企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范

1、企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范成人高等教育本科學(xué)位論文（2016 屆）題目企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范一姓 名學(xué) 號(hào)教學(xué)點(diǎn)年級(jí)專業(yè)2。喳級(jí)會(huì)讓學(xué)（本科）指導(dǎo)教師職稱完成時(shí)間2016年03月15日企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范報(bào)表等信息，這些信息更多的需要并購(gòu)企業(yè)自行收集，這無(wú)疑增加了成本，而且所收集 到的信息可信度也有待商榷。即使目標(biāo)企業(yè)積極提供有關(guān)信息，我們也不能不懷疑其提 供信息的可信度，究竟其中是否有為了提高估值而摻入的虛假信息呢？而如果有的話, 又是哪些？這都是需要并購(gòu)企業(yè)花費(fèi)大量人力物力去判斷的。基于這些種種我們都難以 準(zhǔn)確的評(píng)估出目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際狀況，也就難以得出評(píng)估值的基礎(chǔ)值。而且對(duì)利潤(rùn)預(yù)測(cè)

2、也 將更加艱難，因?yàn)槲覀兺瑯与y以了解其市場(chǎng)占有量，利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況，企業(yè)生產(chǎn)效率等問(wèn) 題。所以定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)變得更大。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)為上市企業(yè)時(shí)情況是否將十分樂(lè)觀呢？答案是否定的。并購(gòu)企業(yè) 同樣需要認(rèn)真并且慎重，雖然上市企業(yè)有信息披露制度，并且這些信息是有第三方審核 機(jī)構(gòu)審核的，但這并不保證信息的一定準(zhǔn)確。在此可以看看曾經(jīng)轟動(dòng)一時(shí)的安然事件, 雖然其中并未牽扯到并購(gòu)，但對(duì)于并購(gòu)?fù)瑯哟嬖谥欢ǖ膮⒖純r(jià)值。在安然事件中我們 看到安然公司同世界著名會(huì)計(jì)事務(wù)所安達(dá)信合謀做假賬，掩蓋了安然公司的虧損，虛報(bào) 了利潤(rùn)。所以并購(gòu)企業(yè)不應(yīng)當(dāng)過(guò)度迷信信息披露，在利益面前即使是以信為本的世界知 名會(huì)計(jì)事務(wù)所也可能罔顧事實(shí)。

3、而即使上市企業(yè)的披露信息準(zhǔn)確，但同樣存在著一些對(duì) 價(jià)值評(píng)估有重大影響的非強(qiáng)制披露信息，并購(gòu)企業(yè)同樣需要對(duì)這些信息進(jìn)行評(píng)判。另外 在利潤(rùn)預(yù)測(cè)方面，即使是上市公司也同樣帶有一定難度。因此，即使目標(biāo)企業(yè)為上市企 業(yè)，定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)依然需要格外重視?？傮w而言企業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)都是客觀存在的，并不因?yàn)槟繕?biāo)企業(yè)的性質(zhì)而產(chǎn)生根本性 的變化，因而并購(gòu)企業(yè)應(yīng)對(duì)此有所重視，以免蒙受損失。（二）支付風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)時(shí)的支付方式主要有四種，即現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合支付和杠桿支付。在現(xiàn)金支付方式下，并購(gòu)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金來(lái)取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)，其風(fēng) 險(xiǎn)在于，如此一來(lái)，并購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)金大大減少，就會(huì)面臨巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而如果是

4、跨國(guó)并購(gòu)，在現(xiàn)金支付方式下還會(huì)面臨匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在股權(quán)支付中，并購(gòu)企業(yè)將本公司股票支付給目標(biāo)公司股東，按一定比例換取目標(biāo) 企業(yè)股票，雖然沒(méi)有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但卻面臨著股權(quán)稀釋的風(fēng)險(xiǎn)，由此可能導(dǎo)致并購(gòu)方對(duì) 企業(yè)的控制權(quán)削弱?；旌现Ц妒乔懊鎯煞N支付方式的結(jié)合，所以可能面臨現(xiàn)金支付與股權(quán)支付的雙重風(fēng) 險(xiǎn)，但這兩類的風(fēng)險(xiǎn)度都較低，如果控制得當(dāng)，此種方式是比較可取的。杠桿支付過(guò)程中，并購(gòu)企業(yè)用很少的本錢為基礎(chǔ)，從銀行等金融機(jī)構(gòu)籌集借貸大量企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范資金，收購(gòu)后公司的收入剛好用來(lái)支付收購(gòu)產(chǎn)生的負(fù)債，這樣能以很少的資金賺取高額 利潤(rùn)，高收益必然面臨高風(fēng)險(xiǎn)，采用這種方式企業(yè)就會(huì)面臨較大償債風(fēng)險(xiǎn)。

