客車股份有限公司戰(zhàn)略財務報表分析

1、宇通客車股份有有限公司戰(zhàn)略財務報表分分析 姓名名：李 瑤 班級級：財管144-1班 學號號：141991060222宇通客車戰(zhàn)略財務報表分析目錄TOC * MERGEFORMATTOC * MERGEFORMAT一、公司簡介及及行業(yè)簡況 一、公司簡介及及行業(yè)簡況 1.1 公司司簡介鄭州宇通客車股股份有限公司司（簡稱“宇通客車”）是一家集集客車產(chǎn)品研研發(fā)、制造與與銷售為一體體的大型現(xiàn)代代化制造企業(yè)業(yè)，日產(chǎn)整車車達360臺臺以上。主廠廠區(qū)位于河南南省鄭州市宇宇通工業(yè)園，占占地面積17700畝，擁擁有底盤車架架電泳、車身身電泳、機器器人噴涂等國國際先進的客客車電泳涂裝裝生產(chǎn)線，是是目前世界單單廠規(guī)模

2、最大大、工藝技術術條件最先進進的大中型客客車生產(chǎn)基地地。20122年新建成投投產(chǎn)的新能源源廠區(qū)占地22000余畝畝，建筑面積積達60萬平平方米，具備備年產(chǎn)300000臺的生生產(chǎn)能力，成成為中國客車車行業(yè)最先進進、世界規(guī)模模最大的新能能源客車基地地。宇通客車于于1997年年在上海證券券交易所上市市（證券代碼碼6000666），是國國內(nèi)客車行業(yè)業(yè)第一家上市市公司。公司司主要經(jīng)濟指指標連續(xù)十余余年快速增長長，并連續(xù)十十余年獲得中中國工商銀行行AAA級信信用等級。22016年, 客車產(chǎn)品品實現(xiàn)銷售770988輛輛，新能源客客車銷售266856輛，企企業(yè)規(guī)模、銷銷售業(yè)績在行行業(yè)繼續(xù)位列列第一。不斷創(chuàng)造具

3、具有質(zhì)量、服服務和成本綜綜合優(yōu)勢的產(chǎn)產(chǎn)品是宇通客客車競爭優(yōu)勢勢的源泉。目目前，公司已已形成了5米米至18米，覆覆蓋公路客運運、旅游、公公交、團體、校校車、專用客客車等各個細細分市場，包包括普檔、中中檔、高檔等等各個檔次，國國內(nèi)84個產(chǎn)產(chǎn)品系列，海海外68個產(chǎn)產(chǎn)品系列的完完整產(chǎn)品鏈，并并成為中國客客車工業(yè)領軍軍品牌。宇通客車率率先在行業(yè)成成功實施了CCRM客戶管管理系統(tǒng)，建建成了功能完完善的客戶服服務管理平臺臺，24小時時為客戶提供供購買咨詢、服服務請求、配配件查詢、問問題反饋等一一站式服務。公公司先后投資資1.3億元元，成為中國國客車行業(yè)內(nèi)內(nèi)唯一一家組組建起9家獨獨資4S中心心站的企業(yè)，并并聯(lián)

4、合分布全全國的11000余家售后后服務站，覆覆蓋到縣級城城市的服務網(wǎng)網(wǎng)點，將服務務半徑縮減至至60公里以以內(nèi)（除新疆疆、西藏、內(nèi)內(nèi)蒙古），從從而為提供更更優(yōu)質(zhì)的服務務及維修水平平提供了良好好保障。1.2 發(fā)展展歷程 作為中中國客車第一一品牌，自22010年起起至今，宇通通客車連續(xù)多多年榮獲世界界客車聯(lián)盟（BBAAV）頒頒發(fā)的年度最最佳客車制造造商、年度最最佳創(chuàng)新客車車、年度最佳佳客車安全裝裝備、年度最最佳環(huán)保巴士士、年度最佳佳客車等大獎獎。20044年，公司作作為國內(nèi)客車車業(yè)的標桿，率率先被國家評評為“中國名牌”，20055年再次率先先被國家評為為“中國馳名商商標”； 20006年，公司司被商

5、務部、國國家發(fā)改委授授予“國家汽車整整車出口基地地企業(yè)”稱號，公司司出口的宇通通牌客車（ZZK61000H和ZK66898HEE）產(chǎn)品通過過國家質(zhì)量檢檢驗檢疫總局局的專項審查查（20099年通過出口口商品免驗續(xù)續(xù)延審查，免免驗有效期至至2012年年11月），公公司成為客車車行業(yè)首家獲獲得“進出口商品品免驗證書”的企業(yè)；22008年77月，公司被被科技部、國國務院國資委委和中華全國國總工會聯(lián)合合授予首批國國家 “創(chuàng)新型企業(yè)業(yè)”稱號；20010年122月，在由國國家工商總局局、國家質(zhì)檢檢總局、中央央電視臺等共共同主辦的“2010中中國年度品牌牌發(fā)布”活動中，宇宇通客車成為為客車行業(yè)唯唯一入選“20

6、10中中國年度品牌牌”的企業(yè)，榮榮獲“中國驕傲”榮譽稱號。22012年，宇宇通再次榮獲獲“2012中中國企業(yè)5000強”第427位位，繼續(xù)領跑跑中國客車行行業(yè)。20113年，公司司被國家工業(yè)業(yè)和信息化部部及財政部聯(lián)聯(lián)合授予“國家技術創(chuàng)創(chuàng)新示范企業(yè)業(yè)”。20144年公司被國國家工業(yè)和信信息化部授予予全國“工業(yè)企業(yè)質(zhì)質(zhì)量標桿”；并被國家家工商行政管管理總局認定定為“中國馳名商商標”；20155年，宇通被被中國上市公公司協(xié)會授予予2015年年最受投資者者尊重的百家家上市公司；2016年年1月8日，在在國家科學技技術獎勵大會會上，宇通客客車憑借節(jié)節(jié)能與新能源源客車關鍵技技術研發(fā)及產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化項目目榮獲國家

7、科科學技術進步步獎二等獎，成成為汽車行業(yè)業(yè)首個因主導導新能源項目目而獲獎的整整車企業(yè)。22016年，宇宇通客車位列列“2016中中國企業(yè)5000強”第342位位，入選財財富雜志“財富5000強”，位居1776名，繼續(xù)續(xù)領跑中國客客車行業(yè)。在鞏固提升升國內(nèi)市場份份額和品牌地地位的同時，公公司積極開拓拓海外業(yè)務，代代表中國客車車走向世界。近近幾年來，宇宇通客車批量量遠銷至古巴巴、委內(nèi)瑞拉拉、俄羅斯、以以色列、沙特特以及澳門、臺臺灣等30多多個國家和地地區(qū)。在確保保產(chǎn)品品質(zhì)和和海外服務保保障的基礎上上，經(jīng)過長期期戰(zhàn)略布局，宇宇通客車已取取得歐盟WVVTA整車認認證，開始正正式進軍歐美美市場，目前前已

