志特新材專題報告：推動建筑產(chǎn)業(yè)革新-打造模架行業(yè)典范

1、志特新材專題報告：推動建筑產(chǎn)業(yè)革新_打造模架行業(yè)典范1 穩(wěn)打穩(wěn)扎聚焦主業(yè)，優(yōu)質(zhì)經(jīng)營快速成長聚焦核心鋁模產(chǎn)品，積極拓展協(xié)同業(yè)務(wù)志特新材是一家專注于鋁模、爬架、公建、裝配式 PC 構(gòu)件的綜合服務(wù)型股份 制企業(yè)，于 2011 年從江西廣場革命老區(qū)起步，運營總部設(shè)于粵港澳大灣區(qū)腹 地廣東中山翠亨新區(qū)。公司初期資源主要集中于華東、華南市場，通過多年口 碑營銷取得了良好的效果，近年來在加強鞏固已有市場基礎(chǔ)的同時，又相繼設(shè) 立了西南、華中、華北等區(qū)域市場營銷機構(gòu)，開始全面布局國內(nèi)市場。公司目前已布局華南、華東、華中、華北、西南、西北和海外馬來西亞，共擁 有九大生產(chǎn)基地（包括在建），分別位于廣東江門/深圳/海

2、南臨高、江西廣昌、 湖北咸寧、山東濰坊、重慶潼南、甘肅定西和馬來西亞森美蘭州，2020 年末 合計產(chǎn)能 220 萬平，在行業(yè)內(nèi)率先實現(xiàn)規(guī)?；?、專業(yè)化、智能信息化，產(chǎn)品暢 銷海內(nèi)外全球 30 多個國家和地區(qū)。公司目前主要產(chǎn)品包括鋁模系統(tǒng)和爬架產(chǎn)品：（1）鋁模系統(tǒng)：公司成立至今的核心板塊，是一種應(yīng)用于建筑施工中混凝土 澆筑成形的臨時支護結(jié)構(gòu)系統(tǒng)，需要嚴格根據(jù)工程項目的結(jié)構(gòu)圖紙進行設(shè)計。 產(chǎn)品采用鋁合金型材和鋼材作為原材料，通過開料、沖孔、焊接等工序生產(chǎn)出 各類規(guī)格模板及支撐加固配件，按圖紙進行精細化拼裝后應(yīng)用于項目的混凝土 施工。公司的鋁模系統(tǒng)由鋁合金模板、支撐件、加固件和輔件四大構(gòu)件組成。 其中

3、，鋁合金模板中主要包括平面模板、角模板、鋁梁、支撐頭、樓梯模板， 支撐件包括獨立鋼支撐和斜撐，加固件包括背楞、對拉螺桿和山型螺母、對拉 片以及銷釘、銷片，輔件包括工作凳和拆模工具。公司鋁模系統(tǒng)產(chǎn)品被評為“江西省優(yōu)秀產(chǎn)品” 及“江西省名牌產(chǎn)品”，通過新 加坡政府建筑施工局（BCA）的嚴格測評并取得了 BAND2 認證，成為目前國 內(nèi)外取得該資質(zhì)的少數(shù)企業(yè)之一。（2）爬架產(chǎn)品：爬架產(chǎn)品是搭設(shè)一定高度并附著于工程結(jié)構(gòu)上，依靠自身的 升降設(shè)備和裝置，可隨工程結(jié)構(gòu)逐層爬升或下降，具有防傾覆、防墜落裝置的 外腳手架，亦稱“附著式升降腳手架”、“附著式升降作業(yè)安全防護平臺”，是 高層住宅建筑綠色施工關(guān)鍵技術(shù)

4、應(yīng)用之一。在建筑施工中，爬架產(chǎn)品與鋁模系 統(tǒng)配套使用，可以起到協(xié)同效果，能夠滿足建筑總包方進行穿插提效施工的需 求。公司的爬架產(chǎn)品由架體系統(tǒng)、附著支承系統(tǒng)、升降系統(tǒng)、智能控制系統(tǒng)和 防雷系統(tǒng)組成，相較于傳統(tǒng)腳手架，具有經(jīng)濟高效、低碳環(huán)保、安全可靠、文 明美觀和智能化等綜合優(yōu)勢。公司于 2019 年下半年正式開展爬架業(yè)務(wù)，主要 為響應(yīng)客戶對鋁模系統(tǒng)與爬架的配套使用、穿插施工、提升效率的需求，是鋁 模產(chǎn)品的協(xié)同業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司收入主要來自于鋁模板產(chǎn)品的租賃和銷售。公司成立初 期以鋁模板銷售為主，2015 年后，公司鋁模板的租賃和銷售占比結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)較 明顯變化，其中租賃業(yè)務(wù)占比從 2015

5、年的 11.1%持續(xù)提升 2020 年的 74%， 主要由于鋁模板適合單棟高層和多棟同戶型建筑，隨著國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的快速 發(fā)展，租賃模式更加符合開發(fā)商的擴張發(fā)展模式。截至 2020 年末，鋁模板租 賃、銷售、廢料的業(yè)務(wù)占比分別為 74.0%、16.4%和 8.5%，核心業(yè)務(wù)仍然為 鋁模板產(chǎn)品，租賃和銷售業(yè)務(wù)合計占比達 90.4%。股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，公司控股權(quán)穩(wěn)定公司的實際控制人為高渭泉、劉莉琴夫婦。由于珠海凱越、珠海志壹、珠海志 同、珠海志城均受高渭泉先生實際控制，為一致行動關(guān)系，高渭泉、劉莉琴夫 婦合計持有公司股權(quán) 48.59%，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中。公司目前下設(shè)子公司包括 上海志特、志特技術(shù)、馬來

