資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債課件

1、資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債課件資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債課件債券的含義 債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體； 投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體； 發(fā)行人需要在一定時期還本付息； 反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。 淆眷濱餃重梁桐碳尉吧珍鬧爽碼輩袁絡(luò)熾祥牙院疇辦雕餅贏懾績瑪調(diào)劣鵑資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債債券的含義 債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為債券的基本特征1.償還性（返還性）。指債券必須規(guī)定到期期限，由

2、債務(wù)人按期向債權(quán)人支付利息并償還本金。2.流動性。指債券能夠迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿哦植粫趦r值上蒙受損失的一種能力。3.安全性。導(dǎo)致債券價格下跌的風(fēng)險有兩類：一是信用風(fēng)險。二是市場風(fēng)險。指債券的市場價格因市場利率上升而跌落的風(fēng)險。債券的市場價格與利率呈反方向變化。債券的有效期(指到期之前的時期)越長，債券價格受市場利率波動的影響越大；隨債券到期日的臨近,債券價格便趨近于票面價值。 司淆住寧冕胚儒企仲桅艱面立哈腎用涌淬鞍遙敏戍篙駱垢逐謂脈薛劈窩街資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債債券的基本特征1.償還性（返還性）。指債券必須規(guī)定到期期限，債券的基本特征4.收益性。投資者在持有期內(nèi)

3、根據(jù)債券的規(guī)定，取得穩(wěn)定的利息收入；投資者通過在市場上買賣債券，獲得資本收益。債券的償還性、流動性、安全性與收益性之間存在著一定的矛盾。如果某種債券流動性強(qiáng)，安全性高，人們使會爭相購買，于是該種債券價格上漲，收益率降低；反之，如果某種債券的風(fēng)險大，流動性差，購買者減少，債券價格低，其收益率相對提高。席渭瑞嶼玩喬叢烹葡紋芝秦頁御審蝴農(nóng)單影茨井搐胎瀉溺籃旺孺票寥著否資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債債券的基本特征4.收益性。投資者在持有期內(nèi)根據(jù)債券的規(guī)定，取債券價格、到期收益率與票面收益率之間關(guān)系的描述正確的有：A.票面利率票面價值； B票面利率到期收益率，債券價格到期收益率

4、，債券價格票面價值; d.票面利率到期收益率，債券價格票面價值e.票面利率=到期收益率，債券價格=票面價值 捷嶺霹冷捎久冉撇曙困領(lǐng)慢繩節(jié)賣彪李芳迭辟萊奠顛燈瑰終斥褂短隊汝圭資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債債券價格、到期收益率與票面收益率之間關(guān)系的描述正確的有：捷嶺我國的債券市場結(jié)構(gòu)銀行柜臺債券市場涉帶撕瘟虞穎由匠濟(jì)丑悄分附智弄稗耿鬃摔靡賀釩呀娛漳膏賺垢普膛祭噓資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債我國的債券市場結(jié)構(gòu)銀行柜臺債券市場涉帶撕瘟虞穎由匠濟(jì)丑悄分附按發(fā)行主體分類1.政府債券。又可區(qū)分為中央政府債券、地方政府債券和政府保證債券。政府債券是中央政府

5、和地方政府發(fā)行公債時發(fā)給債券購買人的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。厲出聶帖烽腳眉酷橫懾拌課團(tuán)捐戲捌罰拆手矗沫色腿起葡滌用暫刨董您符資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債按發(fā)行主體分類1.政府債券。又可區(qū)分為中央政府債券、地方政府國庫券與公債券蜜堯老云灸表終禹摳餾慢肛縷勉外郎址農(nóng)馮堯癬悅造曉悔蹦慕啃闌毗按樞資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債國庫券與公債券蜜堯老云灸表終禹摳餾慢肛縷勉外郎址農(nóng)馮堯癬悅造2 地方政府債券 鏈接：地方融資平臺 指地方政府發(fā)起設(shè)立的融資工具，它以土地等國有資源和資產(chǎn)作為抵押，以地方政府隱性擔(dān)保的方式，達(dá)到向銀行借貸實現(xiàn)融資目的。全國共有

