歐洲天然氣短缺對化工業(yè)影響幾何

1、目錄01歐洲天然氣對外依存度高歐洲天然氣進(jìn)口依賴性較高歐洲天然氣的需求總量和細(xì)分結(jié)構(gòu)均較為穩(wěn)定02俄羅斯的天然氣對歐洲至關(guān)重要俄羅斯、挪威為歐盟天然氣的主要進(jìn)口國歐洲國家對俄羅斯天然氣依賴度存在差異，但整體較高俄羅斯天然氣向歐洲輸送的管道有四個路線05風(fēng)險提示03俄烏沖突以來，俄羅斯天然氣對歐洲的供應(yīng)情況俄烏沖突以來，歐盟對俄羅斯已實(shí)施六輪制裁針對歐盟制裁，俄羅斯“斷氣”予以反擊為應(yīng)對俄羅斯天然氣供應(yīng)中斷，歐盟提出減少對其能源依賴的措施萊茵河低水位或?qū)⒓又氐聡茉次C(jī)04歐洲天然氣短缺對化工行業(yè)的影響歐洲地區(qū)是全球化工的發(fā)源地，化工產(chǎn)業(yè)鏈完整若俄羅斯“斷氣”，歐洲聚氨酯、維生素行業(yè)將受到影響一

2、、歐洲天然氣對外依存度高1.1 歐洲天然氣進(jìn)口依賴性較高歐 洲能源稟賦不足，進(jìn)口依賴度高在歐洲每年消費(fèi)的所有能源中，約有60%來源于進(jìn)口，其中原油和天然氣的依賴程度尤其高。2000-2021年，歐洲原油和天然氣供給缺口呈小幅擴(kuò)張態(tài)勢。2021年，歐洲原油產(chǎn)量和消費(fèi)量分別160.2/637.5百萬噸，供給缺口 為477.4百萬噸，對外依存度為74.9%；天然氣產(chǎn)量、消費(fèi)量分別2104/5711億立方米，供給缺口為3606億立方米，對外依存度為 63.2%。（注：對外依存度計(jì)算方法為：當(dāng)前消費(fèi)量與產(chǎn)量之差與消費(fèi)量之比）圖：歐洲原油產(chǎn)量、消費(fèi)量和供給缺口（百萬噸）資料來源：BP圖：歐洲天然氣產(chǎn)量、消

3、費(fèi)量和供給缺口（十億立方米） 供給缺口天然氣產(chǎn)量天然氣消費(fèi)量1.1 歐洲天然氣進(jìn)口依賴性較高歐 洲近年來天然氣產(chǎn)量下滑，挪威、英國為主要產(chǎn)氣國歐洲天然氣已探明儲量自2006年后持續(xù)下滑，造成地區(qū)產(chǎn)量規(guī)模不斷降低；挪威、英國為主要產(chǎn)氣國，但近年來產(chǎn)量明顯減少。2003年， 歐洲天然氣儲量達(dá)到峰值為203.14萬億立方英尺（5.75萬億立方米），21年降至80.86萬億立方英尺（2.29萬億立方米）。產(chǎn)量上 看，從2004年高點(diǎn)3374億立方米下降至2021年2104億立方米，其中21年挪威、英國和烏克蘭天然氣產(chǎn)量占比為54.3%/15.5%/8.8%。消費(fèi)量情況，德國、英國、意大利、土耳其為歐洲

4、地區(qū)的主要天然氣消耗國。2021年，四國天然氣消費(fèi)量分別905/769/725/573億立方 米，分別占當(dāng)年歐洲地區(qū)天然氣消費(fèi)量的15.9%/13.5%/12.7%/10%，合計(jì)占52.1%。資料來源：BP、圖：歐洲天然氣產(chǎn)量（BCM）圖：歐洲天然氣消費(fèi)量（BCM） 挪威 德國英國 蘭烏克蘭 意大利荷蘭 羅 亞歐洲其 地區(qū) 德國 荷蘭英國 意大利 烏克蘭土耳其 蘭法國歐洲其 地區(qū)1.1 歐洲天然氣進(jìn)口依賴性較高 俄羅斯、挪威為歐盟天然氣的主要進(jìn)口國歐洲天然氣進(jìn)口總量整體持續(xù)增加，LNG進(jìn)口占比提升。據(jù)BP，2021年歐洲地區(qū)共進(jìn)口天然氣3410億立方米，其中通過管線進(jìn)口量為 2328億立方米，

5、占總進(jìn)口量的68.3%，其中俄羅斯管道為最主要進(jìn)口管線；LNG進(jìn)口量為1082億立方米，占比較2000年提升18.9個百 分點(diǎn)，為31.7%。分國家看，2022年1-5月，天然氣主要消費(fèi)國家德國、法國、意大利、荷蘭、英國和 進(jìn)口量累計(jì)分別676/245/318/245/261/170 億立方米， 其中德國、 荷蘭和英國較 21 年同期進(jìn)口量分別下滑 3%/2.6%/4% ， 法國、 意大利、 進(jìn)口量同比增加 19.9%/2.1%/15.7%。圖：歐洲天然氣進(jìn)口來源分布 管道 俄羅斯管 道 洲資料來源：EUROSTAT、BP管 道 其 管道 中 地區(qū) 圖：EU27+英國天然氣進(jìn)口量（月度） 1.

