半導(dǎo)體材料設(shè)計(jì)公司債務(wù)籌資分析

1、泓域/半導(dǎo)體材料設(shè)計(jì)公司債務(wù)籌資分析半導(dǎo)體材料設(shè)計(jì)公司債務(wù)籌資分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114833503 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114833503 h 2 HYPERLINK l _Toc114833504 二、 半導(dǎo)體材料 PAGEREF _Toc114833504 h 3 HYPERLINK l _Toc114833505 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc114833505 h 5 HYPERLINK l _Toc114833506 四、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc114833506 h 5 HYPE

2、RLINK l _Toc114833507 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114833507 h 6 HYPERLINK l _Toc114833508 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114833508 h 7 HYPERLINK l _Toc114833509 五、 認(rèn)股權(quán)證 PAGEREF _Toc114833509 h 7 HYPERLINK l _Toc114833510 六、 可轉(zhuǎn)換債券 PAGEREF _Toc114833510 h 9 HYPERLINK l _Toc114833511 七、 發(fā)行普通股 PAGEREF _Toc114833

3、511 h 16 HYPERLINK l _Toc114833512 八、 吸收直接投資 PAGEREF _Toc114833512 h 29 HYPERLINK l _Toc114833513 九、 銀行借款 PAGEREF _Toc114833513 h 35 HYPERLINK l _Toc114833514 十、 發(fā)行公司債券 PAGEREF _Toc114833514 h 42 HYPERLINK l _Toc114833515 十一、 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析 PAGEREF _Toc114833515 h 48 HYPERLINK l _Toc114833516 營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增

4、值稅估算表 PAGEREF _Toc114833516 h 48 HYPERLINK l _Toc114833517 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc114833517 h 50 HYPERLINK l _Toc114833518 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 PAGEREF _Toc114833518 h 51 HYPERLINK l _Toc114833519 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114833519 h 54 HYPERLINK l _Toc114833520 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc114833520 h 56 HYPERLINK l _To

5、c114833521 十二、 項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃 PAGEREF _Toc114833521 h 57 HYPERLINK l _Toc114833522 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc114833522 h 57產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析北京市，簡(jiǎn)稱(chēng)“京”，古稱(chēng)燕京、北平，是中華人民共和國(guó)首都、省級(jí)行政區(qū)、直轄市、國(guó)家中心城市、超大城市，國(guó)務(wù)院批復(fù)確定的中國(guó)政治中心、文化中心、國(guó)際交往中心、科技創(chuàng)新中心。截至2018年，全市下轄16個(gè)區(qū)，總面積16410.54平方千米，2019年末，常住人口2153.6萬(wàn)人，城鎮(zhèn)人口1865萬(wàn)人，城鎮(zhèn)化率86.6%，常住外來(lái)人口達(dá)794.3萬(wàn)人。北京地處中國(guó)北

6、部、華北平原北部，東與天津毗連，其余均與河北相鄰，中心位置東經(jīng)11620、北緯3956，是世界著名古都和現(xiàn)代化國(guó)際城市。北京地勢(shì)西北高、東南低。西部、北部和東北部三面環(huán)山，東南部是一片緩緩向渤海傾斜的平原。境內(nèi)流經(jīng)的主要河流有永定河、潮白河、北運(yùn)河、拒馬河等，多由西北部山地發(fā)源，穿過(guò)崇山峻嶺，向東南蜿蜒流經(jīng)平原地區(qū)，最后分別匯入渤海。北京的氣候?yàn)榈湫偷呐瘻貛О霛駶?rùn)大陸性季風(fēng)氣候，夏季高溫多雨，冬季寒冷干燥，春、秋短促。北京被世界權(quán)威機(jī)構(gòu)GaWC評(píng)為世界一線城市。聯(lián)合國(guó)報(bào)告指出北京人類(lèi)發(fā)展指數(shù)居中國(guó)城市第二位。2019年，北京市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值35371.3億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)6.1

7、%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額12270.1億元。半導(dǎo)體材料半導(dǎo)體材料是制作晶體管、集成電路、電力電子器件、光電子器件的重要材料。按照工藝的不同，可分為晶圓制造材料和封裝材料。其中，晶圓制造材料主要包括硅片、特種氣體、掩膜版、光刻膠、光刻膠配套材料、（通用）濕電子化學(xué)品、靶材、CMP拋光材料等。封裝材料主要有封裝基板、引線框架、鍵合絲、包封材料、陶瓷基板、芯片粘接材料等。按照代際，可分為第一代、第二代和第三代。1）第一代半導(dǎo)體材料主要是指硅（Si）、鍺元素（Ge）半導(dǎo)體材料。主要用于制造集成電路，并廣泛應(yīng)用于手機(jī)、電腦、平板、可穿戴、電視、航空航天以及新能源車(chē)、光伏等產(chǎn)業(yè)。2）第二代半導(dǎo)體材料主要是指

8、化合物半導(dǎo)體材料，如砷化鎵（GaAs）、銻化銦（InSb）；三元化合物半導(dǎo)體，如GaAsAl、GaAsP；還有一些固溶體半導(dǎo)體，如Ge-Si、GaAs-GaP；玻璃半導(dǎo)體（又稱(chēng)非晶態(tài)半導(dǎo)體），如非晶硅、玻璃態(tài)氧化物半導(dǎo)體；有機(jī)半導(dǎo)體，如酞菁、酞菁銅、聚丙烯腈等。主要用于制作高速、高頻、大功率以及發(fā)光電子器件，是制作高性能微波、毫米波器件及發(fā)光器件的優(yōu)良材料，廣泛應(yīng)用于衛(wèi)星通訊、移動(dòng)通訊、光通信和GPS導(dǎo)航等領(lǐng)域。3）第三代半導(dǎo)體材料主要以碳化硅（SiC）、氮化鎵（GaN）、氧化鋅（ZnO）、金剛石、氮化鋁（AlN）為代表的寬禁帶（Eg2.3eV）半導(dǎo)體材料。主要應(yīng)用于半導(dǎo)體照明、電力電子器件、

