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文檔簡介
1、泓域/農(nóng)藥產(chǎn)品公司機(jī)構(gòu)投資者的治理分析農(nóng)藥產(chǎn)品公司機(jī)構(gòu)投資者的治理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114567853 一、 項目簡介 PAGEREF _Toc114567853 h 2 HYPERLINK l _Toc114567854 二、 公司基本情況 PAGEREF _Toc114567854 h 6 HYPERLINK l _Toc114567855 三、 證券市場的有效性 PAGEREF _Toc114567855 h 8 HYPERLINK l _Toc114567856 四、 證券市場的基本概念與作用 PAGEREF _Toc114567
2、856 h 10 HYPERLINK l _Toc114567857 五、 機(jī)構(gòu)投資者概述 PAGEREF _Toc114567857 h 14 HYPERLINK l _Toc114567858 六、 機(jī)構(gòu)投資者的參與治理 PAGEREF _Toc114567858 h 19 HYPERLINK l _Toc114567859 七、 法人治理 PAGEREF _Toc114567859 h 27 HYPERLINK l _Toc114567860 八、 項目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc114567860 h 37 HYPERLINK l _Toc114567861 九、 項目風(fēng)險對策
3、PAGEREF _Toc114567861 h 39 HYPERLINK l _Toc114567862 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc114567862 h 41 HYPERLINK l _Toc114567863 (一)公司發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc114567863 h 41 HYPERLINK l _Toc114567864 1、戰(zhàn)略目標(biāo)與發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc114567864 h 41 HYPERLINK l _Toc114567865 公司致力于為多產(chǎn)業(yè)的多領(lǐng)域客戶提供高質(zhì)量產(chǎn)品、技術(shù)服務(wù)與整體解決方案,為成為百億級產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)而努力奮斗。 PAGEREF
4、 _Toc114567865 h 41項目簡介(一)項目單位項目單位:xxx有限公司(二)項目建設(shè)地點(diǎn)本期項目選址位于xxx(待定),占地面積約90.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,非常適宜本期項目建設(shè)。(三)建設(shè)規(guī)模該項目總占地面積60000.00(折合約90.00畝),預(yù)計場區(qū)規(guī)劃總建筑面積107461.19。其中:主體工程66690.00,倉儲工程14794.92,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施12884.51,公共工程13091.76。(四)項目建設(shè)進(jìn)度結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況,xxx有限公司將項目工程的建設(shè)周期確定為12個月,其工
5、作內(nèi)容包括:項目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。(五)項目提出的理由1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來,我國為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級,先后出臺了多項發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)開展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā),促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級,有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項目產(chǎn)品市場前景廣闊廣闊的終端消費(fèi)市場及逐步升級的消費(fèi)需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增長。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā),公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線,配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備,形成了門類齊全、品種豐富的工藝,可為客戶提供一
6、體化染整綜合服務(wù)。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式,建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊,形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊對行業(yè)的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解,能夠及時根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整,為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ),根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求,通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造,形成集科研、開發(fā)、檢測試驗、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心,項目各項建設(shè)條件已落實,工程技術(shù)方案切實可行,本項目的實施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力,具備實施的可行性。銷售渠道的暢通、品牌知名度的提升是企業(yè)能否在市場
7、競爭中取得成功的重要因素。生物化學(xué)農(nóng)藥銷售渠道的建立及品牌的提升需要花費(fèi)很大的成本和時間,特別是對于后入者而言,取得下游客戶尤其是全球化知名客戶的信任進(jìn)而形成一定的品牌效應(yīng)需要較長時間,需要投入的成本比先入者更多,尤其在大多數(shù)客戶都有先入為主的理念下,先占領(lǐng)市場會獲得更大的市場優(yōu)勢。(六)建設(shè)投資估算1、項目總投資構(gòu)成分析本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算,項目總投資35299.07萬元,其中:建設(shè)投資29574.25萬元,占項目總投資的83.78%;建設(shè)期利息372.88萬元,占項目總投資的1.06%;流動資金5351.94萬元,占項目總投資的15.16%。2