6、2 歐洲天然氣的需求總量和細(xì)分結(jié)構(gòu)均較為穩(wěn)定資料來源：Gov.UK、EUROSTAT、IEA、圖：EU27+英國天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu) 德國意大利 英國土耳其 荷蘭 法國 蘭 比利 利 克 地利 爾蘭 蘭 歐洲其 年天然氣消費(fèi)量同比 歐洲天然氣的需求總量和細(xì)分結(jié)構(gòu)均較為穩(wěn)定。2016年以來，歐洲天然氣需求量大約保持在5000-5200億立方 米/年，2021年總消費(fèi)量為5376億立方米1，同比增長5.9%。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，歐洲天然氣需求可以劃分為工業(yè)、家庭、商業(yè)、 農(nóng)林以及運(yùn)輸五個部分，各部分其占比基本保持穩(wěn)定，分別貢獻(xiàn) 了總需求量的38%、41%、18%、2%、2%（2020）。從國家需求來看，德國

7、、意大利、英國、土耳其、荷蘭和法國為 天然氣的主要消費(fèi)國，2021年其共同貢獻(xiàn)了歐洲天然氣消費(fèi)總量 的72.3%。圖：EU27+英國天然氣消費(fèi)量（月度） 工業(yè)部 運(yùn)輸部 商業(yè)和 共 務(wù)部 圖：2021年歐洲國家天然氣消費(fèi)量家庭部 農(nóng)業(yè)和林業(yè)部 其 注1：此處21年歐洲天然氣消費(fèi)量與前述數(shù)據(jù)有誤 差主要系數(shù)據(jù)來源不同所致，并不影響本文結(jié)論圖：歐洲天然氣價格情況1.2 當(dāng)前歐洲天然氣庫存已填充至5年平均水平供 給短缺造成歐洲天然氣價格持續(xù)攀升，庫存不斷填充以應(yīng)對冬季需求俄烏沖突爆發(fā)以來，俄羅斯對歐洲天然氣供應(yīng)短缺造成歐洲地區(qū)天然氣價 格不斷上漲。目前英國的天然氣最新報價價格已漲至213.6歐元/M

8、Wh(8月 19日)，荷蘭(8月5日)和法國(8月12日)天然氣最新報價分別157.7/149歐 元/MWh ，較年初漲幅分別為144%/228%/62%。8 月 28日，歐洲（包括英國）的天然氣庫存量為78.99BCM，已填充至5 年平均水平（78.75BCM）。年初至今，主要受美國出口增長推動的 LNG 流入是歐洲抵消俄羅斯管道天然氣水平下降的關(guān)鍵一環(huán)，并促使進(jìn)入冬季 幾乎完全恢復(fù)到歷史儲氣水平 。圖：歐洲天然氣庫存水平（單位：BCM） 英國荷蘭 圖：EU27 LNG及天然氣進(jìn)口量（BCM）法國 天然氣進(jìn)口 進(jìn) 口 （ ） 差值 年平均資料來源：Bloomberg、EUROSTAT，數(shù)據(jù)更

9、新至8/281.2 當(dāng)前歐盟天然氣庫存已填充至5年平均水平資料來源：Bloomberg、GIE德國意大利法國荷蘭 歐盟國家烏克蘭 地利 蘭 克共和國 斯 克 維亞英國 歐后 利比利 克 羅 地亞 供 給短缺造成歐洲天然氣價格持續(xù)攀升，庫存不斷填充以應(yīng)對冬季需求8 月 28日，歐盟的儲氣庫已達(dá)到 79.0%，已填充至5年平均水平。年初至今，主要受美國出口增長推動的 LNG 流入是歐洲抵消俄羅斯管道天然氣水 平下降的關(guān)鍵一環(huán)，并促使進(jìn)入冬季 幾乎完全恢復(fù)到歷史儲氣水平 。圖：歐洲國家天然氣庫存及填充情況（截至8月28日） 羅 亞 注：氣泡大小代表天然氣庫存量庫存 消費(fèi)量保加利亞 庫存填充 二、俄羅

10、斯的天然氣對歐洲至關(guān)重要2.1 俄羅斯的天然氣對歐洲至關(guān)重要超 過30%的歐盟天然氣由俄羅斯供應(yīng)在EU27 地區(qū)， 天然氣的進(jìn)口來源國主要為俄羅斯和挪威。2020 年EU27 對俄羅斯、挪威、阿爾及利亞三國的進(jìn)口量分別1550/746/290億立方米，占總進(jìn)口量的39%/19%/7%，合計(jì)占比為65%。此外，2015-2020年間，EU27明顯加大了對美國的進(jìn)口量，且增幅顯著。資料來源：EUROSTAT圖：2021年EU27天然氣進(jìn)口來源國（按進(jìn)口價值量） 圖：EU27天然氣進(jìn)口量及來源國 圖：2021年歐洲國家對俄羅斯天然氣依賴度圖：歐洲國家天然氣進(jìn)口依賴度及能源結(jié)構(gòu)份額（20VS21）2.

