本科生科研中國房價(jià)和儲(chǔ)蓄率的關(guān)系

1、本科生科研“中國房價(jià)與儲(chǔ)蓄率的關(guān)系及有關(guān)影響機(jī)制研究”中期報(bào)告王征00825092林智賢00825096儲(chǔ)蓄與房地產(chǎn)價(jià)錢都是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體中所需要關(guān)注的重要變量。最近幾年來，高儲(chǔ)蓄率成為我國居高不下的高投資和規(guī)模龐大的高順差的物質(zhì)基礎(chǔ)，是我國經(jīng)濟(jì)面臨的重大難題。在我國的儲(chǔ)蓄率不斷上升的同時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)錢也呈現(xiàn)出快速上升趨勢(shì)，引發(fā)了社會(huì)的普遍關(guān)注。我國房地產(chǎn)價(jià)錢的變更與儲(chǔ)蓄率的變更是不是具有必然的相關(guān)性和兩個(gè)變量彼此影響作用的經(jīng)濟(jì)機(jī)制是咱們關(guān)注的主要問題。深切了解儲(chǔ)蓄變更與房地產(chǎn)價(jià)錢變更背后的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系有利于咱們分析中國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的重要問題，從而為我國宏觀經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的高儲(chǔ)蓄與高房價(jià)問題尋覓解決

2、之道。儲(chǔ)蓄能夠分解到居民部門、企業(yè)部門和政府部門。李揚(yáng)、殷劍峰（2005）運(yùn)用19922003年中國資金流量表的分析，以為在19922003年間，專門是2000年以來，中國國民儲(chǔ)蓄率的上升主要?dú)w因于政府部門和企業(yè)部門儲(chǔ)蓄率的上升，而居民儲(chǔ)蓄率則是相對(duì)下降的。隨著統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的更新，咱們能夠驗(yàn)證這種趨勢(shì)是不是持續(xù)。依照1999年2008年的資金流量表（實(shí)物交易），中國居民、企業(yè)和政府三大部門的儲(chǔ)蓄率如表1和圖1：表1國民儲(chǔ)蓄率和部門儲(chǔ)蓄率年份國民儲(chǔ)蓄率居民儲(chǔ)蓄率企業(yè)儲(chǔ)蓄率政府儲(chǔ)蓄率199938.61%18.55%14.31%5.75%200038.50%16.50%15.65%6.36%200138

3、.89%16.18%15.14%7.57%200240.20%18.63%14.32%7.24%200342.90%18.11%15.47%9.32%200446.10%18.30%21.79%6.02%200547.45%21.16%20.04%6.26%200650.88%21.82%18.42%10.64%200751.42%22.52%20.22%8.68%200852.30%22.49%21.60%8.21%可見，1999年2008年間我國部門儲(chǔ)蓄率的變更趨勢(shì)和上文的分析有所不同。企業(yè)儲(chǔ)蓄率呈上升趨勢(shì)，但波動(dòng)較大；居民儲(chǔ)蓄率自2004年開始穩(wěn)步上升，僅在2008年略有下降；政府儲(chǔ)蓄并

4、未出現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)?？梢姡用駜?chǔ)蓄率升高是我國儲(chǔ)蓄率居高不下的重要原因，解決我國的高儲(chǔ)蓄率問題必需分析居民消費(fèi)意愿不足的原因，并試探相應(yīng)的對(duì)策。解釋居民儲(chǔ)蓄一消費(fèi)行為的主流理論是生命周期/持久收入（LC/PIH）假說。持久收入假說以為人的消費(fèi)取決于持久收入，持久收入是穩(wěn)固的，消費(fèi)也是穩(wěn)固的。生命周期假說和持久收入理論在本質(zhì)上是一致的，都是在新古典主義框架下將消費(fèi)的即期決策推行到跨期決策，其要點(diǎn)是當(dāng)前收入只是決定消費(fèi)支出的因素之一，預(yù)期和財(cái)富也是決定消費(fèi)的因素。指存在風(fēng)險(xiǎn)（如持久收入轉(zhuǎn)變，存在預(yù)料之外的開支）的情形下，消費(fèi)者為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行儲(chǔ)蓄的行為。上世紀(jì)90年代初期開始，我國的一系列體制改革

