控制電纜公司融資管理分析

1、泓域/控制電纜公司融資管理分析控制電纜公司融資管理分析xxx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114563014 一、 項(xiàng)目概況 PAGEREF _Toc114563014 h 2 HYPERLINK l _Toc114563015 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114563015 h 6 HYPERLINK l _Toc114563016 三、 市場規(guī)模 PAGEREF _Toc114563016 h 7 HYPERLINK l _Toc114563017 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc114563017 h 9 HY

2、PERLINK l _Toc114563018 五、 公司基本情況 PAGEREF _Toc114563018 h 10 HYPERLINK l _Toc114563019 六、 資本成本 PAGEREF _Toc114563019 h 12 HYPERLINK l _Toc114563020 七、 資本結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc114563020 h 15 HYPERLINK l _Toc114563021 八、 財(cái)務(wù)分析方法 PAGEREF _Toc114563021 h 19 HYPERLINK l _Toc114563022 九、 財(cái)務(wù)報(bào)表簡介 PAGEREF _Toc114563

3、022 h 22 HYPERLINK l _Toc114563023 十、 股利政策的目的 PAGEREF _Toc114563023 h 27 HYPERLINK l _Toc114563024 十一、 影響股利政策的因素 PAGEREF _Toc114563024 h 28 HYPERLINK l _Toc114563025 十二、 進(jìn)度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc114563025 h 30 HYPERLINK l _Toc114563026 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc114563026 h 30 HYPERLINK l _Toc114563027 十三、 項(xiàng)

4、目經(jīng)濟(jì)效益 PAGEREF _Toc114563027 h 32 HYPERLINK l _Toc114563028 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc114563028 h 33 HYPERLINK l _Toc114563029 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc114563029 h 34 HYPERLINK l _Toc114563030 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc114563030 h 36 HYPERLINK l _Toc114563031 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114563031 h 38 HYPERLI

5、NK l _Toc114563032 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc114563032 h 40項(xiàng)目概況（一）項(xiàng)目基本情況1、承辦單位名稱：xxx投資管理公司2、項(xiàng)目性質(zhì)：技術(shù)改造3、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)：xxx（以最終選址方案為準(zhǔn)）4、項(xiàng)目聯(lián)系人：楊xx（二）主辦單位基本情況企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，既是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的必由之路，也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的必然選擇；既是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展趨勢的外在要求，也是提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)在需求；既是企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展的重要途徑，也是企業(yè)國際化發(fā)展的戰(zhàn)略需要。遵循“奉獻(xiàn)能源、創(chuàng)造和諧”的企業(yè)宗旨，公司積極履行社會(huì)責(zé)任，依法

6、經(jīng)營、誠實(shí)守信，節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境，以人為本、構(gòu)建和諧企業(yè)，回饋社會(huì)、實(shí)現(xiàn)價(jià)值共享，致力于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)三大責(zé)任的有機(jī)統(tǒng)一。公司把建立健全社會(huì)責(zé)任管理機(jī)制作為社會(huì)責(zé)任管理推進(jìn)工作的基礎(chǔ)，從制度建設(shè)、組織架構(gòu)和能力建設(shè)等方面著手，建立了一套較為完善的社會(huì)責(zé)任管理機(jī)制。本公司秉承“顧客至上，銳意進(jìn)取”的經(jīng)營理念，堅(jiān)持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。公司堅(jiān)持“責(zé)任+愛心”的服務(wù)理念，將誠信經(jīng)營、誠信服務(wù)作為企業(yè)立世之本，在服務(wù)社會(huì)、方便大眾中贏得信譽(yù)、贏得市場?！皾M足社會(huì)和業(yè)主的需要，是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念，面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入快車道的良好機(jī)遇，正以高昂的熱情投身于建設(shè)宏偉大業(yè)。

7、公司全面推行“政府、市場、投資、消費(fèi)、經(jīng)營、企業(yè)”六位一體合作共贏的市場戰(zhàn)略，以高度的社會(huì)責(zé)任積極響應(yīng)政府城市發(fā)展號召，融入各級城市的建設(shè)與發(fā)展，在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界，對服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。 當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢依然錯(cuò)綜復(fù)雜。從國際看，世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻，出口增長放緩。從國內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟(jì)增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主。新常態(tài)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新挑戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問題尤為突

8、出。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境，公司依然面臨著較大的經(jīng)營壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)，也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化，新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內(nèi)外發(fā)展形勢，利用好國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源，抓住發(fā)展機(jī)遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑，贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。（三）項(xiàng)目建設(shè)選址及用地規(guī)模本期項(xiàng)目選址位于xxx（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約64.00畝。項(xiàng)目擬定

9、建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。（四）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資32589.64萬元，其中：建設(shè)投資26922.03萬元，占項(xiàng)目總投資的82.61%；建設(shè)期利息267.24萬元，占項(xiàng)目總投資的0.82%；流動(dòng)資金5400.37萬元，占項(xiàng)目總投資的16.57%。（五）項(xiàng)目資本金籌措方案項(xiàng)目總投資32589.64萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx投資管理公司計(jì)劃自籌資金（資本金）21681.93萬元。（六）申請銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測算，本期工程項(xiàng)目申請銀行借款總額

10、10907.71萬元。（七）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：62000.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：51253.82萬元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：7848.31萬元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：17.31%。5、全部投資回收期（Pt）：6.02年（含建設(shè)期12個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：25529.46萬元（產(chǎn)值）。（八）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃項(xiàng)目計(jì)劃從可行性研究報(bào)告的編制到工程竣工驗(yàn)收、投產(chǎn)運(yùn)營共需12個(gè)月的時(shí)間。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析2019年，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，深入貫徹新發(fā)展理念，落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展要求，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長