9、激光器和探測(cè)器等。相比于第一代、第二代半導(dǎo)體材料，第三代半導(dǎo)體材料禁帶寬度更寬，擊穿電場(chǎng)更高、熱導(dǎo)率更高、電子飽和速率更高、抗輻射能力更強(qiáng)，因而更適合于制作高溫、高頻、抗輻射及大功率器件，通常又被稱(chēng)為寬禁帶半導(dǎo)體材料，也稱(chēng)為高溫半導(dǎo)體材料。整體而言，全球半導(dǎo)體依然以硅材料為主，目前95%以上的半導(dǎo)體器件和99%以上的集成電路都是由硅材料制作。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，半導(dǎo)體材料位于制造環(huán)節(jié)上游，和半導(dǎo)體設(shè)備一起構(gòu)成了制造環(huán)節(jié)的核心上游供應(yīng)鏈，不同于其他行業(yè)材料，半導(dǎo)體材料是電子級(jí)材料，對(duì)精度純度等都有更為嚴(yán)格的要求，因此，芯片能否成功流片，對(duì)工藝制備過(guò)程中半導(dǎo)體材料的選取及合理使用尤為關(guān)鍵。晶圓制造材

10、料中，硅片為晶圓制造基底材料；光刻膠用于圖形轉(zhuǎn)移；電子特氣用于氧化、還原、除雜；拋光材料用于實(shí)現(xiàn)平坦化。封裝材料中，封裝基板與引線框架起到保護(hù)芯片、支撐芯片、連接芯片與PCB的作用，封裝基板還具有散熱功能；鍵合絲則用于連接芯片和引線框架。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2020年全球晶圓制造材料中，硅片占比最高，為35%；電子氣體排名第2，占比13%；掩膜版排名第3，占比12%，光刻膠占比6%；光刻膠配套材料占比8%；濕電子化學(xué)品占比7%；CMP拋光材料占比6%；靶材占比2%。2019年全球封裝材料中，封裝基板占比最高，為48%；引線框架、鍵合絲、包封材料、陶瓷基板、芯片粘接材料分列第2-6名，占比分別為1

11、5%、15%、10%、6%和3%。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司未來(lái)成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司簡(jiǎn)介（一）基本信息1、公司名稱(chēng)：xx（集團(tuán)）有限公司2、法定代表人：呂xx3、注冊(cè)資本：1470萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2015-3-117、營(yíng)業(yè)期限：2015-3-11至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址

12、：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡(jiǎn)介公司始終堅(jiān)持“人本、誠(chéng)信、創(chuàng)新、共贏”的經(jīng)營(yíng)理念，以“市場(chǎng)為導(dǎo)向、顧客為中心”的企業(yè)服務(wù)宗旨，竭誠(chéng)為國(guó)內(nèi)外客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和一流服務(wù)，歡迎各界人士光臨指導(dǎo)和洽談業(yè)務(wù)。公司在“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)主導(dǎo)、社會(huì)參與”的總體原則基礎(chǔ)上，堅(jiān)持優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提質(zhì)增效。不斷促進(jìn)企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式，補(bǔ)齊生態(tài)環(huán)境保護(hù)不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板，走綠色、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢固樹(shù)立并切實(shí)貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的發(fā)展理念，以提質(zhì)增效為中心，以提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補(bǔ)短板，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。（三）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資

13、產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額2024.111619.291518.08負(fù)債總額1085.79868.63814.34股東權(quán)益合計(jì)938.32750.66703.74公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入3860.503088.402895.38營(yíng)業(yè)利潤(rùn)747.88598.30560.91利潤(rùn)總額661.70529.36496.28凈利潤(rùn)496.28387.10357.32歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)496.28387.10357.32認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證全稱(chēng)為股票認(rèn)購(gòu)授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一

14、定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。廣義的權(quán)證，是一種持有人有權(quán)于某一特定期間或到期日，按約定的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。按買(mǎi)或賣(mài)的不同權(quán)利，權(quán)證可分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，又稱(chēng)為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。本書(shū)僅介紹認(rèn)購(gòu)權(quán)證（即認(rèn)股權(quán)證）。（一）認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)（1）證券期權(quán)性。認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。（2）認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)認(rèn)股權(quán)證獲得市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購(gòu)價(jià)之間的股票差價(jià)收益，因此它是一種具有內(nèi)在價(jià)值的投

15、資工具。（二）認(rèn)股權(quán)證的種類(lèi)（1）美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證。美式認(rèn)股證，指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，買(mǎi)進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的股票。而歐式認(rèn)股證，則是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的股票。無(wú)論股證屬歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場(chǎng)出售轉(zhuǎn)讓其持有的認(rèn)股權(quán)證。事實(shí)上，只有小部分權(quán)證持有人會(huì)選擇行權(quán)，大部分投資者均會(huì)在到期前沽出權(quán)證。（三）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)（1）認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具，它能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)劃順利實(shí)現(xiàn)融資。（2）有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。采用認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行融資，融資的實(shí)現(xiàn)是緩期分批實(shí)現(xiàn)的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前

