會計學(xué)第十五章財務(wù)報表分析

1、第十五章 財務(wù)報表分析第十五章 財務(wù)報表分析第四節(jié) 盈利能力分析 第一節(jié) 財務(wù)報表分析的目的與方法第二節(jié) 償債能力分析第三節(jié) 營運能力分析第五節(jié) 綜合分析第六節(jié) 財務(wù)報表分析的局限性 知識目標(biāo)：通過本章節(jié)的學(xué)習(xí)，了解財務(wù)報表分析的內(nèi)涵和目的；熟悉財務(wù)報表分析的內(nèi)容和方法；掌握償債能力分析、管理效率分析以及盈利能力分析的計算方法；掌握杜邦分析法和財務(wù)比率綜合評分法。第十五章 財務(wù)報表分析技能目標(biāo)：通過本章節(jié)的學(xué)習(xí)，能夠根據(jù)崗位工作要求，實際應(yīng)用杜邦分析法和財務(wù)比率綜合評分法進行財務(wù)分析。第一節(jié) 財務(wù)報表分析的目的與方法一、財務(wù)報表分析的目的二、財務(wù)報表分析的內(nèi)容三、財務(wù)報表分析的方法四、財務(wù)報表

2、分析的基礎(chǔ) 一、財務(wù)報表分析的目的（一）債權(quán)人進行財務(wù)報表分析的目的（二）投資者進行財務(wù)報表分析的目的（三）企業(yè)經(jīng)營管理者進行財務(wù)報表分析的目的（四）員工進行財務(wù)報表分析的目的（五）業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)單位進行財務(wù)報表分析的目的（六）政府部門進行財務(wù)報表分析的目的二、財務(wù)報表分析的內(nèi)容（一）償債能力分析 （二）營運能力分析（三）盈利能力分析（四）發(fā)展能力分析二、財務(wù)報表分析的內(nèi)容（一）償債能力分析 償債能力是企業(yè)償還債務(wù)和支付本金的能力，該能力的強弱直接影響企業(yè)資金的安全性和盈利水平，通過償債能力分析，報表分析人員能夠判斷企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的高低，了解企業(yè)經(jīng)營的安全性，以便做出正確的決策。 二、財務(wù)報表分析的內(nèi)

3、容（二）營運能力分析 營運能力反映了企業(yè)對資產(chǎn)的利用和管理能力。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程就是利用資產(chǎn)取得收益的過程。資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的經(jīng)濟資源，對資產(chǎn)的利用和管理能力直接影響到企業(yè)的收益，它體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營能力。對營運能力進行分析，可以了解到企業(yè)資產(chǎn)的保值和增值情況，分析企業(yè)資產(chǎn)的利用效率、管理水平、資金周轉(zhuǎn)狀況、現(xiàn)金流量狀況等，為評價企業(yè)的經(jīng)營管理水平提供依據(jù)。 二、財務(wù)報表分析的內(nèi)容（三）盈利能力分析 獲利能力是指企業(yè)從其經(jīng)營活動、投資活動中獲得回報的能力，通常同一規(guī)模的企業(yè)獲得的回報越高說明其獲利能力越強。企業(yè)存在的基礎(chǔ)就是有所回報，這些回報構(gòu)成了社會財富的基礎(chǔ)，因此在某種意義上講所有的

4、報表分析人員都會關(guān)注企業(yè)的盈利能力，判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢。 二、財務(wù)報表分析的內(nèi)容（四）發(fā)展能力分析 發(fā)展能力是企業(yè)未來成長壯大的可能性，它反映企業(yè)在原有基礎(chǔ)上的增長空間，報表分析人員通過分析企業(yè)的發(fā)展能力不但能了解企業(yè)過去的獲利能力，還能預(yù)測未來一段時間的盈利趨勢，幫助投資人了解企業(yè)長期的發(fā)展趨勢，判斷管理層的經(jīng)營行為是進行了價值創(chuàng)造還是造成價值毀損。 三、財務(wù)報表分析的方法（一）比較分析法（二）比率分析法（三）因素分析法（四）趨勢分析法三、財務(wù)報表分析的方法（一）比較分析法 財務(wù)報表的比較分析法是將兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進行對比，從而揭示存在的差異或矛盾。按照比較內(nèi)容的不同可以分為比較會計

5、要素的總量、比較結(jié)構(gòu)百分比以及比較財務(wù)比率。按照比較對象的不同，可以分為縱向比較分析法、橫向比較分析法以及預(yù)算差異分析法，在這里主要介紹縱向比較分析法和橫向比較分析法。三、財務(wù)報表分析的方法（二）比率分析法 比率分析法是指將企業(yè)同一時期的財務(wù)報表中的相關(guān)項目進行對比，得出一系列財務(wù)比率，以此來揭示企業(yè)財務(wù)狀況的分析方法。財務(wù)比率主要包括構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率三大類。三、財務(wù)報表分析的方法（三）因素分析法 比較分析法和比率分析法主要是確定財務(wù)報表中各項指標(biāo)發(fā)生變動的差異，而因素分析法則是探求這種差異產(chǎn)生的原因以及對差異的影響水平。因素分析法是通過分析影響財務(wù)指標(biāo)的各項因素，從數(shù)量上確定各種

6、因素對財務(wù)指標(biāo)的影響程度，比較本期實際與基期的差額，說明財務(wù)指標(biāo)變化情況以及差異的主要原因。主要方法有連環(huán)代替法和差額計算法。三、財務(wù)報表分析的方法（四）趨勢分析法 趨勢分析法又稱水平分析法，是將兩期或連續(xù)數(shù)期會計報表中的相同指標(biāo)進行對比，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。 趨勢分析法的具體運用主要有三種方式：比較重要的財務(wù)指標(biāo)、比較財務(wù)報表項目以及比較財務(wù)報表項目的構(gòu)成。趨勢分析的目的在于決定引起財務(wù)和經(jīng)營變動的主要項目，判斷變動趨勢的性質(zhì)是否有利，預(yù)測將來的發(fā)展趨勢。四、財務(wù)報表分析的基礎(chǔ) 財務(wù)報表分析是以企業(yè)的會計核算資料為基礎(chǔ)，通過對會