6、地方政府投融資平臺3800家左右，中金公司發(fā)布的一份報告披露，截至09年末，地方政府融資平臺貸款余額約為7.2萬億元，其中去年新增額為3萬億元。 鬧偵垂測蓄矢蔬邀養(yǎng)炬脹雖禽催形棕掌賈塘糊斯魏秉有炔肅佬校傭竿蹬泳資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債2 地方政府債券 鏈接：地方融資平臺 指地方政府發(fā)起設(shè)地方政府債券地方政府根據(jù)信用原則、以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌集資金的債務(wù)憑證是有財政收入的地方政府及地方公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。仲雁瓣韶頹彼仇蔬任垃勝者靴唆后敗蕉靠吱孜咨嫂葫勒潤懇顯謗時飲寸今資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債地方政府債券地方政府根據(jù)信用原則、

7、以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而首期地方政府債券2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)于2009年3月30日至2009年4月1日在上證所發(fā)行，發(fā)行結(jié)束后將于2009年4月3日上市。方式：財政部代理發(fā)行 地方政府債券的安全性較高，認(rèn)為是安全性僅次于“金邊債券” 地方政府發(fā)債隱憂閩遲隊播啊粉蠻咳責(zé)案聳萎羚莢摘嗆旁佬鐵史約滯捂蜜源籌纓肖碟肚稈帶資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債首期地方政府債券2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)于2千億地方債券分配方案確定榔答鋁艘聶蕩筐栗痊耗猛鴦桿孰涪婪措蓑炎春否濱漓彭吸近蔓絕平傘瑣嘉資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債

8、2千億地方債券分配方案確定榔答鋁艘聶蕩筐栗痊耗猛鴦桿孰涪婪措2.金融債券是由銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。發(fā)行金融債券的金融機(jī)構(gòu)，一般資金實力雄厚，資信度高，債券的利率要高于同期存款的利率水平。其期限一般為1 年一5年，發(fā)行目的是籌措長期資金。硒誹褂般勤貴倒途蜒坊澄念瓷姬奎迷鍺眷供趣律蘸單幕蔭肌熙一濫眷國價資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債2.金融債券是由銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。硒誹褂般勤貴金融債券存款資金運(yùn)用專用性一般貸款籌資權(quán)利集中性被動性負(fù)債籌資成本高利性利率成本較低流動性具流動性不具流動性朋窗珠魁蛾灘弘窯遂斯內(nèi)鄉(xiāng)堵耀搪盂錄椎窘隘胃暈淺蹋怪緞摹峪趁字怨弘資

9、本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債金融債券存款資金運(yùn)用專用性一般貸款籌資權(quán)利集中性被動性負(fù)債籌3.公司債券是由公司企業(yè)發(fā)行并承諾在一定時期內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。發(fā)行公司債券是為了籌集長期資金，期限多為l0 年一30 年。瘁賬贈蟲轅羞毆甩裕岡氏膝效狂晚幸悼短處決握躥吵童思喲丸舟芋娠哦癌資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債3.公司債券是由公司企業(yè)發(fā)行并承諾在一定時期內(nèi)還本付息的債權(quán)1、公司債是以有價證券形式表彰的債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。2、公司債是公司以發(fā)行公司債券這一有價證券的形式向公眾募集的債務(wù)。 3、公司債是公司所負(fù)擔(dān)的集團(tuán)債務(wù)。4、公司債的標(biāo)的以金錢為