8、、建設(shè)投資構(gòu)成本期項目建設(shè)投資29574.25萬元,包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi),其中:工程費(fèi)用25445.06萬元,工程建設(shè)其他費(fèi)用3386.74萬元,預(yù)備費(fèi)742.45萬元。(七)項目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1、財務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算,項目達(dá)產(chǎn)后每年營業(yè)收入62400.00萬元,綜合總成本費(fèi)用48501.93萬元,納稅總額6545.89萬元,凈利潤10169.95萬元,財務(wù)內(nèi)部收益率22.23%,財務(wù)凈現(xiàn)值12417.59萬元,全部投資回收期5.41年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積60000.00約90.00畝1.1總建筑面積107461
9、.19容積率1.791.2基底面積34200.00建筑系數(shù)57.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝309.482總投資萬元35299.072.1建設(shè)投資萬元29574.252.1.1工程費(fèi)用萬元25445.062.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元3386.742.1.3預(yù)備費(fèi)萬元742.452.2建設(shè)期利息萬元372.882.3流動資金萬元5351.943資金籌措萬元35299.073.1自籌資金萬元20079.603.2銀行貸款萬元15219.474營業(yè)收入萬元62400.00正常運(yùn)營年份5總成本費(fèi)用萬元48501.936利潤總額萬元13559.947凈利潤萬元10169.958所得稅萬元3389.99
10、9增值稅萬元2817.7710稅金及附加萬元338.1311納稅總額萬元6545.8912工業(yè)增加值萬元21753.9113盈虧平衡點(diǎn)萬元23729.18產(chǎn)值14回收期年5.41含建設(shè)期12個月15財務(wù)內(nèi)部收益率22.23%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元12417.59所得稅后公司基本情況(一)公司簡介公司滿懷信心,發(fā)揚(yáng)“正直、誠信、務(wù)實、創(chuàng)新”的企業(yè)精神和“追求卓越,回報社會” 的企業(yè)宗旨,以優(yōu)良的產(chǎn)品服務(wù)、可靠的質(zhì)量、一流的服務(wù)為客戶提供更多更好的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及服務(wù)。公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)保”的原則,加強(qiáng)規(guī)劃引導(dǎo),推動智慧集群建設(shè),帶動形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、信息
11、化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動作用大的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群對外合作交流,發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機(jī)制,承擔(dān)社會責(zé)任,營造和諧發(fā)展環(huán)境。(二)核心人員介紹1、程xx,1974年出生,研究生學(xué)歷。2002年6月至2006年8月就職于xxx有限責(zé)任公司;2006年8月至2011年3月,任xxx有限責(zé)任公司銷售部副經(jīng)理。2011年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長、部長;2019年8月至今任公司監(jiān)事會主席。2、錢xx,中國國籍,1978年出生,本科學(xué)歷,中國注冊會計師。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今
12、任公司獨(dú)立董事。3、武xx,1957年出生,大專學(xué)歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司;2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2018年3月至今任公司董事。4、周xx,中國國籍,無永久境外居留權(quán),1959年出生,大專學(xué)歷,高級工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技術(shù)顧問;2004年8月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司總工程師。2018年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、總工程師。5、梁xx,中國國籍,1977年出生,本科學(xué)歷。2018年9月至今歷任公司辦公室主任,2017年8月至今任公司監(jiān)事。證券市場的有效性(一)證券市場的有效
13、性基本含義市場的有效性是指根據(jù)某組已知的信息做出的決策不可能給投資者帶來經(jīng)濟(jì)利潤??梢娮C券市場的有效性是指證券市場效率,包括證券市場的運(yùn)行效率與證券市場的配置效率,前者指市場本身的運(yùn)作效率,包含了證券市場中股票交易的暢通程度及信息的完整性,股價能否反映股票存在的價值;后者指市場運(yùn)行對社會經(jīng)濟(jì)資源重新優(yōu)化組合的能力及對國民經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展所產(chǎn)生的推動作用能力的大小。(二)證券市場的有效性的表現(xiàn)美國芝加哥大學(xué)教授法瑪將市場效率劃分為三種形式:弱式、半強(qiáng)式和強(qiáng)式。三種形式的劃分在于假定了不同的相關(guān)信息被滲透到證券價格中。其中,弱式效率是指證券價格反映了過去的價格和交易信息,即僅僅使用歷史價格進(jìn)行圖表和技
14、術(shù)分析無助于發(fā)現(xiàn)那些價值被低估的股票。半強(qiáng)式效率是指證券價格不僅反映了歷史價格所包含的信息,而且反映了所有其他公開的信息,即通過使用和處理這些信息進(jìn)行投資決策無法找到被低估的股票。強(qiáng)式效率是指證券價格反映了所有信息(包括公開信息和內(nèi)幕信息),即任何投資者都不可能持續(xù)發(fā)現(xiàn)價值被低估的股票。有效市場理論意味著證券市場價格是合理的,股票價格反映了所有與公司價值有關(guān)的公開信息,它說明,我們可以通過在其他條件不變的情況下,通過測度每一決策對股價應(yīng)有的影響來完成使股東財富最大化的目標(biāo)。國外許多學(xué)者對股票價格與公司業(yè)績的關(guān)系進(jìn)行了研究。相關(guān)研究成果表明,股票價格總是很快地、且以一種公正的方式對各種事項(例如
15、公司宣布進(jìn)行股票分割、宣布發(fā)放股利,以及宣布中期或年度報表)做出反應(yīng),對公司公布收益信息的研究顯示,股票價格甚至在公布日前的數(shù)月即已有所反應(yīng)。盡管股票市場的漲跌和股價的高低不時受到諸多主、客觀因素的影響,但隨著投資者的日益成熟和股票市場的日益理性化,個股股價的高低最終將取決于其內(nèi)在投資價值,即公司的盈利水平和風(fēng)險狀況。如上所述,大量研究表明,股票價格最終將取決于公司的盈利水,平和風(fēng)險狀況。但是,從某一時期來看,股票價格可能會背離其內(nèi)在價值而大起大落。因此,公司應(yīng)進(jìn)行股票價值評估,并將評估價值與公司股票的市場價值進(jìn)行比較。如果股票市場價值低于所估算的價值,管理層就需要改進(jìn)與市場的溝通,以便提高市
16、場價值。如果情況相反,那么認(rèn)識上的相反差距可能意味著公司是一個潛在的被收購目標(biāo),需要通過改進(jìn)對資產(chǎn)的管理來縮小差距??s小認(rèn)識上的相反差距,途徑之一是進(jìn)行內(nèi)部改進(jìn),即通過利用戰(zhàn)略上和經(jīng)營上的機(jī)會,實現(xiàn)其資產(chǎn)的潛在價值;途徑之二是確定增值有無可能來自外部機(jī)會,即通過資產(chǎn)剝離縮小公司規(guī)模或者通過并購擴(kuò)大公司規(guī)模?;蛘咄瑫r采取以上兩種措施。證券市場的基本概念與作用(一)證券市場的基本概念證券市場是證券發(fā)行和買賣的場所,它是金融市場的重要組成部分。證券市場是資金調(diào)節(jié)和分配的樞紐之一,它集社會上的閑散資金于市場,使得資金所有者能根據(jù)有關(guān)信息和規(guī)則進(jìn)行證券投資。在一個有效的證券市場,經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)能夠吸
