武鋼股份利潤(rùn)和股利分配案例課件

1、第八組：姚黎 佘銳 沈秋月 田靜 熊冉冉武鋼股份利潤(rùn)與股利分配案例第八組：姚黎 佘銳 沈秋月武鋼股份利潤(rùn)與股利分配案例 股利政策 股利派發(fā)形式 武鋼股利政策 武鋼股利派發(fā)形式 股利政策 股利派發(fā)形式 武鋼股利政策 武鋼股利派發(fā)形式 股利政策是指公司股東大會(huì)或董事會(huì)對(duì)一切與股利有關(guān)的事項(xiàng)，公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利等采取的方針和策略，主要涉及公司對(duì)其收益進(jìn)行分配還是留存以用于再投資的策略問題。壹股利政策分類：1.剩余股利政策2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策3.固定股利率政策4.低正常加額外股利政策 股利政策是指公司股東大會(huì)或董事會(huì)對(duì)一壹股利政策分在此錄入文字標(biāo)題幾種股利政策的含義：

2、剩余股利政策：在企業(yè)確定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)前提下，企業(yè)凈利潤(rùn)優(yōu)先滿足新增投資需要，剩余部分用于分配。這種政策更像是一種籌資政策。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策：企業(yè)的股利發(fā)放在一定時(shí)期內(nèi)保持穩(wěn)定，并穩(wěn)中有增。固定股利率政策：股利分成正常股利和額外股利兩部分。正常股利基本上是固定的，往往被定位在一個(gè)較低水平；額外股利的大小視企業(yè)各經(jīng)營(yíng)期間的盈利狀況而定。低正常加額外股利政策：企業(yè)將當(dāng)期可供分配利潤(rùn)按固定比率計(jì)算，確定股利數(shù)額的政策。下面是幾種股利政策優(yōu)缺點(diǎn)比較：在此錄入文字標(biāo)題幾種股利政策的含義：剩余股利政策：在企業(yè)確定利潤(rùn)和投資機(jī)會(huì)不確定性：不利于中小投資者安排收入和支出：不利于公司樹立良好的業(yè)績(jī)形象。股

3、利能力和股利支付水平脫節(jié)；股權(quán)融資成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于剩余股利政策。公司股利分配額頻繁變化，傳遞給外界一個(gè)不穩(wěn)定的信息。一旦取消額外股利會(huì)給投資者財(cái)務(wù)狀況惡化的感覺。留存資金利于降低再投資成本，保持最佳資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。穩(wěn)定的股利發(fā)出穩(wěn)定信號(hào)便于中小投資者安排收入和支出；能凝聚股票的長(zhǎng)期投資者。公司的盈利能力和股利支付水平匹配。少盈少分，不盈不分，不會(huì)給公司帶來財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。比較靈活，有較大的財(cái)務(wù)彈性。有助于穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。剩余股利政策固定股利率 政策 固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策低正常加額外股利政策優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)利潤(rùn)和投資機(jī)會(huì)不確定性：股利能力和股利支付水平脫節(jié)；公司股利在此錄入文字標(biāo)題股

4、利政策比較初創(chuàng)期 發(fā)展期 穩(wěn)定階段 衰退期剩余股 利政策低正常加額外股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策剩余股利政策在此錄入文字標(biāo)題股利政策比較 武鋼股利政策分析結(jié)論：武鋼股份采取了固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利決策。貳報(bào)告期2001200220032004200520062007200820092010凈利潤(rùn)萬元703145959056900320358482483897006183435120567151943122960現(xiàn)金股利元/股0.280.050.230.250.30.30.380.220.10.1 武鋼股利政策分析結(jié)論：貳報(bào)告期200120022（一）2002年武鋼減少現(xiàn)金的分配，因?yàn)?.債務(wù)約

5、束：在武鋼股份的財(cái)務(wù)報(bào)告中顯示，武鋼股份在2003年度當(dāng)向中國(guó)工商銀行全額歸還3億元的專項(xiàng)貸款。股利政策的兩點(diǎn)特殊分析：2.投資對(duì)貨幣資金的需求2002年：（1）武鋼股份預(yù)計(jì)對(duì)硅鋼技改技術(shù)項(xiàng)目繼續(xù)投資3.21億元，10%的工程尾款在2003年支付。（資金籌措計(jì)劃：硅鋼廠技術(shù)改造項(xiàng)目所需資金，除使用上年未用完的募集資金1.49億元外，其余的資金由公司自有資金和其他籌措方式解決。）（2）在股東大會(huì)上，在2003年的兩廠一般技措工程，預(yù)計(jì)須投資5000萬元（由公司自有資金解決）（一）2002年武鋼減少現(xiàn)金的分配，因?yàn)楣衫叩膬牲c(diǎn)特股利政策的兩點(diǎn)特殊分析：2003年： （1）截至2003年12月31

6、日，新建第二冷軋薄板廠項(xiàng)目累計(jì)支出的資金約5913萬元，支出資金來源于本公司自有資金 （2）在2003年的股東大會(huì)上，公司決定擬投資37.8億元，建設(shè)第二硅鋼廠（含一硅鋼擴(kuò)建工程）。其資金來源除將其他項(xiàng)目尚未使用的前次募集資金13845萬元納入本項(xiàng)目外，其余資金通過自有資金、貸款和其它籌資方式解決 股利政策的兩點(diǎn)特殊分析：2003年：（二）2004年為什么會(huì)轉(zhuǎn)增股本，因?yàn)?1.資本公積金過高 2004年6月，武鋼股份完成了股票的增發(fā)，資本公積金由年初的21.2億元,增加到了74.98億元，在股本轉(zhuǎn)增完成之后，仍有57億元左右的資本公積，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)增股本可以減少其過高的資本公積，同時(shí)也受到了投資