16、執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證密切相關(guān)，因此，在認(rèn)股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價(jià)值的行為，都可能降低上市公司的股價(jià)，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性，這將損害上市公司管理層及其大股東的利益。因此，認(rèn)股權(quán)證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵(lì)他們更加努力地提升上市公司的市場(chǎng)價(jià)值。（3）作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具，通過(guò)給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員主的利益與企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)緊密聯(lián)系在一起，建立一個(gè)管理者與員工通過(guò)提升企業(yè)價(jià)值再實(shí)現(xiàn)自身財(cái)富增值的利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制?？赊D(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券

17、期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離，可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類(lèi)：一類(lèi)是一般轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票；一類(lèi)是可分離就交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類(lèi)債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱(chēng)為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債券”，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)，需要按照認(rèn)購(gòu)價(jià)（行權(quán)價(jià)）出資購(gòu)買(mǎi)股票。（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)1.證券期權(quán)性可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未

18、來(lái)的選擇權(quán)，在事先約定的期限內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來(lái)的買(mǎi)入期權(quán)。2.資本轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。在債券的轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒(méi)有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無(wú)條件地支付本金和利息。轉(zhuǎn)換成股票后，債券持有人成為企業(yè)的股權(quán)投資者。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。3.贖回與回售可轉(zhuǎn)換債券一般都會(huì)有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)

19、股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，公司會(huì)按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣，可轉(zhuǎn)換債券一般也會(huì)有回售條款，公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回賣(mài)給發(fā)行公司。（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換 債券與一般債券的區(qū)別。1.標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過(guò)也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率。因?yàn)榭?/p>

20、轉(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買(mǎi)入期權(quán)的收益部分。一個(gè)設(shè)計(jì)合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下，其股票買(mǎi)入期權(quán)的收益足以彌補(bǔ)債券利息收益的差額。3.轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格。由于可轉(zhuǎn)換債券在未來(lái)可以行權(quán)轉(zhuǎn)換成股票，在債券發(fā)售時(shí)，所確定的轉(zhuǎn)換價(jià)格般比發(fā)售日股票市場(chǎng)價(jià)格高出一定比例。我國(guó)可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前1個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格。4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。

21、在債券面值和轉(zhuǎn)換價(jià)格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價(jià)格之商。5.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。轉(zhuǎn)換期間的設(shè)定通常有四種情形：債券發(fā)行日至到期日；發(fā)行日至到期前；發(fā)行后某日至到期日；發(fā)行后某日至到期前。至于選擇哪種，要看公司的資本使用狀況、項(xiàng)目情況、投資者要求等。由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。6.贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。贖回條款通常包括：不可贖

22、回期間與贖回期；贖回價(jià)格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；贖回條件（分為無(wú)條件贖回 和有條件贖回）等。發(fā)債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出贖回通知，要求他們?cè)趯D(zhuǎn)股與賣(mài)回給發(fā)債公司之間做出選擇。一般情況下，投資者大多會(huì)將債券轉(zhuǎn)換為普通股?？梢?jiàn)，設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱(chēng)為加速條款。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款回售條款是指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣(mài)回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。回售對(duì)于投資者而言實(shí)際上是

23、一種賣(mài)權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。與贖回一樣，回售條款也有回售時(shí)間、回售價(jià)格和回售條件等規(guī)定。8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行之后，其股票價(jià)格可能出現(xiàn)巨大波動(dòng)。如果股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，又未設(shè)計(jì)回售條款，投資者就不會(huì)轉(zhuǎn)股。公司可設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款，保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉(zhuǎn)

24、換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；（3）累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%；（4）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股票的條件。發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開(kāi)發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括：公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額等。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書(shū)應(yīng)當(dāng)約定，上市公司改

25、變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。所附認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格應(yīng)不低于公告募集說(shuō)明書(shū)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前1個(gè)交易日的均價(jià)；認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過(guò)公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個(gè)月；募集說(shuō)明書(shū)公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整；認(rèn)股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個(gè)月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。（四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)（1）籌資靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來(lái)，籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性。債券發(fā)行企業(yè)先以債務(wù)方式取得資金，到了債券轉(zhuǎn)換期，如果股票市價(jià)較高，債券持有人將會(huì)按約定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票，避

26、免了企業(yè)還本付息之負(fù)擔(dān)。如果公司股票長(zhǎng)期低迷，投資者不愿意將債券轉(zhuǎn)換為股票，企業(yè)即時(shí)還本付息清償債務(wù)，也能避免未來(lái)長(zhǎng)期的股權(quán)資本成本負(fù)擔(dān)。（2）資本成本較低?？赊D(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無(wú)須另外支付籌資費(fèi)用，又節(jié)約了股票的籌資成本。（3）籌資效率高。可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格往往高于當(dāng)時(shí)本公司的股票價(jià)格。如果這些債券將來(lái)都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時(shí)股票市價(jià)的價(jià)格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價(jià)籌集了更多的股權(quán)資金。因此，在公司發(fā)行新股時(shí)機(jī)不佳時(shí)，可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以其將來(lái)變相發(fā)行普通

27、股。（4）存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位，持券者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力。（5）存在回售的財(cái)務(wù)壓力。若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價(jià)長(zhǎng)期低迷，在設(shè)計(jì)有回售條款的情況下，投資者集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力。（6）股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。如果債券轉(zhuǎn)換時(shí)公司股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，便會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。發(fā)行普通股股票股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著股東對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。股票只能由股份有

28、限公司發(fā)行。（一）股票的特征與分類(lèi)1.股票的特點(diǎn)（1）永久性。公司發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的長(zhǎng)期自有資金，沒(méi)有期限，不需歸還。換言之，股東在購(gòu)買(mǎi)股票之后，一般情況下不能要求發(fā)行企業(yè)退還股金。（2）流通性。股票作為一種有價(jià)證券，在資本市場(chǎng)上可以自由轉(zhuǎn)讓買(mǎi)賣(mài)和流通，也可以繼承、贈(zèng)送或作為抵押品。股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能，流動(dòng)性很強(qiáng)。（3）風(fēng)險(xiǎn)性。由于股票的永久性，股東成了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式有：股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序等。（4）參與性。股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利，包括重大決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選