7、計所提供的核算資料進行加工整理，得出一系列科學(xué)的、系統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)，以便進行比較、分析和評價。本章提供了北方公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表以及現(xiàn)金流量表，供各位進行財務(wù)報表分析使用。第二節(jié) 償債能力分析一、償債能力分析概述二、短期償債能力分析三、長期償債能力分析四、影響企業(yè)償債能力的其他因素 一、償債能力分析概述 企業(yè)的償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。 根據(jù)負(fù)債的償還期限，企業(yè)償債能力分析主要包括兩方面內(nèi)容：一是短期償債能力分析，主要了解企業(yè)償還一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)到期債務(wù)的能力，判斷企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；二是長期償債能力分析，主要了解企業(yè)償還全部債務(wù)的能力，判斷企業(yè)整體的財務(wù)狀況、債務(wù)負(fù)擔(dān)和企業(yè)

8、償還債務(wù)的保障程度。二、短期償債能力分析 企業(yè)短期償債能力分析主要采用比率分析法，主要的比率指標(biāo)有4個：（一）流動比率（二）速動比率（三）現(xiàn)金比率（四）現(xiàn)金流量比率二、短期償債能力分析（一）流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，表明每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償債保障，反映了企業(yè)的流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。 流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債 流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項、存貨和1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)等，一般用資產(chǎn)負(fù)債表中的期末流動資產(chǎn)總額表示；流動負(fù)債主要包括短期借款、交易性金融負(fù)債、應(yīng)付及預(yù)收款項、各種應(yīng)交稅費、1年內(nèi)到期的非流動負(fù)債等，通常也用資產(chǎn)負(fù)債表

9、中的期末流動負(fù)債總額表示。【案例分析15-1】根據(jù)表15-1北方公司的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的年末數(shù)，該公司2016年的流動比率為：流動比率=19801000=1.98 這表示北方公司每有1元的流動負(fù)債，就有1.98元的流動資產(chǎn)作為安全保障。 流動比率越大，表明企業(yè)可用于抵債的流動資產(chǎn)越多，企業(yè)的短期償債能力越強；反之，則說明企業(yè)的短期償債能力較弱。二、短期償債能力分析（二）速動比率 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，表明每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償債保障，反映了企業(yè)的流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。 流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債 流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項、存貨和

10、1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)等，一般用資產(chǎn)負(fù)債表中的期末流動資產(chǎn)總額表示；流動負(fù)債主要包括短期借款、交易性金融負(fù)債、應(yīng)付及預(yù)收款項、各種應(yīng)交稅費、1年內(nèi)到期的非流動負(fù)債等，通常也用資產(chǎn)負(fù)債表中的期末流動負(fù)債總額表示?！景咐治?5-2】根據(jù)表15-1中的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的速動比率為：速動比率=（1980-690）1000=1.29 一般認(rèn)為，速動比率為1時較為合適，北方公司的速動比率為1.29，應(yīng)屬于正常范圍之內(nèi)。但在實際分析時，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)性質(zhì)和其他因素來綜合判斷，不可一概而論。 速動比率假設(shè)速動資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每一元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償債保障。與流動比率一樣，不同行業(yè)的

11、速動比率差別很大。例如，大量現(xiàn)銷的商店幾乎沒有應(yīng)收款項，速動比率低于1亦屬正常。相反，一些應(yīng)收款項較多的企業(yè)，速動比率可能要大于1。二、短期償債能力分析（三）現(xiàn)金比率 速動資產(chǎn)中，流動性最強、可直接用于償債的資產(chǎn)是現(xiàn)金。與其他速動資產(chǎn)不同，現(xiàn)金本身就是可以直接償債，而其他速動資產(chǎn)需要等待不確定的時間，才能轉(zhuǎn)換為不確定金額的現(xiàn)金。 現(xiàn)金與流動負(fù)債的比值稱為現(xiàn)金比率。計算公式如下: 現(xiàn)金比率=貨幣資金流動負(fù)債【案例分析15-3】根據(jù)表15-1中的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的現(xiàn)金比率為：現(xiàn)金比率=（490+80）1000=0.57 現(xiàn)金比率表明1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金作為償債保障，可以反映企業(yè)的直接

12、償付能力?，F(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務(wù)是有保障的。二、短期償債能力分析（四）現(xiàn)金流量比率 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債的比值，稱為現(xiàn)金流量比率。計算公式如下: 現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額流動負(fù)債 上列公式中的“經(jīng)營活功現(xiàn)金流量凈額”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”。它代表企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，日已經(jīng)扣除了經(jīng)營活動自身所需的現(xiàn)金流出，是可以用來償債的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量揭示了企業(yè)的現(xiàn)存資源對償還到期債務(wù)的保障程度?！景咐治?5-4】根據(jù)表15-1和表15-3中的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的現(xiàn)金流量比率為：現(xiàn)金流量比率=13201000=1.32

13、 現(xiàn)金流量比率表明每一元流動負(fù)債的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債能力越強。一般而言，該比率中的流動負(fù)債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均金額。 用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額流量代替可償債資產(chǎn)存量，與短期債務(wù)進行比較以反映償債能力，更具說服力。因為一方面它克服了可償債資產(chǎn)未考慮未來變化及變現(xiàn)能力等問題；另一方面，實際用以支付債務(wù)的通常是現(xiàn)金，而不是其他可償債資產(chǎn)。二、短期償債能力分析（五）影響短期償債能力的其他因素 1.增強短期償債能力的表外因素 （1）可動用的銀行授信額度。 （2）可快速變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)。 （3）償債能力的聲譽。如果企業(yè)的信用記錄優(yōu)秀，在短期償債方面

14、出現(xiàn)暫時困難，比較容易籌集到短缺現(xiàn)金。 2.降低短期償債能力的表外因索 （1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債事項。 （2）經(jīng)營租賃合同中的承諾付款事項。三、長期償債能力分析 長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，主要的比率指標(biāo)有4個：（一）資產(chǎn)負(fù)債率（二）股東權(quán)益比率（三）權(quán)益乘數(shù)（四）產(chǎn)權(quán)比率（五）有形凈值債務(wù)率（六）償債保障比率（七）利息保障倍數(shù)三、長期償債能力分析（一）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，它是企業(yè)負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)的資產(chǎn)對債權(quán)人的保障程度。這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。計算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)