6、西亞志特、中山志特、山東志特、新加坡志特、湖 北志特、湖南志特、海南志特、柬埔寨志特、重慶志特、甘肅志特、廣東凱瑞 等，二級子公司廣東志特、江門志特。業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，經(jīng)營質(zhì)量表現(xiàn)良好營收規(guī)?？焖贁U大，業(yè)績增長顯著。公司營業(yè)收入從 2014 年的 0.57 億元增長 到 2020 年的 11.2 億元，年均復(fù)合增長率達 64.06%，對應(yīng)歸母凈利潤從 0.10 億元增長到 2020 年的 1.69 億元，年均復(fù)合增長率達 60.14%，主要受益于國 家產(chǎn)業(yè)政策支持、下游建筑業(yè)平穩(wěn)增長、“以鋁代木”趨勢的快速推進以及公 司得當?shù)慕?jīng)營策略，同時公司規(guī)模擴大促使單位生產(chǎn)成本下降。2020 年，公 司

7、鋁模板產(chǎn)量和結(jié)存量分別為 210 萬平和 203 萬平，過去四年復(fù)合增速分別 為 40.05%和 48.87%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司收入主要來自于鋁模板租賃和銷售。公司 2014-2020 年收入主要來自于鋁合金模板及配件的租賃和銷售，截至 2021H1，公司租賃 和銷售業(yè)務(wù)營收占比約 89%，其中租賃業(yè)務(wù)比例不斷提高，銷售業(yè)務(wù)占比逐 步減小，主要由于租賃業(yè)務(wù)減輕了下游建筑施工企業(yè)或物業(yè)方的資金投入，客 戶對模板租賃業(yè)務(wù)的接受度逐步提高；此外，公司 8.5%的業(yè)務(wù)收入來自于廢 料銷售, 其他業(yè)務(wù)包括剛起步開展的爬架產(chǎn)品等。整體來看，鋁模板租賃和銷 售業(yè)務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)，也是拉動公司營收增長的主

8、要動力；爬架產(chǎn)品作為公 司發(fā)展的協(xié)同業(yè)務(wù)，或為公司未來業(yè)績提供新的增長看點。具體來看，租賃業(yè)務(wù)整體保持快速成長，鋁模銷售業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長。公司鋁 模租賃收入從 2014 年的 0.12 億元快速增長至 2020 年的 8.29 億元，年均復(fù) 合增速高達 102.56%，營收占比從 2014 年的 21.05%提升至 2020 年的 74.02%，租賃業(yè)務(wù)快速成長；公司鋁模銷售收入從 2014 年的 0.44 億元穩(wěn)健 增長至 2020 年的 1.84 億元，年均增速達 26.91%，規(guī)模保持平穩(wěn)增長。盈利能力保持高位，費用率緩慢下行。公司毛利率自 2014 年以來總體保持平 穩(wěn)，截至 2021

9、Q3，公司毛利率實現(xiàn) 38.8%，較去年同期僅小幅下降 1.39pct， 在鋁價大幅上漲的背景下成本管控水平優(yōu)異。公司費用端近年來整體呈現(xiàn)緩慢 下行趨勢，其中 2016 年出現(xiàn)較明顯提升，主要由于銷售費用方面，公司營銷 及服務(wù)人員增長帶來的薪酬支付增加，以及租賃業(yè)務(wù)規(guī)模擴大帶來的運費增長 所致，管理方面的良好控制緩解了費用端的一定波動，截至今年三季度，公司 期間費用率實現(xiàn) 24.42%，同比下降 1.39pct。綜合來看，公司的凈利率水平 2016 年至今保持相對平穩(wěn)，截至 2021Q3，公司凈利率實現(xiàn) 11.3%?，F(xiàn)金回款能力強，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)整體穩(wěn)健。由于鋁模系統(tǒng)為定制化產(chǎn)品，非標 準件為項

10、目專用，公司通常在簽署合同、收取客戶一定比例的定金后開始組織 深化設(shè)計、產(chǎn)品生產(chǎn)等，并在收取客戶一定比例的提貨款后發(fā)貨，以控制運營 風(fēng)險，因此公司總體回款能力良好，收現(xiàn)比近年維持在 1.1 左右。公司近年來 處于快速發(fā)展階段，租賃業(yè)務(wù)規(guī)模增長較快，前期支付采購成本且投資廠房和 設(shè)備較多，因此成立初期經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額多呈現(xiàn)流出狀態(tài)，隨著公司經(jīng)營推 進，舊板使用率持續(xù)提升，客戶回款正常的同時原材料采購支出減少，2020 年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額實現(xiàn) 1 億元，實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。公司在業(yè)務(wù)快速擴張期應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)情況有所波動，在公司強化應(yīng)收款項管理和堅持訂單、客戶評估程序 等措施下，仍然保持較高效率的應(yīng)收賬款

