二章節(jié)金融市場主體交易者課件

1、第二章 金融市場主體(交易者) 本章主要研究金融市場的基本要素之一，即金融市場的主體或交易者。通過學(xué)習(xí)，要求學(xué)員對金融市場上的主要交易者及其形成基礎(chǔ)、活動領(lǐng)域與方式、在金融市場中的地位與作用等，都要有深入地了解和把握，為進一步研究他們在各個子市場上的活動規(guī)律奠定基礎(chǔ)。 第一節(jié) 金融市場主體之一企業(yè)在金融市場上，市場主體具有決定意義。首先，市場主體的多寡一般決定著金融工具的種類和數(shù)量。其次，市場主體雖然同市場媒體一起構(gòu)成金融市場的參與者，但市場主體的多寡則成為決定市場媒體需求的重要因素。眾多的市場主體自然會產(chǎn)生對眾多的市場媒體的需求。再次，市場主體還決定著金融市場的規(guī)模、特征及其運行的機制。機構(gòu)

2、投資者活動頻繁的金融市場同機構(gòu)投資者基本沒有活動的金融市場顯然是不同的；政府部門作用顯著的金融市場同政府部門作用相對弱小的金融市場相比，運行機制肯定會有差異。這些都集中說明，金融市場主體的活動是賦予金融市場特質(zhì)的主要因素，因而也是認識金融市場的開端。 金融市場主體積極從事交易的原始驅(qū)動力 金融市場主體積極從事金融市場交易的動力主要來自兩個方面。 從內(nèi)部來看，主要是對利潤和收益的追求。不同部門之間的資金余缺狀況總是不同的，資金盈余者常?？嘤跊]有機會投資，資金短缺者有投資機會卻無資本，但如果二者之間進行溝通，就能夠滿足雙方對利潤和收益的追求。任何一方都沒有理由放棄機會。 從外部來說，則是市場主體之

3、間的激烈競爭。金融市場上的資金短缺者和資金盈余者都不在少數(shù)，并且相互間的關(guān)系隨時都在發(fā)生變化；隨著商品經(jīng)濟向更高階段發(fā)展，獲利機會稍縱即逝，并非只垂青某一家；任何一方如果采取消極態(tài)度，就難以實現(xiàn)對利潤和收益的追求，使自己的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和實力減弱，最終導(dǎo)致難以在市場上占據(jù)有利位置，甚至可能導(dǎo)致被市場淘汰的惡果。一、企業(yè)與金融市場在任何國家和地區(qū)，企業(yè)都是經(jīng)濟活動的中心，因而也是金融市場運作的基礎(chǔ)。 從法律形態(tài)看，企業(yè)主要有三種組織形式：獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司。獨資企業(yè)和合伙企業(yè)是傳統(tǒng)的企業(yè)形式，公司則是現(xiàn)代企業(yè)形式。不論哪一種企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營過程都 會發(fā)生資金余缺的情況，金融市場因此成為滿足各

4、類企業(yè)資金需求及投資的場所。不僅如此，作為現(xiàn)代企業(yè)形式的公司，還因其組成方式的特點而同金融市場有著天然的緊密聯(lián)系。 公司的重要特征是投資主體的多元化，歸根結(jié)底是資本聯(lián)合的一種形式。這個“資本聯(lián)合”的過程，必須通過金融市場才能實現(xiàn)，如股份有限公司發(fā)行股票、有限責(zé)任公司發(fā)行債券等。由此可見，企業(yè)資本來源的多樣性和投資主體的多元化，使企業(yè)成為金融市場上證券發(fā)行的主體，成為決定市場規(guī)模的主要因素。企業(yè)向外部籌措資金既可采取向銀行借款方式，亦可在金融市場上發(fā)行有價證券，兩種方式各有利弊。一般來說，在金融發(fā)展的早期，企業(yè)多通過向銀行借款滿足資金需求，原因不外兩條：一是那時信用貸款在貸款總規(guī)模中仍占很大比重