8、在英國、法法國、挪威、馬馬其頓等國家家實現(xiàn)批量銷銷售，并成功功進入美國市市場。2017年，宇宇通客車將繼繼續(xù)遵循“崇德、協(xié)同同、鼎新”的核心價值值觀和“以客戶為中中心，以員工工為中心”的經(jīng)營管理理理念，以“鞏固中國客客車第一品牌牌，成為國際際主流客車供供應商”為己任，積積極踐行“致力中國商商用車領域發(fā)發(fā)展，提供舒舒適、安全、客客戶價值最大大化的產(chǎn)品，成成為客戶和消消費者的首選選”之使命，為為合作伙伴與與社會大眾創(chuàng)創(chuàng)造更大價值值。1.3 業(yè)務務范圍 宇通客客車是一家集集客車產(chǎn)品研研發(fā)、制造與與銷售為一體體的大型制造造業(yè)企業(yè)，主主要產(chǎn)品可滿滿足 5 米米至 25 米不同長度度的需求，擁擁有 203

9、3 個產(chǎn)品系系列的完整產(chǎn)產(chǎn)品鏈，主要要用于公路客客運、旅游客客運、公交客客運、團體通通勤、校車、客客車專用車等等各個細分市市場。 公司的的業(yè)務覆蓋國國內(nèi)所有市縣縣市場及全球球主要的客車車進口國家，以以直銷為主，經(jīng)經(jīng)銷為輔，以以訂單模式提提供標準化及及定制化的產(chǎn)產(chǎn)品，經(jīng)營業(yè)業(yè)績主要取決決于行業(yè)需求求增長情況、公公司產(chǎn)品競爭爭力和公司自自身的成本控控制能力。 近年來來，公司從“制造型”企業(yè)向“制造服務型型”企業(yè)升級，從從“銷售產(chǎn)品”向“提供系統(tǒng)服服務解決方案案”轉(zhuǎn)型，獨創(chuàng)創(chuàng)中國制造出出口的“古巴模式”，由產(chǎn)品銷銷售商向系統(tǒng)統(tǒng)服務商逐漸漸轉(zhuǎn)變，成為為中國汽車工工業(yè)由產(chǎn)品輸輸出走向技術術輸出的典范范，

10、批量銷售售至全球 330 多個國國家和地區(qū)，進進入法國、英英國等歐洲高高端市場，引引領中國客車車工業(yè)昂首走走向世界。客車行業(yè)屬于弱弱周期行業(yè)，但但在一定程度度上受國家政政策的影響。公公司大中型客客車的產(chǎn)銷量量穩(wěn)居行業(yè)第第一，龍頭地地位穩(wěn)固。1.4 研發(fā)發(fā)能力1.4.1 研發(fā)方向2016報告期期發(fā)生研發(fā)支支出 14.58 億元元，占營業(yè)收收入的比例為為 4.077%，在同行行業(yè)中居于較較高水平。22016 年年研發(fā)支出主主要投向如下下：（1）高端商務務車、高端旅旅游車、高端端公交車、新新能源車、全全鋁車等新產(chǎn)產(chǎn)品項目的設設計與開發(fā)。（2）為提升產(chǎn)產(chǎn)品競爭力，結(jié)結(jié)合平臺化、模模塊化、通用用化產(chǎn)品三

11、化化管理目標，與與外部咨詢機機構(gòu)合作，開開展研發(fā)轉(zhuǎn)型型、模塊化研研發(fā)制造能力力提升、輕量量化、LCCC 等項目。（3）結(jié)合行業(yè)業(yè)發(fā)展和市場場環(huán)境變化，進進行前瞻性的的技術研究、開開展新能源、智智能化、網(wǎng)聯(lián)聯(lián)化方面的技技術研究等。1.4.2 研發(fā)成果公司專注于客車車領域關鍵技技術的自主研研發(fā)，通過多多年來的自主主研發(fā)和系統(tǒng)統(tǒng)的技術創(chuàng)新新，逐步掌握握了新能源、智智能化、安全全、節(jié)能、舒舒適、環(huán)保等等技術并持續(xù)續(xù)領先，形成成相應的領先先技術和產(chǎn)品品優(yōu)勢。公司于 19999 年開始始進行新能源源客車的研發(fā)發(fā)，自主研制制了第一款純純電動客車，22005 年年研制了第一一款混合動力力客車，20008 年完

12、完成了低地板板混合動力客客車開發(fā)并示示范運行，22009 年年正式組建新新能源技術部部，致力于新新能源客車核核心技術的研研發(fā)和新產(chǎn)品品開發(fā)。在新新能源客車動動力系統(tǒng)優(yōu)化化及控制、高高效電驅(qū)動系系統(tǒng)、高安全全高密度動力力電池系統(tǒng)、電電控及安全技技術等方面取取得了大量的的研究成果，形形成了自主知知識產(chǎn)權和多多項行業(yè)內(nèi)獨獨有新技術，如如：基于功能能劃分的新能能源客車分層層多網(wǎng)絡控制制技術、高壓壓集成式控制制器技術、高高安全高環(huán)境境適應性動力力電池系統(tǒng)集集成與管理技技術、新能源源客車綜合節(jié)節(jié)能方法與技技術、整車智智能制造技術術等。新能源源客車整車產(chǎn)產(chǎn)品在安全性性、可靠性、經(jīng)經(jīng)濟性上處于于行業(yè)領先地地位

13、，建立了了國內(nèi)最專業(yè)業(yè)的新能源客客車車輛遠程程監(jiān)控系統(tǒng)，運運用網(wǎng)絡技術術和信息傳輸輸技術，對車車輛狀態(tài)、動動力電池、動動力系統(tǒng)、電電附件系統(tǒng)等等進行遠程實實時監(jiān)控，后后臺備份數(shù)據(jù)據(jù)，實現(xiàn)故障障診斷自動化化、運營維護護數(shù)值化、安安全監(jiān)控自動動化。在智能化領域，公公司在 20015 年完完成世界首例例自動駕駛電電動客車開放放道路試驗，成成功完成跟車車行駛、自主主換道、路口口自主通行、站站點?？康仍囋囼灴颇?，是是全球自動駕駕駛客車在開開放道路條件件下全程無人人工干預的首首次成功運行行。在駕駛輔輔助技術方面面，突破了基基于 V2II 通信的紅紅綠燈識別技技術難題，完完成集成車道道偏離預警、前前向碰撞預

14、警警、后部移動動物體識別的的高級駕駛輔輔助系統(tǒng)（AADAS）開開發(fā)，實現(xiàn)輔輔助駕駛功能能集成應用，全全面提升了新新能源客車主主動安全。22016 年年宇通自動駕駕駛電動客車車樣車在北京京自主完成了了巡線行駛、變變道超車、定定點停車等公公交模擬運營營工況，在環(huán)環(huán)境感知技術術、多傳感信信息融合技術術和智能決策策技術等方面面實現(xiàn)的重大大技術突破，引引領著客車自自動駕駛技術術的發(fā)展。1.4.3 研發(fā)人員數(shù)數(shù)量與質(zhì)量公司擁有行業(yè)一一流的研發(fā)隊隊伍，截止 2016 年底公司擁擁有研發(fā)人員員 3,0113 人，占占公司總?cè)藬?shù)數(shù)的16.992%，其中中博士 288 人，碩士士 328 人；具有優(yōu)優(yōu)秀的項目管管

15、理和評估團團隊，可有效效完成客車創(chuàng)創(chuàng)新研究、技技術集成、項項目管理和運運行。1.4.4 專利數(shù)量截至 20166 年底，公公司擁有有效效專利 1,147 件件，其中發(fā)明明專利 733 件；20016 年當當年共申請專專利 3600 件，其中中發(fā)明專利 140 件件；獲得授權權專利 2111 件，其其中發(fā)明專利利 29 件件。公司共參參與 1188 項國家及及行業(yè)標準制制定工作，其其中 74 項已經(jīng)發(fā)布布；20166 年形成國國家、行業(yè)標標準 19 項，在客客車技術研究究等行業(yè)核核心期刊上發(fā)發(fā)表論文 225 篇。1.5 產(chǎn)業(yè)業(yè)配套狀況公司是以客車生生產(chǎn)為主業(yè)的的制造業(yè)企業(yè)業(yè)，傳統(tǒng)客車車中的大部分