11、管理。隨著公司登陸資本市場，資債 結(jié)構(gòu)得到明顯優(yōu)化，今年三季度末公司資產(chǎn)負債率為 54.31%，較去年末下降 10.92pct。2 轉(zhuǎn)型升級快速發(fā)展，行業(yè)空間持續(xù)打開國內(nèi)發(fā)展相對滯后，鋁模系統(tǒng)快速發(fā)展中 建筑模板是一種臨時性支護結(jié)構(gòu)，按設(shè)計要求制作，使混凝土結(jié)構(gòu)、構(gòu)件按規(guī) 定的位置、幾何尺寸成形，保持其正確位置，并承受建筑模板自重及作用在其 上的外部荷載。使用建筑模板是為了保證混凝土工程質(zhì)量與施工安全、加快施 工進度和降低工程成本。按建筑模板系統(tǒng)所用的材料不同，可分為木模板、鋼 模板、鋼木模板、鋼竹模板、膠合板模板、塑料模板、鋁合金模板等。作為混凝土建筑工程中的必備工序，模板工程在國內(nèi)外已有較

12、長的發(fā)展歷程。 模板最早使用木材制作，1908 年美國開始使用鋼模板，到了 20 世紀 60 年代 初，隨著鋼模板在工程中的大量應(yīng)用，其優(yōu)越性開始顯現(xiàn)，一些企業(yè)開始對鋼 模板的設(shè)計、制作和管理等問題進行研究，鋼模板得以快速發(fā)展。20 世紀 60 年代中期，日本開始使用 ABS 樹脂制作塑料模板，其表面光滑、易于脫模、 重量輕、耐腐蝕、可根據(jù)設(shè)計要求形成獨特的混凝土形狀，但由于存在強度低、 剛度小、價格比較高等缺點而未大量應(yīng)用。1962 年，鋁合金模板在美國首次 研制并成功使用，經(jīng)歷了多年的創(chuàng)新研發(fā)和不斷完善，逐漸趨于綠色建筑的標 準化要求，諸多國家都開始逐步使用，除美國等國家外，鋁合金模板在韓

13、國、 墨西哥、巴西、印度、馬來西亞等新興工業(yè)國家中也得到廣泛應(yīng)用。我國建筑模板體系發(fā)展相對滯后，鋁模系統(tǒng)目前處于快速擴展期。建國初期， 我國建筑業(yè)的整體規(guī)模較小，現(xiàn)澆鋼筋混凝土以工業(yè)建筑為主，其余大量采用 現(xiàn)場制作安裝的木模板體系；20 世紀 60 年代中后期，國家大力推進實現(xiàn)建筑 工業(yè)化，采用工廠化、裝配化、機械化施工，預(yù)制構(gòu)件模板大量出現(xiàn)，施工現(xiàn) 場的模板量大大減少；20 世紀 70 年代至 90 年代，隨著經(jīng)濟建設(shè)規(guī)模的擴大 等時代背景的變化，組合鋼模板、鋼框膠合板模板、竹膠合板、素面木膠合板 等陸續(xù)得到市場的應(yīng)用推廣。2000 年后，清水飾面混凝土施工技術(shù)和快速拆 模施工技術(shù)逐漸推廣，

14、鋁模系統(tǒng)開始得到應(yīng)用，并首先在廣東深圳、東莞、佛 山等地區(qū)開始嘗試應(yīng)用，2011 年后，萬科、碧桂園、中海等地產(chǎn)商開始大力 推廣鋁模系統(tǒng)在超高層住宅上的應(yīng)用，直至 2016 年前后，市場真正進入快速 發(fā)展階段。截至 2019 年末，國內(nèi)鋁合金模板的生產(chǎn)和應(yīng)用已涉及全國 30 多 個省、直轄市和自治區(qū)。綜合優(yōu)勢顯著，促進施工模式轉(zhuǎn)型升級模板施工在混凝土工程中的重要性高，在現(xiàn)澆混凝土結(jié)構(gòu)工程中，模板工程一 般占混凝土結(jié)構(gòu)工程造價的 10%-20%，占工程用工量的 30%-40%，占工期的 50%左右，其施工質(zhì)量對整體混凝土工程質(zhì)量起到直接影響。鋁模板施工主要 工藝步驟包括測量放線、柱墻鋼筋綁扎、鋁

15、模板安裝、梁板鋼筋綁扎、澆筑混 凝土、拆模等以此循環(huán)。隨著我國大力支持綠色環(huán)保建筑材料，打造綠色建筑 成為新時代建筑行業(yè)的主要發(fā)展趨勢，同時人工成本的逐年提升為傳統(tǒng)作業(yè)方 式帶來一定壓力，鋁合金模板的全方位優(yōu)勢正快速被建筑行業(yè)所重視。與傳統(tǒng)模板相比，使用鋁模系統(tǒng)在多方面具備明顯優(yōu)勢：（1）施工質(zhì)量：鋁合金模板均布荷載和可承受混凝土側(cè)壓承載能力強，能有 效提高工程的質(zhì)量；鋁合金模板具有精度高、誤差小的優(yōu)勢，有利于提高建筑 物的整體強度和使用壽命；鋁合金模板在工廠完成生產(chǎn)，生產(chǎn)出的鋁合金模板 表面光滑、平整，每塊拼件之間使用銷釘、銷片對孔連接，可以做到無縫連接， 樓板厚度、頂棚水平度、垂直度、平整

