2022年高壓變頻器行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

1、2022年高壓變頻器行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析變頻器是通過(guò)改變電機(jī)工作電源頻率方式來(lái)控制交流電動(dòng)機(jī)的電力控制設(shè)備，除了調(diào)整電源 電壓從而達(dá)到節(jié)能調(diào)速的目的以外，還擁有著過(guò)流、過(guò)壓、過(guò)載保護(hù)的功能。按照輸入電壓 來(lái)分，變頻器可以主要分為小于等于 690V 的低壓變頻器和大于 690V 的中高壓變頻器。低 壓變頻器根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景不同可以分為通用型變頻器和工程型變頻器，而合康新能的生產(chǎn)的高 壓變頻器可細(xì)分為高壓變頻器和高性能高壓變頻器兩大系列。變頻器龍頭產(chǎn)品布局完善。公司作為國(guó)內(nèi)變頻器龍頭企業(yè)產(chǎn)品覆蓋了高中低壓變頻器，產(chǎn)品 包括了高中低壓變頻器、高壓動(dòng)態(tài)無(wú)功補(bǔ)償發(fā)生器、施工升降機(jī)驅(qū)動(dòng)器及控制系統(tǒng)等核心部 件及電

2、氣解決方案。在產(chǎn)品豐富度方面，公司依然不輸世界一流變頻器供應(yīng)商 ABB、西門 子、丹佛、施耐德。高壓變頻優(yōu)勢(shì)地位不斷鞏固。2011 年公司自主研發(fā)生產(chǎn)的同步電機(jī)矢量控制帶能量回饋?zhàn)?頻器填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)同步矢量控制高壓變頻器技術(shù)領(lǐng)域的空白，打破了長(zhǎng)久以來(lái)國(guó)外同類產(chǎn)品壟 斷的狀況。在此之后，公司不斷鞏固自身研發(fā)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，成為高壓變頻器國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的主要 參與制訂單位之一。從市場(chǎng)占有率來(lái)看，MIR 根據(jù) 2020 年前三季度預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，合康 新能在我國(guó)中高壓變頻器行業(yè)中市占率達(dá)到 11.2%，位居行業(yè)第一。2021 年上半年，公司 高壓變頻器訂單達(dá)到 38787.15 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 56.88%。公

3、司目前高壓變頻器產(chǎn)品主要覆蓋了礦業(yè)、電力、冶金和水泥四大行業(yè)。2020 年分行業(yè)看 銷量分別達(dá)到了 708/314/322/226 套，公司在礦業(yè)領(lǐng)域的高壓變頻器產(chǎn)品覆蓋明顯提升。針 對(duì)行業(yè)變化，公司對(duì)礦業(yè)、水泥和冶金的高壓變頻器庫(kù)存也進(jìn)行了小幅增加調(diào)整。產(chǎn)能方面，公司目前一年高壓變頻器產(chǎn)出在 1600 套左右，合康變頻目前正在建設(shè)新的生產(chǎn) 線，目標(biāo)規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)到 2500 套/年，擴(kuò)產(chǎn) 50%以上。高壓變頻器具有很強(qiáng)的行業(yè)性，而且目前國(guó)內(nèi)只有部分企業(yè)的工業(yè)電機(jī)使用了變頻器來(lái)控制 和優(yōu)化。我國(guó)進(jìn)入“十四五”發(fā)展階段，國(guó)家不斷強(qiáng)化對(duì)于環(huán)保、節(jié)能的政策要求，冶金、 電力、石化等高能耗行業(yè)必然需要響