17、引較多的資金發(fā)展企業(yè),提高企業(yè)的價值。而經(jīng)營業(yè)績較差的企業(yè)難于吸收更多的資金發(fā)展企業(yè),企業(yè)價值隨經(jīng)營業(yè)績的下降而下跌。利用證券市場進(jìn)行控制權(quán)配置是公司外部治理的重要方式之一??刂茩?quán)配置是以市場為依托而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易,其本身也是一種資本運(yùn)動,它的完成必須借助于證券市場。發(fā)達(dá)完善的證券市場是企業(yè)控制權(quán)有效配置的必要條件。國外企業(yè)并購浪潮之所以一浪高過一浪,并對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響,正是發(fā)達(dá)的證券市場發(fā)揮了重要的推動作用。主要表現(xiàn)在:(1)證券市場的價格定位職能為企業(yè)控制權(quán)配置主體的價值評定奠定了基礎(chǔ)。企業(yè)控制權(quán)配置成功的先決條件是雙方達(dá)成合理價位。資本市場上同類上市公司的價格則是并購價位的極好參照
18、。(2)發(fā)達(dá)的資本市場造就了控制權(quán)配置主體。一個企業(yè)為取得對另一個企業(yè)的控制權(quán),往往需要大量的資本投入。發(fā)達(dá)的資本市場則為企業(yè)獲得資本提供了充分的條件。同時,由于資本市場的發(fā)展,使一些夕陽產(chǎn)業(yè)的企業(yè)、陷入經(jīng)營困境的企業(yè)、面臨挑戰(zhàn)的企業(yè),能夠從資本市場的價格變化情況看出自身的不足,使它們產(chǎn)生聯(lián)營或變現(xiàn)的愿望。同時,發(fā)達(dá)的資本市場也使得企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動極其方便。(3)資本市場上投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的職能多樣化為企業(yè)控制權(quán)配置提供了重要推動力。中介機(jī)構(gòu)既為企業(yè)控制權(quán)配置提供了方便,省去許多繁瑣的工作,同時也保證了控制權(quán)配置的科學(xué)性和合理性。綜上,在公司治理中證券市場的作用集中體現(xiàn)在對企業(yè)控制權(quán)配置上,而證
19、券市場于控制權(quán)配置的推動作用主要表現(xiàn)在融資與資源配置兩類上,作用的發(fā)揮有賴于證券市場的有效性。(二)證券市場的作用總的來看,證券市場對公司治理的有效性,在很大程度上取決于資本市場的有效性。從中國證券市場的發(fā)展實踐來看,它對完善和改進(jìn)公司治理起到了積極的作用,在促使上市公司及時披露真實準(zhǔn)確的信息、保護(hù)中小股東的利益以及提供有利于公司競爭的良好治理機(jī)制等方面取得了不同程度的進(jìn)展。一個有效的資本市場,對公司治理的作用主要體現(xiàn)在以下幾個方面,一是資本市場的融資機(jī)制,使投資者有權(quán)選擇投資的對象,從而改善和提高公司的治理結(jié)構(gòu);二是資本市場的價格機(jī)制,可使出資者了解公司經(jīng)營信息,降低了股東對管理層的監(jiān)控信息
20、成本,降低了公司治理的成本;三是資本市場的并購機(jī)制,可以強(qiáng)制性糾正公司治理的低效率。1、融資機(jī)制資本市場的重要功能之一是融資功能。無論債務(wù)融資還是股權(quán)融資都會對公司治理產(chǎn)生影響。盡管股權(quán)融資相對于債務(wù)融資沒有還本付息的壓力,但融資的大小受到公司業(yè)績的影響,投資者會根據(jù)公司的業(yè)績進(jìn)行投資的選擇。為獲得融資的機(jī)會,公司經(jīng)營者會通過改善公司管理,提高公司的營運(yùn)水平、提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)來改善公司的業(yè)績。同時,融資結(jié)構(gòu)還可以對經(jīng)營者的經(jīng)營激勵、對公司的并購產(chǎn)生影響,進(jìn)而對公司治理產(chǎn)生影響。2、價格機(jī)制在有效的資本市場中,公司股票的市場價格提供了公司管理效率的信息,反映了公司經(jīng)營者的經(jīng)營水平。出資者通過
21、對公司市場價格的觀察和預(yù)期,可以評價公司經(jīng)營者的管理水平,降低了代理成本中的監(jiān)督成本。資本市場的價格提供了投資者對公司的評價,同時也提供了對公司經(jīng)營者的評價。公司的股價波動會給經(jīng)營者帶來相當(dāng)?shù)膲毫Γ偈菇?jīng)營者盡職盡責(zé),并通過努力工作用良好的經(jīng)營業(yè)績來維持股票價格。由于前文已經(jīng)對此進(jìn)行過分析,此處不再重復(fù)。3、并購機(jī)制資本市場對公司治理產(chǎn)生影響的實質(zhì)是公司控制權(quán)爭奪,主要通過并購來實現(xiàn)。并購除能實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)外,還能強(qiáng)制性地糾正公司經(jīng)營者的不良表現(xiàn)。在有效的市場中,即使公司的股票價格正確反映了公司經(jīng)營狀況及財務(wù)狀況,但企業(yè)仍然存在著經(jīng)營不善的傾向和情況,當(dāng)公司的股價下跌時,公司的經(jīng)營者一般情況下不
22、會主動提出辭職,但公司的經(jīng)營并未得到改善,因此通過并購使得外部力量強(qiáng)制進(jìn)入公司,介入公司經(jīng)營和控制,重新任免公司的經(jīng)營層。通過并購機(jī)制,使得經(jīng)營者面臨“下崗”的威脅,為此經(jīng)營者會在股價下跌時,不斷改進(jìn)公司的經(jīng)營。在股價下跌時,中小投資者通過出賣股票減少損失,此時容易出現(xiàn)惡意收購。惡意收購具有強(qiáng)烈的排擠效應(yīng),排擠效應(yīng)的潛在威脅迫使公司經(jīng)營者為股東的利益努力工作,改善公司經(jīng)營管理,以避免惡意收購的發(fā)生。機(jī)構(gòu)投資者概述(一)機(jī)構(gòu)投資者的定義機(jī)構(gòu)投資者,是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價證券投資活動的法人機(jī)構(gòu),包括證券投資基金、社會保障基金、商業(yè)保險公司和各種投資公司,等等。與機(jī)
23、構(gòu)投資者所對應(yīng)的是個人投資者,一般來說,機(jī)構(gòu)投資者投入的資金數(shù)量很大,而個人投資者投入的資金數(shù)量較小。(二)機(jī)構(gòu)投資者的分類機(jī)構(gòu)投資者又有廣義和狹義之分。狹義的機(jī)構(gòu)投資者主要有各種證券中介機(jī)構(gòu)、證券投資基金、養(yǎng)老基金、社會保險基金及保險公司。廣義的機(jī)構(gòu)投資者不僅包括這些,而且還包括各種私人捐款的基金會、社會慈善機(jī)構(gòu)甚至教堂宗教組織等。以美國為例,機(jī)構(gòu)投資者主要包括如下機(jī)構(gòu):商業(yè)銀行、保險公司、共同基金與投資公司、養(yǎng)老基金等。目前中國資本市場中的機(jī)構(gòu)投資者主要有:基金公司、證券公司、信托投資公司、財務(wù)公司、社保基金、保險公司、合格的外國機(jī)構(gòu)投資者(QFII)等。其中在目前可以直接進(jìn)入證券市場的機(jī)
