拉美債務(wù)危機(jī)：資源國(guó)因何成了石油危機(jī)的最大受害者

1、經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)容實(shí)質(zhì)上是歷史長(zhǎng)河中的一個(gè)獨(dú)特的過程如果一人不掌握歷史事實(shí)不具備適當(dāng)?shù)臍v史感或所謂歷史經(jīng)驗(yàn)他就可能指望理解任何時(shí)代包括前）經(jīng)濟(jì)現(xiàn)熊彼特前言布雷頓森林體系瓦解之后金融危機(jī)此起彼伏尤其經(jīng)歷一美聯(lián)儲(chǔ)加息周期之后，出現(xiàn)金融危機(jī)的概率更高2022 年3 月美聯(lián)啟動(dòng)新加息周期我們?cè)噲D回溯歷史、追本溯源去探尋金融危機(jī)的歷史現(xiàn)象演化過程內(nèi)在機(jī)理歷史回金融危機(jī)研究系共五篇，根據(jù)時(shí)間脈絡(luò)選取布雷頓森林體系瓦解之后4 個(gè)有代表性的金融危機(jī)分別是拉美債務(wù)危機(jī)亞金融危機(jī)次貸危機(jī)和歐債危機(jī)為研究對(duì)象前四篇側(cè)重歷史背景成因危機(jī)過程的研究掌握歷史事實(shí)最后一篇為對(duì)危機(jī)的總側(cè)重對(duì)危機(jī)的系統(tǒng)剖析總結(jié)與預(yù)本文歷史回金融危機(jī)

2、研究系的第一篇，對(duì)上世紀(jì)80 年代爆發(fā)拉美債危機(jī)進(jìn)行歷史回溯最后為拉美債務(wù)危機(jī)的啟。0000拉美債融危機(jī)次貸危機(jī)00歐債危機(jī)00-8-8-3-0-5-2-7-2-9-4-1-6-1-8-3-0-5-2-7-2-9-4-1-6-1-8-3-0-5-2-7-2-9-4資料來源：，WIND拉美地區(qū)地大物博，有著豐富的自然資源，卻在兩次石油危機(jī)之后陷入“失去的十年。時(shí)至今仍很多拉美地區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯貧富差距較大社會(huì)不穩(wěn)定資源國(guó)為何成了兩次石油危機(jī)的最大受害者拉美債務(wù)危機(jī)因何而來債務(wù)問題是重要線索。石油危機(jī)期間西方金融機(jī)構(gòu)的目光盯向了拉美地。此時(shí)的拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)正處于快速發(fā)展階段存在資金需求且拉美國(guó)家無(wú)

3、高儲(chǔ)蓄的習(xí)慣社會(huì)也存一貪腐現(xiàn)象因此面對(duì)實(shí)際利率為0 甚至為負(fù)的資金并沒有太大的抵抗力，外債快速上升。為了應(yīng)對(duì)通脹頑疾，美國(guó)于1979 年末進(jìn)入為期三年沃爾克時(shí)本就債臺(tái)高筑的拉美國(guó)家在利率大幅上行之后1982 年8 月于墨西哥率爆發(fā)債務(wù)危，隨巴西、委內(nèi)瑞拉阿根廷秘魯智利玻利維亞厄瓜多爾等國(guó)也相繼發(fā)生還債困難紛紛宣布終止或推遲償還外，拉美地陷入“失去的十年。拉美債務(wù)危爆前時(shí)背兩次石油危、大滯和“沃爾克”兩次石油危機(jī)20 世紀(jì)70 年代爆發(fā)了兩次石油危機(jī)第一石油危機(jī)爆發(fā)于1973 年-1975 年第二次石油危機(jī)爆發(fā)于1978 年-1981 年。第一次石油危機(jī)始于第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)間為1973 年10