15、債總額資產(chǎn)總額100%【案例分析15-5】根據(jù)表15-1中的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的資產(chǎn)負(fù)債率為： 資產(chǎn)負(fù)債率=20704500100%=46% 這表明，2016年北方公司的資產(chǎn)有46%來源于負(fù)債；或者說，北方公司每46元的債務(wù)就有100元的資產(chǎn)作為償還債務(wù)的保障。 資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的。它可用于衡量企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，負(fù)債越安全。資產(chǎn)負(fù)債率還代表企業(yè)的舉債能力。一個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越低，舉債越容易。如果資產(chǎn)負(fù)債率高到一定程度，財務(wù)風(fēng)險很高，就無人愿意提供貸款了，這表明企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡。三、長期償債能力分析

16、（二）股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù) 1.股東權(quán)益比率 股東權(quán)益比率是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映資產(chǎn)總額中有多大比例是所有者投入的。計算公式如下： 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額100%【案例分析15-6】根據(jù)表15-1中的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的股東權(quán)益比率為： 股東權(quán)益比率=(24304500)100%=54% 這表明2016年北方公司的資產(chǎn)有54%來源于股東權(quán)益。 股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和等于1，因此，這兩個比率是從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長期財務(wù)狀況的，股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債率就越小，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也就越小，償還長期債務(wù)的能力就越強。三、長期償債能力分析（二）股東權(quán)

17、益比率與權(quán)益乘數(shù) 2.權(quán)益乘數(shù) 股東權(quán)益比率是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映資產(chǎn)總額中有多大比例是所有者投入的。計算公式如下： 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額100%【案例分析15-7】根據(jù)表15-1中的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的權(quán)益乘數(shù)為： 權(quán)益乘數(shù)=45002430=1.85三、長期償債能力分析（三）產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率 1.產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值。計算公式如下： 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額【案例分析15-8】根據(jù)表15-1中的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的產(chǎn)權(quán)比率為： 產(chǎn)權(quán)比率=20702430=0.85 產(chǎn)權(quán)比率實際上是資產(chǎn)負(fù)債率的另

18、一種表現(xiàn)形式，它表明每1元股東權(quán)益相對于負(fù)債的金額，反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對比關(guān)系，因此可以揭示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險以及股東權(quán)益對債務(wù)的保障程度。該比率越低，說明企業(yè)長期財務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全性越有保障，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小。三、長期償債能力分析（三）產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率 2.有形凈值債務(wù)率 有形凈值債務(wù)率實際上是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，在計算財務(wù)比率時，我們保守地認(rèn)為無形資產(chǎn)不宜用來償還債務(wù)，因此，將無形資產(chǎn)凈值從股東權(quán)益總額中扣除，它更為保守地反映了在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。計算公式如下： 有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額（股東權(quán)益總額無形資產(chǎn)凈值）【案例分析

19、15-9】根據(jù)表15-1中的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的有形凈值債務(wù)率為： 有形凈值債務(wù)率=2070（2430-32）=0.86 有形凈值債務(wù)率揭示了負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系，從評價長期償債能力方面來講，該指標(biāo)越低越好，該比率越低，說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小。有形凈值債務(wù)率指標(biāo)最大的特點在于償還債務(wù)的凈資產(chǎn)中扣除了無形資產(chǎn)、商譽等，這主要是由于這些資產(chǎn)缺乏可靠地計量基礎(chǔ)，無法作為償還債務(wù)的實質(zhì)性來源。三、長期償債能力分析（四）償債保障比率 償債保障比率又稱債務(wù)償還期，是負(fù)債總額與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的比值。計算公式如下： 償債保障比率=負(fù)債總額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額【案例分析1

20、5-10】根據(jù)表15-1和15-3中的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的償債保障比率為： 償債保障比率=20701320=1.57 償債保障比率反映了用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償還全部債務(wù)所需的時間。一般認(rèn)為，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)長期資金的最主要來源，而投資活動和籌資活動所獲得的現(xiàn)金流量是企業(yè)長期資金的最主要來源，而投資活動和籌資活動所獲得的現(xiàn)金流量雖然在必要時也可用于償還債務(wù)，但不能將其視為經(jīng)常性的現(xiàn)金流量。因此，用償債保障比率可以衡量企業(yè)通過經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金償還債務(wù)的能力。該比率越低，說明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強。三、長期償債能力分析（五）利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)是指息稅前利

21、潤對利息費用的倍數(shù)。計算公式如下:利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費用 =（凈利潤+利息費用+所得稅費用）利息費用分母的“利息費用”是指本期的全部應(yīng)付利息，不僅包括計入利潤表中財務(wù)費用的利息費用，還應(yīng)包括計入資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)等成本的資本化利息。【案例分析15-11】根據(jù)表15-2中的有關(guān)數(shù)據(jù)（假定北方公司的財務(wù)費用都是利息費用，并且固定資產(chǎn)成本中不含資本化利息），北方公司2016年的利息保障倍數(shù)為： 利息保障倍數(shù)=（1816+325）325=6.59 長期債務(wù)通常不需要每年還本，但往往需要每年付息。利息保障倍數(shù)表明每1元利息費用有多少倍的息稅前利潤作為償付保障。它可以反映債務(wù)政策風(fēng)險的大小。如果

22、公司一直保持按時付息的信譽，則長期負(fù)債可以延續(xù)，舉借新債也比較容易。利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，歸還本金就更難指望。因此，利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力。四、影響企業(yè)償債能力的其他因素（一）或有項目（二）擔(dān)保責(zé)任（三）租賃活動（四）可動用的銀行貸款指標(biāo)第三節(jié) 營運能力分析一、營運能力分析概述二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析三、存貨周轉(zhuǎn)情況分析四、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析五、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析六、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 一、營運能力分析概述 企業(yè)的償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。 根據(jù)負(fù)債的償還期限，企業(yè)償債能力分析主要包括兩方面內(nèi)容：一是短期償債能力分析，主要了解