16、度等指標可提高到接近 100%合格的水 平，基本不會出現(xiàn)漏漿、爆漿現(xiàn)象，使?jié)仓尚偷幕炷吝_到飾面清水混凝土 的要求，也避免了后期出現(xiàn)的孔洞、蜂窩、麻面等，保證了成型混凝土的觀感 和質(zhì)量。（2）施工周期：節(jié)約安裝和搭建時間：鋁合金模板造型拼接容易而且密度 小、平均重量輕，其平均每平方米重量只有 25kg 左右，模板之間使用銷釘、 銷片進行固定，易裝快拆。同時，鋁模系統(tǒng)采用早拆模支撐系統(tǒng)，取代三套模 板的傳統(tǒng)工藝，使得混凝土施工完成后，較短時間內(nèi)就可以進行拆卸，通過一 套面板系統(tǒng)+三套支撐系統(tǒng)搭配使用，可實現(xiàn) 4 天一層的施工進度?？s短門窗工程、抹灰和裝修時間：由于混凝土工程質(zhì)量及精度提高，外墻

17、門 窗工程可節(jié)省現(xiàn)場復(fù)測環(huán)節(jié)的時間，直接按設(shè)計圖排產(chǎn)安裝。同時，使用建筑 鋁合金模板，結(jié)構(gòu)面達到清水效果，拆除鋁合金模板后便可進入裝修階段，可 以省去抹灰找平工序外墻門窗提前安裝后給室內(nèi)裝修提供了場地，從而實現(xiàn)樓棟內(nèi)“土建-門窗安裝-室內(nèi)裝修”搭接流水同時施工的可能，大大縮短交樓時 間。（3）經(jīng)濟效益：節(jié)約人工等成本，高周轉(zhuǎn)，重復(fù)利用，殘值高。鋁合金模 板的頂模和支撐系統(tǒng)實現(xiàn)了一體化設(shè)計，將早拆技術(shù)融入頂板支撐系統(tǒng)，顯著 提高了模板的周轉(zhuǎn)率，工程平均每次的使用成本低，且設(shè)計直觀易解，工人容 易掌握施工工藝和技術(shù)，熟練的安裝工人每人每天可安裝 20-30 平方米，節(jié)約 了人工費用。使用鋁模板系統(tǒng)

18、作業(yè)可避免二次批蕩作業(yè)的情況出現(xiàn)，從而降 低或免除批蕩成本。鋁模板重復(fù)利用性較強，理論上可重復(fù)使用 150-300 次， 使用過的模板在用于新的建筑物時，只需更換 10%-20%左右的非標準板，均 攤成本較低。鋁模板回收價值高，會計賬面殘值可達到 30%35%。（4）節(jié)能環(huán)保：除少量非標準件在模板重復(fù)使用前需要更換外，其余配件均 可重復(fù)使用，大大減少了對自然資源的占用，且所有材料均為可循環(huán)使用材料， 符合國家對建筑項目節(jié)能、環(huán)保、低碳、減排的規(guī)定，可帶來良好的社會效益； 鋁合金模板不會造成現(xiàn)場污染，現(xiàn)場無需進行裁剪、切割，不會產(chǎn)生相應(yīng)的廢 料。近年來，隨著行業(yè)設(shè)計水平、制造工藝和施工工藝的不斷

19、完善，以及行業(yè)新進 企業(yè)的增加，施工方鋁模板采購價格呈現(xiàn)下行趨勢。在單棟高層建筑中，采用 鋁模產(chǎn)品施工的綜合成本已接近、甚至較傳統(tǒng)木模板的成本持平甚至更低，在 多棟高層建筑中則具備明顯的成本優(yōu)勢。同時，鋁模板產(chǎn)品綠色、環(huán)保、高效、 高精度和可循環(huán)使用等各項優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)，并得到施工方、總包方、開發(fā)商 等下游客戶的逐步認可，促進傳統(tǒng)建筑施工模式的革新和轉(zhuǎn)型升級，并加快鋁 模板市場的快速發(fā)展。2013 年，我國建筑模板使用量達 6.5 億平米，模板產(chǎn) 量接近 2 億平米，其中木（竹）膠合板占據(jù) 75%，全鋼大模板和組合鋼模板 的產(chǎn)量和使用面積占總量約 24%，鋁合金模板占總量 0.4%左右，根據(jù)安

20、泰科 數(shù)據(jù)，2019 年國內(nèi)鋁合金模板保有量占整體模板市場約 25%，到 2024 年預(yù) 計比例將達到約 56%。標準制定不斷完善，各地政策加碼鋁模發(fā)展隨著鋁合金模板行業(yè)進入快速發(fā)展階段，相應(yīng)行業(yè)規(guī)范和技術(shù)標準也在不斷完 善，國家有關(guān)部門先后制定完善了鋁合金結(jié)構(gòu)設(shè)計規(guī)范建筑施工模板安 全技術(shù)規(guī)范組合鋁合金模板工程技術(shù)規(guī)程鋁合金結(jié)構(gòu)工程施工質(zhì)量驗收 規(guī)范和建筑工業(yè)行業(yè)標準-鋁合金模板等一系列國家及行業(yè)標準，發(fā)展 制度日趨完善，逐步引導(dǎo)行業(yè)進入規(guī)范、有序的發(fā)展渠道，行業(yè)發(fā)展制度日趨 完善，為鋁模系統(tǒng)的廣泛應(yīng)用提供了有力保障。隨著近年來我國綠色建筑的持續(xù)推廣，國家及地方有關(guān)部門密集推出新政，鼓 勵在