4、月6 日-10 月26 日戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)時(shí)間較短埃及敘利亞戰(zhàn)敗以色列戰(zhàn)勝戰(zhàn)爭(zhēng)期間和后阿拉伯世界不滿美國(guó)為首的西方國(guó)家對(duì)以色列的偏袒減少石油產(chǎn)量提高石油價(jià)格對(duì)西方國(guó)家實(shí)施石油禁運(yùn)，以此打擊西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)，原油價(jià)格從戰(zhàn)前不到3 美上漲到974 年的13 美，并維持在高位。第二次石油危機(jī)始于1978 年伊朗發(fā)生推翻巴列維王朝的革從1978 年底至1979年3月初伊朗停止輸出石使石油市場(chǎng)每天短缺500萬(wàn)桶約占世界總消費(fèi)量的1/10，致使油價(jià)動(dòng)蕩和供應(yīng)緊張這一事件尚未完全平息1980 年9 月20 日，伊拉克突襲伊朗兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆兩國(guó)石油生產(chǎn)完全停止全球原油供給維持緊張格局在1978 年10月的前一原油均價(jià)約12.

5、7 美元/桶伊朗革和兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)原油價(jià)格快速上升到超過0 美/桶1979 年底到1981 年底原油持續(xù)高位運(yùn)行，均價(jià)超過36 美/桶。圖：布倫特原油價(jià)格走勢(shì)（美元桶）5-1-2-1-0-9-8-7-6-5-4-3-2-1-2-1-0-9-8-7-6-5-4-3-2-1-2-1世界銀商品價(jià)原均價(jià)資料來源：，WIND上世紀(jì) 0 年代的大滯漲環(huán)境和“沃爾克時(shí)刻”第次石油危機(jī)期間，美國(guó)PI 同比數(shù)由1972 年的3.2%上升到1974 年的1%， 1975 年維持在9.1%英國(guó)和日本PI 峰值甚至分別達(dá)到了24.21%和23.30%第二輪石油危機(jī)期間PI 峰值出現(xiàn)在1980年當(dāng)年美國(guó)英國(guó)日本PI分別

6、為13.50%17.97%、7.7%，其中日本因吸取第一輪石油危機(jī)的教訓(xùn)，推行節(jié)能政策，受到的沖擊較小。為了控制通脹西方央行開啟了加息步伐美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率1972 年的均值在 4.5%，1974 年最超過13%利率上西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入衰退973 年美國(guó)P 增速5.6%到974 年1975 年則連續(xù)兩年陷入負(fù)增長(zhǎng)英國(guó)情況與美國(guó)類似日本1973年P(guān) 增速.03%，1974 年快速回落-1.23%，回落幅度較大不過1975 年日本經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇。在通脹壓有所緩解之后為了刺激經(jīng)濟(jì)美聯(lián)儲(chǔ)重啟寬松政1975 年-1977 年，美國(guó)聯(lián)邦基金利率均大幅回落至5.5%左右2 增速超過10%也就是這段時(shí)期開始，拉

7、美國(guó)家債務(wù)水平快速增長(zhǎng)一直到1982 年墨西哥債務(wù)危機(jī)爆發(fā)拉美國(guó)家整體外債增速連續(xù)多年在0%以上。寬松的貨幣政通脹壓力于1977 年再度上行隨著第二次石油危機(jī)爆發(fā)通脹問題如火澆油1980 年美英日PI 上升至13.5%17.97%7.70%其中英日通脹水平低于第輪石油危機(jī)，美國(guó)則高于第一輪石油危。凱恩斯主義認(rèn)為高通脹和高失業(yè)率不會(huì)同時(shí)存在，當(dāng)時(shí)的主流觀點(diǎn)認(rèn)為通脹壓力是強(qiáng)大的工會(huì)、能源價(jià)格上漲等供給因素導(dǎo)致的在貨幣政策上主流思潮“漸進(jìn)主義979 年8 月沃爾克擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席美國(guó)進(jìn)“沃爾克時(shí)刻面對(duì)通脹這匹始終無(wú)法馴服的脫韁野馬沃爾一改常態(tài)對(duì)通脹采零容政策實(shí)了激進(jìn)的緊縮政策收緊貨幣供給上調(diào)了折現(xiàn)利率