11、1 俄羅斯天然氣對歐洲至關(guān)重要 歐洲國家對俄羅斯天然氣依賴度存在差異，但整體較高2021年，德國、法國、意大利天然氣對外依存度分別高達(dá) 89%、95%、94%，荷蘭具備一定自有產(chǎn)量，對外依存度為 33%。在對俄羅斯天然氣進(jìn)口方面，德國、意大利、荷蘭對其依賴度 超過30%，法國依賴度為15%。資料來源：EUROSTAT、Staticis、天風(fēng)證券研究所 耳 立 比利 亞 斯 維 亞 蘭保加利亞法國 意大利 克 德國 蘭 克羅地亞 爾蘭 斯 克 利 維亞 地利荷蘭 羅 亞 天然氣在整個能源結(jié)構(gòu)中的份額（ ， ） 其 爾多 斯 亞 和 維 維亞 爾維亞 地利 保加利亞 蘭 斯 克 利 斯 文 亞 克

12、 蘭 德國意大利荷蘭 立 羅 亞 克注：荷蘭為2020年數(shù)據(jù)2.2 俄羅斯天然氣向歐洲輸送的管道有四個路線 俄羅斯天然氣向歐洲輸送的四條管道分別為： 溪 1號（Nord Stream）管道途經(jīng) 羅的海通往至德國 ， 年輸氣量550億立方米； 溪 2號年輸氣量為550億立方 米，合計(jì)1100億立方米；溪 2號于2021年9月宣布建設(shè)完成，2022年2月，俄烏沖突， 德國暫停了已經(jīng)完工的 溪 2號項(xiàng)目。 亞 爾 （Yamal）歐洲管道經(jīng)白俄羅斯和 蘭到德國 ， 年輸氣量330億立方米； 烏克蘭天然氣運(yùn)輸系統(tǒng)（GTS）的各條管道通往斯 克、 利、羅 亞和 蘭，年輸氣量400億立方米； 土耳其溪（Tu

13、rkstream，藍(lán)溪和土溪）管道連接到保加 利亞、 爾維亞和 利 ，年輸氣量分別315、160億立 方米。此外，有直接向 羅的海國家和 蘭的輸氣管道 。圖：俄羅斯天然氣向歐洲輸送的管線情況資料來源：路透社、BBC、Statista，bruegel2.2 俄羅斯天然氣向歐洲輸送的管道有四個路線資料來源：Bruegel；數(shù)據(jù)更新至8/28 溪 1 號GTSYamai土溪 俄羅斯四條主要管道向歐洲的天然氣輸送情況過去30天歐洲天然氣進(jìn)口情況俄羅斯管線挪威/阿爾及利亞/LNG/俄羅斯三、俄烏沖突以來，俄羅斯天然氣對歐洲 的供應(yīng)情況3.1 俄烏沖突以來，歐盟對俄羅斯已實(shí)施六輪制裁資料來源：歐盟委員會，

14、天風(fēng)證券研究所第一輪制裁（2022年2月23日）第四輪制裁（2022年3月15日）對投票贊成承認(rèn) 涅茨克州和 甘斯克州的 政府控制區(qū)的俄羅斯國家杜 成員實(shí)施個別制裁限制與 涅茨克州和 甘斯克州的 政府控制地區(qū)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系限制俄羅斯進(jìn)入歐盟資本和金融市場及 務(wù)對羅曼阿布 莫維奇和日耳曼汗等人的個人制裁禁止與某些國有企業(yè)進(jìn)行任何交易禁止向任何俄羅斯個人或?qū)嶓w提供信用評級 務(wù)禁止對俄羅斯能源部 進(jìn)行新投資禁止向俄羅斯出口奢侈品禁止從俄羅斯向歐盟進(jìn)口鋼鐵第二輪制裁（2022年2月25日）對弗 基米爾 普京、謝爾蓋 夫羅夫以及俄羅斯國家杜 和國家安全委員會成員等的個人制裁涵蓋金融、能源、運(yùn)輸和技術(shù)部 的經(jīng)

15、濟(jì)制裁暫停對俄羅斯外交官和其 俄羅斯官員和商人的簽證便利規(guī)定第五輪制裁（2022年4月8日）禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭和其 固體化石燃料對所有俄羅斯船只關(guān)閉歐盟港口禁止俄羅斯和白俄羅斯 路運(yùn)輸經(jīng)營者進(jìn)入歐盟禁止從俄羅斯進(jìn)口木材、水泥、海產(chǎn)品和酒禁止向俄羅斯出口航空燃料和其 商品一系列有針對性的經(jīng)濟(jì)措施制裁217名個人和18個實(shí)體第三輪制裁（2022年2月28日和3月2日）對所有俄羅斯飛機(jī)關(guān)閉歐盟領(lǐng)空禁止與俄羅斯中央銀行進(jìn)行交易七家俄羅斯銀行的SWIFT禁令禁止向俄羅斯提供以歐元計(jì)價的紙幣批準(zhǔn)暫停人造衛(wèi)星和今日俄羅斯在歐盟的廣播活動因白俄羅斯參與俄羅斯軍事入侵而對白俄羅斯人實(shí)施個別制裁 對白俄羅斯的制

16、裁（2022年3月9日）三家白俄羅斯銀行的SWIFT禁令禁止與白俄羅斯中央銀行進(jìn)行交易白俄羅斯對歐盟的資金流入限制禁止向白俄羅斯提供以歐元計(jì)價的紙幣第六輪制裁（2022年6月3日）禁止從俄羅斯進(jìn)口原油和精煉石油產(chǎn)品（少數(shù)例外）SWIFT對另外3家俄羅斯銀行和1家白俄羅斯銀行的禁令Rossiya RTR / RTR Planeta、Rossiya 24 / Russia 24 和 TV Center International 在歐盟暫停廣播對18個實(shí)體和65名個人實(shí)施制裁，包括應(yīng)對布查和 里烏 爾暴行負(fù)責(zé)的個人自今年2月俄烏沖突以來，歐盟共計(jì)對俄羅斯提出了6輪制裁，分別涉及金融和商業(yè) 務(wù) 、能

