國(guó)際資金流動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

1、國(guó)際資金流動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行第1頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二第一節(jié) 國(guó)際資金流動(dòng)的宏觀機(jī)制第二節(jié) 國(guó)際資金流動(dòng)的微觀機(jī)理第四章 國(guó)際資金流動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行第2頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二第一節(jié) 國(guó)際資金流動(dòng)的宏觀機(jī)制一、概述二、國(guó)際資金流動(dòng)下的開放經(jīng)濟(jì)平衡： 流量理論三、國(guó)際收支的貨幣分析法第3頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二一、概述 國(guó)際資金流動(dòng)是指與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系，與實(shí)物經(jīng)濟(jì)越來越相脫離的、以貨幣金融形態(tài)存在于國(guó)際的資本流動(dòng)。 一般而言，影響國(guó)際資金流動(dòng)的主要因素是各個(gè)金融市場(chǎng)上的收益率與風(fēng)險(xiǎn)狀況。

2、第4頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二1.流量理論中的BP曲線2.固定匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)平衡3.浮動(dòng)匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)平衡二、國(guó)際資金流動(dòng)下的開放經(jīng)濟(jì)平衡：流量理論第5頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二 1.流量理論中的BP曲線 由CA曲線擴(kuò)展而來，包括經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶。 第6頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二BP曲線推導(dǎo)CAiYKCA第7頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二 i 利率 O 國(guó)民收入YBP曲線的三種形狀第8頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二（1）資金完全

3、流動(dòng)時(shí)2.固定匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)平衡國(guó)際收支逆差本國(guó)利率上升外匯儲(chǔ)備下降貨幣供給下降資金流入國(guó)際收支改善第9頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二圖4-2 固定匯率制下資金完全流動(dòng)時(shí)的開放經(jīng)濟(jì)平衡 iY i*LMISBPAoLMB第10頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二與上一章僅存在經(jīng)常賬戶時(shí)的區(qū)別 第一，經(jīng)濟(jì)平衡時(shí)的利率水平與世界利率水平相同 第二，自動(dòng)平衡機(jī)制主要是對(duì)資金流動(dòng)進(jìn)行調(diào)整的利率機(jī)制第11頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二（2）資金不完全流動(dòng)時(shí) 第一，經(jīng)濟(jì)平衡時(shí)的利率水平與世界利率水平存在差異 第二，自動(dòng)平衡機(jī)制

4、表現(xiàn)為利率機(jī)制與原有機(jī)制之間的結(jié)合第12頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二圖4-3 固定匯率制下資金不完全流動(dòng)時(shí)的開放經(jīng)濟(jì)平衡 iY i0LMIS BPAoLMBBP IS i* iY0Y第13頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二（1）資金完全流動(dòng)時(shí)2.浮動(dòng)匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)平衡國(guó)際收支逆差本國(guó)利率上升本國(guó)貨幣貶值出口需求上升資金流入國(guó)際收支改善第14頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二圖4-4 浮動(dòng)匯率制下資金完全流動(dòng)時(shí)的開放經(jīng)濟(jì)平衡 iY i*LMISBPAoBIS第15頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，

5、星期二 （1）資金不完全流動(dòng)時(shí) 第一，經(jīng)濟(jì)平衡時(shí)的利率水平與世界利率水平存在差異 第二，此時(shí)的自動(dòng)平衡機(jī)制表現(xiàn)為利率機(jī)制與貨幣-價(jià)格機(jī)制的結(jié)合第16頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二圖4-5 浮動(dòng)匯率制下資金不完全流動(dòng)時(shí)的開放經(jīng)濟(jì)平衡 iY i0LMIS BPAoBBP IS i* iY0Y第17頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二1.貨幣論的前提2.貨幣論的基本理論3.貨幣分析法對(duì)貶值的分析4.對(duì)貨幣分析法的評(píng)價(jià)三、國(guó)際收支的貨幣分析法第18頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二第一，價(jià)格在短期內(nèi)可以靈活調(diào)整第二，貨幣需求穩(wěn)定

6、第三，商品的價(jià)格及利率由世界市場(chǎng)決定1.貨幣論的前提第19頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二2.貨幣論的基本理論第20頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二 假定一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量突然增加，由于不影響本國(guó)產(chǎn)出（假定1），也不能影響本國(guó)價(jià)格水平與利率（假定3），多余的貨幣就要尋找出路，即貨幣外流。 國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象第21頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二3.貨幣分析法對(duì)貶值的分析 第22頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二 貶值引起貶值國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，實(shí)際貨幣余額減少，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)具有緊縮作用。貨

7、幣貶值要改善國(guó)際收支，則貶值時(shí)，國(guó)內(nèi)的名義貨幣供給不能增加。第23頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二第二節(jié) 國(guó)際資金流動(dòng)的微觀機(jī)理一、國(guó)際資金流動(dòng)的形成動(dòng)因： 國(guó)際資產(chǎn)組合管理二、最優(yōu)國(guó)際資產(chǎn)組合投資的選取三、小結(jié)第24頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二1.資產(chǎn)組合投資的基本原理2.進(jìn)行國(guó)際資產(chǎn)組合投資的動(dòng)因一、國(guó)際資金流動(dòng)的形成動(dòng)因： 國(guó)際資產(chǎn)組合管理第25頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二1.資產(chǎn)組合投資的基本原理 第一，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的最佳組合 第二，各種資產(chǎn)收益之間的協(xié)方差越小，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)就越小 第三，最佳資產(chǎn)