7、者的青睞。 股利政策的兩點(diǎn)特殊分析： 2有利于增加股票的流通性。 “轉(zhuǎn)增股本”會(huì)攤薄股價(jià)，有利于提高企業(yè)股票的可轉(zhuǎn)讓性，促進(jìn)股票市場(chǎng)的活躍，更廣泛地吸引各層投資者的注意力。這對(duì)于剛發(fā)行完90億元新股票的武鋼股份來說，對(duì)其股票的流通性起到了很大的作用。 （二）2004年為什么會(huì)轉(zhuǎn)增股本，因?yàn)楣衫叩膬牲c(diǎn)特殊股利政策的兩點(diǎn)特殊分析：3 提高股價(jià) 這與前者并不矛盾，股票轉(zhuǎn)增在短期內(nèi)會(huì)降低股價(jià)，但這往往暗示企業(yè)管理者有信心不斷提高企業(yè)的盈利能力，這時(shí)候很可能會(huì)發(fā)生類似于填權(quán)效應(yīng)的現(xiàn)象，即股票的價(jià)格從降價(jià)的基礎(chǔ)上往上漲來填補(bǔ)這個(gè)價(jià)差的現(xiàn)象。如股票G現(xiàn)價(jià)為11元，分紅方案為每10股送1股，股票的除權(quán)價(jià)為

8、每股10元，若除權(quán)后股票的價(jià)格從10元的基礎(chǔ)上往上漲，這就是填權(quán)。 股利政策的兩點(diǎn)特殊分析：3 提高股價(jià) 采用該政策的理論依據(jù)是“一鳥在手”理論和股利信號(hào)理論。該理論認(rèn)為： 1.股利政策向投資者傳遞重要信息。2.穩(wěn)定的股利政策，是許多依靠固定股利收入生活的股東更喜歡的股利支付方式，它更利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出3.穩(wěn)定股利或穩(wěn)定的股利增長(zhǎng)率可以消除投資者內(nèi)心的不確定性。 固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策一般適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的企業(yè)。武鋼股份屬于穩(wěn)定成長(zhǎng)的成熟企業(yè), 其組織結(jié)構(gòu)完善, 管理經(jīng)驗(yàn)豐富, 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定, 銷售量持續(xù)增長(zhǎng), 財(cái)務(wù)狀況良好, 產(chǎn)品被社會(huì)廣泛熟知, 資信度高。武鋼采用該

9、種股利政策的原因： 采用該政策的理論依據(jù)是“一鳥在手”理論和股利信號(hào)理論。該理股利分配的形式有：1.現(xiàn)金股利：以現(xiàn)金方式向股東派發(fā)的股利。2.股票股利：指采用增發(fā)股票的方式向股東分派股利。3.財(cái)產(chǎn)股利：指公司以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)所發(fā)放的股利4.負(fù)債股利：指在某些特殊情況下，公司簽發(fā)遠(yuǎn)期票據(jù)或用發(fā)行公司債券來抵付已宣告發(fā)放的股利5.清算股利：嚴(yán)格地應(yīng)稱清算分?jǐn)傤~，它是通過對(duì)公司資產(chǎn)的分配，將股東繳入的部分資本予以退回，而不是一種由于盈利而對(duì)收益的分配叁股利分配的形式有：叁我國(guó)公司法規(guī)定，上市公司只能采用現(xiàn)金股利、股票股利這兩種股利分配形式。但在實(shí)踐中，上市公司還采用了配股、股票回購等多種方式。我國(guó)公

10、司法規(guī)定，上市公司只能采用現(xiàn)金股利、股票股利這兩種序號(hào)年度方案分配金額1199910股派2.5元5226200002200010股派2.8元5853344003200110股派2.8元5853344004200210股送2股派0.5元5226200005200310股派2.3元5769724806200410股轉(zhuǎn)增10股10股派2.5元19595000007200510股派3元23514000008200610股派3元2351400000武鋼股份歷年紅利分配方案武鋼股利派發(fā)以現(xiàn)金股利為主，股票股利為輔。只在2002年和2004年進(jìn)行了股票股利的派發(fā)！序號(hào)年度方案分配金額1199910股派2.5元5226200在此錄入文字標(biāo)題 武鋼股利派發(fā)形式分析武鋼采用了現(xiàn)金股利和股票股利的股利派發(fā)形式現(xiàn)金股利側(cè)重反映近期利益，對(duì)看重近期利益的股東很有吸引力。發(fā)放現(xiàn)金股利的三個(gè)條件：1、有足夠的留存收益；2、有足夠的現(xiàn)金；3、有董事會(huì)的決定。大多數(shù)投資者都喜歡現(xiàn)金分紅，因?yàn)楹芏嗤顿Y者認(rèn)為“雙鳥在林，不如一鳥在手”。這樣企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利，可以刺激投資者的信心?，F(xiàn)金股利側(cè)重于反映近期利益，對(duì)于注重近期利益的股東很有吸引力。 肆在此錄入文字標(biāo)題 武鋼股利派發(fā)形式分析大多數(shù)投資者都喜股票股利就是以送股的形式派發(fā)紅利，其優(yōu)點(diǎn)