23、企業(yè)償還一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)到期債務(wù)的能力，判斷企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；二是長期償債能力分析，主要了解企業(yè)償還全部債務(wù)的能力，判斷企業(yè)整體的財務(wù)狀況、債務(wù)負(fù)擔(dān)和企業(yè)償還債務(wù)的保障程度。二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又稱應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評價應(yīng)收賬款流動性大小的一個重要財務(wù)比率，它反映了應(yīng)收賬款在一個會計年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。計算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）2 其中：賒銷收入凈額是指銷售收入凈額

24、扣除現(xiàn)銷收入之后的余額；銷售收入凈額是指銷售收入扣除了銷售退回、銷售折扣及折讓后的余額。在利潤表中，營業(yè)收入等于銷售收入。二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析 【案例分析15-12】根據(jù)表15-1和表15-2中的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為：應(yīng)收賬款平均余額=（643.5+683.1）2=663.3（萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=9371.4663.3=14.13（次） 上式中，北方公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為14.13次，表明該公司一年內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為14.13次。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，該比率越高，說明企業(yè)回收應(yīng)收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，提高資產(chǎn)的流動性，企業(yè)的短

25、期償債能力也會得到增強，這在一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期又稱應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，是計算期天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率之比。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期表示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)，周轉(zhuǎn)期越短，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成反比例變動。計算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =應(yīng)收賬款平均余額360賒銷收入凈額。二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析 【案例分析15-13】根據(jù)北方公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，計算出的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=36014.13=25.48（天） 北方公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為25.48

26、天，說明北方公司從賒銷產(chǎn)品到收回應(yīng)收賬款的平均天數(shù)為25.48天。二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析（三）應(yīng)注意的問題 1.營業(yè)收入的賒銷比例問題。 2.應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題。 3.應(yīng)收賬款分析應(yīng)與賒銷分析、現(xiàn)金分析相聯(lián)系。 4.應(yīng)收賬款是賒銷引起的，如果賒銷有可能比現(xiàn)銷更有利，周轉(zhuǎn)天數(shù)就不是越少越好。三、存貨周轉(zhuǎn)情況分析（一）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率又稱存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，是企業(yè)一定時期內(nèi)營業(yè)成本或銷售成本與存貨平均余額的比率，是反映企業(yè)銷售能力和存貨周轉(zhuǎn)速度的一個指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標(biāo)。計算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本存貨平均余額存貨平均余額=（存貨余額年初

27、數(shù)+存貨余額年末數(shù)）2三、存貨周轉(zhuǎn)情況分析 【案例分析15-14】根據(jù)表15-1有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的存貨周轉(zhuǎn)率為：存貨平均余額=（580+690）2=635（萬元）存貨周轉(zhuǎn)率=4190.4635=6.60（次） 計算所得，北方公司的存貨周轉(zhuǎn)率為6.60次，表明一年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)6.60次。 存貨周轉(zhuǎn)率說明一定時期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量，。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)存貨從投入資金到被銷售收回的時間越短，其變現(xiàn)速度越快，償債能力越強，資金的利用效率越高，相應(yīng)的獲利能力也越大。三、存貨周轉(zhuǎn)情況分析（二）存貨周轉(zhuǎn)

28、期 存貨周轉(zhuǎn)期又稱存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，是反映存貨周轉(zhuǎn)情況的另一個重要指標(biāo)。計算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)期=360存貨周轉(zhuǎn)率 =存貨平均余額360營業(yè)成本三、存貨周轉(zhuǎn)情況分析 【案例分析15-15】根據(jù)表15-1的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的存貨周轉(zhuǎn)期為：存貨周轉(zhuǎn)期=3606.60=54.55（天） 通過計算所得，北方公司的存貨周轉(zhuǎn)期為54.55天，這表明北方公司存貨周轉(zhuǎn)一次需要的時間是54.55天，也就是存貨轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均需要的時間是54.55天。三、存貨周轉(zhuǎn)情況分析（三）應(yīng)注意的問題 1.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越少越好。存貨過多會浪費資金，存貨過少不能滿足流轉(zhuǎn)需要，在特定的生產(chǎn)經(jīng)營條件下存在一個最佳的存貨水

29、平，所以存貨不是越少越好。 2.如果存貨周轉(zhuǎn)率惡化，則可能由以下原因造成：低效率的存貨控制和管理導(dǎo)致存貨的過度購置；銷售困難導(dǎo)致存貨積壓或不適當(dāng)?shù)匿N售政策導(dǎo)致銷售不暢；預(yù)測存貨將升值而故意囤積。 3.不同企業(yè)存貨計價方法不一樣，可能會造成指標(biāo)差異。 4.在計算時應(yīng)注意該指標(biāo)分子和分母數(shù)據(jù)時間上的對應(yīng)性。此外，不同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)可能有較大差異。 四、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析（一）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，它反映了企業(yè)全部流動資產(chǎn)的利用效率，是反映流動資產(chǎn)總體周轉(zhuǎn)情況的重要指標(biāo)。計算公式如下：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入流動資產(chǎn)平均余額 其中：流動資產(chǎn)平均余額=

30、（流動資產(chǎn)期初余額+流動資產(chǎn)期末余額）2 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快，可以節(jié)約流動資金，提高資金的利用效率，但是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為多少才算好，并沒有一個確定的標(biāo)準(zhǔn)，通常應(yīng)該比較企業(yè)歷年的數(shù)據(jù)并結(jié)合行業(yè)特點來分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。四、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 【案例分析15-16】根據(jù)表15-1和表15-2中的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：流動資產(chǎn)平均余額=（1710+1980）2=1845（萬元）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9371.41845=5.08(次)四、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析（二）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的另一個重要指標(biāo)。計算公式如下：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)流

31、動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（流動資產(chǎn)平均余額360）營業(yè)收入 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明一年中流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說明每1元流動資產(chǎn)支持的營業(yè)收入。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次需要的時間，也就是流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均需要的時間。五、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析（一）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)營業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率，是反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢的重要指標(biāo)。計算公式如下： 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入固定資產(chǎn)平均凈值 其中：固定資產(chǎn)平均凈值=（固定資產(chǎn)期初凈值+固定資產(chǎn)期末凈值）2五、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 【案例分析15-17】根據(jù)表15-1和表15-2的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年