5、進(jìn)入了深化時(shí)期，居民面臨著龐大的不肯定性，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)必然增強(qiáng)，這可能是居民儲(chǔ)蓄率居高不下的重要原因。而最近幾年來我國居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄的主要成因能夠歸納為失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)致使的收入的不肯定性和住房、醫(yī)療、教育支出大幅增加致使的支出的不肯定性。針對(duì)中國的儲(chǔ)蓄問題，Chao，Laffargue和Yu（2011）通過構(gòu)造一個(gè)結(jié)構(gòu)模型，在生命周期假說的基礎(chǔ)上解釋中國家庭的高儲(chǔ)蓄率現(xiàn)象。研究發(fā)覺生命周期假說只能解釋中國家庭儲(chǔ)蓄行為的35%。同時(shí)，在模型中加入年輕人的購房欲望和他們從父母手中取得的資金支持，能較好地解釋上世紀(jì)90年代中期中國的高儲(chǔ)蓄率現(xiàn)象?？梢?，房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)中國居民的儲(chǔ)蓄行為確實(shí)有著重要影響。在房

6、地產(chǎn)市場(chǎng)與居民儲(chǔ)蓄行為的關(guān)系方面，以商品房平均銷售價(jià)錢為代表的房地產(chǎn)市場(chǎng)指標(biāo)直接影響城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)儲(chǔ)蓄行為，對(duì)農(nóng)村居民的影響則比較間接，因此咱們著重分析房地產(chǎn)市場(chǎng)和城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄之間的關(guān)系。1998年房改后福利分房被取消，我國房地產(chǎn)開始走向市場(chǎng)化。2003年，國務(wù)院關(guān)于增進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康進(jìn)展的通知下發(fā)后，普通商品房的需求劇增。2004年，土地開始全面招拍掛，土地供給的減少進(jìn)一步推動(dòng)了房價(jià)的上升。從圖2能夠看出，19992003年，我國房價(jià)溫和上升；2004年開始，升幅明顯加大；2008年因?yàn)榻鹑谖C(jī)的原因有所下降，2009年又出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上升。房價(jià)的快速上漲日趨成為普遍關(guān)注的社會(huì)問題。圖2同時(shí)

7、顯示，我國城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率2003年開始持續(xù)6年上升，2009年稍有回落，但仍達(dá)到了%，較1999年的%上升了超過7個(gè)百分點(diǎn)。圖2中國商品房平均銷售價(jià)錢及城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率（19992009）0040商品房平均銷W價(jià)略30.X.；.28.00%26M24.00%22.X：；.COBooooOJDJ20.X：；.00530030000528ooo0OJCM商品房平均銷售價(jià)格一城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蕃率注：商品房平均銷售價(jià)錢來自中國統(tǒng)計(jì)年鑒，城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率由中國統(tǒng)計(jì)年鑒中城鎮(zhèn)居民人均年消費(fèi)支出和城鎮(zhèn)居民人都可支配收入計(jì)算取得。數(shù)據(jù)均按CPI做了調(diào)整，以1999年為基期。最近幾年來學(xué)者多是從消費(fèi)的角度研究房地產(chǎn)價(jià)錢對(duì)

8、居民的消費(fèi)儲(chǔ)蓄行為的影響的。周建軍和歐陽力鵬（2008）總結(jié)了房地產(chǎn)價(jià)錢波動(dòng)影響消費(fèi)的主要途徑：（1）實(shí)際財(cái)富效應(yīng)。指房地產(chǎn)所有者因?yàn)榉康禺a(chǎn)價(jià)錢的上升而致使總財(cái)富增加，能夠賣出此房地產(chǎn)或進(jìn)行再融資，從而增大了當(dāng)期的消費(fèi)水平。未實(shí)現(xiàn)財(cái)富效應(yīng)。即房地產(chǎn)所有者在房地產(chǎn)升值時(shí)，即便不賣出房地產(chǎn)或進(jìn)行再融資，一樣會(huì)因?yàn)轭A(yù)期改善而增加消費(fèi)。預(yù)算約束效應(yīng)。對(duì)于沒有住房、主要依賴于租房的消費(fèi)者來講，房地產(chǎn)價(jià)錢的上升會(huì)推動(dòng)租金的上漲，使這些租戶的實(shí)際收入下降，減少其他消費(fèi)。流動(dòng)性約束效應(yīng)。若房地產(chǎn)價(jià)錢上升，房地產(chǎn)所有者可用升值的住房申請(qǐng)更多的貸款，取得更大的流動(dòng)性；反之亦然。替代效應(yīng)。若是房地產(chǎn)價(jià)錢大幅上升，原

