淺論企業(yè)并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范探討

1、淺論企業(yè)并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范討論論文摘要：將來(lái)幾年內(nèi)，企業(yè)并購(gòu)將成為中國(guó)企業(yè)開(kāi)展的主流。如何識(shí)別和防范企業(yè)并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中不得不面臨的問(wèn)題。為了確定并購(gòu)的可行性，減少產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)與損失，在選擇潛在的目的公司之前，搜集整理目的公司的相關(guān)信息資料，公司的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)展審慎調(diào)查和評(píng)估。分析影響并購(gòu)的關(guān)鍵要素和對(duì)策，決定是否并購(gòu)和怎樣進(jìn)展并購(gòu)。首先，要控制參與并購(gòu)工程人員，降低泄密事件發(fā)生的概率。其次，要完善保密機(jī)制，建立分級(jí)的并購(gòu)信息獲取機(jī)制，保證并購(gòu)核心機(jī)密掌握在少數(shù)關(guān)鍵管理、決策人員手中。最后，要與并購(gòu)參與各方訂立保密協(xié)議，明確保密的法律責(zé)任，從法律角度防范泄密風(fēng)

2、險(xiǎn)。論文關(guān)鍵詞：企業(yè)；并購(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)；防范2022年12月5日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了國(guó)資委?關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組指導(dǎo)意見(jiàn)的通知?，鼓勵(lì)非公有制企業(yè)通過(guò)并購(gòu)和控股、參股等多種形式，參與國(guó)有企業(yè)的改組改制改造，鼓勵(lì)中央企業(yè)和地方企業(yè)之問(wèn)通過(guò)股權(quán)并購(gòu)、股權(quán)置換、互相參股等方式進(jìn)展重組，進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有資本向關(guān)系國(guó)家平安和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，加快形成一批擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和知名品牌、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，到2022年，國(guó)資委履行出資人職責(zé)的企業(yè)調(diào)整和重組至80100家?？梢耘袛啵瑢?lái)幾年內(nèi)，企業(yè)并購(gòu)將成為中國(guó)企業(yè)開(kāi)展的主流。然而，如何識(shí)別和防范企業(yè)并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)過(guò)

3、程中不得不面臨的問(wèn)題。l并購(gòu)概述所謂并購(gòu)(a)，是指一個(gè)企業(yè)購(gòu)置另一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，它包括兼并(erger)和收買(mǎi)(aquisitin)兩種形式。兼并主要指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)出于減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、降低本錢(qián)、獲取資源、產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)等動(dòng)機(jī)，采取各種方法進(jìn)展產(chǎn)權(quán)交易和資產(chǎn)重組，以到達(dá)完全控制對(duì)方的目的，兼并完成后，被兼并企業(yè)不復(fù)存在。收買(mǎi)那么是一企業(yè)以某種條件獲得另一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，從而處于控制地位(包括絕對(duì)控制或相對(duì)控制)的產(chǎn)權(quán)交易行為，收買(mǎi)完成后，被收買(mǎi)企業(yè)仍是法律意義上的產(chǎn)權(quán)主體。對(duì)于收買(mǎi)，從收買(mǎi)標(biāo)的的角度來(lái)劃分，可以分為資產(chǎn)收買(mǎi)和股權(quán)收買(mǎi)。資產(chǎn)收買(mǎi)是指購(gòu)置方以現(xiàn)金、股票或其他有價(jià)證券為對(duì)價(jià)，收買(mǎi)目的公司

4、全部或本質(zhì)全部的資產(chǎn)而接收被收買(mǎi)方。股權(quán)收買(mǎi)是指收買(mǎi)公司通過(guò)公開(kāi)方式或協(xié)議方式獲得目的公司一定比例的股份，從而獲得對(duì)目的公司的控制。無(wú)論是兼并還是收買(mǎi)，其最終目的是為了實(shí)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)的開(kāi)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值最大化。然而，并不是所有的并購(gòu)都會(huì)帶來(lái)企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全球并購(gòu)活動(dòng)中，有54的并購(gòu)行為最終證明是失敗的(sure：seradatabaseupdatedusingblber)。這說(shuō)明企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。所謂并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在施行并購(gòu)行為時(shí)遭受損失的可能性，包括法律風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和其他類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)現(xiàn)并預(yù)防法律風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中需要重點(diǎn)關(guān)