11、、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定，全力建設(shè)“高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)之區(qū)、高品質(zhì)宜居之城”，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，社會(huì)大局保持和諧穩(wěn)定，人民群眾獲得感、幸福感、安全感顯著提升。2020年，是“十三五”規(guī)劃的收官之年，是全面建成小康社會(huì)的決勝之年。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)格局復(fù)雜多變，但中國穩(wěn)中向好、長期向好的基本態(tài)勢沒有改變，堅(jiān)持從全局謀劃一域、以一域服務(wù)全局，對標(biāo)對表抓落實(shí)，沉心靜氣謀發(fā)展，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)各項(xiàng)事業(yè)再上臺(tái)階。市場規(guī)模電纜產(chǎn)業(yè)是工業(yè)基礎(chǔ)性行業(yè)，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于能源、交通、通信、汽車、石化等領(lǐng)域，作為國民經(jīng)濟(jì)中最大的配套行業(yè)之一，產(chǎn)品應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，占據(jù)我國電工行業(yè)四分之一的產(chǎn)值

12、，是僅次于汽車行業(yè)的第二大行業(yè)，在我國國民經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位。中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長，帶動(dòng)我國電線電纜行業(yè)快速發(fā)展。2011年，中國成為世界上第一大電線電纜生產(chǎn)國。2017年，中國電線電纜消耗量占全球電線電纜消耗比重達(dá)34%（按照金屬電纜的導(dǎo)體重量計(jì)算），成為全球電線電纜消費(fèi)量最大的市場。目前，我國電線電纜行業(yè)廠家眾多，且以中小企業(yè)居多。截至2020年底，我國電線電纜行業(yè)企業(yè)數(shù)量有12,770家，規(guī)模以上企業(yè)為4,009家。受益于國家層面政策支持及下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)﹄娋€電纜產(chǎn)品需求的增長，2015-2020年中國電線電纜行業(yè)銷售收入總體波動(dòng)性增長。2020年中國電線電纜行業(yè)銷售收入達(dá)到1.5萬億元，

13、同比增長7.1%，2020-2024年年均復(fù)合增長率將達(dá)6.09%，我國電線電纜行業(yè)總體將保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢。從市場結(jié)構(gòu)來看，電力電纜和電器裝備電纜是行業(yè)最重要的細(xì)分領(lǐng)域。2020年電力電纜約占總電線電纜規(guī)模的39%，電氣裝備約占總規(guī)模的22%，裸電線和繞線組合計(jì)占總規(guī)模的28%，通信電纜占比為8%。我國電線電纜行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，行業(yè)整體技術(shù)水平得到大幅提高，但行業(yè)內(nèi)競爭加劇，中低壓電線電纜市場呈現(xiàn)充分競爭格局，低端產(chǎn)能過剩，同質(zhì)化競爭激烈。雖然我國電線電纜行業(yè)大型企業(yè)所占銷售收入比重逐年上升，但行業(yè)的集中度依然偏低，2020年行業(yè)前十位企業(yè)的市場總占有率約為18%。這同發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)高度集中的

14、特點(diǎn)形成了鮮明對比。隨著2017年電線電纜行業(yè)徹查整治的展開和深化，促進(jìn)了行業(yè)的規(guī)范和凈化，過剩產(chǎn)能、惡性競爭等行業(yè)不良狀況得到了改善，行業(yè)集中度也得到了逐步提高。行業(yè)內(nèi)經(jīng)營、技術(shù)領(lǐng)先，質(zhì)量可靠，有品牌影響力的公司將逐步體現(xiàn)出競爭優(yōu)勢。此外，隨著行業(yè)整合和轉(zhuǎn)型的步伐加快，自主創(chuàng)新的能力不斷增強(qiáng)，整個(gè)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競爭力將進(jìn)一步分化，呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱”的態(tài)勢。1、中國電線電纜企業(yè)數(shù)量眾多根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2011-2015年，隨著電線電纜行業(yè)規(guī)模不斷壯大，行業(yè)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量呈不斷上升趨勢，2015年達(dá)到3831家，為歷年來的最大值。2017年隨著行業(yè)調(diào)整，產(chǎn)品升級、落后產(chǎn)能淘汰

15、加快，行業(yè)并購整合速度加快，行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量有所下降，為3734家，較2016年減少了57家。隨著我國對于新能源和基建的投入，2018-2020年全國電線電纜行業(yè)開始逐漸回暖，規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量由3817家左右上升至4009家。2、我國電力電纜總產(chǎn)量整體波動(dòng)上升據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，我國電力電纜總產(chǎn)量整體呈現(xiàn)震蕩走勢。在經(jīng)歷2017-2018年連續(xù)兩年產(chǎn)量規(guī)模下滑之后，2019年，我國電力電纜總產(chǎn)量規(guī)模有所回升，整體規(guī)模達(dá)到5141萬千米，同比增長13.44%。2020年，由于疫情影響，國內(nèi)電線電纜行業(yè)增速放緩，整體規(guī)模達(dá)到5243萬千米，同比增長1.98%。3、通信電纜

16、需求旺盛我國數(shù)據(jù)電纜市場規(guī)模占到全球的35%左右，2020年我國數(shù)據(jù)電纜銷售額預(yù)計(jì)達(dá)127億元。隨著我國實(shí)施“中國智造2025”戰(zhàn)略，智能制造為加速生產(chǎn)制造的升級，對智能設(shè)備以及服務(wù)器需求旺盛，而數(shù)字通信電纜作為各設(shè)備以及服務(wù)器之間傳輸信息的介質(zhì)，市場需求獲得較快發(fā)展。此外，數(shù)字通信電纜在“智慧城市”和“大數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略的推動(dòng)下，以及高端智能樓宇和數(shù)據(jù)中心的廣泛應(yīng)用背景下，市場應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，需求不斷擴(kuò)大。光電線纜及光器件行業(yè)十四五發(fā)展規(guī)劃針對數(shù)字通信電纜經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)測，在國內(nèi)5G商用、物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、數(shù)據(jù)中心建設(shè)、工業(yè)自動(dòng)化等戰(zhàn)略推動(dòng)下，國內(nèi)數(shù)字通信電纜需求預(yù)測將有每年5%左右的增幅。同時(shí)，數(shù)字通信