16、分物資采購自自玉柴、濰柴柴、法士特、綦綦江、寶鋼等等國內(nèi)知名供供應商；另有有部分的進口口物料從康明明斯、采埃孚孚、艾里遜、博博世等國際知知名零部件供供應商采購。公公司已同玉柴柴、法士特等等供應商簽訂訂戰(zhàn)略合作協(xié)協(xié)議，形成日日益強化的戰(zhàn)戰(zhàn)略合作伙伴伴關系，持續(xù)續(xù)提升公司產(chǎn)產(chǎn)業(yè)配套方面面的競爭優(yōu)勢勢。新能源客車的關關鍵零部件中中，整車控制制系統(tǒng)為自主主研發(fā)自主生生產(chǎn)，集成式式電機控制器器、電機、超超級電容和動動力電池系統(tǒng)統(tǒng)均與行業(yè)綜綜合實力排名名前列的供應應商聯(lián)合開發(fā)發(fā)，且與寧德德時代、蘇州州匯川等電池池、電控方面面的知名供應應商簽訂戰(zhàn)略略合作協(xié)議，通通過整合行業(yè)業(yè)資源，研制制出技術領先先有競爭力

17、的的零部件，支支撐公司新能能源客車的技技術領先。穩(wěn)定可靠的供應應商，動態(tài)、嚴嚴格的管理機機制，客車行行業(yè)最大的采采購規(guī)模，形形成了公司領領先的成本優(yōu)優(yōu)勢、交付及及服務保障優(yōu)優(yōu)勢。1.6 銷售售渠道1.6.1 國內(nèi)市場 國內(nèi)銷銷售由直銷和和經(jīng)銷相結(jié)合合，以直銷為為主，以經(jīng)銷銷為輔。20016 年度度國內(nèi)銷售按按照區(qū)域共劃劃分為 155 個經(jīng)營大大區(qū)，下設直直銷人員超 600 人人，實現(xiàn)對全全國所有市縣縣的深層有效效覆蓋。另外外，全國共有有合約經(jīng)銷商商 240 家，覆蓋所所有省份及重重點城市，22016 年年度經(jīng)銷商整整體銷售額占占公司國內(nèi)銷銷售額比重約約為 22%。公司獨資建立了了 9 家 4S

18、 中心心站，并擁有有遍布全國的的 1,2000 余家公公司特約服務務網(wǎng)點，服務務半徑 600 公里；1180 余家家配件經(jīng)銷商商的配件儲備備可及時滿足足客戶的配件件需求；通過過覆蓋全國的的售后服務網(wǎng)網(wǎng)CRM 服務系統(tǒng)，實實現(xiàn)了對客戶戶車輛維修的的全程跟蹤和和及時的滿意意度回訪；通通過在線培訓訓平臺系統(tǒng)，實實現(xiàn)了總部對對服務站的遠遠程技術支持持及在線測評評。1.6.2 海外市場公司銷售服務網(wǎng)網(wǎng)絡已經(jīng)覆蓋蓋歐洲、獨聯(lián)聯(lián)體、美洲、非非洲、亞太、中中東等全球六六大區(qū)域，并并在古巴、委委內(nèi)瑞拉、埃埃塞俄比亞、伊伊朗、巴基斯斯坦、緬甸、馬馬來西亞等市市場進行 KKD 散件組組裝。目前產(chǎn)產(chǎn)品遠銷英國國、法國

19、、俄俄羅斯、委內(nèi)內(nèi)瑞拉、古巴巴、南非、尼尼日利亞、澳澳大利亞、菲菲律賓、沙特特、伊朗等全全球主要客車車需求國家與與地區(qū)，并受受到客戶的普普遍信賴。公司的服務和備備件網(wǎng)絡覆蓋蓋全球主要市市場，由 1190 余家家授權服務站站或服務公司司，320 余個授權服服務網(wǎng)點組成成，服務工程程師與維修技技師常駐服務務地保障客戶戶的產(chǎn)品運營營需求；并在在法國、俄羅羅斯、巴拿馬馬、古巴、委委內(nèi)瑞拉、南南非、澳大利利亞、阿聯(lián)酋酋等建立多個個配件中心庫庫，覆蓋主要要市場的配件件供應；與康康明斯、采埃埃孚、美馳等等多家世界知知名汽車總成成供應商簽訂訂了聯(lián)合服務務協(xié)議，為車車輛提供聯(lián)保保服務。1.7 行業(yè)業(yè)簡況 201

20、14-20115 年間因因補貼金額過過高，新能源源客車由全生生命周期優(yōu)勢勢變?yōu)槌跏假徺徟Z成本優(yōu)勢勢，疊加 22016 年年補貼下降預預期，行業(yè)出出現(xiàn)搶裝，22015 年年新能源客車車同比增長 6 倍以上上。經(jīng)過測算算，在目前成成本及最新下下降后的補貼貼水平下，新新能源公路客客車在全生命命周期內(nèi)仍然然具備一定的的經(jīng)濟性優(yōu)勢勢，同時公交交車市場在政政策推動下將將繼續(xù)保持較較快的增速，預預計“十三五”期間整個新新能源客車市市場將保持 10%左右右的年均復合合增速。2009 年元元旦工信部、科科技部等 44 部委牽頭頭啟動“十城千輛工工程”，計劃通過過財政補貼的的方式，用 3 年左右右的時間，每每年發(fā)

21、展 110 個城市市，每個城市市推出 10000輛新能能源汽車開展展示范運行，主主要涉及這些些大中城市的的公交、出租租、公務、市市政、郵政等等領域。其中中公交車因其其線路、日行行駛里程相對對固定的特點點使得其在充充電等基礎設設施不甚完備備的時期可以以率先實現(xiàn)電電動化，截止止 20133 年底，國國內(nèi)新能源汽汽車保有量達達到 4-55 萬輛，其其中一半以上上為以公交車車為代表的新新能源客車。22012 年年底“十城千輛”工程結(jié)束之之時，北京、上上海、深圳等等 25 個個試點城市共共計示范推廣廣各類節(jié)能與與新能源汽車車 2.744 萬輛。其其中，公共服服務領域 22.3 萬輛輛（主要是以以公交為代

22、表表的新能源客客車），私人人領域 0.44 萬輛輛。 “十城千輛”工程的推動動，大大加速速了新能源客客車的商業(yè)化化進程，也帶帶動了行業(yè)的的初次爆發(fā)。由于 20144-15 年年大巴車補貼貼力度較強，新新能源客車初初始成本購臵臵優(yōu)勢使得其其經(jīng)濟性進一一步凸顯，供供需同時發(fā)力力帶動了新能能源客車市場場的持續(xù)放量量，尤其是22015 年年下半年以來來，隨著補貼貼退坡日期臨臨近，行業(yè)搶搶裝帶動新能能源客車在 2015年年底前幾個月月迎來了爆發(fā)發(fā)式增長，22015 年年全年新能源源客車達到 12.5 萬輛左右，同同比增長超 3 倍。同時因新能源客客車 20115 年的超超常規(guī)增長，自自 20166 年初