32、的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：固定資產(chǎn)平均凈值=(1800+2150)2=1975（萬元）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9371.41975=4.75（次） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析企業(yè)對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能會影響企業(yè)的盈利能力。五、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的另一個重要指標(biāo)，計算公式如下：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（固定資產(chǎn)平均余額360）營業(yè)收入五、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析（三）應(yīng)注意的問題 1.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

33、率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，同時也說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，營運能力較強。 2.這一指標(biāo)的分母采用的是固定資產(chǎn)凈值，因此指標(biāo)的比較會受到折舊方法和折舊年限的影響，在分析時，一定要剔除這些不可比的因素。五、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析（三）應(yīng)注意的問題 3.企業(yè)的固定資產(chǎn)一般采用歷史成本入賬，在企業(yè)的固定資產(chǎn)、銷售量沒有發(fā)生變化的情況下，也可能由于通貨膨脹的影響導(dǎo)致物價上漲，使銷售收入增加，結(jié)果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會提高，但此時固定資產(chǎn)效能并沒有增加。 4.從理論上講，固定資產(chǎn)要完成全部價值的周轉(zhuǎn)，必須經(jīng)過其全部折舊期?；蛘咧v，在

34、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中，營業(yè)收入并不是由固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)價值形成的，至多僅是固定資產(chǎn)折舊部分形成為營業(yè)收入。但是，從固定資產(chǎn)實際使用效果看，它又與營業(yè)收入的形成有一定的關(guān)系，所以在財務(wù)實踐中，仍采用通俗的計算方法。 六、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又稱總資產(chǎn)利用率，是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與全部資產(chǎn)平均余額之間的比例關(guān)系。計算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額其中：平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）2六、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 【案例分析15-18】根據(jù)表15-1和表15-2的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：資產(chǎn)平均總額=（3800+4500）

35、2=4150（萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9371.44150=2.26（次） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)快慢，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的綜合利用效率。因此，該比率指標(biāo)越高越好。該指標(biāo)越高，說明資產(chǎn)的管理水平越高，相應(yīng)的企業(yè)的償債能力和獲利能力就越高。反之，則表明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力差，效率低，最終還將影響企業(yè)的盈利能力。六、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是反映企業(yè)所有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的另一個重要指標(biāo)。計算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =（總資產(chǎn)平均余額360）營業(yè)收入六、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析（三）應(yīng)注意的問題 1.如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期處于較低的狀

36、態(tài)，企業(yè)應(yīng)采取適當(dāng)措施提高各項資產(chǎn)的利用程度，對那些確實無法提高利用率的多余、閑置的資產(chǎn)應(yīng)及時進行處理，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。 2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低，取決于營業(yè)收入和總資產(chǎn)兩個因素。增加收入或減少總資產(chǎn)，都可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 3.要注意總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的異常變化，例如在營業(yè)收入基本不變的情況下，企業(yè)突然報廢大量固定資產(chǎn)，會使當(dāng)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度上升，此時該指標(biāo)就不具有可比性，對特殊情況應(yīng)注意特殊的評價和揭示。第四節(jié) 盈利能力分析一、盈利能力分析概述二、影響盈利能力的其他項目一、盈利能力分析概述 盈利能力又稱獲利能力，是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，它是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展的保證，不僅關(guān)系到企

37、業(yè)所有者的投資報酬，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個重要保障，因此，企業(yè)的債權(quán)人、所有者以及管理者都十分關(guān)心企業(yè)的盈利能力。 評價企業(yè)盈利能力的財務(wù)比率主要有資產(chǎn)報酬率、股東權(quán)益報酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用凈利率等，對于股份有限公司，還應(yīng)分析每股利潤、每股現(xiàn)金流量、每股股利、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市盈率和市凈率等。一、盈利能力分析概述（一）資產(chǎn)報酬率 資產(chǎn)報酬率又稱資產(chǎn)收益率，是企業(yè)在一定時期內(nèi)的利潤額與資產(chǎn)平均總額的比率。資產(chǎn)報酬率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力。在實踐中，根據(jù)財務(wù)分析的目的不同，利潤額可以分為息稅前利潤、利潤總額和凈利潤。按照所采用的利潤額不同，資產(chǎn)報酬率可分為

38、資產(chǎn)息稅前利潤率、資產(chǎn)利潤率和資產(chǎn)凈利率。一、盈利能力分析概述（一）資產(chǎn)報酬率 1.資產(chǎn)息稅前利潤率 資產(chǎn)息稅前利潤率是指企業(yè)一定時期的息稅前利潤與資產(chǎn)平均總額的比率，計算公式如下： 資產(chǎn)息稅前利潤率=息稅前利潤資產(chǎn)平均總額100% 息稅前利潤是企業(yè)支付債務(wù)利息和所得稅之前的利潤總額。企業(yè)所實現(xiàn)的息稅前利潤首先要用于支付債務(wù)利息，然后才能繳納所得稅和向股東分配利潤。因此，息稅前利潤可以看作企業(yè)為債權(quán)人、政府和股東所創(chuàng)造的報酬。一、盈利能力分析概述 2.資產(chǎn)利潤率 資產(chǎn)利潤率是指企業(yè)一定時期的稅前利潤總額與資產(chǎn)平均總額的比率。計算公式如下： 資產(chǎn)利潤率=利潤總額資產(chǎn)平均總額100% 利潤總額可以

39、直接從利潤表中取得，它反映了企業(yè)在扣除所得稅費用之前的全部收益。影響企業(yè)利潤總額的因素主要有營業(yè)利潤、投資收益或損失、營業(yè)外收支等，所得稅政策的變化不會對利潤總額產(chǎn)生影響。因此，資產(chǎn)利潤率不僅能夠綜合地評價企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力，而且可以反映企業(yè)管理者的資產(chǎn)配置能力。一、盈利能力分析概述 3.資產(chǎn)凈利率 資產(chǎn)凈利率是指企業(yè)一定時期的凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。計算公式如下： 資產(chǎn)凈利率=凈利潤資產(chǎn)平均總額100%一、盈利能力分析概述 【案例分析15-19】根據(jù)表15-1和表15-2的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的資產(chǎn)凈利率為： 資產(chǎn)平均總額=（3800+4500）2=4150（元） 資產(chǎn)凈利率=1