8、組合的確定取決于有效的資產(chǎn)組合邊界以及市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)利率等因素第26頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二2.資產(chǎn)組合投資的動(dòng)因 跨國(guó)金融投資活動(dòng)較之國(guó)內(nèi)的金融投資活動(dòng)更為有效地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的最佳組合 資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)是各種資產(chǎn)自身的方差及彼此之間的協(xié)方差之間的加權(quán)平均。如果投資者的資產(chǎn)組合能夠超越一個(gè)國(guó)家的范圍，則不同市場(chǎng)之間的較小的協(xié)方差能夠降低整個(gè)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)。 第27頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二表4-1 國(guó)際股票市場(chǎng)收益率的相關(guān)性國(guó)家名稱AUFRGMJPNLSWUKUS澳大利亞AU0.58法國(guó)FR0.280.567德國(guó)GM0.180.31

9、20.653日本JP0.150. 2380.3000.416荷蘭NL0.240.3440.5090.2820.624瑞士SW0.350.3680.4750.2810.5170.664英國(guó)UK0.310.3780.2990.2090.3930.4310.698美國(guó)US0.300.2250.1700.1370.2710.2720.2790.439第28頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二圖4-6 國(guó)際與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)分散化的效應(yīng)比較資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)股票數(shù)量瑞士股票組合美國(guó)股票組合國(guó)際股票組合0.440.270.12第29頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二1.兩國(guó)

10、間的最優(yōu)國(guó)際資產(chǎn)組合投資選取問題2.全球最優(yōu)資產(chǎn)組合選取問題二、最優(yōu)國(guó)際資產(chǎn)組合投資的選取第30頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二1.兩國(guó)間的最優(yōu)國(guó)際資產(chǎn)組合投資選取問題 在收益率基本接近的情況下，選擇股票投資的決定性因素是其他國(guó)家與本國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，這一協(xié)方差越小，則兩國(guó)間資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)降低效果越明顯。 第31頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二表4-2 兩國(guó)情況下的最優(yōu)資產(chǎn)組合國(guó)家名稱AUFRGMJPNLSWUKUS澳大利亞AU0.58法國(guó)FR0.280.567德國(guó)GM0.180.3120.653日本JP0.150. 2380.300

11、0.416荷蘭NL0.240.3440.5090.2820.624瑞士SW0.350.3680.4750.2810.5170.664英國(guó)UK0.310.3780.2990.2090.3930.4310.698美國(guó)US0.300.2250.1700.1370.2710.2720.2790.439第32頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二圖4-7 全球最優(yōu)資產(chǎn)組合選取情況資本市場(chǎng)線平均收益率（月度）標(biāo)準(zhǔn)差（月度）資產(chǎn)組合有效邊界1.53RfUSCNGMUKFRJPD第33頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二1.資產(chǎn)組合能夠更有效地分散風(fēng)險(xiǎn)2.從微觀角度看

12、，國(guó)際資金流動(dòng)的形成，就體現(xiàn)為投資者為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的最佳組合而在國(guó)際選取全球最優(yōu)資產(chǎn)組合3.非理想狀態(tài) 本國(guó)偏差三、小結(jié)第34頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二第三節(jié) 國(guó)際中長(zhǎng)期資金流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)一、國(guó)際中長(zhǎng)期資金流動(dòng)對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng) 濟(jì)的影響二、20世紀(jì)80年代國(guó)際債務(wù)危機(jī)的有關(guān) 情況第35頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二一、國(guó)際中長(zhǎng)期資金流動(dòng)對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 1.生產(chǎn)性貸款對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 使本國(guó)在消費(fèi)水平保持不變的情況下，能進(jìn)行超過封閉條件下的投資活動(dòng)，從而提高本國(guó)的福利水平第36頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期

13、二圖4-8 生產(chǎn)性貸款的經(jīng)濟(jì)影響Y:存在借款時(shí) A,YtY=A:不存在借款時(shí)A:存在借款時(shí)第37頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二 1.消費(fèi)性貸款對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 （1）推遲消費(fèi) （2）提前消費(fèi) （3）熨平消費(fèi)第38頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二 發(fā)生債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性（消費(fèi)性貸款） 一是利用資金提前消費(fèi)后，國(guó)民收入未能有預(yù)期增長(zhǎng) 二是利用資金未能熨平消費(fèi)而是加劇了消費(fèi)的時(shí)間波動(dòng) 第39頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二 發(fā)生債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性（生產(chǎn)性貸款） 一是從資金借入角度看，浮動(dòng)利率計(jì)息 二是利用資金角度，利

14、用資金進(jìn)行投資的實(shí)際收益率低于預(yù)期水平 三是資金市場(chǎng)運(yùn)作，出現(xiàn)低效率第40頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二第四節(jié) 國(guó)際短期資金流動(dòng)與貨幣危機(jī)一、概述 國(guó)際短期資金流動(dòng)的三種類型 套利性 避險(xiǎn)性 投機(jī)性（銀行經(jīng)營(yíng)性，保值性）第41頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二二、貨幣危機(jī)問題1.概念2.發(fā)生的原因3.傳播4.影響第42頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二1.概念廣義：15%20%狹義：與某種匯率制度相聯(lián)系第43頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二2.貨幣危機(jī)發(fā)生的原因（1）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變化帶來的投機(jī)沖擊（2）由心理預(yù)期帶來的投機(jī)沖擊第44頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變化引起的貨幣危機(jī)第一，源自政府不合理的宏觀政策第二，一般過程：投機(jī)沖擊導(dǎo)致儲(chǔ)備急 劇下降為零第三，防范機(jī)制：緊縮性貨幣政策第45頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分，星期二圖4-14 擴(kuò)張性貨幣政策引起的貨幣危機(jī)發(fā)生過程貨幣供給存量貨幣供給時(shí)間外匯儲(chǔ)備國(guó)內(nèi)信貸t0tcR0D0第46頁，共49頁，2022年，5月20日，10點(diǎn)28分