23、以來來，關于新能能源客車過度度補貼以及騙騙補等事宜的的報道日漸增增多，工信部部等部委以及及國務院辦公公廳也針對騙騙補等事宜展展開了相應調(diào)調(diào)查，從目前前披露出來的的信息來看，真真正屬于“騙補”的規(guī)模較少少，本質(zhì)上是是補貼力度過過大，但新能能源客車補貼貼標準將進一一步調(diào)整。新新一輪新能源源客車政策的的調(diào)整主要集集中于 6-8 米與 8-10 米兩種車型型，算系數(shù)將將由此前的 0.5、00.8 進一一步下調(diào)至 0.3、00.5，據(jù)此此計算續(xù)航里里程在 1000-1500 公里的新新能源客車單單車補貼金額額將進一步下下降至10.5、 177.5萬元，較較2015年年補貼標準同同比下降655%、 566

24、%。6-88米與 8-10 米車車型最新補貼貼標準較 22015 年年同比下降665%、566%預計最新補貼政政策調(diào)整有望望于 20116 年 55-6 月落落地，雖然 6-8 米米與 8-110米補貼下下降幅度較高高，但隨著動動力電池成本本持續(xù)下降，其其全生命周期期成本優(yōu)勢仍仍然明顯。經(jīng)經(jīng)過測算，在在有地補的情情況下（以 50-800%國補計算算），6-88 米與 88-10米純純電動車型單單車補貼金額額能夠拿到 15-188、25-330 萬左右右，6-8 米與 8-10 米車車型分別按照照 80、1120Kwhh 計算，電電池組部分新新增成本分別別約 16-20、244-30 萬萬元（電

25、池組組按照 2-2.5 元元/Wh），補補貼基本能覆覆蓋 90%的電池組成成本，意味著著新版補貼政政策下新能源源客車購車者者能夠以略高高于傳統(tǒng)客車車的價格購買買到車輛，進進一步考慮到到運營期間的的運營成本節(jié)節(jié)?。?-110 米車型型按照單日 150 公公里運營里程程計算，年均均油費節(jié)省約約 5-6 萬元）以及及對于新能源源客車的運營營補貼（對于于公交車 22-8 萬/年） ，成成本回收期基基本在 1 年以內(nèi)，仍仍然具備較好好的經(jīng)濟性。2015 年我我國公交車總總產(chǎn)量達到 9.26 萬輛， “十二五”期間年均復復合增速超過過15%，考考慮到未來城城市化進程較較“十二五”期間將放緩緩以及“十三五”

26、期間公交車車保有量規(guī)劃劃數(shù)據(jù)，預計計 20200 年國內(nèi)公公交車年產(chǎn)量量有望達到 12 萬輛輛左右，累計計保有量將達達到 70 萬輛左右。其中 20155 年新能源源公交車產(chǎn)量量突破 2.5 萬輛，占占比接近 330%，按照照 20200 年75%的當年產(chǎn)量量占比計算，預預計 20220 年新能能源公交車產(chǎn)產(chǎn)量將超過 8 萬輛， “十三五”期間年均復復合增速超過過 20%，公公交車累計保保有量中新能能源公交車滲滲透率將超過過 50%?？涂蛙嚥糠殖肆斯卉囃?，公公路客運市場場主要包括長長途客運、旅旅游車、中短短途客運、通通勤車輛等多多種類型，公公路客運市場場客車年均產(chǎn)產(chǎn)量基本維持持在 40-4

27、4 萬輛輛左右，逐漸漸進入成熟期期，未來將主主要以更新需需求為主，市市場將保持平平穩(wěn)。從公路客運市場場上客車電動動化趨勢來看看，中短途客客運、市區(qū)通通勤等車型因因其路線相對對固定，單日日行駛里程在在 150 公里左右，具具備電動化的的潛力，從類類型上看對應應大部分中型型與輕型客車車（大型客車車主要用于長長途客運、旅旅游車等用途途） 。即使使在補貼政策策進一步調(diào)整整后，新能源源客車在全生生命周期內(nèi)仍仍然具備較好好的經(jīng)濟性，該該部分公路客客運市場中的的傳統(tǒng)燃油車車型也將逐漸漸由新能源客客車替代。22015 年年該部分客車車市場新能源源客車產(chǎn)量已已突破 100 萬輛，滲滲透率達到 24%左右右，預計

28、到 2020 年新能源客客車滲透率有有望達到 440%左右，對對應年產(chǎn)量在在 16 萬萬輛左右，保保持穩(wěn)定增長長態(tài)勢。在進一步下調(diào)后后的最新補貼貼標準下， 新能源客車車（公交車與與公路客運車車輛）仍然具具備較好的經(jīng)經(jīng)濟性，同時時公交車市場場政策層面持持續(xù)推動疊加加公路客運市市場較大的電電動化潛力，預預計“十三五”期間國內(nèi)新新能源客車市市場可保持平平穩(wěn)增長，到到 20200 年新能源源客車年產(chǎn)量量有望達到 25萬輛左左右，年均復復合增速超過過 10%。1.8 競爭爭對手概況 宇通主主要競爭對手手金龍客車車廈門金龍聯(lián)合汽汽車工業(yè)有限限公司(簡稱稱“大金龍”)成立于11988年，專專門致力于大大、中

29、、輕型型客車整車研研發(fā)、生產(chǎn)和和銷售。下轄轄廈門大中型型、廈門輕型型、 HYPERLINK t 紹興公交三個個生產(chǎn)基地，年年產(chǎn)客車能力力5萬輛，旗旗下產(chǎn)品涵蓋蓋從4.8米米到18米各各型客車，廣廣泛應用于客客運、旅游、團團體、公交和和專用車等領領域。公司下下設 HYPERLINK t 金龍聯(lián)合合汽車工業(yè)（蘇蘇州）有限公公司和 HYPERLINK t 南京金龍客客車制造有限限公司兩家子子公司。1.8.1 主要數(shù)據(jù)對對比總銷量對比圖2010至20015年間金金龍銷量遠超超宇通，每年年平均銷量多多237000量，20115年差額為為198400輛。大中型轎車是宇宇通和金龍的的主要產(chǎn)品，也也是主要競爭

30、爭市場，20011年宇通通銷量超過金金龍汽車，至至2015年年差額為166449輛。金金龍銷量為宇宇通的70%。金龍已是是昔日老大。小小型汽車方面面，金龍雖然然遙遙領先，但但意義不大。金金龍20155年485777銷量市場場占有率僅為為11.2%，大概是第第四名。金龍龍總銷量的領領先，主要集集中輕型客車車，輕客競爭爭激烈，客車車市場特性類類似重卡市場場。大中型車車貢獻主要利利潤。1.8.2 營業(yè)水平對對比 兩家公司營營收基本相當當，平均年收收入差額100億元，平均均凈利潤宇通通卻是金龍的的3.5倍，凈凈資產(chǎn)收益率率2.4倍。根根據(jù)公開信息息，金龍汽車車在20155年騙補5億億元，實際利利潤因該