17、電纜在國外市場的市場需求預(yù)期增幅將超過10%。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和

18、市場開發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司基本情況（一）公司簡介公司全面推行“政府、市場、投資、消費(fèi)、經(jīng)營、企業(yè)”六位一體合作共贏的市場戰(zhàn)略，以高度的社會(huì)責(zé)任積極響應(yīng)政府城市發(fā)展號召，融入各級城市的建設(shè)與發(fā)展，在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界，對服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。 當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢依然錯(cuò)綜復(fù)雜。從國際看，世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻，出口增長放緩。從

19、國內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟(jì)增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主。新常態(tài)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新挑戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境，公司依然面臨著較大的經(jīng)營壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)，也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化，新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內(nèi)外發(fā)展形勢，利用好

20、國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源，抓住發(fā)展機(jī)遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑，贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。（二）核心人員介紹1、楊xx，中國國籍，1978年出生，本科學(xué)歷，中國注冊會(huì)計(jì)師。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司獨(dú)立董事。2、江xx，中國國籍，1976年出生，本科學(xué)歷。2003年5月至2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2004年4月至2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。2018年3月起至今

21、任公司董事長、總經(jīng)理。3、孫xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1971年出生，本科學(xué)歷，中級會(huì)計(jì)師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)經(jīng)理。2017年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)。4、熊xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1970年出生，碩士研究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事。2018年8月至今任公司獨(dú)立董事。5、葉xx，1957年出生，大專學(xué)歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司；2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2018年3月至今任公司董事。資本成

22、本資本成本是指公司為取得和使用資金所付出的代價(jià)，它包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。資金占用費(fèi)實(shí)際上就是投資者對特定投資項(xiàng)目所要求的收益率，包括無風(fēng)險(xiǎn)收益率和對特定投資項(xiàng)目所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償兩部分；資金籌集費(fèi)是指企業(yè)在融資過程中所發(fā)生的費(fèi)用，如銀行借款手續(xù)費(fèi)、股票和債券的發(fā)行費(fèi)用、資信評估費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等。1.決定資本成本高低的因素資本成本的高低是由多種因素綜合作用而決定的，其中，主要有總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模等因素。（1）總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求，以及預(yù)期通貨膨脹的水平?？傮w經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反映在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上。顯然，如果

23、整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的資金需求和供給發(fā)生變動(dòng)，或者通貨膨脹水平發(fā)生變化，投資者也會(huì)相應(yīng)改變其所要求的收益率。（2）證券市場條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。它包括證券的市場流動(dòng)難易程度和價(jià)格波動(dòng)程度。如果某種證券的市場流動(dòng)性不好，投資者想買進(jìn)或賣出證券相對困難，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加大，要求的收益率就會(huì)提高；或者雖然存在對某證券的需求，但其價(jià)格波動(dòng)較大，投資的風(fēng)險(xiǎn)大，要求的收益率也會(huì)提高。（3）企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況主要指經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)，投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)收益率的變動(dòng)上。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)融資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在普通股收益率的變動(dòng)上。如果二者都比較大，投資者便會(huì)有較高的收益率要求。（4）項(xiàng)目

24、融資規(guī)模是影響企業(yè)資本成本的另一個(gè)因素。融資規(guī)模大，資本成本較高。比如，企業(yè)發(fā)行的證券金額很大，資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)都會(huì)上升，而且證券發(fā)行規(guī)模的增大還會(huì)降低其發(fā)行價(jià)格，由此也會(huì)增加企業(yè)的資本成本。2.資本成本的作用資本成本是公司理財(cái)中的重要概念，廣泛運(yùn)用于公司理財(cái)?shù)脑S多方面，主要用于融資決策和投資決策中的以下方面。（1）個(gè)別資本成本是比較各種融資方式優(yōu)劣的一個(gè)尺度。企業(yè)籌措長期資本有多種方式可供選擇，如股票、債券、貸款、融資租賃等。融資方式不同，資本成本也各異。為了以最小的代價(jià)并最方便地取得企業(yè)所需的資金，就必須分析、比較各種不同資金來源成本的高低，通過資本成本的計(jì)算與比較，并按成本高低進(jìn)行

25、排列，從中選出成本較低的融資方式，并合理地加以配置。（2）由于企業(yè)全部長期資本通常是采用多種方式融資組合構(gòu)成的，這種融資組合有多個(gè)方案可供選擇，因此，綜合加權(quán)資本成本的高低將是比較各融資組合方案、作出資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。（3）隨著融資數(shù)額的增加，資本成本會(huì)不斷變化。當(dāng)企業(yè)融資數(shù)額很大，資本的邊際成本超過企業(yè)的承受能力時(shí)，企業(yè)便不宜再增加融資數(shù)額。因此，邊際資本成本是比較追加融資方案的重要依據(jù)，也是限制追加融資數(shù)額的一個(gè)重要因素。（4）資本成本是評價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資收益的重要依據(jù)。一般而言，項(xiàng)目的投資收益率只有大于其資本成本率，才是經(jīng)濟(jì)合理的，否則投資項(xiàng)目不可行。它表明，資本成本是企業(yè)項(xiàng)目投資

26、的“最低收益率”，或者是判斷項(xiàng)目可行性的“取舍率”。（5）資本成本可以作為衡量企業(yè)整個(gè)經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)，即經(jīng)營利潤率（一般可用總資產(chǎn)報(bào)酬率表示）是否高于資本成本。如果一定時(shí)期的綜合資本成本率高于總資產(chǎn)報(bào)酬率，就說明企業(yè)資本的運(yùn)用效益差，經(jīng)營業(yè)績不佳；反之則說明企業(yè)資本的運(yùn)用效益好。資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。它有廣義與狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資金的來源構(gòu)成，它不但包括長期資本，還包括短期負(fù)債，又稱為財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期資本（長期債務(wù)資本與股權(quán)資本）的來源構(gòu)成及其比例關(guān)系，而將短期債務(wù)資本列入營運(yùn)資本進(jìn)行管理。因此，資本結(jié)構(gòu)問題總的來說是債務(wù)資本的