5、注的內(nèi)容，法律風(fēng)險(xiǎn)控制的完善與否將直接關(guān)系到并購(gòu)的成敗。2并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別(1)信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。這是并購(gòu)中最常見(jiàn)和影響最大的法律風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中對(duì)被并購(gòu)方(目的公司)的理解與目的公司的股東和管理層相比，可能存在嚴(yán)重的不對(duì)等，從而給并購(gòu)活動(dòng)帶來(lái)的不確定因素。企業(yè)作為一個(gè)多種消費(fèi)要素、多種關(guān)系交織構(gòu)成的綜合系統(tǒng)，極具復(fù)雜性，并購(gòu)方一般很難在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)全面理解、逐一區(qū)分真?zhèn)巍Ｒ恍┎①?gòu)活動(dòng)因?yàn)椴①?gòu)方事先對(duì)被并購(gòu)對(duì)象的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量(例如有形資產(chǎn)的可用性、無(wú)形資產(chǎn)的真實(shí)性、債權(quán)的有效性(如應(yīng)收賬款實(shí)際無(wú)法收回等)、或有事項(xiàng)等缺乏深化理解，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)隱瞞的債務(wù)、可能承當(dāng)損失的擔(dān)保、訴訟糾

6、紛、資產(chǎn)潛在問(wèn)題等關(guān)鍵情況，從而給目的公司埋下宏大的埋伏債務(wù)，使并購(gòu)方在并購(gòu)施行后落入陷阱，難以自拔。(2)法律不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)在跨國(guó)并購(gòu)中最為常見(jiàn)?？鐕?guó)并購(gòu)中，并購(gòu)雙方受不同國(guó)家的法律制度約束與調(diào)整，而不同國(guó)家的法律制度和法律體系由于國(guó)情、文化背景等不同，規(guī)定不盡一致，從而使當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱(chēng)。這種法律不對(duì)稱(chēng)的風(fēng)險(xiǎn)即使是在我國(guó)境內(nèi)也同樣存在，比方有些地方政府以制定、發(fā)布地方性法規(guī)的形式，使某些主體擁有某些特定權(quán)利等。(3)并購(gòu)協(xié)議、并購(gòu)程序合法性風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)協(xié)議必須按照法律規(guī)定的本質(zhì)要件(如關(guān)于特殊行業(yè)準(zhǔn)入的限制和制止性規(guī)定、信息披露等規(guī)定)和程序規(guī)定(如并購(gòu)國(guó)有企業(yè)中的掛牌交易程序報(bào)告

7、、公告、股份轉(zhuǎn)讓和過(guò)戶(hù)登記手續(xù)、有關(guān)機(jī)關(guān)的審批程序等)簽訂和履行，否那么不僅可能導(dǎo)致協(xié)議無(wú)效，而且可能產(chǎn)生并購(gòu)爭(zhēng)端，甚至引發(fā)訴訟。由于專(zhuān)業(yè)人士的缺乏，并購(gòu)方案的設(shè)計(jì)缺陷等原因，一些并購(gòu)交易會(huì)有意無(wú)意、或多或少地違背法律的規(guī)定，突出地表如今有關(guān)信息披露、強(qiáng)迫收買(mǎi)、程序合法、一致行動(dòng)等方面，導(dǎo)致并購(gòu)失敗。如在上市公司收買(mǎi)中董事會(huì)沒(méi)有就收買(mǎi)事宜可能對(duì)公司產(chǎn)生的影響發(fā)表意見(jiàn)，或者獨(dú)立董事沒(méi)有單獨(dú)發(fā)表意見(jiàn)，導(dǎo)致程序不合法等。(4)目的公司反收買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)。由于有些并購(gòu)并不是兩廂情愿的，目的公司在面臨敵意收買(mǎi)或惡意收買(mǎi)時(shí)，為了爭(zhēng)奪公司控制權(quán)，可能會(huì)采取反并購(gòu)措施。如國(guó)外常用的“毒丸方案、“焦土戰(zhàn)術(shù)、“金色降落傘