17、源、運(yùn)輸、兩用貨物和先進(jìn)技術(shù)物品、 個人和實(shí)體名單等多部 。2022年8月4日，歐盟新增一項(xiàng)制裁措施，內(nèi)容針對 兩名個人實(shí)施限制性措施（Viktor Fedorovych Yanukovych與Oleksandr Viktorovych Yanukovych）。3.2 針對歐盟制裁，俄羅斯“斷氣”予以反擊資料來源：BBC、EURACTIV、財聯(lián)社、光明網(wǎng)、AP News 間（ 2022年以來）俄羅斯對歐盟“斷氣”的具體內(nèi)容3月23日普京禁止歐洲天然氣客戶以美元和歐元支付賬單，并宣布莫斯科只接受 布付款4月27日俄羅斯天然氣工業(yè)股份 司（ Gazprom）切斷了對保加利亞和 蘭 的天然氣供應(yīng)5月

18、21日俄羅斯削減了對 蘭 的天然氣供應(yīng)（主要由于 蘭拒絕以 布支付，并要求加入 約）-荷蘭和 在同樣拒絕以 布支付后，俄羅斯切斷了對這兩個國家的天然氣供應(yīng)6月中旬Gazprom通過 溪 1號大幅削減了對德國的天然氣供應(yīng)，首先減少了運(yùn)輸量的40%，后又削減了33%7月11日 溪 1號宣布年度檢修，預(yù)計(jì)檢修至7月21日7月14日7月14日，俄氣給包括德國Uniper、RWE在內(nèi)的多家歐洲能源進(jìn)口商發(fā)出具有法律效力的信件，宣稱因遭 遇了不可抗力因素而無法履行其天然氣供應(yīng)的合同義務(wù)，并且，該條款從6月16日開始追溯生效7月22日在警告可能完全遏制或停止供應(yīng)后，俄羅斯已恢復(fù)通過其最大的管道向歐洲輸送天然

19、氣。Nord Stream 1管道在 10 天的維護(hù)中斷后重新啟動，但輸氣水平降低7月25日俄羅斯25日收緊了對歐洲的天然氣供應(yīng)，俄羅斯天然氣工業(yè)股份 司表示，通過Nord Stream 1 管道到德 國的供應(yīng)量降至滿負(fù)荷產(chǎn)能的 20%8月20日俄羅斯天然氣 司（Gazprom）發(fā)布關(guān)于PORTOVAYA壓氣站維護(hù)聲明，將于8月31日至9月2日暫停通過 溪管道的天然氣供應(yīng) ；工作完成后且裝置沒有技術(shù)故障，天然氣輸送將恢復(fù)到3300萬立方米/天。俄烏沖突爆發(fā)以來， 面對歐盟的多輪制裁， 俄羅斯不斷減少對歐洲地區(qū)的天然氣輸送。俄羅斯天然氣工業(yè)股份 司（Gazprom）由于 蘭 、保加利亞和其 國家

20、不支付 布對其進(jìn)行停產(chǎn)，由此帶來了對德國和意大利的減產(chǎn)威脅。資料來源：Bloomberg、Gassco，數(shù)據(jù)更新至8/28 當(dāng)前（8月28日） 溪 1號日輸氣量僅為滿負(fù)荷狀態(tài)的20%溪 1號2011年建成，受俄烏沖突的影響，今年以來管道輸氣量不斷下降；6月16日，該管道的天然氣供應(yīng)量減少至每天6200萬立方米， 即僅為每天1.67億立方米標(biāo)準(zhǔn)輸氣量的40%；7月11日至21日管道處于年度維護(hù)狀態(tài)，輸氣量降至0；7月25日，管道年度維修結(jié)束， 但日輸氣量繼續(xù)降至滿負(fù)荷狀態(tài)的20%，約為3300萬立方米/日（而在21年的大部分 間為 1.56億立方米）；8月31日至9月2日， Gazprom將暫停

21、通過 溪管道的天然氣供應(yīng)；工作完成后且裝置沒有技術(shù)故障輸送將恢復(fù)到 3300萬立方米/天除俄羅斯斷氣外，挪威天然氣 司 Gassco年度檢修計(jì)劃來臨，加劇歐洲天然氣供應(yīng)短缺。其中Kollsnes天然氣處理廠于8月25日-9月9日例行年度維護(hù)，預(yù)計(jì)減少19.5BCM/d的天然氣供應(yīng)；同 ，將9月9日-9月15日減少33.5BCM/d的計(jì)劃延長至9月18日；將9月15日-9月29日減少29.5BCM/d的調(diào)整為在9月18日至9月26日減少38.5BCM/d，調(diào)整共計(jì)將 額外減少4.5BCM/d的供應(yīng)，占Gassco總輸氣 量的16%（按Gassco 8月29日輸氣量27.7BCM/d計(jì)算）。圖：

