. Workers average education level and the asset size h

5、ave a positive effect on their credit behavior.Key words：microenterprise；credit demand；credit behavior；influencing factors1 引言小微企業(yè)（以下簡稱微企）是指產(chǎn)權和經(jīng)營權高度統(tǒng)一、產(chǎn)品或服務種類單一、市場占有率低、規(guī)模組織和員工數(shù)都較少的企業(yè)組織。資料顯示，我國具有法人資格的中小微企共1000多萬戶，占企業(yè)總數(shù)的99%；19782012年，全國80%的就業(yè)、60%的GDP、50%的稅收都來自微企?？梢姡l(fā)展壯大微企，對促進就業(yè)和經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展意義重大。發(fā)展微企，持續(xù)的資金投

6、入是關鍵，企業(yè)資金主要來自自我積累和外部融資。微企自我積累能力不足，對外依賴性高，但畸高的融資門檻和擔保約束，使得微企外部融資舉步維艱。近年來，國際金融危機通過外需緊縮和產(chǎn)業(yè)資金鏈收縮等路徑，給我國出口企業(yè)造成巨大沖擊，這自然傳遞到產(chǎn)業(yè)鏈末端的微企，使其經(jīng)營陷入困境，外部融資難度加劇，致使不少微企破產(chǎn)、倒閉。這再次引發(fā)了學界廣泛關注。陳曉紅認為，中小企業(yè)融資渠道過窄，主要靠自我積累，外部融資較少，和大企業(yè)相比，僅能獲得次優(yōu)融資流1。林毅夫和孫希芳2、楊楠3等指出，中小企業(yè)融資困境緣于信息不對稱、規(guī)模限制與質(zhì)押資產(chǎn)不完備，需發(fā)展關系型融資。Berger 等4、Frame 等5、Cole 等 6、

7、Craig 和 Hardee7等發(fā)現(xiàn)，銀行并購導致小銀行數(shù)量減少，降低了微企獲得貸款的機會。而胡士華和盧滿生8、余亮和梁彤纓9、徐洪水10等認為，創(chuàng)新信貸產(chǎn)品與管理機制、強化政府引導、增強企業(yè)治理能力，能顯著改善微企融資困境。然而，學術界對微企融資影響因素實證研究甚少。從現(xiàn)實看，“溫州跑路事件”更加暴露出我國微型金融服務及其制度的稀缺性與脆弱性。據(jù)此，本文旨在考察微企信貸需求和借貸行為特征，并用Probit模型檢驗其影響因素，最后就完善微型金融制度提出相關建議。2 研究假設與方法設計2.1 研究假設理論上影響企業(yè)信貸需求及行為的主要因素有：企業(yè)領導及員工文化水平、成立年限、資產(chǎn)規(guī)模、年經(jīng)營收入

8、、生產(chǎn)及投資支出和借貸利率等。在我國由于利率尚未完全市場化，因此在分析微企借貸需求的影響因素時暫時不考慮利率這一因素。它們與微企信貸需求和借貸行為可能存在以下關系：（1）領導和員工文化水平對微企信貸需求有正向影響，對實際發(fā)生正規(guī)借貸有正向影響，對實際發(fā)生非正規(guī)借貸有負向影響。微企領導人和員工文化水平越低，負債經(jīng)營越保守，學習先進技術與管理經(jīng)驗的能力越差，不易產(chǎn)生信貸需求。即使有需求也難獲得正規(guī)借款，而被迫依賴非正規(guī)借貸。反之，文化水平越高，微企參與競爭和獲取收入能力越強，在競爭中成功的概率和守信可能性越大，無論正規(guī)還是非正規(guī)金融機構(gòu)都愿意借款。但正規(guī)金融利率一般低于商業(yè)性非正規(guī)金融，微企更愿意

