購(gòu)物中心和超市行業(yè)分析報(bào)告文案

1、商場(chǎng)超市行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC o 1-4 h z u HYPERLINK l _Toc355081699 1.區(qū)域經(jīng)濟(jì)營(yíng)造良好營(yíng)商環(huán)境 PAGEREF _Toc355081699 h 3 HYPERLINK l _Toc355081700 稱(chēng)霸漢口核心商圈7 PAGEREF _Toc355081700 h HYPERLINK l _Toc355081701 3. 基礎(chǔ)扎實(shí)，雙商做強(qiáng) PAGEREF _Toc355081701 h 10 HYPERLINK l _Toc355081702 一、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)購(gòu)物中心+大賣(mài)場(chǎng) PAGEREF _Toc355081702 h 協(xié)同發(fā)展10 HYPERLI

2、NK l _Toc355081703 2.百貨業(yè)務(wù)大摩爾的壟斷市場(chǎng) PAGEREF _Toc355081703 h 11 HYPERLINK l _Toc355081704 3.超市業(yè)務(wù)大量賣(mài)家錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng) PAGEREF _Toc355081704 h 17 HYPERLINK l _Toc355081705 4. 盈利預(yù)測(cè)及投資建議 PAGEREF _Toc355081705 h 19 HYPERLINK l _Toc355081706 五、風(fēng)險(xiǎn)提示 PAGEREF _Toc355081706 h 20一、區(qū)域經(jīng)濟(jì)營(yíng)造良好營(yíng)商環(huán)境武商集團(tuán)是省內(nèi)領(lǐng)先的商業(yè)企業(yè)。經(jīng)營(yíng)大型商場(chǎng)和大型超市。其網(wǎng)絡(luò)布局

3、襄樊、河河等地。我們認(rèn)為，公司所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和高人口基數(shù)為公司創(chuàng)造了良好的發(fā)展。周?chē)h(huán)境。我省是我國(guó)中部經(jīng)濟(jì)大省，擁有汽車(chē)、機(jī)械、鋼鐵、石油化工、電子信息、旅游、食品加工和建筑等重要支柱產(chǎn)業(yè)。 %，高于全國(guó)平均水平，居中部六省首位；全市生產(chǎn)總值增長(zhǎng)12.1%，高于全國(guó)水平。該省是我國(guó)人口最多的省份。根據(jù)第六次人口普查數(shù)據(jù)，2010年全省常住人口5723.77萬(wàn)人，城市常住人口978.54萬(wàn)人，其中城鎮(zhèn)人口578萬(wàn)人。主城區(qū)人口長(zhǎng)期居全國(guó)第四位。旁邊，和。人均指標(biāo)看，2008年以來(lái)全省人均可支配收入增速超過(guò)全國(guó)水平，居中部六省第三位，全市人均GDP和人均可支配收入僅次于省會(huì)城市。中部六省

4、。在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和高人口基數(shù)保障的帶動(dòng)下，全省社會(huì)零總量在中部六省中位居第二，僅次于全省。從增速看，2010年全省零增速略低于全國(guó)水平，但市零增速明顯高于省和全國(guó)水平，主要是省經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)集中，市經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢(shì)突出。“8+1”城市圈的建設(shè)，為公司未來(lái)的拓展開(kāi)辟了空間。建設(shè)“1+8”城市圈（簡(jiǎn)稱(chēng)城市圈），是以建設(shè)為核心，包括、皇崗、仙桃、潛江、天門(mén)等8個(gè)周邊城市的經(jīng)濟(jì)綜合體。 100公里的面積逐漸發(fā)展成為大陸地區(qū)最重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極之一。 “8+1”城市圈概念提出后，有效改善了“一城為主”的局面，增加了更多的副城商圈，有利于進(jìn)一步做大商圈蛋糕。目前，省外人口超過(guò)300萬(wàn)的城市有荊州、襄陽(yáng)等7個(gè)，都是