22、溪 1號天然氣輸氣量變化圖：各輸氣管道輸氣量情況3.2 針對歐盟制裁，俄羅斯“斷氣”予以反擊 百萬立方米 年度例行管道檢修開工負(fù)荷降至40%年度例行管道檢修檢修后開工負(fù)荷 降至20% 百萬立方米 3.3 為應(yīng)對俄羅斯天然氣供應(yīng)中斷，歐盟提出減少對其能源依賴的措施資料來源：歐盟官方網(wǎng)站，天風(fēng)證券研究所 REPowerEU計(jì)劃5月18日，歐盟委員會提出了3000億歐元的REPowerEU計(jì)劃，該計(jì)劃旨在使歐洲在2030年前就能擺 資源俄羅斯的化石燃料；計(jì) 劃有三個主要要素：節(jié)能，促進(jìn)可再生能源，以及使歐洲石油和天然氣供應(yīng)多樣化；計(jì)劃主要分為短期措施和中期措施。作為 REPowerEU 計(jì)劃的一部分

23、，歐盟最近提出了兩個目標(biāo)：(i) 到年底將俄羅斯進(jìn)口量減少 2/3，以及 (ii) 在 2030 年之前將俄羅斯 的天然氣依賴度降至零。歐洲擬通過提高LNG和從 俄羅斯供應(yīng)商的管道進(jìn)口，增加生物甲烷和可再生氫的生產(chǎn)和進(jìn)口量，實(shí)現(xiàn)天然 氣供應(yīng)多樣化；并通過提高能源效 ，增加可再生能源和電氣化，解決基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸，更快地減少家庭、建筑、工業(yè)和電力系統(tǒng)中化石燃料的使用。短期措施2027年前完成的中期措施通過歐盟能源平臺為所有 望參與的成員國以及烏克蘭， 爾多 ， 格 亞和 巴爾干地區(qū)共同購買天然氣，液化天然氣和氫氣與可靠供應(yīng)商建立新能源合作伙伴關(guān)系，包括未來在可再生能源和低 碳?xì)怏w方面的合作快速推出太

24、陽能和風(fēng)能項(xiàng)目，結(jié)合可再生氫氣部署，節(jié)省約500億立 方米的天然氣進(jìn)口增加生物甲烷產(chǎn)量，節(jié)省170億立方米天然氣進(jìn)口在夏季之前批準(zhǔn)首個歐盟范圍的氫能項(xiàng)目歐盟節(jié)能通信，為 民和企業(yè)如何節(jié)省約 130億立方米的天然氣進(jìn)口 提供建議到2022年11月1日，將儲氣量加滿至容量的80%天然氣供應(yīng)中斷情況下的歐盟協(xié)調(diào)需求削減計(jì)劃2022年年底將俄羅斯油氣的進(jìn)口量減少2/3，到2027年底停止進(jìn)口。根據(jù)修改后的復(fù)蘇和彈性基金制定新的國家REPowerEU計(jì)劃 - 支持價 值3000億歐元的投資和改革通過創(chuàng)新基金下30億歐元的前期項(xiàng)目促進(jìn)工業(yè) 碳新的立法和建議，以更快地允許可再生能源，特別是在環(huán)境風(fēng)險低的專

25、用“去地區(qū)”投資綜合和適應(yīng)的天然氣和電力基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)通過將歐盟范圍內(nèi)的2030年效 目標(biāo)從 9%提高到13%，提高節(jié)能目標(biāo)將2030年歐洲可再生能源目標(biāo)從40%提高到45%歐盟新提案確保工業(yè)界能夠獲得關(guān)鍵原材料提高運(yùn)輸部 能源效 的監(jiān)管措施氫加速器到2025年將建造17.5 的電解槽，為歐盟工業(yè)提供燃料，自 產(chǎn)1000萬噸可再生氫氣制定現(xiàn)代氫氣監(jiān)管框架，2022年8月9日，歐盟削減天然氣用量協(xié)議正式生效；該協(xié)議于 7月26日提出，主要內(nèi)容為歐盟成員國同意在今年冬天（2022年 8月1日至2023年3月31日期間），與過去五年的平均消費(fèi)量相比 自愿將其天然氣需求減少15%，并采用各國適用的實(shí)施措

26、施。 此前，IEA向歐盟建議了減少對俄羅斯天然氣依賴的十項(xiàng)計(jì)劃目標(biāo)：今年至少減少從俄羅斯進(jìn)口天然氣的30%，并通過額外的 選項(xiàng)將削減幅度擴(kuò)大至50%以上，同 仍降低排放。據(jù) Bloomberg預(yù)測，通過歐洲的一系列措施，2022年歐洲預(yù)計(jì)將 替換30-50%的俄羅斯天然氣。圖：2022年歐洲預(yù)計(jì)將替換30-50%的俄羅斯天然氣IEA提出減少對俄羅斯天然氣依賴的十項(xiàng)計(jì)劃3.3 為應(yīng)對俄羅斯天然氣供應(yīng)中斷，歐盟提出減少對其能源依賴的措施資料來源：IEA、Bloomberg圖：歐洲LNG進(jìn)口情況圖：歐洲天然氣進(jìn)口情況挪威圖：歐洲天然氣進(jìn)口情況從阿爾及利亞圖：歐洲天然氣進(jìn)口情況從俄羅斯不 惜代價找到替