9、來計(jì)劃購買住房的家庭會(huì)減少當(dāng)期消費(fèi)，以便增加儲(chǔ)蓄，在未來購買高價(jià)的住房?？梢?，房地產(chǎn)價(jià)錢的上升可能對(duì)居民的消費(fèi)產(chǎn)生正負(fù)兩個(gè)方向的影響，總效應(yīng)并非肯定。對(duì)于有著完善金融體系的西方發(fā)達(dá)國家，住房的財(cái)富效應(yīng)比較明顯。例如，Ludwig和Slok(2002)對(duì)14個(gè)OECD成員國的研究發(fā)覺，雖然在整個(gè)時(shí)刻范圍內(nèi)住宅價(jià)錢對(duì)消費(fèi)的影響不肯定，但在19852000年期間，財(cái)富效應(yīng)變得加倍重要，住宅價(jià)錢對(duì)消費(fèi)的影響顯著為正。關(guān)于最近幾年來我國房價(jià)上漲是不是增進(jìn)消費(fèi)的研究則出現(xiàn)了不同的結(jié)論。黃平(2006)以20002005年全國整體季度數(shù)據(jù)，采歷時(shí)刻序列單位根和協(xié)整查驗(yàn)方式，以為我國房地產(chǎn)市場(chǎng)存在微弱的財(cái)富效

10、應(yīng)。丁攀和胡宗義(2008)利用19982006年的季度數(shù)據(jù)，運(yùn)用單位根、協(xié)整查驗(yàn)和誤差修正模型，以為我國房地產(chǎn)市場(chǎng)存在顯著的正的財(cái)富效應(yīng)。劉旦和姚玲珍(2008)的研究以為，20002006年，我國房價(jià)上漲對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生了抑制作用。賴溟溟和白欽先(2008)基于19982007年的數(shù)據(jù)，以為我國存在房地產(chǎn)市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)，房地產(chǎn)價(jià)錢長期內(nèi)與居民消費(fèi)有協(xié)同趨勢(shì)，短時(shí)刻內(nèi)房價(jià)上漲則抑制居民消費(fèi)。房地產(chǎn)價(jià)錢與儲(chǔ)蓄的彼此關(guān)系還表現(xiàn)出其他方面的復(fù)雜性。國外學(xué)者在對(duì)房地產(chǎn)價(jià)錢與儲(chǔ)蓄行為的關(guān)系研究中有進(jìn)一步的發(fā)覺。Phang(2004)通過對(duì)新加坡的消費(fèi)行為與房地產(chǎn)價(jià)錢變更相關(guān)性研究從另一個(gè)側(cè)面研究儲(chǔ)蓄與房

11、價(jià)的彼此關(guān)系，而且發(fā)覺：來自新加坡的數(shù)據(jù)并非支持生命周期理論對(duì)消費(fèi)者消費(fèi)行為的解釋，可預(yù)測(cè)的收入變更的確會(huì)影響居民的消費(fèi)行為。同時(shí)從居民面對(duì)收入增加與收入減少時(shí)的不對(duì)稱反映，文章以為生命周期假說失效的原因在于流動(dòng)性限制而非短視行為。金融市場(chǎng)對(duì)人們的用未來的收入流抵押貸款的限制太過嚴(yán)厲。新加坡的數(shù)據(jù)查驗(yàn)發(fā)覺，過去二十年，新加坡衡宇價(jià)錢上漲所帶來的衡宇資產(chǎn)的增值并無對(duì)總消費(fèi)的上升有顯著的推動(dòng)作用。這一實(shí)證結(jié)論與許多OECD國家的實(shí)證經(jīng)驗(yàn)相違背，可能是由于一些體制上的原因，例如金融市場(chǎng)的限制使得衡宇資產(chǎn)的升值無法變現(xiàn)，和新加坡普遍的遺贈(zèng)意愿。除來自新加坡的實(shí)證研究對(duì)傳統(tǒng)生命周期理論帶來挑戰(zhàn)之外，許多