40、2604150100%=30.36% 北方公司的資產(chǎn)凈利率為30.36%，這說明北方公司每100元的資產(chǎn)可以為股東賺取30.36元的凈利潤。這一比率越高說明企業(yè)的盈利能力越強。一、盈利能力分析概述（二）股東權(quán)益報酬率 股東權(quán)益報酬率又稱凈資產(chǎn)收益率或所有者權(quán)益收益率，是企業(yè)一定時期的凈利潤與股東權(quán)益平均總額之間的比值。計算公式如下： 股東權(quán)益報酬率=凈利潤股東權(quán)益平均總額100% 股東權(quán)益平均總額=（期初股東權(quán)益總額+期末股東權(quán)益總額）2一、盈利能力分析概述 【案例分析15-20】根據(jù)表15-1和表15-2的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的股東權(quán)益報酬率為： 股東權(quán)益平均總額=(1976+243

41、0)2=2203（萬元） 股東權(quán)益報酬率=12602203100%=57.19% 北方公司的股東權(quán)益報酬率為57.19%，表明股東每投入100元資本可獲得57.19元的凈利潤。一、盈利能力分析概述 對影響股東權(quán)益報酬率的指標(biāo)進行分解，可以得出計算公式如下： 股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)凈利率平均權(quán)益乘數(shù) 我們可以看出，股東權(quán)益報酬率取決于資產(chǎn)凈利率和平均權(quán)益乘數(shù)兩個因素，因此提高股東權(quán)益報酬率有兩種途徑：一是在財務(wù)杠桿不變的情況下，通過增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用效率來提高資產(chǎn)凈利率，從而提高股東權(quán)益報酬率；二是在資產(chǎn)利潤率大于負(fù)債利息率的情況下，可以通過增大權(quán)益乘數(shù)，即提高財務(wù)杠桿，來提高股東權(quán)益報酬率。

42、在以上兩種途徑中，第一種不會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，第二種途徑則會導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險增大。一、盈利能力分析概述（三）銷售毛利率與銷售凈利率 1.銷售毛利率 銷售毛利率是企業(yè)的銷售毛利與營業(yè)收入凈額的比率。計算公式如下： 銷售毛利率=銷售毛利營業(yè)收入凈額100% =（營業(yè)收入凈額營業(yè)成本）營業(yè)收入凈額100%一、盈利能力分析概述 【案例分析15-21】根據(jù)表15-2的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的銷售毛利率為：銷售毛利率=(9371.4-4190.4)9371.4100%=55.29% 由計算可得，北方公司2016年的銷售毛利率為55.29%，說明每100元的營業(yè)收入可以為公司創(chuàng)造55.29元的毛利

43、。 銷售毛利是企業(yè)營業(yè)收入凈額與營業(yè)成本的差額，可以根據(jù)利潤表計算得出。營業(yè)收入凈額是指營業(yè)收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓后的凈額。銷售毛利率反映的是企業(yè)營業(yè)收入的獲利水平，銷售毛利率越高，說明企業(yè)營業(yè)成本控制得越好，盈利能力越強。一、盈利能力分析概述（三）銷售毛利率與銷售凈利率 2.銷售凈利率 銷售凈利率是指企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入凈額的比值，是在企業(yè)盈利能力分析中使用最廣的一項評價指標(biāo)。計算公式如下： 銷售凈利率=凈利潤營業(yè)收入凈額100%一、盈利能力分析概述 【案例分析15-22】根據(jù)表15-2的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年銷售凈利率的為：銷售凈利率=（12609371.4）100%=13

44、.45% 由計算可得，北方公司的銷售凈利率為13.45%，說明每100元的營業(yè)收入可以為公司創(chuàng)造13.45元的凈利潤。 公式中的凈利潤是企業(yè)各項收益與各項成本費用配比后的凈利，所以各年的數(shù)額會有較大的變動，應(yīng)注意結(jié)合盈利結(jié)構(gòu)增減變動分析來考察銷售凈利率指標(biāo)。 一、盈利能力分析概述（四）成本費用利潤率 2.銷售凈利率 成本費用利潤率是企業(yè)的利潤總額與成本費用總額的比率，它反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得的報酬之間的關(guān)系。計算公式如下： 成本費用利潤率=利潤總額成本費用總額100%一、盈利能力分析概述 【案例分析15-23】根據(jù)表15-2的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的成本費用總額為8167

45、.40萬元（4190.40+676+1370+1050+325+556），則北方公司2016年的成本費用利潤率為： 成本費用利潤率=12608167.40100%=15.43% 北方公司的成本費用利潤率為15.43%，說明該公司每耗費100元，可獲取15.43元的凈利潤。 成本費用總額包括營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用和財務(wù)費用等。在企業(yè)獲利水平一定的情況下，成本費用總額越小，成本費用利潤率就越高，說明企業(yè)盈利能力越強。類似的，當(dāng)企業(yè)的成本費用總額一定時，利潤總額越高，成本費用利潤率就越高，企業(yè)的盈利能力越強。一、盈利能力分析概述（五）每股利潤與每股現(xiàn)金流量 1.每股利潤 每股利

46、潤又稱每股收益或每股盈余，是指每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~，它是股份公司稅后利潤分析的一個重要指標(biāo)。每股利潤等于凈利潤扣除優(yōu)先股股利之后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。計算公式如下： 每股利潤=（凈利潤-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)一、盈利能力分析概述 【案例分析15-24】根據(jù)表15-1和表15-2的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)為1500萬股，并且沒有優(yōu)先股，則北方公司2016年的普通股每股利潤為：每股利潤=12601500=0.84（元） 每股利潤的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)定的優(yōu)先股股利之外，對收益沒有要求權(quán)，因此用于計算每股利潤的分子必須