27、代氣源近期，為應(yīng)對俄羅斯可能天然氣斷供，歐洲本地主要 的天然氣供應(yīng)者挪威已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)行，荷蘭、英國、 等生產(chǎn)商在短期內(nèi)也無法增加產(chǎn)量，潛力都有限； 輸氣管道也在高位運(yùn)行。圖：歐洲天然氣進(jìn)口情況3.3 為應(yīng)對俄羅斯天然氣供應(yīng)中斷，歐盟提出減少對其能源依賴的措施資料來源：Bruegel；數(shù)據(jù)更新至8/28圖：歐洲未來將加大LNG進(jìn)口規(guī)模圖：EU27+英國LNG進(jìn)口終端情況（含建設(shè)中）及承載量 不惜代價找到替代氣源在液化天然氣方面，幾個月來歐盟已經(jīng)大幅增加進(jìn)口量，歐洲已成為美國液化天然氣最大出口市場。如果俄羅斯天然氣供應(yīng)中 斷，歐洲買家們必然爭搶有限的液化天然氣資源，這意味著歐洲天然氣成本還將上升。

28、3.3 為應(yīng)對俄羅斯天然氣供應(yīng)中斷，歐盟提出減少對其能源依賴的措施資料來源：Bloomberg3.4 萊茵河低水位或?qū)⒓又氐聡茉次C(jī)據(jù)德國聯(lián)邦水路和航運(yùn)管理局?jǐn)?shù)據(jù)，8月15日萊茵河德國境內(nèi)（考布鎮(zhèn)）水位下降至32厘米（約為13英寸），低于40厘米閾值；據(jù)最 新數(shù)據(jù)顯示，8月28日萊茵河水位回升至1米，但仍低于5年平均水平（1.39m）27.8%，而船只滿載航行，水位至少需要達(dá)到1.5米。持續(xù)性低水位將增加德國能源危機(jī)。每年約有1.95億噸貨物在德國的河流上運(yùn)輸，其中德國30%的原油、煤炭運(yùn)輸都依賴內(nèi)河航運(yùn)， 其中內(nèi)河航運(yùn)中80%的運(yùn)輸量依靠萊茵河。由于俄烏沖突帶來的天然氣供應(yīng)短缺，德國已重新

29、投入使用了多家燃煤電廠；今年通過萊 茵河的煤炭運(yùn)量原本預(yù)計(jì)可達(dá)4000萬噸，但據(jù)德國運(yùn)輸與物流協(xié)會估計(jì)，萊茵河上的煤炭運(yùn)量今年只能完成計(jì)劃的65%，因此萊茵河 的低水位或?qū)⒓觿〉聡哪茉垂?yīng)危機(jī)。由于駁船只能攜帶更少的貨物以避免擱淺，沿河大量工廠企業(yè)因此無法及 足額獲得原材料， 生產(chǎn)經(jīng)營受到一定影響。圖：萊茵河的最新水位表：萊茵河低水位對化工企業(yè)的影響工業(yè)企業(yè)低水位對 司業(yè)務(wù)的影響巴斯夫 司不排除在未來幾周降低個別工廠的生產(chǎn)速度；目前沒有影響如果未來兩周考布的水位下降到35厘米-55厘米，一些駁船將無法使用萊茵 河，而另一些駁船將減少載貨量 司已經(jīng)在更多地使用鐵路運(yùn)輸貨物巴斯夫每年利用萊茵河運(yùn)

30、輸450萬噸原材料和產(chǎn)品，往返于路德維 港的 主要基地已經(jīng)有一艘船在所謂的Pegel水尺（用于計(jì)算吃水）低至30厘米 可以裝載200噸貨物另外兩艘可以在極低水位下運(yùn)行的駁船正在訂購中已經(jīng)擴(kuò)大了冷卻設(shè)備，以彌補(bǔ)在干旱 期可從萊茵河中提取的較低水量贏創(chuàng) 司已經(jīng)租用了額外的船舶和卡車目前，供應(yīng)鏈沒有重大制約因素 司預(yù)計(jì)比 2018年準(zhǔn)備得更好朗盛低水位目前沒有影響物流如果萊茵河水位進(jìn)一步下降， 司可以改用鐵路和 路運(yùn)輸 米 最低水位最高水位 平均水位 資料來源：Bloomberg、央視網(wǎng)，數(shù)據(jù)更新至8/28四、歐洲天然氣對化工行業(yè)的影響4.1 歐洲地區(qū)是全球化工的發(fā)源地，化工產(chǎn)業(yè)鏈完整資料來源：Ce

31、fic圖：2020年歐洲化學(xué)品分區(qū)域銷售額占比圖：2020年全球化學(xué)品分區(qū)域銷售額占比 歐洲地區(qū)是全球化工的發(fā)源地，化工產(chǎn)業(yè)鏈完整，且基本滿足自己自足 歐洲其 地區(qū) 德國 法國 意大利 荷蘭 比利 地利 其 國家 歐盟為全球第二大化工品生產(chǎn)區(qū)域。2020年全球化學(xué)品銷售額達(dá)3.47 萬億歐元，歐盟銷售額位列第二。2020年，全球化學(xué)品銷售規(guī)模位列 前三的國家（地區(qū)）分別為中國1.55萬億歐元（占比44.55%）；歐盟 地區(qū)為4991億歐元，占比14.4%（包括歐盟27國和歐洲其 地區(qū)的整 個歐洲地區(qū)為6276億歐元，占比18.1%）；美國4258億歐元（占比 12.3%）。德國是歐洲排名第一、