8、， 1980 年12 月美國(guó)聯(lián)邦利率最高升至22%。最終沃爾以美經(jīng)濟(jì)980 年和1982 年兩次陷入負(fù)增長(zhǎng)為代價(jià)成功控制了通1982 年美國(guó)PI 降至6.2%1983 年降至3.2%，此后近40 年美國(guó)PI 除了第三次石油危機(jī)期間本疫情超過了5%以外其余時(shí)間均低于5%美聯(lián)儲(chǔ)工作重心也由控通脹轉(zhuǎn)為促增長(zhǎng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來了低通脹持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)美國(guó)股市也走出失去的十開啟了長(zhǎng)期升而受到高利率的沖擊債臺(tái)高筑的拉美國(guó)家則迎來了“失去的十年。圖：西方國(guó)家 PI增速（%）0000000美國(guó)I同比英國(guó)I同比日本I同比資料來源：，WIND圖：西方國(guó)家 P增速：不變價(jià)（%）86420-2-4資料來源：美國(guó)英國(guó)圖：美國(guó)聯(lián)邦基

9、金利率（%）00000-8-8-5-2-1-8-5-2-1-8-5-2-1-8-5-2-1-8-5-2-1-8-5-2-1-8-5資料來源：美國(guó):聯(lián)邦基金利率:月拉美在 0世紀(jì)70年的表進(jìn)口替代戰(zhàn)下快速展進(jìn)口替代的工業(yè)化發(fā)展道路20 世紀(jì)初，拉美經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較單一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要以原材料和初級(jí)產(chǎn)品出推，西方經(jīng)濟(jì)的繁拉動(dòng)了拉美經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但大蕭條以及二戰(zhàn)爆發(fā)，對(duì)拉美經(jīng)造成了較大沖擊二戰(zhàn)后拉美經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式進(jìn)入進(jìn)口替代的工業(yè)化發(fā)道路該模是一種內(nèi)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式即主要依靠國(guó)內(nèi)自身的資源稟賦和技術(shù)生產(chǎn)國(guó)內(nèi)所需要的工業(yè)品，發(fā)展本國(guó)制造業(yè)其目的是通過進(jìn)口替代優(yōu)化國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)擺脫以原材料和初級(jí)產(chǎn)品拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的單一模

10、，同時(shí)創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)歷史上英國(guó)紡織業(yè)的發(fā)展就是進(jìn)口替代道路成功的典型案例19 世紀(jì)初英國(guó)禁止東方紡織品進(jìn)口，鼓勵(lì)本國(guó)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行進(jìn)口替代最終在英紡織行業(yè)發(fā)生了產(chǎn)業(yè)革命推動(dòng)了工業(yè)化進(jìn)程英國(guó)成為當(dāng)時(shí)世界第一強(qiáng)國(guó)。美、德、日在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期階段也均實(shí)行了進(jìn)口替代戰(zhàn)。圖：進(jìn)口替代戰(zhàn)略外匯管制外匯管制貨幣升值對(duì)內(nèi)對(duì)外進(jìn)口替代戰(zhàn)略消費(fèi)品高關(guān)稅資本品低關(guān)稅補(bǔ)貼、減稅等扶持內(nèi)企資料來源：研發(fā)中心整理進(jìn)口替代戰(zhàn)略下經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展拉美的進(jìn)口替代戰(zhàn)略在初期是成功的20 世紀(jì)6070 年代拉美經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)。20 世紀(jì)60 年代拉美前幾大經(jīng)濟(jì)巴西墨西哥阿根廷P 平均增速分別為5.76%、6.84%4.1%70 年代平

11、均增速分別為8.79%6.43%2.94%這一期間拉美建立了比較完整的工業(yè)體系制造成為拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力同時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也得以優(yōu)化食品加工紡織等輕工業(yè)以造船汽車鋼鐵等重工業(yè)均取得了較快發(fā)展，進(jìn)口替代戰(zhàn)略推動(dòng)這些國(guó)家成為新興工業(yè)國(guó)以不變價(jià)計(jì)算20 世紀(jì)60、70 年代人均 P 也取得了快速增長(zhǎng)1960 年巴西、墨西哥、阿根廷人均P 分別為261、3742、 7363 美元到1980 年該數(shù)值分別上升至6500767710318 美元處于中等收入國(guó)家水平行列，但債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之后，很多拉美國(guó)家陷中等收入陷。圖：巴、墨、阿60、70、8sP平均增速%）圖：巴、墨、阿人均 P（不變價(jià)：美元）%-%

