2022年玩樂類摩托車行業(yè)發(fā)展趨勢及市場規(guī)模分析

1、2022年玩樂類摩托車行業(yè)發(fā)展趨勢及市場規(guī)模分析玩樂類摩托車行業(yè)趨勢：玩樂類摩托景氣上行趨勢已成，海內(nèi)外多玩家入局國內(nèi)摩托車銷量呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，2015 年至今 250cc 以上排量車型銷量同比高增。據(jù)中汽協(xié) 摩托車分會(huì)，國內(nèi)摩托車行業(yè)經(jīng)過 20 多年的發(fā)展于 2009 達(dá)到年銷量頂點(diǎn) 2594 萬輛（含出口） 后，逐步回落至 1500 萬輛左右（2015-2020 年），其中約 900 萬輛為出口，實(shí)際國內(nèi)銷量為約 600 萬輛，整體銷量呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，向中大排量車型發(fā)展。2010 年國內(nèi)二輪摩托車 250cc 以上車型銷量占比僅為 0.04%，而 2022 年 1-3 月上升至 2.26%

2、。國內(nèi) 250cc 以上車型（不含 250cc）銷量由 2013 年的 5500 臺(tái)上升至 2021 年的 21 萬臺(tái)，銷量復(fù)合增速達(dá) 58%。受益于國內(nèi)消費(fèi)升級趨勢，大排量摩托車玩樂屬性逐步凸顯。據(jù)中汽協(xié)摩托車分會(huì)，2020 年兩輪摩托車分類型占比中，250cc 以上排量車約 80%以上銷量為跨騎式，更具備玩樂趣 味屬性，而 100cc 以下車型僅不到 40%為跨騎式。隨著我國人均 GDP 快速增長，兩輪摩 托銷售的加權(quán)平均排量也穩(wěn)步上升，據(jù)我們測算，2020 年加權(quán)平均排量為 126cc，相比 1994 年的 74cc 有顯著提升。行業(yè)景氣度上行，多玩家入局，有望導(dǎo)致行業(yè)集中度階段性降低。

3、由于國內(nèi)市場大排量車 型正處于行業(yè)發(fā)展前期，先入局者較少，因此行業(yè)集中度相對較高，2022 年 1 月春風(fēng)動(dòng)力、 錢江摩托、隆鑫機(jī)車作為前三家企業(yè)，在跨騎式大排量摩托車市場 CR3 達(dá)到 64.69%。我 們認(rèn)為，隨著行業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道，其他傳統(tǒng)摩企以及主要零部件生產(chǎn)商，均有望逐步入 局大排量市場，推動(dòng)行業(yè)集中度階段性降低。以美國 1991-2002 年 651+cc 大排量摩托車 行業(yè)快速增長期的市場格局為例，我們發(fā)現(xiàn)：哈雷戴維森的市占率由 1991 年的 60.7%下 滑至 2001 年的 45.7%，CR2 市占率由 78%下滑至 66.2%，CR5 市占率由 96.7%下滑至 92.9

4、%。因此，我們認(rèn)為市場快速發(fā)展的階段通常伴隨著行業(yè)集中度的降低，更多產(chǎn)業(yè)鏈周 邊企業(yè)有望入局，競爭有望加劇。本田向中國內(nèi)地市場引入 CKD 大排量車型，行業(yè)競爭加劇。2021 年 2 月下旬 CM300、 NSS350 以及 CB300R 上市發(fā)售，其中 CM300 為第一款合資廠 CKD 車型。接著 2021 年 3 月，五羊本田承接 CKD 版 CB400X。CKD 組裝可以大幅降低成本，體現(xiàn)在終端售價(jià)上要比 進(jìn)口更加劃算；以進(jìn)口的 CB500X 為例，官方指導(dǎo)價(jià)為 72200 元，而 CB400X 最新官方指 導(dǎo)價(jià)為 42500 元。國產(chǎn)版 CB400X 和原版存在因壓縮成本而產(chǎn)生的差異