8、方案、“死亡換股等，這些反并購(gòu)手段，有的帶有嚴(yán)重的自殘性質(zhì)，有的過(guò)分關(guān)注管理層利益，有的與法律沖突，會(huì)在很大程度上損害目的公司自身的利益，從而造成在成功抵抗了并購(gòu)之后傷筋動(dòng)骨甚至大傷元?dú)?，一蹶不振。?duì)于并購(gòu)公司而言，有可能導(dǎo)致花了高本錢(qián)，得到的卻并不是真正想要的東西，更有甚者，還可能與目的企業(yè)兩敗俱傷、同歸于荊(5)行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)本質(zhì)上來(lái)說(shuō)應(yīng)是純粹的市場(chǎng)行為，是企業(yè)根據(jù)其對(duì)市場(chǎng)的判斷自主作出的決定。然而在我國(guó)，由于國(guó)家是國(guó)有企業(yè)所有權(quán)的主體，政府代表國(guó)家行使所有權(quán)、行政權(quán)、財(cái)產(chǎn)權(quán)，因此，在涉及國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)中，政府主導(dǎo)型的并購(gòu)頻繁發(fā)生，帶有強(qiáng)烈的行政色彩，有些違背企業(yè)意愿強(qiáng)行并購(gòu)，實(shí)行

9、“拉郎配，有些那么因某些利益關(guān)系對(duì)并購(gòu)進(jìn)展干預(yù)，阻礙并購(gòu)。(6)泄密風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)高度保密的工作，并購(gòu)企業(yè)的判斷、估值、并購(gòu)策略等信息至關(guān)重要，它不僅是會(huì)談的砝碼，也是并購(gòu)獲得成功的關(guān)鍵因素。這些信息的泄漏，將導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的參加，并購(gòu)價(jià)格的提升，并購(gòu)本錢(qián)的增加，甚至導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。在上市公司并購(gòu)中，上市公司股價(jià)對(duì)并購(gòu)信息極為敏感，稍有不慎，就會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的連續(xù)漲?；虻?，從而引起證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注，可能要求強(qiáng)迫披露并購(gòu)信息，這對(duì)尚處在并購(gòu)過(guò)程中的并購(gòu)企業(yè)而言，將造成被動(dòng)，可能導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。3躲避并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)的主要措施作為并購(gòu)方，為確保并購(gòu)成功應(yīng)采取必要措施防范各類(lèi)法律風(fēng)險(xiǎn)。

10、(1)積極調(diào)研法律與政策。由于并購(gòu)行為不僅受全國(guó)性法規(guī)調(diào)控，還涉及諸多地方性法規(guī)和政策，因此充分理解并購(gòu)雙方所在地關(guān)于并購(gòu)的法律規(guī)定與政策導(dǎo)向是作出并購(gòu)戰(zhàn)略決策的先決條件。并購(gòu)公司應(yīng)對(duì)目的公司所在地的法律和政策作以下分析：該地域?qū)Σ①?gòu)的一般態(tài)度；并購(gòu)方在該地域享受何種優(yōu)惠待遇；目的公司所從事的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否為限制領(lǐng)域等。目前，涉及國(guó)有控股上市公司并購(gòu)的全國(guó)性法律法規(guī)、規(guī)章制度等主要內(nèi)容如附表。(2)審慎進(jìn)展盡職調(diào)查。“知己知彼，方能百戰(zhàn)不殆，這是并購(gòu)成功的重要條件。在并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱(chēng)情況下，審慎調(diào)查對(duì)于防范并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要，應(yīng)作為并購(gòu)簽約前及決策前的必經(jīng)程序。為了確定并購(gòu)的可行性，減少可能

