研究所晨報0716寬貨幣超預期寬松將持續(xù)節(jié)奏放緩6月金融數(shù)據(jù)點評

1、綜合產品研究/2014 年 07 月 16 日晨報市場數(shù)據(jù)今日焦點市場指數(shù)表現(xiàn)再融資，將有效緩解資本 平安發(fā)布優(yōu)先股+普通股融平安資計劃點評渤海租賃：收購再下一城，外延擴張助力發(fā)展數(shù)據(jù)來源：財匯、股指表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：財匯、大宗原材料數(shù)據(jù)來源：財匯、外匯、指數(shù)數(shù)據(jù)來源：財匯、1外匯牌價價格6.15歐元0.73日元102.50英鎊10.53品種合約收盤漲跌%陰極銅50,640.00-0.35鋁13,680.000.26天然橡膠13,990.00-0.21白砂糖4,798.000.19黃玉米2,298.00-0.22指數(shù)名稱收盤漲跌%滬深 3002174.980.15IF14072163.000.02

2、IF14082161.800.00IF14092163.80-0.04IF14122174.60-0.07指數(shù)名稱收盤漲跌%上證綜指2070.360.18滬深 3002174.980.15基金指數(shù)3795.060.04國債指數(shù)142.210.01今日焦點分析師：（）（：S0570513030001）數(shù)據(jù)表現(xiàn)：今日上半年及 6 月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。2014 年上半年社會融資規(guī)模為 10.57 萬億元，比去年同期多 4146 億元。其中，上半年增加 5.74 萬億元，同比多增 6590億元。6 月 M2 同比增長 14.7%，比上月末高 1.3 個百分點。M1 同比增長 8.9%，比上月末高 3.2

3、 個百分點。6 月新增10812 億，同比多增 2184 億元；社會融資總量 1.97 萬億。評論：1、貨幣數(shù)據(jù)超預期，定向寬松效果顯現(xiàn)。6 月貨幣數(shù)據(jù)遠超市場預期， M2 增速 14.7%，遠超年度目標 13%。當月社融總量 1.97 萬億，同比增速 89.9%，創(chuàng)下 13 年 2 月以來新高，與 13 年 4月 83%的增速水平接近。表外部分也出現(xiàn)回升，新增再次回升至千億之上，委托也較上月繼續(xù)上升。直接融資部分基本穩(wěn)定。貨幣數(shù)據(jù)超出預期較多，除季節(jié)性再和定向降準的影響。外，也反映出前期2、存款回升顯著，財政存款投放超出歷史同期水平。 6 月新增存款 3.79 萬億，存款余額同比 12.6%

4、，較上月 10.6%明顯。存款回升有季末回表，也可能與前期再和棚戶區(qū)改造等相關放款逐步到位有關。此外，6 月財政存款投放 3037 億，超出歷史同期水平。而之前5 月財政新增存款明顯低于歷史同期，這與兩月來財政支出擴張一致，顯示財政投放的加快。3、企業(yè)短期需求增加。6 月份中長期占比從之前連續(xù)兩月 60%之上的水平，驟降至43%，短期占比則從上月的 34.5%升至 54.7%。其中企業(yè)的短期增長明顯，而票據(jù)融資近三個月來也明顯回升，4、貨幣財政雙寬松，經濟企穩(wěn)動力增強。從 6 月數(shù)據(jù)看，貨幣層面盡管仍使用的是定向工具但實際上已趨于寬松。財政層面則連續(xù)兩月支出放量。這顯示出貨幣與財政政策為穩(wěn)增長

5、目標而配合發(fā)力，經濟企穩(wěn)的動力也因此增強。5、貨幣政策展望。如果明日的投資、消費、工業(yè)增加值和 GDP 數(shù)據(jù)與預期相符，經濟面對下行風險筑底企穩(wěn)但復蘇疲弱的狀況得到進一步確認，將持續(xù)，但放寬的節(jié)奏可能放緩?？梢灶A計相對寬松的貨幣金融環(huán)境仍前幾日的月度數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，凈出口較預期疲弱，同時通貨膨脹也低于預期，失業(yè)也沒有加劇說明 GDP 增速正接近潛在經濟增長速度。這是若收緊貨幣，勢必對脆弱的經濟增長造成打擊。而寬貨幣并沒有導致通脹風險。同時，近半年來各種行業(yè)性的結構政策頻出，堵住了許多造成貨幣空轉和流向產能過剩領域的，這與 12、13 年的經濟環(huán)境有本質的不同。當大體堵住以后，寬松的貨幣環(huán)境并不會催生

