外匯風(fēng)險(xiǎn)防范 案例

1、實(shí)驗(yàn)三：外匯風(fēng)險(xiǎn)防范一、實(shí)驗(yàn)內(nèi)容分析以下案例，寫出分析思路與結(jié)論。案例 1利用人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)9 20 3 12 20 日，2 000 9 20 3 個(gè)月遠(yuǎn)期美元對(duì)人民幣雙邊價(jià)為1220若不做遠(yuǎn)期結(jié)售匯，該企業(yè)的損益情況又會(huì)是怎樣？利用期權(quán)交易規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)24 3 200 000￥240；同時(shí)，3 個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1=JP￥240。則該美國(guó)企業(yè)有兩種選擇：一是用外匯期權(quán)交易規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)；二是用遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。3 兩種交易方式在三種情況下的損益情況，并比較這兩種交易方式的特點(diǎn)。日元升值，3 個(gè)月后現(xiàn)匯匯率為1=JP￥220；日元穩(wěn)定不變，3 個(gè)月后現(xiàn)匯匯率仍為1=JP￥

2、240； 日元貶值，3 個(gè)月后現(xiàn)匯匯率為1=JP￥260。案例 22009 年下半年，人民幣升值的壓力逐漸增大，不少企業(yè)已做了相應(yīng)的準(zhǔn)備。但即便如此，匯率依然成為出口企業(yè)為之困擾的難題之一。20101150020107116.85呢？銀行介紹，目前的匯率風(fēng)險(xiǎn)回避工具包括遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)、掉期期權(quán)以及它們的組合。具體的使用，要看企業(yè)使用外匯的實(shí)際狀況。結(jié)合該服裝公司的情況，銀行設(shè)計(jì)了二種方案。716.80）結(jié)匯。這樣就回避了匯率變動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，到時(shí)候該企業(yè)可6.803400650036.8550020.556.85問題：試對(duì)兩種方案作出點(diǎn)評(píng)。案例 3某企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范2002 1.

3、5 2003 年合同執(zhí)行到需要分批對(duì)外支付時(shí)，歐元、英鎊兌美元已大幅上漲，企業(yè)為此蒙受了巨大的由于匯率大幅變動(dòng)引起的匯率風(fēng)險(xiǎn)損失。此外，該企業(yè)每個(gè)月大約還有 100 萬(wàn)美元的外匯收入，但有約合 400 萬(wàn)美元左右的非美元（歐元、英鎊）對(duì)外支付，存在收入外匯的幣種、金額與支付外匯（特別是非美元貨幣的對(duì)外支付問題：試分析該企業(yè)能夠采取什么方法防范匯率風(fēng)險(xiǎn)？案例 4利用外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)張先生是一家大型跨國(guó)貿(mào)易公司的財(cái)務(wù)部經(jīng)理，每天為公司業(yè)務(wù)忙的焦頭爛額。一天下午，張先生正在看上月的會(huì)計(jì)報(bào)表，突然桌上的電話鈴響了，原來(lái)是財(cái)務(wù)經(jīng)辦王小姐：“張經(jīng)理，進(jìn)口歐洲的那批設(shè)備下個(gè)月到港，后天就要給外商支付首付

4、款 560 萬(wàn)歐元，但現(xiàn)在咱們賬戶上只有 120 萬(wàn)歐元，美元倒是有 3000 萬(wàn)的富余，怎么辦？” 張先生不假思索地說：“這好辦，找中國(guó)銀行做即期外匯交易。”EUR/USD1.0735 完成了對(duì)外支付。公司業(yè)務(wù)蒸蒸日上營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)但是由于公司主要出口對(duì)象在日本和拉美，收到的貨幣以日元、瑞郎和巴西雷亞爾為主，而近期，這些貨的價(jià)格波動(dòng)劇烈給公司造成很大風(fēng)險(xiǎn)張先生又找到了高明高明建議張先生敘做遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值鎖定風(fēng)險(xiǎn)按照高明的建議張先生將預(yù)計(jì)三個(gè)月后收到的一筆 14.5 億日元按照目前遠(yuǎn)期市場(chǎng)行情115.85 賣出，賣得美元12,516,185，從此高枕無(wú)憂，不再為市場(chǎng)匯率波動(dòng)煩心。高