24、構(gòu)投資者主要有證券投資基金、證券公司、三類企業(yè)(國有企業(yè)、國有控股企業(yè)、上市公司)、合格的外國機(jī)構(gòu)投資者等,其中證券投資基金的發(fā)展最為引人注目。以下簡要介紹一下各類機(jī)構(gòu)投資者。1、養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金被認(rèn)為是四類金融機(jī)構(gòu)中受限制最少的一種機(jī)構(gòu)投資者,養(yǎng)老基金自身的特點(diǎn)使得它與其他的機(jī)構(gòu)投資者有所區(qū)別。首先,養(yǎng)老基金具有預(yù)知性的進(jìn)入和退出的措施,對于它們來說,資產(chǎn)的流動性比其他金融機(jī)構(gòu)顯得更為重要。歷史上,許多養(yǎng)老基金的受托管理者都曾以努力增加回報為目的,將其資產(chǎn)的一部分交給那些在實際中買進(jìn)和賣出股票的基金經(jīng)理們;但越來越多的跡象表明,當(dāng)所有的交易費(fèi)用都是正常的情況下,這種投資戰(zhàn)略難以始終如一地抓住
25、市場的均衡。結(jié)果,一些大型養(yǎng)老基金便會采取了“定向投資”的策略,這樣,便迅速降低了其資產(chǎn)投資的分散程度并延長了它們持有股票的平均周期。公共的養(yǎng)老基金一般執(zhí)行長期的投資策略(平均周期是12年),因而他們對公司的長期經(jīng)營管理比一般的投資者更感興趣。其次,養(yǎng)老基金已經(jīng)變得非常龐大,所持有的股份在市場變化中舉足輕重。養(yǎng)老基金比其他類型的機(jī)構(gòu)投資者持有更多的公司股票即養(yǎng)老基金可以持有股票份額是全部上市公司的股票總額的25%以上。并且即使他們對所持的股票進(jìn)行調(diào)整,實際上也只是在極小的范圍里做些邊際上的調(diào)整。因此,從資金量和證券占有量上看,他們是機(jī)構(gòu)投資者的主體同時也是機(jī)構(gòu)投資者中最沉默、持倉時間最長的部分
26、。此類機(jī)構(gòu)投資者受資金來源主體的限制,投資目的以獲取長期穩(wěn)定的收益為主,由此決定了此類機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極性。2、商業(yè)銀行早在1863年美國頒布的國民銀行法賦予了國民銀行有限的權(quán)力,卻沒有包含讓其持有股票的權(quán)利,特別是1933年通過的格拉斯一斯蒂格爾法強(qiáng)制性地將商業(yè)銀行的活動與投資銀行的活動分開,從而使商業(yè)銀行不能從事證券業(yè)務(wù)。后來美國對銀行的管制逐步放松,才使一些大的銀行獲得了證券交易商的資格或開始從事證券中介經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。銀行可以通過它們持有股票的公司來規(guī)避格拉斯一斯蒂格爾法的一些限制,后者被準(zhǔn)許購買一家非銀行企業(yè)超過5%的有表決權(quán)的股票,但要求這些股票的持有者必須是被動的投資者。另外
27、,多年來銀行一直是大公司借貸周轉(zhuǎn)資金的主要來源,20世紀(jì)70年代后,由于商業(yè)票據(jù)市場獲得了進(jìn)一步的發(fā)展和完善,從而使大多數(shù)公司可以通過公開證券市場發(fā)行和銷售短期CP來籌措周轉(zhuǎn)資金。當(dāng)銀行變成這些公司的主要借貸者時,銀行面臨著次公平的麻煩,這個麻煩限制了銀行通過貸款的作用來試圖控制公司經(jīng)營管理的程度。例如:當(dāng)一家公司不能履行還貸協(xié)議并申請破產(chǎn)保護(hù)時,任何一個被認(rèn)為曾對該公司經(jīng)營決策產(chǎn)生過有效影響的債權(quán)人將會發(fā)現(xiàn),它在該公司的破產(chǎn)清算中對該公司擁有的債務(wù)索取權(quán)是“次要的”。如果此案處理過程中有事實表明銀行為了自己的利益而操縱了該公司,那么,銀行也將對其他債權(quán)人負(fù)有賠償損害的責(zé)任??梢?,美國對持有股
28、票的法律限定與債務(wù)索取權(quán)潛在的次要性的結(jié)合,削弱了銀行在公司治理中所能發(fā)揮的作用。3、投資公司(共同基金)投資公司是一種由眾多個人投資者投資,由職業(yè)投資經(jīng)理管理投資者資產(chǎn)的組織。投資公司是個人投資者的重要投資方式,其吸引投資者的地方在于:第一,投資公司的資產(chǎn)由職業(yè)經(jīng)理管理,其投資決策通常優(yōu)于個人投資者;第二,投資公司的規(guī)模巨大,可以充分實現(xiàn)分散投資的收益,減低投資風(fēng)險;第三,投資公司與其他信托不同之處在于投資公司是為了流動性而設(shè)計,及投資公司的投資者原則上可以在任何時候購買或贖回在投資公司的股份,享有很高的流動性。4、保險公司保險公司通常分為兩大類:人壽保險公司與財產(chǎn)保險公司,但只有具有儲蓄的
29、功能的人壽保險保單才可以用于投資,并且有見于保險公司經(jīng)營對于財務(wù)穩(wěn)健的特別要求,各國法律都對保險公司投資于公司股票的額度進(jìn)行限定,并且,通常只能將其中的一小部分(例如紐約州規(guī)定其總資產(chǎn)的2%)投資于一家單個公司的股票。因此,保險公司與銀行很相似,在公司中基本上是完全被動的投資者。5、教育和慈善基金教育和慈善基金由捐贈而形成,基金產(chǎn)生的收益用于捐贈人指定的慈善公益或教育用途。此類基金投資廣泛,也包括普通股。(三)機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資者與個人投資者相比,具有以下幾個特點(diǎn):(1)投資管理專業(yè)化。機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實力,在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、上市公司研究、投資理財方式等方面都
30、配備有專門部門,由證券投資專家進(jìn)行管理。因此,從理論上講,機(jī)構(gòu)投資者的投資行為相對理性化,投資規(guī)模相對較大,投資周期相對較長,從而有利于證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。(2)投資結(jié)構(gòu)組合化。證券市場是一個風(fēng)險較高的市場,機(jī)構(gòu)投資者入市資金越多,承受的風(fēng)險就越大。為了盡可能降低風(fēng)險,機(jī)構(gòu)投資者在投資過程中會進(jìn)行合理投資組合。機(jī)構(gòu)投資者龐大的資金、專業(yè)化的管理和多方位的市場研究,也為建立有效的投資組合提供了可能。(3)投資行為規(guī)范化。機(jī)構(gòu)投資者是一個具有獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實體,投資行為受到多方面的監(jiān)管,相對來說,也就較為規(guī)范。一方面,為了保證證券交易的“公開、公正、公平”原則,維護(hù)社會穩(wěn)定,保障資金安全,
31、國家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來規(guī)范和監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者的投資行為;另一方面,機(jī)構(gòu)投資進(jìn)本身通過自律管理,從各個方面規(guī)范自己的投資行為,保護(hù)客戶的利益,維護(hù)自己在社會上的信譽(yù)。機(jī)構(gòu)投資者的參與治理資本市場是公司治理的重要外部條件之一。從資本市場中投資者資金的多寡來分,資本市場的投資者可以分為機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者。一般個人股東不會直接去監(jiān)督企業(yè)家,而是讓企業(yè)家提供詳盡的財務(wù)數(shù)據(jù),并且要求證券市場管理者制訂規(guī)則確保信息通暢、信息及時發(fā)布和公平交易。更多的時候,個人股東是“用腳投票”(即賣出股票),賣掉其不滿意的公司股票。對于機(jī)構(gòu)投資者來說,當(dāng)其所持股票占上市公司全部流通股票的比例較小時,它們可以
32、在該上市公司經(jīng)營管理不善時采用“用腳投票”(即賣出股票)方式,但是當(dāng)其所持有的該公司股票數(shù)量龐大時,要想順利出售該股票而又不影響該股票的價格,從而不影響自身的市場表現(xiàn),幾乎是不可能的,即“用腳投票”的成本會變得很大,這時,對機(jī)構(gòu)投資者來說是一種困境。但是,由于機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)規(guī)模巨大,持股量多,因而其監(jiān)督成本與監(jiān)督收益的匹配程度較好,因此,機(jī)構(gòu)投資者較之個人股東更有積極性去監(jiān)督企業(yè)家,介入公司的經(jīng)營管理。這樣,機(jī)構(gòu)投資者就開始改變其被動接受上市公司經(jīng)營不善的現(xiàn)實情況,轉(zhuǎn)而采取主動策略,積極參與公司治理,幫助完善上市公司的治理結(jié)構(gòu),積極尋求改善上市公司經(jīng)營狀況的方式和方法。逐漸地,機(jī)構(gòu)投資者在公司