9、向正規(guī)金融借貸。endprint（2）成立年限對微企信貸需求有正向影響，對實際發(fā)生正規(guī)借貸有正向影響，對實際發(fā)生非正規(guī)借貸有負向影響。微企成立年限越久，資本積累越多，對經(jīng)濟環(huán)境、競爭態(tài)勢、自身優(yōu)劣勢等認識越充分，決策信息不對稱程度越小，投融資機率增多，從而產(chǎn)生信貸需求和借貸行為。同時，市場對企業(yè)成功經(jīng)營預期與誠信認知提高，無論正規(guī)還是非正規(guī)金融機構(gòu)都愿意借貸，但因利率差距，微企更愿選擇正規(guī)借款。若成立年限越短，市場對企業(yè)認知越低，微企獲得正規(guī)貸款可能性越小，從而被迫依賴非正規(guī)借貸或高利貸。（3）資產(chǎn)規(guī)模對微企信貸需求有正向影響，對實際發(fā)生正規(guī)借貸有正向影響，對實際發(fā)生非正規(guī)借貸有負向影響。微企

10、的資產(chǎn)規(guī)模大、經(jīng)營實力強，會主動抓住市場機會進而產(chǎn)生信貸需求；且可抵押資產(chǎn)較多，易滿足正規(guī)信貸條件，更傾向于正規(guī)借貸。反之，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模小，經(jīng)營實力弱，其負債經(jīng)營愿望下降，信貸需求不足。同時，可供抵押資產(chǎn)有限，正規(guī)信貸約束高，即使有信貸需求，也只能選擇非正規(guī)借貸。（4）年經(jīng)營收入對微企借貸需求有負向影響，對實際發(fā)生正規(guī)借貸有正向影響，對實際發(fā)生非正規(guī)借貸有負向影響。年經(jīng)營收入較高，企業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定，信貸需求較小，說明企業(yè)經(jīng)營能力和市場前景好，流動性、償債能力和信用條件較好，易滿足正規(guī)信貸條件，企業(yè)若需貸款，就會選擇利率更低的正規(guī)借貸。相反，經(jīng)營收入低，易陷入流動性困境而產(chǎn)生信貸需求，但其現(xiàn)金流

11、不能滿足正規(guī)信貸條件而被迫依賴非正規(guī)借貸。（5）生產(chǎn)和投資性支出對微企信貸需求和對實際發(fā)生正規(guī)或非正規(guī)借貸均有正向影響。生產(chǎn)和投資性支出對資金形成剛性需求。這些支出未來有預期現(xiàn)金流收入，據(jù)此微企可選擇正規(guī)或非正規(guī)借款。但只有收益穩(wěn)定、風險較低的支出才能得到正規(guī)信貸，而高風險性支出，發(fā)生非正規(guī)借貸可能性更大。2.2 方法設計根據(jù)前述定義，本文以資產(chǎn)規(guī)模在100萬元以下的微企為對象，通過判別抽樣問卷調(diào)查，運用Probit模型實證檢驗其信貸需求和信貸行為影響因素，最后提出我國微型金融制度創(chuàng)新的建議。20122013年，課題組委托學生在全國25省調(diào)查，發(fā)放問卷1300份，收回1222份，剔除資產(chǎn)規(guī)模1

12、00萬元以上的企業(yè)，得到有效問卷1062份，樣本有效率為86.91%。3 微企信貸需求與信貸行為特征的統(tǒng)計分析3.1 微企經(jīng)濟特征調(diào)查表明，當前我國微企具有以下經(jīng)濟特征：（1）微企領導文化水平整體較高，以高中和大學為主。1062家樣本企業(yè)中，領導文化程度在初中及以下占2298%，高中及以上占7702%。高中占403%，大學占3672%。表明自主創(chuàng)業(yè)已成為大學生就業(yè)的一種重要選擇。（2）微企員工平均文化程度低。以初、高中文化為主，占7956%，小學、大學文化分別占508%、1536%。表明微企所屬行業(yè)多為手工作坊業(yè)，無需較高的學歷和技術。（3）從事的行業(yè)均勻分布在服務業(yè)、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、銷售業(yè)。1

13、062家樣本企業(yè)主要以服務業(yè)和銷售業(yè)為主（占582%），其次是農(nóng)業(yè)和制造業(yè)。（4）成立年限短。樣本企業(yè)中，成立時間為13年的占3277%， 35年的占3154%，5年以上的占3004%。（5）資產(chǎn)規(guī)模較小。樣本企業(yè)中，資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以下的有671家，占63.18%。其中，10萬元以下的占2147%；50100萬元的占36.82%。表明在扣除負債、融資租入資產(chǎn)后，微企可供抵押資產(chǎn)并不多。（6）年經(jīng)營收入普遍較低。樣本企業(yè)中，年經(jīng)營收入在30萬元以下的占61.58%，50萬元以下的占83.52%。經(jīng)營收入扣除成本、費用、計提折舊和盈余公積后，才能作為可用資金?？梢?，微企生產(chǎn)資金對外源資本依賴性