31、為44.5億。宇宇通35.887億的凈利利潤是他的88倍。20110至20115年宇通累累計分紅433億，金龍為為3.5億。1.8.3 經(jīng)營狀況對對比 1、股股權結(jié)構(gòu) 金龍龍客車國有法法人持股499.83%，標標準國有控股股企業(yè)。宇通通客車控股股股東持股411.14%。非非國有。股權權結(jié)構(gòu)是我評評價一家國有有控股企業(yè)的的第一項，國國有企業(yè)持股股35%以內(nèi)內(nèi)最好，國有有持股超過一一半的，就要要警惕，也說說不上來為什什么，大概因因為好企業(yè)都都是在這個范范圍之內(nèi)，格格力電器，濰濰柴動力，萬萬科。昨天看看了任志強的的自傳，第一一部分就聊到到這個，在任任總內(nèi)心里，華華遠和萬科應應該是同一個個級別的。但但

32、華遠因為股股權改革不徹徹底，不但錯錯過資本市場場融資發(fā)展的的風口，還要要每時每刻平平衡和政府和和小股東之間間的關系。王王石卻在平衡衡股權的游戲戲上玩的不亦亦樂乎，最終終管理層牢牢牢控制整個公公司。 2、經(jīng)營水平 從盈盈利能力上經(jīng)經(jīng)驗水平其實實已經(jīng)看的很很清楚，可以以主要對比毛毛利率、資產(chǎn)產(chǎn)減值損失、存存貨三個數(shù)據(jù)據(jù)。 宇通平均均毛利率是金金龍的1.556倍。連續(xù)續(xù)6年的差額額數(shù)據(jù)如此明明顯，而且穩(wěn)穩(wěn)定（大概77%）。主要要原因是金龍龍的采購成本本更高，次要要原因是輕型型車毛利潤低低。 資產(chǎn)減值值損失平均每每年金龍要多多1.2個億億，數(shù)字雖然然不大，但是是減去這個差差額金龍業(yè)績績增長20%（凈利

33、潤55億）。資產(chǎn)產(chǎn)減值損失，主主要構(gòu)成是營營收帳款減值值和存貨減值值兩個項目，連連著存貨數(shù)據(jù)據(jù)一起看，結(jié)結(jié)論是在回款款能力和存貨貨管理上面，宇宇通更勝一籌籌。 財務報表表的詳細數(shù)據(jù)據(jù)（三項主要要費用）都在在體現(xiàn)這一點點，“三龍”雖然報表合合并了，管理理協(xié)作水平還還不夠，他們們的存貨生產(chǎn)產(chǎn)體系應該是是相互獨立的的，必然影響響效率。二、公司戰(zhàn)略分分析2.1 宇通通發(fā)展戰(zhàn)略公司聚焦客車主主業(yè)，以“為客戶創(chuàng)造造價值”為使命，以以“國內(nèi)客車第第一品牌，國國際主流客車車供應商”為發(fā)展愿景景。借助銷售售規(guī)模和市場場占有率的優(yōu)優(yōu)勢，堅持“發(fā)揮優(yōu)勢、彌彌補短板、通通過產(chǎn)品競爭爭力提升實現(xiàn)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)發(fā)展”的經(jīng)營

34、思路路，加大前瞻瞻性研發(fā)投入入，保持同行行業(yè)中最優(yōu)秀秀的技術實力力；提升制造造工藝和自動動化水平，建建設國際一流流客車制造能能力；通過打打造優(yōu)秀的文文化氛圍和工工作環(huán)境，打打造一流的人人才隊伍；通通過建立快捷捷高效的供應應鏈，提供系系統(tǒng)化銷售解解決方案和增增值服務等一一系列舉措持持續(xù)提升公司司運營效率和和產(chǎn)品競爭力力。通過業(yè)務的良性性循環(huán)，實現(xiàn)現(xiàn)市場份額、客客戶滿意度的的持續(xù)穩(wěn)步提提升，為客戶戶、股東、社社會等利益相相關者創(chuàng)造更更大價值。2.2 波特特五力模型分分析潛在進入者潛在進入者新進入者的威脅供方的議價能力買方的議價能力產(chǎn)業(yè)競爭對手現(xiàn)有公司之間的競爭買方供方替代品的威脅替代品波特五力模型

35、示示意圖 潛在進進入者分析宇通客車面臨的的潛在進入者者主要來自國國內(nèi)可能新建建立的客車制制造企業(yè)或者者國外新進入入的客車企業(yè)業(yè)。第一，由由于客車行業(yè)業(yè)在國內(nèi)已形形成了穩(wěn)定的的集團，競爭爭趨于穩(wěn)定，新新建立的客車車企業(yè)不僅需需要大額的運運營資金也需需要優(yōu)秀的人人才，這可能能會使進入者者不得不多加加考慮。但不不能排除存在在企業(yè)跨行投投資汽車行業(yè)業(yè)的可能，比比如樂視、蘋蘋果、Gooogle等，都都在嘗試投資資汽車行業(yè)。因因此，不能排排除國內(nèi)跨行行企業(yè)進入客客車的可能，但但新建立的客客車企業(yè)短時時間內(nèi)不會對對原有競爭格格局產(chǎn)生較大大影響。第二二，我國加入入WTO之后后，我國汽車車行業(yè)整體進進口關稅是不

36、不斷降低的，客客車稅率更是是如此。盡管管我國客車在在產(chǎn)品價格上上具有競爭優(yōu)優(yōu)勢，但難掩掩產(chǎn)品的質(zhì)量量不足和售后后服務管理不不足，這為外外資品牌的進進入帶來了機機會。 替代產(chǎn)產(chǎn)品分析 公路客客運替代品主主要是鐵路和和航空運輸。盡盡管鐵路和航航空運輸搶占占了部分公路路客運的客源源，但在 4400 公里里以內(nèi)，高速速公路運輸較較飛機和高速速列車有明顯顯優(yōu)勢。豪華華大客車從市市區(qū)到市區(qū)，其其方便、快捷捷、經(jīng)濟、舒舒適的特點會會吸引大量乘乘客。此外，自自駕旅游的興興起，也會影影響一定公路路客運。 供應商商分析 由于國國外客車供應應商在核心技技術方面比如如發(fā)動機、底底盤等功能質(zhì)質(zhì)量優(yōu)越，使使得國內(nèi)供應應商

37、無法與之之抗衡。同時時，國內(nèi)其他他原材料和零零部件的供應應商較多，存存在同質(zhì)化問問題，競爭非非常激烈?？偪偟膩碚f，國國內(nèi)供應商的的討價還價能能力相對較弱弱。 消費者者分析 客車行行業(yè)的客戶大大多是運輸公公司、旅游公公司和公交公公司等大客戶戶。另外，還還可能有學校校、工業(yè)園區(qū)區(qū)里需要接送送員工的個別別企業(yè)等會購購置客車。這這些客戶購買買能力強且，購購車輛比較大大而集中，并并有可能掌握握各客車廠家家產(chǎn)品價格的的信息，選擇擇的可能比較較多。假若為為壓低價格，他他們聯(lián)手起來來與客車企業(yè)業(yè)談判，討價價還價能力比比較強。 此此外，國內(nèi)客客車行業(yè)競爭爭比較激烈，客客運市場已經(jīng)經(jīng)由賣方市場場轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方方市場。

38、產(chǎn)能能過剩增強了了消費者的討討價還價能力力。 現(xiàn)有競競爭對手分析析除宇通客車公司司外，客車行行業(yè)主要企業(yè)業(yè)還有廈門金金龍汽車集團團股份有限公公司、廈門金金龍旅行車有有限公司、中中通客車控股股股份有限公公司、東風襄襄陽旅行車有有限公司、安安徽安凱汽車車股份有限公公司等。 廈門金龍聯(lián)聯(lián)合汽車工業(yè)業(yè)有限公司成成立于19888年12月月，專門致力力于客車整車車研發(fā)、生產(chǎn)產(chǎn)和銷售。公公司總部三個個生產(chǎn)基地，產(chǎn)產(chǎn)品涵蓋從44.8米到118米各型客客車，廣泛應應用于客運、旅旅游、團體、公公交和專用車車等領域。22011年，金金龍客車品牌牌價值超過1100億元，成成功躋身全國國品牌1000強之列；在在海外，金