5、適合發(fā)展大型商業(yè)企業(yè)的潛力地區(qū)。更大的發(fā)展?jié)摿?。注：人口?010年數(shù)據(jù)，其余為2009年數(shù)據(jù)2、主導(dǎo)漢口核心商圈隨著商業(yè)的快速發(fā)展，隨著徐東、光谷、漢街等商圈的逐步崛起，全市商業(yè)布局已從三鎮(zhèn)各一個(gè)主商圈發(fā)展到多極格局、多方開(kāi)花新老商圈共同發(fā)展。公司主賣(mài)場(chǎng)國(guó)際廣場(chǎng)（含二期）、廣場(chǎng)、世貿(mào)廣場(chǎng)合二為一，形成了象征高端消費(fèi)環(huán)境的武廣商圈，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。城市。從近幾年全市商圈的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，商圈發(fā)展逐漸東移，武昌新興商圈層出不窮。我們認(rèn)為，這種趨勢(shì)是由于漢口業(yè)務(wù)飽和，武昌商戶(hù)壟斷明顯；但由于武昌旅游、文化和新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，相對(duì)豐富的房地產(chǎn)資源和較高的人口基數(shù)為企業(yè)創(chuàng)造了巨大的商機(jī)，而武

6、昌至漢口的交通狀況不盡人意也推動(dòng)了武昌的發(fā)展。培育區(qū)域內(nèi)新興商圈。公司主要門(mén)店所在的武廣商圈是最繁華的商圈之一。位于漢口解放大道中段，城市環(huán)線(xiàn)，毗鄰江漢路商圈和漢正街商圈。聚集了漢口地區(qū)眾多高端寫(xiě)字樓和商業(yè)街。而商業(yè)廣場(chǎng)，規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。除公司3大商場(chǎng)外，區(qū)內(nèi)主要商戶(hù)還包括新世界百貨、壯盛崇光SOGO等。區(qū)內(nèi)還有國(guó)際會(huì)展中心，為商圈聚集了更多人氣.武商國(guó)際廣場(chǎng)二期投入使用后，公司以50萬(wàn)平方米的巨大體量稱(chēng)霸商圈，成為漢口地區(qū)乃至整個(gè)漢口的標(biāo)志性建筑。公司另一家主店雅茂廣場(chǎng)位于街道口商圈。街道口商圈是市級(jí)副商業(yè)中心，是武昌區(qū)的核心商圈。 , 商圈有群光廣場(chǎng)、新世界百貨等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。商圈商圈以數(shù)碼

7、產(chǎn)品為主，銷(xiāo)售規(guī)模占比40%左右。市內(nèi)其他商圈分布在不同區(qū)域，定位不同，各具特色，涵蓋多家商貿(mào)企業(yè)，營(yíng)造了激烈的商貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。我們相信，不同商業(yè)企業(yè)的進(jìn)入和新商業(yè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，都會(huì)帶來(lái)城市的商業(yè)格局。正向多極化方向發(fā)展，在格局轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，公司在武昌的亞貿(mào)廣場(chǎng)和建爾廣場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)仍然不大。我們認(rèn)為，公司作為城市商業(yè)龍頭，未來(lái)可能在武昌有進(jìn)一步布局，但與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，起步相對(duì)較晚。雖然公司品牌知名度較高，但由于地理位置的特殊性，公司更像是作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入武昌，面對(duì)中南、光谷、漢街等商圈的競(jìng)爭(zhēng)，我們認(rèn)為，公司未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍將主要集中在武廣商圈，向三四線(xiàn)城市布局是未來(lái)發(fā)展方向。3. 基礎(chǔ)扎

8、實(shí)，雙業(yè)態(tài)更強(qiáng)一、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)購(gòu)物中心+大賣(mài)場(chǎng)協(xié)同發(fā)展公司的主要業(yè)態(tài)為購(gòu)物中心和大眾超市。截至2011年上半年，兩大業(yè)態(tài)營(yíng)業(yè)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為55%和45%，毛利分別占57%和43%。該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司大部分收入和毛利潤(rùn)。目前，公司擁有商場(chǎng)7家，大眾超市90家。網(wǎng)點(diǎn)主要分布在本市及省內(nèi)其他城市。雙業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，在省內(nèi)具有一定的壟斷地位。2、百貨業(yè)務(wù)大摩爾壟斷市場(chǎng)公司目前擁有7家百貨公司，其中大部分為大型商場(chǎng)。 2010年，公司百貨業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.22億元，同比增長(zhǎng)41.94%（高增長(zhǎng)得益于門(mén)店的全面整合）。今年上半年，公司百貨業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.76億元，同比增長(zhǎng)25.25%