14、極高。3.2 微企信貸需求特征3.2.1 微企信貸需求現(xiàn)狀微企資產(chǎn)規(guī)模普遍不高，年經(jīng)營收入扣除成本、經(jīng)營費用之后所剩無幾，這種現(xiàn)金流狀況會成為金融機構(gòu)授信的重要依據(jù)。相比大型企業(yè)，微企安全邊際率低、競爭壓力大，為了生存與發(fā)展，須擴大規(guī)模降低成本，這就產(chǎn)生了剛性信貸需求。1062家樣本企業(yè)中，744家有信貸需求，占7006%?？梢?，微企普遍具有信貸需求。3.2.2 微企信貸需求特征調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當前我國微企信貸需求主要有三個特點：（1）借貸期望值較高。有借貸需求的744家微企中，期望借款在10萬元以下的占22.45%，1030萬元的占3844%，3050萬元的占22.18%，50萬元以下累計占830

15、7%?？梢姡⑵蠼栀J期望值總體較高。（2）借貸需求以中短期為主。1062家樣本企業(yè)中，需求期限1年以內(nèi)、13年、35年的分別占15.32%、46.64%和28.23%，期限5年以下的累計占90.19%。資金需求中短期性與微企生產(chǎn)規(guī)模小、周期短的特征密切相關，表明他們對周轉(zhuǎn)性資金需求量較大。（3）借貸需求主要來自生產(chǎn)性用途。744家有信貸需求的企業(yè)中，生產(chǎn)性需求有530家，非生產(chǎn)性需求有340家，分別占71.24%、45.70%。生產(chǎn)性用途中，購買原材料、機器設備、新建廠房分別占53.23%、64.38%、47.31%。非生產(chǎn)性用途中，償還借款、投資房地產(chǎn)是首選，占82.12%。投資股債和其他金

16、融產(chǎn)品占40.72%。說明微企對生產(chǎn)性資金需求普遍，對非生產(chǎn)性資金需求次之。3.3 微企借貸行為選擇調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，當前我國微企借貸行為主要有兩個特點：（1）有借貸需求的微企，借貸行為發(fā)生比例小，信貸需求滿足率低。評價信貸滿足率主要看是否發(fā)生了借貸行為及得到的信貸資金占借貸期望的比例。在有信貸需求的744家企業(yè)中，僅有334家有借貸行為，借貸發(fā)生率為44.89%。即使是在有借貸行為的企業(yè)中，信貸滿足率很低。借貸期望實現(xiàn)比例在50%以上的僅有58家，占17.37%，在20%以下的占55.99%。表明當前我國微企融資難度大。盡管一些微企可通過友情借貸、關系借貸獲得低息甚至無息貸款，但遠不能滿足正常經(jīng)營

17、的需要。endprint（2）信貸需求主要通過民間借貸滿足。在實際發(fā)生借貸行為的334家微企中，僅有116家選擇了銀行貸款，占所有樣本企業(yè)的10.92%。微企正規(guī)借貸趨冷的首要原因是銀行要求的信用條件過高。334家企業(yè)中有311家選擇了該項，占93.11%。其次，銀行缺乏微型金融產(chǎn)品。272家選擇了該項，占81.44%。再次，微企缺乏有效資產(chǎn)抵押。222家選擇了民間借貸，占66.47%。而選擇民間借貸的有218家，占有借貸行為企業(yè)的65.27%。說明大部分微企選擇了民間借貸。在有民間融資的微企中，比例最大的是向親朋好友借款，占37.6%，且有46.39%的企業(yè)選擇了有息借款。表明社會資本對微企