47、等于可分配給普通股股東的凈利潤，即從凈利潤中扣除當(dāng)年宣告或累積的優(yōu)先股股利。每股利潤是評價上市公司投資報酬的核心指標(biāo)，因為它具有引導(dǎo)投資、增加市場評價功能、簡化財務(wù)指標(biāo)體系的作用。一般說來每股利潤越高，企業(yè)的盈利能力越強。一、盈利能力分析概述（五）每股利潤與每股現(xiàn)金流量 2.每股現(xiàn)金流量 每股現(xiàn)金流量是指經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量扣除優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均股份數(shù)的比值。計算公式如下： 每股現(xiàn)金流量=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股份數(shù)一、盈利能力分析概述 【案例分析15-25】根據(jù)表15-1和表15-3的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年的每股現(xiàn)金流量為：每股

48、現(xiàn)金流量=13201500=0.88（元） 每股現(xiàn)金流量越高，說明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強。對于注重股利分配的投資者而言，每股利潤的高低雖然與股利分配有著密切的關(guān)系，但它并不是決定股利分配的唯一因素。有些企業(yè)的每股利潤盡管很高，但由于缺乏可以支付股利的現(xiàn)金，企業(yè)仍然無法進行現(xiàn)金股利分配。因此，要分析企業(yè)的現(xiàn)金股利支付能力，就有必要對企業(yè)的每股現(xiàn)金流量進行分析。一、盈利能力分析概述（六）每股股利與股利支付率 1.每股股利 普通股每股股利簡稱每股股利，每股股利又稱每股現(xiàn)金股利，是指普通股分配的現(xiàn)金股利總額與期末發(fā)行在外普通股份數(shù)的比值。計算公式如下：每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額發(fā)行在外的普通股股

49、數(shù)=（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股股數(shù)一、盈利能力分析概述（六）每股股利與股利支付率 每股股利反映的是上市公司每一股普通股所獲取現(xiàn)金股利的大小。每股股利越高，說明普通股獲取的現(xiàn)金報酬越多。每股股利并不完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況，因為股利分配狀況不僅取決于企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量狀況，還與企業(yè)的股利分配政策相關(guān)。對于偏好現(xiàn)金股利的投資者而言，在充分了解企業(yè)財務(wù)狀況和股利政策的基礎(chǔ)上分析比較企業(yè)歷年的每股股利是非常必要的。 一、盈利能力分析概述（六）每股股利與股利支付率 2.股利支付率 股利支付率又稱股利發(fā)放率，是指普通股每股股利與普通股每股利潤的比率，它表示股份公司的凈收

50、益中有多少用于現(xiàn)金股利的分派。計算公式如下： 股利支付率=每股股利每股利潤100%一、盈利能力分析概述 【案例分析15-26】假定北方公司2016年度分配的普通股每股股利為0.61元，則該公司的股利支付率為：股利支付率=0.610.84100%=72.62% 北方公司的股利支付率為72.62%，說明北方公司將利潤的72.62%用于支付普通股股利。 股利支付率反映企業(yè)的股利分配政策和支付股利的能力。股利支付率的高低主要取決于企業(yè)的股利政策。一般來說，公司發(fā)放股利越多，股利的分配率越高，因而對股東和潛在投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽。股利支付率的倒數(shù)稱為股利保障倍數(shù)。一、盈利能

51、力分析概述（七）每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)又稱每股賬面價值或每股收益，是指公司股東權(quán)益總額與期末發(fā)行在外普通股股份數(shù)之間的比率。計算公式如下： 每股凈資產(chǎn)=年末普通股股東權(quán)益期末發(fā)行在外普通股股份數(shù)一、盈利能力分析概述 【案例分析15-27】根據(jù)表15-1的有關(guān)數(shù)據(jù)，北方公司2016年末的每股凈資產(chǎn)為： 每股凈資產(chǎn)=24301500=1.62(元) 每股凈資產(chǎn)反映了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價值。這里所說的賬面凈資產(chǎn)是指企業(yè)賬面上的總資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額，即股東權(quán)益總額。一、盈利能力分析概述（八）市盈率與市凈率 1.市盈率 市盈率又稱價格盈余比率或價格與收益比率，是上市公司

52、普通股每股市價相對于每股利潤的倍數(shù)，反映了投資者對上市公司每股凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。計算公式如下： 市盈率=每股市價每股利潤一、盈利能力分析概述 【案例分析15-28】假定北方公司2016年末的股票價格為每股16元，則其股票市盈率為：市盈率=160.84=19.05 市盈率反映了投資者對每一元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。該指標(biāo)是反映公司市場價值與盈利能力之間關(guān)系的一個重要財務(wù)比率，資本市場并不存在一個標(biāo)準(zhǔn)市盈率，對市盈率的分析要結(jié)合行業(yè)特點和企業(yè)的盈利前景。一、盈利能力分析概述（八）市盈率與市凈率 2.市凈率 市凈率是指普通股每股市

53、價與每股凈資產(chǎn)之間的比率。計算公式如下： 市凈率=每股市價每股凈資產(chǎn)一、盈利能力分析概述 【案例分析15-29】假定北方公司2016年末的股票價格為每股16元，則其股票市凈率為：市凈率=161.62=9.88 市凈率反映投資者對企業(yè)每股凈資產(chǎn)愿意支付的價格，是投資者用以衡量、分析個股是否具有投資價值的工具之一。凈資產(chǎn)代表的是全體股東共同享有的權(quán)益，是股東擁有企業(yè)財產(chǎn)和企業(yè)投資價值最基本的體現(xiàn)，可以用來反映企業(yè)的內(nèi)在價值。二、影響盈利能力的其他項目（一）稅收政策對盈利能力的影響 稅收政策對企業(yè)的發(fā)展有很重要的影響，符合國家稅收政策的企業(yè)能夠享受稅收優(yōu)惠，增強企業(yè)的盈利能力；不符合國家稅收政策的企