5、總而言之，無(wú)論何種支付方式，風(fēng)險(xiǎn)都是不可避免的，這就需要并購(gòu)企業(yè)根據(jù)自身 以及外界的各種情況進(jìn)行綜合考慮，并做好相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。（三）融資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)的并購(gòu)資金來(lái)源主要包括內(nèi)部融資與外部融資兩個(gè)渠道。其中內(nèi)部融資主 要指并購(gòu)企業(yè)的利潤(rùn)留存，這部分資金雖然沒(méi)有籌資成本且不用償還，但不可避免的會(huì) 占用企業(yè)大量的流動(dòng)資金，影響企業(yè)的流動(dòng)性，降低企業(yè)抵抗流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，使并 購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率增大。外部融資又可分為權(quán)益融資、債務(wù)融資和混合性證券融資。權(quán)益融資又稱股權(quán)融資, 其優(yōu)點(diǎn)是可以為企業(yè)迅速籌集到大量資金，但卻會(huì)改變并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致公司 的大股東的控股比例下降，面臨喪失控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)

6、。債務(wù)融資不會(huì)稀釋股權(quán)，而且資金 成本相對(duì)較低，財(cái)務(wù)杠桿和節(jié)稅更可以減輕企業(yè)的成本，為企業(yè)帶來(lái)一定收益，但增高 的負(fù)債率會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)惡化，導(dǎo)致較高的償債風(fēng)險(xiǎn)?；旌闲宰C券融資包括可轉(zhuǎn) 換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股債券，若企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，則持有者選擇行使轉(zhuǎn)換權(quán)將導(dǎo)致 股權(quán)稀釋，不行權(quán)則將使企業(yè)面臨償債風(fēng)險(xiǎn)；若企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股債券，則持有者 行權(quán)并不削弱股東的控制權(quán)，但優(yōu)先股需要支付固定，會(huì)減少并購(gòu)企業(yè)的流動(dòng)性，使財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加?？傮w而言，并購(gòu)企業(yè)的融資選擇面臨著兩種風(fēng)險(xiǎn)，一種是股權(quán)稀釋，控制權(quán)被削弱。 另一種是償債風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生影響，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)需要多方面權(quán)衡，選 擇適宜的融

7、資方式。三、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于并購(gòu)估價(jià)不準(zhǔn)確，并購(gòu)支付方式不恰當(dāng)，并購(gòu)融資 不合理等原因所引起的。（一）并購(gòu)估價(jià)不準(zhǔn)確并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估是并購(gòu)企業(yè)定價(jià)的基礎(chǔ)。如果對(duì)企業(yè)并購(gòu)雙方在資 產(chǎn)價(jià)值和盈利價(jià)值等方面的評(píng)估不準(zhǔn)確，就有可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，使并購(gòu)企業(yè)出 價(jià)過(guò)高，從而并購(gòu)成本超過(guò)自身的承受能力，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，并購(gòu)企業(yè)就不可能 實(shí)現(xiàn)預(yù)期盈利。并購(gòu)企業(yè)的估價(jià)取決于并購(gòu)企業(yè)對(duì)未來(lái)收益的大小和時(shí)間的預(yù)期，對(duì)目6企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估可能會(huì)出現(xiàn)預(yù)測(cè)不當(dāng)，由此產(chǎn)生并購(gòu)企業(yè)的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，而在實(shí)際并購(gòu) 活動(dòng)中，對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估不準(zhǔn)確

8、的可能性很大。（二）并購(gòu)支付方式選擇不當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的主要支付方式有現(xiàn)金支付，股票支付，混合支付和杠桿支付等。支付風(fēng) 險(xiǎn)主要是指與資金流動(dòng)性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購(gòu)資金使用風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金支付方式所帶來(lái)的 主要風(fēng)險(xiǎn)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，由于并購(gòu)活動(dòng)占用了企業(yè)大量的流動(dòng)資金，必然導(dǎo)致企業(yè)對(duì)外 部環(huán)境變化的反映能力降低，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股票支付是指以并購(gòu)方股票替換 目標(biāo)企業(yè)的股票，這樣有可能會(huì)稀釋股權(quán)和每股收益，而且由于新股發(fā)行成本高，手續(xù) 繁雜，還可能會(huì)引來(lái)投機(jī)者的套利，使并購(gòu)雙方遭受損失。杠桿支付的目的在于通過(guò)舉 債解決收購(gòu)中的資金問(wèn)題，并期望在收購(gòu)后獲得杠桿效益，此方法必然要實(shí)現(xiàn)很高的投 資回報(bào)和穩(wěn)定的現(xiàn)金