12、西墨西哥sss年巴西哥資料來源：，WID資料來源：，WIND債務(wù)問題緣而起債務(wù)的表現(xiàn)第一次石油危機(jī)之后外債快速上升上世紀(jì)70 年代初期之前實(shí)施進(jìn)口替代戰(zhàn)略的拉美國(guó)家外債占比并不高債務(wù)的激增始于第一次石油危機(jī)1973 年巴西、墨西哥、阿根廷外債存量占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重分別為19.22%19.60%13.98%到1978 年該比重上升至28.07%36.06%23.40%。在債務(wù)結(jié)構(gòu)上，浮動(dòng)利率債務(wù)占比由初期的不到20%逐步接近50%，與此同時(shí)短期外債占總外債比重也開始提升。第二次石油危機(jī)爆發(fā)后，為了馴服長(zhǎng)時(shí)間脫韁通脹野，1979 年8 月沃爾上任美聯(lián)儲(chǔ)主席后以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)采取了激進(jìn)的貨幣緊縮政

13、策，美國(guó)聯(lián)邦基金利率最高達(dá)到22%從圖9圖10圖1 可見這一時(shí)期拉美國(guó)家外債存量進(jìn)一步上升短期外債占總儲(chǔ)備資產(chǎn)的比重和短期外債占總外債的比重飆升在利率上升周期一方面浮動(dòng)利率債務(wù)短期債務(wù)上升加大了拉美國(guó)家債務(wù)負(fù)；另外一方面經(jīng)濟(jì)衰導(dǎo)外需減弱進(jìn)沖擊出口拉國(guó)家不得不進(jìn)一步繼續(xù)借，陷入債務(wù)的泥潭。圖：拉美國(guó)家外債存量占 I的比重（%）0巴西墨西哥阿根廷資料來源：，WIND圖1：拉美國(guó)家短期外債占總儲(chǔ)備比（%）圖1拉美國(guó)家短期外債占總外債比重（%）0 巴西墨西哥阿根廷50 巴西墨西哥阿根廷資料來源：，WID資料來源：，WIND債務(wù)上升的原因石油美大和貨幣政策寬松兩次石油危機(jī)產(chǎn)油國(guó)積累了大量石油美元在第一次

14、石油危機(jī)期間中東和北非地區(qū)貨物與服務(wù)貿(mào)易差額快速上升其占P 的比由60 年代末的6.32%上升至1973 年 32.89%，石油美元大。從1973 年到1982 年，僅沙特一國(guó)貨物與服務(wù)貿(mào)易差額就達(dá)到了2600 多億美，在通脹高企的背景下，這些石油美元大量流入了西方金融體系。同時(shí)布雷頓森林體系解體之后美元盡管風(fēng)雨飄搖但美元的發(fā)行卻失去了約束， 70 年代美國(guó)2 平均增速為9.66%。特別第一次石油危緩解之，此時(shí)通有所下行但仍處高位美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始實(shí)寬松的貨幣政1975 年-1977 年美國(guó)2 連續(xù)三年超過10%。當(dāng)時(shí)主流觀點(diǎn)認(rèn)為大通脹的核心原因是供給層面，直沃爾克上任前，貨幣政策的收

15、緊始終滯后于通脹的發(fā)，全球流動(dòng)性處于寬松的局面。圖1：中東和北非貨物與服務(wù)貿(mào)易差額占 P比重圖1沙特貨物與服務(wù)貿(mào)易差額（千美元）00000000-0貨物和服務(wù)貿(mào)易差:,00,00,00,000 貨物和服務(wù)貿(mào)易差:按元計(jì):現(xiàn):沙特資料來源：，WID資料來源：，WIND圖1：美國(guó) 2 增速（%）8642資料來源：國(guó):2同比西方金機(jī)向拉美地區(qū)輸出美元充的流動(dòng)性，讓西方金融機(jī)構(gòu)的目光盯向了正在快速發(fā)展的拉美地。當(dāng)時(shí)的銀行家普遍認(rèn)國(guó)家無(wú)破風(fēng)險(xiǎn)不大同時(shí)對(duì)一個(gè)國(guó)家的貸款輸出具有大額貸款特征，相比傳統(tǒng)貿(mào)易貸款省事省。而此時(shí)的拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)正處于快速發(fā)展階段，存在資金需求，且拉美國(guó)家無(wú)高儲(chǔ)蓄的習(xí)慣，社會(huì)也存在貪腐