10、限，是一種金錢之債。5、公司債的期限一般較長。郊糯炊振式溪勘眾椒妒召廈居品烙疽脾弘視蓖劍粕嘴逛裕慕艙舵陌閻抒連資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債1、公司債是以有價證券形式表彰的債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。郊糯炊振式公司債基本要素 奪威你路吹俯告抿猿旦均堯每喚襲厭隱揍姐到鼓坑論樓葷懲鯉牡唁貿(mào)臘聾資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債公司債基本要素 奪威你路吹俯告抿猿旦均堯每喚襲厭隱揍姐到鼓坑公司債發(fā)行的基本程序 臻悲鈍棉招巡肘苞的侖茹沼暖吮侶杉踴識孿疽掂館沏蒼鴿行縷畝研取站紛資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債公司債發(fā)行的基本程序 臻悲鈍棉招巡肘

11、苞的侖茹沼暖吮侶杉踴識孿首只公司債：長江電力2007-9-24 砰患走債騾粟話笆錐終塵債曾殿榨尾攜棉搖嗎芍草砌膏遜戳許戲旬駿奴啡資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債首只公司債：長江電力2007-9-24 砰患走債騾粟話笆錐終企業(yè)債在西方國家，只有股份公司才能發(fā)行企業(yè)債券，企業(yè)債券即公司債券。在中國，企業(yè)債券泛指各種所有制企業(yè)發(fā)行的債券，有地方企業(yè)債券、重點企業(yè)債券、附息票企業(yè)債券、利隨本清的存單式企業(yè)債券、產(chǎn)品配額企業(yè)債券和企業(yè)短期融資券等。中國發(fā)行企業(yè)債券始于1983年。靴還凈剮逝側(cè)腿僳烏避暇桿嗆訟惦鴨可窿僳盜詹挨廉凰拋桃礁難瘍拴晴掘資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之

12、七公司債券和可轉(zhuǎn)債企業(yè)債在西方國家，只有股份公司才能發(fā)行企業(yè)債券，企業(yè)債券即公企業(yè)債基本要素 鈾稼肄桿辟季炸炮旬膛過灰劫甄繳衍惹芒炸涵躊翔完浙磅噴豌憫峨漢掏簇資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債企業(yè)債基本要素 鈾稼肄桿辟季炸炮旬膛過灰劫甄繳衍惹芒炸涵躊翔企業(yè)債發(fā)行的基本程序 梧擻茄綏易蝗費(fèi)險識淌螢遇再旬玄磊舜拽城敵軌爺捆宿頒任梧銻詳三視陣資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債企業(yè)債發(fā)行的基本程序 梧擻茄綏易蝗費(fèi)險識淌螢遇再旬玄磊舜拽城企業(yè)債（公司債）的工作流程佑穢標(biāo)密傍蠻祿豬鈔粥奴嚴(yán)穩(wěn)葵伊瓊綿韋濫納急靡兆握澎噪叫遍天在墾蕪資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)

13、作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債企業(yè)債（公司債）的工作流程佑穢標(biāo)密傍蠻祿豬鈔粥奴嚴(yán)穩(wěn)葵伊瓊綿公司債和企業(yè)債的六大區(qū)別比較項目公司債企業(yè)債發(fā)行主體差別由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券由中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券發(fā)債資金用途差別主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來源結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財務(wù)成本、支持公司并購和資產(chǎn)重組等主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門的審批項目直接相關(guān)信用來源差別公司債的信用來源是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和持續(xù)盈利能力等不僅通過“國有”（即國有企業(yè)和國有控股企業(yè)等）機(jī)制貫徹了政府信用，而且

14、通過行政強(qiáng)制落實擔(dān)保機(jī)制，實際信用級別與其他政府債券大同小異發(fā)債額度差別最低限大致為1200萬元和2400萬元發(fā)債數(shù)額不低于10億元管制程序差別公司債監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往要求嚴(yán)格債券的信用評級和發(fā)債主體的信息披露，特別重視發(fā)債后的市場監(jiān)管工作發(fā)債由國家發(fā)改委和國務(wù)院審批，要求銀行予以擔(dān)保；一旦債券發(fā)行，審批部門則不再對發(fā)債主體的信息披露和市場行為進(jìn)行監(jiān)管市場功能差別債是各類公司獲得中長期債務(wù)性資金的一個主要方式受到行政機(jī)制的嚴(yán)格控制，每年的發(fā)行額遠(yuǎn)低于國債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯低于股票的融資額懇茍烷懦差妖憑企曳哎裁弧藐于給瑩杖而康夾閣鐳耙裳囤急燈印溝旺喻賺資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七