29、擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營(yíng)的建議和質(zhì)詢(xún)權(quán)等。此外，股東還有承擔(dān)有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù)。2.股東的權(quán)利股東最基本的權(quán)利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權(quán)、公司重大決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)利，并以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。（1）公司管理權(quán)。股東對(duì)公司的管理權(quán)主要體現(xiàn)在重大決策參與權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營(yíng)的建議和質(zhì)詢(xún)權(quán)、股東大會(huì)召集權(quán)等方面。（2）收益分享權(quán)。股東有權(quán)通過(guò)股利方式獲取公司的稅后利潤(rùn)，利潤(rùn)分配方案由董事會(huì)提出并經(jīng)過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)。（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。股東有權(quán)將其所持有的股票出售或轉(zhuǎn)讓。（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。原有股東擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)本公司增發(fā)股票的權(quán)利。（5）

30、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。當(dāng)公司解散、清算時(shí)，股東有對(duì)清償債務(wù)、清償優(yōu)先股股東以后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利。3.股票的種類(lèi)（1）按股東權(quán)利和義務(wù)，分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股股票簡(jiǎn)稱(chēng)普通股，是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制的，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票，股份有限公司通常情況只發(fā)行普通股。優(yōu)先股股票簡(jiǎn)稱(chēng)優(yōu)先股，是公司發(fā)行的相對(duì)于普通股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。優(yōu)先股股東在股東大會(huì)上無(wú)表決權(quán)，在參與公司經(jīng)營(yíng)管理上受到一定限制，僅對(duì)涉及優(yōu)先股權(quán)利的問(wèn)題有表決權(quán)。（2）按票面有無(wú)記名，分為記名股票和無(wú)記名股票。記名股票是

31、在股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q(chēng)記入公司股東名冊(cè)的股票，無(wú)記名股票不登記股東名稱(chēng)，公司只記載股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。我國(guó)公司法規(guī)定，公司向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，為記名股票；向社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。（3）按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)，分為A股、B股、H股、N股和S股等。A股即人民幣普通股票，由我國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，它以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易。B股即人民幣特種股票，由我國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，它以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和交易。H股是注冊(cè)地在內(nèi)地、上市在香港的股票，依此類(lèi)推，在紐約和新加坡上市的股票，就分別稱(chēng)為N股和S

32、股。（二）股份有限公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市1.股份有限公司的設(shè)立設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。發(fā)起設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。募集設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會(huì)公開(kāi)募集或者向特定對(duì)象募集而設(shè)立公司。以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起2年內(nèi)繳足（投資公司可以在5年內(nèi)繳足）。以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司

33、股份總數(shù)的35%；法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。股份有限公司的發(fā)起人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)下列責(zé)任：公司不能成立時(shí)，發(fā)起人對(duì)設(shè)立行為所產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用負(fù)連帶責(zé)任；公司不能成立時(shí)，發(fā)起人對(duì)認(rèn)股人已繳納的股款，返還股款并加算銀行同期存款利息的連帶責(zé)任；在公司設(shè)立過(guò)程中，由于發(fā)起人的過(guò)失致使公司利益受到損害的，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司承擔(dān)賠償責(zé)任。2.股份有限公司首次發(fā)行股票的一般程序（1）發(fā)起人認(rèn)足股份、繳付股資。發(fā)起方式設(shè)立的公司，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司的全部股份；募集方式設(shè)立的公司，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%。發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以非貨幣資產(chǎn)作價(jià)出資。在發(fā)起設(shè)立方式下，發(fā)起人繳付全部股資后，應(yīng)選舉董

34、事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，由董事會(huì)辦理公司設(shè)立的登記事項(xiàng)；在募集設(shè)立方式下，發(fā)起人認(rèn)是其應(yīng)認(rèn)購(gòu)的股份并繳付股資后，其余部分向社會(huì)公開(kāi)募集。（2）提出公開(kāi)募集股份的申請(qǐng)。以募集方式設(shè)立的公司，發(fā)起人向社會(huì)公開(kāi)募集股份時(shí)，必須向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門(mén)遞交募股申請(qǐng)，并報(bào)送批準(zhǔn)設(shè)立公司的相關(guān)文件，包括公司章程、招股說(shuō)明書(shū)等。（3）公告招股說(shuō)明書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。公開(kāi)募集股份申請(qǐng)經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)后，應(yīng)公告招股說(shuō)明書(shū)。招股說(shuō)明書(shū)應(yīng)包括公司的章程、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)、本次每股票面價(jià)值和發(fā)行價(jià)格、募集資金的用途等。同時(shí)，與證券公司等證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。（4）招認(rèn)股份，繳納股款。發(fā)行股票的公司或其承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)一般用廣告或書(shū)面通知