18、融資發(fā)揮了主導作用。4 微企信貸需求與借貸行為影響因素的計量分析4.1 計量模型選擇借貸行為源于信貸需求，影響信貸需求的因素可能對借貸行為產(chǎn)生影響。因此，二者因素選擇有共通性。借貸行為是借方與貸方的雙向選擇，發(fā)生與否取決于借方是否選擇某貸方和貸方是否授信，屬于二元選擇問題，影響因素一般包括決策者與備選方案的屬性。據(jù)此，計量分析需分別考慮這兩方面的影響，故本文選擇Probit模型，其表達式為：Yj=Ci+jiXji+j （1）式（1）中，j=1，2，3，4；i=1，2n1（n2，n3，n4）。 Y為虛擬因變量，取值1或0，Y=1表示有信貸需求、發(fā)生借貸行為、從正規(guī)金融獲得過借款、從非正規(guī)金融獲得

19、過借款；Y=0分別表示沒有信貸需求、沒有發(fā)生借貸行為、沒有從正規(guī)金融獲得借款、沒有從非正規(guī)金融獲得借款；Ci為常數(shù)項，ji為自變量系數(shù)向量，Xji為自變量，j為隨機誤差項。j取值1、2、3、4，分別表示是否有信貸需求、是否發(fā)生借貸行為、是否從正規(guī)金融獲得借款、是否從非正規(guī)金融獲得借款；n1、 n2 、n3 、n4分別為前4種情形自變量個數(shù)。4.2 變量設定與賦值上述模型對微企是否有信貸需求（Y1）、是否發(fā)生借貸行為（Y2）、是否從正規(guī)金融獲得過貸款（Y3）、是否從非正規(guī)金融獲得過貸款（Y4）的因素計量時，除了Y1有6個自變量外，Y2、Y3、Y4均有7個。包括企業(yè)領導文化程度、員工平均文化水平、

20、從事行業(yè)、成立年限、資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、資金用途。模型Y1自變量不含資金用途。各變量定義見表1。4.3 計量結(jié)果分析對調(diào)查數(shù)據(jù)運用Eviews7.0軟件結(jié)合運算模型，進行分析，結(jié)果見表2。微企領導文化水平（Xi1）對其信貸需求（Y1）及借貸行為（Y2）有正向影響，與理論假設吻合。但只在信貸需求模型（Y1）通過顯著性檢驗，借貸行為模型（Y2、Y3、Y4）檢驗結(jié)果顯示其不顯著。原因是信貸成本高，高于正規(guī)或非正規(guī)貸款人對其領導人文化水平的關注，表明正規(guī)或非正規(guī)貸款人對微企貸款謹慎。員工平均文化水平（Xi2）對微企信貸需求（Y1）有負向影響，對借貸行為（Y2）有正向影響，與理論假設不完全相符，且只在借

21、貸行為模型（Y2）中通過10%顯著性檢驗。原因是微企多為家庭或家族企業(yè)，員工基本無權參與決策，因而其平均文化水平對投融資決策基本無影響。同時，無論正規(guī)借貸還是非正規(guī)借貸，都未將員工平均文化水平作為放貸依據(jù)，主要基于熟人和抵押資產(chǎn)借貸，但市場整體借貸決策仍關注員工平均文化水平。從事行業(yè)（Xi3）對微企信貸需求（Y1）有正向影響，在5%顯著性水平通過檢驗，表明行業(yè)選擇對微企信貸需求影響顯著，有些行業(yè)競爭激烈，規(guī)模經(jīng)濟明顯，產(chǎn)生較多信貸需求。但從事行業(yè)（Xi3）對其總體借貸（Y2）和正規(guī)借貸（Y3）有負向影響但不顯著。表明正規(guī)金融較關注微企行業(yè)背景。如果行業(yè)競爭激烈、經(jīng)營風險大，微企正規(guī)信貸約束就愈

