公司金融（第三版）第12章營運資本管理

1、12本章主要介紹公司金融中營運資本管理相關內容，主要包括營運資本的基本概念及其特點介紹、營運資本相關策略及其影響因素等。營運資本管理營運資本管理0102營運資本的概念和特點營運資本政策營運資本管理12.1 營運資本的概念與特點營運資本 企業(yè)在生產經營活動中占用在流動資產上的資金營運資本廣義的營運資本(總營運資本)狹義的營運資本(凈營運資本)現(xiàn)金可變現(xiàn)的有價證券應收賬款=流動資產流動負債存貨等全部流動資產周期具有短期性數(shù)量波動性較大實物形態(tài)具有易變現(xiàn)性，流動性強 來源多樣性營運資本管理12.1 營運資本的概念與特點= 流動資產流動負債凈營運資本流動資產是企業(yè)使用的短期資產，它是在一年或超過一年的

2、一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或運用的資產，具有占用時間短、周轉快、易變現(xiàn)等特點。流動負債是指需要在一年或大于一年的一個營業(yè)周期內償還的債務，又稱為短期融資。短期借款應付賬款應付票據(jù)預收賬款應付短期融資券應交稅費庫存現(xiàn)金短期投資應收及預付款項存貨永久性流動資產臨時性流動資產臨時性負債自發(fā)性負債營運資本管理12.2營運資本政策保守型適中型冒險型保守型策略配合型策略激進型策略營運資本融資組合策略 營運資本投資策略營運資本管理營運資本投資策略營運資本 流動資產與非流動資產的比例以滿足生產經營正常需要，再適當留有一定保險儲備為標準。流動資產與非流動資產的比例以保證生產經營正常需要與正常儲備需要，再加上非正?；蝾~外

3、儲備需要為標準。流動資產與非流動資產的比例以保證生產經營正常需要為標準，通常不留有或只留有較低的保險儲備。適中型資本運營投資策略保守型資本運營投資策略冒險型資本運營投資策略營運資本管理特點營運資本融資組合策略 -配合型策略圖12-2 配合型策略臨時性流動資產臨時性負債永久性資產長期負債權益資本自發(fā)性負債 基本思想:將資產和負債的期間相配合，以降低企業(yè)不能償還到期債務的風險和盡可能降低債務的資本成本。（理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求） 營運資本管理特點營運資本融資組合策略保守型策略 圖12-3 保守型策略臨時性流動資產臨時性負債永久性資產長期負債權益資本自發(fā)性負債基本思想:由于臨時性負債所占

4、比重較小，所以企業(yè)無法償還到期債務的風險較低，蒙受短期利率變動損失的風險也比較低。但是由于長期負債資本成本高于臨時性負債的資本成本，以及經營淡季時仍需要負擔長期負債利息，從而降低企業(yè)的收益。（風險性和收益性均較低）營運資本管理特點營運資本融資組合策略激進型策略 圖12-4 激進型策略臨時性流動資產臨時性負債永久性資產長期負債權益資本自發(fā)性負債基本思想：臨時性負債比重較大，由于臨時性負債的資金成本一般低于長期負債的資本成本，所以該策略下企業(yè)的資本成本較低，可以減少利息支出，增加企業(yè)收益。但是，短期資金融通了一部分長期資產，風險比較大。（收益性和風險性均較高）營運資本管理影響營運資本策略的因素影響營運資本策略的因素（1）期限配比（2）風險與報酬（3）企業(yè)經營規(guī)模大多數(shù)公司都努力使資產和負債的期限能夠配比。在其他條件不變的情況下，較多地投資于流動資產，可以降低企業(yè)的風險。隨著企業(yè)規(guī)模的擴大和實力的增強，企業(yè)傾向于利用長期資本尤其是長期債務，短期資本所占比例相對下降。 （4）現(xiàn)金及有價