9、流入才能完成，否則，收購(gòu)公司可能會(huì)因?yàn)椴荒馨磿r(shí)支付并購(gòu)款, 負(fù)債比例過(guò)高，付不起本息而破產(chǎn)倒閉。（三）并購(gòu)融資不合理并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指不能及時(shí)足額地籌集到資金而不能保證并購(gòu)活動(dòng)的順利 進(jìn)行。企業(yè)的并購(gòu)融資包括內(nèi)部融資和外部融資，融資渠道和方式不同，其風(fēng)險(xiǎn)也各有 不同。如果融資方式的選擇不合理，就會(huì)使企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素增多。、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施（-）降低定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)1、改善信息不對(duì)稱狀況。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源在于并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并 購(gòu)企業(yè)的實(shí)際狀況并不完全了解，即并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱。為有效控制這一風(fēng)險(xiǎn)，并 購(gòu)企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)應(yīng)注意收購(gòu)估價(jià)模型的選擇使用。在進(jìn)行

10、價(jià)值評(píng)估 之前，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡可能詳細(xì)的調(diào)查，而后根據(jù)調(diào)查所收集到資料的 充分度以及并購(gòu)動(dòng)機(jī)，收購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)保留與否等因素決定使用哪種評(píng)估方法，如市盈 率法、同業(yè)市值比較法、市場(chǎng)價(jià)格法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、清算價(jià)值法等。并購(gòu)公司也可 以使用多種定價(jià)模型綜合評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，如并購(gòu)價(jià)格的下限使用清算價(jià)值法得到的 結(jié)果，而并購(gòu)價(jià)格的上限則使用現(xiàn)金流量法評(píng)估的結(jié)果。由此得出目標(biāo)企業(yè)的估值區(qū)間, 也就是雙方的最低心理線。一般而言大多企業(yè)的評(píng)估能力是有限的，并購(gòu)企業(yè)自身所得出的結(jié)果可能存在較大 的偏差，同時(shí)，若目標(biāo)企業(yè)存在結(jié)構(gòu)復(fù)雜，規(guī)模較大等問(wèn)題也將加大并購(gòu)企業(yè)的評(píng)估難 7企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

11、與防范度。因而在必要時(shí)可以聘請(qǐng)投資銀行，會(huì)計(jì)事務(wù)所等機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行更為準(zhǔn)確的價(jià) 值評(píng)估，降低估值風(fēng)險(xiǎn)。2、大力發(fā)展中介機(jī)構(gòu)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，社會(huì)分工的變細(xì)，中介機(jī)構(gòu)所能發(fā) 揮的作用越來(lái)越大。因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng) 級(jí)機(jī)構(gòu)等擁有專業(yè)的人才，科學(xué)的程序與方法促使其能很好的履行相應(yīng)職責(zé)，服務(wù)于客 戶。所以在并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該聘請(qǐng)擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息的收集，資產(chǎn) 的評(píng)估等工作，以確保收購(gòu)平穩(wěn)有效的進(jìn)行。中介機(jī)構(gòu)的作用具體可分三個(gè)方面，即并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)企業(yè)法律關(guān)系和內(nèi)部制度的評(píng) 判，財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的評(píng)估，從而有效改善并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱，降低并購(gòu)

12、風(fēng)險(xiǎn)。 其次在并購(gòu)中，對(duì)并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)方案的制定提供咨詢服務(wù)，保證其可行性，最后，在并 購(gòu)?fù)瓿珊?，?duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)整合的指導(dǎo)，以及流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)的防控。（二）降低支付風(fēng)險(xiǎn)1、從時(shí)間和數(shù)量上保證并購(gòu)資金的取得。并購(gòu)企業(yè)在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成收購(gòu)協(xié)議中 確定了收購(gòu)所需的資金量，在這個(gè)基礎(chǔ)上并購(gòu)企業(yè)應(yīng)當(dāng)開(kāi)始籌集所需資金。此時(shí)并購(gòu)企 業(yè)采用的支付方式將關(guān)系到所需資金的籌集方式與數(shù)額多少，如并購(gòu)企業(yè)采用現(xiàn)金支付, 則其需籌集大量的現(xiàn)金，采用股票支付則不需要籌集資金，但卻面臨著股權(quán)稀釋。并購(gòu) 企業(yè)同樣可以采取混合支付，即股票加現(xiàn)金的支付方式。而并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)中具體將采 用何種支付方式，首先取決于其融資能力。即

13、并購(gòu)企業(yè)的能力如果不強(qiáng)，則其將采用股 票支付或混合支付，但若并購(gòu)企業(yè)融資能力強(qiáng)則現(xiàn)金支付往往成為首選。但在實(shí)際操作 中往往還面臨著其它因素的干擾，如目標(biāo)企業(yè)的意愿等?？偠灾?，在具體并購(gòu)中，并 購(gòu)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身以及外界的情況慎重選擇支付方式，確保并購(gòu)資金的籌措和自身的 正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展。2、增強(qiáng)杠桿收購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性。企業(yè)并購(gòu)中有一部分企業(yè)會(huì) 選擇杠桿并購(gòu)，此時(shí)的目標(biāo)企業(yè)往往處于經(jīng)營(yíng)狀況和企業(yè)價(jià)值被市場(chǎng)低估的情景，這促 使并購(gòu)企業(yè)愿意承受更大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也將收獲更大的收益。雖然收益誘人但風(fēng)險(xiǎn)也巨 大，所以為了降低杠桿并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流是需要十分重視的。 因?yàn)樵?/p>