21、建筑施工中使用鋁模板，以提高效率，減少污染，促進建筑行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。 2020 年 5 月 8 日，為落實固廢法有關(guān)精神，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)關(guān) 于推進建筑垃圾減量化的指導(dǎo)意見，其中明確提出要鼓勵采用工具式腳手架 和模板支撐體系，推廣應(yīng)用鋁模板等周轉(zhuǎn)材料。此次國家政策的出臺，加快了 “以鋁代木”、“綠色建筑施工”的結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，加速推進鋁模板在全國范圍 內(nèi)的廣泛應(yīng)用，各地住建部分隨后紛紛響應(yīng)，并推出地方性政策，促進鋁模板 應(yīng)用的落地，以及綠色建造和建筑業(yè)轉(zhuǎn)型升級。鋁模租賃蓬勃發(fā)展，分散格局有望優(yōu)化行業(yè)發(fā)展迅速，租賃模式逐步成為主流國外鋁合金模板自上個世紀 60 年代發(fā)展以來，已經(jīng)形成了較為成熟的

22、行業(yè)體 系，行業(yè)優(yōu)勝劣汰的市場競爭下最終涌現(xiàn)多家頭部企業(yè)，如德國 PEPI、奧地 利 DOKA、韓國金剛、韓國三木等。盡管我國鋁模行業(yè)發(fā)展相對國外較晚，但 隨著近年來“以鋁代木”、“綠色建筑施工”的環(huán)保政策等多方面的影響，行業(yè) 快速增長，新進入企業(yè)不斷增長，企業(yè)多集中于一二線城市。根據(jù)中國模板腳 手架協(xié)會數(shù)據(jù)，2012 年，我國注冊生產(chǎn)鋁合金模板的企業(yè)僅 60-80 家，2014 年迅速增加至近 200 家，2021 年 8 月底，鋁合金模板設(shè)備加工、研發(fā)設(shè)計、 生產(chǎn)加工、租賃承包企業(yè)數(shù)量已達 850 家，主要集中在長三角、珠三角地區(qū)， 以華中、華東、華南地區(qū)的一、二線城市為主要聚集地。從企業(yè)

23、經(jīng)營模式來看，目前鋁模業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式包括租賃、銷售和受托翻新等， 其中租賃模式已經(jīng)逐步成為目前市場的主流模式，主要由于：鋁模板價格較高，采用傳統(tǒng)的直接銷售購買模式將導(dǎo)致下游購買商一次性投 入資金過高，帶來現(xiàn)金流壓力；由于每一個施工項目的鋁模投入使用在使用上難以做到無縫銜接，銷售模式 將會帶來大量的鋁模產(chǎn)品使空置期；隨著當下建筑設(shè)計的多元化和差異化發(fā)展，一次性流水線作業(yè)生產(chǎn)的標準鋁 模板并不能滿足施工方多個項目作業(yè)的要求。因此，采用租賃模式有助于下游企業(yè)大幅降低一次性投入成本，符合行業(yè)發(fā)展 趨勢，同時引導(dǎo)更多項目采用鋁模產(chǎn)品技術(shù)。鋁合金模板行業(yè)的企業(yè)主要類型包括綜合性服務(wù)模式、經(jīng)營租賃模式、代工

24、生 產(chǎn)模式等，其中一般大中型企業(yè)可提供設(shè)計生產(chǎn)、銷售、租賃及技術(shù)指導(dǎo)為一 體的綜合性服務(wù)，不具備鋁合金模板產(chǎn)能的企業(yè)一般采取經(jīng)營租賃模式，此外， 受近幾年行業(yè)快速發(fā)展的影響，市場產(chǎn)能供不應(yīng)求，部分中小企業(yè)為大中型鋁 合金模板企業(yè)和鋁合金模板融資租賃公司提供代工服務(wù)，一般不提供售后技術(shù) 服務(wù)。從中國模板腳手架協(xié)會的調(diào)研數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)市場生產(chǎn)租賃一體化的企 業(yè)占比約 87%，純租賃和純生產(chǎn)企業(yè)分別占比約 7%和 6%。競爭格局分散，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望突圍隨著我國鋁模行業(yè)的蓬勃發(fā)展，目前我國鋁模行業(yè)總體呈現(xiàn)“大行業(yè)，小企業(yè)” 的分散競爭格局，國內(nèi)鋁模板企業(yè)主要包括中國忠旺、志特新材、浙江誼科、 廣東奇正、

25、佛山廣亞、華鐵應(yīng)急、閩發(fā)鋁業(yè)等。從公開披露的財務(wù)經(jīng)營情況來 看，中國忠旺于 2017 年開始涉足鋁模行業(yè)，整體收入規(guī)模最大，截至 2020 年，其鋁模銷售和租賃業(yè)務(wù)收入共 98.18 億元，其中銷售和租賃業(yè)務(wù)分別占比 91.75%和 8.25%，合計占全年行業(yè)總收入約 26.97%；志特新材自 2011 年成 立并開展鋁模業(yè)務(wù)以來成長迅速，2020 年鋁模板租賃、銷售收入合計 10.13 億元，其中租賃部分收入 8.29 億元，高于中國忠旺租賃業(yè)務(wù)收入；閩發(fā)鋁業(yè) 于 2015 年開始開展鋁模業(yè)務(wù)，整體規(guī)模較小，2020 年鋁模板塊收入實現(xiàn) 0.91 億元，其中租賃業(yè)務(wù)占比 70.11%。從公開