27、比率問題，即負(fù)債在企業(yè)全部資本中所占的比重問題。1.影響資本結(jié)構(gòu)的因素資本結(jié)構(gòu)除受資本成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響外，還要受到企業(yè)和環(huán)境等因素的影響。（1）企業(yè)所有者和管理者的態(tài)度對資本結(jié)構(gòu)有著重要影響。股權(quán)分散的可能會(huì)更多地采用發(fā)行股票的方式來籌集資金，因?yàn)槠渌姓卟⒉粨?dān)心控制權(quán)的旁落；反之，股權(quán)集中的公司為了保證少數(shù)股東的絕對控制權(quán)，一般盡量避免采用普通股融資，而是采用優(yōu)先股或負(fù)債方式籌集資金。管理人員對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，也是影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素。喜歡冒險(xiǎn)的財(cái)務(wù)管理人員，可能會(huì)安排比較高的負(fù)債比例；反之，一些持穩(wěn)健態(tài)度的財(cái)務(wù)管理人員則使用較低的債務(wù)比率。（2）息稅前利潤是用以還本付息的根本來源

28、。息稅前利潤越大，即總資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利率，則利用財(cái)務(wù)杠桿能取得較高的凈資產(chǎn)收益率；反之則相反?？梢?，獲利能力是衡量企業(yè)負(fù)債能力強(qiáng)弱的基本依據(jù)。（3）經(jīng)濟(jì)增長快的企業(yè)，總是期望通過擴(kuò)大融資來滿足其資本需求，而在股權(quán)資本一定的情況下，擴(kuò)大融資即意味著對外負(fù)債。（4）企業(yè)都希望通過負(fù)債融資來取得凈資產(chǎn)收益率的提高，而銀行等金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度在企業(yè)負(fù)債融資中起著決定性的作用。在這里，銀行等金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度就是商業(yè)銀行的經(jīng)營規(guī)劃；即考慮貸款的安全性、流動(dòng)性與收益性。（5）信用評估機(jī)構(gòu)的意見對企業(yè)的對外融資能力起著舉足輕重的作用。因?yàn)椋绻髽I(yè)債務(wù)太多，信用評估機(jī)構(gòu)就可能會(huì)降低企業(yè)的信用等級，這樣就會(huì)影響企

29、業(yè)的融資能力，提高企業(yè)的資本成本。（6）企業(yè)利用負(fù)債可以獲得減稅利益，因此；企業(yè)所得稅稅率越高，負(fù)債的好處越多；反，之，如果稅率越低，則采用舉債方式的減稅利益就不十分明顯。由此可見，稅收實(shí)際上對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)具有某種導(dǎo)向作用。（7）不同行業(yè)及同一行業(yè)的不同企業(yè)之間，其資本結(jié)構(gòu)有很大差別。在資本結(jié)構(gòu)決策中，財(cái)務(wù)經(jīng)理必須考慮本企業(yè)所處行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一般水準(zhǔn)，并以此作為確定本企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的參考，分析本企業(yè)與同行業(yè)其他企業(yè)的差別，以便確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。2.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定期間內(nèi)，使綜合資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。其判斷標(biāo)準(zhǔn)有三個(gè)：有利于最大限度地增加所有者的財(cái)富，

30、能使企業(yè)價(jià)值最大化；企業(yè)綜合資本成本最低；資產(chǎn)保持適宜的流動(dòng)，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性。其中，綜合資本成本最低是其主要標(biāo)準(zhǔn)。從資本成本及融資風(fēng)險(xiǎn)的分析可看出，負(fù)債融資具有節(jié)稅、降低資本成本、使凈資產(chǎn)收益率不斷提高等杠桿作用和功能，因此，對外負(fù)債是企業(yè)采用的主要融資方式。但是，隨著負(fù)債融資比例的不斷擴(kuò)大，負(fù)債利率趨于上升，企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加大。因此，如何找出最優(yōu)的負(fù)債點(diǎn)（即最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)），使得負(fù)債融資的優(yōu)點(diǎn)得以充分發(fā)揮，同時(shí)又避免其不足，是融資管理的關(guān)鍵。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策方法基本上包括兩種：一是比較資本成本法；另一種是每股利潤分析法。比較資本成本法是指通過計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本，以其中綜合資

31、本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的一種方法。它以資本成本的高低作為確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，在理論上與企業(yè)價(jià)值最大化相一致。其決策過程包括三個(gè)步驟：（1）確定各方案的資本結(jié)構(gòu)。（2）計(jì)算不同方案的綜合資本成本。（3）進(jìn)行比較，選擇綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。每股收益分析法在確定企業(yè)合理的資本結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意其對企業(yè)的盈利能力和股東財(cái)富的影響，因此應(yīng)將息稅前利潤和每股收益作為確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的兩大因素，分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，進(jìn)而確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。從根本上說是利用每股收益無差別點(diǎn)來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指兩種或兩種以上融資方案下普通股每

32、股收益相等時(shí)的息稅前利潤點(diǎn)，也稱為息稅前利潤平衡點(diǎn)或融資無差別點(diǎn)。每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤計(jì)算出來以后，可與預(yù)期的息稅前利潤進(jìn)行比較，據(jù)以選擇融資方式。當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤大于無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí)，應(yīng)采用負(fù)債融資方式；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤小于無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí)，應(yīng)采用普通股融資方式。財(cái)務(wù)分析方法財(cái)務(wù)分析范圍的確定以及方法的選擇要根據(jù)分析的目的而定。一般常用的分析方法有趨勢分析法、百分率（同型）分析法、財(cái)務(wù)比率分析法、杜邦分析法以及綜合分析法等幾種，并且在一份完整的分析報(bào)告中，往往需要幾種方法同時(shí)使用。這里，我們簡單介紹趨勢分析、財(cái)務(wù)比率分析和杜邦分析方法。1.趨勢分析法趨勢分析法就是對企