11、產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)與損失，并購(gòu)方在選擇潛在的目的公司之前，必須搜集整理目的公司的相關(guān)信息資料，對(duì)目的公司的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)展審慎調(diào)查和評(píng)估。這是為了理解目的企業(yè)的相關(guān)情況，并基于調(diào)查結(jié)果判斷能否進(jìn)展并購(gòu)、設(shè)計(jì)并購(gòu)交易構(gòu)造和財(cái)務(wù)預(yù)算、分析影響并購(gòu)的關(guān)鍵要素和對(duì)策，從而決定是否并購(gòu)和怎樣進(jìn)展并購(gòu)。惟有如此，才能保證所選對(duì)象正確。由于目前一般采用價(jià)值要素評(píng)價(jià)體系來(lái)評(píng)估目的公司，因此單純的財(cái)務(wù)調(diào)查是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，而應(yīng)對(duì)目的公司的價(jià)值要素體系進(jìn)展調(diào)查。目的公司的價(jià)值要素體系可分級(jí)細(xì)化。其中一級(jí)價(jià)值要素包括：核心技術(shù)和研發(fā)才能、管理體系、將來(lái)開(kāi)展戰(zhàn)略、產(chǎn)品和市嘗經(jīng)營(yíng)才能提升、財(cái)務(wù)價(jià)值、企業(yè)影響力等。并購(gòu)企業(yè)

12、應(yīng)圍繞目的公司價(jià)值要素制作調(diào)查清單后分工施行。此外，需要重點(diǎn)關(guān)注以下極有可能暗含風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題：1)土地及房產(chǎn)、設(shè)備的權(quán)利與限制：權(quán)屬證明是否合法有效、土地使用性質(zhì)及年限、有無(wú)限制、設(shè)備等主要資產(chǎn)是否為融資租賃。2)知識(shí)產(chǎn)權(quán)：權(quán)屬性、專(zhuān)利到期日、創(chuàng)造或?qū)＠膶?shí)際控制人、商標(biāo)的使用是否有條件或限制。3)關(guān)鍵合同與合同承諾：長(zhǎng)期購(gòu)置或供給合同、合資企業(yè)合同、技術(shù)答應(yīng)合同、對(duì)外擔(dān)保情況，這些合同可能對(duì)公司的日后經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。4)稅收與環(huán)保責(zé)任：目的公司已納稅情況、有無(wú)欠繳稅、有無(wú)稅收優(yōu)惠及是否會(huì)調(diào)整等；經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品與當(dāng)?shù)丨h(huán)保的關(guān)系、有無(wú)違背環(huán)保記錄、潛在的環(huán)保責(zé)任等等。5)員工利益：?jiǎn)T工合同特別是高管聘

13、用合同(有無(wú)對(duì)并購(gòu)的限制)、股票期權(quán)、退休金方案等。6)訴訟與爭(zhēng)議：目的公司當(dāng)前面臨和潛在的訴訟及仲裁，它們對(duì)公司的影響，有無(wú)索賠。7)其他或有事項(xiàng)。(3)適宜選擇并購(gòu)形式與對(duì)象。要約收買(mǎi)一般屬于敵意并購(gòu)，容易導(dǎo)致股價(jià)異常波動(dòng)，國(guó)家對(duì)此限制較多，法律風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。協(xié)議收買(mǎi)一般屬于好心并購(gòu)，并購(gòu)交易對(duì)股價(jià)影響較小，法律風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較校因此，應(yīng)積極與目的公司協(xié)商，盡可能采用協(xié)議并購(gòu)形式，降低反收買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。而且通過(guò)雙方協(xié)商溝通，還可以到達(dá)信息交流、互相理解的目的，降低并購(gòu)交易的其他風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，也有利于并購(gòu)?fù)瓿珊蟮恼吓c后續(xù)合作。(4)妥善處理與政府關(guān)系。當(dāng)前，我國(guó)正處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期，社會(huì)主義