5、：1）CKD 輪圈尺寸 和輪胎配置仍為 2016 版老款車的車型配置；2）大燈雖同為 LED，但相比原版車型要缺少一 些鋒利感，轉(zhuǎn)向燈也改為鹵素?zé)艄庥杀咎锲放萍捌焚|(zhì)作保障，CKD 車型銷量快速上漲。我們認(rèn)為，雖然合資車廠已開始發(fā)力，但以春風(fēng)動(dòng)力為代表的國產(chǎn)車仍有望在行業(yè)快速增 長期爭得一席之地。主要原因?yàn)椋?）國產(chǎn)車品牌和合資車品牌存在一定的價(jià)格段差異，不 屬于直面競爭的競品，因此一定的價(jià)格差異可以彌補(bǔ)國產(chǎn)車生產(chǎn)質(zhì)量、一致性、穩(wěn)定性上 的欠缺；2）國產(chǎn)車品牌更熟悉國內(nèi)消費(fèi)者的喜好，可以針對性地推出相應(yīng)的車型設(shè)計(jì)和營 銷策略，同時(shí)具有更高的產(chǎn)量靈活性，可以更高程度滿足消費(fèi)者的即時(shí)需求；3）國產(chǎn)車

6、企 將中國作為其主要的擴(kuò)張市場，而即使之后國內(nèi)中大排量摩托車市場達(dá)到百萬量級，相比 于千萬量級的代步車和印度、東南亞市場來說，不屬于本田等全球性車企的重點(diǎn)戰(zhàn)略方向， 重視程度有所差異。玩樂類摩托車市場規(guī)模：對標(biāo)美日，中國玩樂運(yùn)動(dòng)類摩托銷售規(guī)模或有 8 倍增長空間參考日美經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為中性假設(shè)下，中國玩樂類摩托銷售規(guī)?；蛴?8 倍增長空間。根據(jù) 我們在 2020 年 2 月 24 日發(fā)布的春風(fēng)動(dòng)力首次覆蓋報(bào)告春風(fēng)動(dòng)力，穩(wěn)健增長的動(dòng)力運(yùn)動(dòng) 品牌中測算，由于 2018 年美國、日本和中國人口密度分別為 36、347 和 148 人/平方公 里，綜合考慮中、美、日的道路情況及文化差異，同時(shí)考慮美國與中

7、日摩托車的排量分類 差異，我們認(rèn)為由于中國的東部沿海城市人均 GDP 水平相對較高，或?qū)⒙氏让壬鏄奉惸?托的受眾人群，此處人口密度更接近日本水平，因此日本的滲透率更具有參考意義。我們 保守估計(jì)中國 251+cc 的滲透率或能達(dá)到 9 輛/萬人，對應(yīng)的年銷量為 123 萬輛；中性情況 下，滲透率有望超過日本水平，我們以 12 輛/萬人的滲透率計(jì)算，則對應(yīng)年銷量為 164 萬 輛；樂觀情況下以 18 輛/萬人計(jì)算，對應(yīng)年銷量為 250 萬輛，分別相比 2021 年國內(nèi)銷量 20 萬輛約有 6、8.2、12.5 倍空間。春風(fēng)動(dòng)力優(yōu)勢：品牌定位明晰，具備較強(qiáng)爆款打造能力春風(fēng)動(dòng)力品牌明確定位在中大排量

8、玩樂類摩托車，產(chǎn)品宣傳語強(qiáng)調(diào)運(yùn)動(dòng)、有趣、自由、時(shí) 尚，精準(zhǔn)契合中國摩托車行業(yè)目前的發(fā)展趨勢。春風(fēng)動(dòng)力的產(chǎn)品系列多為以 250cc 及以上 排量車型，特別是在 2021 年下半年發(fā)布了多款大排量車型，如 800MT、700CL-X Sport、 1250TR-G 等。即使是 125cc 及 150cc 的車型也強(qiáng)調(diào)動(dòng)力、操控及時(shí)尚造型。如 125cc 的 狒狒廣告語為“小塊頭 大動(dòng)力”，而 150cc 的 150NK 強(qiáng)調(diào)“夠勁，夠有趣”。春風(fēng)首款仿賽車 250SR 首發(fā) 1 秒售罄，1.1 萬人預(yù)訂，反響較好，首款大排量摩旅車型 800MT 發(fā)布后訂單排產(chǎn)達(dá) 4 個(gè)月。據(jù)官網(wǎng)，2020 年 2