12、來自O(shè)ECD國家的實(shí)證研究也揭露了儲(chǔ)蓄行為與房地產(chǎn)價(jià)錢關(guān)系背后的復(fù)雜性。Disney,Henley和Stears(2002)對(duì)英國的衡宇價(jià)錢轉(zhuǎn)變與儲(chǔ)蓄行為，尤其是老年家庭的儲(chǔ)蓄行為的彼此關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，通過討論衡宇資產(chǎn)與其他金融資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換途徑，發(fā)覺老年人無論是處于遺贈(zèng)仍是預(yù)防性儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)，會(huì)更多地選擇以衡宇形式持有資產(chǎn)，一方面也是因?yàn)樽儸F(xiàn)衡宇資產(chǎn)的交易本錢大于其可能帶來的收益。該文所討論的時(shí)期具有特殊性，這一時(shí)期真實(shí)衡宇價(jià)錢快速下降，可是同時(shí)資產(chǎn)市場(chǎng)維持上升勢(shì)頭。研究發(fā)此刻衡宇所有者群體中，衡宇變現(xiàn)率或遷移率很低，但遷移者利用衡宇置換幾乎對(duì)沖了衡宇資產(chǎn)的變更。相反，不遷移者不偏向于通過

13、提高儲(chǔ)蓄率來對(duì)沖由于衡宇資產(chǎn)貶值致使的資產(chǎn)縮水。一樣是針對(duì)英國進(jìn)行的實(shí)證研究，Campbell和Cocco(2007)通過對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析與測(cè)算發(fā)覺：老年有房者家庭的房價(jià)消費(fèi)彈性最大，而年輕的無房家庭的消費(fèi)房價(jià)彈性很小，統(tǒng)計(jì)上不顯著幾乎為零。在控制住利率、收入及其他因素的影響后，老年有房家庭的消費(fèi)房價(jià)彈性為。同時(shí)，論文發(fā)覺，在控制了整體房價(jià)水平與地域收入因素后，地域房價(jià)波動(dòng)將影響地域消費(fèi)。最后，論文發(fā)覺，消費(fèi)對(duì)可預(yù)期到的房價(jià)變更的確有反映，原因可能來自于房價(jià)上升所帶來的信貸效應(yīng)，也有可能來自其他因素?？深A(yù)期到的房價(jià)變更對(duì)消費(fèi)行為的影響對(duì)于很少利用信貸消費(fèi)的家庭影響較弱，可是對(duì)租房者與大多數(shù)

14、衡宇所有者的消費(fèi)行為仍是有影響的，同時(shí)，全國房價(jià)波動(dòng)比地域房價(jià)波動(dòng)的作用更明顯。這說明英國的衡宇價(jià)錢與信貸寬松程度有關(guān)。毋庸諱言，研究我國房地產(chǎn)市場(chǎng)和儲(chǔ)蓄行為的關(guān)系需要考慮我國的特殊國情，不能簡單套用對(duì)西方國家的研究得出的結(jié)論。黃靜和屠梅曾(2008)基于家庭微觀數(shù)據(jù)的分析得出的結(jié)論是，我國房地產(chǎn)價(jià)錢近10年的持續(xù)上漲抑制了居民消費(fèi)。我國居民把住房作為長期消費(fèi)品的意識(shí)、中華民族強(qiáng)烈的家庭觀念、我國金融體系尚不完善等因素都可能制約了房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)的發(fā)揮。除考慮傳統(tǒng)的各類經(jīng)濟(jì)變量及傳導(dǎo)機(jī)制之外，咱們還必需考慮一些非經(jīng)濟(jì)因素，尤其是具有中國特色的文化因素在房價(jià)與儲(chǔ)蓄行為的彼此關(guān)系中所扮演的重要角色。

15、上一階段研究的分工如下：王征負(fù)責(zé)課題有關(guān)文獻(xiàn)查找和綜述、數(shù)據(jù)搜集與整理、中期報(bào)告撰寫和修改；林智賢負(fù)責(zé)課題有關(guān)文獻(xiàn)查找和綜述、數(shù)據(jù)搜集、經(jīng)濟(jì)模型構(gòu)建、中期報(bào)告撰寫與修改。下一步的研究主要集中在兩個(gè)方面：理論研究方面，需要進(jìn)一步嘗試構(gòu)造一個(gè)理論模型，通過模型反映出房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)錢變更與居民儲(chǔ)蓄行為（或消費(fèi)行為，消費(fèi)與儲(chǔ)蓄是居民行為的一體兩面）之間的彼此影響機(jī)制。分析居民儲(chǔ)蓄行為對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)錢波動(dòng)的影響需要從房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給與需求入手，通過度析居民儲(chǔ)蓄行為對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求兩邊的影響能夠進(jìn)一步探求居民儲(chǔ)蓄行為對(duì)房地產(chǎn)價(jià)錢的影響。影響房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給的因素很多，包括建筑本錢、土地供給量、稅收信貸政策