35、的辦法招募股份。認(rèn)股者一旦填寫(xiě)了認(rèn)股書(shū)，就要承擔(dān)認(rèn)股書(shū)中約定的繳納股款義務(wù)。如果認(rèn)股者的總股數(shù)超過(guò)發(fā)起人擬招募的總股數(shù)，可以采取抽簽的方式確定哪些認(rèn)股者有權(quán)認(rèn)股。認(rèn)股者應(yīng)在規(guī)定的期限內(nèi)向代收股款的銀行繳納股款，同時(shí)交付認(rèn)股書(shū)。股款認(rèn)足后，發(fā)起人應(yīng)委托法定的機(jī)構(gòu)驗(yàn)資，出具驗(yàn)資證明。（5）召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。發(fā)行股份的股款募足后，發(fā)起人應(yīng)在規(guī)定期限內(nèi)（法定30天）主持召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)。創(chuàng)立大會(huì)由發(fā)起人、認(rèn)股人組成，應(yīng)有代表股份總數(shù)半數(shù)以上的認(rèn)股人出席方可舉行。創(chuàng)立大會(huì)通過(guò)公司章程，選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員，并有權(quán)對(duì)公司的設(shè)立費(fèi)用進(jìn)行審核，對(duì)發(fā)起人用于抵作股款的財(cái)產(chǎn)作價(jià)進(jìn)行審核。（6）辦理公

36、司設(shè)立登記，交割股票。經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)選舉的董事會(huì)，應(yīng)在創(chuàng)立大會(huì)結(jié)束后30天內(nèi)，辦理申請(qǐng)公司設(shè)立的登記事項(xiàng)。登記成立后，即向股東正式交付股票。3.股票上市交易（1）股票上市的目的。股票上市的目的是多方面的，主要包括：便于籌措新資金。證券市場(chǎng)是資本商品的買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)，證券市場(chǎng)上有眾多的資金供應(yīng)者。同時(shí)，股票上市經(jīng)過(guò)了政府機(jī)構(gòu)的審查批準(zhǔn)并接受?chē)?yán)格的管理，執(zhí)行股票上市和信息披露的規(guī)定，容易吸引社會(huì)資本投資者。公司上市后，還可以通過(guò)增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行再融資。促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。股票上市后便于投資者購(gòu)買(mǎi)，提高了股權(quán)的流動(dòng)性和股票的變現(xiàn)力，便于投資者認(rèn)購(gòu)和交易。促進(jìn)股權(quán)分散化。上市公司擁有眾多的股

37、東，加之上市股票的流通性強(qiáng)，能夠避免公司的股權(quán)集中，分散公司的控制權(quán)，有利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善。便于確定公司價(jià)值。股票上市后，公司股價(jià)有市價(jià)可循，便于確定公司的價(jià)值。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，即時(shí)的股票交易行情，就是對(duì)公司價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。同時(shí)，市場(chǎng)行情也能夠?yàn)楣臼召?gòu)兼并等資本運(yùn)作提供詢(xún)價(jià)基礎(chǔ)。但股票上市也有對(duì)公司不利的一面，這主要有：上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)機(jī)密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。（2）股票上市的條件。公司公開(kāi)發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所交易，必須受?chē)?yán)格的條件限制。我國(guó)

38、證券法規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上；公司最近3年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。（3）股票上市的暫停、終止與特別處理。當(dāng)上市公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)情況惡化、存在重大違法違規(guī)行為或其他原因?qū)е虏环仙鲜袟l件時(shí)，就可能被暫?；蚪K止上市。上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”。“財(cái)務(wù)狀況異?！笔侵敢韵聨追N情況：最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值；最近1個(gè)

39、會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本；最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師和有關(guān)部門(mén)不予確認(rèn)的部分后，低于注冊(cè)資本；注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損：經(jīng)交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的。“其他狀況異?！笔侵缸匀粸?zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止，公司涉及的可能賠償金額超過(guò)公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易遵循下列規(guī)則：股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%；股票名稱(chēng)改為原股票名前加“ST”；上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì)。（

40、三）上市公司的股票發(fā)行上市的股份有限公司在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票，包括公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行兩種類(lèi)型。公開(kāi)發(fā)行股票又分為首次上市公開(kāi)發(fā)行股票和上市公開(kāi)發(fā)行股票，非公開(kāi)發(fā)行即向特定投資者發(fā)行，也叫定向發(fā)行。1.首次上市公開(kāi)發(fā)行股票.首次上市公開(kāi)發(fā)行股票（以下簡(jiǎn)稱(chēng)IPO），是指股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票并上市流通和交易。實(shí)施IPO的公司，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)頒布的首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法規(guī)定的相關(guān)條件，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。實(shí)施IPO的基本程序是：公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)依法就本次股票發(fā)行的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他事項(xiàng)做出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)；公司股東大會(huì)就本次發(fā)行股票做出的決議；由保薦人

41、保薦并向證監(jiān)會(huì)申報(bào)；證監(jiān)會(huì)受理，并審核批準(zhǔn)；自證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，公司應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)公開(kāi)發(fā)行股票；超過(guò)6個(gè)月未發(fā)行的，核準(zhǔn)失效，須經(jīng)證監(jiān)會(huì)重新核準(zhǔn)后方可發(fā)行。2.上市公開(kāi)發(fā)行股票上市公開(kāi)發(fā)行股票，是指股份有限公司已經(jīng)上市后，通過(guò)證券交易所在證券市場(chǎng)上對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票。上市公司公開(kāi)發(fā)行股票，包括增發(fā)和配股兩種方式。其中，增發(fā)是指增資發(fā)行，即上市公司向社會(huì)公眾發(fā)售股票的再融資方式，而配股是指上市公司向原有股東配售發(fā)行股票的再融資方式。增發(fā)和配股也應(yīng)符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的條件；并經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。3.非公開(kāi)發(fā)行股票上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開(kāi)方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集