9、。公司7個(gè)購(gòu)物中心中有5個(gè)位于城市，其中最重要的是武廣商圈的國(guó)際廣場(chǎng)（一期和二期）、廣場(chǎng)和世貿(mào)廣場(chǎng)。三座建筑相連，總建筑面積近50萬(wàn)平方米。 ，成為全國(guó)最大的中心城區(qū)“武尚國(guó)際摩爾城”。國(guó)際廣場(chǎng)上市時(shí)為公司母公司。 2007年9月改建開(kāi)業(yè)，定位為高端豪宅，總建筑面積5.5萬(wàn)平方米（含辦公區(qū)）。店內(nèi)擁有100多個(gè)獨(dú)特品牌，引進(jìn)Hogo、Sisley、Boss、Y-3、卡地亞等60家國(guó)際知名旗艦店和近200家百貨精品概念店。其中，國(guó)際知名品牌中的卡地亞旗艦店占地200多平方米，銷(xiāo)售手表、手袋、配飾等全系列產(chǎn)品。該店是中國(guó)唯一一家獲得德國(guó)批準(zhǔn)的綜合性旗艦店，包括HUGO BOSS黑色、橙色、綠色的高

10、端男女裝、鞋履、皮具等眾多產(chǎn)品。國(guó)際廣場(chǎng)向高端品牌的調(diào)整，提升了我市零售業(yè)的發(fā)展空間，促進(jìn)了高端消費(fèi)需求的釋放，起到了引領(lǐng)消費(fèi)的作用。從門(mén)店的經(jīng)營(yíng)效果來(lái)看，國(guó)際廣場(chǎng)開(kāi)張后當(dāng)月實(shí)現(xiàn)盈利，可見(jiàn)城市高端市場(chǎng)空間。巨大的。在國(guó)際廣場(chǎng)運(yùn)營(yíng)樂(lè)觀的背景下，2008年12月，公司斥資10.7億元拿下國(guó)際廣場(chǎng)背后的51.4畝商業(yè)金融用地，擴(kuò)建摩爾城，建設(shè)國(guó)際廣場(chǎng)二期，與國(guó)光一期無(wú)縫對(duì)接. .國(guó)光二期定位為集商場(chǎng)、娛樂(lè)、餐飲、休閑于一體的超大型綜合商業(yè)服務(wù)項(xiàng)目，總建筑面積27.04萬(wàn)平方米，其中商場(chǎng)建筑面積約15萬(wàn)平方米，超生活大廳面積約25000平方米，有停車(chē)位。 2000多。我們認(rèn)為國(guó)光二期的建設(shè)可以解決武廣

11、商圈大牌商圈緊缺、車(chē)位緊張、娛樂(lè)配套缺乏等發(fā)展制約，優(yōu)化門(mén)店品牌結(jié)構(gòu)，提升商圈競(jìng)爭(zhēng)力和輻射力。國(guó)光光光二期已于2011年9月29日成功開(kāi)業(yè)，愛(ài)馬仕、LV、迪奧、范思哲等近百家國(guó)際奢侈品牌陸續(xù)入駐。其中，愛(ài)馬仕和迪奧率先進(jìn)入。開(kāi)業(yè)當(dāng)天，國(guó)光一天的銷(xiāo)售額就突破了2000萬(wàn)元。其中，巴寶莉單日銷(xiāo)售額突破100萬(wàn)元，NOVO、優(yōu)衣庫(kù)等時(shí)尚品牌日均銷(xiāo)售額超過(guò)5000單。由于大品牌對(duì)店面設(shè)計(jì)、裝修和店面成熟度的要求很高，愛(ài)馬仕、LV等品牌尚未開(kāi)業(yè)。我們相信，隨著門(mén)店逐漸度過(guò)潛伏期，影院、真冰場(chǎng)、餐飲等全方位服務(wù)將進(jìn)一步完善。各大品牌將陸續(xù)開(kāi)業(yè)。預(yù)計(jì)到2013年，國(guó)光二期將達(dá)到100%運(yùn)營(yíng)。國(guó)光二期總投資2