33、業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目（或財(cái)務(wù)比率）的趨勢進(jìn)行分析，借以觀察和判斷企業(yè)的經(jīng)營成果與財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢，預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)營成果與財(cái)務(wù)狀況。通常的做法是在年度（或中期）財(cái)務(wù)報(bào)告中，將財(cái)務(wù)報(bào)表中連續(xù)幾年（一般為35年）的數(shù)據(jù)連接起來，以比較財(cái)務(wù)報(bào)表的形式列示，以便于趨勢分析。依據(jù)這種比較財(cái)務(wù)報(bào)表，就可以計(jì)算出表中主要項(xiàng)目數(shù)據(jù)變動(dòng)的金額及百分比，從而確定引起企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果變動(dòng)的主要因素，以及它們的變動(dòng)趨勢和延續(xù)性，揭示其成長能力。2.財(cái)務(wù)比率分析法匯總在財(cái)務(wù)報(bào)表上的各個(gè)項(xiàng)目，彼此之間都有著緊密的聯(lián)系。比率分析就是將這種聯(lián)系用比率的形式表示出來，以揭示企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)狀況，并進(jìn)行企業(yè)之間、企業(yè)與行業(yè)之間

34、及企業(yè)當(dāng)期與過去期間的比較，分析企業(yè)的發(fā)展趨勢，作出各項(xiàng)投資決策和財(cái)務(wù)決策。財(cái)務(wù)比率分析法是評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的重要方法。它使人們可以把注意點(diǎn)從復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)過程中超脫出來，而集中于分析企業(yè)財(cái)務(wù)方面的各種相互關(guān)系上。但是需要再次強(qiáng)調(diào)的是：具體的一個(gè)比率本身沒有什么意義，它必須與同行業(yè)其他企業(yè)作比較，或者與會(huì)計(jì)前期比較才具有意義；而且，不同的國家、不同的行業(yè)對比率計(jì)算中的各要素定義可能會(huì)有不同，分析人員必須加以調(diào)整。另外，會(huì)計(jì)處理方法不同，或通貨膨脹的影響等，都會(huì)使得財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺乏可比性或失真，財(cái)務(wù)分析人員要充分注意這一點(diǎn)。3.杜邦分析法杜邦分析法是由美國杜邦公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理創(chuàng)造的，它是一種利用

35、各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過建立財(cái)務(wù)比率分析的綜合模型一杜邦模型，來綜合地分析和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的綜合分析方法。采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比率分析的層次和條理更加清晰，為財(cái)務(wù)分析人員能全面地、仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營和獲利狀況提供方便。杜邦模型由杜邦延伸等式和杜邦修正圖兩部分內(nèi)容組成，其最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評價(jià)企業(yè)經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過凈資產(chǎn)利潤率來做綜合反映。前面的三種財(cái)務(wù)分析方法中，財(cái)務(wù)比率分析法無疑是最常見和最重要的方法。但每一項(xiàng)財(cái)務(wù)比率只能反映企業(yè)某一方面的財(cái)務(wù)狀況，即使是綜合性最強(qiáng)的凈資產(chǎn)利潤率也不能反映

36、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌。因此，為了對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合的評價(jià)，可以選定若干財(cái)務(wù)比率，按其重要程度給定權(quán)數(shù)（即重要性系數(shù)）；并使權(quán)數(shù)總和為100。然后將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率比較，評出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最后求出綜合系數(shù)并與權(quán)數(shù)之和進(jìn)行比較，以判明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，這種方法稱為綜合評價(jià)法。三種財(cái)務(wù)分析方法的詳細(xì)內(nèi)容可參閱吳世，農(nóng)主編的CEO財(cái)務(wù)分析與決策（北京大學(xué)出版社，2008）。財(cái)務(wù)報(bào)表簡介按照目前的國際慣例，企業(yè)應(yīng)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表可以直接從調(diào)整后的試算平衡表編制。利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表都是按權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的。其中利潤表是“動(dòng)態(tài)”的報(bào)表，反映的是時(shí)期數(shù)

37、。資產(chǎn)負(fù)債表是“靜態(tài)”的報(bào)表，反映的是時(shí)點(diǎn)數(shù)?，F(xiàn)金流量表也是“動(dòng)態(tài)”的報(bào)表，反映的是時(shí)期數(shù)，但它是按現(xiàn)金制（或混合基礎(chǔ)）編制的。1.資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)經(jīng)過一段時(shí)間的經(jīng)營以后，期末所有資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益數(shù)額以及當(dāng)期的變化情況，反映的是時(shí)間點(diǎn)的概念。資產(chǎn)負(fù)債表呈左右結(jié)構(gòu)，其中資產(chǎn)在左，負(fù)債和所有者權(quán)益在右，并且左右兩邊最后一行的總計(jì)所顯示出的數(shù)字金額必須是相等的。資產(chǎn)按流動(dòng)性從大到小可分為流動(dòng)資產(chǎn)、長期對外投資、固定資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)等幾類。流動(dòng)資產(chǎn)般是一年內(nèi)能夠收回的資產(chǎn)（如現(xiàn)金及銀行存款、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨等），這類資產(chǎn)在企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)中占有極其重要的地位；長期

38、對外投資是指企業(yè)不準(zhǔn)備在一年內(nèi)變動(dòng)的股權(quán)投資和長期債券投資等；固定資產(chǎn)是指需要一年以上的時(shí)間逐步收回的那部分資產(chǎn)（如廠房、機(jī)器設(shè)備等）；無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)是指企業(yè)的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽(yù)等各種無形資產(chǎn)的評估價(jià)值以及企業(yè)發(fā)生的不能全部計(jì)入當(dāng)期損益，應(yīng)當(dāng)在以后幾年度內(nèi)分期攤銷的各項(xiàng)費(fèi)用（如開辦費(fèi)、融資租賃、固定資產(chǎn)修理支出等）。負(fù)債是指企業(yè)所欠的債務(wù)和應(yīng)付未付等項(xiàng)目。負(fù)債分為流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債是指一年內(nèi)必須償還的債（如短期銀行借款、應(yīng)付賬款等）；而長期負(fù)債則是指一年以上方需要償還的債務(wù)（如長期債券、長期銀行借款等）。所有者權(quán)益表示所有者所提供的資源，是企業(yè)的自有資源