4、應(yīng)國(guó)家節(jié)能減排號(hào)召，且在從傳統(tǒng)向智能制造轉(zhuǎn)型的過(guò) 程中，企業(yè)生產(chǎn)對(duì)于工業(yè)設(shè)備的性能提出了更高的要求，因此我們認(rèn)為在未來(lái)的 35 年將 是高壓變頻器的集中投入期，公司市占率穩(wěn)居第一，未來(lái)有望進(jìn)一步提升。圖：2019 年我國(guó)高壓變頻器市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)我們對(duì) 2025 年公司高壓變頻器業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)行了簡(jiǎn)單測(cè)算。目前，國(guó)內(nèi)高壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模 在 40 億左右，假設(shè) 5 年后合康新能在高壓變頻器市場(chǎng)占有率提升至 20%，在行業(yè)悲觀 0 增 長(zhǎng)預(yù)期下，公司高壓變頻器收入規(guī)模將提升至 8 億元，若行業(yè)按照 5%的樂觀復(fù)合增長(zhǎng)，我 們預(yù)計(jì) 2025 年公司高壓變頻器業(yè)務(wù)將超過(guò) 10 億元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 12

5、.3%。低壓市場(chǎng)廣闊，國(guó)產(chǎn)替代帶來(lái)更多增長(zhǎng)潛力。和高壓變頻器相比，低壓變頻器調(diào)速范圍廣、 操作簡(jiǎn)單，市場(chǎng)規(guī)模更大，使用場(chǎng)景也更為廣泛，如暖通供水、風(fēng)機(jī)、節(jié)能改造、空壓機(jī)、 機(jī)床、陶瓷設(shè)備、玻璃機(jī)械、紡織機(jī)械、石油機(jī)械等。2019 年，國(guó)內(nèi)低壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模 約為 211 億元。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，變頻器大行業(yè)中國(guó)際品牌競(jìng)爭(zhēng)充分，高壓變頻器中高端市場(chǎng)主要以外資品牌為主，低壓變頻器行業(yè)中 ABB、西門子、臺(tái)達(dá)、施耐德、安川等外資品牌商占據(jù)了我國(guó) 65%的市場(chǎng)份額，內(nèi)資品牌中匯川技術(shù)、英威騰市場(chǎng)份額較為靠前，2019 年分別占到 14.6%、 5.1%的份額。2020 年起，受疫情和國(guó)際關(guān)系等多方面原因

6、影響，大多外資廠商出現(xiàn)大規(guī)模 缺貨現(xiàn)象，國(guó)產(chǎn)廠商供應(yīng)鏈較為穩(wěn)定，市場(chǎng)份額有所上升。從技術(shù)上來(lái)看，我國(guó)少數(shù)領(lǐng)先的 低壓變頻器品牌已在產(chǎn)品技術(shù)和性能上接近甚至達(dá)到了國(guó)外知名品牌水平。未來(lái)，隨著低壓 變頻器在各個(gè)行業(yè)的推廣應(yīng)用，我國(guó)低壓變頻器市場(chǎng)有望保持較快增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)產(chǎn)替代化 進(jìn)程也為國(guó)內(nèi)內(nèi)資廠商帶來(lái)巨大增長(zhǎng)空間。擴(kuò)大應(yīng)用行業(yè)，逐一擊破。公司在中低壓變頻器方面，擁有施工升降機(jī)驅(qū)動(dòng)器、高性能矢量 變頻器、伺服器和永磁同步電機(jī)控制等核心平臺(tái)技術(shù)，公司主要負(fù)責(zé)中低壓變頻器的全資子 公司長(zhǎng)沙日業(yè)電氣有限公司是工信部認(rèn)定的“專精特新小巨人”企業(yè)。針對(duì)低壓變頻器行業(yè) 性強(qiáng)的特征，公司逐個(gè)擊破，目前公司施工升降