33、治理結(jié)構(gòu)的舞臺上真正從幕后走到臺前,從而成為公司外部治理的一個重要因素。(一)機(jī)構(gòu)投資者參與治理的途徑機(jī)構(gòu)投資者主要可以通過以下兩種途徑參與公司治理、改善上市公司治理結(jié)構(gòu)1、行為干預(yù)這里所說的行為干預(yù)其實就是機(jī)構(gòu)投資者作為投資人有參與到被投資公司的管理的權(quán)利。發(fā)現(xiàn)價值被低估的公司就增持該公司的股票,然后對董事會加以改組、發(fā)放紅利,從而使機(jī)構(gòu)投資者持有人獲利。因為上市公司首先是由于價值的低估而導(dǎo)致交易清淡,不被市場所認(rèn)可,從而形成公司長遠(yuǎn)發(fā)展融投資渠道的閉塞,對公司長遠(yuǎn)的價值提升造成障礙。機(jī)構(gòu)投資者有可能通過干預(yù)公司實行積極的紅利政策調(diào)整,從而調(diào)動市場的積極反應(yīng),達(dá)到疏通公司與市場溝通渠道的效果
34、。另一方面,作為上市公司的合作伙伴,機(jī)構(gòu)投資者一般遵循長期投資的理念,公司運(yùn)作的成功需要機(jī)構(gòu)投資者更積極地參與。2、外界干預(yù)機(jī)構(gòu)投資者還可以直接對公司董事會或經(jīng)理層施加影響,使其意見受到重視。例如,機(jī)構(gòu)投資者可以通過其代表的代言人會對公司重大決策如業(yè)務(wù)擴(kuò)張多元化、購并、合資、開設(shè)分支機(jī)構(gòu)、雇傭?qū)徲嫻芾硎聞?wù)所表明意見;機(jī)構(gòu)投資者可以通過向經(jīng)理層信息披露的完全性、可靠性提出自己的要求或意見,從而使經(jīng)理階層面臨市場的壓力。同時公司業(yè)績的變化也迫使經(jīng)理層能夠及時對股東等利益相關(guān)者的要求作出反應(yīng),這樣就促使經(jīng)理層必須更加努力來為公司未來著想,以減少逆向選擇和道德風(fēng)險。而在潛在危機(jī)較為嚴(yán)重的情況下,機(jī)構(gòu)投
35、資者可能會同其他大股東一起,更換管理層或?qū)ふ疫m合的買家甚而進(jìn)行破產(chǎn)清算以釋放變現(xiàn)的風(fēng)險。當(dāng)然機(jī)構(gòu)投資者也可以通過將公司業(yè)績與管理層對公司所有權(quán)的分享相結(jié)合,從而使管理層勤勉敬業(yè)地在公司成長中獲得自身利益的增值,公司其他利益相關(guān)者也獲得利益的增加?!鹃喿x】機(jī)構(gòu)投資者不再沉默在以投資基金持股為主的美國,持有公司相對多數(shù)股票的投資基金的管理人雖然并不時時刻刻干預(yù)公司的經(jīng)營,但是在公司遇到重大問題和作出重大決策時,他們就自然而然地扮演了最為重要的角色。如美國通用汽車公司在20世紀(jì)80年代曾經(jīng)由羅哲執(zhí)掌大權(quán)。由于公認(rèn)的能力和出色的業(yè)績,羅哲在通用汽車公司幾乎是不可一世,但是當(dāng)他的一項措施極大地?fù)p害了公司
36、形象時,華爾街兩個最大的投資集團(tuán)就毫不留情地將羅哲趕下了總裁的寶座??梢姡灰顿Y基金對公司的投資達(dá)到了一定比例,就不得不在監(jiān)督公司的經(jīng)營者方面發(fā)揮其作用,公司的治理效率也就必然因此而改進(jìn)。(二)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的內(nèi)外部條件限制機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的條件很多,包括內(nèi)部和外部兩方面的條件。相對美國而言,新興市場國家的機(jī)構(gòu)投資者還不成熟,機(jī)構(gòu)投資者對上市公司治理作用的發(fā)揮還需要一定的時間,更需要一定的條件。比如法律制度對機(jī)構(gòu)投資者持股比例規(guī)定的放寬,投資者保護(hù)的增強(qiáng),公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制的進(jìn)一步規(guī)范化等。1、股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定公司治理結(jié)構(gòu)有效性的重要因素,由于不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定不同的公司
37、控制權(quán)分布,從而決定著所有者與經(jīng)營者之間委托代理關(guān)系的性質(zhì),進(jìn)而影響公司整體的治理效率。研究認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者的股權(quán)集中度越高,越愿意對公司實施監(jiān)督。機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高,其交易成本越高。隨著持股時間的延長,交易成本會越來越高,監(jiān)督成本會降低。持股比例高并進(jìn)行長期投資的機(jī)構(gòu)投資者將能夠?qū)緦嵤┍O(jiān)督和影響,并從中獲利。2、法律制度法律制度是制約機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的重要外部因素之一。在中國特殊的法律和現(xiàn)實背景下,機(jī)構(gòu)股東積極主義受到多方面限制。所有權(quán)結(jié)構(gòu)的高度集中,發(fā)行在外的三分之二的股票非流通,并且由兩到三個大股東持有;基金托管人股東與基金投資者之間的利益沖突;基金經(jīng)理的聯(lián)合行動問題;法律障
38、礙,包括一只基金持有一家上市公司的股票,其市值不得超過基金凈值的百分之十;同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司的證券,不得超過該證券的百分之十;內(nèi)部交易規(guī)則和持股披露規(guī)則等。機(jī)構(gòu)投資者在降低經(jīng)理人的代理成本、提高代理效率,以及加強(qiáng)經(jīng)理人激勵方面具有一定的影響力。但是,如果機(jī)構(gòu)投資者聘請了外部經(jīng)理人來管理,那么外部經(jīng)理人員在公司經(jīng)營過程中的行為取向并不一定符合機(jī)構(gòu)投資者股東的利益,機(jī)構(gòu)的外部經(jīng)理人員有可能與被投資公司合謀。研究發(fā)現(xiàn)共同基金經(jīng)常支持被投資公司經(jīng)理人薪酬計劃,并且阻止其他不贊同薪酬計劃的股東,表明共同基金參與公司治理反而增強(qiáng)了股東與經(jīng)理之間的利益沖突。3、以“股東至上主義”為核心
39、的股權(quán)文化股權(quán)文化是指公司具有的尊重并回報股東的理念,是公司治理的最高境界。它包括公司重視聽取并采納股東的合理化意見和建議,努力做到不斷提高公司經(jīng)營業(yè)績,真實地向股東匯報公司的財務(wù)及業(yè)務(wù)狀況,注重向股東提供分紅派現(xiàn)的回報等。這就要求加強(qiáng)對企業(yè)家的監(jiān)督和約束、保障出資人的權(quán)益的客觀需要。20世紀(jì)80年代后期發(fā)達(dá)國家資本市場上針對經(jīng)營不善公司的敵意接管逐漸減少,但是公司治理依然問題重重,公司的企業(yè)家機(jī)會主義行為有增無減,客觀上需要一個主體替補(bǔ)敵意收購留下的空白,加強(qiáng)對企業(yè)家的監(jiān)督和約束,保障出資人的權(quán)益,而機(jī)構(gòu)投資者正好可以填補(bǔ)這個空白。(三)積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行監(jiān)督職能的探索其一,機(jī)構(gòu)投資者在