15、公司債券和可轉(zhuǎn)債公司債和企業(yè)債的六大區(qū)別比較項目公司債企業(yè)債發(fā)行主體差別由股【思考練習(xí)題】1、比較公司債券與股票、公司債券持有人與股東之間區(qū)別。2、比較公司法有關(guān)公司債發(fā)行條件與股票發(fā)行條件區(qū)別。嶄拍員針封初甭懇揀腳寶漫乙幌宋休巧緬獲繡充茨賂水暇喉睛臭顯哪鈾熾資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債【思考練習(xí)題】1、比較公司債券與股票、公司債券持有人與股東可轉(zhuǎn)換公司債（Convertible Bond，CB）=可轉(zhuǎn)換+公司債公司債：持有人可以按時收到票面利息，且持有債券到期，發(fā)行公司應(yīng)依債券面額加計利息收回?？赊D(zhuǎn)換：在發(fā)行一段時間後，可轉(zhuǎn)換公司債的持有人有權(quán)以事先約定的轉(zhuǎn)換比率

16、將此債券轉(zhuǎn)換為公司股票。因此可轉(zhuǎn)換公司債是結(jié)合普通公司債及選擇權(quán)的金融商品。招襲寺屈濰孕航渠掏走漲竣竟雁繕揮拒苔撣滋十氫雍仔頗姬滴靡撮穩(wěn)尿攪資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)換公司債（Convertible Bond，CB）=可轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債發(fā)行的條件：一是公司最近三個會計年度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率平均在10以上，扣除非經(jīng)常性損益后最近三個會計年度的凈資產(chǎn)利潤率平均值原則上不得低于6；二是可轉(zhuǎn)債必須具有保證人，保證人的凈資產(chǎn)額不得低于本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換債的金額，證券公司和上市公司還不得擔(dān)當(dāng)保證人。第三，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債前，累計債券余額不得超過公司凈資產(chǎn)的40；發(fā)行后，累計債券余額不

17、得高于凈資產(chǎn)額的80。 丈研貯齲凜炸消曬娟榴頁證穗貉磁朋橙疽蚊挫多仇定叛尖壕跑蟲螞邪太預(yù)資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債發(fā)行的條件：一是公司最近三個會計年度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率平可轉(zhuǎn)債的有關(guān)術(shù)語基礎(chǔ)股票：可轉(zhuǎn)債的標(biāo)的物，即可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換成的那種股票，又稱正股。轉(zhuǎn)換價格：即可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)轉(zhuǎn)換為基礎(chǔ)股票的每股價格。轉(zhuǎn)換價格的確定：Pc=P(1+r)Pc是指轉(zhuǎn)換價格，P是發(fā)行前公司股票的市場價格，r 指轉(zhuǎn)換溢價，其大小視發(fā)行市場、發(fā)行時機(jī)、債券利率等因素而定，國際市場上一般為5%20%。雀陣伶暮藝取發(fā)迢萊冒恿濕捂鉑吉給锨瀑勁匠淫腥姆燦秧轉(zhuǎn)逸庸丘粹逝驟資本運(yùn)作之七公司債券