26、的企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模情況來看，中國忠旺為國內(nèi)最大鋁模板企業(yè)，根據(jù)安泰 科披露數(shù)據(jù)，2019 年中國忠旺鋁模板產(chǎn)量約 34 萬噸（約 1360 萬平米），志 特新材去年底產(chǎn)能達到 220 萬平，目前正快速完善全國布局，浙江誼科產(chǎn)能亦 實現(xiàn) 220 萬平，主要集中于華東、華中、華南區(qū)域，其他企業(yè)規(guī)模相對偏小。 去年下半年以來，大宗商品價格出現(xiàn)大幅上漲，作為鋁模企業(yè)生產(chǎn)原材料，鋁 錠、鋼材等今年價格（指數(shù)）已上漲 45%和 27%，一方面抑制了外部新增產(chǎn) 能的進入，另一方面部分企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)一定壓力，對于具備良好成本、管理優(yōu) 勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供一定發(fā)展契機。倚靠建筑行業(yè)大平臺，規(guī)模有望持續(xù)打開鋁合金模板行業(yè)下

27、游客戶主要集中于建筑行業(yè)，對建筑業(yè)的依賴性較強。我國 建筑業(yè)的體量龐大，近年來保持平穩(wěn)增長，為鋁模行業(yè)提供了廣闊的賽道平臺。 截至 2020 年，我國建筑業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模達到 26.4 萬億，同比增長 6.2%；房地 產(chǎn)投資保持明顯韌性，2020 年規(guī)模實現(xiàn) 14.1 萬億，同比增長 7.0%。隨著政策持續(xù)加碼、市場對鋁模板的接受程度持續(xù)加大，行業(yè)空間有望持續(xù)打 開。根據(jù)中國模板腳手架協(xié)會、中建租協(xié)和安泰科數(shù)據(jù)， 2020 年，全年建筑 鋁合金模板生產(chǎn)銷售、租賃承包收入約 364 億元，鋁模板在高層住宅市場已達 到 30%左右市場份額，華南局部地區(qū)中高層超過 50%，而國外鋁合金模板經(jīng) 過 50

28、多年的發(fā)展，平均市場占有率約為 70%左右，其中歐美市場為 50%- 60%，森林資源匱乏的國家地區(qū)市占率則更高，如墨西哥、新加坡等均超過 80%，韓國中高層施工中占比達 90%以上。截至 2021 年 8 月底，全國鋁合金 模板市場保有量約 8000 萬平米（含非標）。我們對行業(yè)未來市場空間進行預(yù)測：根據(jù)過去三年建筑業(yè)房屋新開工面積，對鋁模板行業(yè)在所有建筑行業(yè)新開工 面積中占有率為 12%60%的市場空間進行測算，假設(shè)租賃和銷售模式占比為 7:3 并逐年小幅提升，鋁模租賃和銷售價格分別為 18 元/平米和 720 元/平米 （中國忠旺、志特新材、閩發(fā)鋁業(yè)去年均值），年周轉(zhuǎn)約 25 次，展開面

29、積為建 筑面積的 3 倍，我們測算當鋁模板在新開工面積市占率達 20%時，行業(yè)空間 有望達約 593 億元，若實現(xiàn)市占率 50%，則空間有望達 1482 億元。如果考慮 鋁合金模板向其他細分領(lǐng)域的滲透，如地下管廊等公共項目建設(shè)，則市場規(guī)模 有望更大。根據(jù)安泰科對 2020-2024 年鋁模板新增需求量測算，四年需求復(fù)合增速約 15%，預(yù)計到 2024 年鋁模板市場新增需求將達到 1.14 億平米，對應(yīng)上文測試 的市場空間約 575 億元。3 核心競爭力顯著，打造鋁模標桿企業(yè)公司自成立以來，深耕鋁合金模板產(chǎn)品，行業(yè)地位突出，擁有中國模板腳手架 協(xié)會企業(yè)特級資質(zhì)，先后獲得過中國模板腳手架行業(yè)名牌企

30、業(yè)、行業(yè)骨干企業(yè)、 租賃誠信企業(yè)及科學(xué)技術(shù)進步二等獎等榮譽，并作為主要參與人參與編制了組合鋁模板協(xié)會標準，取得了新加坡 BCA BAND2 認證。作為行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，公 司核心競爭力主要體現(xiàn)在：研發(fā)設(shè)計能力出眾，信息化超前布局奠定長期發(fā)展基石產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢明顯隨著行業(yè)快速發(fā)展，以及逐步轉(zhuǎn)向以租賃為主要經(jīng)營模式，對鋁模行業(yè)的研發(fā) 設(shè)計提出了更高的要求，從流程上來看主要包括：a. 模板的標準化率：目前國 內(nèi)鋁合金模板標準化率相對較低，不同項目的模板通用性不高，因此會對全自 動化生產(chǎn)制造形成較大阻力，并影響鋁模板產(chǎn)品質(zhì)量，業(yè)內(nèi)鋁模標準板一般含 量為 70%-80%，非標板占比約 20%-