5、明，三個(gè)月后是12 6 出點(diǎn)意外那天外方款付不到怎么辦？”12 6 3 6 115.85 的價(jià)格來(lái)交割日元?！?15.85 賣的那筆”117.00 115.85 ”后又可以按照市場(chǎng)價(jià)格賣日元的方法呢？”問題：1、根據(jù)上述資料背景，分析三筆外匯交易的類型，闡述各自的特點(diǎn)及作用。2、針對(duì)張先生最后的提問，假如你是高明，你會(huì)建議他怎樣做？為什么？案例 5外匯風(fēng)險(xiǎn)管理之歷史經(jīng)典：海因茨的辯護(hù)1986214日，Lufghansa (德國(guó)漢莎航空)集團(tuán)主席赫爾海因茨拉胡海因茨 拉胡拉已經(jīng)被前聯(lián)邦德國(guó)Lufghansa公司在購(gòu)買美國(guó)波音公司客機(jī)的過程的外1985 1 月，在赫爾海因茨拉胡拉的主持下，Lufg

6、hansa 20737客機(jī)。合同的總金額達(dá)到5個(gè)年后（19861月）1980年以來(lái)美元持續(xù)上漲，至5112像當(dāng)時(shí)有些人的看法一樣，他相信隨著美元的持續(xù)上漲，到1986 1 月，美元3.2 =1 2.5 2.5 億美元?jiǎng)t放任自流。當(dāng)時(shí)擺在 Lufghansa 公司前的幾個(gè)選擇：Lufghansa 公司和海因茨可以采用下列幾種外匯管理方案：不從事風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案；采用遠(yuǎn)期外匯買賣的方法；一部分采用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的方法，另一部分放任自流；采用外匯期權(quán)的方法；現(xiàn)時(shí)買入美元，一直持到付款日。Lufghansa Lufghansa公司在其美元的收入中，一年甚至是幾年達(dá)到 5 億美元幾乎是不可能的。1不從事風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

7、不從事風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是風(fēng)險(xiǎn)最大的方法。它一方面有可能帶來(lái)最大的收益（如果美元對(duì)馬克貶值），但也有可能帶來(lái)無(wú)限的潛在的虧損（美元對(duì)馬克不斷升值）198611美元=2.2德國(guó)馬73711198611美元=4 德國(guó)馬克，總貨款將高達(dá) 20 億馬克。Lufghansa對(duì)風(fēng)險(xiǎn)非常敏感而希望5億美元的遠(yuǎn)期外匯合同。假定合同的價(jià)格為美元3.216億馬克。部分規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的遠(yuǎn)期外匯買賣。這種方法只是對(duì)外匯頭寸中的風(fēng)險(xiǎn)作一Lufghansa（20-80%、40-60%50-50%等），50%-50%2.5 億美1 3.2 2.5 億美元在期末2.5 8 億馬克。外匯期權(quán)交易。外匯期權(quán)交易是一種非常常見的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。

8、如1美元3.21美元3.25億美元的成16億美元。加上期權(quán)的費(fèi)用。與此同時(shí)，如果美元按照海因茨的預(yù)公司在合約期滿進(jìn)將放棄期權(quán)，而在即期市場(chǎng)以較低的1美元=3.2德國(guó)馬克的執(zhí)行價(jià)16198511日，當(dāng)海因茨在眾多方案進(jìn)行6%9600萬(wàn)德國(guó)馬克300011.6億德國(guó)馬克。購(gòu)入即期現(xiàn)匯。購(gòu)入即期現(xiàn)匯是在外匯市場(chǎng)上采用一定的金額進(jìn)行套期5司的客機(jī)必需跟該公司的融資計(jì)劃一起付之于實(shí)踐。因此，到19861表中對(duì)外匯付賬的數(shù)量和準(zhǔn)備有很多非常嚴(yán)格的限制。海因茨的決策3 50%的外匯頭寸運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯合約的方法（1 美元3.2 德國(guó)馬克50%結(jié)果100%1986 年初。事實(shí)上，美元不僅僅越來(lái)越弱，而且1986

9、1 月當(dāng)該公司支付波音公司貨款市場(chǎng)上的即期匯率下1 2.3 50%13.75 億德國(guó)馬克，比不套2.25 1.29 億德國(guó)馬克。Lufghansa 海因茨被控告犯了下列四個(gè)錯(cuò)誤：19851的價(jià)格一直處在最高峰。50%堅(jiān)持他的觀點(diǎn)而對(duì)所有外匯頭寸不采取套期保值則效果更佳。案例討論：以上這些批評(píng)能否作為該董事會(huì)辭退海因茨主席的理由？海因茨該怎樣為自己的行為辯護(hù)？案例 6外匯風(fēng)險(xiǎn)管理在宣鋼的應(yīng)用宣化鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司是國(guó)家大中型鋼鐵企業(yè),自2001年開始,為配合企業(yè)上規(guī)模上水平,設(shè)備更新改造和技術(shù)改進(jìn)的節(jié)奏加快,進(jìn)出口貿(mào)易額大幅度增加, ,.取得了顯著成效。在20012003 35 億元人民幣的項(xiàng)