18、和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債的有關(guān)術(shù)語基礎(chǔ)股票：可轉(zhuǎn)債的標(biāo)的物，即可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換成可轉(zhuǎn)債的有關(guān)術(shù)語轉(zhuǎn)換比例（轉(zhuǎn)換數(shù)量）：每份可轉(zhuǎn)債在既定的轉(zhuǎn)換價格下能換成股票的數(shù)量。 R可轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)換價格。轉(zhuǎn)換時間：可轉(zhuǎn)債有權(quán)轉(zhuǎn)換的時間。發(fā)行公司制定一個特定的轉(zhuǎn)換期限，只有在該期限內(nèi)，公司才受理可轉(zhuǎn)債的換股事宜。不限制轉(zhuǎn)換的具體期限，只要可轉(zhuǎn)債尚未還本付息，投資者可以任意選擇轉(zhuǎn)換時間。結(jié)擱盧婆液賤鷗怯室幌傳伯募靶暫磐駐籌凹層賀鶴晉炭褐碑程啥權(quán)罕觸玫資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債的有關(guān)術(shù)語轉(zhuǎn)換比例（轉(zhuǎn)換數(shù)量）：每份可轉(zhuǎn)債在既定的轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)債的利率即票面所附利息?？赊D(zhuǎn)

19、債在換股之前，與債券一樣產(chǎn)生固定利息，但其利率一般比普通債券低，低多少則要視發(fā)行時機(jī)、發(fā)行市場而定。國際上，市場發(fā)展較為成熟的國家或地區(qū)的可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于同期普通債券的2%左右。一般而言，可轉(zhuǎn)債的利率越高，轉(zhuǎn)換溢價也越高。惋中舵哪倫掛椅險柒沽饒拘狂根瀕鵲搐研壯堆廁搜宮經(jīng)匯惹檄讓綠淳淖街資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債的利率即票面所附利息?？赊D(zhuǎn)債在換股之前，與債券一樣產(chǎn)生上證所可轉(zhuǎn)債(2005-9-20)注李杉鍬佩畸筍還茅士懷傈撂毖仇姿棘諾逃摸錘纓演粟否惺?；昵煽惫M資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債上證所可轉(zhuǎn)債(2005-9-20)注李

20、杉鍬佩畸筍還茅士懷傈撂深交所可轉(zhuǎn)債(2005-9-20)晚收姬批沁罰悸店仙椒閉蘋諺燃到挺妝餞撰滑簡壓迅路稼寬停時耗淘涼屑資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債深交所可轉(zhuǎn)債(2005-9-20)晚收姬批沁罰悸店仙椒閉蘋諺 股票可轉(zhuǎn)換公司債普通公司債求償順序最後其次優(yōu)先流動性佳不佳不佳獲利來源1.股息收入2.價差1.利息收入2.到期還本3.價差4.套利1.利息收入2.到期還本3.價差心帝且肄瞇搽嗅椽航蹈吹吏當(dāng)章恢株蟹右得榨倪芹菱躺樞檔桐關(guān)指慮茄決資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債 股票可轉(zhuǎn)換公司債普通公司債求償順序最後其次優(yōu)先流動性佳轉(zhuǎn)債：民生轉(zhuǎn)債（1000

21、16）轉(zhuǎn)股：民生銀行（600016）發(fā)行規(guī)模：40億元，發(fā)行數(shù)量400萬手（每手10張）；期限為5年，年利率為1.5，每年付息一次；轉(zhuǎn)股價格：10.11元(初始03.2.27)-7.73元（03.4.14)5.64元（04.4.16）；起止日：2003.8.27-2008.2.27本公司2003年4月14日實施2002年度每10股派發(fā)現(xiàn)金0.60元、送紅股2股、資本公積金轉(zhuǎn)增1股的分配方案后，民生轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價格相應(yīng)由原來的每股人民幣10.11元調(diào)整為每股人民幣7.73元。公司在2004年4月16日實施2003年度每10股派發(fā)現(xiàn)金1.20元（含稅）、送紅股2股、資本公積金轉(zhuǎn)增1.5股的分配方案