14、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚未完全建立起來(lái)，因此政府在企業(yè)并購(gòu)中的地位非常重要，不僅并購(gòu)前要獲得政府的同意，并購(gòu)中要獲得政府的審批，而且并購(gòu)?fù)瓿珊笃髽I(yè)要得到開(kāi)展也離不開(kāi)政府的支持。因此，要積極與政府溝通，建立與政府部門(mén)的良好關(guān)系，獲得其支持和幫助。(5)實(shí)在好做并購(gòu)保密工作。首先，要控制參與并購(gòu)工程人員，降低泄密事件發(fā)生的概率。其次，要完善保密機(jī)制，建立分級(jí)的并購(gòu)信息獲取機(jī)制，保證并購(gòu)核心機(jī)密掌握在少數(shù)關(guān)鍵管理、決策人員手中。最后，要與并購(gòu)參與各方訂立保密協(xié)議，明確保密的法律責(zé)任，從法律角度防范泄密風(fēng)險(xiǎn)。(6)聘請(qǐng)高程度中介機(jī)構(gòu)。并購(gòu)是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)化要求很高的行為，并購(gòu)方由于信息、人員、專(zhuān)業(yè)知識(shí)等方面的局限，很難單

15、獨(dú)完成并購(gòu)，需要聘請(qǐng)法律參謀、財(cái)務(wù)參謀(投行)、評(píng)估師等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。這些中介機(jī)構(gòu)在并購(gòu)中對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)的防范起著重要作用。法律參謀的主要作用包括并購(gòu)活動(dòng)的法律籌劃、并購(gòu)盡職調(diào)查、起草并修改并購(gòu)合同、出具法律意見(jiàn)書(shū)、參與并購(gòu)會(huì)談等。財(cái)務(wù)參謀的主要作用是進(jìn)展并購(gòu)可行性研究、并購(gòu)方案設(shè)計(jì)、配套融資方案擬訂、交易會(huì)談、協(xié)調(diào)溝通并購(gòu)各方關(guān)系等。財(cái)務(wù)參謀的介入有利于并購(gòu)籌劃和融資安排，處理可能產(chǎn)生的復(fù)雜的并購(gòu)事務(wù)，并為公司并購(gòu)的運(yùn)作提供財(cái)務(wù)咨詢(xún)和建議。評(píng)估師的評(píng)估結(jié)果那么是并購(gòu)方出價(jià)的重要根據(jù)。在聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)時(shí)，一般應(yīng)選擇業(yè)內(nèi)影響較大、專(zhuān)業(yè)素質(zhì)較好、具有豐富并購(gòu)經(jīng)歷的機(jī)構(gòu)，同時(shí)應(yīng)確保該機(jī)構(gòu)與目的公司沒(méi)有任何可以

16、本質(zhì)影響并購(gòu)交易的聯(lián)絡(luò)和利益沖突。(7)嚴(yán)密安排并購(gòu)協(xié)議條款。并購(gòu)協(xié)議是并購(gòu)交易的法律表現(xiàn)，嚴(yán)密的并購(gòu)協(xié)議條款是主動(dòng)防范各類(lèi)和未知法律風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。一般而言，在并購(gòu)協(xié)議中采用通用條款和特殊條款來(lái)保護(hù)并購(gòu)交易平安。1)一般條款1陳述與保證條款。這類(lèi)條款要求并購(gòu)方和目的公司對(duì)其任何并購(gòu)相關(guān)事項(xiàng)均作出真實(shí)而詳細(xì)的陳述，并明確虛假陳述將承當(dāng)?shù)姆珊蠊＞湍康墓径?，其?yīng)如實(shí)陳述和保證的內(nèi)容包括公司的組織機(jī)構(gòu)、法律地位、資產(chǎn)負(fù)債狀況、對(duì)外擔(dān)保、或有負(fù)債、合同關(guān)系、勞資關(guān)系及保險(xiǎn)、環(huán)保等情況；就并購(gòu)公司而言，應(yīng)如實(shí)陳述和保證的內(nèi)容有：公司的組織機(jī)構(gòu)、權(quán)利有無(wú)沖突、并購(gòu)動(dòng)機(jī)、經(jīng)營(yíng)管理才能和資金實(shí)力、財(cái)務(wù)