10、目中比較敞口管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的差距,1968.1.同時(shí)也為在未來(lái)進(jìn)一步開放的匯率體制下進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易、規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)奠定了基礎(chǔ)。（一）宣鋼實(shí)施外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的背景我國(guó)目前已成為一個(gè)進(jìn)出口貿(mào)易大國(guó)。2004 年,對(duì)外貿(mào)易再創(chuàng)新高,11547,成為世界第三大貿(mào)易國(guó).35.7%3037 2004 海關(guān)統(tǒng)計(jì)的進(jìn)出口額度中,我國(guó)與歐盟國(guó)家貿(mào)易量的比重很大.居日本之后列我國(guó)十大進(jìn)口國(guó)的第二位。我國(guó)從歐美元掛鉤。與歐元的兌換率隨外匯市場(chǎng)自由浮動(dòng).這就使得企業(yè)不可避免地要面 1999年歐元的全面啟動(dòng),外貿(mào)企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)一般在國(guó)際貿(mào)易中面臨三種風(fēng)險(xiǎn):一是由于外匯匯率波動(dòng)使 企業(yè)的未來(lái)收益變得很不確定的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn):二是由于

11、外幣匯率波動(dòng)而使企業(yè)的應(yīng)收外幣資金與應(yīng)付外幣價(jià)值變得不確定的交易風(fēng)險(xiǎn);三是由于外幣匯率變化而使 外要面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)。（二）以保值的理念控制外匯風(fēng)險(xiǎn)由于匯率波動(dòng)并不總是朝一個(gè)方向運(yùn)動(dòng)。因此在進(jìn)行保值操作的事后評(píng)價(jià)時(shí)經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)保值后市場(chǎng)并沒有向想象的不利方向變動(dòng),與此時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格相比,值交易會(huì)處于潛虧狀態(tài),因此。有些人自然而然會(huì)認(rèn)為保值策略失敗了,價(jià),其關(guān)注的要素主要應(yīng)包含保值的水平與原來(lái)成本的比較.而不受日后市場(chǎng)的變 動(dòng)影響,保值交易就是成功的,市場(chǎng)的變動(dòng)只向的猜測(cè)與幻想中,但沒有人能夠描繪出未來(lái)遠(yuǎn)期市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡,待,其結(jié)果往往是與市場(chǎng)反向而行。正確的保值理念首先要樹立“固定成本”的概念.鎖定成

12、本、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是保值交 易的根本出發(fā)點(diǎn),當(dāng)交易價(jià)格低于債務(wù)成本時(shí),企業(yè)便應(yīng)理智地開始保值。其次不 應(yīng)以投機(jī)的思維看待保值,保值者的盈利狀況能夠進(jìn)行事前的估算與衡量,于債務(wù)成本與保值成本的差額,因此,保值者關(guān)注市場(chǎng)的主要目的應(yīng)是尋找更為有 利的降低及鎖定成本的市場(chǎng)時(shí)機(jī)。,宣鋼以保值的理念規(guī)避與管理匯率風(fēng)險(xiǎn),將債務(wù)成本固定在公司財(cái)務(wù)所能承受與認(rèn)可的范圍之內(nèi).保證按預(yù)算支出獲得穩(wěn)定與可預(yù)見的現(xiàn)金流:固定甚至降低公司的債務(wù)成本支出.從而保障項(xiàng)目持續(xù)盈利:同時(shí).防范市場(chǎng)匯率向不利方向波動(dòng)而導(dǎo)致公司債務(wù)成本增加。宣鋼在.從而達(dá)到多種保值增值的目標(biāo)。經(jīng)過近幾年的實(shí)踐,目前在立了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理辦公室.秘書處設(shè)在進(jìn)

13、出口公司,成員單位是財(cái)務(wù)處、計(jì)劃處、,具體到每個(gè)項(xiàng)目。,并根據(jù)市場(chǎng)討論確定公司能承受的風(fēng)險(xiǎn)水,選擇可以實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的金融工具后,與銀行等金融機(jī)構(gòu)由宣鋼公司財(cái)務(wù)處進(jìn)行審核、批準(zhǔn)和資金撥付。然后,與銀行簽定正式協(xié)議并進(jìn)行外匯鎖定或期權(quán)買賣。項(xiàng)目進(jìn)行完畢,設(shè)備或原料要對(duì)工廠進(jìn)行交庫(kù),按照實(shí)際執(zhí)行匯率確定進(jìn)廠價(jià)格,工廠在與計(jì)劃比較確定無(wú)超支的情況下完成交接。對(duì)公,并與考核指標(biāo)掛鉤進(jìn)行獎(jiǎng)罰。通過以上辦法.宣鋼把外匯風(fēng)險(xiǎn)管理納入正常的管理程序,建立了良好的運(yùn)行機(jī)制,進(jìn)行管理,由董事會(huì)負(fù)責(zé)保值政策的制定與重大問題的決策:;內(nèi)部授權(quán)機(jī)制,明確秘書處職責(zé)與權(quán)利,確保成功保值:將進(jìn)出口業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)核算銜接起來(lái),通過