32、全球排名第三的重要化工制造國（2020）。分 國家來看，德國、法國、意大利和荷蘭為歐盟主要化工業(yè)國家，超過 60%的EU27化工品銷售額由它們產(chǎn)生。圖：2010-2020年EU27化學(xué)品銷售額及全球占比 十億歐元 化學(xué)品銷售額占比（ ）4.1 歐洲地區(qū)是全球化工的發(fā)源地，化工產(chǎn)業(yè)鏈完整圖：EU27化學(xué)品三種貿(mào)易方式銷售占比資料來源：Cefic圖：2020年EU27進(jìn)口化學(xué)品分布 歐洲地區(qū)是全球化工的發(fā)源地，化工產(chǎn)業(yè)鏈完整，且基本滿足自己 自足歐洲化工業(yè)銷售以歐盟內(nèi)部為主,70%自己消耗，30%對外貿(mào)易。 2010-2020年，EU27國內(nèi)銷售額減少近1/2，而歐盟成員國間 化學(xué)品貿(mào)易更加頻繁。

33、歐盟化學(xué)品銷售額來源可分為三類：成員 國國內(nèi)銷售、歐盟內(nèi)部銷售（成員國間相互銷售）和歐盟外部銷 售（或出口）。從銷售占比上看，歐盟成員國間的銷售市場是推 動近十年歐盟化學(xué)品銷售額增長的主要動力。 國內(nèi)銷售歐盟內(nèi)部銷售歐盟外部銷售歐洲化工業(yè)進(jìn)出口情況：特種化學(xué)品為最大出口規(guī)模品類，石油 化工產(chǎn)品為最大進(jìn)口規(guī)模品類（2020）。圖：2020年EU27出口化學(xué)品分布 4.2 若俄羅斯“斷氣”，歐洲工業(yè)將受到影響資料來源：BMWK 如果俄羅斯對歐洲斷氣主要沖擊表現(xiàn)在以下三方面（以德國為例）：其一，引發(fā)德國啟動能源領(lǐng)域的戒嚴(yán)令；其二，影響居民生活；其三，影響化工生產(chǎn)等各領(lǐng)域企業(yè)。就德國而言，6月23日已

34、進(jìn)入第二階段（警報級別），其國家天然氣能源計(jì)劃的下一階段（第三階段）將涉及實(shí)施一項(xiàng)分配計(jì)劃， 根據(jù)該計(jì)劃，某些工業(yè)部 的供應(yīng)將被削減（根據(jù)分配），家庭和醫(yī)院等重要部 和場所暫 將獲得優(yōu)先考慮。階段名稱觸發(fā)條件應(yīng)急內(nèi)容 間第一階段 預(yù)警級別當(dāng)有“具體，嚴(yán)重和可靠的跡象表明，可能發(fā)生可 能導(dǎo)致天然氣供應(yīng)情況顯著惡化并可能達(dá)到預(yù)警或 緊急級別” 對使用天然氣的 司繼續(xù)確保供應(yīng)，天然氣輸送系統(tǒng)運(yùn)營商（TSO）或網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商每天至少向德國經(jīng)濟(jì)部更新一次供應(yīng)情況電力TSO協(xié)調(diào)以確保其電網(wǎng)的穩(wěn)定性政府立即通知?dú)W盟委員會可能采取的進(jìn)一步措施，其中包括如果 條件不再滿足，取消早期緊急狀態(tài)2022/3/30第二階段

35、 警報級別當(dāng)“天然氣供應(yīng)中斷或?qū)μ烊粴獾男枨螽惓８撸瑢?dǎo) 致天然氣供應(yīng)情況顯著惡化，但市場仍然能夠應(yīng)對 這種中斷或需求而不需要采取 市場措施” 額外提供150億歐元(約合158億美元)的貸款用于補(bǔ)充天然氣儲備啟動額外的燃煤發(fā)電，取代目前的天然氣發(fā)電，相關(guān)法律預(yù)計(jì)將 于7月8日通過于夏季啟動天然氣“拍賣”系統(tǒng)，用以向制造企業(yè)出售天然氣， 德國政府表示，該系統(tǒng)將有助于減少制造行業(yè)的天然氣消費(fèi)，天然氣優(yōu)先用于儲備而不是發(fā)電2022/6/23第三階段 緊急級別當(dāng)“對天然氣的需求異常高，天然氣供應(yīng)嚴(yán)重中斷 或其 重大供應(yīng)情況并且已經(jīng)實(shí)施了所有相關(guān)的基 于市場的措施，但天然氣供應(yīng)不足以滿足剩余的天 然氣需求

36、，因此需要采取額外的 市場性措施，特 別是確保向受保護(hù)的客戶提供天然氣” 需要進(jìn)行國家干預(yù)，基于市場的措施已失效第三階段啟動 ，意味著德國剩余天然氣供應(yīng)被配給對工業(yè)的天然氣供應(yīng)首先減少，而家庭和醫(yī)院等重要場所暫 可 以繼續(xù)獲得可用的天然氣（由德國網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管機(jī)構(gòu) Bundesnetzagentur完成）尚未進(jìn)入第三階段4.2 若俄羅斯“斷氣”，歐洲工業(yè)將受到影響資料來源：VCI、Bloomberg 俄羅斯天然氣的全面中斷將對整個歐洲造成較大的能源短缺問題以德國為例，高度能源密集型的化學(xué)和石油化工行業(yè)，可能是首先 將通過減少產(chǎn)量以應(yīng)對天然氣短缺或需求而受到影響的行業(yè)2009-2020年，德國化工業(yè)對