39、龍龍客車率先進進入歐盟市場場，連續(xù)八年年代表中國客客車參加BUUSWORLLD歐洲展，一一舉獲得“BAAV客客車制造商大大獎”，躋身世界界主流客車品品牌行列。22015年度度，公司銷售售各型客車886，8588輛，實現(xiàn)營營業(yè)收入2668.35億億，同比增長長1.3%。全全年實現(xiàn)出口口23，1889輛，同比比下降14.05%。 宇通客車車公司是19993年成立立的，相較于于金龍客車，宇宇通客車比較較年輕，其客客車產(chǎn)品進入入海外市場較較晚,市場占占有率相對較較低。產(chǎn)品真真正進入海外外市場是在22004年,而廈門金龍龍等則早在五五年前就開始始進入了市場場，并取得較較大的海外市市場占有率。22015年

40、度度宇通客車銷銷售 67,018 輛輛，實現(xiàn)營業(yè)業(yè)收入 3112.1 億億元，海外實實現(xiàn)銷售222,088，同同比下降244.41%。同同時，宇通客客車在國內(nèi)的的知名度較高高,但在海外外客車行業(yè)還還遠遠不夠。同同時，宇通客客車在高端產(chǎn)產(chǎn)品成本相對對國內(nèi)其他廠廠家較高，主主要源于高端端產(chǎn)品國產(chǎn)化化水平不高，造造成產(chǎn)品成本本偏高。2.3 SWWOT分析SWOTTAnallysis優(yōu)勢擁有較強的產(chǎn)品品研發(fā)能力具有規(guī)模優(yōu)勢和和營銷優(yōu)勢弱點進入海外市場較較晚，海外市市場占有率較較低。相對于外資品牌牌競爭力較差差。 高端產(chǎn)品價格貴貴于國內(nèi)其它它品牌機遇國家政策支持節(jié)節(jié)能減排，推推行新能源汽汽車 國內(nèi)市場需

41、求堅堅挺 國際市市場發(fā)展空間間廣闊威脅關稅稅率不斷下下調(diào)，價格優(yōu)優(yōu)勢下降，外外資品牌競爭爭壓力變大 客車行業(yè)產(chǎn)能過過剩，利潤空空間變小 航空、高鐵帶來來的競爭威脅脅 宇通客客車目前正處處于快速成長長壯大階段，結(jié)結(jié)合以上SWWOT分析，宇宇通客車目前前的優(yōu)勢和未未來的機會都都較好，對企企業(yè)長期經(jīng)營營起到了良好好地促進作用用。因此建議議公司采用采采用SO-增增長型戰(zhàn)略。三、財務指標分分析3.1 投資資與收益宇通客車20114-20116每股收益益示意圖每股收益通常被被用來反映企企業(yè)的經(jīng)營成成果，衡量普普通股的獲利利水平及投資資風險，是投投資者等信息息使用者據(jù)以以評價企業(yè)盈盈利能力、預預測企業(yè)成長長

42、潛力、進而而做出相關經(jīng)經(jīng)濟決策的重重要的財務指指標之一。宇宇通客車每股股收益于20015年有小小幅下跌，但但2016年年有較大反彈彈，總體呈上上升態(tài)勢。這這說明企業(yè)的的經(jīng)營成果良良好，普通股股的獲利水平平較高，企業(yè)業(yè)盈利能力有有一定韌性，穩(wěn)穩(wěn)中有升。宇通客車20114-20116每股凈資資產(chǎn)示意圖每股凈資產(chǎn)反映映每股股票所所擁有的資產(chǎn)產(chǎn)現(xiàn)值。每股股凈資產(chǎn)越高高，股東擁有有的每股資產(chǎn)產(chǎn)價值越多；每股凈資產(chǎn)產(chǎn)越少，股東東擁有的每股股資產(chǎn)價值越越少。宇通客客車三年來每每股凈資產(chǎn)呈呈下降趨勢，但但下降幅度不不大，屬于穩(wěn)穩(wěn)中有降型。并并且宇通客車車每股凈資產(chǎn)產(chǎn)值領先于行行業(yè)平均水平平，所以可以以判斷，宇

43、通通客車凈資產(chǎn)產(chǎn)價值較高，可可以支撐其股股票市場價格格。宇通客車車每股股票代代表的財富相相對雄厚，創(chuàng)創(chuàng)造利潤的能能力和抵御外外來因素影響響的能力較強強。宇通客車20114-20116凈資產(chǎn)收收益率示意圖圖凈資產(chǎn)收益率又又稱 HYPERLINK t 股東權益益報酬率，是是凈利潤與 HYPERLINK t 平平均股東權益益的百分比，是是公司稅后利利潤除以凈資資產(chǎn)得到的百百分比率，該該指標反映股股東權益的 HYPERLINK t 收收益水平，用用以衡量公司司運用 HYPERLINK t 自有資資本的效率。宇通通客車凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率近三三年穩(wěn)步上升升，并且指標標值在行業(yè)內(nèi)內(nèi)領先，說明明宇通客車投資資帶來

44、的收益益高，體現(xiàn)了宇通客客車自有資本本有較強的獲得得凈收益的能能力。通過以上數(shù)據(jù)分分析我們可以以看出，宇通通客車每股收收益、每股凈凈資產(chǎn)、凈資資產(chǎn)收益率以以及扣除后每每股收益指標標近三年都保保持穩(wěn)定，并并且在行業(yè)內(nèi)內(nèi)較為領先。由由此可見宇通通客車投資和和收益方面經(jīng)經(jīng)營良好。每每股收益于22016創(chuàng)下下新高，普通通股獲取更多多利益，很好好的支持了其其股票價格。凈凈資產(chǎn)收益率率穩(wěn)步增長，說說明宇通客車車在經(jīng)營健康康的同時，投投資政策到位位，在投資方方面宇通客車車有將強的盈盈利能力。3.2 盈利利能力 宇通客車20114-20116盈利能力力指標示意圖圖銷售凈利率與凈凈利潤成正比比關系，與銷銷售收入

45、成反反比關系，企企業(yè)在增加銷銷售收入額的的同時，必須須相應地獲得得更多的凈利利潤，才能使使銷售凈利率率保持不變或或有所提高。由由圖可以看出出，20155年、20116年銷售凈凈利率較20014年上漲漲了近1.22個百分點，近近兩年，在國國家調(diào)整新能能源客車相關關扶持政策的的大趨勢下，行行業(yè)內(nèi)企業(yè)成成本、費用普普遍走高，導導致凈利率下下降。在這種種條件下，宇宇通實現(xiàn)了逆逆市生長。由由此或許可以以推斷宇通在在新能源客車車研發(fā)方面已已經(jīng)走在了市市場前列，可可以看好發(fā)展展前景。總資產(chǎn)報酬率體體現(xiàn)了企業(yè)包包括 HYPERLINK t 凈資產(chǎn)和負債債在內(nèi)的全部部資產(chǎn)的總體體 HYPERLINK t 獲利能