16、現(xiàn)象，因此面對(duì)實(shí)際利率為0 甚至為負(fù)的資金并沒有太大的抵抗力從1974 年開始美像雪花一樣飄向了拉美地1973 年拉美地區(qū)外債余額才490 多億美元，到1982 年數(shù)值激增至3100 多億美，其中巴西、墨西哥、阿根廷占比約為70%據(jù)世界銀行數(shù)1982 年拉美及加勒比海國(guó)家短期外債占總儲(chǔ)備比高達(dá)260%外債存量國(guó)民總收入的比重43.71%到1987 年最高攀升到58.94%在貸款結(jié)構(gòu)上浮動(dòng)利率債務(wù)占比由初期的不到20%逐步接近50%在利率上升周期，浮動(dòng)利率債務(wù)和短期債務(wù)上升加大了拉美國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)，據(jù)統(tǒng)計(jì)拉美國(guó)家債務(wù)有0%是外債利息轉(zhuǎn)化而來貸款持有方主要是美國(guó)的銀行，占約40%。圖1：拉美及加勒比

17、海國(guó)家外債占比（%）00000000000000短期外債:占總儲(chǔ)備比重外債存量:占GI比重右軸）資料來源：，WIND國(guó)際收支惡化拉美地在實(shí)行進(jìn)口替代戰(zhàn)期本幣長(zhǎng)期存在高估現(xiàn)象削弱出口競(jìng)爭(zhēng)力70年代多為國(guó)際收支逆差1979 年美國(guó)進(jìn)沃爾克時(shí)之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)兩度陷入衰，全球經(jīng)濟(jì)也相對(duì)低迷，一方面進(jìn)口需求受到抑制，另外一方面西方國(guó)為了擺脫經(jīng)濟(jì)衰弱的陰影普遍開始加征關(guān)稅保護(hù)本國(guó)經(jīng)另外拉美出口結(jié)構(gòu)單一經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致商品價(jià)格下降給出口帶來了負(fù)面影響多重因素拉美地區(qū)國(guó)際收支逆差加大1988 年巴西、阿根廷國(guó)際收支差額分別-137.79-7.96 億美元1981 年上升-239.3-96.34 億美元墨西哥上升速度更

18、快1979 年-102.42 億美元,1981 年為-416.09 億美元國(guó)際收支的惡化一方面影響了拉美地區(qū)的償債能力另外一方面也促進(jìn)債需的進(jìn)一步上升。圖1：拉美國(guó)家國(guó)際收支差額（億美元）圖1拉美國(guó)家貨物和服務(wù)貿(mào)易差（千美元）0-0-0-0-0-0-0-0-0-0巴西9990阿根廷9192墨西哥0000000-0-0巴西墨西哥阿根廷資料來源：，WID資料來源：，WIND拉美債務(wù)危爆失去的年1982 年8 月12 日時(shí)任墨西哥財(cái)長(zhǎng)席爾瓦埃爾索格向美國(guó)政府和國(guó)際貨幣基金組織通報(bào)“墨西哥幾乎耗盡全部外匯儲(chǔ)備再也無(wú)力償還到期的債務(wù)本息消息一出舉世震拉美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)隨后巴西委內(nèi)瑞拉阿根廷秘魯智利玻利維亞

19、厄瓜多爾等國(guó)也相繼發(fā)生還債困難紛紛宣布終止或推遲償還外美股逐步走出失去的十的同時(shí)，拉美經(jīng)卻陷入失去的十。危機(jī)的爆發(fā)對(duì)拉美地區(qū)產(chǎn)生了重大沖擊,經(jīng)發(fā)展長(zhǎng)期停，且在隨后的發(fā)展中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很不穩(wěn)定呈停滯增再停滯再增長(zhǎng)的運(yùn)行模式20 世紀(jì)6070 年代的中高速發(fā)展期未再出而惡性通脹則時(shí)有發(fā)生。圖1：拉丁美洲與加勒比海地區(qū)國(guó)家P增速（%）圖1拉丁美洲與加勒比海國(guó)家人均P（美元）868640-2-40 -6GDP增長(zhǎng):拉丁美與加比海區(qū)國(guó)不包括收入)人均GDP:不變:拉美洲加勒海地國(guó)包括收入)資料來源：，WID資料來源：，WIND拉美債務(wù)危救助5.1 初期的援助方案（19821984 年）拉美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，