40、公司治理的作用猶如一把“雙刃劍”,它可能會對管理層進(jìn)行有效的監(jiān)督,也可能與管理合謀而侵害其他股東利益;其二,機(jī)構(gòu)投資者作為積極股東的效果在我國已經(jīng)開始顯現(xiàn)。基于研究結(jié)果,我們認(rèn)為,推動機(jī)構(gòu)投資者扮演有效監(jiān)督者角色并防止其利益搜取者應(yīng)該作為完善機(jī)構(gòu)投資者有關(guān)管理制度的目標(biāo)取向。目前,可以積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行監(jiān)督職能的措施有:1、放寬機(jī)構(gòu)投資者持股比例的限制我國目前的投資基金法規(guī)規(guī)定,基金對一家上市公司持股不能超過其流通股權(quán)的10%。此制度出臺的背景是我國上市公司普遍存在的一股獨(dú)大以及股權(quán)二元結(jié)構(gòu)的現(xiàn)象。這一規(guī)定限制了機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮對最大股東制衡和管理層監(jiān)督的作用。目前我國證券市場的股權(quán)分置改革
41、已經(jīng)基本完成,流通股與非流通股并存的現(xiàn)象將成為歷史,因此限制投資基金對一家上市公司持股不能超過其流通股權(quán)的10%的規(guī)定其經(jīng)濟(jì)背景已經(jīng)發(fā)生重大改變,繼續(xù)維持此規(guī)定將不利于機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展,也不利于保護(hù)中小投資者。根據(jù)本文的研究結(jié)論,應(yīng)該放寬機(jī)構(gòu)投資者對一家上市公司持股比例的限制。當(dāng)持股達(dá)到一定比例時,機(jī)構(gòu)投資者就具備參與監(jiān)督公司經(jīng)營活動和公司高管行為的動力與能力,從而能更好地充當(dāng)有效監(jiān)督者角色。2、完善機(jī)構(gòu)投資者間“一致行動”與“代理權(quán)征集”機(jī)制“一致行動”機(jī)制可以使機(jī)構(gòu)投資者只需要持有較低比例的股份,就可有效行使對管理層監(jiān)督的權(quán)利。招商銀行的“可轉(zhuǎn)換債券風(fēng)波”和萬科股東大會上多家基金聯(lián)手提出修
42、改議案的事件,說明我國的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始通過“一致行動”行使股東權(quán)利。我們應(yīng)在公司法中,允許股票持有人之間直接聯(lián)系,放松對委托代理制度中有關(guān)股東聯(lián)系披露的法律限制,降低機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理成本和潛在的法律責(zé)任。與此同時還可以健全“代理權(quán)征集”機(jī)制。“代理權(quán)征集”制度可使機(jī)構(gòu)投資者與中小股東的利益一致。相對于普通投資者,機(jī)構(gòu)投資者擁有更多的專業(yè)知識、信息獲取渠道和豐富的經(jīng)驗,從而具備了更強(qiáng)的信息解讀和公司價值評估能力,從而具有監(jiān)督能力優(yōu)勢??稍诠痉ㄖ袕?qiáng)化機(jī)構(gòu)投資者作為股東的作用,允許機(jī)構(gòu)投資者征集代理權(quán),實現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者和中小股東的目標(biāo)價值函數(shù)一致,使機(jī)構(gòu)投資者成為中小股東利益上真正代言人。
43、通過機(jī)構(gòu)投資者間的“一致行動”和機(jī)構(gòu)投資者與中小股東間的“征集代理權(quán)”機(jī)制,使得機(jī)構(gòu)投資者行使監(jiān)督的渠道順暢和成本降低。3、培育多元化的機(jī)構(gòu)投資者并強(qiáng)化信息披露制度法規(guī)限制曾是美國機(jī)構(gòu)投資者采取消極主義的重要原因,隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化,美國逐步放松了對金融市場和金融機(jī)構(gòu)的管制,極大促進(jìn)了機(jī)構(gòu)投資者行為方式的轉(zhuǎn)變。我們的建議是,一方面,應(yīng)當(dāng)在發(fā)展資本市場過程中大力扶持并培育多元化的機(jī)構(gòu)投資者,尤其是社?;?;另一方面,加快建設(shè)完善軟性金融市場基礎(chǔ)設(shè)施,如完善的機(jī)構(gòu)投資者的投資財務(wù)審計制度、嚴(yán)格的信息披露制度及政府對機(jī)構(gòu)投資者信息披露的監(jiān)管水平等。多元化的機(jī)構(gòu)投資者市場格局將促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者著力于提高
44、自身的證券投資分析與風(fēng)險防范能力,迫使機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮對上市公司監(jiān)督功能。而嚴(yán)格的機(jī)構(gòu)投資者投資信息披露與監(jiān)管制度將限制機(jī)構(gòu)投資者與上市公司合謀,侵害中小股東利益。法人治理(一)股東權(quán)利及義務(wù)1、公司股東享有下列權(quán)利:(1)依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配;(2)依法請求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東大會,并行使相應(yīng)的表決權(quán);(3)對公司的經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督,提出建議或者質(zhì)詢;(4)依照法律、行政法規(guī)及本章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓、贈與或質(zhì)押其所持有的股份;(5)查閱本章程、股東名冊、公司債券存根、股東大會會議記錄、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決議、財務(wù)會計報告;(6)公司終止或者清
45、算時,按其所持有的股份份額參加公司剩余財產(chǎn)的分配;(7)對股東大會作出的公司合并、分立決議持異議的股東,要求公司收購其股份;(8)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本章程規(guī)定的其他權(quán)利。2、公司股東大會、董事會決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的,股東有權(quán)請求人民法院認(rèn)定無效。股東大會、董事會的會議召集程序、表決方式違反法律、行政法規(guī)或者本章程,或者決議內(nèi)容違反本章程的,股東有權(quán)自決議作出之日起60日內(nèi),請求人民法院撤銷。監(jiān)事會、董事會收到前款規(guī)定的股東書面請求后拒絕提起訴訟,或者自收到請求之日起30日內(nèi)未提起訴訟,或者情況緊急、不立即提起訴訟將會使公司利益受到難以彌補(bǔ)的損害的,前款規(guī)定的股東有權(quán)為了公司的利
46、益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。他人侵犯公司合法權(quán)益,給公司造成損失的,本條第一款規(guī)定的股東可以依照前兩款的規(guī)定向人民法院提起訴訟。3、董事、高級管理人員違反法律、行政法規(guī)或者本章程的規(guī)定,損害股東利益的,股東可以向人民法院提起訴訟。4、公司股東承擔(dān)下列義務(wù):(1)遵守法律、行政法規(guī)和本章程;(2)依其所認(rèn)購的股份和入股方式繳納股金;(3)除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外,不得退股;5、持有公司5%以上有表決權(quán)股份的股東,將其持有的股份進(jìn)行質(zhì)押的,應(yīng)當(dāng)自該事實發(fā)生當(dāng)日,向公司作出書面報告。6、公司的控股股東、實際控制人員不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益。違反規(guī)定的,給公司造成損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)