5、，貸款多屬資本貸放性質(zhì)，企業(yè)能因借款而擴大生產(chǎn)規(guī)模；二是金融市場的發(fā)展還未能達到今天的水平，還不能提供種類繁多的金融服務(wù)。但隨著經(jīng)濟和金融的不斷發(fā)展，情況則發(fā)生了很大變化。首先是現(xiàn)代銀行多以抵押形式放款，信用放款比重較少，使銀行放款的性質(zhì)從資本貸放向貨幣貸放轉(zhuǎn)變，因而極大地限制了企業(yè)發(fā)展的規(guī)模，企業(yè)轉(zhuǎn)而將更多的籌資目標放在金融市場。其次，金融市場自身的發(fā)展和完善能日益滿足企業(yè)對資金余缺的調(diào)劑，從而吸引企業(yè)更多地通過金融市場籌集資金。 一般情況下，企業(yè)多在資本市場上活動，是股票和債券市場上最重要的籌資者。但近年來，一些發(fā)達國家股票籌資的成本越來越高，因此，許多企業(yè)都把更多的注意力放在發(fā)行債券上，

6、債券市場成為企業(yè)籌資的另一重要領(lǐng)域。 企業(yè)以資本市場為其活動的主要領(lǐng)域，并未否認它在貨幣市場上的活動。一些大的企業(yè)尤其是跨國公司，經(jīng)常在財務(wù)中實行現(xiàn)金管理，通過壓縮現(xiàn)金庫存來進行短期投資。此外，它的季節(jié)性、臨時性資金需求，一部分也要通過貨幣市場來滿足。如果說企業(yè)在資本市場上主要是以資金需求者的身份出現(xiàn)的話，那么在貨幣市場上，則是以資金需求者和資金供給者的雙重身份出現(xiàn)的。總之，企業(yè)在社會再生產(chǎn)中的主體地位，使其在金融市場交易中，不論以何種身份出現(xiàn)，意義均十分重大。第三節(jié) 金融市場主體之三金融機構(gòu)一、金融機構(gòu)在金融市場上的特殊地位 首先，金融機構(gòu)是金融市場上最重要的中介機構(gòu)，是儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的傳遞

7、者和導(dǎo)向者。 其次，金融機構(gòu)還是金融市場上資金的需求者。 金融機構(gòu)作為金融市場上的資金供給者，有時并非獲取企業(yè)部門的抵押契據(jù)，而是到金融市場上購買其他有價證券，尤其是國家債券，以此來調(diào)節(jié)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 二、金融市場上不同的金融機構(gòu)所扮演的不同角色（1）參與票據(jù)市場活動（2）同業(yè)拆借市場的主體（3）參與證券市場的活動第四節(jié) 金融市場主體之四機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者在金融市場活動的范圍與方式機構(gòu)投資者是指在金融市場上從事交易的一些大的機構(gòu)，諸如保險公司、投資信托公司以及養(yǎng)老金基金等。這些機構(gòu)是金融市場上重要的投資者，不僅身份特殊，而且作用巨大。 機構(gòu)投資者主要活躍在資本市場，通常主要是買賣公司證券，如股票和公司債券。有時也購買一定的金邊債券。 機構(gòu)投資者由于交易數(shù)額較大，因此對市場價格有較大影響。 機構(gòu)投資者同家庭部門一樣，是金融市場上主要的資金供給者。在一定時期內(nèi)，兩部門在資本市場的地位互為消長。 主要的機構(gòu)投資者：保險公司信托投資公司或投資基金公司養(yǎng)老基金第五節(jié) 金融市場主體之五家庭家庭在金融市場上的地位與作用 家庭部門又稱個人部門，在任何國家和地區(qū)，家庭部門都是金融市場上重要的資金供給者，是金融工具的主要認購者和投資者。一般情況下，家庭部門的收入總是大于支出，原因 不外節(jié)儉或