22、發(fā)嚴重，此時只能仰仗非正規(guī)借貸。成立年限（Xi4）在Y1、Y2、Y3、Y4模型中均未通過檢驗，其符號與理論假設一致，即對信貸需求、借貸行為、正規(guī)借貸均為正向，對非正規(guī)借貸為負向。表明正規(guī)和非正規(guī)金融機構(gòu)均樂意向成立年限長的微企授信，但微企更偏向正規(guī)信貸。資產(chǎn)規(guī)模（Xi5）對微企信貸需求（Y1）、整體借貸行為（Y2）及正規(guī)借貸（Y3）有正向影響，對非正規(guī)借貸（Y4）有負向影響，與理論假設相符，但只在Y2中通過檢驗。表明整體信貸市場仍看重資產(chǎn)規(guī)模，并將有效資產(chǎn)抵押作為放貸硬的約束條件。但正規(guī)金融更看重有效抵押資產(chǎn)，微企資產(chǎn)規(guī)模小，可供抵押資產(chǎn)少，在貸款審批時，還需附加額外信用條件。顯然，資產(chǎn)規(guī)模越

23、小，對非正規(guī)借貸依賴性越強。年經(jīng)營收入（Xi6）對微企信貸需求（Y1）、借貸行為（Y2）、非正規(guī)借貸（Y4）有顯著負向影響，對正規(guī)借貸（Y3）有顯著正向影響，與理論假設基本一致。表明年經(jīng)營收入越高，自我積累越多，不易產(chǎn)生信貸需求和借貸行為。同時，還款能力越強的微企，越能滿足正規(guī)授信條件，若需借貸，會優(yōu)先選擇利率較低的正規(guī)借貸。資金用途（Xi7）對微企借貸行為（Y2）和非正規(guī)借貸（Y4）有正向影響，對正規(guī)借貸（Y3）有負向影響，但在所有借貸行為模型中均未通過檢驗。表明資金用途易誘發(fā)實際借貸行為，包括非正規(guī)借貸；但在正規(guī)借貸中，金融機構(gòu)更會嚴格考查資金用途的合理性。5 結(jié)論與建議調(diào)查發(fā)現(xiàn)：我國微企

24、成立年限普遍較短、領導文化水平較高，員工平均文化水平較低，主要從事手工作坊、服務業(yè)、農(nóng)業(yè)，中短期信貸需求較普遍，但實際發(fā)生借貸較少，信貸需求滿足率低，非正規(guī)借貸依賴性高。計量分析結(jié)果表明：領導文化水平、資產(chǎn)規(guī)模、年經(jīng)營收入對其信貸需求有顯著正向影響，年經(jīng)營收入對非正規(guī)借貸有顯著負向影響，對正規(guī)借貸有顯著正向影響，員工平均文化水平和資產(chǎn)規(guī)模對借貸行為有顯著正向影響，基本符合理論預期。這再次印證了我國微企面臨高信貸約束、微型金融供求嚴重失衡和對非正規(guī)金融依賴性高的現(xiàn)實10。因此，需加快建立我國微型金融制度：endprint首先，加快發(fā)育民營正規(guī)微型金融機構(gòu)，規(guī)范發(fā)展貼近微企的非正規(guī)金融，優(yōu)化微型金

25、融結(jié)構(gòu)與功能。其次，加快頒布微型金融促進法，明確微型金融準入、性質(zhì)、資金來源、業(yè)務范圍、競爭關系和權責利等，通過法律規(guī)范、政策引導和金融監(jiān)管，確保微型金融規(guī)范發(fā)展。第三，實施財稅優(yōu)惠政策，鼓勵微型金融為微企開展訂單質(zhì)押、動產(chǎn)抵押、土地抵押貸款，或通過企業(yè)信用聯(lián)盟為微企提供信貸服務。第四，健全微企征信系統(tǒng)和信用擔保制度，鼓勵建立信用共同體和聯(lián)合擔保機制，通過集體聲譽機制強化微型金融與微企的借貸聯(lián)系。第五，引導大中型金融機構(gòu)對口幫扶微型金融發(fā)展，為其提供資金、技術、業(yè)務指導和人才培訓，降低其經(jīng)營發(fā)展風險。第六，微企應努力提高經(jīng)管能力，擴大資產(chǎn)規(guī)模，穩(wěn)定收入預期，建立良好信譽，增強對微型金融服務的吸引力。Reference：1陳曉紅，劉劍.我國中小企業(yè)融資方式與融資結(jié)構(gòu)的演進研究J.中國軟科學，2003，12：61-67.2林毅夫，孫希芳.銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長J.經(jīng)濟研究，2008，9：31-45.3楊楠.中