6、。相反，緊縮的貨幣政策將抬高融資成本，并不會打擊房地產、城司等利率不敏感產業(yè)，反而將打擊其它實體經濟產業(yè)。所以寬松的貨幣環(huán)境仍將持續(xù)一段時間。行業(yè)和公司 平安發(fā)布優(yōu)先股+普通股融資計劃平安再融資，將有效緩解資本點評分析師：（）（： S0570114050007）事件： 7 月 15 日，平安發(fā)布優(yōu)先股+普通股融資計劃。 點評：伴隨平安復牌公告的是其新一輪的融資方案：非公開200 億元的固定股息優(yōu)先股和 100 億元的普通股。平安資管承諾以與其他對象相同的價格和票面股息率參與此次優(yōu)先股認購，認購比例為本次數(shù)量的 50%-60%，鎖定份額的同時為其優(yōu)先股保駕護航；非公開100億元普通股，中國平安承

7、諾認購 45-50%，凸顯綜合金的支持和實力，為平安的發(fā)展提供有力“靠山”；13 年末平安資本充足率及資本充足率分別為 9.90%和 8.56%，資本端資本充足率 85BP，提高一級資本充足率和的資本，并為公司快速發(fā)展提供承壓較為明顯，此次方案若順利執(zhí)行，預計可以提高資本充足率約 250260BP。改融資方案將可有效緩有力資本支撐。渤海租賃：收購再下一城，外延擴張助力發(fā)展分析師：（）（：S0570514040002）收購再下一城，打造集裝箱租賃巨無霸。渤海租賃 7 月 14 日公告其與Cronos Hol ding Company（簡稱：CHC）簽署股權收購意向書，擬收購 CHC 旗下持有的

8、Cronos80%股權。Cronos為世界第 7 位的集裝箱租賃公司，主營集裝箱租賃、管理業(yè)務，兼營集裝箱銷售。目前渤海租賃全資子公司 Seaco SRL 為世界第六大集裝箱租賃公司，擁有超過 110 萬 TE U 的標準集裝箱，業(yè)務范圍涵蓋 6 大洲，為世界 80 多個國際和地區(qū)的客戶提供集裝箱租賃服務。若本次收入順利實施，渤海租賃將成為全球最大規(guī)模的集裝箱租賃公司，進一步鞏固公司在集裝箱租賃業(yè)務上的優(yōu)勢，同時進一步實現(xiàn)業(yè)務的擴張。外延擴張持續(xù)，逐步形成依托國內、布局全球的業(yè)務大格局。自公司 2011 年借殼上市以來，不斷借助收購實現(xiàn)外延式擴張， 2011 年底渤海租賃通過其子公司渤海租賃斥

9、資 24.3 億元收購海航100%股權，增強其在飛機租賃業(yè)務中的競爭力； 2013 年底通過全資子公司斥資 81 億元再次收購海航旗下的全球第六大集裝箱租賃公司 Seaco SRL100%股權，正式進軍集裝箱租賃和航運業(yè)務。業(yè)務版圖從原來以基礎設施租賃以及融資租賃為主，逐步擴大到飛機租賃以及集裝箱租賃。收購 Cronos 后公司業(yè)務版圖進一步擴大，將形成依托國內，布局全球的業(yè)務大格局。股權激勵為業(yè)績增長提供保障。渤海租賃 5 月 29 日推出股權激勵，向其經營管理團隊推出共計 1670 萬份計劃，行權價格為 7.96 元/股，行權條件為 2014 年、2015 年、2016 年凈利潤增長率分別