37、天然氣消耗量逐步增長，且占全行 業(yè)消耗量比例較高，20年達(dá)到20.6%。根據(jù)VCI，今天上半年由于原材料成本高企等因素，德國化學(xué)及制 藥行業(yè)產(chǎn)量同比僅增長0.5%，其中化學(xué)工業(yè)產(chǎn)量同比下降3%。圖：德國化工行業(yè)天然氣消耗及消耗量占比情況圖：德國工業(yè)天然氣消耗份額情況（%） 太 耳 化工行業(yè)消耗量化工行業(yè)占總消耗（ ） 圖：2022年H1德國化工業(yè)分部 產(chǎn)量同比變動情況聚合物3%消費(fèi)類化學(xué)品-0.50%基本無機(jī)物-0.50%石油化工產(chǎn)品-2.50%化學(xué)工業(yè)-3%-9%精細(xì)及特種化學(xué)品4.2 若俄羅斯“斷氣”，歐洲工業(yè)將受到影響資料來源：Bloomberg 作為歐洲化工業(yè)生產(chǎn)大國，俄羅斯天然氣斷供

38、將對德國化工產(chǎn)生顯著負(fù)面影響天然氣是德國化工行業(yè)能耗的主要來源，2020年產(chǎn)生65.6%能耗供應(yīng)，其次分別為電力（26.8%）、煤炭（6%）和原油（1.6%）。德國的工業(yè)園區(qū)尤其容易受到潛在的天然氣供應(yīng)短缺的影響，因?yàn)槎竟┡奶烊粴庑枨笫潜粌?yōu)先考慮的，并且電力 部 增加了煤炭的靈活性。因此，如果俄羅斯完全停止對德國天然氣的供應(yīng)，可能會導(dǎo)致整體天然氣供應(yīng)大幅縮減，化工行業(yè)因 此可能首當(dāng)其沖受到潛在需求配給的影響。據(jù)彭博研究估算，由于俄羅斯天然氣供應(yīng)短缺，與 2021 年相比，2022 年德國的天然氣需求預(yù)計(jì)減少 20-25 BCM。 以巴斯夫 和贏創(chuàng)為例的德國化工行業(yè)天然氣需求占工業(yè)總需求的

39、37%，其次是 金屬礦產(chǎn)開采（ 11%）和食品、飲料和煙草（13%）。圖：德國天然氣下游需求結(jié)構(gòu)圖：假設(shè)俄羅斯對德國斷氣，不同部 未來天然氣消耗結(jié)構(gòu) 戶 貿(mào)易和商業(yè) 集中供暖 動力 化學(xué)和石油 食品、飲料和 工業(yè) 4.3 若俄羅斯“斷氣”，歐洲工業(yè)將受到影響資料來源：巴斯夫 司 告、中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、Bloomberg巴斯夫的主要產(chǎn)品產(chǎn)能（萬噸）生產(chǎn)基地基地占 司生產(chǎn)基地基地占 司全球產(chǎn)能 司產(chǎn)品占全產(chǎn)品名稱巴斯夫全球產(chǎn)能德國路德維 港總產(chǎn)能比例比利 安特衛(wèi)普總產(chǎn)能比例球產(chǎn)能比例石化產(chǎn)品乙烯3486218%10831%190522%丙烯2633513%6525%87583%丁二烯6810.515

40、%15.523%16134%苯913033%2831%70371%環(huán)己烷1313100%8791%環(huán)氧乙烷（當(dāng)量）144.534.524%5035%羰基C4醇162.55634%增塑劑59.54067%丙烯酸1513221%3221%87217%高吸水性材料56.52.54%2137%聚苯乙烯/石墨聚苯板54.54684%14404%單體氨176.58850%64.837%己二酸72457.916%氯59.538.565%76991%硫酸925054%尿素54.554.5100%己內(nèi)酰胺70聚酰胺92.5MDI1926031%92421%TDI783038%37521%VA0.750.7510

41、0%3.720%VE22100%1414%鑒于俄羅斯向歐洲供應(yīng)天然氣的不確定性增加，對于歐洲的化工企業(yè)，維生素、聚氨酯的供應(yīng)鏈或?qū)θ蛳嚓P(guān)產(chǎn)品的供應(yīng)端形成 較大沖擊。巴斯夫注：巴斯夫產(chǎn)能數(shù)據(jù)更新截至22年6月，全球產(chǎn)能數(shù)據(jù)更新截至20年4.3 若俄羅斯“斷氣”，歐洲工業(yè)將受到影響資料來源：贏創(chuàng)、科思創(chuàng) 司 告，Bloomberg贏創(chuàng)的主要產(chǎn)品產(chǎn)能（萬噸）生產(chǎn)基地全球產(chǎn)能 司產(chǎn)品占 全球產(chǎn)能比例產(chǎn)品名稱贏創(chuàng)全球產(chǎn)能德國韋瑟靈比利 安特衛(wèi)普德國 爾DL-蛋氨酸706.5全球市場地位第一丁烯23.57.5全球市場地位第一增塑劑醇6異壬醇34PVC 增塑劑2254880.4%聚酰胺(PA)40.5MTBE15二氧化硅系列產(chǎn)品100贏創(chuàng)科思創(chuàng)科思創(chuàng)的主要產(chǎn)品產(chǎn)能（萬噸）生產(chǎn)基地基地占