42、增發(fā)。其目的往往是為了引入該機(jī)構(gòu)的特定能力，如管理、渠道等。定向增發(fā)的對(duì)象可以是老股東，也可以是新投資者?？傊ㄏ蛟霭l(fā)完成之后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往會(huì)發(fā)生較大變化，甚至發(fā)生控股權(quán)變更的情況。在公司設(shè)立時(shí)，上市公開(kāi)發(fā)行股票與非上市不公開(kāi)發(fā)行股票相比較，上市公開(kāi)發(fā)行股票方式的發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本，同時(shí)還有利于提高公司的知名度。但公開(kāi)發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。在公司設(shè)立后再融資時(shí)，上市公司定向增發(fā)和非上市公司定向增發(fā)相比較，上市公司定向增發(fā)優(yōu)勢(shì)在于：有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；有利于利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià)，將母公司資產(chǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)放大，從而提升母公司的資產(chǎn)

43、價(jià)值；定向增發(fā)是一種主要的并購(gòu)手段，特別是資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時(shí)減輕并購(gòu)的現(xiàn)金流壓力。（四）引入戰(zhàn)略投資者1.戰(zhàn)略投資者的概念與要求我國(guó)在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者，允許戰(zhàn)略投資者在公司發(fā)行新股中參與配售。按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)則解釋?zhuān)瑧?zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。從國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)戰(zhàn)略投資者的定義來(lái)看，一般認(rèn)為戰(zhàn)略投資者是能夠通過(guò)幫助公司融資、提供營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售支持的業(yè)務(wù)，或通過(guò)個(gè)人關(guān)系增加投資價(jià)值的公司或個(gè)人投資者。一般來(lái)說(shuō)，作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是：要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；要出于長(zhǎng)期投資目

44、的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票；要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。2.引入戰(zhàn)略投資者的作用戰(zhàn)略投資者具有資金、技術(shù)、管理、市場(chǎng)、人才等方面的優(yōu)勢(shì)，能夠增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。上市公司引入戰(zhàn)略投資者，使其能夠和上市公司之間形成緊密的、伙伴式的合作關(guān)系，并由此增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力、提高公司管理水平、改善公司治理結(jié)構(gòu)。因此，對(duì)戰(zhàn)略投資者的基本資質(zhì)條件要求是：擁有比較雄厚的資金、核心的技術(shù)、先進(jìn)的管理等，同時(shí)要有較好的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)和較強(qiáng)的投融資能力。（1）提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度。戰(zhàn)略投資者往往都是實(shí)力雄厚的境內(nèi)外大公司、大集團(tuán)，甚至是國(guó)際、國(guó)內(nèi)500強(qiáng)，他們對(duì)公司股票的認(rèn)購(gòu)，是對(duì)公司潛在未來(lái)價(jià)值

45、的認(rèn)可和期望。（2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理。戰(zhàn)略投資者在公司占一定股權(quán)份額并長(zhǎng)期持股，能夠分散公司控制權(quán)，戰(zhàn)略投資者參與公司管理，能夠改善公司治理結(jié)構(gòu)。戰(zhàn)略投資者帶來(lái)的不僅是資金和技術(shù)，更重要的是能帶來(lái)先進(jìn)的管理水平和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。（3）提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。戰(zhàn)略投資者往往都有較好的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)，能夠帶來(lái)先進(jìn)的工藝技術(shù)和廣闊的產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)，并致力于長(zhǎng)期投資合作，能夠促進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，有助于形成產(chǎn)業(yè)集群，整合公司的經(jīng)營(yíng)資源。（4）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。戰(zhàn)略投資者具有較強(qiáng)的資金實(shí)力，并與發(fā)行人簽訂有關(guān)配售協(xié)議，長(zhǎng)期持有發(fā)行

46、人股票，能夠?yàn)樾律鲜械墓咎峁╅L(zhǎng)期穩(wěn)定的資本，幫助上市公司用較低的成本融得較多的資金，提高了公司的融資效率。從現(xiàn)有情況來(lái)看，目前我國(guó)上市公司確定戰(zhàn)略投資者還處于募集資金最大化的實(shí)用原則階段。誰(shuí)的申購(gòu)價(jià)格高，誰(shuí)就能成為戰(zhàn)略投資者，管理型、技術(shù)型的戰(zhàn)略投資者還很少見(jiàn)。資本市場(chǎng)中的戰(zhàn)略投資者，目前多是追逐持股價(jià)差、有較大承受能力的股票持有者，一般都是大型證券投資機(jī)構(gòu)。（五）發(fā)行普通股的籌資特點(diǎn)（1）所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)。普通股籌資的股東眾多，公司的日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)主要由公司的董事會(huì)和經(jīng)理層負(fù)責(zé)。（2）沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低。公司有盈利，并認(rèn)為適

47、于分配時(shí)才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機(jī)會(huì)，也可以少支付或不支付股利。相對(duì)于吸收直接投資來(lái)說(shuō)，普通股籌資的資本成本較低。（3）能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)。普通股籌資使得股東大眾化，由此給公司帶來(lái)了廣泛的社會(huì)影響。特別是上市公司，其股票的流通性強(qiáng)，有利于市場(chǎng)確認(rèn)公司的價(jià)值。（4）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。普通股籌資以股票作為媒介的方式便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓?zhuān)阌谖招碌耐顿Y者。（5）籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜。（6）不易盡快形成生產(chǎn)能力。普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過(guò)購(gòu)置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。（7）公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。同時(shí)，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被

48、惡意收購(gòu)。吸收直接投資吸收直接投資，是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式，采用吸收直接投資的企業(yè)，資本不分為等額股份、無(wú)須公開(kāi)發(fā)行股票。吸收直接投資實(shí)際出資額，注冊(cè)資本部分形成實(shí)收資本；超過(guò)注冊(cè)資本的部分屬于資本溢價(jià)，形成資本公積。（一）吸收直接投資的種類(lèi)1.吸收國(guó)家投資國(guó)家投資是指有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門(mén)或機(jī)構(gòu)，以國(guó)有資產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本叫國(guó)有資本。根據(jù)公司國(guó)有資本與公司財(cái)務(wù)暫行辦法的規(guī)定，在公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間，公司以盈余公積、資本公積轉(zhuǎn)增實(shí)收資本的，