14、有效溝通使董事會(huì)能夠掌握資金的整體運(yùn)作。（三）外匯金融工具在宜鋼的應(yīng)用l、即期外匯買賣。宣鋼的進(jìn)口產(chǎn)品包括鐵礦石和設(shè)備、備件,出口產(chǎn)品主要為鋼材和化工產(chǎn)品。按照國(guó)際大宗原料貿(mào)易慣例,在19952000,宣鋼還沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的概念,收款和付款同樣為美元,而美元相對(duì)人民幣多年保持穩(wěn)定,因此,20023 156.2萬(wàn)噸礦石為例,該船礦石價(jià)格為CIF36美元/ 210 100%,3153月21日,銀行通知議付,3月25日,宣鋼通知銀行付款,付款金額為223.2萬(wàn)美元。3月25日的銀行美元現(xiàn)匯賣出價(jià)為8.28,宣鋼實(shí)際付款為1848.096萬(wàn)元人民幣。2、期結(jié)售匯的操作。2002 年大量進(jìn)口成套設(shè)備時(shí)

15、開始的。當(dāng)時(shí)的進(jìn)90%,這些國(guó)家的公司在投標(biāo)時(shí)無(wú)一例外是用歐元報(bào)價(jià)的,具體執(zhí)行時(shí)可以換算成美元,但換算比例2002 5 “15 立方米制氧機(jī)組”為例說明遠(yuǎn)期結(jié)售匯的操作過程和成本核算。進(jìn)口項(xiàng)目說明:2002 5 20 .最后ATLAS 公司,279 萬(wàn)歐元,2003 4 月30 :,3 個(gè)月,2003 1 30 ,開立受益人為賣方的不可撤銷即85%。實(shí)際執(zhí)行情況(敞口管理)。當(dāng)時(shí)由于歐元?jiǎng)倓傞_始運(yùn)行。匯率波動(dòng)不明顯, 同時(shí)宣鋼也沒有匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理意識(shí) ,因此采用了即期外匯買賣。成本分析如下:2001 5 20 日2129.0769 2002619日,15%:41.85789.2,330.280

16、2萬(wàn)元人民幣。2003430日,528日,5 15 ,951.41,2 256.2688萬(wàn)人民幣。由于歐元匯率的變化,實(shí)際支出成本為 2 586.549 萬(wàn)元人民幣,比預(yù)算457.4721 ,如果對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)不加以管理,匯率波動(dòng)產(chǎn)生極大的損失。假設(shè) A:若 15 000 立方米制氧機(jī)組項(xiàng)目采用遠(yuǎn)期結(jié)售匯，支付成本如下:2002 5 20 ,按照結(jié)售匯具體操作辦法,分兩筆向銀行提出保值外匯買賣申請(qǐng)書,簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議,一筆金額為合同總值的 15%即:41.85萬(wàn)歐元.755.93180 天,752.12,1115 ,匯率不變。宣鋼第一次付41.85 萬(wàn)歐元,316.36 237.154 萬(wàn)歐元。

17、合人民幣1783.68 萬(wàn)元?？傆?jì)采購(gòu)成本 2100.04 萬(wàn)元。假設(shè) B:如果簽訂合同時(shí)與外商協(xié)議換算成相對(duì)人民幣較為穩(wěn)定的美元計(jì)價(jià),根據(jù)國(guó)際慣例,2002 5 20 763.11,實(shí)際付匯成本為 2129.11 萬(wàn)元。A、B兩種假設(shè)方式的比較可以看出.下,使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯是最為有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)手段。因此,20036月份開始,200311,80狀態(tài),匯率相對(duì)穩(wěn)定,但總體水平低于美元的即期匯率水平,因此,使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯 312.12萬(wàn)元人民幣的支出。3、外匯期權(quán)的使用從 2003 ,大的改觀,2300 萬(wàn)美元,300-500 萬(wàn)美元.完全可以支付單臺(tái)套設(shè)備的貨款,可以實(shí)現(xiàn)歐元兌美元的直接交易,同時(shí)也滿足了期 ,在即期價(jià) 1.3310,1.34,1.32653個(gè)月,1.0831.34時(shí),企業(yè)1.34.31.3265時(shí)企業(yè)只能在1.3265