14、這并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量往往是償還債務(wù)的主要來(lái)源，是實(shí)現(xiàn)收購(gòu)目標(biāo) 獲取更大利益的決定因素。在杠桿并購(gòu)中，目標(biāo)企業(yè)的選擇是降低償債風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。 目標(biāo)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，產(chǎn)品的需求和市場(chǎng)較為穩(wěn)定，有發(fā)展前景的企業(yè)，這樣 的企業(yè)才能較好的保證并購(gòu)后產(chǎn)生足量穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)應(yīng)對(duì)所需償付的債務(wù)。同時(shí)在收8企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范購(gòu)前并購(gòu)雙方的長(zhǎng)期負(fù)債都應(yīng)當(dāng)處于較低水平，這樣才能保證預(yù)期能有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流 以支付經(jīng)常性的利息支出。另外，在杠桿收購(gòu)中并購(gòu)企業(yè)最好能從日常經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流中 提取一定的現(xiàn)金設(shè)置償債基金（該基金可以投資于安全度高、變現(xiàn)能力強(qiáng)的有價(jià)證券） 用于應(yīng)付債務(wù)高峰的現(xiàn)金需求，防止

15、出現(xiàn)技術(shù)性破產(chǎn)。（三）降低融資風(fēng)險(xiǎn)不同的融資方式將給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)不同的風(fēng)險(xiǎn)，其中股權(quán)融資將可能導(dǎo)致股權(quán)稀釋 的風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部融資與債券融資又將導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，若企業(yè)同時(shí)采取兩種方式，則將可 能同時(shí)面對(duì)這兩種風(fēng)險(xiǎn)。為了有效管理的企業(yè)并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)當(dāng)綜合考 慮各方面因素，謹(jǐn)慎選擇融資方式以減少乃至規(guī)避這一方面的風(fēng)險(xiǎn)。1、融資中股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)。若并購(gòu)采用股權(quán)融資，或者混合融資中有股權(quán) 融資，則并購(gòu)企業(yè)應(yīng)當(dāng)首先考慮發(fā)行優(yōu)先股的可行性，優(yōu)先股不具有表決權(quán)，不會(huì)導(dǎo)致 股權(quán)稀釋，且除非企業(yè)破產(chǎn)清算，否則不需要清償，企業(yè)只需要每年支付固定股息即可。 因而發(fā)行優(yōu)先股是比較適合的選擇，即可以完成融資

16、需要，又可以有效避免股權(quán)稀釋的 風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)發(fā)行優(yōu)先股不可行，股權(quán)融資只能選擇發(fā)行普通股時(shí)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)當(dāng)細(xì)致評(píng)估 股權(quán)稀釋的程度是否可接受，在確保自身對(duì)企業(yè)擁有絕對(duì)控制權(quán)的前提下才能采取發(fā)行 普通股的方式融資。2、根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)調(diào)整匹配關(guān)系降低融資中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。若并購(gòu)企業(yè)采用 內(nèi)部融資、債務(wù)融資或是混合融資中具有這兩種融資方式，則并購(gòu)企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 將是是難以避免的，因?yàn)槠髽I(yè)難以準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)將來(lái)的流動(dòng)性需求。而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并不是 只出現(xiàn)在并購(gòu)中，只是在并購(gòu)中這一風(fēng)險(xiǎn)將被放大，特別是在大規(guī)模的并購(gòu)中。流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)是難以化解的，但卻可以通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系來(lái)緩解甚至解決，也就是通過(guò) 對(duì)資產(chǎn)和

17、負(fù)債的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，將未來(lái)的現(xiàn)金流入與流出按照期限分列組合，從中找出 資金流入和資金缺口的時(shí)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，盡可能的保證每一項(xiàng) 負(fù)債的到期時(shí)點(diǎn)會(huì)有相應(yīng)的資產(chǎn)與之相對(duì)應(yīng)匹配。在此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)當(dāng)意識(shí)到其無(wú)法達(dá)成 資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的完全匹配，因?yàn)殡m然負(fù)債的到期日是確定的，但未來(lái)的現(xiàn)金流卻具 有極強(qiáng)的不確定性。所以并購(gòu)企業(yè)需要進(jìn)一步加強(qiáng)其資產(chǎn)的流動(dòng)性，但流動(dòng)性的加強(qiáng)卻 意味著收益性的降低。這里并購(gòu)企業(yè)需要在資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)調(diào)整下考慮所需增加流動(dòng)性 的量，而這部分高流動(dòng)資產(chǎn)并不意味著失去獲取收益的作用，并購(gòu)企業(yè)可以將其投資于 信用高變現(xiàn)能力強(qiáng)的有價(jià)證券，這樣就可以在保證流動(dòng)性的同時(shí)獲取一