49、國(guó)有公司和國(guó)有獨(dú)資公司由公司董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)決定，并報(bào)主管財(cái)政機(jī)關(guān)備案；股份有限公司和有限責(zé)任公司由董事會(huì)決定，并經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)。吸收國(guó)家投資一般具有以下特點(diǎn)：產(chǎn)權(quán)歸屬?lài)?guó)家；資金的運(yùn)用和處置受?chē)?guó)家約束較大；在國(guó)有公司中采用比較廣泛。2.吸收法人投資法人投資是指法人單位以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本稱(chēng)為法人資本。吸收法人資本一般具有以下特點(diǎn)：發(fā)生在法人單位之間；以參與公司利潤(rùn)分配或控制為目的；出資方式靈活多樣。3.吸收外商直接投資企業(yè)可以通過(guò)合資經(jīng)營(yíng)或合作經(jīng)營(yíng)的方式吸收外商直接投資，即與其他國(guó)家的投資者共同投資，創(chuàng)辦中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)或者中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)

50、險(xiǎn)、共負(fù)盈虧、共享利益。4.吸收社會(huì)公眾投資社會(huì)公眾投資是指社會(huì)個(gè)人或本公司職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本稱(chēng)為個(gè)人資本。吸收社會(huì)公眾投資一般具有以下特點(diǎn)：參加投資的人員較多；每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；以參與公司利潤(rùn)分配為基本目的。（二）吸收直接投資的出資方式1.以貨幣資產(chǎn)出資以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。企業(yè)有了貨幣資產(chǎn)，便可以獲取其他物質(zhì)資源，支付各種費(fèi)用，滿足企業(yè)創(chuàng)建時(shí)的開(kāi)支和隨后的日常周轉(zhuǎn)需要。我國(guó)公司法規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%2.以實(shí)物資產(chǎn)出資實(shí)物出資是指投資者以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、商

51、品產(chǎn)品等流動(dòng)資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。實(shí)物投資應(yīng)符合以下條件：適合企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、研發(fā)等活動(dòng)的需要；技術(shù)性能良好；作價(jià)公平合理。實(shí)物出資中實(shí)物的作價(jià)，可以由出資各方協(xié)商確定，也可以聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估確定。國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)接受其他企業(yè)的非貨幣資產(chǎn)出資，需要委托有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。3.以土地使用權(quán)出資土地使用權(quán)是指土地經(jīng)營(yíng)者對(duì)依法取得的土地在一定期限內(nèi)有進(jìn)行建筑、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或其他活動(dòng)的權(quán)利。土地使用權(quán)具有相對(duì)的獨(dú)立性，在土地使用權(quán)存續(xù)期間，包括土地所有者在內(nèi)的其他任何人和單位，不能任意收回土地和非法干預(yù)使用權(quán)人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)吸收土地使用權(quán)投資應(yīng)符合以下條件：適合企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、

52、研發(fā)等活動(dòng)的需要；地理、交通條件適宜；作價(jià)公平合理。4.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)通常是指專(zhuān)有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)。投資者以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資應(yīng)符合以下條件：有助企業(yè)研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)出新的高科技產(chǎn)品；有助于企業(yè)提高生產(chǎn)效率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量；有助于企業(yè)降低生產(chǎn)消耗、能源消耗等各種消耗；作價(jià)公平合理。吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)出資的風(fēng)險(xiǎn)較大。因?yàn)橐怨I(yè)產(chǎn)權(quán)投資，實(shí)際上是把技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本，使技術(shù)的價(jià)值固定化。而技術(shù)具有強(qiáng)烈的時(shí)效性，會(huì)因其不斷老化落后而導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值不斷減少甚至完全喪失。此外，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)出資方式的限制，公司法規(guī)定，股東或發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定

53、擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。對(duì)于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個(gè)條件：可以用貨幣估價(jià)；可以依法轉(zhuǎn)讓?zhuān)环刹唤?。公司法?duì)無(wú)形資產(chǎn)出資的比例要求沒(méi)有明確限制，但外企企業(yè)法實(shí)施細(xì)則另有規(guī)定，外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)的作價(jià)應(yīng)與國(guó)際上通常的作價(jià)原則相一致，且作價(jià)金額不得超過(guò)注冊(cè)資本的20%。（三）吸收直接投資的程序1.確定籌資數(shù)量企業(yè)在新建、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)時(shí)，首先確定資金的需要量。資金的需要量應(yīng)根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和供銷(xiāo)條件等來(lái)核定，確?；I資數(shù)量與資金需要量相適應(yīng)。2.尋找投資單位企業(yè)既要廣泛了解有關(guān)投資者的資信、財(cái)力和投資意向，又要通過(guò)信息交流和宣傳，使出資方了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)預(yù)期，以便于公

54、司從中尋找最合適的合作伙伴。3.協(xié)商和簽署投資協(xié)議找到合適的投資伙伴后，雙方進(jìn)行具體協(xié)商，確定出資數(shù)額、出資方式和出資時(shí)間。企業(yè)應(yīng)盡可能吸收貨幣投資，如果投資方確有先進(jìn)而適合需要的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，亦可采取非貨幣投資方式。對(duì)實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等非貨幣資產(chǎn)；雙方應(yīng)按公平合理的原則協(xié)商定價(jià)。當(dāng)出資數(shù)額、資產(chǎn)作價(jià)確定后，雙方須簽署投資的協(xié)議或合同，以明確雙方的權(quán)利和責(zé)任。4.取得所籌集的資金簽署投資協(xié)議后，企業(yè)應(yīng)按規(guī)定或計(jì)劃取得資金。如果采取現(xiàn)金投資方式，通常還要編制撥款計(jì)劃，確定撥款期限、每期數(shù)額及劃撥方式，有時(shí)投資者還要規(guī)定撥款的用途，如把撥款區(qū)分為固定資產(chǎn)投資撥款、流動(dòng)資