10、達到 10.75%、24.81%、29.93%（追溯調整后）。公司主營業(yè)務定位清晰，同時具備融資租賃牌照和金融租賃牌照，同時經營租賃業(yè)務以基礎設施租賃、集裝箱租賃以及飛機租賃為主收入占比超過 50%，但目前租賃滲透率仍然很低，在股權激勵的基礎上，公司業(yè)績增長確定性較高租賃行業(yè)發(fā)展空間廣闊，公司將受益于行業(yè)高速增長。我國租賃行業(yè)仍處于起步階段，滲透率僅為 4.8%，而租賃行業(yè)滲透率已超 17%，國內租賃行業(yè)，特別是經營租賃行業(yè)發(fā)展空間巨大隨著國內經濟的發(fā)展以及升級步伐的加快，未來五年租賃行業(yè)可實現(xiàn)年均 25%以上的行業(yè)增速公司推動經營租賃和融資租賃雙輪發(fā)展，將受益于行業(yè)的高速增長。2014-15

11、 年 EPS 分別為0.73 元、0.91 元，對應 PE 為 11 倍、8.8 倍，相比國際租賃公司估值，處于較低水平，維持增持評級。風險提示：收購整合不如預期，政策風險。 信息速一交易日行業(yè)表現(xiàn)約談讓反悔權“帶電”放寬融資使用限制分期車貸藏“零利率”只是個噱頭鋼鐵雇員制十年路在何方？地鐵調價公征應防選擇性披露對醫(yī)療欠費不妨分類管理生物采掘為有望結束貓鼠公積金管理，誰是“受益者”滬深300公積金管理，何止是“浪費驚人”應借為醫(yī)療欠費“兜底”綜合房地產上一交易日市場指數(shù)表現(xiàn)休閑服務公用事業(yè)紅利指數(shù)電子中小板綜指信息服務上證國債指數(shù)-0.6-0.4-0.200.20.4機械設備日漲跌幅（%）信息

12、設備-4-2024日漲跌幅（%）數(shù)據(jù)來源： wind 資訊、bloomberg、數(shù)據(jù)來源： wind 資訊、bloomberg、重點方向分析師宏觀數(shù)據(jù)點評財政支持力度不減，全年赤字率難以維持政策動態(tài)-每周政策動態(tài)-20140707-20140713.,行業(yè)動態(tài)廣電電視取消集成中時移和回看功能增持,免責申明 （以下簡稱“本公司”）客戶使用。本公司不因接收人收到而視其為客戶。基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。所載的意不一致見、評估及的僅反映發(fā)布當日的觀點和判斷。在不同時期，本公司可能會發(fā)出與所載意見、評估及。同時，所指的或投資標的的價格、價值及

13、投資收入可能會波動。本公司不保證所含信息保持在狀態(tài)。本公司對所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求內容客觀、公正，但所載的觀點、結論和建議參考，不所述的出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用內容，不應視。為做出投資決策的唯一。對依據(jù)或者使用所造成的一切，本公司及作者均不承擔任何本公司及作者在自身所知情的范圍內，與所指的或投資標的不存在法律的利害關系。在法律的情況下，本公司及其所屬關聯(lián)機構可能會持有中提到的公司所的頭寸并進

14、行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務部門可能獨立做出與的意見或建議不一致的投資決策。中僅為本本公司。本公司，或個人不得以、或再次分發(fā)他人等任何形式。如征得本公司同意進行、刊發(fā)的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“”，且不得對進行任何有悖原意的、刪節(jié)和修改。本公司保留相關責任的權力。所有中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。本公司具有中國核準的“投資”業(yè)務資格，經營證為： Z23032000。2014 年說明行業(yè)體系公司體系發(fā)布日后的 6 個月內的行業(yè)漲跌幅相對同期的滬深 300 指發(fā)布日后的 6 個月內的公司漲跌幅相對同期的滬深 300 指數(shù)的漲跌幅為基準；數(shù)的漲跌幅為基準；投資建議的標準投資建議的標準買入股價基準 20%以上增持行業(yè)指數(shù)基準增持股價基準 5%-20%中性行業(yè)指數(shù)基本與基準持平中性股價相對基準波動在-5%5%之間減持行業(yè)指數(shù)明顯弱于基準減持股價弱于基準 5%-20%賣出股價弱于基準 20%以上研究市西城區(qū)太平橋大街豐盛胡同 28 號太平洋保險：100032：86 10 63211166/傳