17、狀況和信譽(yù)、有無(wú)改善目的公司治理構(gòu)造和促進(jìn)目的公司持續(xù)開(kāi)展的才能。維持現(xiàn)狀條款。當(dāng)并購(gòu)協(xié)議簽訂至協(xié)議履行交割前，并購(gòu)雙方尤其是目的公司須維持目的公司現(xiàn)狀，不得修改章程，分派股利和紅利，并不得將其股份出售、轉(zhuǎn)移、抵押處置。在交割日前，并購(gòu)方對(duì)目的公司仍有審慎調(diào)查的權(quán)利。維持現(xiàn)狀條款的設(shè)置大大有利于并購(gòu)方防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)條款。并購(gòu)雙方就并購(gòu)交易進(jìn)展的會(huì)談事實(shí)上就是雙方為躲避風(fēng)險(xiǎn)或?qū)L(fēng)險(xiǎn)責(zé)任轉(zhuǎn)移給對(duì)方或讓對(duì)方分擔(dān)的過(guò)程。就陳述和保證的內(nèi)容而言，雙方通常以“就本方所知作為陳述和保證的前提條件。就并購(gòu)公司而言，最為擔(dān)憂(yōu)的就是目的公司的或有債務(wù)。因此，并購(gòu)公司可在協(xié)議中訂立“或有債務(wù)在交割時(shí)由目的公

18、司自行負(fù)擔(dān)的條款，以及“交割后發(fā)現(xiàn)的或有債務(wù)如目的公司未曾如實(shí)陳述，無(wú)論是否為成心過(guò)失，均由目的公司負(fù)擔(dān)的條款。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的范圍、方式和程度往往取決于并購(gòu)價(jià)款。在高價(jià)前提下，并購(gòu)公司可要求目的公司承當(dāng)較重的保證責(zé)任；反之，在低價(jià)情況下，并購(gòu)公司可適當(dāng)縮小目的公司保證范圍。索賠條款。當(dāng)一方發(fā)現(xiàn)另一方有不實(shí)陳述或違約時(shí)，有權(quán)向?qū)Ψ剿髻r，這就是索賠條款。索賠條款可以是獨(dú)立的條款，也可以散見(jiàn)于并購(gòu)協(xié)議的其他條款之中。就索賠期間，目的公司往往希望以短為宜，并購(gòu)公司那么希望越長(zhǎng)越好，索賠期間甚至因陳述和保證的內(nèi)容不同和發(fā)現(xiàn)的難度不同而長(zhǎng)短不一。為防止出現(xiàn)無(wú)法落實(shí)索賠的情況，并購(gòu)公司可設(shè)置提存條款，即將并購(gòu)價(jià)款存放在第三方，以供索賠之用。2)并購(gòu)后公司治理特殊條款安排企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊?，整合成為主題，而標(biāo)準(zhǔn)的公司治理那么是防范、躲避法律風(fēng)險(xiǎn)的源頭保障。因此，在并購(gòu)協(xié)議中就需要對(duì)并購(gòu)后公司治理問(wèn)題作出安排。首先，要明確并購(gòu)后建立標(biāo)準(zhǔn)的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層的治理構(gòu)造，形成層級(jí)清楚、制衡有效、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、執(zhí)行有力的權(quán)利、決策、執(zhí)行、監(jiān)視體系。其次，要明確并購(gòu)后建立科學(xué)、嚴(yán)密、完善的制度體系，包括公司章程、股東大會(huì)(董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層)議