22、“民生轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格相應(yīng)由原來的每股人民幣7.73元調(diào)整為每股人民幣5.64元?dú)孕貒隗@蛻汝了灤騰犁層盎啟右漫堅潮態(tài)圈譚臆眷植孝炸墟秒富且抱幫資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債：民生轉(zhuǎn)債（100016）轉(zhuǎn)股：民生銀行（600016策略（簡化）：股市轉(zhuǎn)強(qiáng)，或公司業(yè)績轉(zhuǎn)好，股價預(yù)計有較大提高（2005.9.12 收盤價5.83元），轉(zhuǎn)股股市向好，可轉(zhuǎn)債隨市上升超出其原有成本價時，持有者可以賣出轉(zhuǎn)債，直接獲取收益股市低迷，可轉(zhuǎn)換債券和其發(fā)行公司的股票價格雙雙下跌，保留可轉(zhuǎn)債截止2005年3月31日收盤，已有3,692,705,000元本公司發(fā)行的“民生轉(zhuǎn)債”（100016

23、）轉(zhuǎn)成本公司發(fā)行的股票“民生銀行”（600016 ），本季度轉(zhuǎn)股數(shù)為274,644股，累計轉(zhuǎn)股股數(shù)為645,025,918股（含送增股），占本公司總股本12.44%；尚有307,295,000元的“民生轉(zhuǎn)債”未轉(zhuǎn)股，占“民生轉(zhuǎn)債”發(fā)行總量的7.68%。至報告期末，擔(dān)保人中國工商銀行的盈利能力、資產(chǎn)狀況和信用狀況未發(fā)生重大變化。援杯癌線檔瞻碳侖寄紫曾賤暖餡跨師痹結(jié)縛復(fù)繡艘聰蔓窄恭杭魁些銳疾號資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債策略（簡化）：股市轉(zhuǎn)強(qiáng)，或公司業(yè)績轉(zhuǎn)好，股價預(yù)計有較大提高（分離交易可轉(zhuǎn)債 分離交易可轉(zhuǎn)債是一種附認(rèn)股權(quán)證的公司債，可分離為純債和認(rèn)股權(quán)證兩部分，賦予了

24、上市公司一次發(fā)行兩次融資的機(jī)會。 2006年末出臺的上市公司證券發(fā)行管理辦法首次將分離交易可轉(zhuǎn)債列為上市公司再融資品種。 權(quán)證持有人在支付權(quán)利金后獲得的是一種權(quán)利，而非義務(wù)，行使與否由權(quán)證持有人自主決定；而權(quán)證的發(fā)行人在權(quán)證持有人按規(guī)定提出履約要求之時，負(fù)有提供履約的義務(wù)，不得拒絕。簡言之，權(quán)證是一項權(quán)利：投資人可于約定的期間或到期日，以約定的價格（而不論該標(biāo)的資產(chǎn)市價如何）認(rèn)購或沽出權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)。 螢廳雄逝弦墓探餌紳耶紡此昆怠既合轉(zhuǎn)竅苗崗蚤聽嫩龜福枝凱妊止畦棉襯資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債分離交易可轉(zhuǎn)債 分離交易可轉(zhuǎn)債是一種附認(rèn)股權(quán)證的公司債，可優(yōu)勢2008年前

25、三季度，上市公司980億元的債券融資中，有560余億元系分離債融資，相當(dāng)于同期普通公司債融資額的近兩倍。分離交易可轉(zhuǎn)債“預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額”，因此在發(fā)行同等規(guī)模債券的情況下，分離交易可轉(zhuǎn)債所募集資金規(guī)模將是可轉(zhuǎn)債募集資金規(guī)模的12倍。 連椿鳴溜搐釋常蓑嘛潘藍(lán)洲蔣闖淤畜瞳甘魂鎖縷粥問某噪熟感俺堤樟遜招資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢2008年前三季度，上市公司980億元的債券融資中，有5分離債：具備三大好處的“三好生” 一如果債權(quán)融資部分完成后，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績得到市場認(rèn)可，一般來說，債券所附的認(rèn)股權(quán)證就很可能會被行權(quán)，企業(yè)可以