12、5.51億元，土地成本低，年增資約9000萬(wàn)元。假設(shè)二期今明兩年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.5億元和10億元，毛利率分別為18%和18.5%。 ，預(yù)計(jì)12個(gè)自然月內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。廣場(chǎng)是公司于1996年成立的合資子公司，公司持有51%的股權(quán)。是公司百貨業(yè)務(wù)中最重要的門(mén)店。 2010年，武漢廣光實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.73億元，占公司百貨業(yè)務(wù)收入的35.6%。利潤(rùn)2.33億元，占百貨業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的19%，權(quán)益凈利潤(rùn)占公司利潤(rùn)總額的30%。廣場(chǎng)定位為時(shí)尚體量，建筑面積7.6萬(wàn)平方米。為公司自有物業(yè)，出租給廣場(chǎng)作商業(yè)用途，年租金1.5億元。自開(kāi)業(yè)以來(lái)，該店在全國(guó)單體百貨銷(xiāo)量中一直名列前茅。作為一家成熟的門(mén)店，其收入和利潤(rùn)增

13、長(zhǎng)一直比較穩(wěn)定。 2008-2009年品牌大調(diào)整期間，收入和利潤(rùn)增速受到一定影響。目前，武漢廣1F已成為華中地區(qū)最重要的化妝品專(zhuān)賣(mài)店，囊括了眾多化妝品品牌。我們預(yù)計(jì)武漢光廣今年的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)將明顯恢復(fù)，未來(lái)的增長(zhǎng)也將是樂(lè)觀的。世貿(mào)廣場(chǎng)是摩爾城三家店中定位相對(duì)較低的一家，但因其受眾廣、面積大，也為公司貢獻(xiàn)了可觀的收入。世貿(mào)廣場(chǎng)定位大眾消費(fèi)，建筑面積8萬(wàn)平方米。一樓主要經(jīng)營(yíng)黃金首飾及國(guó)際名表?，F(xiàn)已發(fā)展成為華中地區(qū)黃金首飾龍頭店。世貿(mào)廣場(chǎng)在服裝品牌方面與武廣有一定的重疊。但由于兩家店的定位不同，商家會(huì)在商品結(jié)構(gòu)上做出一定的差異。兩家店獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，總體可以達(dá)到“1+12”的經(jīng)營(yíng)效果。 .公司三大主力門(mén)

14、店是公司最重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。我們測(cè)算，目前三家門(mén)店的營(yíng)業(yè)收入約占公司總營(yíng)業(yè)收入的65%，銷(xiāo)售額約占零售總額的1.75%。逐漸成熟，摩爾城的銷(xiāo)售規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，壟斷地位將明顯。作為公司的集中盈利點(diǎn)，我們認(rèn)為摩爾城最大的優(yōu)勢(shì)在于其優(yōu)越的地理位置。漢口核心商圈不可復(fù)制，大規(guī)模摩爾“大而全”的商業(yè)模式與現(xiàn)代配套商業(yè)模塊相匹配，為其持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。未來(lái)，隨著地鐵的開(kāi)通和國(guó)光二期的成熟，摩爾城將迎來(lái)新一輪的成長(zhǎng)。面對(duì)其他商圈崛起帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，公司將適時(shí)在其他區(qū)域開(kāi)設(shè)門(mén)店，致力于渠道下沉，發(fā)展思路清晰。城市人民購(gòu)物中心是公司于2009年11月收購(gòu)的項(xiàng)目，是全市規(guī)模最大、經(jīng)營(yíng)條件最好的零售企業(yè)。

15、由于城市市場(chǎng)需求旺盛，幾家門(mén)店的擴(kuò)建仍不能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。公司于2010年7月開(kāi)業(yè)，總部大樓爆破重建，期間仁商租賃路商圈運(yùn)營(yíng)正常。新人商已于2011年12月15日開(kāi)業(yè)，商場(chǎng)共10層，建筑面積近11萬(wàn)平方米。仁商項(xiàng)目總投資9.22億元，其中建設(shè)投資概算8.71億元。預(yù)計(jì)每年折舊攤銷(xiāo)約3500萬(wàn)元，總成本約5000萬(wàn)元。按照18%的毛利率計(jì)算，新仁商的年銷(xiāo)售收入將達(dá)到3億元以上?？梢宰龅接澠胶?，練級(jí)效果只需達(dá)到4200元。我們認(rèn)為2012年可以達(dá)到這個(gè)水平，仁商預(yù)計(jì)12個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。其他門(mén)店對(duì)公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)相對(duì)較小。其中，亞貿(mào)廣場(chǎng)位于武昌區(qū)街道口商圈。是公司在武昌區(qū)比較重要的門(mén)店，盈利能力比較好