9、 月 28 日公司正式公布首款入門級賽 車新車 250SR 的售價(jià)：標(biāo)配版 18580 元，高配版 21680 元；并于 3 月 1 日在京東首發(fā)預(yù) 售，開售 1 秒即售罄，預(yù)訂 1.1 萬余輛。產(chǎn)品配備 250CC 單缸水冷發(fā)動(dòng)機(jī)，最大功率 20.5 kw，高配版采用滑動(dòng)離合及 ABS 剎車輔助，凸顯賽車的運(yùn)動(dòng)風(fēng)格，相比國內(nèi)外競品，該車 型性價(jià)比突出，反響較好。2021 年 8 月，公司推出了 800MT，是推出當(dāng)時(shí)國產(chǎn)最大排量的 ADV 車型，推出后即供不應(yīng)求，訂貨周期 3-4 個(gè)月。爆款路線對摩企來說性價(jià)比較高的策略之一，春風(fēng)動(dòng)力秉承爆款策略，具備較大的延展性 潛力。爆款車型對于公司的營

10、銷策劃、生產(chǎn)排產(chǎn)、設(shè)計(jì)研發(fā)等固定成本的分?jǐn)偩邆浣?jīng)濟(jì)性， 銷量越高對固定成本/費(fèi)用的攤薄約明顯，且在有限的排量段及車型類別內(nèi)，單車銷量越高， 公司整體營收的天花板即越高。春風(fēng)動(dòng)力秉承爆款策略，成功策劃 250NK、250SR、800MT 等爆款車型，且現(xiàn)階段仍具備較大的產(chǎn)品延展空間。品牌文化建設(shè)提升競品差異度，成功的品牌文化建設(shè)有望為公司筑起較強(qiáng)的護(hù)城河。春風(fēng) 動(dòng)力積極利用各種渠道進(jìn)行公司品牌建設(shè)和客戶忠誠度培養(yǎng)，致力于打造中國特色的機(jī)車 文化。公司融合官網(wǎng)、APP、電商商城、KOL 自媒體、社交平臺(tái)等媒體矩陣，為品牌賦能， 充分利用行業(yè)展會(huì)、促銷活動(dòng)、網(wǎng)絡(luò)推廣等多種形式做好品牌及產(chǎn)品推廣工作，

11、持續(xù)打造 CFMOTO 特色的機(jī)車運(yùn)動(dòng)文化。2021 年公司聚焦核心產(chǎn)品，針對主力消費(fèi)人群和主力消 費(fèi)地區(qū)實(shí)施精準(zhǔn)品牌傳播，舉辦及參加市場活動(dòng) 130 余場，如騎行學(xué)院、 EMT 挑戰(zhàn)賽、 SR 全民賽道體驗(yàn)、北京摩展、四輪車中衛(wèi)穿越等活動(dòng)。春風(fēng)動(dòng)力與 KTM 的合資公司有望受益于 1）KTM 發(fā)布的產(chǎn)品性價(jià)比過硬；2）KTM 與春 風(fēng)動(dòng)力的技術(shù)共享，以同時(shí)提升 KTM 的銷售收入及春風(fēng)動(dòng)力的產(chǎn)品質(zhì)量。KTM 是世界著 名的越野摩托車制造企業(yè)，據(jù)公司 Investor Presentation，歐美市場份額自 2009 年的低于 5%，分別提升至 2020 年的 13.3%及 11.6%。據(jù)

12、Pierer Mobility AG Investor Presentation， 春風(fēng)動(dòng)力與 KTM 杭州的合資工廠目前具有年產(chǎn) 5 萬輛摩托車的產(chǎn)能，且具有擴(kuò)張到 10 萬 輛的產(chǎn)能彈性。春風(fēng)動(dòng)力與 KTM 將共享雙缸發(fā)動(dòng)機(jī)平臺(tái)，且春風(fēng) 800MT 作為成為該工廠 的第一個(gè)產(chǎn)品，已獲得較好反響，KTM 的 790 DUKE 和 790 ADVENTURE 系列也陸續(xù)開 始在此工廠組裝（CKD）。產(chǎn)品力升級，多車型蓄勢待發(fā)。公司車型周期已開啟，有望進(jìn)一步拉動(dòng)銷量。公司各個(gè)產(chǎn) 品線項(xiàng)目均按既定計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，250SR 賽道版、700CL-XSport 版、800MT 等重磅車 型于 2021 年相續(xù)推出，250CL-X、250 MY22 和 450SR 于 2022 年上半年推出，產(chǎn)品矩陣 日臻完善。我們預(yù)計(jì)，后續(xù)公司還會(huì)持續(xù)推出新款車型，最新發(fā)布的全新 450SR 也處于供 不應(yīng)求狀態(tài)。大排量車型出海，依托四輪車渠道及品牌效應(yīng)擴(kuò)張全球版圖。隨著大排量產(chǎn)品譜系的補(bǔ)齊， 公司正逐步將大排量車型向歐美等發(fā)達(dá)