31、30%。在效率與質(zhì)量雙重要求之下，智能 化設(shè)計重要程度凸顯，同時，通過合理規(guī)定標準庫模板規(guī)格，提高鋁模板的標 準化率，可有效降低非標建使用比例，提高產(chǎn)品回收率，同時降低生產(chǎn)成本。b. 圖紙深化、建模與配模：作為鋁模板生產(chǎn)制造過程中的首個環(huán)節(jié)，在項目設(shè) 計階段，需要對每個施工項目進行分析、深化、建模、配模等，通過完成鋁模 板深化設(shè)計圖紙，并進行鋁模板的相應(yīng)配置。在前期設(shè)計過程中，需要兼顧鋁 模板施工的便捷性、項目方的需求以及鋁模企業(yè)的制造成本，配模環(huán)節(jié)中，受 力情況、操作方便程度、標準板使用率等因素將會對項目方施工速度、成型質(zhì) 量、鋁模企業(yè)生產(chǎn)難易程度、周期和經(jīng)濟效益產(chǎn)生重大影響；此外，鋁模板設(shè)

32、 計中涉及的數(shù)量和數(shù)據(jù)量龐大，平均每個棟號涉及鋁模板零件（不含輔材配件 類）接近萬件，因此其精確度與效率對項目推進和盈利至關(guān)重要。公司成立以來始終注重科研投入，經(jīng)過多年的產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)積累和創(chuàng)新，逐 步建立了一套高效的研發(fā)體系，掌握了一系列相關(guān)產(chǎn)品的核心技術(shù)，主要包括： 模板系統(tǒng)智能設(shè)計技術(shù)、三維模型智能建模技術(shù)、加固系統(tǒng)智能設(shè)計技術(shù)等。 在前期的設(shè)計、深化、建模和配模環(huán)節(jié)中，公司設(shè)計師針對客戶提供的工程項 目結(jié)構(gòu)圖和建筑圖紙進行深化分析，運用自主研發(fā)的志特三維建模軟件自動生 成 BIM 三維模型，將項目深化圖可視化，并交由客戶確認，確保項目深化階 段零缺陷；待確認后，設(shè)計師運用自主研發(fā)的鋁模

33、板配模軟件，結(jié)合標準化程 度及原材料耗用等方面要求，自動拾取鋁模系統(tǒng)各構(gòu)建進行智能配模，并自動 檢查可能存在的問題，及時調(diào)整方案，生成加工圖紙、生產(chǎn)清單等，使得整個 配模過程精準、高效。另外，公司還自主研發(fā)了智能拼裝 BIM-VR 驗收系統(tǒng)， 可實現(xiàn)客戶遠程驗收，極大地節(jié)約了前期耗時。截至今年一季度，公司取得各項授權(quán)專利 162 項，軟件著作權(quán) 16 項，且均與 鋁模板相關(guān)，國內(nèi)同行可比公司中，華鐵應(yīng)急、閩發(fā)鋁業(yè)、合迪科技擁有的與 鋁模板相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)分別為 9 項、1 項和 78 項。公司研發(fā)設(shè)計團隊具有豐 富的建筑專業(yè)知識和模板產(chǎn)品設(shè)計經(jīng)驗，對鋁合金模板行業(yè)的變化趨勢、技術(shù) 進步及下游客戶

34、需求具有深刻的理解，持續(xù)向客戶提供建筑鋁模系統(tǒng)的整體解 決方案。未來公司還將繼續(xù)致力于增強研發(fā)設(shè)計水平，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，隨著公建事業(yè) 部的成立，公司已開發(fā)研究出適合地鐵、橋梁等公建項目的產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域有 望進一步拓寬，未來還將大力開發(fā)鋁合金模板、智能爬架、公建項目等產(chǎn)品， 加快推進房建地下室模板系統(tǒng)、屋面模板系統(tǒng)項目，擴展產(chǎn)品品類和服務(wù)，實 現(xiàn)地下室系統(tǒng)、非標層、標準層、屋面層及附屬爬架的最優(yōu)產(chǎn)品組合；在技術(shù) 研發(fā)方面，將重點研發(fā) BIM 技術(shù)，促進數(shù)據(jù)分析、建模、配模等設(shè)計過程的 自動、可視、高效和智能程度進一步提升，增強建模、配模的精確度和效率， 同時，公司還將進行場內(nèi)物流倉儲技術(shù)研發(fā)，采

35、用研究建立標準板數(shù)據(jù)庫、建 立立體倉庫和開發(fā)模板自動匹配系統(tǒng)，加強設(shè)計與后端制造的聯(lián)動性；在材料 研發(fā)方面，公司還將對鋁模板型材合金成分、擠壓和熱處理工藝、模具設(shè)計與 制作技術(shù)等事項進行研究和試驗，改善和提高鋁模板的性能。重視信息化建設(shè)，打通業(yè)務(wù)全流程管理隨著行業(yè)的快速發(fā)展，“舊板為王”的時代已經(jīng)來臨，對企業(yè)精細化、智能化、 數(shù)字化管理提出更高要求。根據(jù)中國模板腳手架協(xié)會數(shù)據(jù)，當前鋁模企業(yè)新、 舊鋁模板配比大約 30%：70%左右，傳統(tǒng)粗放式的管理無法統(tǒng)籌設(shè)計、制造、 施工運維，在維護翻新、施工管理、進場堆場等重要環(huán)節(jié)中無法精確做到細節(jié)管控和優(yōu)化成本。公司率先設(shè)計落實全生命周期、全程供應(yīng)鏈的管