16、。我們相信，公司未來(lái)將以亞貿(mào)廣場(chǎng)為基地。武昌區(qū)可進(jìn)一步擴(kuò)大；健兒廣場(chǎng)是公司唯一一家不足5萬(wàn)平方米的門(mén)店，也可以為公司的收入做出貢獻(xiàn)；襄樊購(gòu)物中心2007年開(kāi)業(yè)，2010年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，2011年實(shí)現(xiàn)盈利，比較順利。未來(lái)，公司將在襄樊再開(kāi)一家店，引進(jìn)高端品牌，與原店錯(cuò)位經(jīng)營(yíng)，以增加公司在襄樊的市場(chǎng)份額。公司未來(lái)的擴(kuò)張將主要集中在省內(nèi)其他二三線(xiàn)城市。目前已公布的項(xiàng)目包括襄樊和仙桃現(xiàn)代城項(xiàng)目，均為自建購(gòu)地，瞄準(zhǔn)大型購(gòu)物中心。此外，據(jù)公開(kāi)報(bào)道，該公司在武昌地區(qū)也有項(xiàng)目。擬建建筑面積20萬(wàn)平方米的江南摩爾城可能毗鄰亞貿(mào)廣場(chǎng)。根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展情況，公司2012年可能不會(huì)開(kāi)新店。3、超市業(yè)務(wù)大量賣(mài)家錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)超市

17、業(yè)務(wù)是公司的另一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。 2010年，公司超市業(yè)務(wù)收入達(dá)到47.17億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的45%。截至目前，公司擁有約90家大眾超市，平均單店面積8000家。水平以上。在定位上，武商涼山一直致力于大面積本土化超市的經(jīng)營(yíng)。在省內(nèi)二線(xiàn)城市與中百集團(tuán)、中商平價(jià)等外資門(mén)店展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，并采取穩(wěn)健擴(kuò)張的策略。擴(kuò)張計(jì)劃是每年開(kāi)設(shè)10-15家新店。到2012年，門(mén)店數(shù)量預(yù)計(jì)將超過(guò)100家。得益于公司門(mén)店的擴(kuò)張，武商的銷(xiāo)售收入近年來(lái)增長(zhǎng)迅速。但是，由于開(kāi)店成本和新店成本的增加，利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。我們認(rèn)為公司的加速擴(kuò)張始于2007年，隨著成熟門(mén)店的逐步增加，公司的利潤(rùn)增速將有所提升。公司超市業(yè)務(wù)在襄樊、襄樊確立

18、了領(lǐng)先地位。公司將聚焦優(yōu)勢(shì)區(qū)域，輻射周邊地區(qū)。目前，公司擁有10000平方米的高橋物流中心和24000平方米的廟山物流配送中心。襄陽(yáng)、沙市、區(qū)域配送中心的格局已基本形成，為公司進(jìn)一步擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。4.盈利預(yù)測(cè)及投資建議我們認(rèn)為，公司的主要優(yōu)勢(shì)在于：（1）地處經(jīng)濟(jì)和人口大的中部省份，營(yíng)商環(huán)境較好，更容易規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)； （2）業(yè)態(tài)為商場(chǎng)、大型超市，符合當(dāng)?shù)叵M(fèi)者需求的發(fā)展方向。 （三）占據(jù)核心商圈，把握高端市場(chǎng)，領(lǐng)先地位穩(wěn)定； （4）現(xiàn)有門(mén)店經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，新店前景看好。也就是說(shuō)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)良好，管理團(tuán)隊(duì)思路清晰，主要風(fēng)險(xiǎn)在于股權(quán)糾紛的不確定性。我們認(rèn)為，公司當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)反映了公司治理風(fēng)險(xiǎn)，基于基本面的投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。公司2012年至2013年的增長(zhǎng)主要來(lái)自國(guó)光二期新店及新商戶(hù)的成熟和超市的穩(wěn)步擴(kuò)張。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、渠道下沉、股權(quán)問(wèn)題的解決都會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生推動(dòng)作用。業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。假設(shè)公司