46、力，可可以用來評價價企業(yè)運用全全部資產(chǎn)的總總體獲利能力力，是評價 HYPERLINK t 企企業(yè)資產(chǎn)運營營效益的重要要指標。宇通通客車總資產(chǎn)產(chǎn)報酬率20016年有所所下降，可能能是有上述開開發(fā)新能源客客車的原因所所致。在這種種政策下，宇宇通能保持這這種報酬率水水平，值得各各方面對企業(yè)業(yè) HYPERLINK t 資產(chǎn)經(jīng)營的關關注，可以促促進企業(yè)提高高單位資產(chǎn)的的 HYPERLINK t 收益水平。宇通客車資資產(chǎn)報酬率小小于20166年一年期定定期存款利率率，所以企業(yè)應應該減少利用用 HYPERLINK t 財務杠桿，優(yōu)優(yōu)化 HYPERLINK t 負債經(jīng)營營，提高償債債能力，保持持企業(yè)穩(wěn)定并并處

47、在安全范范圍內(nèi)。綜上所述，20016宇通客客車的盈利能能力有所減弱弱，但仍處于于行業(yè)內(nèi)領先先地位，而且且宇通客車的成成本與各項費費用可以得到到控制與管理理，經(jīng)營管理理水平好。3.3 償債債能力宇通客車20114-20166年短期償債債能力示意圖圖流動比率總體趨趨勢下降，企企業(yè)資產(chǎn)的流流動性下降，短短期償債能力力減弱；速動動比率總體趨趨勢下降，企企業(yè)短期償債債風險增大，除除存貨外流動動資產(chǎn)的變現(xiàn)現(xiàn)能力變?nèi)?，不不過，在速動動資產(chǎn)上占用用資金的減少少，能夠減少少企業(yè)投資的的機會成本。宇通客車20114-20166年資產(chǎn)負債債率示意圖資產(chǎn)負債率評價價公司負債水水平的綜合指指標。同時也也是一項衡量量公司

48、利用債債權人資金進進行經(jīng)營活動動能力的指標標，也反映債債權人發(fā)放貸貸款的安全程程度。由圖可可以看出，宇宇通客車資產(chǎn)產(chǎn)負債率連續(xù)續(xù)三年走高，22016年達達到了61.09%。一一般認為，資資產(chǎn)負債率的的適宜水平是是40%660%，資產(chǎn)負債率高，說說明企業(yè)的資資金來源中，來來源于債務的的資金較多，來來源于所有者者的資金較少少。資產(chǎn)負債率高財財務風險相對對較高，可能能帶來現(xiàn)金流流不足時，資資金鏈斷裂，不不能及時償債債，從而導致致企業(yè)破產(chǎn)的的情況。上面面已經(jīng)提到，宇宇通客車資產(chǎn)產(chǎn)報酬率有所所下降，所以以宇通應該減減少杠桿的應應用，優(yōu)化資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。宇通客車20114-20166應收賬款周周轉(zhuǎn)率示意圖圖應

49、收賬款周轉(zhuǎn)率率就是反映公公司應收賬款款周轉(zhuǎn)速度的的比率。它說說明一定期間間內(nèi)公司應收收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)現(xiàn)金的平均次次數(shù)。由圖可可見，近三年年宇通客車應應收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率逐年下降降，表明公司司收賬速度變變慢，平均收收賬期變短長長，壞賬損失失增加，資產(chǎn)流流動變慢，償債能能力降低。但從另另一方面說，如如果公司的應應收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率比較下，則則表明公司奉奉行較緊的 HYPERLINK t 信信用政策，付付款條件過于于苛刻，這樣樣會限制企業(yè)業(yè)銷售量的擴擴大，特別是是當這種限制制的代價（機機會收益）大大于賒銷成本本時，會影響響企業(yè)的盈利利水平。3.4 經(jīng)營營能力宇通客車20114-20166營運能力指指標示意圖 存

50、貨周周轉(zhuǎn)率波動較較大，20116年為近三三年最低水平平。企業(yè)存貨貨資產(chǎn)變現(xiàn)能能力減弱，存存貨及占用在在存貨上的資資金周轉(zhuǎn)速度度減慢，占用用經(jīng)營資金變變多，資金使使用效率降低低，企業(yè)短期期償債能力降降低，企業(yè)內(nèi)內(nèi)部管理有一一定優(yōu)化空間間。固定資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化化不大，而該該比率一直較較低，表明企企業(yè)對廠房、設設備等固定資資產(chǎn)的利用效效率較低。總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率總體呈上升升趨勢，總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較較快，企業(yè)的的銷售能力較較強，營運能能力較強。總總體上看，總總體上看，雙雙匯發(fā)展公司司的資產(chǎn)使用用效率與同行行相比較為靠靠前，與自身身相比，有待待進一步。3.5 持續(xù)續(xù)增長能力宇通客車20116-20116增長

51、能力力指標示意圖圖企業(yè)的營業(yè)收入入增長率、凈凈利潤增長率率在20155均有較大幅幅度波動，主主要是國家調(diào)調(diào)整了新能源客車車相關扶持政政策，使得行業(yè)先先進生產(chǎn)力獲獲得較大收益益。20166年加大了新新能源汽車的的研發(fā)力度，研研發(fā)成本增加加?？傮w來看看，宇通客車車近幾年營業(yè)業(yè)收入增長率率、凈利潤增增長率能穩(wěn)定定的在14%左右，增幅幅在行業(yè)內(nèi)也也處于上游位位置，宇通客客車發(fā)展趨勢勢良好。企業(yè)業(yè)具有較強的的持續(xù)增長能能力。財務綜合分析 杜邦分分析體系，通通過利用主要要財務比率之之間的內(nèi)在聯(lián)聯(lián)系，對企業(yè)業(yè)的財務狀況況和經(jīng)營成果果進行綜合系系統(tǒng)的評價。它它是以權益凈凈利率為核心心，以總資產(chǎn)產(chǎn)凈利率和權權益

52、乘數(shù)為兩兩個分支，表表明了企業(yè)的的獲利能力及及杠桿水平對對權益凈利率率的影響，以以及各相關指指標之間的相相互關系。其其中，權益凈凈利率總資資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)，總總資產(chǎn)凈利率率銷售凈利利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率，權益乘數(shù)數(shù)資產(chǎn)所有者權益益（資產(chǎn)負負債率）。杜杜邦分析體系系是一個包含含多層次的財財務比率分解解體系，經(jīng)過過逐級向下分分解，逐步覆覆蓋企業(yè)經(jīng)營營活動中的每每個環(huán)節(jié)，因因此杜邦分析析體系可以系系統(tǒng)、全面評評價企業(yè)經(jīng)營營成果與財務務狀況。凈資產(chǎn)收益率率29.99%權益乘數(shù)2.5699總資產(chǎn)收益率11.67%銷售凈利率1.44% 總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率率29.99%權益乘數(shù)2.5699總資產(chǎn)收益率11.67

53、%銷售凈利率1.44% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0198總資產(chǎn)351.54億銷售收入358.50億銷售收入358.50億億凈利潤41.02億所得稅6.80億其他利潤4.34億總成本315.02億總收入358.50億營業(yè)外收入4.23億銷售費用29.27億投資收益-0.13億營業(yè)外支出0.36億管理費用18.26億營業(yè)成本258.76億財務費用2.75億經(jīng)營負債經(jīng)營負債86.75%有息負債0% / / 三費占比14.02%三費占比14.02%4.2 基于于杜邦分析的的發(fā)展戰(zhàn)略研研究4.2.1 權益凈利率率的對比分析析由以上數(shù)據(jù)分析析分析可見，宇宇通公司的權權益凈利率由由2014年年的24.442持續(xù)上上