39、，又可稱為凈資產(chǎn)，包括原始實(shí)收資本或股本，以及所有者尚未從企業(yè)收回的資本盈利部分（公積金及未分配利潤）。資產(chǎn)負(fù)債表的判讀，其主要目的是評價(jià)企業(yè)資金的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)彈性。所謂流動(dòng)性是指資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)能越快轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，表明其流動(dòng)性越強(qiáng)。如現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)，而短期投資的流動(dòng)性比應(yīng)收賬款強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債表左邊的資產(chǎn)項(xiàng)目即是按流動(dòng)性從大到小排列的。無論是短期債權(quán)人還是長期債權(quán)人都十分關(guān)心企業(yè)的流動(dòng)性，它是企業(yè)償債能力大小的象征。而現(xiàn)在的或潛在的永久性資本投資者也會(huì)根據(jù)企業(yè)的流動(dòng)性來評價(jià)企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的大小，一般而言，企業(yè)的流動(dòng)性越大，企業(yè)破產(chǎn)的可能性就越小。財(cái)務(wù)彈性則是指企業(yè)為適應(yīng)未遇見的需要和機(jī)會(huì)

40、，采取有效的措施改變企業(yè)現(xiàn)金流的流量和時(shí)間的能力。財(cái)務(wù)彈性強(qiáng)的企業(yè)不僅能從經(jīng)營中獲得大量的資金，而且可以充分借用債權(quán)人的資金和所有者的追加資本獲利；需要償還巨額債務(wù)時(shí)，可以較快籌集還債資金；發(fā)現(xiàn)新的獲利能力更高的投資機(jī)會(huì)時(shí)，也能及時(shí)調(diào)整投資，獲取更高的收益。一般而言，企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性越強(qiáng)，經(jīng)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)就越小。2.利潤表利潤表又稱為損益表，具體包括營業(yè)收入、成本、費(fèi)用、稅金、投資凈收益、營業(yè)外收支、非常損益和收益等項(xiàng)目。它從營業(yè)收入開始直到最終的稅后利潤總額為止，表達(dá)這一期間內(nèi)各種收入，以及費(fèi)用（或成本）的累積金額。利潤表的作用表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：（1）評價(jià)和預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營成果和獲利能力，為投資

41、決策提供依據(jù)。經(jīng)營成果是一個(gè)絕對值指標(biāo)，可以反映企業(yè)財(cái)富增長的規(guī)模。獲利能力是一個(gè)相對值指標(biāo)，它指企業(yè)運(yùn)用一定經(jīng)濟(jì)資源獲取經(jīng)營成果的能力，經(jīng)濟(jì)資源可以是資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)，可以是資產(chǎn)的耗費(fèi)，還可以是投入的人力。因而衡量獲利能力的指標(biāo)包括資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)（稅后）收益率、成本收益率以及人均實(shí)現(xiàn)收益等指標(biāo)。經(jīng)營成果的信息直接由利潤表反映，而獲利能力的信息除利潤表外，還要借助于其他會(huì)計(jì)報(bào)表和注釋附表才能得到。根據(jù)利潤表所提供的經(jīng)營成果信息，股東和管理部門可評價(jià)和預(yù)測企業(yè)的獲利能力，對是否投資或追加投資、投向何處、投資多少等作出決策。（2）評價(jià)和預(yù)測企業(yè)的償債能力，為融資決策提供依據(jù)。償債能力指企業(yè)以資

42、產(chǎn)清償債務(wù)的能力。企業(yè)的償債能力不僅取決于資產(chǎn)的流動(dòng)性和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也取決于獲利能力。獲利能力不強(qiáng)甚至虧損的企業(yè)，通常其償債能力不會(huì)很強(qiáng)。債權(quán)人通過分析和比較利潤表的有關(guān)信息，可以評價(jià)和預(yù)測企業(yè)的償債能力，尤其是長期償債能力，對是否繼續(xù)向企業(yè)提供信貸作出決策。財(cái)務(wù)部門通過分析和比較利潤表的有關(guān)信息和償債能力可以對融資的方案和資本結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用作出決策。（3）企業(yè)管理人員可根據(jù)利潤表披露的經(jīng)營成果作出經(jīng)營決策。企業(yè)管理人員比較和分析利潤表中各種構(gòu)成因素，可知悉各項(xiàng)收入、成本費(fèi)用與收益之間的消長趨勢，發(fā)現(xiàn)各方面工作中存在的問題，作出合理的經(jīng)營決策。（4）評價(jià)和考核管理人員的績效。董事會(huì)和股東

43、從利潤表所反映的收入、成本費(fèi)用與收益的信息可以評價(jià)管理層的業(yè)績，為考核和獎(jiǎng)勵(lì)管理人員作出合理的決策。由于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表都是依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則編制的，加上會(huì)計(jì)上廣泛使用的收入實(shí)現(xiàn)制、配比原則，以及眾多的分?jǐn)偡椒ǎ沟眠@兩張報(bào)表的數(shù)據(jù)無法全面地反映出經(jīng)營者、投資者和債權(quán)人所關(guān)心的信息，利潤的計(jì)算也包含了太多的估計(jì)，難以全面地真實(shí)地反映出企業(yè)的經(jīng)營績效與獲利能力。因此，無論是企業(yè)內(nèi)部的管理者還是投資者、債權(quán)人，都非常關(guān)注與決策有關(guān)的現(xiàn)金流量的信息。3.現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映一家公司在一定時(shí)期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動(dòng)態(tài)狀況的報(bào)表。其組成內(nèi)容與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表相一致。通過現(xiàn)金流量表，可以概括反映經(jīng)

