新世紀(jì)評級-政府停擺對美國主權(quán)信用的負(fù)面影 響

1、政府停擺對美國主權(quán)信用的負(fù)面影響研發(fā)部 曹曼茜一、美國政府關(guān)門時(shí)長不斷創(chuàng)紀(jì)錄2018 12 22 日零時(shí)1 17 27 2018年的第三次政府關(guān)門，也是 40 年來美國政府首次在一年內(nèi)三次陷入關(guān)門危機(jī)，且仍在不斷刷新政府關(guān)門的最長時(shí)間紀(jì)錄1。美國政府關(guān)門（）是指政府預(yù)算案未獲國會參議院、眾議美國政府關(guān)門的法律和制度基礎(chǔ)是1921 年預(yù)算與會計(jì)法案及1974 22 本次美國政府關(guān)門的根本原因在于特朗普競選時(shí)曾承諾在美墨邊境修建隔502018121950億美元邊境墻撥款而遭到特朗普的拒絕。2019 1 3 日，中期選舉產(chǎn)生的新一53席的多數(shù)地位，但未達(dá)到預(yù)算法案通過需要的 60 票，國會兩院分裂加

2、劇，民主黨拒絕與特朗普進(jìn)行談判，政府進(jìn)入持續(xù)的關(guān)門狀態(tài)。2020 1 此前政府關(guān)門持續(xù)的最長時(shí)間為 21 天。2018 不肯妥協(xié)，顯示兩黨之間的共識和合作越來越少，分歧和斗爭則愈演愈烈。二、信用評級機(jī)構(gòu)調(diào)級示警，美國主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注國際三大評級機(jī)構(gòu)中的兩家均在上周發(fā)出對美國主權(quán)信用下降的示警。1 月 9 日，惠譽(yù)警告稱，如果美國持續(xù)的政府停擺導(dǎo)致其觸及債務(wù)上限，對財(cái)政政策制定造成更明顯的穩(wěn)定性影響，包括圍繞美國債務(wù)上限的“邊緣政策”（指政治上故意將危險(xiǎn)局勢推至極限，以說服對方服從我方的政治要求，惠譽(yù)將在今年晚些時(shí)候下調(diào)美國的AAA JamesMcCorack 在媒體發(fā)言上表示3 月1 3A 1

3、0 （美國）需要進(jìn)行某種財(cái)政調(diào)整來抵消這種影響，否則赤字本1 10 GDP 的影響大約為-0.04%，雖然不是很大，但如果2019 財(cái)年已經(jīng)批準(zhǔn)撥款的支出或美國政府債務(wù)的本金與利息償付，但如果政府關(guān)門持續(xù)，將使有關(guān)美國債務(wù)上限的談判復(fù)雜化。12 22 William Foster 還稱， 三、政府長期停擺或?qū)⒂绊懨绹藏?cái)政信用正面臨總量高、境外投資者占比高的“兩高”問題。2018 21.51 GDP 106.75%P（251.83%（129.42%）和葡萄牙（126.44%，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)平均水平的66.58%。圖表 5.美國一般政府債務(wù)總額及占比2300002300002100001

4、900001700001500001101009080130000110000900007000050000706050債務(wù)總額（億美元）債務(wù)總額占GDP比重（%）數(shù)據(jù)來源：IMF，新世紀(jì)評級整理（注：其中，2015-2018 年數(shù)據(jù)為IMF 估值。）2017 6.53 4.70%31.52%。推動美國國債上升的國內(nèi)原因主要有兩點(diǎn)：1）美國的民主政治制度使得歷是發(fā)行國債。2）美國政府常以擴(kuò)張性財(cái)政政策來解決任期內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題和刺激經(jīng)濟(jì)增長，又為了填補(bǔ)財(cái)政赤字而擴(kuò)大國債發(fā)行，使得美國國債規(guī)模不斷上升。境外積極地大量持有美國國債也有兩大方面原因：1）美國與其兩個(gè)最大債（中國和日本01234501234

5、5678910數(shù)據(jù)來源：IMF，新世紀(jì)評級整理（注：其中，2015-2018 年數(shù)據(jù)為IMF 估值。）四、政府停擺對美國社會和經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響日漸顯現(xiàn)政府關(guān)門已對美國社會和經(jīng)濟(jì)的多個(gè)方面產(chǎn)生了直接影響：9 210 80 萬人在關(guān)38 萬名雇員被強(qiáng)制無薪休假，以及處于關(guān)鍵崗位繼續(xù)上42 的責(zé)任，7%認(rèn)為是共和黨的責(zé)任，32%認(rèn)為應(yīng)歸罪于民主黨。隨著政府停擺時(shí)長的累積，這些影響可能開始顯示在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，對未來經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成影響。6次超過十天的政4 次下跌、2 1 3 次下跌、3 次上1預(yù)期，使其影響控制在短期之內(nèi)。就本次看，1222 S&P波動上漲，2018 年 12 月 22 日至 2019 年 1

6、 月 15 日間整體上漲 11.02%。300029002800270030002900280027002600250024002300關(guān)門開始2018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/9/132018/9/202018/9/272018/10/42018/10/112018/10/182018/10/252018/11/12018/11/82018/11/152018/11/222018/11/292018/12/62018/12/132018/12/202018/12/272019/

7、1/32019/1/106次3 個(gè)月左右甚至更長時(shí)間，10 年期美 24 日-1 3 10 6.79%， 1 3 日-1 16 3.33.23.132.92.82.72.63.33.23.132.92.82.72.62.5關(guān)門開始2018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/9/132018/9/202018/9/272018/10/42018/10/112018/10/182018/10/252018/11/12018/11/82018/11/152018/11/222018/11/292

8、018/12/62018/12/132018/12/202018/12/272019/1/32019/1/102019 月 16 日，COMEX 黃金價(jià)格指數(shù)較 2018 年 12 月 24 日上漲 1.34%。13001280126012401300128012601240122012001180關(guān)門開始20180816201808232018083020180906201808162018082320180830201809062018091320180920201809272018100420181011201810182018102520181101201811082018111520

9、18112220181129201812062018121320181220201812272019010320190110（GDP 和零售銷售等數(shù)據(jù)都有待相關(guān)部門提供6 4 次下跌，2次上漲。本次政府關(guān)門以后，美元指數(shù)開始波動下跌，1 月 16 日美元即期價(jià)格指數(shù)較 12 月 24 日下跌 0.62%。9897.59796.59897.59796.59695.59594.59493.593關(guān)門開始2018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/8/162018/8/232018/8/302018/9/62018/9/132018/9/202018/9/272018