18、定的收益補(bǔ)償。（四）其他措施企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范1、明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)。企業(yè)的并購(gòu)應(yīng)當(dāng)是一種戰(zhàn)略上的并購(gòu)，其目的在于彌補(bǔ)自身的 不足，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，而不是盲目的擴(kuò)大規(guī)模和獲取短期的利益。企業(yè)應(yīng)當(dāng)清楚的意 識(shí)到并購(gòu)不是萬(wàn)能的，并購(gòu)或許能在短期內(nèi)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，滿足企業(yè)的技術(shù)要求，但 是并購(gòu)?fù)瑯訋?lái)了管理上整合上的難題和財(cái)務(wù)上的一些風(fēng)險(xiǎn)，如并購(gòu)將對(duì)企業(yè)的流動(dòng)性 產(chǎn)生重大影響，加大企業(yè)的負(fù)債，增加運(yùn)營(yíng)成本等。若并購(gòu)企業(yè)不能很好的解決這些問(wèn) 題，則并購(gòu)將走向失敗，企業(yè)本身同樣可能卷入破產(chǎn)的困境。另外若企業(yè)總是依靠并購(gòu) 來(lái)解決技術(shù)需求，而不重視自身的研發(fā)水平，則這個(gè)企業(yè)是缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，難以持久 的。

19、2、知己知彼，百戰(zhàn)不殆。在企業(yè)并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)雙方的信息有充分了解， 并進(jìn)行比對(duì)，以保證并購(gòu)的成功。首先并購(gòu)企業(yè)要明確定位自身的發(fā)展戰(zhàn)略，并購(gòu)的企 業(yè)要服務(wù)于這一戰(zhàn)略，否則并購(gòu)就只是對(duì)自身資源的一種浪費(fèi)。其次，并購(gòu)企業(yè)要了解 目標(biāo)企業(yè)的盈利能力和發(fā)展情景，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并考量其是否與自身的管理模式和發(fā) 展?fàn)顩r相適應(yīng)，保證并購(gòu)的成功。最后要充分了解雙方的資產(chǎn)負(fù)債情況，明確并購(gòu)對(duì)自 身企業(yè)的資源占用，是否會(huì)對(duì)企業(yè)的流動(dòng)性以及正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大的影響，使企業(yè)陷入 比較嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，以此考量并購(gòu)的可行性。3、發(fā)揮政府職能。企業(yè)并購(gòu)的健康發(fā)展和公平公正離不開(kāi)政府對(duì)其服務(wù)職能的履 行，具體而言就是不

20、斷完善相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)并購(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格高效的監(jiān)管，在出現(xiàn)違法 亂紀(jì)時(shí)嚴(yán)厲打擊。現(xiàn)今我們已經(jīng)制定頒布了公司法企業(yè)法反不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法等一 系列相關(guān)的法律法規(guī)，但是只是對(duì)市場(chǎng)的初步規(guī)范，相比較于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我們的法 律法規(guī)還略顯粗糙，并且不夠全面。同時(shí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于高速的發(fā)展，新的問(wèn)題不斷涌現(xiàn)， 這都需要政府能加快法律體系的構(gòu)建與完善，針對(duì)新問(wèn)題能較快的推出相應(yīng)的監(jiān)督管理 措施，保證并購(gòu)健康平穩(wěn)的發(fā)展。在此基礎(chǔ)上并購(gòu)各方可以很好的履行各自的職能，比 較好的保證信息對(duì)稱，降低企業(yè)的并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)政府應(yīng)當(dāng)注意到，政府的職能 是服務(wù)，是對(duì)并購(gòu)行為設(shè)置一個(gè)合理的規(guī)范，并實(shí)施監(jiān)管，保證并購(gòu)行為的公平公正, 而

21、不是讓政府參與到具體并購(gòu)中。政府應(yīng)當(dāng)管住這個(gè)看得見(jiàn)的手，否則將導(dǎo)致市場(chǎng)散失 活力，并且加大違規(guī)行為發(fā)生的可能。10企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范結(jié)論在中國(guó)，并購(gòu)被越來(lái)越多的企業(yè)所采用，為了使企業(yè)并購(gòu)更好的服務(wù)于企業(yè)的發(fā)展， 對(duì)于企業(yè)并購(gòu)中各種風(fēng)險(xiǎn)的揭示就顯得尤為重要。本文分析了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因, 提出了防范對(duì)策。相關(guān)結(jié)論包括：第一，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)對(duì)于企業(yè)并購(gòu)的影響是巨大的，如果在并購(gòu)過(guò)程中不能很好 的處理應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購(gòu)?fù)鶗?huì)走向失敗，甚至拖累并購(gòu)企業(yè)本身。第二，并購(gòu)中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可以防范的。在定價(jià)，支付，融資和整合階段都有 可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于有意實(shí)施并購(gòu)的企業(yè)，其必須要對(duì)并購(gòu)