44、營活動(dòng)、投資活動(dòng)和融資活動(dòng)對企業(yè)現(xiàn)金流入流出的影響，對于評價(jià)企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤、財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)管理，可以比利潤表提供更好的基礎(chǔ)?，F(xiàn)金流量表提供了企業(yè)經(jīng)營是否健康的證據(jù)。如果企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流無法支付股利與保持股本的生產(chǎn)能力，從而它得用借款的方式滿足這些需要，那么這就給投資者或管理者一個(gè)警告，企業(yè)從長期來看維持正常情況下的支出存在困難?，F(xiàn)金流量表通過顯示經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，揭示了企業(yè)內(nèi)在的發(fā)展問題。如果企業(yè)的現(xiàn)金流有足夠的支付能力，那么至少反映出企業(yè)在現(xiàn)金流方面的狀況是良好的。簡要地說，現(xiàn)金流量表的作用可歸納為：反映企業(yè)的現(xiàn)金流量，評價(jià)企業(yè)未來

45、產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力；評價(jià)企業(yè)償還債務(wù)、支付投資利潤的能力，謹(jǐn)慎判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；分析凈收益與現(xiàn)金流量間的差異，并解釋差異產(chǎn)生的原因；通過對現(xiàn)金投資與融資、非現(xiàn)金投資與融資的分析，全面了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。股利政策的目的派息分紅是股東權(quán)益的具體體現(xiàn)，也是公司有關(guān)權(quán)益分配和資金運(yùn)作方面的重要決策。企業(yè)應(yīng)該通過股利政策的制定與實(shí)施，體現(xiàn)以下目的：保障股東權(quán)益，平衡股東間利益關(guān)系。促進(jìn)公司長期發(fā)展。股利政策的基本任務(wù)之一是通過股利分配這條途徑，為增強(qiáng)公司發(fā)展后勁、保證企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的進(jìn)行而提供足夠的資金。穩(wěn)定股票價(jià)格。一般而言，公司股票在市場上的股價(jià)過高或過低都不利于公司的正常經(jīng)營和穩(wěn)定發(fā)展。股價(jià)過低，

46、必然影響公司聲譽(yù)，不利于今后增資擴(kuò)股或負(fù)債經(jīng)營，也可能引發(fā)被收購兼并事件；股價(jià)過高，會(huì)影響股票的流動(dòng)性，并將留下股價(jià)急劇下降的隱患；股價(jià)時(shí)高時(shí)低、波動(dòng)劇烈，將動(dòng)搖投資者的信心，成為投機(jī)者的投資對象。因此，保證股價(jià)穩(wěn)定成為股利分配政策的目標(biāo)。影響股利政策的因素選擇一個(gè)公司的股利政策時(shí)，不僅要看當(dāng)年有多少可供分配的利潤，還要受其他多種因素的影響。1.公司盈利能力如果公司盈利狀況穩(wěn)定且逐步增長，其股利支付就會(huì)有一定保障，有可能發(fā)放較高股利；反之，如果盈利狀況不佳，利潤波動(dòng)大，則股利支付也會(huì)受一定的影響。2.現(xiàn)金流量股利的支付不僅要看有多少利潤可供分配，還要看公司有多少現(xiàn)金可用于分配股利，特別是發(fā)放現(xiàn)

47、金股利。因?yàn)橛欣麧櫜灰欢ㄓ凶銐虻默F(xiàn)金用于支付現(xiàn)金股利，利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算出來的，而現(xiàn)金余額是按照收付實(shí)現(xiàn)制原則記錄、反映的，從而造成凈利潤與現(xiàn)金余額的不一致。3.融資能力一般新成立或處于發(fā)展中的公司對外融資能力有限，為擴(kuò)充規(guī)模，其資金需要量較大，會(huì)更多地利用內(nèi)部資金來源，以減少股利支付。而信譽(yù)良好、業(yè)績顯著的大公司，融資能力較強(qiáng)；便可以維持較穩(wěn)定的股利支付。4.債務(wù)償還情況公司債務(wù)有短期債務(wù)和長期債務(wù)之分，如果有較多短期內(nèi)需要償還的債務(wù)，公司會(huì)考慮這一因素而減少股利支付。5.投資機(jī)會(huì)如果企業(yè)有良好的投資機(jī)會(huì)，可能會(huì)將大部分可供分配的利潤用于投資項(xiàng)目而減少股利支付。6.股東股東是企業(yè)的投資人

48、，但其投資目的卻各不相同。按稅法規(guī)定，政府對企業(yè)征收企業(yè)所得稅后還要對股東分得的股息和紅利征收個(gè)人所得稅。個(gè)人所得稅為累進(jìn)稅率，收入越多稅率越高，且大多高于其股票交易所得的應(yīng)納稅額。因此，股東為了避稅就會(huì)反對發(fā)放過多的現(xiàn)金股利。7.法律因素中華人民共和國公司法和企業(yè)會(huì)計(jì)制度對企業(yè)利潤的分配順序作了規(guī)定，同時(shí)也對彌補(bǔ)虧損和盈余公積金的提取作了規(guī)定。企業(yè)在利潤分配和發(fā)行股利時(shí)必須要遵循有關(guān)的法律、法規(guī)的規(guī)定。因此，企業(yè)在制定股利政策時(shí)，要認(rèn)真考慮影響股利政策的因素，制定出合理的股利分配方案。進(jìn)度規(guī)劃方案（一）項(xiàng)目進(jìn)度安排結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，xxx投資管理公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)周期確定為12