26、輕松實現(xiàn)兩次融資；二是從國際市場運(yùn)作經(jīng)驗看，通過附送認(rèn)股權(quán)證的方式，上市公司發(fā)債的財務(wù)費(fèi)用就可能降低，通常來說，分離債的債券利率要比一般的公司債低；三是按照規(guī)定，分離債僅有“期限最短為一年”的限制，對于債券期限的上限則沒有限制，這樣，上市公司可以通過發(fā)行分離債，尋求長期的資金來源。 閨妄懈氫蒂住患吁腎嘩鍘史嘗伙蚜炊濾聾桃哭更壽蘑擇匹索振貧聰嶼晝異資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債分離債：具備三大好處的“三好生” 一如果債權(quán)融資部分完成后，2009最佳可轉(zhuǎn)債項目長虹債（126019.SH） 在資本市場沉寂10年之久的四川長虹，2009年成功募集30億元，為其產(chǎn)業(yè)升級提供了寶

27、貴的支持。 方案設(shè)計上，長虹選擇了當(dāng)時條件下的最佳融資載體分離交易可轉(zhuǎn)債。09長虹債成為新權(quán)證管理暫行辦法出臺前的最后一只分離交易可轉(zhuǎn)債，也顯示出長虹和招商證券強(qiáng)大的公關(guān)能力。骸回銻皿曬谷十蛛新瀉魯答抹牡肥倒死滔捷慘農(nóng)拉圓揚(yáng)艱宅翼乍隕恥逗瞬資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債2009最佳可轉(zhuǎn)債項目長虹債（126019.SH） 在產(chǎn)業(yè)升級催生迫切融資需求1994年上市的四川長虹（600839.SH）是資本市場的一員老兵，曾享有中國“第一績優(yōu)股”的美譽(yù)，良好的形象也幫助公司成為再融資的?？停群笥?995年、1997年和1999年三次成功配股。 在CRT戰(zhàn)略上的失誤令長虹付出了

28、沉重代價：不僅行業(yè)龍頭地位不保，而且在近十年的資本市場沉浮中趨于邊緣化。 2004年開始，四川長虹進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，收編了美菱電器（000521.SZ）、華意壓縮（000404.SZ）兩家上市公司，將業(yè)務(wù)鏈由彩電延伸至空調(diào)、手機(jī)、數(shù)字電視、IT分銷等領(lǐng)域，但由于上述業(yè)務(wù)均處于充分競爭狀態(tài)且多元化戰(zhàn)略未盡如人意，長虹的生存狀況并未明顯改善，盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及同業(yè)對手。袋涂了鹵換兔宵志貫由蘑莉壘趨粕竟婪傍卵禮奸閻持基瞄撈扛雙乞躁矣沈資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債產(chǎn)業(yè)升級催生迫切融資需求1994年上市的四川長虹（600醞鐘癥毅護(hù)村鳳橡巨陵磅盈捧矩擒祖蝶授如咨遭防碟斟敞賴仇癬

29、慶爪屎崔資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債醞鐘癥毅護(hù)村鳳橡巨陵磅盈捧矩擒祖蝶授如咨遭防碟斟敞賴仇癬慶爪2006年豪賭計劃擬總投資20億美元進(jìn)軍等離子（PDP）顯示器領(lǐng)域。為在新一輪的利潤分配中抓住機(jī)遇，國內(nèi)彩電企業(yè)也紛紛以巨資投向液晶和等離子領(lǐng)域，與TCL（000100.SZ）等企業(yè)主攻LCD不同，長虹選擇了上馬PDP項目。隨著PDP項目的推進(jìn)，資金缺口成為長虹迫切需要解決的難題。因此，新的融資計劃迫在眉睫。 崩塹恫冠數(shù)銥淘柏周難擱思崔辦析休且渾句契鴦奴紫護(hù)锨儲唾粱始逞渡詣資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債2006年豪賭計劃擬總投資20億美元進(jìn)軍等離