16、和對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期等等。其中居民儲(chǔ)蓄率的變更將對(duì)金融市場(chǎng)中的利率水平造成必然影響，從而影響信貸規(guī)模，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求方造成影響。同時(shí)，影響房地產(chǎn)需求的主要因素包括國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)展水平、人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)、房地產(chǎn)價(jià)錢、信貸能力、市場(chǎng)預(yù)期等等。居民對(duì)收入的分派和儲(chǔ)蓄決策將影響自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)量，從而對(duì)其信貸能力產(chǎn)生影響，一樣有可能對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求方造成影響。房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)錢與居民儲(chǔ)蓄行為彼此關(guān)系的另一個(gè)方面是房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)錢的波動(dòng)對(duì)居民儲(chǔ)蓄行為的影響。在那個(gè)問題上，能夠通過改造居民消費(fèi)的生命周期理論，獨(dú)立出房地產(chǎn)消費(fèi)對(duì)居民收入跨時(shí)分派的影響。同時(shí)還能夠?qū)⒁徊糠菸幕蛩貙?duì)中國的居民儲(chǔ)蓄行為的影響加入模型當(dāng)中

17、。這部份的模型主如果立足于微觀經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄決策。實(shí)證研究方面，需要關(guān)注計(jì)量分析方式的選擇。最近幾年關(guān)于國內(nèi)房地產(chǎn)與儲(chǔ)蓄關(guān)系的研究多是利歷時(shí)刻序列計(jì)量方式進(jìn)行實(shí)證分析的，在研究方式、指標(biāo)選擇和數(shù)據(jù)利用上并非存在太大不同的情形下，最終得出的結(jié)論卻有明顯不同，可能是因?yàn)闃颖緮?shù)量有限致使了計(jì)量結(jié)果的誤差。當(dāng)前能夠取得的最新數(shù)據(jù)是2009年的數(shù)據(jù)，自1998年房改啟動(dòng)算起也不過11年，季度數(shù)據(jù)只有44個(gè)，是不是知足時(shí)刻序列分析的要求？克服數(shù)據(jù)量不足的一種方式是運(yùn)用我國31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的面板數(shù)據(jù)，若是利用年度數(shù)據(jù)，將有341個(gè)數(shù)據(jù)。在上一階段的研究中，咱們已經(jīng)整理出了上面提到的面板數(shù)據(jù)。洪濤（2

18、006）就采用了面板數(shù)據(jù)，利用固定效應(yīng)模型對(duì)房地產(chǎn)與消費(fèi)儲(chǔ)蓄行為的關(guān)系進(jìn)行分析。這種方式是不是可行是進(jìn)行下一步研究之前需要肯定的。參考文獻(xiàn)：1周建軍,歐陽力鵬.現(xiàn)階段房地產(chǎn)價(jià)錢與消費(fèi)的彼此關(guān)系研究:基于中國數(shù)據(jù)的理論與實(shí)證分析.消費(fèi)經(jīng)濟(jì),2008年第3期.2Ludwig,A.,Slok,T.TheImpactofChangesinStockPricesandHousePricesonConsumptioninOECDCountries(2002).InternationalMonetaryFundWorkingPaperSeries,WP/02/1.3黃平.我國房地產(chǎn)“財(cái)富效應(yīng)”與貨幣政策關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn).上海金融,2006年第6期.4丁攀,胡宗義.股價(jià)與房價(jià)波動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)影響的動(dòng)態(tài)研究.統(tǒng)計(jì)與決策,2008年第15期.5劉旦,姚玲珍.中國城鎮(zhèn)住宅財(cái)富效應(yīng)的微觀查驗(yàn).北京科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2008年第3期.6賴溟溟,白欽先.我國居民消費(fèi)財(cái)富效應(yīng)的實(shí)證研究.上海金融,2008年第8期.黃靜,屠梅曾.房地產(chǎn)財(cái)富與消費(fèi):來自于家庭微觀調(diào)查數(shù)