49、個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表單位：月序號工作內(nèi)容1234567891011121可行性研究及環(huán)評2項(xiàng)目立項(xiàng)3工程勘察建筑設(shè)計(jì)4施工圖設(shè)計(jì)5項(xiàng)目招標(biāo)及采購6土建施工7設(shè)備訂購及運(yùn)輸8設(shè)備安裝和調(diào)試9新增職工培訓(xùn)10項(xiàng)目竣工驗(yàn)收11項(xiàng)目試運(yùn)行12正式投入運(yùn)營（二）項(xiàng)目實(shí)施保障措施本期項(xiàng)目計(jì)劃在獲得土地使用權(quán)后動(dòng)工建設(shè)。為了確保項(xiàng)目按進(jìn)度計(jì)劃順利進(jìn)行，同時(shí)為了節(jié)約項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間，根據(jù)該項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營特點(diǎn)，項(xiàng)目建設(shè)單位擬采用以下具體保障措施：1、項(xiàng)目建設(shè)單位要合理安排設(shè)計(jì)、采購和設(shè)備安裝的時(shí)間，在工作上交叉

50、進(jìn)行，最大限度縮短建設(shè)周期。將投資密度比較大的部分工程盡量押后施工，諸如其它配套工程等。2、將整個(gè)項(xiàng)目分期、分段建設(shè)，進(jìn)行項(xiàng)目分解、工期目標(biāo)分解，按項(xiàng)目的適應(yīng)性安排施工，各主體工程的施工期叉開實(shí)施。3、在技術(shù)交流談判同時(shí)，提前進(jìn)行設(shè)計(jì)工作。對于制造周期長的設(shè)備，提前設(shè)計(jì)，提前定貨。融資計(jì)劃應(yīng)比資金投入計(jì)劃超前，時(shí)間及資金數(shù)量需有余地。4、項(xiàng)目建設(shè)單位組建一個(gè)投資控制小組，負(fù)責(zé)各期投資目標(biāo)管理跟蹤，各階段實(shí)際投資與計(jì)劃對比，進(jìn)行投資計(jì)劃調(diào)整，分析原因采取措施，確保該項(xiàng)目建設(shè)目標(biāo)如期完成。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項(xiàng)目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價(jià)水平為基礎(chǔ)，項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素

51、，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對價(jià)格變化，同時(shí)，假設(shè)當(dāng)年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷售量。（二）項(xiàng)目計(jì)算期及達(dá)產(chǎn)計(jì)劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營情況，本期項(xiàng)目計(jì)算期為10年，其中建設(shè)期1年（12個(gè)月），運(yùn)營期9年。項(xiàng)目自投入運(yùn)營后逐年提高運(yùn)營能力直至達(dá)到預(yù)期規(guī)劃目標(biāo)，即滿負(fù)荷運(yùn)營。（三）營業(yè)收入估算本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62000.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入37200.0046500.0049600.0062000.002增值稅1275.7916

52、77.861811.892347.992.1銷項(xiàng)稅4836.006045.006448.008060.002.2進(jìn)項(xiàng)稅3560.214367.144636.115712.013稅金及附加153.10201.35217.43281.763.1城建稅89.31117.45126.83164.363.2教育費(fèi)附加38.2750.3454.3670.443.3地方教育附加25.5233.5636.2446.96（二）達(dá)產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳納增值稅計(jì)算如下：達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額=234

53、7.99萬元。（三）綜合總成本費(fèi)用估算本期項(xiàng)目總成本費(fèi)用主要包括外購原材料費(fèi)、外購燃料動(dòng)力費(fèi)、工資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用（其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用、其他營業(yè)費(fèi)用）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出等。本期項(xiàng)目年綜合總成本費(fèi)用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費(fèi)用為基點(diǎn)進(jìn)行，根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測算，當(dāng)項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時(shí)，按達(dá)產(chǎn)年經(jīng)營能力計(jì)算，本期項(xiàng)目綜合總成本費(fèi)用51253.82萬元，其中：可變成本43731.47萬元，固定成本7522.35萬元。達(dá)產(chǎn)年項(xiàng)目經(jīng)營成本49273.25萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費(fèi)用估算表所示。綜合總成本費(fèi)用估算表單位：萬元序號項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃

54、料費(fèi)24828.4931035.6133104.6641380.822工資及福利費(fèi)2350.652350.652350.652350.653修理費(fèi)673.50673.50673.50673.504其他費(fèi)用4868.284868.284868.284868.284.1其他制造費(fèi)用424.39424.39424.39424.394.2其他管理費(fèi)用350.95350.95350.95350.954.3其他營業(yè)費(fèi)用4092.944092.944092.944092.945經(jīng)營成本32720.9238928.0440997.0949273.256折舊費(fèi)1419.861419.861419.861419.

55、867攤銷費(fèi)26.2326.2326.2326.238利息支出534.48534.48534.48534.489總成本費(fèi)用34701.4940908.6142977.6651253.829.1其中：固定成本7522.357522.357522.357522.359.2可變成本27179.1433386.2635455.3143731.47（四）稅金及附加本期項(xiàng)目稅金及附加主要包括城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加和地方教育附加。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測算，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納稅金及附加281.76萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總

56、成本費(fèi)用-稅金及附加=10464.42（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計(jì)征，根據(jù)規(guī)定本期項(xiàng)目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=10464.4225.00%=2616.11（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年可實(shí)現(xiàn)利潤總額10464.42萬元，繳納企業(yè)所得稅2616.11萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達(dá)產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=10464.42-2616.11=7848.31（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入37200.0046500.0049600.0062000.002稅金及附加153.1

57、0201.35217.43281.763總成本費(fèi)用34701.4940908.6142977.6651253.824利潤總額2345.415390.046404.9110464.425應(yīng)納所得稅額2345.415390.046404.9110464.426所得稅586.351347.511601.232616.117凈利潤1759.064042.534803.687848.318期初未分配利潤0.001583.155063.128880.129可供分配的利潤1759.065625.689866.8016728.4310法定盈余公積金175.91562.57986.681672.8411可供分配的利潤1583.155063.128880.1215055.5812未分配利潤1583.155063.128880.1215055.5813息稅前利潤3466.247272.038540.6213615.01（四）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)的折現(xiàn)率，本期項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=17.31%。本期項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率17.31%，高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，表明本期項(xiàng)目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后