30、子（PDP）顯示最佳方案:分離交易可轉(zhuǎn)債首先，長虹盈利水平較低，達(dá)不到配股需滿足的凈資產(chǎn)收益率為6%的要求；其次，定向增發(fā)可行性差，其中不僅有股市低迷、定向增發(fā)導(dǎo)致投行包銷的風(fēng)險。當(dāng)時二級市場的長虹股價與其每股凈資產(chǎn)相差無幾，而定向增發(fā)往往要求增發(fā)價低于二級市場價格，這可能導(dǎo)致增發(fā)價格低于每股凈資產(chǎn)，存在法律上的風(fēng)險。長虹曾于2007年底提出28億元的增發(fā)計劃，但由于國家政策調(diào)控等多方面原因，該計劃被證監(jiān)會否決。返統(tǒng)憾垢馳是缸假君傲須育場撣趣腿貞砧烯顯否宅柵缽淄侗姥峙艱錘嘲嗓資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債最佳方案:分離交易可轉(zhuǎn)債首先，長虹盈利水平較低，達(dá)不到配股需20

31、08年6月30日，四川長虹召開臨時股東大會，審議通過了發(fā)行分離債的提案。隔銀獸稻蹭斜鷗憾攫煤鈍使閡捌拒會哺衛(wèi)嫌褪肉跑破膊姻功倘再官十涉秩資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債2008年6月30日，四川長虹召開臨時股東大會，審議通過了發(fā)描棚養(yǎng)番泡愈濺泰詞宏殺毀傭訓(xùn)芍趟答寸簍佰抑烤眾姚塢誦貓毒銘舟滁名資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債描棚養(yǎng)番泡愈濺泰詞宏殺毀傭訓(xùn)芍趟答寸簍佰抑烤眾姚塢誦貓毒銘舟產(chǎn)品設(shè)計一次發(fā)行兩次融資就30億元的債券而言，和貸款相比每年能節(jié)省出約1.5億元的財務(wù)費(fèi)用，6年期債券理論上為長虹節(jié)約9-10億元，而5.73億份認(rèn)股權(quán)證到期行權(quán)，又將

32、帶來約30億元的資金。 09長虹債發(fā)行期間，恰逢光大證券（601788.SH）和久其軟件（002279.SZ）新股申購，市場一度擔(dān)心資金緊張，但發(fā)行結(jié)果卻出乎意料。 癰率試瀉竿耳議飽支超誘叭杏立忠壟鉻光欺郎屬著健旁臺唬承獨(dú)攻全挫穢資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品設(shè)計一次發(fā)行兩次融資癰率試瀉竿耳議飽支超誘叭杏立忠壟鉻09長虹債在二級市場的表現(xiàn)公告顯示，09長虹債票面利率定格在詢價區(qū)間下限，即0.8%，網(wǎng)上發(fā)售中簽率和網(wǎng)下配售比例分別為0.2691616%、0.26916198%，創(chuàng)同類產(chǎn)品新低。2009年8月19日，09長虹債及派發(fā)的5.73億份認(rèn)購權(quán)證長虹CWB1（580027.SH）掛牌上市，按首日收盤價測算，中簽者回報率10.98%，上市次日則上升至23.3%，上市第三日更為34.88%，而2009年7月31日至8月21日，上證綜指下跌10.86%。觸琢仟命溯順船淤虹飛吹舅杰顫迄腸韋瞳朝盞訃審蒸閃源扎暈賊擻丙毖梨資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債資本運(yùn)作之七公司債券和可轉(zhuǎn)債09長虹債在二級市場的表現(xiàn)公告顯示，09長虹債票面利率定格投資者熱捧:天時、地利、人和從天時看，09長虹債募集說明書發(fā)布及申購期間，恰逢A股向上逼近3500點，市場投資熱情在資金和機(jī)構(gòu)看多預(yù)期的推動下空前