54、升到20116年的299.99%表明該企業(yè)業(yè)的盈利狀況況持續(xù)增長，權權益乘數(shù)總的的變化較大（均均在超過0.4的范圍之之內(nèi)），說明明近三年企業(yè)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)改變很大大大，負債總額額占資產(chǎn)的比比例走高，財財務風險不再再穩(wěn)定。 權益凈利率率的持續(xù)增長長主要是由于于總資產(chǎn)凈利利率的提高，從從2014年年的10.331到20016年的111.44%，說明企業(yè)業(yè)的總體盈利利能力持續(xù)提提高?？傎Y產(chǎn)凈利率指指標表明了公公司運用全部部資產(chǎn)所獲得得利潤的水平平，總資產(chǎn)凈凈利率又可以以進一步分解解為銷售凈利利率和資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率。銷售售凈利率是凈凈利潤與銷售售收入的比率率，表明企業(yè)業(yè)的盈利能力力，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率是由各項項

55、資產(chǎn)驅(qū)動的的評價全部資資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量量和利用效率率的指標，反反應企業(yè)的銷銷售能力。與2014年相相比，銷售凈凈利率上升了了1.13，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率下降0.7。這也證證明了，銷售售凈利率與資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈呈反方向變化化，為了提高高銷售凈利率率，就需要增增加產(chǎn)品的附附加值，因此此就需要增加加投資，從而而導致周轉(zhuǎn)率率的下降。所所以要將銷售售凈利率和資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率聯(lián)聯(lián)系起來考察察企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)戰(zhàn)略，才能反反映總資產(chǎn)凈凈利率連續(xù)三三年的上升。說說明企業(yè)的盈盈利能力不斷斷提高。企業(yè)業(yè)根據(jù)外部環(huán)環(huán)境和自身資資源做出了正正確的經(jīng)營戰(zhàn)戰(zhàn)略選擇。4.2.2 售凈利率率影響因素的的對比分析 201142016年年，宇通客車車的

56、凈利潤和和銷售收入都都不斷增長，22015年銷銷售收入增長長率高達211.31，雖雖然20166年增長率有有所下降，但但還是保持在在持續(xù)增長的的狀態(tài)。但是是伴隨而來的的是營業(yè)成本本的增加，并并且營業(yè)成本本的增長率分分別超過了銷銷售收入和凈凈利潤的增長長率。這與近近年來宇通公公司加大科研研投入和研發(fā)發(fā)支出、不斷斷組建科研團團隊保持創(chuàng)新新的勁頭相符符合，在當今今客車行業(yè)市市場激烈競爭爭中，要保持持競爭優(yōu)勢，就就要不斷地創(chuàng)創(chuàng)新，要追求求技術創(chuàng)新必必然需要大量量的成本投入入與支出。公公司正處于快快速擴張中，營營業(yè)成本缺乏乏控制。公司司的財務報表表顯示，三項項期間費用在在逐年增加，對對公司的凈利利潤、營

57、業(yè)收收入凈利率變變動有很大影影響，表明宇宇通公司對期期間費用的管管理不善。這這也是國內(nèi)客客車行業(yè)普遍遍存在的問題題。4.2.3 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率影響因素的的對比分析 從20014年到22016年，宇宇通公司的固固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、流動資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與與應收賬款周周轉(zhuǎn)率都是逐逐年增長的，表表明公司廠房房、設備等固固定資產(chǎn)的利利用效率提高高，固定資產(chǎn)產(chǎn)管理水平越越來越好，進進入良性循環(huán)環(huán)階段。流動動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速速度快，相當當于節(jié)約流動動資產(chǎn)，等于于資產(chǎn)投入相相對擴大，增增強企業(yè)的盈盈利能力。雖雖然存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率在20115年有小幅幅度下降，但但總的趨勢是是上升的，22016年存存貨周轉(zhuǎn)率大大幅度上升到到了14

58、.991，表明明企業(yè)存貨資資產(chǎn)變現(xiàn)能力力越來越強，存存貨及占用在在存貨上的資資金周轉(zhuǎn)速度度越快。應收收賬款周轉(zhuǎn)率率在上升趨勢勢中，表明公公司收款速度度快，平均收收款期短，壞壞賬損失減少少，資產(chǎn)流動動快，償債能能力強，這些些都是宇通經(jīng)經(jīng)營業(yè)績在國國內(nèi)客車行業(yè)業(yè)中成為領跑跑者的原因。4.2.4 宇通客車的的發(fā)展戰(zhàn)略分分析宇通客車正在進進一步地擴大大規(guī)模，營業(yè)業(yè)成本伴隨著著營業(yè)收入在在不斷增加，在在2014年年到20166年營業(yè)成本本的增加超過過了營業(yè)收入入和利潤的增增加，表明宇宇通公司目前前正采用密集集型成長戰(zhàn)略略。企業(yè)不斷斷的發(fā)展壯大大是成長型戰(zhàn)戰(zhàn)略的基本導導向，它促使使企業(yè)在資產(chǎn)產(chǎn)、產(chǎn)銷規(guī)模模

59、、新產(chǎn)品開開發(fā)和利潤等等一個方面或或者幾個方面面獲得增長。宇宇通公司密集集型成長戰(zhàn)略略主要表現(xiàn)在在三個方面：市場滲透、市市場開發(fā)和產(chǎn)產(chǎn)品開發(fā)。政策評價5.1 資本本結(jié)構(gòu)政策宇通客車20116資本結(jié)構(gòu)構(gòu)如圖所示，資產(chǎn)產(chǎn)中有61%來自負負債，其余339%來自權權益資本。由此可以看看出宇通客車車實施的是較高高負債的資本本政策。但從上面分分析可以看出出，宇通的長長期負債能力力略有不足，近近三年資產(chǎn)負負債率連續(xù)升升高。所以建建議宇通應該該優(yōu)化資本結(jié)結(jié)構(gòu)，減少財財務杠桿的應應用，以保證證企業(yè)安全穩(wěn)穩(wěn)定的運營。宇通客車20116年負債構(gòu)構(gòu)成示意圖流動負債占資產(chǎn)產(chǎn)比例越高，代代表企業(yè)短期期內(nèi)需要償還還的負債就

60、越越多，企業(yè)的的經(jīng)營風險和和資金壓力也也越大，一旦旦企業(yè)資金供供應不足，就就可能出現(xiàn)企企業(yè)陷入危機機的情況。但考考慮到宇通客客車經(jīng)營活動動穩(wěn)定，獲利利情況良好，企企業(yè)可以負擔擔當前負債，但但建議當前應應該控制負債債占比。如果果可以盡量減減少流動負債債，以減輕財財務風險，提提高企業(yè)經(jīng)營營活動的自主主性和靈活性性。宇通客車20116年負債表表分解示意圖圖宇通客車屬于業(yè)業(yè)績額不多，企企業(yè)業(yè)務周期期不長的企業(yè)業(yè)，所以應付付賬款占流動動負債率比重重比較大還較較為合理。但但過大的應付付賬款占比會會給企業(yè)帶來來一定的麻煩煩。比如，在在開發(fā)新的供供應商時，影影響該企業(yè)誠誠信度不高，洽洽談合作有困困難；銀行授授