新增產(chǎn)能繼續(xù)投放LLDPE逢高做空

1、一、行情綜述1、盤面行情圖 1 LLDPE2001 價格日 K 線走勢圖數(shù)據(jù)來源：博易大師進(jìn)入 9 月份，LLDPE 期價呈現(xiàn)偏弱震蕩的態(tài)勢。國慶歸來后，受到下游逢低補庫以及中美貿(mào)易談判向好，L2001 有所上漲，最高漲至 7575 元/噸，然而，隨后，市場發(fā)現(xiàn)中美雙方仍然缺乏有更多細(xì)節(jié)的協(xié)議簽訂，加之整體能化品種出現(xiàn)大幅下跌嗎 L20017190 元/噸。10 月 2230002、現(xiàn)貨市場行情分析PE1024150-250元/噸至 7250-8100 元/噸。其中 LLDPE 齊魯石化市場價回跌至 7300 元/噸，比月初的 7500 元/噸下跌200 元/噸。目前基差僅為-45 元/噸，1

2、0 月份基差基本在-45 到 125 元/噸區(qū)間進(jìn)行震蕩徘徊，近期基差有所回落，但幅度不大，期現(xiàn)價格聯(lián)動明顯。PE923CFR 中國 LLDPE850/噸，與齊魯石化現(xiàn)貨價的價差為-150/11圖2基差走勢圖00050000050000050002014-12-292015-12-292016-12-292017-12-292018-12-29500-1,000數(shù)據(jù)來源：wind 圖3國際市場現(xiàn)貨價走勢圖1,6001,5001,4001,3001,2001,1001,00090080016-05-3018-05-31數(shù)據(jù)來源：wind 現(xiàn)貨價(中間價):線型低密度聚乙烯(LLDPE):CFR遠(yuǎn)

3、東 現(xiàn)貨價(中間價):線型低密度聚乙烯(LLDPE):FAS休斯頓圖4國內(nèi)外價差走勢圖數(shù)據(jù)來源：wind 二、上游市場走勢分析月份國際油價基本呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢，主要是受地緣政治以及需求疲軟影響。WTI在 50.99-56.07 美元/桶。受中秋節(jié)期間沙特石油設(shè)施遭受無人機襲擊影響，沙特 9 月原油產(chǎn)量環(huán)比下降 128 萬桶/日至 856萬桶/日，這使得 OPEC 9 月原油產(chǎn)量環(huán)比下降 132 萬桶/日，降幅巨大。但 9 月 17 日晚間，沙特表示油田損失產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù) 70%，在 9 月底能完全恢復(fù)。之后國際油價轉(zhuǎn)為弱勢。WTI 原油價格從 63 美元/ 桶跌至 54 美元/桶。目前沙特表示已

4、經(jīng)恢復(fù)全部石油產(chǎn)能至 1130 萬桶/日。美國原油產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)兩周維持在 1260 萬桶/日的歷史新高位置。原油需求方面也是不容樂觀，國際貨幣基金組織的最新估計2019 年全球經(jīng)濟增長率將降至 3%，低于此前 3.2%的預(yù)測，同時也下調(diào)了 2020 年全球經(jīng)濟增長 0.1 個百分點。EIA 和 OPEC 也是繼續(xù)相應(yīng)下調(diào) 2019 年的原油增速，分別下調(diào) 4 萬桶/日和 5 萬桶/日。美國已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性淡季，煉廠開工率大幅下降，原油庫存開始累積，最近四周累庫達(dá)到 1772 萬桶之多， 因此，整體上原油很難有強勢反彈的可能。同樣，近期甲醇價格也是持續(xù)下滑。截至 10 月 18 日，寧波地區(qū)甲醇市

5、場價為 2230 元/噸，較 10 月 8 日的 2400 元/噸，下跌了 170 元/噸，跌幅達(dá) 7.6%。煤炭價格也是持續(xù)下跌。這導(dǎo)致 LLDPE 的綜合利潤仍然有 800 元/噸之多，較 5 月份已經(jīng)提高了 200 元/噸，所以 LLDPE 利潤仍然具有較大的下跌空間圖5國際原油期貨價走勢圖 數(shù)據(jù)來源：wind 圖6OPEC部分國家原日產(chǎn)量走勢圖8,0006,0004,0002,0000產(chǎn)量:原油:伊朗伊斯蘭共國產(chǎn)量:原油:利比亞 產(chǎn)量:原油:沙特阿拉伯產(chǎn)量:原油:委內(nèi)瑞數(shù)據(jù)來源：wind 圖7CFR亞洲乙烯價走勢圖美元/美元/噸現(xiàn)貨價(中間價):乙烯:CFR東南亞 現(xiàn)貨價(中間價):乙