22、中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的 警惕，要全面深刻的分析并購(gòu)過(guò)程中各個(gè)可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的階段，對(duì)并購(gòu)的各個(gè)流程 做好充足的應(yīng)對(duì)方案，同時(shí)還要有應(yīng)急措施，以防可能出現(xiàn)的突發(fā)狀況。最后，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的研究管理是難以達(dá)到完美的，事物總是不斷發(fā)展，未來(lái)是不確定 的，但我們可以盡量做到詳盡，使企業(yè)并購(gòu)的可行性增加。11企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范參考文獻(xiàn)1周兆卓.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究D.北京交通大學(xué),2011.2李旭強(qiáng).中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范D.財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究 所,2014.3鄧堯雄.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范對(duì)策研究J.會(huì)計(jì)師,2015, 05:23-24.4車瑩.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范J.黑

23、龍江科學(xué),2015, 01:72-73.5盧永紅.我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制J.企業(yè)經(jīng)濟(jì),2014, 05:185-188.6趙東娜.試論企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范J.科技信息,2013, 03:444+477.7王亞輝.淺析企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范防.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2011, 13:156-157.8陳玲.企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范J.現(xiàn)代商業(yè),2010, 15:61-63.9李恩燕.淺析企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理J.當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2011, 20:74-75.10郝桂云，徐云靜.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范J.現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2008, 03:182.11關(guān)美玉.企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因與防范J.

24、中外企業(yè)家,2013, 34:57-58.12李菊瓊.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范J.時(shí)代金融,2012, 26:89-90.13陸學(xué)習(xí).試論企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制J.科技與企業(yè),2013, 02:34-35.14留葉菁，武園美，劉洋.試析企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范J.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信 息，2013, 02:141-142.15汪靜.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究J.財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2014, 12:238.16陳心剛.淺析企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究J.財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2013, 23:160+162.17蘇志光.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范J.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2011, 14中22-123.18

25、孫瑞娟，英艷華.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范J.技術(shù)與創(chuàng)新管理,2010,01:73-75+79.19尹士梅.淺析企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范J.現(xiàn)代農(nóng)業(yè),2014, 10:62-63.20楊玲燕.企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范J.福建財(cái)會(huì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2007,03:21-22+48.21龔琳.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范J.當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2009, 08:18-19.22李金田，李紅琨.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范J.經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2012, 03:114Tl6.23崔潔，袁放建.企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范J.理論導(dǎo)刊,2011, 04:83-85.12企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范致 謝在本論文的寫

26、作即將完成之際，心情無(wú)法平靜，本文的完成既是學(xué)生孜孜不 倦努力的結(jié)果，更是導(dǎo)師詹老師親切關(guān)懷和悉心指導(dǎo)的結(jié)果。在整個(gè)論文的選題、 研究和撰寫過(guò)程中，導(dǎo)師都給了我精心的指導(dǎo)、熱忱的鼓勵(lì)和支持，她多次詢問(wèn) 論文的寫作進(jìn)程，多次為我批閱文章并提出修改意見(jiàn)，她的精心點(diǎn)撥為我開(kāi)拓了 研究視野，修正了寫作思路，對(duì)論文的完善和質(zhì)量的提高起到了關(guān)鍵性的作用。 另外，導(dǎo)師嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的治學(xué)態(tài)度、一絲不茍的工作作風(fēng)和高尚的人格魅力，都給 了學(xué)生很大感觸，使學(xué)生終生受益。在此，學(xué)生謹(jǐn)向?qū)熤乱宰钫鎿吹母屑ず妥?崇高的敬佩之情。再者，還要感謝四年來(lái)在學(xué)習(xí)和生活中所有給予我關(guān)心、支持和幫助的老師 和同學(xué)們。四年來(lái)我們一起學(xué)

27、習(xí)、一起探討寫作中遇到的問(wèn)題，互相幫助，共同 進(jìn)步。最后，還要感謝會(huì)計(jì)系的全體老師們的悉心教學(xué)，只有在扎實(shí)的專業(yè)知識(shí)基 礎(chǔ)上，我才能迅速有效地吸收更廣泛的理論知識(shí)，并運(yùn)用于論文中。感謝廣東外 語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)良好的教育，培養(yǎng)了我主動(dòng)學(xué)習(xí)的能力，學(xué)校創(chuàng)造了十分優(yōu)越的學(xué)習(xí) 環(huán)境，使得我可以借閱到很多豐富的參考資料，充實(shí)我的論文。13企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范XXXXXXXX 大學(xué)畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）學(xué)術(shù)誠(chéng)信聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)），是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立 進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文（設(shè)計(jì)）不 包含任何其它個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的作品成果。對(duì)本文的研

