財務管理第三節(jié)風險與收益

1、財務管理第三節(jié)風險與收益第1頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三1.資產的風險與收益的含義 2.資產風險的衡量方法及結論 第2頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三一、資產的收益與收益率（一）含義及內容資產的收益是指資產的價值在一定時期的增值。 利息、紅利或股息收益絕對數: 資產的收益額 資本利得 利（股）息的收益率相對數: 資產的收益率或報酬率 資本利得的收益率注意：如果不作特殊說明的話，用相對數表示，資產的收益指的就是資產的年收益率，又稱資產的報酬率。第3頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三（二）資產收益率的計算資產收益率利（股）息

2、收益率資本利得收益率【例】某股票一年前的價格為10元，一年中的稅后股息為0.25元，現在的市價為12元。那么，在不考慮交易費用的情況下，一年內該股票的收益率是多少？第4頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三（三）資產收益率的類型（種）種類含義（注意區(qū)分含義）實際收益率已經實現或確定可以實現的資產收益率。名義收益率在資產合約上標明的收益率。預期收益率（期望收益率）在不確定的條件下，預測的某種資產未來可能實現的收益率。必要收益率（最低必要報酬率或最低要求的收益率）投資者對某資產合理要求的最低收益率。當預期收益率高于（）投資人要求必要報酬率才值得投資。無風險收益率（短期國債利息率）

3、無風險收益率純利率通貨膨脹補償率無風險資產（國債）滿足兩個條件：一是不存在違約風險；二是不存在再投資收益率的不確定性。風險收益率因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益，它等于必要收益率與無風險收益率之差。影響因素：風險大??；投資者對風險的偏好。第5頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三第6頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三第7頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三2.必要收益率的關系公式必要收益率=無風險收益率風險收益率 =純利率通貨膨脹補償率風險收益率【例題】已知短期國庫券利率為4%，純利率為2.5%，投資人要求的必要報酬

4、率為7%，則風險收益率和通貨膨脹補償率分別為（ ）。 A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5第8頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三二、資產的風險（一）風險的含義從財務管理的角度看，風險就是企業(yè)在各項財務活動中由于各種難以預料或無法控制的因素作用使企業(yè)的實際收益與預期收益發(fā)生背離從而蒙受經濟損失的可能性。?（二）風險的衡量資產的風險是資產收益率的不確定性，其大小可用資產收益率的離散程度來衡量。數理統計指標中衡量收益率的離散程度常用的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率。第9頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星

5、期三第10頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三第11頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三第12頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三案例：方案甲：市場 概率（） 收益率（） 好 0.3 12% 正常 0.4 10% 差 0.3 8% 第13頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三解：收益預期值= E(R)甲 =0.312%+0.410%+0.38%=10%=0.024%=1.5%V甲= =0. 15第14頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三假如：另一方案乙市場 概率（） 收益率（） 好 0.6 12% 正常 0.3 10% 差 0.1 8% 第15頁，共17頁，2022年，5月20日，9點20分，星期三=0.018%=1.3%由此可以判斷： E(R)甲 E(R)乙V乙= =0.118V甲 V乙，所以我們選擇方乙。收益預期值= E(R)乙 =0.612%+0.310%+0.18%=7.2%+3%+0.8%=1