7、機(jī)相關(guān)低壓變頻器市場(chǎng)份額已達(dá)到 3040%， 未來(lái)公司也將進(jìn)一步優(yōu)化生產(chǎn)工藝和流程，加大營(yíng)銷及品牌推廣力度，繼續(xù)提升在起重、注 塑、石材、冶金、石油等多個(gè)行業(yè)市占率，加入低壓變頻器市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代品牌前列。盡管目前公司的變頻器業(yè)務(wù)中高壓變頻器體量明顯大于低壓變頻器，但低壓變頻器的訂單 占比明顯有所提升，由 2017 年的 24%提升至了 2020 年的 41%。圖：公司高中低壓業(yè)務(wù)規(guī)模及同比變化目前公司在低壓行業(yè)中的市占率不足 3%，但低壓變頻器業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)，仍有 較大可提升空間。假設(shè)到 2025 年公司在低壓變頻器行業(yè)中市占率可以達(dá)到 5%，假設(shè)低壓 變頻器行業(yè)整體以中性預(yù)期每年 5

8、%的增長(zhǎng)速度增長(zhǎng)，則公司 2025 年低壓收入將達(dá)到 13.4 億元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到 27.6%。若低壓行業(yè)以每年 10%的樂觀預(yù)期增速增長(zhǎng)，則公 司 CAGR5 將超過(guò) 30%。從產(chǎn)品轉(zhuǎn)向客戶，海內(nèi)外業(yè)務(wù)同步推動(dòng)。高壓變頻器是公司優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，為鞏固自己的龍頭優(yōu) 勢(shì)，公司調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展模式，將原有的產(chǎn)品導(dǎo)向轉(zhuǎn)向客戶導(dǎo)向，為客戶提供更多的前期拓展、 技術(shù)支持、項(xiàng)目節(jié)能計(jì)算等一攬子服務(wù)，2021H1 公司高壓變頻器訂單達(dá)到 3.88 億元，同 比增長(zhǎng) 56.88%。在海外市場(chǎng)方面，公司近千臺(tái)高壓變壓器遠(yuǎn)銷 20 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2021 年上半年公司在保持俄羅斯等傳統(tǒng)市場(chǎng)份額的同時(shí)在北美市場(chǎng)新

9、客戶合作方面同樣取得了 突破。后續(xù)，公司將秉持以客戶為導(dǎo)向，從市場(chǎng)資源型、解決方案型、交付服務(wù)型、渠道分 銷型、產(chǎn)業(yè)&技術(shù)互補(bǔ)型等方向發(fā)散，全力構(gòu)建“4+1 渠道模型”，有效整合海外資源，全方 位聚焦客戶，提高海外市場(chǎng)運(yùn)作可持續(xù)性。公司雖然是國(guó)內(nèi)高壓變頻器龍頭，但從毛利水平來(lái)看，仍與同業(yè)公司存在較大差距。2021H1 公司變頻器業(yè)務(wù)毛利率為 33.05%，較匯川技術(shù)、英威騰、動(dòng)力源分別低 13.29pct、6.95pct、 16.71pct。我們認(rèn)為公司與其他公司毛利水平差距的原因主要在于：1）規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)毛利差：盡管公司在高壓變頻器行業(yè)存在領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但從規(guī)模來(lái)看，低壓 變頻器市場(chǎng)更為廣闊，因此從規(guī)模體量上來(lái)看，公司與匯川技術(shù)、英威騰等公司變頻器業(yè)務(wù) 存在交大差距， 2021 年上半年，匯川技術(shù)、英威騰變頻器相關(guān)業(yè)務(wù)分別達(dá)到 23.33、8.23 億元，而合康新能變頻器業(yè)務(wù)規(guī)模僅為 4.95 億元。因此從規(guī)模效應(yīng)來(lái)看，匯川技術(shù)、英威 騰等公司在規(guī)模降本方面明顯領(lǐng)先于合康新能。2）降低價(jià)格爭(zhēng)奪市場(chǎng)：目前國(guó)內(nèi)變頻器市場(chǎng)中，外資品牌占比仍處于較高位置，尤其在低 壓變頻器市場(chǎng)中，西門子和 ABB 市場(chǎng)占有率均超過(guò)了 15%，合康新能作為低壓變頻器的后 入者，為了進(jìn)一步打開自身的市場(chǎng)份額，