上半年中國(guó)券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模、龍頭業(yè)績(jī)及行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)圖

1、上半年中國(guó)券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模、龍頭業(yè)績(jī)及行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)圖 一、資產(chǎn)管理行業(yè)的定義、分類及特征 資產(chǎn)管理公司在國(guó)際上的定義是指具有牌照資質(zhì)，以批量收購(gòu)處置不良資產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司。而在我國(guó)，資產(chǎn)管理行業(yè)不屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類中的一個(gè)單獨(dú)行業(yè)（參考2016國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類），是一個(gè)由資金端、資金運(yùn)營(yíng)方、資產(chǎn)端各方涉及的金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)機(jī)構(gòu)組成的綜合性行業(yè)。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 HYPERLINK /research/201904/731908.html 相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的2019-2025年中國(guó)券商資管行業(yè)市場(chǎng)深度評(píng)估及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)報(bào)告 在我國(guó)，資產(chǎn)管理行業(yè)按照經(jīng)營(yíng)范圍與業(yè)務(wù)分為三類資產(chǎn)管理

2、公司，分別為四大金融資產(chǎn)管理公司（東方、長(zhǎng)城、華融和信達(dá)）、地方資產(chǎn)管理公司、銀行系資產(chǎn)管理公司。四大金融資產(chǎn)管理公司成立于1999年，企業(yè)性質(zhì)為非銀行金融機(jī)構(gòu)，在融資方面具有優(yōu)勢(shì)。他們通過(guò)幫助客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值，收取一定的管理費(fèi)用或者一定比例的收益分成。綜合而言，資產(chǎn)管理具有三大特征：1不剛性兌付，賣者有責(zé)，買者自負(fù)2低自有資本占用，低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平3投資者，管理人，托管方互相制衡數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 二、資管業(yè)務(wù)：資管規(guī)模持續(xù)壓縮，龍頭業(yè)績(jī)分化明顯，主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型成為大方向 我國(guó)證券公司收入來(lái)源可分為自營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)和投資利息及其他。2012-2019年上半年，從我國(guó)證券

3、行業(yè)收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，從2012年的22%增長(zhǎng)至35%，其中2019年上半年券商自營(yíng)投資收入占比大幅提升至2%，為影響券商業(yè)績(jī)的最主要業(yè)務(wù)；受到“去通道”影響，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模則持續(xù)收縮，2019年上半年，36家上市券商資管業(yè)務(wù)收入同比下滑3%，但分化明顯；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，受到市場(chǎng)宏觀環(huán)境的影響，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，2019年上半年，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比縮減至25%。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 2016年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)全面推動(dòng)券商資管“去通道”，在監(jiān)管壓力加強(qiáng)的趨勢(shì)下，券商資管規(guī)模持續(xù)壓縮，截至2019Q1，行業(yè)整體規(guī)模較年初下降0.6%至13.3萬(wàn)億，下行空間有限，其中定向資管規(guī)

4、模占比高達(dá)81.37%。36家上市券商資管業(yè)務(wù)收入同比下滑3%至138.8億元，券商分化較為明顯。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 2019年上半年35家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入135億元，較2018年同期同比下降4.32%。2019上半年資管業(yè)務(wù)收入規(guī)模居于前列的上市券商分別為中信證券（26.66億元）、廣發(fā)證券（19.93億元）、證券（13.99億元），同比變化-8.4%、7.1%、25.1%。 受2018年資管新規(guī)及相關(guān)監(jiān)管政策的影響，證券公司資管業(yè)務(wù)規(guī)?？s水，2019年上半年券商資管新成立產(chǎn)品2952個(gè)，發(fā)行份額達(dá)745億份，較2018H1同比減少20.9%，較2

5、018年末環(huán)比下滑5.6%。持續(xù)下行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，使得各證券公司面臨迫切的轉(zhuǎn)型需求，主動(dòng)管理成為大方向。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 三、資管行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì) 在去杠桿的大背景下，鑒于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模虛高的事實(shí)，不同機(jī)構(gòu)之間此消彼長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)將更加明顯。參考國(guó)際資產(chǎn)管理市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理市場(chǎng)存在三大主要增量機(jī)會(huì)。 1、養(yǎng)老金市場(chǎng)。養(yǎng)老金是全球資產(chǎn)管理市場(chǎng)最重要的資金來(lái)源方之一，在日益嚴(yán)重的老齡化壓力下，職業(yè)年金和基本養(yǎng)老將市場(chǎng)化管理規(guī)模與日俱增，個(gè)人退休賬戶計(jì)劃也有望迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。 2、私人財(cái)富管理市場(chǎng)。2018年國(guó)內(nèi)高凈值人群數(shù)量超過(guò)190萬(wàn)人，其持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)58萬(wàn)億元，未來(lái)高凈值人群的數(shù)量和可投資資產(chǎn)規(guī)模仍將增長(zhǎng)。目前中國(guó)的高端財(cái)富管理市場(chǎng)尚未出現(xiàn)具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)，私人銀行、信托機(jī)構(gòu)和部分財(cái)富管理平臺(tái)雖已憑借渠道、產(chǎn)品等優(yōu)勢(shì)捷足先登，但該市場(chǎng)仍有較大空白待填補(bǔ)。 3、銀行理財(cái)委外市場(chǎng)。在中國(guó)金融體系下，商業(yè)銀行的主導(dǎo)地位難以動(dòng)搖，也成就了銀行理財(cái)在中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，但銀行主動(dòng)管理能力不足，需要委外管理來(lái)協(xié)助其完成投資管理任務(wù)。 在投資者日趨成熟成熟的將來(lái)，資管機(jī)構(gòu)需要提供更多的解決方案，包括具備股債、一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)等多方面的能力。同時(shí)由于投資策略、客戶類別等具有多元化的特征，更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也成為資管公司的