20、危機(jī)被認(rèn)為是暫時(shí)的流動(dòng)性危機(jī)救助方包括美國(guó)等國(guó)和 IF救方主要是通過注入流動(dòng)性和債務(wù)展期和掉期的方式進(jìn)以墨西哥為例在危機(jī)爆發(fā)之前，美聯(lián)儲(chǔ)就通過貨幣互換協(xié)議為墨西哥央行提供了大量美元。在墨西哥宣布違約第二天美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合歐日等國(guó)向墨西哥提供過橋貸款融資并聯(lián)合美國(guó)財(cái)政部，加快向墨西哥支付石油美元進(jìn)口貸款。另外，把一些即將到期的貸款轉(zhuǎn)換或者展期為中長(zhǎng)期貸款這種救助方式暫時(shí)緩解了債務(wù)國(guó)流動(dòng)性壓力，但危機(jī)為得到真正解決。在 IF 開出藥方中附帶了嚴(yán)厲的緊縮政策拉美國(guó)家若想簽訂債務(wù)展期和轉(zhuǎn)換協(xié)議，必須實(shí)施一系列配套緊縮政策IF 的緊方案，犧牲了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，拉美國(guó)家陷經(jīng)濟(jì)下滑、失業(yè)上升社會(huì)矛盾激化及政局動(dòng)蕩當(dāng)中1

21、984 年6 月2122 日拉美1 個(gè)債務(wù)國(guó)在哥倫比亞的卡塔赫納成立卡塔赫集團(tuán)，卡塔赫集團(tuán)拒絕以經(jīng)濟(jì)衰和饑餓為代價(jià)還債，拉美債務(wù)問題不僅是流動(dòng)性問題，拉美債務(wù)家已經(jīng)喪失了償債能力。經(jīng)過談判，后續(xù)的救助方式朝著“以發(fā)展促還債”的方向發(fā)展。5.2 貝克計(jì)劃（19851988 年）初期的援助方案緩解了債務(wù)壓力，但并未成功解決問題，各方逐步認(rèn)識(shí)債務(wù)問題的解決需要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相結(jié)合1985 年9 月美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝克提貝克計(jì)劃承認(rèn)借貸雙方都有責(zé)任共同解決債務(wù)危機(jī)采納拉美國(guó)家提出“以發(fā)展促還債的主貝克計(jì)劃的核心是以經(jīng)濟(jì)發(fā)展來緩解債務(wù)危機(jī)主要是通過對(duì)債務(wù)國(guó)新增貸款，將原有債務(wù)的期限延長(zhǎng)等措施來促進(jìn)債務(wù)國(guó)的經(jīng)濟(jì)增在具

22、體金額上以美國(guó)商業(yè)銀行為主聯(lián)合其他發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)銀行組成大商業(yè)銀行，在19861988 年由大商業(yè)銀行向15 個(gè)重債國(guó)提供00 億美元貸款由官方機(jī)構(gòu)提供90 億美元的貸款同時(shí)貝克計(jì)劃也附帶了緊縮條件，只是相比初期的援助方案要寬松。貝克計(jì)標(biāo)志著救助方式向以發(fā)展促還債轉(zhuǎn)變，但3 年200 多億的援助金額無(wú)異于杯水車薪拉美每單是利息支出就超過300 億同時(shí)在拉美3000 多億的總債中美國(guó)商業(yè)銀行是主要的債務(wù)持有，貝克計(jì)劃并涉及到美國(guó)政府在這項(xiàng)計(jì)劃中將承擔(dān)的義務(wù)最終貝克計(jì)劃沒有被廣泛認(rèn)可以失敗而告終反而是1987 年之后西方商業(yè)銀行少部分采取了靈活的贖買方式解決了部分債務(wù)問題。5.3 布雷迪計(jì)劃（19