55、金撥款、專(zhuān)項(xiàng)撥款等。如為實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)投資，一個(gè)重要的問(wèn)題就是核實(shí)財(cái)產(chǎn)。財(cái)產(chǎn)數(shù)量是否準(zhǔn)確，特別是價(jià)格有無(wú)高估低估的情況，關(guān)系到投資各方的經(jīng)濟(jì)利益，必須認(rèn)真處理，必要時(shí)可聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)來(lái)評(píng)定，然后辦理產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)取得資產(chǎn)。（四）吸收直接投資的籌資特點(diǎn)（1）能夠盡快形成生產(chǎn)能力。吸收直接投資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。（2）容易進(jìn)行信息溝通。吸收直接投資的投資者比較單一，股權(quán)沒(méi)有社會(huì)化、分散化，甚至有的投資者直接擔(dān)任公司管理層職務(wù)，公司與投資者易于溝通。（3）吸收投資的手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低。（4）

56、資本成本較高。相對(duì)于股票籌資來(lái)說(shuō)，吸收直接投資的資本成本較高。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)較好，盈利較多時(shí)，投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配，因?yàn)槠髽I(yè)向投資者支付的報(bào)酬是按其出資數(shù)額和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的比率來(lái)計(jì)算的。（5）企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理。采用吸收直接投資方式籌資；投資者一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。如果某個(gè)投資者的投資額比例較大，則該投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理就會(huì)有相當(dāng)大的控制權(quán)，容易損害其他投資者的利益。（6）不利于產(chǎn)權(quán)交易。吸收投入資本由于沒(méi)有證券為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易；難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。銀行借款銀行借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的、需要還本付息的款項(xiàng)，包括償還期限超

57、過(guò)1年的長(zhǎng)期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的需要。（一）銀行借款的種類(lèi)1.按提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款政策性銀行貸款是指執(zhí)行國(guó)家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款，通常為長(zhǎng)期貸款。如國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款，主要滿足企業(yè)承建國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金需要；中國(guó)進(jìn)出口信貸銀行貸款，主要為大型設(shè)備的進(jìn)出提供的買(mǎi)方信貸或賣(mài)方信貸；中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貸款，主要用于確保國(guó)家對(duì)糧、棉、油等政策性收購(gòu)資金的供應(yīng)。商業(yè)性銀行貸款是指由各商業(yè)銀行，如中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行等，向工商企業(yè)提供的貸款，用以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

58、的資金需要，包括短期貸款和長(zhǎng)期貸款。其他金融機(jī)構(gòu)貸款，如從信托投資公司取得實(shí)物或貨幣形式的信托投資貸款，從財(cái)務(wù)公司取得的各種中長(zhǎng)期貸款，從保險(xiǎn)公司取得的貸款等。其他金融機(jī)構(gòu)的貸款一般較商業(yè)銀行貸款的期限要長(zhǎng)，要求的利率較高；對(duì)借款企業(yè)的信用要求和擔(dān)保的選擇比較嚴(yán)格。2.按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無(wú)擔(dān)保要求，分為信用貸款和擔(dān)保貸款信用貸款是指以借款人的信譽(yù)或保證大的信用為依據(jù)而獲得的貸款。企業(yè)取得這種貸款，無(wú)須以財(cái)產(chǎn)作抵押。對(duì)于這種貸款，由于風(fēng)險(xiǎn)較高，銀行通常要收取較高的利息，往往還附加一定的限制條件。擔(dān)保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔(dān)保而獲得的貸款。擔(dān)保包括保證責(zé)任、財(cái)務(wù)抵押、財(cái)產(chǎn)質(zhì)押；由此，擔(dān)保貸款

59、包括保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款。保證貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的保證方式，以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一定保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的貸款。抵押貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的抵押方式，以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的貸款。抵押是指?jìng)鶆?wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的占有，將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保，債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)將該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣(mài)、變賣(mài)的價(jià)款優(yōu)先受償。作為貸款擔(dān)保的抵押品，可以是不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、交通運(yùn)輸工具等實(shí)物資產(chǎn)，可以是依法有權(quán)處分的土地使用權(quán)，也可以是股票、債券等有價(jià)證券，它們必須是能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)。如果貸款到期借款企業(yè)不能或不愿償還貸款，銀行可取消企業(yè)對(duì)抵押

60、品的贖回權(quán)。抵押貸款有利于降低銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的安全性。質(zhì)押貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的質(zhì)押方式，以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的貸款質(zhì)押是指?jìng)鶆?wù)人或第主人將其動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利移交給債權(quán)人占有，將該動(dòng)產(chǎn)或財(cái)務(wù)權(quán)利作為債權(quán)的擔(dān)保，債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)以該動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利折價(jià)或者以拍賣(mài)、變賣(mài)的價(jià)款優(yōu)先受償。作為貸款擔(dān)保的質(zhì)押品，可以是匯票、支票債券、存款單、提單等信用憑證，可以是依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票等有價(jià)證券，也可以是依 法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)等。3.按企業(yè)取得貸款的用途，分為基本建設(shè)貸款、專(zhuān)項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款基本建設(shè)貸款是指企業(yè)因從事新建