47、任。(二)董事1、公司董事為自然人,有下列情形之一的,不能擔(dān)任公司的董事:(1)無民事行為能力或者限制民事行為能力;(2)因貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序,被判處刑罰,執(zhí)行期滿未逾5年,或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利,執(zhí)行期滿未逾5年;(3)擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長、總經(jīng)理,對該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個人責(zé)任的,自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾3年;(4)擔(dān)任因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人,并負(fù)有個人責(zé)任的,自該公司、企業(yè)被吊銷營業(yè)執(zhí)照之日起未逾3年;(5)個人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償;(6)法律、行政法規(guī)或部門規(guī)章規(guī)定的其他內(nèi)
48、容。違反本條規(guī)定選舉、委派董事的,該選舉、委派或者聘任無效。董事在任職期間出現(xiàn)本條情形的,公司解除其職務(wù)。2、董事由股東大會選舉或更換,任期3年。董事任期屆滿,可連選連任。董事任期從就任之日起計算,至本屆董事會任期屆滿時為止。董事任期屆滿未及時改選,在改選出的董事就任前,原董事仍應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和本章程的規(guī)定,履行董事職務(wù)。董事可以由高級管理人員兼任。第九十五條董事在任期屆滿以前,除非有下列情形,股東大會不得無故解除其職務(wù):(1)本人提出辭職;(2)出現(xiàn)國家法律、法規(guī)規(guī)定或本章程規(guī)定的不得擔(dān)任董事的情形;(3)不能履行職責(zé);(4)因嚴(yán)重疾病不能勝任董事工作。董事連續(xù)2次未能親自
49、出席,也不委托其他董事出席董事會會議,視為不能履行職責(zé),董事會應(yīng)當(dāng)建議股東大會予以撤換。3、董事應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和本章程,對公司負(fù)有下列忠實義務(wù):(1)不得利用職權(quán)收受賄賂或者其他非法收入,不得侵占公司的財產(chǎn);(2)不得挪用公司資金;(3)不得將公司資產(chǎn)或者資金以其個人名義或者其他個人名義開立賬戶存儲;(4)不得違反本章程的規(guī)定,未經(jīng)股東大會或董事會同意,將公司資金借貸給他人或者以公司財產(chǎn)為他人提供擔(dān)保;(5)不得違反本章程的規(guī)定或未經(jīng)股東大會同意,與公司訂立合同或者進(jìn)行交易;(6)未經(jīng)股東大會同意,不得利用職務(wù)便利,為自己或他人謀取本應(yīng)屬于公司的商業(yè)機(jī)會,自營或者為他人經(jīng)營與公司同類的
50、業(yè)務(wù);(7)不得接受與公司交易的傭金歸為己有;(8)不得擅自披露公司秘密;(9)不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益;(10)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章及本章程規(guī)定的其他忠實義務(wù)。(11)董事違反本條規(guī)定所得的收入,應(yīng)當(dāng)歸公司所有;給公司造成損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。4、董事應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和本章程,對公司負(fù)有下列勤勉義務(wù):(1)應(yīng)謹(jǐn)慎、認(rèn)真、勤勉地行使公司賦予的權(quán)利,以保證公司的商業(yè)行為符合國家法律、行政法規(guī)以及國家各項經(jīng)濟(jì)政策的要求,商業(yè)活動不超過營業(yè)執(zhí)照規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍;(2)應(yīng)公平對待所有股東;(3)及時了解公司業(yè)務(wù)經(jīng)營管理狀況;(4)應(yīng)當(dāng)對公司定期報告簽署書面確認(rèn)意見。保證公司所披露的信
51、息真實、準(zhǔn)確、完整;(5)應(yīng)當(dāng)如實向監(jiān)事會提供有關(guān)情況和資料,不得妨礙監(jiān)事會或者監(jiān)事行使職權(quán);(6)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章及本章程規(guī)定的其他勤勉義務(wù)。5、董事可以在任期屆滿以前提出辭職。董事辭職應(yīng)向董事會提交書面辭職報告。董事會將在2日內(nèi)披露有關(guān)情況。如因董事的辭職導(dǎo)致公司董事會低于法定最低人數(shù)時,在改選出的董事就任前,原董事仍應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和本章程規(guī)定,履行董事職務(wù)。除前款所列情形外,董事辭職自辭職報告送達(dá)董事會時生效。辭職報告尚未生效之前,擬辭職董事、仍應(yīng)當(dāng)繼續(xù)履行職責(zé)。發(fā)生上述情形的,公司應(yīng)當(dāng)在2個月內(nèi)完成董事補(bǔ)選。6、董事辭職生效或者任期屆滿,應(yīng)向董事會辦妥所有移交
52、手續(xù),其對公司商業(yè)秘密的保密義務(wù)在其任期結(jié)束后仍然有效,直至該商業(yè)秘密成為公開信息。董事對公司和股東承擔(dān)的忠實義務(wù)在其離任之日起2年內(nèi)仍然有效。其他義務(wù)的持續(xù)期間應(yīng)當(dāng)根據(jù)公平的原則決定,視事件發(fā)生與離任之間時間的長短,以及與公司的關(guān)系在何種情況和條件下結(jié)束而定。7、未經(jīng)本章程規(guī)定或者董事會的合法授權(quán),任何董事不得以個人名義代表公司或者董事會行事。董事以其個人名義行事時,在第三方會合理地認(rèn)為該董事在代表公司或者董事會行事的情況下,該董事應(yīng)當(dāng)事先聲明其立場和身份。8、董事執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本章程的規(guī)定,給公司造成損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。(三)高級管理人員1、公司設(shè)總裁一
53、名,由董事會聘任或者解聘。公司設(shè)副總裁,由董事會根據(jù)總裁的提名聘任或解聘。2、本章程第九十三條規(guī)定的不得擔(dān)任董事的情形,同時適用于高級管理人員。本章程關(guān)于董事的忠實義務(wù)和關(guān)于勤勉義務(wù)的規(guī)定,同時適用于高級管理人員。在公司控股股東單位擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外其他行政職務(wù)的人員,不得擔(dān)任公司的高級管理人員。3、總裁、副總裁每屆任期三年,連聘可以連任。4、總裁對董事會負(fù)責(zé),行使下列職權(quán):(1)主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作,組織實施董事會決議,并向董事會報告工作;(2)組織實施公司年度經(jīng)營計劃和投資方案;(3)擬訂公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案;(4)擬訂公司的基本管理制度;(5)制訂公司的具體規(guī)章;(6)提請董