23、89 年之后）1989 年3 月，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)布雷迪提出了布雷迪計(jì)劃布雷迪計(jì)劃承認(rèn)國(guó)際債務(wù)問題是債務(wù)國(guó)償還能力的危機(jī)，而并非暫時(shí)的資金周轉(zhuǎn)失靈。布雷迪計(jì)改變了里根執(zhí)政期間堅(jiān)決反對(duì)減免發(fā)展中國(guó)家的債的思路強(qiáng)調(diào)外債本金和利息的減，并提出應(yīng)由國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行以及債權(quán)國(guó)政府為削減債務(wù)本金和利息提供資金支，具體包括700 億的債務(wù)減免以由IF 和世界銀行建立一個(gè)金額為200-250 億美元的特別基金為拉美國(guó)家的外債提供擔(dān)保。布雷迪計(jì)劃相比貝克計(jì)劃有了較大的進(jìn)步，其對(duì)拉美債務(wù)問題的解決起到了一定的作用但在資金來源上并不明其起到的作用依舊有限20 世紀(jì)90 年代全球經(jīng)濟(jì)以及拉美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)拉美債務(wù)問題

24、緩和但債務(wù)問題未得到根本解決為日后1994 年墨西哥債務(wù)危機(jī)2002 年阿根廷債務(wù)危機(jī)埋下了伏。拉美債務(wù)危的啟示區(qū)域性危機(jī)并非孤立的事件經(jīng)過演變后源國(guó)的拉美反而成了兩次石油危機(jī)的最大受害者拉丁美洲是世界自資源最豐富的地區(qū)之一氣候溫和雨量充沛有著占全世界 23%的森林面積是世界上咖啡可可大豆香蕉等經(jīng)濟(jì)作物的主要產(chǎn)區(qū)銅鐵礦、石油、硝石等礦產(chǎn)非常豐富另外拉美還是少數(shù)沒有被一、二戰(zhàn)直接波及地，但80年代的拉美債務(wù)危機(jī)讓該地區(qū)陷入失去的十年。除了政治方面的原因之外，經(jīng)濟(jì)層面的過度舉借外是拖累拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展直接原因。而過度舉債又是建立在大的宏觀背景之下兩次石油危機(jī)導(dǎo)致石油美元泛濫以及大滯漲環(huán)境下西方國(guó)家

25、對(duì)通脹的錯(cuò)誤判斷，認(rèn)為供給因素是通脹的主要因素，在貨幣政策上優(yōu)柔寡斷，最終導(dǎo)致了充裕的流動(dòng)性而拉美國(guó)家長(zhǎng)期以來無(wú)儲(chǔ)蓄的習(xí)慣儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)低于世界平均水平甚至低于具有儲(chǔ)備貨幣地位的發(fā)達(dá)國(guó)資本原始積累不足同時(shí)拉社存在貪腐現(xiàn)象在面對(duì)實(shí)際利率為0 甚至為負(fù)的資金并沒有太大的抵抗，最終導(dǎo)致債臺(tái)高，爆發(fā)危，本資源國(guó)的拉美反而成了兩次石油危機(jī)之后的最大受害者。圖2：拉美及加勒比海國(guó)家儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水（）世界東盟五國(guó)歐盟拉丁美洲和加勒比海中東北非、阿富汗和巴斯坦發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體:G7資料來源：，WIND保持國(guó)際收支盈余或平衡是抵御金融危機(jī)的重要抓手布雷頓森林體系瓦解之后爆發(fā)的一些大的金融危機(jī)基本上都能找到國(guó)際收支危機(jī)的影子，亞洲經(jīng)濟(jì)危為典型的國(guó)際收支危機(jī)，歐債危機(jī)屬于歐元區(qū)內(nèi)部失衡導(dǎo)致的國(guó)際收支危而次貸危機(jī)雖不屬于國(guó)際收支危機(jī)的范疇但在次貸危機(jī)爆發(fā)前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)嚴(yán)重失，因此保持國(guó)際收支盈余或平衡是抵御金融危機(jī)重抓手。拉美的進(jìn)口替代戰(zhàn)略對(duì)拉美6、70 年代經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展起到了重要推進(jìn)作用，但進(jìn)口替代戰(zhàn)略一般在工業(yè)化早期階段比較適用在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段需要及時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整在80 年代中期之后，拉美也開始由進(jìn)口替代型戰(zhàn)略轉(zhuǎn)