36、理模式，注 重全流程中的訂單設(shè)計、拼裝、施工管理、物流、匯款等各方面的細節(jié)管控， 具體包括：在信息化管理方面，公司自主開發(fā)了 BIM 設(shè)計、VR 驗收、營銷、生產(chǎn)、倉儲、 回收、工程管理等所有子系統(tǒng)，運用大數(shù)據(jù)，集成為綜合 ERP 管理系統(tǒng)、OA 自動化辦公系統(tǒng)，形成符合公司個性化需求的志特全業(yè)務(wù)流程管理系統(tǒng)，實現(xiàn) 了信息傳送快速化、查詢方便化、操作簡便化、咨詢無紙化，使分布在全球各 地、各區(qū)域的子公司、生產(chǎn)基地的各項工作標準化、流程化、質(zhì)量和效率最大 化。同時，公司設(shè)計創(chuàng)新了模架全生命周期、全程供應(yīng)鏈的志特管理模式，并 為戰(zhàn)略客戶開放信息對接端口，提供信息化管理工具的增值服務(wù)。在供應(yīng)鏈管理方

37、面，公司以客戶為中心，實行原料“送料制”生產(chǎn)，產(chǎn)品“門 到門”JIT 配送，產(chǎn)品銷售和技術(shù)指導(dǎo)相結(jié)合，以及舊板回收再利用的定制化 經(jīng)營模式。在業(yè)務(wù)模式中高度利用外部資源與自身研發(fā)的協(xié)同性，充分運用信 息化管理的優(yōu)勢，對采購、生產(chǎn)、銷售、回收等環(huán)節(jié)實行二維碼管理技術(shù)，實 現(xiàn)全程供應(yīng)鏈物流管理與信息傳輸與共享，提升供應(yīng)鏈全程管理的質(zhì)量和效率， 最終實現(xiàn)信息流、資金流、物流、商流的“四流合一”。近年來公司管理費用率保持持續(xù)下降，2020 年實現(xiàn) 4.73%，近年來降幅明顯 大于其他可比公司，整體水平低于行業(yè)平均線，財務(wù)費用率為 3.84%，亦處于 行業(yè)較低水平。研發(fā)設(shè)計團隊穩(wěn)定，激勵機制完備公司成立

38、以來重視研發(fā)團隊的組織、搭建與投入，為確保穩(wěn)定的研發(fā)設(shè)計團隊， 公司通過對技術(shù)人員提供激勵機制，保障公司科技創(chuàng)新團隊的穩(wěn)定性。祝文飛、 陳偉、劉添、余宗明四位核心技術(shù)人員及多名研發(fā)中心員工、信息技術(shù)中心員 工通過珠海志同、珠海志城、珠海志壹員工持股平臺持有公司股份。近年來公司研發(fā)團隊總?cè)藬?shù)已持續(xù)增長至 300 人，占公司總?cè)藬?shù)比例約 12.45%，研發(fā)費用 2020 年達到 4994 萬元，占營收比重約 4.46%，均處于行 業(yè)前列水平。精益生產(chǎn)，質(zhì)量優(yōu)先，綜合服務(wù)脫穎而出高標準打造精益生產(chǎn)，質(zhì)量管控嚴格公司精益生產(chǎn)的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在生產(chǎn)精細化、生產(chǎn)自動化和現(xiàn)場管理規(guī)范 化三個方面，其中生產(chǎn)

39、精細化能實現(xiàn)加工公差范圍控制在0.2mm 以內(nèi)，且 生產(chǎn)效率為人工的 2-3 倍，孔位精準誤差低于 0.1mm；自動化方面，公司聯(lián) 合研發(fā)的自動沖孔機采用 60 個沖針大排產(chǎn)，有效保證所有構(gòu)件單邊沖孔一次 成形，焊接標準板全部采用半自動機器人，1 組機器人相當于 3 個熟練工人的 效率；現(xiàn)場管理規(guī)范化方面通過自查、交叉互查、檢查等多種方式持續(xù)監(jiān)督， 不斷提高現(xiàn)場管理規(guī)范化程度。同時，公司始終堅持質(zhì)量優(yōu)先的原則，建立了覆蓋深化設(shè)計、原材料采購、生 產(chǎn)加工、技術(shù)服務(wù)等各個環(huán)節(jié)的全過程質(zhì)量管控體系，公司鋁合金模板澆筑出 來的砼面平整度和垂直度的誤差控制在客戶要求的范圍以內(nèi)，達到真正的內(nèi)、外墻免抹灰水平。公司每一塊鋁模板上均刻有鋼印，可追蹤到任意工序所對應(yīng) 的操作人員，從而實現(xiàn)全過程質(zhì)量追蹤與管理。服務(wù)體系持續(xù)完善，員工效率提升顯著公司綜合服務(wù)體系涵蓋售前、售中和售后服務(wù)。售前階段，公司提供顧問式營 銷，在項目工程的預(yù)評估階段，根據(jù)客戶需求，免費為客戶提供工程的技術(shù)可 行性分析和商務(wù)評估報告，幫助客戶確定最佳施工方案；售中階段，公司為客 戶繪制出模板排布圖，并與客戶進行充分溝通后確認圖紙；售后階段，公司將 產(chǎn)品運送到施工現(xiàn)場后，為客戶提供持續(xù)不斷的后續(xù)服務(wù)，包括現(xiàn)場技術(shù)指導(dǎo)、