54、業(yè)，則被要求繳納高額的稅收，從而不利于企業(yè)盈利能力的提高。因此，國家的稅收政策與企業(yè)的盈利能力之間存在一定的關(guān)系，評價分析企業(yè)的盈利能力，離不開對其面臨的稅收政策環(huán)境的評價。然而，由于稅收政策屬于影響企業(yè)發(fā)展的外部影響因素，很多財務(wù)人員對企業(yè)進行財務(wù)分析時往往只注重對影響企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部因素進行分析，而容易忽視稅收政策對企業(yè)盈利能力的影響。二、影響盈利能力的其他項目（二）利潤結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響 企業(yè)的利潤主要由主營業(yè)務(wù)利潤、投資收益和非經(jīng)常性項目收入共同構(gòu)成。一般來說，主營業(yè)務(wù)利潤和投資收益占公司利潤很大的比重，尤其是主營業(yè)務(wù)利潤是形成企業(yè)利潤的基礎(chǔ)。非經(jīng)營性項目收入對企業(yè)的盈利能力也有一

55、定的貢獻，但在企業(yè)總體利潤中不應(yīng)該占太大的比例。在對企業(yè)的盈利能力進行分析時，忽視了利潤結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響。事實上，有時企業(yè)的利潤總額很多，從總量上看企業(yè)的盈利能力很好，但是如果企業(yè)的利潤主要來源于一些非經(jīng)常性項目，或者不是由企業(yè)主營業(yè)務(wù)活動創(chuàng)造的，那么這樣的利潤結(jié)構(gòu)往往存在較大的風(fēng)險，也不能反映出企業(yè)的真實盈利能力。二、影響盈利能力的其他項目（三）資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響 資本結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)盈利能力的主要因素之一，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營程度的高低對企業(yè)的盈利能力有直接的影響。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報酬率高于企業(yè)的借款利息率時，負(fù)債經(jīng)營可以提高企業(yè)的盈利能力，否則負(fù)債經(jīng)營會降低企業(yè)的盈利能力。有些企業(yè)只

56、注重增加資本投入、擴大企業(yè)投資規(guī)模，而忽視了資本結(jié)構(gòu)的合理與否有可能會妨礙企業(yè)利潤的增長。在對企業(yè)盈利能力進行分析的過程中，許多財務(wù)分析人員也忽視了資本結(jié)構(gòu)變動對企業(yè)盈利能力的影響，只注重對企業(yè)借入資本或只對企業(yè)的自有資本進行獨立分析，而沒有綜合考慮兩者之間的結(jié)構(gòu)是否合理，因而不能正確分析企業(yè)的盈利能力。二、影響盈利能力的其他項目（四）資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率對企業(yè)盈利能力的影響 資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率的高低不僅關(guān)系著企業(yè)營運能力的好壞，也影響到企業(yè)盈利能力的高低。通常情況下，資產(chǎn)的運轉(zhuǎn)效率越高，企業(yè)的營運能力就越好，而企業(yè)的盈利能力也就越強，所以說企業(yè)盈利能力與資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率是相輔相成的。然而，很多財務(wù)分析人員在對

57、企業(yè)的盈利能力進行分析時，往往只通過對企業(yè)資產(chǎn)與利潤、銷售與利潤的關(guān)系進行比較，直接來評價企業(yè)的盈利能力，而忽視了企業(yè)資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率對企業(yè)盈利能力的影響，忽視了從提高資產(chǎn)管理效率角度提升企業(yè)盈利能力的重要性，這將不利于企業(yè)通過加強內(nèi)部管理，提高資產(chǎn)管理效率進而推動盈利能力。第五節(jié) 綜合分析一、財務(wù)報表綜合分析概述二、杜邦分析法三、財務(wù)比率綜合評分法一、財務(wù)報表綜合分析概述 財務(wù)報表綜合分析是指將企業(yè)償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力等方面的分析納入一個有機的整體，對企業(yè)的各個方面進行系統(tǒng)、全面和綜合地分析，從而對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等作出整體的評價與判斷。二、杜邦分析法（一）杜

58、邦分析法的內(nèi)涵 杜邦分析法又稱杜邦財務(wù)分析體系，是指利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析和評價的一種方法，該體系是以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為分支，重點揭示企業(yè)獲利能力及杠桿水平對權(quán)益凈利率的影響以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系。因這種分析法是由美國杜邦公司首先創(chuàng)造的，故稱杜邦分析法。二、杜邦分析法（二）杜邦分析法的基本原理 杜邦分析法的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，也就是權(quán)益凈利率，該指標(biāo)具有很好的可比性，可用于不同公司之間的比較。由于資本具有逐利性，總是流向投資報酬率高的行業(yè)和公司，因此各公司的凈資產(chǎn)收益率會比較接近。如果一個企業(yè)的凈資產(chǎn)收益

59、率經(jīng)常高于其他公司，就會引來競爭者，迫使該公司的凈資產(chǎn)收益率回到平均水平。如果一個公司的凈資產(chǎn)收益率經(jīng)常低于其他公司，就難以增獲資本，會被市場驅(qū)逐，從而使幸存公司的凈資產(chǎn)收益率提升到平均水平。 凈資產(chǎn)收益率不僅有很強的可比性，而且有很強的綜合性。公司為了提高凈資產(chǎn)收益率，可從如下三個分解指標(biāo)入手:凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)其中：銷售凈利率=凈利潤銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均資產(chǎn)總額 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額 上述公式表明，決定凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)有三個：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)，無論提高其中的哪個比率，凈資產(chǎn)收益率都會提高。其中，“銷售凈利率”是利潤表的一種概括表示，“凈利潤”和“銷售收人”兩者相除可以概括企業(yè)經(jīng)營成果；“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”把利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來，使凈資產(chǎn)收益率可以綜合分析評價核個企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況；“權(quán)益乘數(shù)”是資產(chǎn)負(fù)債表的一種概括表示，表明資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益之間的比例關(guān)系，可以反映企業(yè)最基本的財務(wù)狀況。在對指標(biāo)進行分解之后就可以將影響凈資產(chǎn)收益率這一綜合指標(biāo)升降變化的原因加以具體化，進而可以全面、系統(tǒng)地揭示企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。 從杜邦分析中我們可以了解到以下財務(wù)信息