6、烯:CFR東北亞1,4001,3001,2001,1001,00090080070060015-05-1415-11-1416-05-1416-11-1417-05-1417-11-1418-05-1418-11-1419-05-14數(shù)據(jù)來源：wind 三、現(xiàn)貨供需面分析1、國內(nèi)產(chǎn)量將增加從產(chǎn)量來看，2019 年 9 月份 PE 當(dāng)月產(chǎn)量為 142.19 萬噸，環(huán)比 2019 年 8 月減少 2.38 萬噸，跌幅1.6510.968.3599 月份生產(chǎn)時間較 8 月份少了一天，導(dǎo)致 9比減少。9產(chǎn)能在 418 萬噸，損失量在 17.11 萬噸，環(huán)比減少 17.11 萬噸。檢修企業(yè)主要有獨山子全

7、密度及 HDPE裝置裝置、神華新疆 LDPE 裝置、延安能化 HDPE 裝置、神華包頭全密度裝置等。35.82.0611PE 供應(yīng)壓力將會繼續(xù)增加。圖8 國內(nèi)PE產(chǎn)量走勢圖 160155150145140135130125120115110數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 表 1 近期 PE 檢修情況表數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 22、進(jìn)口廢塑料被限制1017130201826758602017117,050,562 噸。這樣 2018 年廢塑料較 2017 就下降了約 98.92%。從最近幾批的批文上看，預(yù)計今年都不會放松。2018419 日，生態(tài)環(huán)境部稱，調(diào)整進(jìn)口廢物管理目錄的公告，將工業(yè)來源廢塑料16自 20

8、18 年 12 月 31 日起執(zhí)行，可以說進(jìn)口廢塑料基本被完全限制住。進(jìn)口 PE 廢塑料的供應(yīng)缺口將進(jìn)一步由 PE 新料來填補，對 LLDPE 是個長期利好，但這種利好在 2018 年就已經(jīng)基本兌現(xiàn)。國內(nèi)的廢塑料進(jìn)口基本上完全被停止后，反而進(jìn)口再生顆粒成為了目前部分商家的替代品。每個月仍有四五萬噸在國外經(jīng)過加工后的廢塑料以再生顆粒的形式進(jìn)口到國內(nèi)。據(jù)估算 2019 年將達(dá)到 400 萬噸。圖 9 2018 年進(jìn)口廢塑料批文情況2000018000160001400012000100008000600040002000第一批第二批第三批第四批第五批 第一批第二批第三批第四批第五批 第六批 第七批

9、第八批第九批第十批 第二十六批數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 3、下游農(nóng)膜需求溫和跟進(jìn)2019 年 9 月份我國塑料制品產(chǎn)量為 679.7 萬噸，同比增加 4.50%，1-9 月份累計產(chǎn)量為 5993.6 萬噸，同比增加 4.1%。累計同比增速有所回落。10176258%。今年農(nóng)膜開工率依然較去1116-9分大廠滿負(fù)荷開工。國慶節(jié)假期結(jié)束后，農(nóng)膜企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，現(xiàn)在基本完成了國慶后的階段性補庫，目前以剛需采購，隨用隨拿為主。農(nóng)膜價格大穩(wěn)小動，華北地區(qū)雙防膜主流報價 9600-9900/噸，地膜主流價格 8700-8900 元/噸。10 月 17 日當(dāng)周包裝膜開工率維持在 58%，比去年同期跌了 4 個百分點

10、， 始終不及去年同期且差距有所擴大。整體來看，下游完成國慶后的階段性補庫，目前環(huán)保壓力仍未減輕，下游開工受限，疊加農(nóng)膜使用年限增加以及越來越重視回收，下游恐將“旺季不旺”。下游需求難尋亮點，難以拉動 LLDPE 原料價格上漲。聚烯烴日庫存方面，10 月 25 日聚烯烴石化早庫降至 67.5 萬噸，較上一交易日下降了 3 萬噸。石化庫存在國慶后得到消化，與去年同期走勢保持一致，目前相比去年同期少了 7 萬噸，消化速度尚可。萬噸圖 10 塑料制品累計產(chǎn)量走勢圖萬噸8000501000014-02 14-08 15-02 15-08 16-02 16-08 17-02 17-08 18-02 18-

11、08 19-02 19-08產(chǎn)量:塑料制品:累計值產(chǎn)量:塑料制品:累計同比-10數(shù)據(jù)來源：wind 圖 11 農(nóng)膜開工率走勢圖數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 圖 12 包裝膜開工率走勢圖數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 13 數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 4、注冊倉單量沖高回落截至 10 月 25 日，大商所 LLDPE 注冊倉單數(shù)量為 1671 張，較 10 月初減少了 655 張。10 月份倉單數(shù)量持續(xù)回落。 14 LLDPE 倉單數(shù)量走勢圖140002,5002,0001,50011,0002000-1,500-2,000013-12-0914-12-0915-12-0916-12-0917-12-09-2,500大商所注冊倉單量:(LLDPE):合計大商所注冊倉單變化量E):合計數(shù)據(jù)來源：wind 三、后市研判LLDPE