28、究做出重要 貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律 結(jié)果由本人承擔(dān)。作者簽名：日期： 年 月 日XXXXXX大學(xué)畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）版權(quán)使用授權(quán)書(shū)本畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）作者同意學(xué)校保留并向國(guó)家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文 （設(shè)計(jì)）的復(fù)印件和電子版，允許論文（設(shè)計(jì)）被查閱和借閱。本人授權(quán)廣東外 語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)可以將本畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢 索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）。保密口，在一年解密后適用本授權(quán)書(shū)。本論文（設(shè)計(jì)）屬于不保密口。（請(qǐng)?jiān)谝陨戏娇騼?nèi)打“J”）畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：日期:日期:日期:1

29、4綜合評(píng)定成績(jī)：指導(dǎo)教師評(píng)語(yǔ)（可另附A4紙）:評(píng)定成績(jī)：指導(dǎo)教師簽名：日期:答辯小組意見(jiàn)（可另附A4紙）：評(píng)定成績(jī):答辯小組長(zhǎng)簽名:日期:答辯小組長(zhǎng)簽名:日期:企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范XXXX繼續(xù)教育（公開(kāi)）學(xué)院2014年會(huì)計(jì)學(xué)（本科）摘 要：在當(dāng)今這個(gè)經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，并購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模最 有效的途徑之一。然而，企業(yè)要想發(fā)展壯大必須使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小化, 注重風(fēng)險(xiǎn)的防范。文章從當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀的研究出發(fā)，在了解企業(yè) 并購(gòu)的概念和并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類之后，分析了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原 因，對(duì)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范提出了幾點(diǎn)建議以期能降低企業(yè)并購(gòu)中財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)改善信息不對(duì)稱狀況

30、，大力發(fā)展中介機(jī)構(gòu)來(lái)降低定價(jià)風(fēng) 險(xiǎn)；通過(guò)從時(shí)間和數(shù)量上保證并購(gòu)資金的取得，增強(qiáng)杠桿收購(gòu)中目標(biāo) 企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性來(lái)降低支付風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)分析融資中股權(quán)稀 釋風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)調(diào)整匹配關(guān)系來(lái)降低融資風(fēng)險(xiǎn); 還要通過(guò)雙方之間的融合交流來(lái)降低并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)；此外，還要 明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)，知己知彼，發(fā)揮政府職能，這樣企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)才能降到最小。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范Financial risk and prevention in enterprisemerger and acquisitionAbstract: In such an econom

31、ic globalization era, enterprise is developing continuously as an economic carrier, and mergers & acquisition is the most effective method to enlarge the scale of the enterprise. However, the final goal of any enterprise is to maximize the interest, and in order to realize such goal, the financial r

32、isk should be minimized and prevented. Article starting from the study of the current status of mergers and acquisitions, in understanding the concept of mergers and acquisitions and mergers and acquisitions after the kinds of financial risk, analyzes the causes of the financial risk, to put forward

33、 several proposals to the merger and acquisition risk prevention in order to can reduce financial risk in enterprise mergers and acquisitions. By improving the asymmetric information situation, vigorously develop intermediary institutions to reduce the price risk; Through from the time and the numbe

34、r of guarantee of acquisitions, enhance the stability of the future cash flow of the leveraged acquisition target enterprise to reduce the payment risk; Through the analysis of the response, of dilution in the financing risk adjusted according to the structure of assets and liabilities matching rela

35、tions to reduce the financing risk; But also by the fusion of communication between the two parties to reduce the integration afterii企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范m&a risk; Also, clear m&a motives, enemy and know yourself, give play to the functions of the government, such mergers and acquisitions of financial risk

36、can be minimized.Key Words: enterprise merger & acquisition; finacial risk ； preventionhi企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark44 o Current Document 目錄1前言2 HYPERLINK l bookmark46 o Current Document 研究背景和意義2.研究背景2.研究意義2 HYPERLINK l bookmark48 o Current Document 一、企業(yè)并購(gòu)的概述3 HYPERLINK l book

37、mark50 o Current Document （-）企業(yè)并購(gòu)的含義3 HYPERLINK l bookmark52 o Current Document （二）企業(yè)并購(gòu)的原因3 HYPERLINK l bookmark54 o Current Document （三）企業(yè)并購(gòu)的方式3 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 二、企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)4 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document （一）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)4 HYPERLINK l bookmark24 o Current Document （二）支付

38、風(fēng)險(xiǎn)5 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document （三）融資風(fēng)險(xiǎn)6 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 三、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因6 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document （一）并購(gòu)估價(jià)不準(zhǔn)確6 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document （二）并購(gòu)支付方式選擇不當(dāng)7 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document （三）并購(gòu)融資不合理7 HYPERLINK l bookmark

