財務(wù)管理第三節(jié)風險與收益

1、財務(wù)管理第三節(jié)風險與收益第1頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三1.資產(chǎn)的風險與收益的含義 2.資產(chǎn)風險的衡量方法及結(jié)論 第2頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三一、資產(chǎn)的收益與收益率（一）含義及內(nèi)容資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。 利息、紅利或股息收益絕對數(shù): 資產(chǎn)的收益額 資本利得 利（股）息的收益率相對數(shù): 資產(chǎn)的收益率或報酬率 資本利得的收益率注意：如果不作特殊說明的話，用相對數(shù)表示，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率，又稱資產(chǎn)的報酬率。第3頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三（二）資產(chǎn)收益率的計算資產(chǎn)收益率利（股）息

2、收益率資本利得收益率【例】某股票一年前的價格為10元，一年中的稅后股息為0.25元，現(xiàn)在的市價為12元。那么，在不考慮交易費用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？第4頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三（三）資產(chǎn)收益率的類型（種）種類含義（注意區(qū)分含義）實際收益率已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。名義收益率在資產(chǎn)合約上標明的收益率。預(yù)期收益率（期望收益率）在不確定的條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。必要收益率（最低必要報酬率或最低要求的收益率）投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。當預(yù)期收益率高于（）投資人要求必要報酬率才值得投資。無風險收益率（短期國債利息率）

3、無風險收益率純利率通貨膨脹補償率無風險資產(chǎn)（國債）滿足兩個條件：一是不存在違約風險；二是不存在再投資收益率的不確定性。風險收益率因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收益，它等于必要收益率與無風險收益率之差。影響因素：風險大小；投資者對風險的偏好。第5頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三第6頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三第7頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三2.必要收益率的關(guān)系公式必要收益率=無風險收益率風險收益率 =純利率通貨膨脹補償率風險收益率【例題】已知短期國庫券利率為4%，純利率為2.5%，投資人要求的必要報酬

4、率為7%，則風險收益率和通貨膨脹補償率分別為（ ）。 A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5第8頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三二、資產(chǎn)的風險（一）風險的含義從財務(wù)管理的角度看，風險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。?（二）風險的衡量資產(chǎn)的風險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。數(shù)理統(tǒng)計指標中衡量收益率的離散程度常用的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率。第9頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星

5、期三第10頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三第11頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三第12頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三案例：方案甲：市場 概率（） 收益率（） 好 0.3 12% 正常 0.4 10% 差 0.3 8% 第13頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三解：收益預(yù)期值= E(R)甲 =0.312%+0.410%+0.38%=10%=0.024%=1.5%V甲= =0. 15第14頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三假如：另一方案乙市場 概率（） 收益率（） 好 0.6 12% 正常 0.3 10% 差 0.1 8% 第15頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三=0.018%=1.3%由此可以判斷： E(R)甲 E(R)乙V乙= =0.118V甲 V乙，所以我們選擇方乙。收益預(yù)期值= E(R)乙 =0.612%+0.310%+0.18%=7.2%+3%+0.8%=1