54、事會聘任或者解聘公司副總裁、財務(wù)負(fù)責(zé)人;(7)決定聘任或解聘除應(yīng)由董事會聘任或者解聘以外的負(fù)責(zé)管理人員;(8)擬訂公司職工的工資、福利、獎懲,決定公司職工的聘任和解聘;(9)在董事會授權(quán)范圍內(nèi),代表公司對外簽訂合同和處理業(yè)務(wù);(10)本章程和董事會授予的其他職權(quán)。5、總裁列席董事會會議,非董事總裁在董事會上沒有表決權(quán)。6、總裁應(yīng)當(dāng)根據(jù)董事會或者監(jiān)事會的要求,向董事會或者監(jiān)事會報告公司重大合同的簽訂、執(zhí)行情況、資金運(yùn)用情況和盈虧情況。總裁必須保證該報告的真實性。7、總裁擬訂有關(guān)職工工資、福利、安全生產(chǎn)以及勞動保護(hù)、勞動保險、解聘(或開除)公司職工等涉及職工切身利益的問題時,應(yīng)當(dāng)事先聽取工會和職工
55、代表大會的意見。8、總裁應(yīng)制訂總裁工作細(xì)則,報董事會批準(zhǔn)后實施。總裁工作細(xì)則包括以下內(nèi)容:(1)總裁會議召開的條件、程序和參加的人員;(2)總裁及其他高級管理人員各自具體的職責(zé)及其分工;(3)公司資金、資產(chǎn)運(yùn)用,簽訂重大合同的權(quán)限,以及向董事會、監(jiān)事會的報告制度;(4)董事會認(rèn)為必要的其他事項。9、總裁可以在任期屆滿以前提出辭職。有關(guān)總裁辭職的具體程序和辦法由總裁與公司之間的勞務(wù)合同規(guī)定。總裁在任職期間離職的,公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對總裁離職原因進(jìn)行核查,并對披露原因與實際情況是否一致以及該事項對公司的影響發(fā)表意見。獨(dú)立董事認(rèn)為必要時,可以聘請中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行離任審計,費(fèi)用由公司承擔(dān)。10、副總裁由總裁
56、提名,經(jīng)董事會聘任或解聘。副總裁協(xié)助總裁工作。11、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本章程的規(guī)定,給公司造成損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。(四)監(jiān)事1、監(jiān)事由股東代表和公司職工代表擔(dān)任。公司職工代表擔(dān)任的監(jiān)事不得少于監(jiān)事人數(shù)的三分之一。監(jiān)事應(yīng)具有法律、會計等方面的專業(yè)知識或工作經(jīng)驗。2、本章程規(guī)定的不得擔(dān)任董事的情形,同時適用于監(jiān)事。董事、高級管理人員及其配偶和直系親屬在公司董事、高級管理人員任職期間不得擔(dān)任公司監(jiān)事。3、監(jiān)事應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和本章程的規(guī)定,對公司負(fù)有忠實義務(wù)和勤勉義務(wù),不得利用職權(quán)收受賄賂或者其他非法收入,不得侵占公司的財產(chǎn)。4、監(jiān)事每屆任期三年。監(jiān)
57、事任期屆滿,連選可以連任。監(jiān)事任期屆滿未及時改選,或者監(jiān)事在任期內(nèi)辭職導(dǎo)致監(jiān)事會成員低于法定人數(shù)的,在改選出的監(jiān)事就任前,原監(jiān)事仍應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)和本章程的規(guī)定,履行監(jiān)事職務(wù)。5、監(jiān)事應(yīng)當(dāng)保證公司披露的信息真實、準(zhǔn)確、完整。6、監(jiān)事可以列席董事會會議,并對董事會決議事項提出質(zhì)詢或者建議。7、監(jiān)事不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益,若給公司造成損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。8、監(jiān)事執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本章程的規(guī)定,給公司造成損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。監(jiān)事連續(xù)兩次不能親自出席監(jiān)事會會議的,視為不能履行職責(zé),股東大會或職工代表大會應(yīng)當(dāng)予以撤換項目風(fēng)險分析(一)政策風(fēng)險本項目符合
58、國家產(chǎn)業(yè)政策。項目實施后,可以向市場提供需要的相關(guān)系列產(chǎn)品,同時穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營,增加就業(yè)崗位,保障社會和諧,符合國家發(fā)展和諧社會的要求。根據(jù)市場調(diào)研分析,該系列產(chǎn)品市場空間大,需求旺盛,競爭力強(qiáng),同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理,產(chǎn)品靈活,因此政策風(fēng)險很小。(二)社會風(fēng)險本項目選址地勢平坦,市政設(shè)施配套齊全,交通便捷,是建設(shè)該項目的理想地段。周邊無任何文物古跡,礦產(chǎn)資源以煙煤為主,是非生態(tài)脆弱區(qū)。因此,分析該項目社會風(fēng)險小。(三)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)因素在項目的全壽命周期內(nèi)長期存在,影響頻率高,交叉作用多見,原因較為復(fù)雜。主要有合同風(fēng)險(如合同履約與變更問題,爭議與索賠,合同的條款確定等)、建設(shè)成本風(fēng)險(包括涉及
59、到項目的建設(shè)成本的融資問題、財務(wù)問題、利率與匯率波動、通貨膨脹和物價波動問題等)、項目的竣工風(fēng)險(主要是指項目的進(jìn)度計劃和竣工時間的不確定性)、稅收政策的風(fēng)險(指項目在建設(shè)期和運(yùn)營期內(nèi)負(fù)擔(dān)的稅賦和稅率、稅種變化的不確定性)。而對于以上各種風(fēng)險,除非不可抗力的原因造成外,大部分風(fēng)險是人為可控的,如合同風(fēng)險、項目竣工風(fēng)險等通常在執(zhí)行過程中通過嚴(yán)格的程序化控制,其風(fēng)險是可以接受的。本節(jié)不做分析。其他風(fēng)險分析如下:1、稅收風(fēng)險:目前及未來幾年,由于國家采用的是刺激消費(fèi),造福民生的宏觀政策,稅收應(yīng)是越來越寬松的,因此,本項目不存在稅收風(fēng)險。2、利率匯率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險和物價波動風(fēng)險:目前世界金融危機(jī)已
60、波及全球,原材料、產(chǎn)品的價格波動會產(chǎn)生一定的影響。這些風(fēng)險對本項目 而言,是可以接受的。3、財務(wù)風(fēng)險:就項目財務(wù)的評價報告可以看出,本項目的靜態(tài)與動態(tài)盈利能力超過了行業(yè)的基本標(biāo)準(zhǔn),財務(wù)評價結(jié)果是良好的。(四)技術(shù)風(fēng)險本項目涉及的生產(chǎn)技術(shù)為本公司既有技術(shù),生產(chǎn)工藝、檢測技術(shù)成熟,原材料有穩(wěn)定供應(yīng)渠道,生產(chǎn)操作條件溫和、易控,產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。本項目的技術(shù)風(fēng)險較小。(五)管理風(fēng)險項目由于管理原因而產(chǎn)生的安全、質(zhì)量、責(zé)任事故影響惡劣,且后果損失巨大,其中多數(shù)因管理組織方式的建立、管理制度的制定不健全或是因疏于對人員的管理教育而產(chǎn)生道德行為風(fēng)險和職業(yè)責(zé)任風(fēng)險。項目風(fēng)險對策(一)加強(qiáng)項目建設(shè)及運(yùn)營管理本項目
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