39、40 o Current Document 四、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施7 HYPERLINK l bookmark58 o Current Document （一）降低定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)71、改善信息不對(duì)稱狀況72、大力發(fā)展中介機(jī)構(gòu)8 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document （-）降低支付風(fēng)險(xiǎn)81、從時(shí)間和數(shù)量上保證并購(gòu)資金的取得82、增強(qiáng)杠桿收購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性S HYPERLINK l bookmark10 o Current Document （三）降低融資風(fēng)險(xiǎn)91、融資中股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)92、根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)調(diào)整匹配關(guān)系降低融資中

40、的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)9 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document （四）其他措施91、明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)102、知己知彼，百戰(zhàn)不殆103、發(fā)揮政府職能10 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 結(jié)論11 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 參考文獻(xiàn)12企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范刖 百研究背景和意義.研究背景。在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的今天，雖 然內(nèi)涵式發(fā)展仍然是企業(yè)發(fā)展的核心，但企業(yè)并購(gòu)這一外延式發(fā)展所占的比重變得越來(lái) 越大，越來(lái)越頻繁的出現(xiàn)在人們

41、的視線中。這是因?yàn)橥ㄟ^(guò)并購(gòu)企業(yè)往往可以迅速的擴(kuò)大 市場(chǎng)占有量，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)生存能力；可以獲得發(fā)展所需的一些關(guān)鍵技 術(shù)，在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破；也可使企業(yè)自身掌握生產(chǎn)的多個(gè)環(huán)節(jié)，形成產(chǎn)業(yè)鏈， 從而有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。隨著改革開(kāi)放，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)并購(gòu)也逐漸為國(guó)人所認(rèn)可采用。自上世 紀(jì)80年代起，一些具有產(chǎn)業(yè)融合特征的企業(yè)并購(gòu)就開(kāi)始零星出現(xiàn)，而步入新世紀(jì)以來(lái) 我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)發(fā)展迅速，大型企業(yè)并購(gòu)不斷涌現(xiàn)，并且越來(lái)越多的走出國(guó)門。如中糧 集團(tuán)控股蒙牛，聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)，吉利收購(gòu)沃爾沃等。而近年，企業(yè)并購(gòu)更是 層出不窮，慧聰以15億人民幣收購(gòu)中關(guān)村在線；萬(wàn)達(dá)收購(gòu)快線6

42、8. 7%的股份；騰訊收購(gòu) 京東15%股份，入股大眾點(diǎn)評(píng)；阿里收購(gòu)UC,入股優(yōu)酷；中聯(lián)重科收購(gòu)奇瑞重工60%股 份等等。中國(guó)的企業(yè)正越來(lái)越多的投身于企業(yè)并購(gòu)中，誠(chéng)然，并購(gòu)對(duì)企業(yè)的發(fā)展充滿了誘惑, 但我們也應(yīng)當(dāng)清楚的認(rèn)識(shí)到企業(yè)并購(gòu)并不總是那么美好。通過(guò)對(duì)大量的并購(gòu)案例進(jìn)行統(tǒng) 計(jì)，我們可以發(fā)現(xiàn)并購(gòu)的成功案例僅有30%,所以我們看到了 TCL并購(gòu)湯姆遜失?。恢?投集團(tuán)投資黑石集團(tuán)，20億美元在不到一年縮水超過(guò)七成；中鋁入股力拓失敗等等。這 些并購(gòu)失敗的原因是多樣的，其中很大一部分就是來(lái)自于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槠髽I(yè)并購(gòu) 一般不是短期的投資行為，其中的財(cái)務(wù)活動(dòng)十分繁雜，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就變得難以避免。因 此對(duì)于

43、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究顯得十分重要，而在中國(guó)企業(yè)并購(gòu)浪潮此起彼伏的當(dāng) 下更顯得尤為迫切。.研究意義。企業(yè)并購(gòu)是充滿風(fēng)險(xiǎn)的，稍有不慎就可能走向失敗，不僅損耗財(cái)力物 力，更可能導(dǎo)致企業(yè)本身走向衰敗。但我們不可能因?yàn)槠渲械娘L(fēng)險(xiǎn)就因噎廢食，企業(yè)發(fā) 展本身就不可能是一帆風(fēng)順的，唯有歷經(jīng)風(fēng)雨才能更好的成長(zhǎng)，才能更有競(jìng)爭(zhēng)力。并且 企業(yè)并購(gòu)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮著入如此重要的作用，就更沒(méi)有理由棄之不用。但財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)也是確確實(shí)實(shí)存在，并對(duì)企業(yè)并購(gòu)的成功有著重大的影響，如果對(duì)其不加理會(huì)更是不 可取，那樣只會(huì)導(dǎo)致企業(yè)蒙受不必要的損失。所以我們需要對(duì)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深 入透徹的研究，掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生的原因，發(fā)生的類型，以及相應(yīng)的處理機(jī)制等等,企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范這樣我們就可以有效的預(yù)防規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)并購(gòu)的可行性和成功